军工-行业周报：兴证军工观察：2022Q4超配比例下降一季度关注外部环境变量

证券研究报告证券研究报告相关报告2022Q4超配比例下降，一季度关注外部环境变量投资要点剔除被动指数基金后，5531只主动公募基金2022Q4前十大重仓股中军工股市值QQ依期可能也将面临阶段性毛利率下降。但由于政策顶层文件规定“军品发康gxyzqcomcnS01yanxyzqcomcnS05风险提示：1)装备价格压力影响部分企业盈利水平；2)税收政策调整影响部分企业盈利请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2- 图表1、2020年初至今中证军工指数成交金额(亿元)及其与上证综指、创业板 图表5、近期融资余额情况(2023.01.20) -8-图表6、重点公司盈利预测(2023.01.20) -9- - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-com在美国智库近期举行的一系列关于中美关系和两岸关系的研讨会上，麦卡锡可能冲击中美关系的最大隐患。Q前十大重仓股中军工股Q2022年全年军工板块多数企业业绩有望获得稳健兑现，小部分企业受12月疫情22Q4归母净利润同比增速类似Q三季度显著回落现象(中航沈飞/中航西飞/中直股份/中航机电/中航电子/中航高科/中航光电2021Q1-Q3YOY分别为为带税采购。2022年三季报，国光电气、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-Q年段性毛利率下降。但由于政策顶层文件规定“军品改为带税采购”，原则上增值税将由下游终端客户支付，因此我们判断增值税政策不会对军工板块多数企业造集，装备更新率高，赛道更为长远。从产业链各环节角度来看，与汽车、消费电子等领域类似，军工产业链较长，贯导。在行业需求加速的背景下，直接面向军队装备采购部门的主机厂及其一级系统供应商在五年规划期间倾向于保持年度之间线性平稳增长；越靠近上游，在供应链冗余度要求下，产品需求越容易体现出一定程度的前置超额放量。对上游企放的标的，以额外增长引擎的标的。建议重点布局长期增长持续性强、盈利能力稳定、估值与仍具备较强优势。业绩兑现确定的优质标的当前面临布局窗口。风险提示：1)装备价格压力影响部分企业盈利水平；2)税收政策调整影响部分预期。市场表现.1板块表现)行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-工化融产工化融产食品饮料497%(亿元)及其与上证综指、创业板指走势对比150%04/08120404/08120408120408120中证军工成交金额(右轴)中证军工注：左轴为指数涨幅，右轴为成交金额(亿元).2个股行情初至今涨幅排名前五的军工标的是：通达股份(60.30%)、烽火电子(24.78%)、东华测试(24.07%)、北方导航(23.49%)、泰和新材(23.39%)；2023年初至通达股份(71.11%)、利君股份(30.12%)、航天晨光(22.22%)、睿创微纳(21.30%)、江龙船艇(19.36%)。图表3、军工板块个股市场表现(2023.01.20)近五个交易日涨幅(%)近五个交易日跌幅(%)成航天晨光火电子.78成.07航天晨光.22.49创微纳.30航发控制.39股份航天彩虹研高纳流股份研高纳信林铖昌科技航发科技航发控制华风光科众思壮行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-.3新股跟踪年至今军工板块新上市公司情况(2023.01.20)码公司名称间/亿元元至今EM人机为主的工业无人机应用销售，并提供相关专业技术服务信号处理、数据处理、通信交换、接口控制、高可靠性电源、大容量存储以及图形图像处理等多种功能产品主要应用于国防科技工业中的相控具具备机体零部件、发动机零部件和机载设备零部件综合配套能力发动机机匣及环形锻件主要从事高速自动灭火抑爆系统、高能主要从事高速自动灭火抑爆系统、高能航空点火放电器件、高精度熔断器件制造、测试和销售，提供专用和通用的毫波有源相控阵产品从事真空及微从事真空及微波应用产品研发、生产和销售材料主要从事红外热成像产品和系统的研发、生产和销售，并为客户提供解决方案材料防护装备通用装备维修数字化平台的设计、开发、生产以及服务及部队资源规的设计、开发和服务终端射频前端芯片、射频收发ADC/DAC、电源管理伪装材料及防护材料的研发、生产和销售泛开展业务，主要产品为关单车和发动机安装车等飞机地面保障设备主要从事惯性导航系统及其核心部件的研发、生产和销售从事无人机禁毒产品研发与服务产业化从事无人机禁毒产品研发与服务产业化70.SH份4.963265.SZ21-04-02.529.20536.SH21-04-0882.SH21-04-202.60185.SH.00.457.2839.SH航宇科技21-07-05.5321-07-30.624.7550.SZ21-08-2476.SH21-08-31007.SH华新材4.388.40772.SH.5590.SH51.SH116113.SZ观想科技.6919