北京电大纺织分校财务管理专科复习资料全要点

21/21推断题1．筹资方式资金的来源与流量属于资本供应的范畴×2.汲取直接投资是一种股权资本筹资√3．重大财务决策的管理主体是财务经理×4．一般状况下，依据风险收益对策观念，各筹资方式下资本成本，由大到小，依次累推，一般股，公司债券，银行借款。搭配。×29．现金流量表中的现金包括长期债券投资。×30．计算企业财务杠杆系数直接运用的数据包括基期税前利润所得税的税率，基期税后利润。×31．营运资本是用以维持企业经营正常运行所需资金，是指流淌资金――流淌负债的余额。√√5．经营者财务管理的对象是法人资产。√6．扣除风险酬劳和通货膨胀贴水后的平均酬劳率是货币时间价值率。√7．财务活动是指资金的筹集，运用，收回及安排等一系列行为，其中资金动用及收回又称为资本运营。×8．企业财务管理目标的最优表达是每同股利润最大化。×9．一般年金又称为永续年金。×10．融资租赁是现代租赁的主要形式。√11．资本结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例×12．若净现值为负数，表明该投资项目为亏损项目，不可行√13．信贷现额是对借款人规定的，无担保借款的最高现额。√14重大财务决策的管理主体是经营者。×15．与购买设备相比，融资租赁的优点是税收抵免，收益大×16．筹资成本是指筹资活动中所需支付的筹资费用。×17．租赁的形成包括直接租赁，售后回租，杠杆租赁。×18．财务风险是指企业由于经营上的缘由，倒至利润变动的风险。×19．保留盈余的存在，使企业获得的资金没有付出代价，因此保留盈余没有资本成本。×20．营运资本是流淌资产的有积组成，是企业短期偿债实力的重要标记。√21．依据财务管理目标的多无性，可以把财务管理目标分为主导目标和协助目标。√22．即具有抵税效益又能够带来杠杆利益的筹资方式是负债资。√23．不管其它投资方案是否被保纳，其收入成本都不受影响的投资是独立投资。√24．现金性筹资是指企业在收不抵支的状况下出现的到期不能偿还债务本息的风险。×25．投资决策的首要环节，是确定投资要求的最低酬劳率和确定资本成本的一般水平。×26所得税率降低会使公司发行的债券成本上升。√27．存货决策的经济批量是指存货的总成本最低的进货批量√28．在证券投资总和为分散利率风险应选择不同种类的证券32．所得应收帐款的机会成本，是指应收帐款不能由回而发生的损失。×33．影响速动比率可信性的最主要因素是应收帐款变现实力√34．企业赊销政策的内容为包括确定收帐方法。√35．资本成本是一种预料成本。√36．公司法规定若公司用盈余积金弥补亏损后支付股利留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的25%√37．在杜邦的分析体系中，假设其它状况相同，权益乘数大，则资产净利率大。×38．租赁的的典型形式是经营性租赁。×39．当贴线率与内函酬劳率相等时，净现值为零。√40．在大型企业集团财务公司集中担当投资管理职能。×41．股权筹资风险大收益高。×简答题1．为什么说企业价值最大化是财务管理的最终目标？答：财务管理目标是全部财务活动实现的最终目标，它是企业开展一切财务活动的基础和归宿．依据现代企业财务管理理论和实践，最具有代表性的财务管理目标有利润最大化,每股利润最大化（资本利润率最大化）,企业价值最大化等几种说法．其中，企业价值最大化认为企业价值并不等于帐面资产的总价值，而是反映企业潜在获利实力．企业价值最大化目标考虑了取得现金收益的时间因素，并用货币时间价值的原理进行了科学的计量；能克服企业在追求利润上的短期行为；科学地考虑了风险与酬劳之间的联系，充分体现了对企业资产保植增值的要求．由上述几个优点可知，企业价值最大化是一个较为合理的财务管理目标．2．企业筹资应考虑的因素？