国际收支调节手段和理论

1国际金融

InternationalFinance

吉林大学顾宁

中国·长春2012

2第2章国际收支调节手段和理论国际收支不平衡的自动调节

1国际收支不平衡的政策调节2国际收支调节理论

33§1国际收支不平衡的自动调节◆货币——价格机制国际收支逆差货币供给减少

物价水平下降进口减少，出口增加国际收支顺差货币供给增加物价水平上升进口增加，出口减少图2-1金本位下价格——铸币流动机制黄金流出

黄金流入

前提：商品生产总量、劳动数量、技术不变价格受货币量影响价格高低是影响贸易的主要因素4§1国际收支不平衡的自动调节国际收支逆差货币外流增加，货币存量减少

国内一般物价水平下降进口减少，出口增加国际收支顺差货币内流增加，货币存量增加国内一般物价水平上升进口增加，出口减少图2-2纸币本位固定汇率下货币——价格机制5§1国际收支不平衡的自动调节国际收支逆差对外支付大于收入，外币需求增加

外币升值本币贬值进口P上升出口P下降抑制进口促进出口国际收支改善

图2-3纸币本位浮动汇率下货币——价格机制6§1国际收支不平衡的自动调节◆收入机制贸易收支改善国际收支逆差

对外支付增加，国民收入下降社会总需求下降对外劳务需求下降进口需求下降图2-4收入机制的自动调节过程对外金融资产需求下降经常账户改善资本与金融账户改善7§1国际收支不平衡的自动调节◆利率机制资金外流减少，回流增加国际收支逆差

对外支付增加，本币供应量减少本国利率上升本国金融资产收益率上升图2-5利率机制的自动调节过程国际收支改善8§1国际收支不平衡的自动调节◆国际收支自动调节机制的局限只有在纯粹的自由市场经济中，自动调节才能产生理论上所描述的作用，一旦有所干扰，就会使自动调节机制的作用下降甚至失效

。9第2章国际收支调节手段和理论国际收支不平衡的自动调节

1国际收支不平衡的政策调节2国际收支调节理论

310§2国际收支不平衡的政策调节◆支出增减型政策（Expenditure-ChangingPolicy）

通过改变社会总需求或国民收入总支出水平来改变对外国商品、劳务和金融资产的需求，从而达到调节国际收支目的的政策。■财政政策:收入效应■货币政策:利率效应11§2国际收支不平衡的政策调节◆支出转换型政策（Expenditure-SwitchingPolicy）

不改变社会总需求和总支出,而是改变需求和支出方向，将国内支出在外国商品和劳务与国内商品和劳务之间转移。

■汇率政策：变动汇率■直接管制政策：数量性管制和价格性管制

12§2国际收支不平衡的政策调节◆供给调节政策

从影响社会总供给的角度对国际收支失衡进行调节。

■产业政策

■科技政策13§2国际收支不平衡的政策调节◆融资政策

筹措资金的方式来填补国际收支不平衡的缺口。

■外部融资：从外国政府、国际金融机构或国际金融市场融通资金，需要还本付息。

■内部融资：外汇缓冲政策，直接动用官方储备或动员、集中国内居民持有的外汇来满足对外支付的需要，不适于对付长期、巨额的国际收支赤字。

14第2章国际收支调节手段和理论国际收支不平衡的自动调节

1国际收支不平衡的政策调节2国际收支调节理论

315§3国际收支调节理论◆弹性分析理论(ElasticityApproach)

◆吸收分析理论(AbsorptionApproach)◆货币分析理论(MonetaryApproach)◆结构分析理论(StructuralApproach）

16§3国际收支调节理论◆弹性分析理论(ElasticityApproach)

■研究重点：汇率变动对国际收支的影响。

■弹性：一个变量对另一变量变动的敏感程度。需求弹性：需求量变动率与价格变动率之比供给弹性：供给量变动率与价格变动率之比17§3国际收支调节理论18§3国际收支调节理论■马歇尔—勒纳条件(Marshall—LernerCondition)

前提假设：(1)收入Y不变。(2)利率不变，不考虑国际资本流动，将商品劳务贸易收支等同于国际收支。(3)贸易品进出口供给弹性无穷大，即国内外商品劳务的绝对价格不变（PX和PM不变）。(4)初始国际收支处于均衡状态。19§3国际收支调节理论本币贬值（E上升）——绝对价格不变，本国商品劳务的相对价格下降——出口量增加(X)，外国商品劳务的本国价格提高(EPM)，进口量减少(M)——贸易收支变化B不确定。20§3国际收支调节理论

因此，本币贬值对贸易收支的影响取决于E、X、M的变动幅度对比，即取决于进出口数量对汇率变动的反应，亦即取决于进出口弹性。在进出口供给弹性无穷大的假设下，进出口数量和贸易收支的变动将完全取决于进出口的需求价格弹性。21§3国际收支调节理论例

不同弹性条件下贬值对收入的影响出口商品的国内单价汇价出口商品的美元单价出口数量出口的美元收入价格变动率出口数量变动率0￥7$1=￥7$110000$10000--1￥7$1=￥8$0.87511000$962514.29%10%2￥7$1=￥8$0.87512000$1050014.29%20%22§3国际收支调节理论马歇尔——勒纳条件推导

23§3国际收支调节理论马歇尔——勒纳条件推导

24§3国际收支调节理论Marshall—LernerCondition:在进出口供给弹性无限大的情况下，只要一国进出口需求弹性之和大于1，本国货币贬值就会改善国际收支的状况。