.3170.SH技22-01-2781.SH22-03-074.743.6561.SH7.0882.SH航2.368.1487.SH观典防务22-05-25213.25行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-270.SZ铖昌科技22-06-069.280研发、生产、销售和技术服务02.SZ22-06-23656.35从事仿真产品销售、技术开发、技术服97.SH22-06-2948.05无人机平台、地面站、任务载荷及综合保障系统37.SH卓航科22-07-017主营业务是定制化增材制造和机载设备53.SH22-07-0847主要从事军用电子元器件可靠性检测服务75.SH22-07-2239产品的研发、生产和销售31.SH22-07-229空航天和燃气轮机等领域用高06.SZ22-07-265.837.04提供军用装备和民用飞机产品检验检测39.SH华风光22-08-266.00主要产品包括信号链及电源管理器等系32.SH22-09-23.978要从事信息通信和信息安全设备的研84.SH8侦察设备和军用机器人43.SH9.89纤陀螺核心器件光纤环及其行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-.4融资余额板块流通市值的比例为2.63%，图表5、近期融资余额情况(2023.01.20)上市公司/个总市值/亿元流通市值/亿元融资余额/亿元值的比例89.4994)88.74——79)——A股总计687.82).78————3.463.46%(3.37%)————10.0726)68))3%融资标A股融资标的总计3114826830.22650182.1313229.652.03%的总计一周前(3111)(805523.32)(633229.18)(13328.97)(2.1%)军工融资标的占比军工融资标的占比4.98%3.39%3.60%4.65%一周前(4.98%)(3.30%)(3.51%)(4.63%)——行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-3、重点公司盈利预测与估值图表6、重点公司盈利预测(2023.01.20)码公司/亿元至今涨跌21A22E23E24E21A22E23E24E21A22E23E24E600760.SH409.491.3.6.6000768.SZ10.72255.3600038.SH8.515.5597.95.70.70.2600893.SH航发动力3.80826.5.6002013.SZ07.85720.0.0600372.SH50727614.SZ0.9.2.4603712.SH8.424.1002465.SZ0.034002414.SZ240.864002179.SZ57943.3.9002025.SZ航天电器3.1066.9000733.SZ科技05.6603678.SH3.141.3300726.SZ电子7.154.0.1603267.SH2.28930.0.1688002.SH微纳1.205.114291.2.6.6.8.30300593.SZ能80.1.77.1002049.SZ71.8300447.SZ份1.25.4300696.SZ926.0600862.SH0.8436.4300699.SZ274.1.4300777.SZ9.197.10.5300395.SZ7.626.5.4300034.SZ纳5.902.377.0.5.5.0688333.SH--5600765.SH50.7471.4300775.SZ9.175.3.5.1688122.SH39.5492.3.9600456.SH8.653.675600399.SH特钢43688239.SH航宇科技19.08.0002985.SZ8.5660.6.6.2行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-4、军工基金复盘图表7、航天军工行业主题基金(2023.01.20)名称类型单位净值/元金份额/百万份份额/万份金/亿元幅%准准指数型21.69指数型5892工指数型368166指数型0.20739指数型67指数型98指数型指数型650.00.075659指数型指数型0指数型63指数型8292指数型指数型9041指数型56887指数型98模小计2.169型385型926型8票型8989.14766619.65.2949核心0158397.31模小计2.039行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明态集团新闻行。《规定》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻习近平强军思增强军事职业吸引力和军人使命感、荣誉感，营造珍惜荣誉、崇尚英雄、争做先锋的良好局面。《规定》是我军首部全面系统规范军人勋表管理工作的重要法规圆满完成交付任务，产业发展与国际化经营助力构建新发展格局，航天科技创新研生产任务，向着建成世效获评央企“一级”。