山东阿胶集团财务分析报告

山东阿胶集团财务分析报告小组成员曹亮 何瑞 李仲冬唐文星 陈鑫 王小亮广斌名目姓名学号分析内容得分曹亮08n02001公司简介、短期偿债能力分析何瑞08n02003公司简介、短期偿债能力分析李仲冬08n02007长期偿债能力分析

唐文星08n02020营运能力分析陈鑫08n02002盈利能力分析、排版王小亮081102021经济增加值分析曾广斌081102020数据收集一、公司简介公司地处的东阿县做为阿胶发祥地，生产阿胶已有两千多年的悠久历史，故有〝阿胶之乡〞的美称。公司前身是全国第一家阿胶国营生产企业，进展至今已成为拥有1个核心公司8个全资或控股子公司的现代化中药企业。公司下属5个养驴基地、3个生产分厂，生产以阿胶为主的中成药、生物制剂、保健食品等6个门类70余种的产品，年产能1.8万吨，阿胶产品年产量、出口量分别占全国75%和90%以上。公司〝东阿〞牌阿胶在阿胶制品中唯独荣获传统药〝长城〞国际金奖，并被认定为中国驰名商标。区域：山东省所属行业：医药生物董事长：李福祚董秘：吴怀锋总经理：秦玉峰独立董事：刘洪渭、汪海、吴世农注册地址：山东省东阿县阿胶街78号办公地址：山东省东阿县阿胶街78号控股股东：华润东阿阿胶主营业务：经营和销售医药、化工和轻工产品要紧产品类别组成：1、中药〔阿胶及阿胶系列中成药、其它中成药〕2、生物工程药品3、保健食品及食品产品的要紧剂型：胶剂、合剂、煎膏剂、糖浆剂、胶囊、颗粒剂、注射剂〔水针剂、粉针剂〕、软胶囊。要紧产品品种：截止到2005年12月，由国家批准的药品、保健食品和生物制品共有47个品种。其中阿胶系列药品16个,非阿胶系列药品13个，阿胶系列保健食品17个，生物药品1个。OTC药品20个：甲类OTC7个，乙类OTC12个；处方药10个。证券简称：东阿阿胶曾用名：东阿阿胶->S阿胶->东阿阿胶主承销商：大鹏证券有限责任公司上市保荐人：大鹏证券有限责任公司,天同证券有限责任公司信息披露：中国证券报、上海证券报、证券时报历史沿革：山东东阿阿胶股份（以下简称本公司）是经山东省体改委1993年2月3日鲁体改生字［1993］第25号文批准,以山东东阿阿胶厂为发起人改组设立的。本公司于1996年7月29日经中国证监会批准在深圳证券交易所挂牌交易。本公司原注册资本139,730,556.00元,2000年8月本公司经配股及转增股本后增至209,595,667.20元,2001年4月15日经股东大会批准以资本公积每10股转增3股后股本增至272,474,366.00元,2004年4月29日经股东大会批准以2003年末的总股本272,474,366.00元为基数,向全体股东每10股送2股并以资本公积转增3股后股本增至408,711,549.00元。本公司于2007年5月31日完成股权分置改革以现有流通股本287,630,164股为基数,用资本公积金向方案实施股权登记日登记在册的全体流通股股东转增股本,流通股股东每持有10股流通股将获得4股的转增股份。本公司现有注册资本52,376万元,股份总数523,763,614股（每股面值1元）,其中有限售条件的股份为121,360,146股,无限售条件的股份为402,403,468股。二、短期偿债能力分析1、指标选取阻碍企业流淌性与短期偿债能力因素要紧包括：流淌资产、流淌负债、营运资金、现金流量，因此本组对短期偿债能力分析选取的指标有：流淌比率、速动比率、现金与流淌负债比率3个指标。2、数据调整20052006200720202020专门用途的资金286436.7417822618.005,972082.809095179.32不能随时变现的金融资产坏账预备及有退款权的应收账款5651441.093985946.634008574.58604918.157121350.33回收在1年以上的应收账款6029n9.032302928.121720422.032910456.464724182.69或有负债 1年内到期的非流淌负债 流淌资产流淌负债存货现金及现金等价物2005755419123.71202586471.21114059824.50290537155.282006905645751.33295556587.35127947752.57481805840.6120071063941900.00344323700.00150367300.00569118300.0020201151776840.51434646403.32190919954.22689455059.5120202424152416.92612908214.81202702879.221964508684.22流淌比率速动比率现金与流淌负债比率20053.733.171.4320063.062.631.6320073.092.651.6520202.652.211.5920203.963.623.215.00指标分析4.00 ，一流动比率/值3.00数奴2.001.00F-■-速动比率现金与流动负债比率0.0011 120052006200720082009年份从表格和图我们能够看出，东阿阿胶近五年的短期偿债能力专门强，且从08年起，表格表现为一种逐步增强的趋势。09年3项指标都显现大幅度增长的缘故是流淌资产的激增。08年流淌资产为1151776840.51元，而09年激增至2424152416.92元，增幅210%。08年货币资金为539,815,059.51元，09年货币资金为1,973,603,863.54元，增幅366%。4、因素分析〔1〕流淌比率以08年为基准，对09年的流淌比率进行因素分析年份流淌资产流淌负债流淌比率20201151776840.51434646403.322.6520202424152416.92612908214.813.96阻碍2.93-0.77流淌资产是流淌比率较高的要紧阻碍因素。〔2〕速动比率以08年为基准，对09年的流淌比率进行因素分析年份速动资产流淌负债动比率2020960,856,886.29434646403.322.2120202,221,449,537.70612908214.813.62阻碍2.90-0.71速动资产是速动比率较高的要紧阻碍因素，其中存货的阻碍并不大。〔3〕现金与流淌负债比率年份现金流淌负债现金与流淌负债比率2020539,815,059.51434646403.322.6520201,973,603,863.54612908214.813.96阻碍2.95-0.77大额货币资金是现金与流淌负债比率重要内容，是现金与流淌负债比率较高的保证。流淌比率流淌资产流淌负债053.73755,419,123.71202,586,471.21063.06905,645,751.33295,556,587.35073.091,063,941,900.00344,323,700.00082.651,151,776,840.51434,646,403.32093.962,424,152,416.92612,908,214.81