答：企业筹资必需考虑的因素有：筹资成本,筹资风险,投资项目及其收益实力，资本结构及其弹性等经济性因素以及筹资的顺当程度，资金运用的约束程度等非经济性因素。3．如何规避管理的筹资风险？答：针对不同的风险类型，规避筹资风险主要从两方面着手：(1)对于现金筹资风险，应留意资产占用与资金来源间的合理的期限搭配，搞好现金流量支配。为避开企业因债务筹资而产生的到期不能支付的偿债风险并提高净资产收益率，理论上认为，假如借款期限与借款周期能与生产经营周期相匹配，则企业总能利用借款来满意其资金须要。因此，支配与资产运营期相适应的债务,合理规划现金流量，是削减债务风险,提高利润率的一项重要管理策略。它要求在筹资政策上，尽量利用长期性负债和股原来满意固定资产与永久性流淌资产的须要，利用短期借款满意临时波动性流淌资产的须要，以避开筹资政策上的激进主义与保守主义。(2)对于收支性筹资风险，应做好：优化资本结构，从总体上削减收支风险；加强企业经营管理，扭亏增盈，提高效益，以降低收支风险实施债务重整，降低收支筹资风险。4．简述资本成本的内容，性质和作用？答：资本成本是指市场经济条件下，企业筹集和运用资金而付出的代价。这里，资本特指由债务人和股东供应的长期资金来源，包括长期负债与股权资本。（1）资本成本包括筹资费用和运用费用两部分。筹资费用指企业在筹资过程中为获得资本而付出的费用，如向银行借款时须要支付的手续，因发行股票,债券等而支付的发行费用等。运用费用指企业在生产经营过程中因运用资金而支付的费用，如向股东支付的股利,向银行支付的利息,向债券持有者支付的债息等。（2）资本成本的性质体现在：一方面，从资本成本的价值属性看，它属于投资收益的再安排，属于利润范畴，另一方面，从资本成本的计算与应用价值看，它属于预料成本。（3）资本成本的作用。资本成本对于企业筹资及投资管理具有重要的意义，体现在：首先，资本成本是比较筹资方式,选择追加筹资方案的依据。企业筹集长期资本有多种方式可供选择，它们的筹资费用现运用费用各不相同，通过资本成本的计算与比较，能按成本凹凸进行排列，并从中选出成本较低的筹资方式。不仅如此，，由于企业全部长期资本通常是采纳多种方式筹资组合构成的，这种筹资组合有多个可供选择，因此综合成本的凹凸将是比较各筹资组合方案作出资本结构决策的依据；其次，资本成本是评价投资项目，比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。5．简述商业信誉筹资的优劣？答：利用商业信用筹资的优点主要表现在：（1）筹资便利。商业信用的运用权由买方自行驾驭，买方什么时候须要,须要多少等，在限定的额度内由其自行确定。多数企业的应付账款是一种连续性的货款，无需作特别的筹资支配，也不须要事先支配，随时可以随着购销行为的产生而得到该项资金。（2）限制条件少。商业信用比其他筹资方式条件宽松，无需担保或抵押，选择余地大。（3）成本低。大多数商业信用都是卖方免费供应的，因此与其他筹资方式相比，成本低。但是，商业信用筹资也有其不足。主要表现在：(1)期限短。它属于短期筹资方式，不能用于长期资产占用。（2）风险大。由于各种应付款项目常常发生,次数频繁，因此须要企业随时支配现金的调度。14简述财务活动中的货币时间价值观念？答：货币的时间价值是指货币的拥有者因放弃对货币的运用而依据其时间的长短所获得的酬劳；货币时间价值通常以利息率表示，货币时间价值率是指扣除风险酬劳和通货膨胀贴水后的平均货币利润率或平均酬劳率，货币时间价值的计算方法通常有三种：单利,复利,一般年金；货币时间价值是企业资金率的最低限度，所以应作为一种观念贯彻在详细的财务活动中。6．简述财务活动中的风险收益均衡观念？答：风险收益均衡观念是指风险和收益间存在一种均衡关系,即等量风险应当取得与所担当风险相对等的等量收益。风险收益均衡概念是以市场有效为前提的。