宏观经济学-宏观经济政策分析

宏观经济学第15章宏观经济政策分析第一节财政政策和货币政策的影响第二节财政政策效果第三节货币政策效果第四节两种政策的混合使用第一节财政政策和货币政策的影响

IS和LM曲线相交所决定的均衡的国民收入不一定等于充分就业的国民收入；而且，依靠市场机制的自发调节无法实现充分就业条件下的国民收入均衡。因此，需要依靠国家运用财政政策和货币政策来改变IS和LM曲线的位置，使它们相交于充分就业的国民收入。财政政策是政府变动税收和支出以影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。

货币政策是政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。财政政策与货币政策都是通过影响利率、消费、投资进而影响总需求，使就业和国民收入得到调节。其中财政政策的实施将使IS曲线左右平移；货币政策的实施将使LM曲线左右平移。第一节财政政策和货币政策的影响政策种类对利率的影响对消费的影响对投资的影响对GDP的影响财政政策减少所得税

上升增加减少增加增加政府购买和转移支付上升增加减少增加投资津贴上升增加增加增加货币政策(扩大货币供给)下降增加增加增加第二节财政政策的效果一、财政政策效果的IS-LM图形分析财政政策效果的大小——是指政府收支变化（包括变动税收、政府购买和转移支付等）使IS曲线变动对国民收入变动产生的影响。政策效果的大小随IS曲线和LM曲线的斜率不同而有所区别。E'Oy0y1y3r0r1yISIS'LMEE"r(平坦)(b)政策效果小r0y0y3y2r1yISIS'LMEE'E"r（陡峭）(a)政策效果大第二节财政政策的效果

1.LM曲线斜率不变时的情况

IS平坦，IS移动时收入变化小，利率变化小，财政政策效果小；

IS陡峭，IS移动时收入变化大，利率变化大，财政政策效果大。第二节财政政策的效果在LM曲线不变时，IS曲线斜率的绝对值越大，即IS曲线越陡峭，则移动IS曲线时收入变化就越大，即财政政策效果越大。反之，IS曲线越平坦，则IS曲线移动时收入变化就越小，即财政政策效果越小。因为，IS移动会引起收入变动，同时也会引起利率变动，进而引起投资也会变动，扩张性财政政策导致利率上升，从而抑制了私人投资——挤出效应。挤出效应（Crowdingout）：政府支出增加引起私人投资降低，政府支出“挤出”私人投资。

挤出效应越小，财政政策效果越大

IS曲线越平缓，由公式可知d值越大，由i=e-dr可知：利率变动一定幅度将引起投资i较大幅度的反向变动。此时政府采取扩张性的财政政策使国民收入y增加的同时，对货币的交易需求L1也会增加，引起利率r上升；而利率r的上升必将使投资i减少许多，“挤出效应”较大，国民收入y增加的幅度较小。因此，IS曲线越平缓，实行扩张性财政政策时挤出效应就越大，被挤出的投资i就越多，国民收入y增加得越少，即财政政策效果越小。第二节财政政策的效果第二节财政政策的效果

IS曲线越陡峭，由公式可知d值越小，由i=e-dr可知：利率r变动一定幅度将引起投资i较小幅度的反向变动。投资i需求对利率r的反应程度越小，政府支出增加产生的“挤出效应”较小，因而国民收入y增加得较多，财政政策效果较大。第二节财政政策的效果2.IS曲线斜率不变时LM越平坦，收入变动幅度越大，扩张的财政政策效果越大。LM越陡峭，收入变动幅度越小，扩张的财政政策效果越小。此时位于较高收入水平，接近充分就业。LM曲线三个区域的IS效果r4r1y1r2r3r5y2y3y4y5yLMIS1IS2IS3IS4IS5IS6r%第二节财政政策的效果由公式可知LM曲线较陡峭，货币需求的利率系数h值越小，由L=ky-hr可知：货币需求L对利率r的反应较不敏感，一定货币需求L的增加需要利率r较多地上升，利率r上升得越多，对私人投资i挤占得就越多，“挤出效应”越大，导致了财政政策效果越小。同时，LM曲线越陡峭，货币需求的收入系数k越大，一定的国民收入水平y提高所引起的货币需求L增加的越多，在货币供给量m不变的情况下，货币需求L增加的越多，利率r上升越高；利率r上升的越高，私人投资i减少的越多，国民收入y增加的就少，财政政策的效果就小。由公式