货币资金存货应收票据应收账款05290,537,155.28114,059,824.50161,284,935.1265,141,790.2006481,805,840.61127,947,752.57229,290,005.0047,141,865.9607569,118,339.52150,367,300.00215,950,165.3569,993,927.2708539,815,059.51190,919,954.22239,582,811.73111,210,813.33091,973,603,863.54202,702,879.2240,654,322.36123,185,837.75自05-09年以来，流淌资产一直保持上升趋势，专门是货币资金增幅较大，其中以2020年的增幅为最大。从图与上述数据中可得知，除应收票据增幅极小且在09年显现极大的下降外，其他的要紧流淌资产与流淌负债都有着不同程度的增长，其中，货币资金的将近4倍的巨额增幅远高于流淌负债的增幅，使得流淌比率增长了将近0.5倍。08年由于货币资金的增幅小于流淌负债的增幅，致使08年的流淌比率显现小幅下降。在东阿阿胶的流淌资产中货币资金占较高比重，且这一趋势还在不断加强，专门是在2020年这一比重近达%80货币资金是阻碍流淌资产与流淌比率的重要因素。5、本公司存在的不足或优势东阿阿胶福份近五年来，流淌资产均远高于流淌负债，且流淌资产变现能力强，质量较高；此外其流淌资产的增长幅度大于流淌负债的增幅，且其流淌资产中的货币资金不但比例较高而且增幅居前；这为公司实现以后进展战略要的资金要紧依靠经营活动的现金流入支撑。短期偿债能力强势是优势。但过高的短期偿债能力并不利于企业的长期进展，短期偿债能力过高说明其没有充分利用短期借款和商业信用，利用财务杠杆获得更大的收益。此外，流淌资金过高，专门是大额货币资金证明公司营业能力强、营业风险小，可充分利用财务杠杆；货币资金冲足，可加大高收益项目的投资，将短期资本化为长期资本以扩大生产规模，获得更大收益。三、长期偿债能力分析1、指标选取与分析阻碍企业长期偿债能力的因素有：资产负债率，股权比例，权益乘数，负债与股权比率，债务与有形净值比率，利息保证倍数，现金利息保证倍数，偿债保证比率。在此选取的指标是资产负债率，负债与股权比率，权益乘数，偿债保证比率。1）资产负债率=（负债总额♦资产总额）x100%指标分析：资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的，用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的爱护程度。那个比率关于债权人来说越低越好。因为公司的所有者〔股东〕一样只承担有限责任，而一旦公司破产清算时，资产变现所得专门可能低于其帐面价值。因此假如此指标过高，债权人可能遭受缺失。当资产负债率大于100%，说明公司差不多资不抵债，关于债权人来说风险专门大。2）权益乘数=资产总额/股东权益总额指标分析：通常权益乘数明显应大于1，权益乘数是股权比率的倒数，但和资产负债率的变动方向一致，即资产负债率越高，权益乘数就越大，反之亦然。3〕负债与股权比率〔产权比率〕=负债总额/股东权益总额指标分析：是衡量公司财务杠杆的指标，即显示公司建立资产的资金来源中股本与债务的比例，运算方法为将公司的长期债务除以股东权益。部分投资者在运算时只采纳需要支付利息的长期债务，而不采纳总负债。它可用来显示在与股东权益相比时,一家公司的借贷是否过高。4〕偿债保证比率=负债总额/经营活动现金净流量指标分析：一样认为，该比率越低，企业偿还债务的能力越强。偿债保证比率不仅衡量企业偿付借款利息的能力，而且衡量企业偿付本金的能力。偿债保证比率反映用企业经营活动产生的现金净流量偿还全部债务所需的时刻。2、比率分析年份项目20052006200720202020资产负债率0.1618490530.2084327990.2142783190.2341808360.210991711负债与股权比率0.1990938730.2712322820.2727152940.3057912970.267413808权益乘数1.2301207131.3012936711.2727152941.3057912971.267413808偿债保证比率3.0054140950.9476524171.43270451.3428491250.809153431

