宏观经济分析全

宏观经济分析全第一页，共三十六页，2022年，8月28日什么是基本面分析？所谓基本面分析就是通过对影响股票的内在价值和供求关系的基本因素进行分析，确定特定股票是否具有投资价值，能否带来预期权益，以及股票供给量和需求量的相对变动，以提供投资者选择股票和大体买卖时机的依据。第二页，共三十六页，2022年，8月28日基本分析法的优缺点和适用范围

优点：

1、它注重宏观环境的分析，对长期投资者十分重要。

2、有助于投资者进行个股选择。

3、应用起来比较简单。缺点：

1、预测的时间跨度相对较长，对把握整个股市的近期走势作用不大。

2、预测的精确度相对较低。

适用范围：

主要适用于周期相对较长的个别股票价格的预测和相对成熟的股票市场。

第三页，共三十六页，2022年，8月28日宏观经济分析主要探讨宏观经济运行状况和宏观经济政策对股票投资活动和股票市场的影响。第四页，共三十六页，2022年，8月28日1.经济周期周期阶段周期市场的表现萧条时期经济衰退至尾声，百业不振，投资者已远离股票市场，每日成交寥寥无几；有识之士默默吸纳股票，股价渐升复苏时期经济渐复苏时股价已升至一定水平，股价不停攀升繁荣时期有识之士悄然抛出股票，虽还涨，但供需渐渐转变衰退时期投资者认清经济形势，股价开始下跌第五页，共三十六页，2022年，8月28日衰退低谷复苏繁荣衰退低谷复苏繁荣衰退第六页，共三十六页，2022年，8月28日影响证券市场的基本经济因素总体指标1.GDP2.工业增加值3.失业率4.通货膨胀5.国际收支投资指标1.政府投资2.企业投资消费指标1.社会消费品零售总额2.城乡居民储蓄存款余额金融指标1.货币供应量2.金融机构各项存款余额3.金融资产总量4.利率5.汇率6.外汇储备财政指标1.财政收入2.财政支出3.赤字或结余第七页，共三十六页，2022年，8月28日宏观经济运行分析1、影响股票市场价格的因素（1）宏观经济形势与政策因素①经济增长与经济周期。在对股票价格与经济周期的实证研究中，人们发现股市通常在经济衰退的中途创最低点并开始回升，并且继续上升到下次衰退前半年或更早的时期。然后股票市场往往剧烈下跌，直到下一次衰退期的中途，才又开始随着预测经济好转而回升。股票市场作为“经济的晴雨表”，将提前反映经济周期。第八页，共三十六页，2022年，8月28日②通货膨胀。适度的通货膨胀对证券市场有利，过度的通货膨胀必然恶化经济环境③利率水平。股票价格与利率成反比。④汇率水平。本币贬值，资本从本国流出，从而使股票市场下跌，反之则上升。⑤货币政策。当中央银行采取紧缩性的货币政策时，货币供应量减少，市场利率上升，公司资金紧张，运营成本加大，盈利预期下降甚至亏损，红利减少甚至没有，居民收入下降，失业率增加，从而从多方面促使股价下跌。反之，中央银行实行宽松的货币政策，将从各方面促使股票价格上升。⑥财政政策。当政府通过支出刺激和压缩经济时，将增加或减少公司的利润和股息，当税率升降时，将降低或提高企业的税后利润和股息水平，财政政策还影响屠民收入。这些影响将综合作用在证券市场。第九页，共三十六页，2022年，8月28日（2）行业因素。①行业周期。从长期看，每个行业都有产生，发展与衰落的生命周期。一般行业处于初创期时盈利少，风险大，股价较低；成长期时，。行业总体股价水平上升，个股价格波动较大；稳定期，公司盈利相对稳定，风险较小，股价比较平稳；衰退期，盈利普遍减少，风险较大，股价呈跌势。②其他因素。行业股票价格还受政府产业政策，相关行业的变动的影响。第十页，共三十六页，2022年，8月28日行业的生命周期分析特点分析幼稚期由于技术不完善、产品不稳定以及市场的非规模化，处于该阶段的行业往往企业少、成本高、利润低、风险大。成长期行业内的企业数量增加，竞争加强，市场规模迅速扩大，利润上升很快，但竞争风险也很大，破产率和被兼并率相当高。成熟期企业规模空前、地位显赫，产品普及程度高；行业生产能力接近饱和，市场需求也趋于饱和，买方市场出现；构成支柱产业地位。衰退期大量替代品出现，原行业产品的市场需求开始逐渐减少，产品的销售量下降，企业数目减少，利润水平停滞不前或不断下降。第十一页，共三十六页，2022年，8月28日行业生命周期图示销售价格幼稚期成长期成熟期衰退期第十二页，共三十六页，2022年，8月28日行业各阶段生命周期情况表幼稚期成长期成熟期衰退期公司数量少增加减少少产品价格高下降稳定下降利润亏损增加高减少-亏损风险高高降低增大第十三页，共三十六页，2022年，8月28日完全竞争垄断竞争寡头垄断完全垄断1.生产者众多，各种生产资料完全流动。2.产品同质、无差别。3.任何企业都不能影响产品价格。4.企业是价格接受者。5.企业的盈利有市场对产品需求决定。6.自由进入与退出。1.生产者众多，生产资料自由流动。2.产品同种不同质，存在差异。3.企业对于产品的价格有一定的控制能力。1.生产者只有几家。2.产品同质，基本不存在差异。3.每个生产者对于市场的价格和交易都有一定的影响力。1.只有一家企业控制市场。2.产品没有或缺少合适的替代品。3.企业对价格有很大的控制能力，但在制定产品的价格与生产数量方面受约束。行业的市场结构分析第十四页，共三十六页，2022年，8月28日（3）公司因素。公司因素一般只影响特定公司自身的股票价格，这些因素包括；公司的财务状况、公司的盈利能力、股息水平与股息政策、公司资产价值、公司的管理水平、市场占有率、新产品开发能力、公司的行业性质第十五页，共三十六页，2022年，8月28日行业地位行业地位分析的目的是找出公司在所处行业中的竞争地位，如是否是领导企业，在价格上是否具有影响力，有没有竞争优势等。衡量公司行业竞争地位的主要指标是行业综合排序和产品的市场占有率。公司在行业的地位分析第十六页，共三十六页，2022年，8月28日1.区位内的自然条件与基础条件公司所在区位的分析2.区位内政府的产业政策3.区位内的经济特色

