22Q4业绩预披露分析年报预披露释放了哪些信号

证券研究报告|市场策略研究请仔细阅读本报告末页声明投资策略全A维度：全A盈利环比回落，主板业绩韧性较强。QAA金融22Q4业绩增速分别为-7.9%/-6.6%，环比分别变动-10.8%/-10.2%，疫情反复、出口弱化、地产疲软等负面因素仍对经济造成拖累，需求弱势导致A股盈利延续承压。——主板业绩韧性较强，双创业绩回落较大。从上市板块来看，主板/创业板/科创板22Q4业绩增速分别为-4.7%/-12.5%/-24.1%，环比分别变动-7.1%/-15.9%/-40.2%。大类风格：大盘景气继续占优，中上游盈利相对强势。气相对占优。沪深300/中证500/中证800/中证1000的业绩增速分别为21.8%/3.1%/16.4%/15.0%，环比分别变动16.1%/18.6%/14.0%/16.3%。各宽基指数业绩增速普遍回升，其中代表大盘股的沪深300业绩增速绝对水平占优。——行业风格来看，中上游盈利相对强势。上游资源/中游制造/其他服务业绩正增，对应增速分别为18.3%/16.1%/1.1%；金融稳定/可选消费/科技/必需消费盈利承压，对应增速分别为-57.2%/-39.9%/-26.7%/-6.8%。行业比较：业绩的绝对高增与环比改善。作者分析师张峻晓研究助理王昱涵相关研究302925——绝对增速来看，22Q4业绩增速靠前的行业包括煤炭、家用电器、有色金属、电力设备、通信、公用事业以及农林牧渔。——环比变动来看，22Q4增速环比改善较多的行业包括社会服务、家用电器、公用事业、通信、机械设备、煤炭以及银行。——结合绝对增速与环比变动来看，22Q4业绩增速靠前且环比提升的行业包括通信、煤炭、家用电器、电力设备以及汽车。中报超预期50组合：“基本面+量价信号”的选股视角。——国盛策略独家构造的超预期精选组合，自2013年以来显著跑赢市场基准，年化收益24.16%、超额收益18.50%、超额最大回撤-16.74%。具期组合：基于业绩+量价的选股策略》(20210906)。了超预期50组合名单(见正文)。组合标的集中分布于电力设备、机械设备、汽车等行业，细分行业聚焦汽车零部件、光伏设备、工程机械等。风险提示：1、上市公司业绩修正；2、疫情超预期；3、宏观经济政策超预期变化。P.2请仔细阅读本报告末页声明全A维度：全A盈利环比回落，主板业绩韧性较强 3大类风格：大盘景气继续占优，中上游相对强势 5行业比较：业绩的绝对高增与环比改善 6 图表1：22Q4全A与上市板块业绩预告类型分布 3QA 图表8：22Q4申万一级行业业绩增速情况 7图表9：22Q4申万一级行业超预期标的占比情况 7 图表11：业绩增速较高、增速环比改善的申万二级行业(披露率>30%) 9图表12：超预期标的占比较高的申万二级行业(披露率>30%) 912.12.31=1) 10 P.3请仔细阅读本报告末页声明图表1：22Q4全A与上市板块业绩预告类型分布不确定预悲预喜预告率(右轴) 39.0%39.5%38.5%39.4%39.9%全部A股全A非金融创业板块全A维度我们采用中位数法对各板块22Q4业绩增速进行测算(业绩预告基于上下限均值估算)，P.4请仔细阅读本报告末页声明图表2：22Q4全A与上市板块业绩增速情况50润增速(中位数，%)增速环比变动(%，右轴)上期净利润增速(%)0轴(右轴)全部A股全全部A股全A非金融全A维度块 0视角构建超预期个股占比(股价跳跃)指标，全A/非金融的这一比重分别为19.9%和比异动”因素(业绩披露次日的成交量放大)构建超预期个股占比(量价维度)指标，图表3：22Q4全A与上市板块超预期标的占比情况超预期标的占比(股价跳跃)超预期标的占比(量价维度)26.9%19.926.9%19.9%14.7%20.2%13.8%17.3%12.3%16.9%14.8% 12.5%全部A股全A非金融创业板块板全A维度P.5请仔细阅读本报告末页声明其他服务金融稳定中游制造上游资源中证1000中证800中证500沪深300其他服务金融稳定中游制造上游资源中证1000中证800中证500沪深300从业绩预告类型来看，沪深300/中证500/中证800/中证1000的预喜率分别为费/可选消费预喜率居中，分别为38.5%/35.3%；金融稳定、科技较低，分别为。图表4：22Q4宽基指数与行业风格业绩预告类型分布不确定预悲预喜预告率(右轴)100%90%100%90%中证1000中证800中证500沪深300中游制造其他服务金融稳定上游资源其他服务金融稳定上游资源Q格业绩增速情况净利润增速(中位数，%)上期净利润增速(%)增速环比变动(%，右轴)0P.6请仔细阅读本报告末页声明环保交通运输公用事业建筑装饰房地产非银金融银行通信传媒环保交通运输公用事业建筑装饰房地产非银金融银行通信传媒计算机电子农林牧渔医药生物纺织服饰食品饮料美容护理社会服务商贸零售家用电器汽车电力设备机械设备建筑材料钢铁有色金属煤炭石油石化19.2%17.6%17.6%10.6%9.3%科技业风格中证1000金融稳定其他服务中游制造上游资源中证800中证500沪深300的超预期个股占比(股价跳跃)分别为24.8%/19.9%/21.7%/22.1%，超预期个股占比(量价维度)则分别为19.2%/14.8%/16.4%/16.5%。