由上面的表格做出的图表如下：3.532.521.510.50东阿阿胶长期偿债能力比率及趋势分析一资产负债率一负债与股权比率权益乘数——偿债保障比率11112005 2006 2007 2008 2009由图表可知：2005到2006年度偿债保证比率急剧下降，变化专门，依照现金流量表，其中2006年因销售商品、提供劳务收到的现金比2005年多出2亿多，导致经营活动现金净流量也相应大幅度增加，最终造成偿债保证比率急剧下降，2020年公司销售收入又增加导致销售商品、提供劳务收到的现金增加，该指标又下跌。其他长期偿债能力指标整体呈稳步上升趋势。3、趋势分析东阿阿胶股份的绝对数额趋势分析项目一一一一年份20052006200720202020资产总计1251700071.261417994616.591606899442.041893179,694.803116727694.63负债总计202586471.21295556587.35344323711.08443346403.32657603709.06股东权益总计1017542471.961089680714.38262575730.961449833,291.482459123985.57经营活动现金流量67407174.13311882,903.68240331283.36330153548.3812705828.41东阿阿胶长期偿债能力绝对数额分析■资产总计 一负债总计股东权益总计一经营活动现金流量由图表中能够看出：公司近5年内资产总额、股东权益总额、负债总额、股东权益总额和经营活动现金净流量都呈上升趋势，这要紧系公司扩大销售规模，同时，本公司生产的产品所需的原材料价格大幅度上涨，导致公司销售收入也大幅度上涨。进而阻碍到报表其他账户数额的增加，经营活动现金流入也增加。总体看来，本公司的长期偿债能力依旧比较强的。4、行业分析本组选择吉林敖东作为同行业进行长期偿债能力指标对比，得出以以下图表进行分析：资产负债率

负债与股权比率□敖东口东阿阿胶权益乘数□敖东口东阿阿胶偿债保障比率□敖东口东阿阿胶从以上图表能够看出东阿阿胶与吉林敖东在长期偿债能力比率指标上有显著的差异。除了偿债保证比率相对较低以外，其他指标都比吉林敖东更好更稳固，东阿阿胶的负债保证比较好。5、因素分析1〕资产负债率的因素分析负债总额对资产负债率的阻碍0.113173254资产总额对资产负债率的阻碍-0.136362378由于08到09年资产总计与负债总计都呈上升趋势，由表格能够看出，资产总额比负债总额上升幅度更大，因此总体上资产负债率是下降的。2〕权益乘数的因素分析资产总额对权益乘数的阻碍84.39%股东权益总额对权益乘数的阻碍-88.23%依照前面运算，权益乘数是下降的。资产总额与股东权益总额差不多上增长的，然而股东权益总额增长速度更快，因此导致权益乘数下降。3〕负债与股权比率〔产权比率〕的因素分析负债总额对产权比率的阻碍14.78%股东权益总额对产权比率的阻碍-18.62%依照前面运算，产权比率是下降的。08到09年负债总额与股东权益总额差不多上增长的，但股东权益增长幅度更大，导致产权比率下降。4〕偿债保证比率的因素分析负债总额对偿债保证比率的阻碍64.90%经营活动净现金流量对偿债保证比率的阻碍-118.27%偿债保证比率下降，是由于经营活动净现金流量的增长幅度比负债总额大。6、不足与优势东阿阿胶的各项比率与敖东相比，大部分都更好，者说明东阿阿胶的长期偿债能力依旧比较强的。然而偿债保证比率与敖东相比依旧有差距，由于敖东是同行业当中是利润占有优势的企业，因此东阿阿胶应该采取一定措施使成本降低，保证利润最大化。、营运能力分析1、指标的选取本组选择的指标是存货周转率、应收账款周转率、流淌资产周转率、固定资产周转率和资产总额周转率。因为要分析企业的营运能力必须从短期营运和长期营运来进行分析，而存货周转率、应收账款周转率、流淌资产周转率所代表的确实是企业的短期营运能力比率，固定资产周转率和资产总额周转率所代表的确实是长期营运能力比率。其中，存货周转率和应收账款周转率是同属于流淌资产而又相对独立的指标，且在流淌资产中用来分析营运能力最具有代表性。固定资产在非流淌资产中也占有比较重要的比例，更具有代表性，因此流淌资产总额和资产总额也是总的来分析企业营运能力的指标，它代表企业整体资产的运作能力。2、数据调整在应收账款周转率、流淌资产周转率、固定资产周转率和资产总额周转率的运算中，分子本来是要用企业的赊销收入来运算的，但由于企业外部人士无法猎取企业赊销收入的数据，因此用所有的主营业务收入来代替。在所有的指标运算公式的分母中，都要用该数据的期初期末平均余额来运算更加准确。流淌资产总额中，应将以下项目：专门用途的资金和回收在1年以上的应收账款扣除，如此才能使运算结果更加准确，更加有说服力。扣除项目20052006200720202020专门用途的资金286436.7417822618.0005972082.809095179.32回收在1年以上的应收账款6029n9.032302928.121720422.032910456.464724182.693、趋势分析依照所收集的资料再进行调整数据以后运算出的指标值如下：指标 年份20052006200720202020存货周转率4.043.904.624.915.38应收账款周转率15.1519.0523.4718.4717.68流淌资产周转率1.291.261.381.501.15固定资产周转率3.373.784.434.935.63资产总额周转率0.780.800.910.960.83