如果上市公司所从事的行业与当地的自然和基础条件不符，公司的发展可能会受到很大的影响。

如果区位内的上市公司的主营业务符合当地政府的产业政策，一般会获得诸多政策支持，对上市公司的进一步发展有利。

经济特色，是指区位内经济与区位外经济的联系和互补、龙头作用及其发展活力与潜力的比较优势。第十七页，共三十六页，2022年，8月28日1.产品的竞争能力分析公司分析(1)成本优势成本优势是指公司的产品依靠低成本获得高于同行业其他企业的盈利能力。成本优势是决定竞争优势的关键因素。一般来讲，公司可以通过规模经济、专有技术、优惠的原材料和低廉的劳动力来实现成本优势。第十八页，共三十六页，2022年，8月28日(3)质量优势(2)技术优势技术优势是指公司拥有的比同行业其他竞争对手更强的技术实力及其研究开发新产品的能力。这种能力主要体现在生产的技术水平和产品的技术含量上。质量优势是公司的产品以高于其他公司同类产品的质量赢得市场，从而取得竞争优势。与竞争对手成本相等或成本近似的情况下，具有质量优势的公司往往在该行业中占据领先地位。第十九页，共三十六页，2022年，8月28日2.产品的市场占有率产品市场占有情况可以从两个反面进行考察：其一，公司产品销售市场的地域分布情况；其二，公司产品在同类产品市场上的占有率。市场占有率是指一个公司的产品销售量占该类产品整个市场销售总量的比例。市场占有率越高，表示公司的经营能力和竞争力越强，公司的销售和利润水平越好、越稳定。第二十页，共三十六页，2022年，8月28日3.品牌战略品牌是一个商品名称和商标的总称，它可以用来辨别一个卖者或卖者集团的货物或劳务，以便同竞争对手的产品相区别。一个品牌不仅是一种产品的标识，而且是产品质量、性能、满足消费者效用的可靠程度的综合体现。第二十一页，共三十六页，2022年，8月28日1.公司法人治理机构公司经营能力分析健全的公司法人治理机制特征：