货币时间价值是在没有风险和通货膨胀下的投资收益率，没有涉及风险问题。但是在财务活动中的风险是客观存在的，任何冒险行为都期望取得一种额外收益，这种风险与收益对应的关系被称为风险收益均衡观念。投资风险价值是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益，也称为风险收益或风险酬劳。它是对人们冒险投资的一种价值补偿，风险与收益是一种对称关系，它要求等量风险带来等量收益，也叫风险收益均衡。风险收益均衡观念贯穿在财务活动中，它要求在财务活动中必需考虑收益与风险的价值对称性，也就是依财务活动所面临的风险大小来确定其必要酬劳率。所以，要在风险与收益的相互协调中进行利弊权衡，即在肯定的风险下必需使收益达到较高的水平，在收益肯定的状况下必需维持较低的水平。7．经营者财务中经营者的主要职责？答：经营者作为担当企业法人财产权的责任主体，其管理对象是全部法人财产，它要对企业财产负责，包括出资人资本保值责任和债务人债务还本付息责任。因此，经营者财务的主要着眼点是财务决策和财务协调。从财务决策上看，这种决策主要是企业宏观方面,战略方面的协调上看，经营者财务主要侧重了外部协调和内部协调两个方面。外部协调，即协调企业与股东,债权人,政府部门,业务关联企业,社会监查部，中介机构等错综困难的关系，目的在于树立企业良好的财务形象。内部协调，即协调企业内部各部门单位工作,业务上的关系，目的在于削减内部磨擦，使各项工作有序的进行，提高效率。8．固定资产管理应遵循哪些原则？答：固定资产管理应遵循如下原则：（1）正确预料固定资产的须要量。企业依据生产经营方向和规模及现有设备的生产实力等因素，采纳科学的方法正确预料各类固定资产的须要量。（2）合理确认固定资产的价值。在确定固定资产的价值时，要严格划清资本支出和收益性支出的界限。除此以外，还应当以实质重于形式的原则，来正确区分固定资产和在建工程，并要求对于己办理竣工手续的在建工程及时转入固定资产。对没有办理竣工手续项目己进入试运营的，也须要办理预估入账手续。（3）加强固定资产实物管理，提高其利用效率。企业要建立和健人固定资产的管理责任制度，严格固定资产的投资,验收,拨出,出售和清理报废等手续；还要定期对固定资产进行清查盘点；做好固定资产的修理与保养工作；充分挖掘现有固定资产的潜力，将未运用的固定资产尽快投入运用，不需用的固定资产应尽快予以出售或出租。（4）正确计提折旧，确保固定资产的及时更新。提取折旧实际是对固定资产投资的收回，提取的折旧转入产品成本或期间费用后，通过营业收入收回现金，收回投资。尽管这部分己收回的投资，并没有以专款专用的形成在账面上单独体现，但为了确保固定资产及时更新，须要严格限制这部分资金的的再投资状况。9．债券筹资对企业的利弊？答：债券筹资的优点主要表现在：（1）债券成本低。与股票筹资相比，债息在所得税前支付，从而具有节税功能，成本也相对较低。（2）可利用财务杠杆作用。，由于债券的利息固定，不会因企业利润增加而增加持券人的收益额，能为股东带来杠杆效应，增加股东和公司的财宝。（3）有利于保障股东对公司的限制权。债券持有者无权参加企业经营管理决策，因此，通过债券筹资，既不会稀释股东对公司的限制权，又能扩大公司投资规模。（4）有利于调整资本结构。公司在发行种类决策时，假如适时选择了可转换债券或可提前收兑债券，则对企业主动调整其资本结构非常有利。债券筹资的缺点主要表现在：（1）偿债压力大。债券本息偿付义务的固定性，易导致公司在收益锐减时，因无法履行其义务而濒于破产，增加破产成本和风险。（2）不利于现金流量支配。由于债券还本付息的数额及期限较固定，而企业经营产生的现多流量则是变动的，因此在某此状况下，这种固定与变动的冲突不利于企业现金流量的支配。10．简述收支预算法的内容？