依照上面表格的数据作出图表如下：东阿阿胶短期营运能力比率及趋势从公司五年的的数据来看，公司的存货周转率和应收账款周转率都整体上呈上升的趋势，但应收账款周转率在2007年前连续上升而后却又连续下降，而存货转转率在2007年后几年也明显的上升。要紧是因为公司销售阿胶及系列产品和药品批发零售使得主营业务收入增加的结果。而2020年应收账款周转率明显下降要紧是因为应收账款期末余额较期初余额增长58.89%，这又要紧系本期销售收入、对医院销售收入和调拨销售增长导致应收账款的增加因此使得应收账款周转率明显下降。公司流淌资产周转率整体呈平稳状态但略有下降。总的来说，公司存货和应收账款的流淌性比较好，公司对流淌资产的利用依旧比较充分的。公司的短期营运能力比较强。东阿阿胶长期营运能力比率及趋势口固定资产周转率口资产总额周转率从图表能够看出，公司的固定资产周转率和资产总额周转率总体呈上升的趋势，其中固定资产周转率上升比较明显要紧系公司的主营业务收入增加所致，总体说明公司资产治理效率比较高，公司的长期营运能力比较强。4、行业分析我们选择吉林敖东药业作为行业分析的对象，它是2007-2020中成药制造行业利润前十位企业排名第一的企业。下面的图表是吉林敖东与东阿阿胶营运能力比率及趋势的比较：存货周转率应收账款周转率□东阿阿胶□敖东

