工程经济学(第四章)课件

第四章

工程项目经济评价方法本章要求:（1）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点；（2）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则；（3）掌握不同类型方案的评价方法。§4.1概述

1．按指标在计算中是否考虑资金时间价值分类静态评价指标动态评价指标项目经济评价指标总投资收益率资本金净利润率静态投资回收期利息备付率偿债备付率资产负债率内部收益率净现值净现值率净年值费用现值与费用年值动态投资回收期2.按指标本身的经济性质分类时间性指标价值性指标效率性指标项目经济评价指标

投资回收期借款偿还期净现值，净年值费用现值，费用年值总投资收益率，资本金净利润率资产负债率，利息备付率，偿债备付率内部收益率净现值率内部收益率3.按项目经济评价的性质分类项目经济评价指标盈利能力分析指标清偿能力分析指标财务生存能力分析指标内部收益率投资回收期总投资收益率资本金净利润率净现值净现值率净年值利息备付率偿债备付率资产负债率净现金流量累计盈余资金4.2静态评价指标一、总投资收益率（ROI）

ROI=×100%

年息税前利润=年营业收入－年营业税金及附加－年总成本费用+利息支出年营业税金及附加=年消费税+年营业税+年资源税+年城乡维护建设税+教育费附加项目总投资=建设投资+建设期利息+流动资金（returnoninvestment）二、项目资本金净利润率（ROE）

ROE=×100%ROE——项目资本金净利润率；NP——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润；

EC——项目资本金。（returnonequity）三、静态投资回收期（Pt）

Pt=T-1+

Pt=

若Pt≤Pc，则项目可以考虑接受；若Pt＞Pc，则项目不可行。【例】：对下表中的净现金流量系列求静态投资回收期。解：Pt

=8-1+（84÷150）=7.56（年）

年份净现金流量累计净现金流量123456789101112~20-180-250-15084112150150150150150150150-180-430-580-496-384-234-84662163665161866四、利息备付率（ICR）ICR=×100%ICR——利息备付率；EBIT——息税前利润；PI——计入总成本费用的应付利息。息税前利润=利润总额+计入总成本费用的利息费用（interestcoverageratio）五、偿债备付率（DSCR）DSCR=×100%EBITAD——息税前利润加折旧和摊销；

——企业所得税；

PD——应还本付息金额Amortization:摊销Depreciation:折旧（debtservicecoverageratio）六、资产负债率（LOAR）LOAR=×100%LOAR——资产负债率；

TL——期末负债总额；

TA——期末资产总额。（Liabilityonassetratio）一、净现值（NPV）NPV=

单一方案：若NPV≥0，则方案应予接受；若NPV＜0，则方案应予拒绝。多方案：净现值越大的方案相对越优。4.3动态评价指标①累计净现值曲线：反映项目逐年累计净现值随时间变化的一条曲线AC—总投资额AB—总投资现值DF—累计净现金流量（期末）EF—净现值OG—静态投资回收期OH—动态投资回收期HABCDEFGO金额t②基准折现率：是投资者对资金时间价值的最低期望值◆影响因素：a.加权平均资本成本b.投资的机会成本c.风险贴补率（风险报酬率）：用r2表示d.通货膨胀率：用r3表示◆确定：a.当按时价计算项目收支时，

b.当按不变价格计算项目收支时

取两者中的最大的一个作为r1③NPV与i的关系i↗NPV↘，故ic定的越高，可接受的方案越少；b.当i=i′时，NPV=0；当i<i′时，NPV>0；当i>i′时，NPV<0。NPVii′二、净现值率（NPVR）NPVR=

单一方案：若NPVR≥0，则方案应予以接受；若NPVR＜0，则方案应予以拒绝。多方案：净现值率越大，方案的经济效果越好。三、内部收益率（IRR）NPV(IRR)=评价准则：IRR≥ic，可行；反之，不可行。【例】：某投资方案的现金流量如下表，其内部收益率IRR=20%，试分析内部收益率的经济涵义按20％进行逐年等值计算。第t期末0123456现金流量At-1000300300300300300307IRR的经济含义：由下图可以看出，在整个计算期内，如果按利率ｉ＝IRR计算，始终存在未回收投资，且仅在计算期终时，投资才恰被完全收回，那么i*便是项目的内部收益率。这样，内部收益率的经济涵义就是使未回收投资余额及其利息恰好在项目计算期末完全收回的一种利率。1000300900300300300300780636463.2255.84307i=20%0123456插值试算法：IRRi1i2NPV1NPV20NPVi

IRR的计算步骤：①初估IRR的试算初值；②试算，找出i1和i2及其相对应的NPV1和NPV2；注意：为保证IRR的精度，i2与i1之间的差距一般以不超过2%为宜，最大不宜超过5%。③用线性内插法计算IRR的近似值.

关于IRR解的讨论:常规项目：净现金流量序列符号只变化一次的项目。该类项目，只要累计净现金流量大于零，就有唯一解，该解就是项目的IRR。非常规项目：净现金流量序列符号变化多次的项目。该类项目的方程的解可能不止一个，需根据IRR的经济涵义检验这些解是否是项目的IRR。四、净年值（NAV）NAV=NPV（A/P，ic，n）

NAV=

单一方案：若NAV≥0，则项目在经济上可行；若NAV＜0，则项目在经济上不可行。多方案：净年值越大的方案相对越优。五、费用评价指标【只用于多方案比选】（1）费用现值（PC——PresentCost）计算公式：式中：COt—第t年的费用支出，取正号；S—期末（第n年末）回收的残值，取负号。评价准则：PC越小，方案越优（2）费用年值（AC——AnnualCost）计算公式：

评价准则：AC越小，方案越优【例】：设备型号初始投资（万元）年运营费（万元）残值（万元）寿命（年）A20235B30155

设折现率为10％，应选哪种设备？

解：PCA=20+2(P/A,10%,5)－3(P/F,10%,5)=25.72万元PCB=30+1(P/A,10%,5)－5(P/F,10%,5)=30.69万元∵PCA<PCB，∴应选A设备六、动态投资回收期（Pt′）原理公式：实用公式：评价准则：Pt′≤Pc′，可行；反之，不可行。【例】：对下表中的净现金流量系列求静态、动态投资回收期，净现值，净现值率和净年值，设ic=10%。解：Pt

=8-1+（84÷150）=7.56（年）Pt′=11-1+（2.94÷52.57）=10（年）NPV＝352.41NPVR＝352.41／482.94＝0.73年份净现金流量累计净现金流量折现系数折现值累计折现值123456789101112~20-180-250-15084112150150150150150150150-180-430-580-496-384-234-846621636651618660.90910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.46650.42410.38550.35052.018-163.64-206.60-112.70 57.3769.5484.6876.9869.9863.6257.8352.57302.78-163.64-370.24-482.94-425.57-356.03-271.35-194.37-124.39-60.77-2.94+49.63352.41年份净现金流量12345678910-30004505506006006006006006006002.某方案的净现金流量如下表所示，计算静态投资回收期。1.某设备购买价格为100万元，折旧年限10年，净残值率为5%。请计算其各年折旧额。3.某特种钢厂投资工程，基建投资5500万元，投产后，正常生产年份年产钢6万吨，若每吨钢售价5000元，每吨钢成本4600元，年销售税金按年销售收入的3％计算，流动资金按年销售收入的30％计算，所需资金全部自筹。若基准投资收益率设定为30％，判断该项目是否可行。2.某项目净现金流量如下表所示。试求该项目的内部收益率。年末012345净现金流量－2004