(1)规范的股权结构(2)完善的独立董事制度(3)监视会的独立性和监督责任(4)优秀的经理层(5)相关利益者的共同治理第二十二页，共三十六页，2022年，8月28日2.经理层的素质3.公司从业人员素质和创新能力分析素质，是指一个人的品质、性格、学识、能力、体质等方面特性的总和。经理人员的素质是决定企业能否成功的一个重要因素。企业的经理人员应该具备的素质：一是从事管理工作的愿望；二是专业技术能力；三是良好的道德品质修养；四是人际关系协调能力。公司业务人员应该具有的素质包括：专业技术能力、对企业的忠诚度、责任感、团队合作精神和创新能力。第二十三页，共三十六页，2022年，8月28日上市公司财务综合评价指标经营能力应收账款周转率（次/年）存货周转率（次/年）获利能力每股收益（元/股）净资产收益率（%）每股经营活动现金流（元/股）偿债能力流动比率速动比率资产负债率（%）公司实力总资产（万元）净资产（万元）主营业务收入（万元）主营业务利润（万元）净利润（万元）第二十四页，共三十六页，2022年，8月28日上市公司核心成长性评选指标主营业务收入同比增长(>50%)净利润同比增长(>50%)毛利率同比增长(>0)净资产收益率(>20%)净资产收益率同比增长(>10%)三年净利润同比复合增长率(>20%)三年主营业务收入复合增长率(>30%)市盈率(<20)第二十五页，共三十六页，2022年，8月28日美国沃尔比重绩效评价指标体系指标类型

具体指标

重要性系数

(一)偿债能力

1、流动比率

0.06

2、速动比率

0.05

(二)财务杠杆

1、资产负债率

0.06

2、已获利息倍数

0.05

(三)盈利能力

1、销售利润率

0.09

2、毛利率

0.05

(四)投资报酬率

1、总资产报酬率

0.08

2、股东权益报酬率

0.2

(五)经营效率

1、流动资产周转率

0.09

2、营业周期

0.09

(六)成长性

1、三年净利润平均增长率

0.09

2、三年销售平均增长率

0.09

合计

1

第二十六页，共三十六页，2022年，8月28日综合评分的标准指标评分值标准比率（%）行业最高比率（%）最高评分最低评分每分比率的差（%）盈利能力：总资产净利率销售净利率净资产报酬率偿债能力：权益负债比率流动比率应收账款比率存货周转率成长能力：销售增长率净利润增长率人均净利增长率20201088886661041640150600800151010202020100450120012003020203030151212121299910105444433311.60.8157515010053.33.3合计100第二十七页，共三十六页，2022年，8月28日

发行在外的普通股平均股数

（净利润－优先股股利）＝每股现金流量＝经营活动现金净流量－优先股利发行在外的普通股平均股数1、每股利润（每股收益、每股盈余）每股利润发行在外的普通股平均股数=∑发行在外普通股股数×发行在外月份/12

第二十八页，共三十六页，2022年，8月28日使用每股收益分析盈利性要注意的问题①该指标不反映股票所含有的风险②每股收益在公司之间比较时要注意可比性③每股收益多不一定意味着多分红每股收益的延伸指标：市盈率每股股利股票获利率股利支付率股利保障倍数留存盈利比率第二十九页，共三十六页，2022年，8月28日每股股利每股股利=股利总额÷年末普通股股份总数股利总额是指用于分配普通股现金股利的总额股利支付率指普通股净收益中股利所占的比重，反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。股利支付率

=（普通股每股股利÷普通股每股利润）×100%2、每股股利与股利发放率第三十页，共三十六页，2022年，8月28日3、每股净资产也称每股账面价值或每股权益每股净资产

=年度末股东权益÷年度末普通股数有限地使用该指标，即不反映资产的变现价值，也不反映净资产的产出能力理论上提供了股票的最低价值第三十一页，共三十六页，2022年，8月28日4、市盈率PE与市净率PB市盈率（倍数）

=普通股每股市价÷普通股每股收益该指标反映投资人对每元净利所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险，市盈率越高，表明市场对公司未来看好，同时也说明风险越大。由于一般的期望报酬率为5%～20%，所以正常的市盈率为5～20。