25§3国际收支调节理论Marshall-Lerner-Robinson条件

26§3国际收支调节理论■J曲线效应

(1)贸易合同调整滞后(2)生产者和消费者反应滞后。

27§3国际收支调节理论■贬值对贸易条件的影响贸易条件(TermofTrade),出口商品单位价格指数与进口商品单位价格指数的比例。T=PX/PM

T上升（下降）：贸易条件改善（恶化）§3国际收支调节理论⊙供给弹性的乘积大于需求弹性的乘积时，贸易条件恶化。⊙供给弹性的乘积小于需求弹性的乘积时，贸易条件改善。⊙供给弹性的乘积等于需求弹性的乘积时，贸易条件不变。

本币贬值时：29§3国际收支调节理论■对弹性论的评价

贡献：重点研究了贬值改善国际收支的弹性条件。产生于20世纪30年代大危机与金本位制度崩溃时期，总结了金本位制崩溃以后汇率变动与国际收支之间的规律，弥补了古典国际收支理论失效后国际收支理论的空白，及时地为各国制定和实施汇率政策提供了理论依据。局限：(1)过分强调汇率变动对于改善国际收支的作用；(2)局限于贸易收支，忽略货币贬值对资本流动的影响；(3)以局部均衡分析法为基础，局限于分析汇率变化对进出口市场的影响，忽视其对社会总支出和总收入的影响。

30§3国际收支调节理论◆吸收分析理论(AbsorptionApproach)

■美国西德尼·亚历山大(S.S.Alexander)1952年提出

■研究重点：根据凯恩斯的宏观经济分析方法，将国际收支作为整个国民经济总量的有机组成部分，从国民收入和国民支出两方面着手分析，全面理解国际收支的失衡与调节。31§3国际收支调节理论■基本公式Y=C+I+G+(X-M)X-M=Y-（C+I+G）定义：贸易收支差额B=X-M总吸收A

=C+I+G

因此：B=Y-A

32§3国际收支调节理论■货币贬值对国际收支的影响：自发性吸收

：边际吸收倾向

33§3国际收支调节理论■货币贬值对国际收支的影响贬值的效果可以通过三个渠道实现：①贬值对收入的直接影响②贬值对吸收的直接影响③收入对吸收的引致程度，即贬值通过收入变化对吸收的间接影响34§3国际收支调节理论①贬值对收入的直接影响闲置资源效应贸易条件效应资源配置效应

②贬值对吸收的直接影响实际现金余额效应收入再分配效应货币幻觉效应

③贬值对吸收的间接影响35§3国际收支调节理论■对吸收论的评价

①从总收入与总吸收的相对关系中考察国际收支失衡，理论基础是宏观经济学，采用的是一般均衡分析方法。②从贬值对国民收入和国内吸收的影响中来考察贬值对国际收支的影响。③含有强烈的政策搭配取向。货币贬值改善逆差的同时，存在闲置资源：扩张型政策增加收入；充分就业：紧缩型政策减少吸收。④缺陷：假定贬值是出口增加的惟一原因；以贸易收支代替国际收支；忽略了货币条件。

36§3国际收支调节理论◆货币分析理论(MonetaryApproach)■蒙代尔(R．Mundell)、约翰逊(H.Johnson)、弗兰克尔(J.Frenkel)

等人20世纪70年代提出

■理论逻辑：国际收支问题本质上是一个货币现象，国际收支不平衡的根本原因在于国内货币供给与货币需求的失衡。

37§3国际收支调节理论■前提假定：①在充分就业的均衡状态下，一国的实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数。②从长期看，货币需求是稳定的，货币供给变动不影响实物产量。③贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平。38§3国际收支调节理论■基本公式：其中：MS表示名义货币的供应量，MD表示名义货币的需求量。

其中：p为本国价格水平，f为函数关系，y为国民收入，i为利率。

39§3国际收支调节理论其中：D为国内提供的货币供应基数；R为自国外的货币供应基数，以国际储备作为代表；m为货币乘数（方便起见，假设为1）

40§3国际收支调节理论①国际收支是一种货币现象；②国际收支逆差（R为负），实际上就是一国国内的名义货币供应量(D)超过了名义货币需求量（MD）。③国际收支问题，实际上反映的是实际货币余额（货币存量）对名义货币供应量的调整过程。

41§3国际收支调节理论■政策主张：

①国际收支不平衡可以由国内货币政策来解决。

②在货币需求稳定的前提下，膨胀性的货币供给政策（使D增加）可以减少国际收支顺差，而紧缩性的货币供给政策（使D减少）可以减少国际收支逆差。③国际收支发生逆差，应该注重国内信贷的紧缩。42§3国际收支调节理论■对货币论的评价：

贡献：①强调货币因素；②研究范围是整个国际收支；③提出货币存量与国际收支的关系。局限：①货币需求是收入和利率的稳定函数的假设不可靠，假定货币供给对实物产量和收入没有影响不切合实际；②只重视国际收支的最终结果——国际储备项目，忽略了国际收支平衡表经常项目、资本项目自身的平衡及二者之间的相互影响；③否认了其他因素对国际收支的作用；④强调紧缩性的货币政策的使用，牺牲国内增长的代价昂贵。

43§3国际收支调节理论◆结构分析理论（StructuralApproach）

■保尔·史蒂芬(PaulStephen)、托尼·克列克(TonyKlick)、瑟沃尔(Thirwall)等人20世纪70年代提出

■理论背景：基于发展中国家国际收支实践，与IMF倡导的货币论对立

44§3国际收支调节理论■主要观点：

①国际收支逆差尤其是长期性的国际收支逆差可能是长期性的供给不足引起的。

②长期性供给不足原因在于：经济结构的老化、单一和落后。

③调节政策的重点是改善经济结构和加速经济发展；主要手段是增加投资，改善资源的流动性，使劳动力和资金等生产要素能顺利地从传统行业流向新兴行业。

④经济结构落后的国家要积极增加国内储蓄，而经济