图表6：22Q4宽基指数与行业风格超预期标的占比情况超预期标的占比(股价跳跃)超预期标的占比(量价维度)牧渔、通信、国防军工、商贸零售、交通运输等。Q预告类型分布不确定预悲预喜预告率(右轴)P.7请仔细阅读本报告末页声明环保交通运输建筑装饰房地产非银金融银行通信传媒计算机电子农林牧渔医药生物纺织服饰食品饮料美容护理社会服务商贸零售环保交通运输建筑装饰房地产非银金融银行通信传媒计算机电子农林牧渔医药生物纺织服饰食品饮料美容护理社会服务商贸零售家用电器汽车电力设备机械设备建筑材料钢铁有色金属煤炭石油石化00通信、公用事业以及农林牧渔。信、机械设备、煤炭以及银行。公用事业、银行以及机械设备。图表8：22Q4申万一级行业业绩增速情况(中位数，%)增速环(中位数，%)增速环比变动(%，右轴)石油石化有色金属有色金属源建筑材料交通运输家用电器电力设备机械设备社会服务商贸零售美容护理农林牧渔食品饮料计算机建筑装饰 通信纺织服饰医药生物媒交通运输家用电器电力设备机械设备社会服务商贸零售美容护理农林牧渔食品饮料计算机建筑装饰 通信纺织服饰医药生物媒非银金融房地产务务费业包括通信、家用电器、煤炭、石油石化、电力设备、有色金属、国防军工以及汽车。两类指标维度下均占优的行业包括通信、煤炭、家用电器、电力设备以及汽车。图表9：22Q4申万一级行业超预期标的占比情况超预期标的占比(股价跳跃)超预期标的占比(量价维度)9.0%20.415.3%9.0%20.415.3%15.0%20.6%19.9%%6.5%上游资源中游制造可选消费必需消费科技金融稳定其他服务P.8请仔细阅读本报告末页声明：申万一级行业业绩的绝对高增、环比改善以及超预期特征一级行业业绩增速(%)超预期标的占比披露率Q4-22Q3股价跳跃量价维度4.4.7%63.3%8%44.0%色金属3.6.6%%%-.6%21.1%%39.1.8%.0%9.5%公用事业9.94.3%5.9%9.6-137.4.0%67.3%行.7%.7%38.1%械设备-13.732.2.6%45.9%油石化7.12.2%2.2%8.7%-1.53%础化工.7-47.9%-6.58%2.5%-19.8-23.0饮料-%44.6%会服务-30.8-211.38.6%7.3%-35.08%47.2%-39.0-%48.3%媒-52.2-27.74.5%6.0%-%-%-59.53.09.1%5.8%-61.9-29.92.09%55.1%-64.896.5%4.8%59.1%-65.0-%%-66.0-22.53.546.0%-69.1-7.8.6%45.2%-70.1-22.1 8.06.5%63.5%-74.9-%4.5%-89.3-71.08.3%费中的种植业。空装备、通用设备、其他电源设备、航海装备、乘用车、军工电子、工程机械，可选消费中的黑色家电、白色家电，上游资必需消费中的养殖业，其他服务中的物流。P.9请仔细阅读本报告末页声明图表11：业绩增速较高、增速环比改善的申万二级行业(披露率>30%)二级行业业绩增速(%)超预期标的占比披露率22Q422Q322Q4-22Q3股价跳跃量价维度能源金属496.5421.475.027.3%27.3%92.3%白色家电333.512.5321.036.4%27.3%33.3%煤炭开采89.476.013.444.4%27.8%72.4%油服工程87.431.555.925.0%25.0%92.9%黑色家电86.331.554.9100.0%50.0%72.7%摩托车及其他75.350.524.80.0%0.0%64.3%金属新材料72.446.426.038.5%30.8%52.0%家电零部件65.041.723.325.0%25.0%44.0%教育41.2%17.6%89.5%小金属61.843.018.825.0%25.0%50.0%电子化学品61.422.538.913.3%13.3%51.7%58.110.847.417.5%12.3%72.0%易56.454.90.0%0.0%58.3%种植业49.544.74.828.6%21.4%75.0%医疗美容44.56.937.616.7%16.7%33.3%通信服务43.310.432.936.8%36.8%56.8%消费电子35.69.426.221.4%19.0%48.9%物流33.321.012.426.3%44.4%图表12：超预期标的占比较高的申万二级行业(披露率>30%)二级行业业绩增速(%)超预期标的占比披露率22Q422Q322Q4-22Q3股价跳跃量价维度航空装备22.912.210.7100.0%100.0%38.6%黑色家电86.331.554.9100.