行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-图表8、2019至2022年航空工业集团净利润(亿元)及增速0224.70.57%20192020%12净利润增速(右轴)与金融研究院整理建”，主要经改革三年行动任务高质量全面收官，集团公司被国资委评为中央企业改革三年行打造更多兵器改革样板。润超十亿元的成员单位数量创历史新高。全面提升集成电路等重点产业链供氮化镓功率器件在商业航天的技术制造及应用、电科太极数据库管理系统核“先导技术组装智能装备关键技术及应用等入选装备制造领域“先导技术榜”；联合微制造工艺技术及其应用、38所77GHz毫米波雷达芯片技领域“先导技术榜”。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-团公司2022年度业绩增速(2022.01.28)航天科技50%航空工业50%工业%%资料来源：航天科技集团官网、航空工业官网、航空工业公众号、中核集团官网、兵器工业集武器装备3政策外交、周边局势美元飙升了48.6%。美国国务院将直接商业军售额激增主要归因于俄乌冲突中美防预行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第27周第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第27周201602201604201606201608201610201612201702201704201706201708201710201712201802201804201806201808201810201812201902201904201906201908201910201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212图表10、全军装备采购信息网招标公告数量统计(按周，单位：个)5004003002000020192020202120222023图表11、全军装备采购信息网招标公告数量统计(按月，单位：个)70006000500040003000200010000采购公告->招标采购公告->招标业证券经济与金融研究院整理公司动态【奥维通信】公司公告终止拟以现金方式购买众志投资、聚焰投资、汪天润持有【中光学】业绩预告：预计2022年归母净利润亏损1.75-2.25亿元，同比下降219.18%-253.23%，扣非归母净利润亏损2.10-2.60亿元，同比下降276.71%-18.78%。行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-元，同比增长173.27%-203.08%；扣非归母净利润4.40-5.00亿元，同比增长讼、仲裁事项涉及金额合计为2658.86万元，占公司最近一期经审计净资产的【广东宏大】拟选举吴建林先生、肖梅女士为公司第六届监事会监事候选人，拟提名郑炳旭先生、王永庆先生、潘源舟先生、孙芳伟先生、李爱军先生、郑明钗提名邱冠周先生、吴宝林先生、谢青先生为公司第六届董事会独立董事候选人。举干胜道先生、龚敏先生、杨林先生为公司第二届董事会独立董事。选举王金堂先生、曹怡先生、为公司第【科思科技】核心技术人员肖勇先生因个人原因向公司提出离职，肖勇先生离职【炼石航空】董事(控股股东)张政先生持有的公司股份存在可能因平仓导致被亿元，同比增长54.26%-62.31%；扣非归母净利润22.10-23.30亿元，同比增长87%。82亿元，预计2023【中航重机】公司正筹划非公开发行股票，募集资金用途之一拟用于收购宏山锻【理工导航】公司控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员合计增持公司股请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-【上海瀚讯】股东上海力鼎因股份减持、向特定对象发行股票、限制性股票激励计划及资本公积转增股本等原因致其持股数量由1616.96万股(上市发行后)变司正在筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，预计卡迪诺科技(北京)有限公司。【光启技术】公司证券事务代表张玮皓先生因个人原因，申请辞去公司证券事务扣除，象发行A股股票募集说明书(修订稿)。申请向特定对象发行股票获得深圳证券【航天长峰】刘磊先生因工作调动，申请辞去公司财务总监、董事会秘书及总法律顾问职务。【钢研高纳】中国钢研通过协议转让方式向国新投资转让其持有的钢研高纳【中船科技】公司决定按照相关规定向中国证监会申请暂时中止审查发行股份购买资产核准项目。公司申请本次交易中止审查系中国证监会正常的行政许可程序于本次重组交易的顺利推进。公司收到《中国证监会行政许可申请中止审查通知【中航电测】公司与相关各方正在就筹划发行股份购买资产事项进行协商、论证和确认。公司股票自2023年1月12日(星期四)开市时起开始停牌，公司预计总裁。元，同比增长424.45%-581.56%；扣非归母净利润1.14-1.52亿元，同比增长.21%-887.01%。