流动资产周转率□东阿阿胶口敖东固定资产周转率□东阿阿胶口敖东资产总额周转率□东阿阿胶口敖东从以上图表分析可知：东阿阿胶近五年的营运能力各指标都比吉林敖东的要高，而且都要高出好多。要紧是因为东阿阿胶近五年的主营业务收入和主因业务成本都相对比吉林敖东的要高，而存货、应收账款、流淌资产、固定资产和资产总额却又比吉林敖东的要低许多，从而导致各期比率都要比敖东的高出许多。这说明企业的存货水平太低了，可能会显现缺货的情形。而应收账款比销售收入低那么多，说明企业采纳比较苛刻的信用政策，应收账款周转期太短，如此可能会限制企业销售规模的扩大。其他指标偏高最大的缘故确实是，企业生产所用的原材料价格相对较高，从而导致主营业务收入相对比较高。因此，公司下面的子公司由于销售规模扩大需要更多的产品从而导致车间生产能力趋于饱和，企业应当适当增加生产设备，另外由资产总额周转率的偏高能够看出公司资产的治理水平不高。5、因素分析依照以上对营运能力各指标的分析，我们初步认识到阻碍公司营运能力的缘故，下面我运用连环替代法进一步对公司各营运指标进行因素分析。通过因素分析确定各个阻碍因素对指标差异的阻碍方向和程度。公司营运能力各指标的阻碍因素间的关系通过以下公式表现出来：①存货周转率=主营业务成本义1/存货平均余额②应收账款周转率=主营业务收入义1/应收账款平均余额③动资产周转率=主营业务收入X1/流淌资产平均余额④固定资产周转率=主营业务收入X1/固定资产平均余额⑤资产总额周转率=主营业务收入X1/平均资产总额1、09年主营业务成本对存货周转率的阻碍：(1059535636.25-838200198.44)X1/170643613.17=1.3009年存货平均余额对存货周转率的阻碍：1059535636.25X(170643613.17-196811416.72)/(196811416.72X170643613.17)=-0.83从以上运算结果能够看出主营业务成本对存货周转率的阻碍比较大。2、09年主营业务收入对应收账款周转率的阻碍：(2072193688.74-1673461481.99)X1/90602370.30=4.4009年应收账款平均余额对应收账款周转率的阻碍：2072193688.74X(90602370.30-117198325.54)/(117198325.54X90602370.30)=-5.19从以上运算结果能够看出应收账款平均余额对应收账款周转率的阻碍比较大。3、09年主营业务收入对流淌资产周转率的阻碍：(2072193688.74-1673461481.99)X1/1,107,859,370.26=0.3609年流淌资产平均余额对流淌资产周转率的阻碍：2072193688.74X(1,107,859,370.26-1,787,964,628.72)/(1,787,964,628.72X1,107,859,370.26)=-0.71从以上运算结果能够看出流淌资产平均余额对流淌资产周转率的阻碍比较大。4、09年主营业务收入对固定资产周转率的阻碍：(2072193688.74-1673461481.99)X1/339,741,492.91=1.1709年固定资产平均余额对固定资产周转率的阻碍：2072193688.74X(339,741,492.91-367,855,038.48)/(367,855,038.48X339,741,492.91)=-0.47从以上运算结果能够看出主营业务收入对固定资产周转率的阻碍比较大。5、09年主营业务收入对资产总额周转率的阻碍：(2072193688.74-1673461481.99)X1/1,750,039,568.40=0.2309年平均资产总额对资产总额周转率的阻碍：2072193688.74X(1,750,039,568.40-2,504,953,694.72)/(2,504,953,694.72X1,750,039,568.40)=-0.36从以上运算结果能够看出平均资产总额对资产总额周转率的阻碍比较大。综上结果，依照财务报表附注里面披露的信息，由于公司生产产品的原材料成本比较高；公司对应收账款信用政策比较苛刻；同时因为子公司扩大销售规模引起公司销售收入增加，而生产设备却未及时补给，导致生产能力饱和；另外，公司内部治理层对企业内部资产的治理效率不佳。最终导致公司营运能力各指标比率相关于同行业偏高。6、存在的不足或优势通过上面的分析，东阿阿胶的整体营运能力依旧比较强的，各要紧流淌资产及固定资产、总资产的流淌比率都比较高，流淌性也比较强。近五年来，长期营运能力和短期营运能力都整体呈连续上升趋势。然而，公司各营运能力指标相关于同行业都偏高，公司存货偏少，应当调整原材料采购方案，降低采购成本适当增加存货。从近五年报表能够看出，公司的主营业务收入相关于应收账款来说是专门高的，尽管近几年有好转的趋势，看来公司还必须适当放宽应收账款信用政策，从而来扩大销售规模，增加企业的利润。在扩大销售规模的同时还应当适当增加生产设备以满足生产需要。另外，公司治理层应当增强对内部资产的有效治理，提高各资产的利用率，为企业更好的进展奠定基础。

五、利能力分析五、利能力分析1、指标选取盈利能力是指企业猎取利润的能力。不论是股东、债权人、治理者依旧政府部门，都对企业的盈利能力十分重视，日益关注企业的盈利能力和水平。因为股东的酬劳高低、债权人的安全程度和企业的健康进展都与企业的盈利能力紧密相关。一样来说企业的盈利能力只涉及正常的营业情形，非正常项目只是专门情形下的个别结果，不能说明企业的能力。因此在分析企业的盈利能力时应排除非正常损益。阻碍企业盈利能力的因素和比率有专门多，在那个地点不一一讲述，要紧选取如下指标进行分析：主营业务收入、扣除非经常性损益的净利润、总资产酬劳率、股东权益酬劳率、每股盈余、每股净资产、销售净利润率2、数据调整〔1〕股数调整调整前一般股股数发行新股〔权证行使截止于7月〕调整后一般股数2005408,711,549//2006408,711,549//2007408,711,549//2020523,763,614//2020523,763,614130,257,923617442538.5*公司2008年7月10日公告了«权证上市公告书»，向发行认股权证股权登记日登记在册的全体股东以10:2.5的比例免费派发百慕大式认股权证，共计130,940,903份，认股权证行权比例为1：1，行权的初始价格为5.50元，经除息调整后的实际行权价格为5.434元，截至2009年7月17日认股权证交易时刻终止时，共计130,257,923份认股权证行权，本公司的股本总数由行权前的523,763,614股，变为行权后的654,021,537股。*2020年7月17号，股票收盘价为19.03元，假设市价平均价为改日股票收盘价。*一般股调整股数=认股权证行权一般股数〔1-行权价/一般股平均市价〕(2)净利润调整20052006200720202020净利润109691712.55153855462.8021057255337407061248.77资产减值缺失//1166225.524,863,541.71-466,606.29投资收益4140694.91/1514768.213,634,790.246,211,872.21补贴收入15402.00////营业外收入1849175.39457028.231859516.252,360,892.995,131,770.92营业外支出3623210.575045730.921222792.074,040,948.212,525,280.47扣除非经常性损益的净利润107309650.82158444165.49209587286.27299048497.06397776279.82