0%50.0%72.7%通用设备9.4-20.830.342.9%42.9%51.0%橡胶-27.5-22.3-5.242.9%42.9%41.2%其他电源设备69.61045.9-976.340.0%40.0%56.0%航海装备10.6-22.833.437.5%37.5%54.5%通信服务43.310.432.936.8%36.8%56.8%养殖业46.157.6-11.538.9%33.3%86.4%金属新材料72.446.426.038.5%30.8%52.0%特钢-58.6-46.8-11.928.6%28.6%53.8%煤炭开采89.476.013.444.4%27.8%72.4%白色家电333.512.5321.036.4%27.3%33.3%能源金属496.5421.475.027.3%27.3%92.3%乘用车-4.920.5-25.435.4%62.5%军工电子-66.6-2.0-64.726.7%26.7%53.7%物流33.321.012.426.3%44.4%通信设备65.9196.7-130.834.0%26.0%60.7%工程机械-34.9-43.08.139.3%25.0%31.0%P.10P.10在《构建超预期组合：基于业绩+量价的选股策略》(20210906)中，我们基于基本面(跟踪历史业绩、分析师盈利预测的变动)与量价维度(股价跳跃+成交量异动)的信号，通设备、工程机械等。图表13：超预期精选组合净值走势(2012.12.31=1) 超预期精选50加权组合502017-012019-012021-012023-图表14：超预期“精选50”组合(2023年1月31日)证券名称(亿元)(%)(%)速环比变动(%)机械设备99.7300926.SZ博俊科技创业板汽车41.739.865.034.430.645.10.SH有色金属5.7.10300433.SZ蓝思科技创业板电子661.0-141.419.5-77.096.545.10SZ创业板机.10600483.SH福能股份主板公用事业243.313.3105.054.450.645.10.SZ.10002714.SZ牧原股份主板农林牧渔2732.9-948.388.3-82.6170.928.48.SH团6.2002311.SZ海大集团主板农林牧渔1035.653.184.820.364.528.48.SH300008.SZ天海防务创业板国防军工78.589.1503.0319.5183.426.41.SZ佳6603519.SH立霸股份主板家用电器33.16.2397.9570.1-172.226.41.SH3.22.2002250.SZ联化科技主板基础化工162.042.6133.023.4109.626.41P.11请P.11SZSZ创业板600933.SH爱柯迪主板汽车209.947.9106.546.160.520.18.SH机械设备5603803.SH瑞斯康达主板通信31.0-75.8109.3106.33.016.17002807.SZ江阴银行主板银行91.25.626.922.44.515.20.SZ3.3000563.SZ陕国投A主板非银金融172.919.024.35.019.215.20.SZ有色金属0.857002937.SZ兴瑞科技主板电子82.949.390.061.528.513.29料6.6000821.SZ京山轻机主板电力设备146.272.2105.739.366.412.31.SH65.3600761.SH安徽合力主板机械设备117.214.546.134.311.712.31.SH石油石化603628.SH清源股份主板电力设备48.070.4121.743.977.812.31.SH有色金属8002733.SZ雄韬股份主板电力设备72.8-23.3144.51925.1-1780.611.21.SZ造000680.SZ山推股份主板机械设备68.013.1207.1241.5-34.510.24.SH份基础化工603218.SH日月股份主板电力设备245.992.1-53.8-70.216.310.24.SH基础化工604300025.SZ华星创业创业板通信27.4-5562.7160.8188.3-27.610.24SZ创业板003009.SZ中天火箭主板国防军工68.547.517.9-9.427.310.24.SZ天科技600860.SH京城股份主板机械设备80.61811.0204.6395.5-190.910.24.SH6600903.SH贵州燃气主板公用事业92.0-104.3-87.5-163.275.710.24.SH603693.SH江苏新能主板公用事业117.539.553.6-2.956.510.24SZ创业板.SZ石油石化资料来源：wind，国盛证券研究所提示P.12P.12免责声明国盛证券有限责任公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司