答：收支预算法就是将预算期内可能发生的一切现金收支项目分类列入现金预算表内，以确定收支差异，实行适当财务对策的方法。收支预算法意味着：在编制现金预算时，凡涉及现金流淌的事项均应纳入预算，而不论这些项目是属于资本性还是收益性的。在收支预算法下，现金预算主要包括四部分内容：（1）现金收入，包括期初现金余额和预算期内现金流入额，即预算期内可动用的现金总额；（2）现金支出，包括预算期内可能发生的全部现金支出；（3）现金余絀，即现金收支相抵后的现金余裕或不足；（4）现金融通，包括余裕的处置与短缺的弥补。12．．杜邦分析体系有哪些主要内容？答：杜邦分析体系是由美国杜邦化学公司首创的一种财务分析方法。它的特点是以净资产收益为中心，层层进行指标分解，从而形成一个指标分析体系，把这些财务指标与管理人员限制的条件联系起来，最终找出影响净资产收益率的缘由所在。由于净资产收益率是综合性最强的指标，企业生产经营过程中各方面的变化都在影响到净资产收益率；所以运用这种分析方法，可以对企业的经营水平和财务状况作出综合全面的评价。杜邦体系是通过下述的公式来建立的：净资产收益率=税后利润/全部者权益=税后利润/资产总额*资产总额/全部者权益=税后利润/主营业务收入*主营业务收入/资产总额*资产总额/全部者权益=销售利润率*总资产周转率*1/1-资产负债率（１）分析企业资产利用实力和资本结构分析净资产收益率为：净资产收益率=总资产利润率*权益乘数（２）分析企业盈利实力分解净资产收益率为：净资产收益率=销售利润率*总资产周转率*权益乘数（３）分析固定资产运用效率分解净资产收益率为：净资产收益率=销售利润率*固定资产周转率*固定资产占全部者权益比重=税后利润/主营业务收入*主营业务收入/固定资产总额*固定资产总额/全部者权益（４）分析流淌资产运用效率分解净资产收益率为：净资产收益率=税后利润/主营业务收入*主营业务收入/流淌资产平均余额*流淌资产平均余额/全部者权益（５）分析流淌资产各个项目的运用状况。企业可能存在存货积压,老化，应收账款收不回来和呆账,坏账严峻的现象，应当引起企业管理部门的留意。11．简述应收帐款日常管理的主要内容？答：应收帐款日常管理的主要内容包括：应收帐款追踪分析,应收帐款帐龄分析和应收帐款收现率预警。（1）应收帐款追踪分析的重点应放在赊销产商品的销售与变现方面。客户在现金支付实力匮乏的状况下，是否严格履行赊销企业的信用条件，取决于两个因素：一是客户的信用品质，二是客户现金的持有量与可调剂程度（如现金用途的约束性,其他短期债务还对现金的要求等）。对应收账款进行追踪分析，有利于赊销企业精确预期坏帐可能性，提高收帐效率，降低坏帐损失。（2）应收帐款帐龄分析，即应收帐款帐龄结构分析。应收帐款的帐龄结构是指企业在某一时点。将发生在外各笔应收帐款依据开票周期进行归类（即确定帐龄），并计算出各帐龄应收帐款的余额占总计余额的比重。对于不同拖欠时间的帐款和不同品质的客户，实行不同的收帐方案。（3）应收账款收现率预警，即应收帐款收现保证率是适应企业现金收支匹配关系的须要，所制定出的有效收现的帐款应占全部应收帐款的百分比，是二者应当保持的最低的结构状态。公式：应收账款收现保证率=当期预料现金须要额-当期预料其他稳定牢靠的现金来源额/当期应收账款总计余额13．如何分析企业的短期偿债实力？答：短期偿债实力的衡量指标主要有：（1）流淌比率。流淌比率＝流淌资产/流淌负债一般来说，2：1的流淌比率是较为合适的。流淌比率过低，企业可能面临清偿到期债务的困难；流淌比率过高，则表明企业持有不能盈利的闲置的流淌资产。（2）速动比率。速动比率=速动资产/流淌负债一般来说，1：1的速动比率是合理的。假如速动比率大于1，说明企业有足够的实力偿还短期债务，同时也表明企业拥有较多的不能盈利的现款和应收账款；假如小于1则表明企业依靠出售存货或举借新债来偿还短期债务。（3）现金比率。