3、趋势分析〔1〕主营业务收入分析A、分行业收入结构各行业收入额医药工业医药商业其它行业合并抵消合计200566,941.5622,885.153,990.5293,817.23200690290.4726321.15582.3115256.55106937.332007114,909.4936,877.888,263.2422,596.11137,454.502020129,368.8848,160.4111,268.4721,451.61167,346.152020150,951.6264,856.9113,019.13-21,608.29207,219.37分行业收入百分比医药工业医药商业其它行业合并抵消合计200571.35%24.39%4.25%100%200684.43%24.61%5.22%14.27%100%200783.60%26.83%6.01%16.44%100%202077.31%28.78%6.73%12.82%100%202072.85%31.30%6.28%-10.43%100%分行业收入结构图口医药工业医药商业其它行业口合并抵消口医药工业医药商业其它行业口合并抵消合计比分百人$行分100.00%比分百人$行分80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%如图表可知，2005-2020年，山东东阿阿胶股份的主营业务收入要紧来源于医药工业和医药商业，五年来的比例有所变化。医药工业在2006-2020三个年度有所增加，然而呈减少趋势，2020年所占比例减少至与2006年持平。医药商业的比例呈上升趋势，由2006年的24.39%上升到2020年的31.30%。说明东阿公司的医药工业和医药商业的竞争力相对其他行业强些。

B、分地区收入结构华东华南西南华北其它合并抵消合计200541,908.0825,144.498,273.338,523.769,967.5793,817.23200648,265.9728,196.099,592.019,736.9411,146.32106,937.33200763,013.4936,620.6312,304.1811,302.9514,213.25137,454.50202075,127.3539,620.0915,026.3615,685.0921,887.26167,346.15202092,705.0635,377.8219,919.0041,148.1439,677.64-21,608.29207,219.37分地区收入结构华东华南西南华北其它合并抵消合计200544.67%26.80%8.82%9.09%10.62%100%200645.13%26.37%8.97%9.11%10.42%100%200745.84%26.64%8.95%8.22%10.34%100%202044.89%23.68%8.98%9.37%13.08%100%202044.74%17.07%9.61%19.86%19.15%-10.43%100%分地区收入结构图比分百入收区地分120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%华东华南西南华北其它合并抵消合计时从图表可知，2005-2020年，东阿公司销售收入来源于华东华南两个地区，华东地区的销售收入占比五年来变化不大，华南地区却是呈下降趋势，由2006年的26.80%下降到2020年的17.07%，华北地区所占比例震荡上升，由2006年的9.09%上升至2020年的19.86%，其他地区的比例也由2006年的10.62%上升至2020年的19.15%

C、分产品收入结构阿胶及系列保健食品医疗器械药用辅料医药贸易其他合并抵消合计200560,354.663,838.102,653.624,227.9422,742.9193,817.23200670098.395221.613032.184473.4939368.1915256.55106937.31200795,359.137,764.693,913.454,718.6148,294.7322,596.11137,454.50202037,181.224,155.722,617.864,383.9257,983.4722,502.1583,820.022020126,199.6310,002.367,546.715,315.1464,856.9214,906.90-21,608.29207,219.37分产品收入百分比阿胶及系列保健食品医疗器械药用辅料医药贸易其他合并抵消合计20050.640.040.030.050.000.240.001.0020060.660.050.030.040.000.370.141.0020070.690.060.030.030.000.350.161.0020200.440.050.030.050.000.690.271.0020200.610.050.040.030.310.07-0.101.00分产品收入结构图比分百品产分120.00%100.00%80.00%比分百品产分120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%■—111—一■1-i-n1-n-~Tm二-hi1JL20052006200720082009口阿胶及系列保健食品医疗器械药用辅料医药贸易其他口合并抵消口合计从图表可知，2005-2020年，东阿公司销售收入来源于阿胶及系列及保健食品。公司积极面对经济环境和市场的变化，聚焦阿胶主业，推进阿胶文化营销和阿胶价值回来工程，实现新的突破。阿胶及系列和保健食品的销售比例相对稳固，其他产品的销售额和销售比例2005-2020四年来上升，然而2020年的销售额和销售比例锐减，由2006年的0.24到2020年的0.07。