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-【泰豪科技】泰豪军工和上海红生已收到航发基金、榆煤基金、泰创天悦增资款【菲利华】以简易程序向特定对象发行股票申请获得中国证券监督管理委员会同意注册批复，公告以简易程序向特定对象发行股票募集说明书(注册稿)。【广联航空】向不特定对象发行可转换公司债券申请获得中国证券监督管理委员会同意注册批复。【中航西飞】限制性股票激励计划获得国务院国资委批复。公司发布《董事会向资本运营管理、项目管理、人力资源管理、财务管理、合规管理、质量管理、综八届董事会独立董事候虽然高温合金、超高强度钢等高端产品市场需求持续旺盛，但公司汽车钢等产品请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-20%。【中航电子】因为实施换股吸收合并中航工业机电系统股份有限公司事项，结合.50亿元。-87%。期重点报告速稳健》20221228《紫光国微点评：变更部分募投项目，加大高端特种集成电路投入》0221225《美国通过<2023年国防授权法案>，预算金额再创新高》20221224《中直股份点评：哈飞昌飞集团整体注入，直升机旗舰整装待发》期限》20221218《兴证军工观察：美日国防开支飙升，周边军事环境趋紧》20221204《兴证军工观察：行业需求稳健，逢低布局优质标的》机产业链需求旺盛》予》化》强劲，汇兑损益增厚业绩》请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-增长，税金影响短期利润》重点项目建设》》增长，研发费用维持高增》加》大幅增长，定增扩产持续推进》20221024《兴证军工观察：宏观变量驱动，继续看好板块相对收益》稳步增长》持续推进》核目标彰显信心》心》20221010《兴证军工观察：三季度业绩有望稳健兑现，自下而上优选标的》20221008《中航机电点评：吸收合并事项有序推进，募资聚焦机载产能提升》20220926《兴证军工观察：继续看好板块相对超额收益》衍生动力家族》20220913《海外研究启示录：赛峰集团——航空推进翘楚，装备防务巨擘》权激励有望再添活力》请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-板块需求继续加速》预计金额》保持上升趋势》20220829《兴证军工观察：航空发动机产业链中报业绩抢眼》长》20220827《航空发动机可靠性规律研究及海外案例分析》头》利润释放》增加毛利提升》Q活力》巨20220801《兴证军工观察：行业需求饱满，超额收益可期》20220718《兴证军工观察：中报有望稳健兑现，以长打短优选标的》请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-21-20220704《兴证军工观察：以长打短，优选标的》》20220620《兴证军工观察：需求次第展开，自下而上选股》20220605《兴证军工观察：业绩驱动上行空间，国改催化主题机会》20220523《兴证军工观察：成长性与估值匹配，业绩驱动上行空间》合金爆发式增长》高增》20220509《兴证军工观察：重点标的估值快速修复，确定性优势有望再获溢价》上游业绩增长强劲》新产定增巩固行业地位》加大研发占比拓宽市场赛道》千吨旺盛需求》匹配行业需求》20220426《兴证军工观察：板块超跌需求强劲，布局优质高成长军工标的》.59%》提升》著提升》请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-22-料储备大幅提升》航进入刹车盘后市场》提升》提升》出》提升》20220401《高德红外点评：签署大额订货合同，预付到账积极备产》励》20220328《兴证军工观察：时过于期，否极泰来》请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-23-气》20220314《兴证军工观察：国际秩序风云变幻，军工优质标的价值凸显》20220307《兴证军工观察：国防开支增长稳健，自下而上优选标的》20220228《兴证军工观察：从基本面出发，把握业绩兑现优选标的》》20220214《兴证军工观察：板块有望震荡筑底，把握业绩兑现优选标的》张》20220206《宝钛股份点评：需求牵引增长强劲，募投扩产突破瓶颈》.59%》风险提示：1)装备价格压力影响部分企业业绩释放；2)部分下游企业受均衡生部分企业请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-24-师声明券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或投资评级说明投资建议的评级标准级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌成指为基准，香港市场以恒生指数为综合指数为基准。级相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-