现金比率=现金+短期投资/流淌负债现金比率是评价企业用流淌资产中的现款和短期有价证券偿还流淌负债实力的指标，是流淌比率的协助指标。15．简述降低资本成本的路径？答：降低资本成本，既取决于企业自身筹资决策，更取决于投资项目的将来风险状况，以及市场环境等。从技术角度分析，来降低资本成本要从以下几个方面着手：（1）合理支配筹资期限。原则上看，资本的筹资主要用于长期投资，因此，筹资期限要听从于投资年限，听从于资本预算，投资年限越长，筹资期限也要求越长。但是，由于投资是分阶段,分时期进行的，因此，企业在筹资时，可依据投资的进度来合理支配筹资期限，这样既削减资本成本，又削减资金不必要的闲置。（2）合理的利率预期。资本市场利率多变，因此，合理的利率预期对债务筹资意义重大。（3）提高企业信誉，主动参加信用等级评估，要想提一高信用等级，首先必需主动参加等级评估，让市场了解企业，也让企业走向市场，只有这样，才能为以后的资本市场筹资供应便利，才能增加投资者的投资信念，才能主动有效地取得资金，降低资本成本。主动利用负债经营。在投资收益大于债务成本率的前提下，主动利用负债经营，取得财务杠杆效应，降低资本成本，提高投资效益。16,财务经理财务中财务经理主要职责？答：在公司制企业中，财务经理担负着重要的理财角色。财务经理是经营者财务的操作性财务，留意日常财务管理，其主要的管理对象是短期资产的效率和短期债务的清偿。财务经理的职责可规定为如下几项：（1）处理与银行的关系；（2）现金管理；（3）筹资；（4）信用管理；（5）负责利润的详细安排；（6）负责财务预料,财务支配和财务分析工作。17．什么是证券投资风险？答：证券投资风险是指投资者在证券投资过程中遭遇损失或达不到预期收益的可能性。这可以分为两类，即经济风险和心理风险。证券投资所要考虑的风险主要是经济风险。经济风险来源于证券发行主体的变现风险,违约风险以及证券市场的利率风险和通货膨胀风险等。18．股利的基本理论有哪些？它们各自的主要观点有哪些？答：股利的相关理论认为，股利的支付与股票市场并不是无关的，而是有较大的相关性。股利的相关理论又可分为“在手之鸟”理论,股利传播信息论和偏爱本期收益论三种观点。股利的无关理论认为，股利的支付与股票价格无关。企业作出了投资决策，股利支付率只是一个枝节问题，它并不影响股东财宝。股利的无关理论又可分为两种：完整市场论和股利剩余论。.货币时间价值的计算一.货币时间价值的计算1.单利公式:I=Pv·i·n式中：Pv——现值i——利率n——计息期数I——利息例子：某企业将现金1000元存入银行，其期限为5年，年利率为10%，则到期时的利息为：I=1000×10%×5=500（元）单利终值的计算：设：S为终值，则有：S=Pv+I=Pv+Pv·i·n=Pv·（1+i·n）计算存款到期时的本利和为：S=1000×（1+10%×5）=1500（元）单利现值的计算：Pv=S-I=S1sn2.复利公式：S=Pv（1+i）ⁿ例子:假设某公司确定提取60000元存入银行,打算8年后用于更新设备。假如银行定期8年的存款利率为16%，每年复利一次。试问该公司8年后可取得多少钱来更新设备？其中8年的利息是多少？“一年复利值系数表”可得（1+16%）8=3.278。则有S=60000×3.278=196680（元）I=196680-60000=13680（元）从以上计算结果可知,该公司8年后可向银行取得本利和196680元用来更新设备.其中8年的利息为136680元.300000=140000×(1+8%)ⁿ(1+8%)n=30=2.143查”一元复利终值系数表”,在i=8%的直栏中找一个比2.143小的终值系数,为1.999,其相应的期数为9,再找一个比2.143大的终值系数,为2.159,其相应的期数为10.