〔2〕盈利比率趋势分析主营业务收入扣除非经常性损益的净利润总资产酬劳率股东权益酬劳率每股盈余每股净资产销售净利润率200593817.23107309650.80.090.110.262.490.112006106937.33158444165.50.120.150.392.770.152007137454.50209587286.30.140.180.513.090.15202016734610.170.220.572.770.182020207219.37397776279.80.160.200.644.700.19A、主营业务收入时间入收务业营主由图表可知，东阿阿胶的主营业务收入五年来稳固进展，由2005年的9381722上升至2020年的2079106.B、扣除非经常性损益的净利润从图中可知，公司的扣除非经常性损益的净利润五年来稳固上升，由2005年的107309650.8到2020年的397776279.8，说明公司的业绩前景看好。C、总资产酬劳率总资产报酬率趋势分析时间从图中可知，公司的总资产酬劳率由2005年的0.09升至2020年的0.16前四年稳步上升，第五年有所下滑。D、股东权益酬劳率率酬报产资净净资产报酬率趋势分析O9O20究O27O率酬报产资净净资产报酬率趋势分析O9O20究O27OO26OO25OO2□股东权益报0.110.150.180.220.20酬率趋势分析时间从图中可知，净资产酬劳率总体上升，然而中间有所震荡，由2005年的0.11到2020年的0.22，达到了公司净资产酬劳率的高峰，2020年又有所下滑，但依旧有0.20

E、每股盈余每股盈余趋势分析0.80「余盈股每oooO6420余盈股每oooO6420□每股盈余0.26 0.39 0.51 0.57 0.64时间从图中可知，每股盈余稳步上升，由2005年的0.26上升至2020年的0.64。F、每股净资产每股净资产趋势分析时间每股净资产趋势分析时间从图中可知，每股净资产五年来呈上升的趋势，由2005年的2.49上升至2007年的3.09,2020年下滑，只有2.77，与2006年持平，然而2020年又有所上升，达到了4.7。G、销售净利润率率利净售销—2005200620072008率利净售销—200520062007200820090.110.150.150.180.19销售净利率趋势分析□销售净利率5052210501oO时间从图中可知，销售净利率五年来呈上升的趋势，由2005年的0.11上升至2020年的0.19。4、行业分析选取敖东公司进行东阿阿胶公司的行业分析〔1〕主营业务收入〔单位：元〕□东阿阿胶口敖东主营业务收入比较□东阿阿胶口敖东主营业务收入比较入收务业营主2005 2006入收务业营主2005 2006 2007 2008 200925000000002000000000150000000010000000005000000000口东阿阿胶9381722761069373263138136067516859553122079106082□敖东7673217467702288638451466029278217921025515499时间由图表可知，东阿阿胶的主营业务收入和吉林敖东五年来差不多上稳固上升，然而东阿阿胶上升的幅度大于吉林敖东，2005年两公司相当，2020年东阿阿胶的收入远远大于吉林敖东。