因此,所要求的n值肯定是介于9和10年之间,这样,就可以采纳插值法进行计算:x2.1431.999109=2.1591.999=0.9N=9+0.9=9.9年从以上计算结果可知,须要存9.9年才能获得建仓库所须要的资金300000元.3.复利现值的计算:Pv=S1(1i)n=S(1+i)n例子：假设公司盼望6年后用130000元购买一台设备，若目前银行定期存期利率为14%。每年复利一次，试问，现在需一次存入银行多少现金？查表（1+14%）6=0.456则;Pv=S1(1i)n=1300001(114%)=1300000.456=59280（元）4.一般年金公式:nSA=A×［(1i)1］i5.年偿债基金的计算:i(1i)n1例子:假设某公司董事会确定自今年起建立偿债基金,即在今后5年内每年末存入银行等额款项,用来偿还该公司在第6年初到期的公司债务1000000元.若银行存款利率为9%,每年复利一次,试问该公司每年末需存入银行多少等额款项A=1000000×15.985=167084.34（元）6.一般年金现值的计算:Pi)nA=A1(1i例子:假设你打算买一套公寓住房,总计房款为100万元,台首付20%,年利为8%,银行供应20年按揭贷款,则每年应付款多少假如每月不计复利,每月付款额是多少解:购房总共需贷款额=100×(1-20%)=80(万元)每年分期付款额=809.818=8.15(万元)其中,9.818为期限20年,年利率为8%的年金现值系数,所以:每月付款额8.1512=0.68(万元)二.市场风险酬劳率的计算公式:风险酬劳率=风险系数×(市场平均酬劳率-无风险资产酬劳率)即:Kj=Rf+βj×（Km-Rf）Kj——第j项资产的必要酬劳率Rf——无风险资金的必要酬劳率βj——第j项资产的风险系数Km——市场均衡酬劳率例子：己知无风险投资酬劳率为10%，风险酬劳率系数为10%，市场平均酬劳率和无风险酬劳率的差为4.0669%,计算资产酬劳率解:Kj=Rf+βj×（Km-Rf）=10%+10%×4.066%=20%×4.066%=10.4066%三.息税前利润,经营杆杠系数,账务杆杠系数的计算？1．经营杆杠系数计算：DOL=EBIT/EBITQ/QDOL——经营杆杠系数△EBIT——息税前利润变动率EBIT——变动前息税前利润△Q——销售变动量Q——变动前（或基期）销售量（额）设S为销售额，VC为变动成本，F为固定成本，上述公式可写成：DOL=SVCSVCF即：DOL=基期贡献毛益基期息税前利润例子：某企业生产A产生，固定成本为60万元，变动成本率为40%，当企业的销售额为400万元,200万元,100万元时，经营杆杠系数为：DOL40040040%1=40040040%60=1.33DOL20020040%2=20020040%60=2DOL10010040%3=10010040%60=∞（无穷大）2．财务杆杠系数公式：DEL=EBITEBITII——债务筹资的利息（EBIT-1）——扣除利息的税前利润额净资产收益率的增长率=财务杆杠系数*息税前利润增长率例子：某企业资产总额为400万元，负债与资本的比例为60：40，借款年利率为10%，企业基期息税前利润率为10%，公司支配期的息税前利润率由10%增长到30%，即息税前利润增长率为200%。假定企业所得税税率为40%，问净资产收益率将增长多少？解：净资产收益率增长倍数=36%6%6%=5.0财务杆杠系数=10106=2.5验证：200%2.5=5.03．税后净资产收益率=［总资产酬劳率+负债资本/预料增资后净资产收益率其中：息税前利润总资产（平均数）2080100%I1,I2——两种增资方案下的年利息C1,C2——两种筹资方式下的股权资本总额将有关数据代入公式：净资产收益率［30%+（1-40%）=21%（30%-10%）］(EBIT30010%)(140%)SVCSVCF1EBITFEBITI4．