〔2〕扣除非经常性损益后的净利润〔单位：元〕阿阿胶 扣除非经常性损益后的净利润□敖东由图表可知。阿胶的扣除非经常性损益的净利润在2005年与吉林奥林大抵相当，然而五年来东阿阿胶缓慢上升，而吉林敖东的却是一路飙升，在2020年有所回落，2020年又有所进展。〔3〕总资产酬劳率由图表可知，2020东阿阿胶和吉林敖东的总资产收益率相当。东阿阿胶的总资产酬劳率稳固上升，2020年略有下滑。而吉林奥林的总资产酬劳率总体上升幅度大，2007年达到了35%，2020年有所回落只有15.34%，2020上升至19.34%。〔4〕净资产收益率口东阿阿胶□吉林敖东60.00%40.00%口东阿阿胶□吉林敖东60.00%40.00%20.00%0.00%净资产收益率行业分析率益收产资净20052006200720082009口东阿阿胶11.00%15.00%18.00%22.00%20.00%□吉林敖东22.84%39.75%48.50%25.21%28.29%时间由图表可知，东阿阿胶的净资产收益率不如吉林敖东。东阿阿胶的净资产收益率五年来稳固进展，上升的幅度小较稳固，吉林敖东前三年进展势头猛进，2007年达到了48.50%，尽管2020年降到了25.21%，2020年又上升至28.29%。(4)每股盈余每股盈余比较口东阿阿胶每股盈余比较□敖东4.00余盈股每0()50(27OO余盈股每0()50(27OO28O20200口东阿阿胶0.26 0.39 0.51 0.57 0.64口敖东 1.35 3.47 1.5 2.38时间由图表可知，东阿阿胶的每股盈余不如吉林敖东。五年来。东阿阿胶的每股盈余缓慢上升，然而吉林敖东的每股盈余在较大的基数上尽管倍数相差不大，然而绝对额却较大，2007年是3.47，远远大于东阿的0.39，2020年是2.38，远远大于东阿的0.64。(5)每股净资产口东阿阿胶□吉林敖东每股净资产行业分析产资净股每□东阿阿胶2.49口吉林敖东工822.773.092.77 4.76.198.0378.44910.915时间由图表可知，东阿阿胶的每股净资产五年来都低于吉林敖东。两公司每股净资产的进展倍数相当，然而吉林敖东在原本更大的基数上一相当的倍数进展，由2005年的每股净资产4.82上升到2020年的10.9145，而东阿2020年只有4.7。(6)销售净利润率□东阿阿胶■吉林敖东250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%销售净利率行业分析率利净售销口东阿阿胶□吉林敖东11.00%15.00%15.00%18.00%17.43%50.36%236.8695.52%19.00%135.10时间由图表可知，东阿阿胶的销售净利率远远低于吉林敖东，两公司在2005年只相差6.43%，然而东阿阿胶五年来销售净利率上升的幅度小，吉林敖东由2005年的17.43%上升到2007年的高峰236.86%，2020年有所下滑，依旧有95.52%，2020年又上升到135.10%，远远超过了东阿阿胶的19.00%。5、因素分析〔1〕主营业务收入因素分析A、分行业医药工业医药商业其它行业合并抵消合计202077.31%28.78%6.73%12.82%100.00%202072.85%31.30%6.28%-10.43%100.00%比例变动-4.46%2.52%-0.45%-23.25%并报表合并抵消的比例变动和医药工业业务收入比例变动大。B、分地区华东华南西南华北其它合并抵消合计202044.89%23.68%8.98%9.37%13.08%100.00%202044.74%17.07%9.61%19.86%19.15%-10.43%100.00%比例变动-0.16%-6.60%0.63%10.48%6.07%-10.43%并报表合并抵消的比例变动和华北地区的业务收入比例变动大。C、分产品阿胶及系列保健食品医疗器械药用辅料医药贸易其他合并抵消合计202044.36%4.96%3.12%5.23%0.00%69.18%26.85%100.00%202060.90%4.83%3.64%2.56%31.30%7.19%-10.00%100.00%比例变动16.54%-0.13%0.52%-2.67%31.30%-61.98%-36.85%其他、并报表合并抵消的比例变动、医药贸易、阿胶及系列业务比例比例变动大〔2〕资产酬劳率因素分析扣除非经常性损益的净利润平均总资产2020299048497.117500395682020397776279.82504953695阻碍0.04-0.07平均总资产的变动对资产酬劳率的变动阻碍大。〔3〕净资产收益率因素分析扣除非经常性损益的净利润平均净资产2020299048497.1149,524,248.532020397776279.8348412388.4阻碍0.28-1.52平均净资产的变动对净资产收益率的变动阻碍大。〔4〕每股盈余因素分析扣除非经常性损益的净利润调整后的一般股数2020299048497.1523,763,6142020397776279.8617442538.5阻碍0.16-0.12扣除非经常性损益的净利润对每股盈余的阻碍大。〔5〕每股净资产因素分析净资产调整后的一般股数20201,449,833,291.48523,763,61420202,459,123,985.57617442538.5阻碍1.63-0.71净资产的变动对每股净资产的变动阻碍大〔6〕销售净利率因素分析扣除非经常性损益的净利润销售收入20201,449,833,291.481685955311.6020202,459,123,985.572079106081.63阻碍0.49-0.28扣除非经常性损益的净利润对销售净利率的阻碍大。6、不足和优势综上所述，东阿阿胶公司的获利能力依旧比较强的，各要紧获利指标五年来都呈增长趋势，专门是主营业务收入增长快，绝对数额大。然而，公司的扣除非经常性损益的净利润、总资产酬劳率、股东权益酬劳率、每股盈余、每股净资产、销售净利润率相关于吉林敖东来说都不算高，虽有增长趋势，然而幅度小。专门是在主营业务收入远远超过吉林敖东的前提下，扣除非经常性损益的净利润却低于吉林敖东。从近五年报表能够看出，相关于行业敖东公司来说，公司的每一元销售收入带来的净利润依旧比较少的，总资产的综合利用效率和净资产的的利用效率有待提高。这些指标的值和和吉林敖东的比较提醒公司在增加主营业务收入的同时，应适当操纵成本和降低期间费用。六、经济增加值分析（一）数据调整1、税后净营业利润调整〔1〕需调整指标运算税后净营业利润需调整的指标有，资本化的利息费用、财务费用、营业外收支、补贴收入、会计预备、递延税款、商誉摊销等七项指标。〔2〕指标数据调整20052006200720202020资本化的费用00000财务费用-2878849-3796091-6168875-8363591-12341718营业外收支-1330526-3441527477543-12600411954868补贴收入115520000会计预备2384670013838558130668231561905715010467递延税款0732079871239241280427125533750商誉摊销00000

2、资本占用调整〔1〕需调整指标运算税后净营业利润需调整的指标有，无息流淌负债、在建工程、非正常营业收支、会计预备、递延税款、商誉摊销等六项指标。〔2〕指标数据调整20052006200720202020资本占用11304625031216962965131467849615879138922681253666资产总额12517000711417994617160689944218931796953116727695无息流淌负债129912830186803647239955112292113793392832982在建工程1649041324187291577311901722683730162896会计预备2384670013838558130668231561905715010467商誉摊销00000递延税款0732079871239241280427125533750非正常营业收支-1318975-3441527477543-12600411954868（二）指标运算分析1、EVA运算20052006200720202020税后净营业利润1319785381600186582098690342918509263