总杆杠系数（DTL）=DOL·DFL==四．资本结构决策的无差异点分析法？例子：某企业目前的资本总额为1000万元，其结构为：债务资本300万元，股权资本为700万元，现打算追加筹资200万元，有两种筹资方案：A方案增加股权资本；B方案增加负债。己知：增资前的负债利率为10%。若受用负债方案，则全部负债利率提高到12%；公司所得税税率40%，增资后息税前利率可达20%。试比较并选择两种方案？解：据题意得表：700200(EBIT50012%)(140%)700求得：EBIT=165（万元）=将165万元代入上式，求得净资产收益率为：净=资产收益率(16550012%)(140%)700100%=9%计算每股净收益的无差点时用公式：(EBITI1)(1T)D1N1(EBITI2)(1T)D2N2式中：N1,N2——两种方案发行在外一般股股数D1,D2——两种方案优先股利额五．固定资产投资决策的净现值法，现值指数法？1.净现值法公式:NPV=［六.固定资产更新决策,资本限量决策1.固定资产更新决策:例子:华建公司考虑用一台新的,效率更高的设备来代替旧设备，以减产成本，增加收益，旧设备原购nnNCF11(1K)NCF22(1K)NCF］(1K)置成本为40万元，运用了5年，估计还可运用5年，己提折旧20万元，假定运用期满后无残值，假如现在销量可得价款15万元，运用该设备每年-Cn=t1NCF可获收入50万元，每年的付现成本为30万元，该tt(1K)C公司现打算用一台新设备来代替原有的旧设备，新设备的购置成本为60万元，估计可运用5年，期满有残值5万元，运用新设备后，每年收入可达80万元，每年付现成本为40万元，假设该公司的资本成本为10%，所得税率为40%，新,旧设备均用直线折旧法计提折旧。试作出该公司是接着运用旧设备还是对其进行更新的决策？（△—全部增减额的表示）初始投资现金流量的差量=60-15=45万元年折旧额=NPV净现值NCFt第t年的净现值金流量K贴现率(资金成本或投资者要求的酬劳率)n项目预料运用年限C初始投资现值2.内含酬劳率的公式:60554010=7万元NCF11(1r)NCF22(1r)NCFNCFnn(1r)C=0两个方案营业现金流量的差量表nt1tt(1r)C0NCFt第t年的净现金流量r内含酬劳率n项目运用年限C初始投资额现值年金现值系数=两个方案各年现金流量的差量表初始投资额每年净现金流量3.现值指数法的公式:现值指数=NCF11(1K)计算净现值的差量：△NPV=14.8NCF22(1K)NCFPVIFAnn10%，4+19.8PVIF10%，5-45(1K)=14.83.170+19.80.621-45=14.21万元投资项目更新且,有净现值14.21万元,故应进行更新即:现值指数=将来酬劳的总现值初始投资额C1,例子:假设长河公司有五个可供选择的项目A1,B1,B2,C2，其中，B1和B2，C1和C2是互斥选项目，长河公司七．七。最佳现金持有量，现金管理成本，证券交易次资本的最大限量是400000元，详见表长河公司待选项目资料表各项目组合表,可以确定出最佳现金持有量及最低现金管理总成本,证券变现次数=数的计算？现金管理总成本=持有成本+转换成本TC=Q2RAQF=QR2AFQ完，假设这5000元可投资于是有价证券，现值指数为1，则A1,B1,C1组合的获利指数可按以下方法计算：AQ50004000001.56+01.53+1.17例子：某企业预料全年现金须要总量400000元，其收支善收支状况比较稳定，有价证券酬劳率为年利率8%，有价证券有价证券变价时每次的固定费用为1000元，计算最佳现金持有量，并确定有价证券的变现次数与时间间间隔，由上述公式可得：+1.00=1.420从表中可看出,长河公司应先用A1,B1,C1三个项目组合的投资