LM曲线越平坦，表示货币需求的利率系数h越大，说明货币需求对利率的反应越敏感，当政府增加支出，即使通过发行公债向私人部门借了大量的货币，也不会使利率r上升许多，利率r上升得越小，对私人投资i产生的影响越小，挤出效应越小，财政政策效果较大。同时，LM曲线越平坦，货币需求的收入系数k越小，在货币供给量m不变的情况下，一定的国民收入水平y提高所引起的货币需求L增加得越少，利率r就上升得越少，从而私人投资i减少得也越少，“挤出效应”则越小，财政政策的效果越大。第二节财政政策的效果第二节财政政策的效果总结：因素越小挤出效应影响机制越小影响投资乘数，乘数越小，利率提高，投资减少导致产出减少的越少越小投资需求对利率的敏感程度，利率提高，投资减少越少越小货币需求对产出的敏感程度，货币的交易需求上升少，投机需求下降少越大货币需求对利率的敏感程度，越大越敏感，利率变动越大第二节财政政策的效果

3.支出乘数对财政政策效果的影响财政政策效果还可用财政政策乘数来表示和计量。所谓财政政策乘数是指实际货币供给量不变时，政府支出的变化能使国民收入变动多少。财政政策乘数与一般乘数的区别：一般乘数没有在利率的影响下分析对国民收入的影响；财政政策乘数则在利率的影响下分析对国民收入的影响。第二节财政政策的效果从支出乘数表达式可以看出，当β、t、d、k既定时，h越大，LM曲线越平坦，支出乘数就越大，财政政策效果越大。当h→

时，LM曲线成为一条水平线，财政政策效果极大。相反，若h越小，支出乘数也越小，财政政策效果就越小。同样，若其他参数不变，d越大，即投资需求的利率弹性越大，IS曲线越平坦，财政政策乘数越小，即财政政策效果也越小。同时，边际消费倾向β，边际税率t以及货币需求的收入弹性k这些参数的大小，同样会影响财政政策乘数，影响财政政策效果。

第二节财政政策的效果第二节财政政策的效果第二节财政政策的效果二、凯恩斯主义的极端情况凯恩斯主义的极端情况：LM为水平、IS为垂直。此时，货币政策完全失效，财政政策非常有效。

IS垂直：投资需求的利率系数d为零，由i=e-dr可知；投资i不随利率r变动而变动。货币政策无效。

LM水平，货币需求的利率弹性h→∞，由m=L=ky-hr可知，货币供给量增加不会降低r和促进i，对于收入没有作用。货币政策无效。第二节财政政策的效果凯恩斯极端的财政政策情况ISLMy0rr0y0y1第二节财政政策的效果

1.分析LM为水平线

LM为水平时，利率降低到极低水平，进入凯恩斯陷阱（h→∞）。人们愿意持有无穷多的货币，这时货币政策无效，增加货币供给量不会降低利率和促进投资，全部被凯恩斯陷阱吸收，对于增加收入没有作用。第二节财政政策的效果即使IS曲线不垂直，收入也没有增加ISLMy0rr0y0货币政策完全失效第二节财政政策的效果但是此时财政非常有效，扩张性财政政策引起货币需求增加，此时私人部门的货币资金充足，不会使利率上升，不会产生挤出效应。第二节财政政策的效果即使IS曲线不垂直，也没有发生挤出效应。y0y1r0y0rLMIS财政政策完全有效第二节财政政策的效果

2.分析IS为垂直线

IS曲线斜率无穷大，投资需求的利率系数为0（d=0），投资不随利率变动而变动。即使货币政策能够降低利率，投资不会增加，即对收入没有作用，货币政策失效。第二节财政政策的效果即使LM不是水平线，收入也没有增加。y0r0r1y0rLM货币政策完全失效第二节财政政策的效果但此时财政政策完全有效，当政府支出增加带来利率上升时，由于d=0，投资对利率无反应，所以没有挤出效应。第二节财政政策的效果即使LM不是水平线，也没有发生挤出效应。y0r0r1y0rLMISy1财政政策完全有效第二节财政政策的效果三、挤出效应

挤出效应：政府支出增加引起利率上升，从而抑制私人投资（及消费）的现象｡

LM不变，政府支出增加，IS右移，Y增加，均衡点利率r亦上升。利率上升会抑制私人投资与消费，Y下降。

这两种情况下的Y之差，称之为“挤出效应”。第二节财政政策的效果在非充分就业条件下：在充分就业条件下：总之，政府支出增加总是会“挤出”私人投资。第二节财政政策的效果短期：政府支出增加引起价格上涨时，人们不是对收入的实际价值作出反应，而是对用货币来表示的名义收入作出反应，即存在货币幻觉(Monetaryillusion)。即名义工资不变、但实际工资下降时，人们感觉不到工资下降，从而工资未能与价格上涨同步调整。

短期内，工资水平不会同步调整，实际工资下降，企业对劳动的需求增加，就业和产量增加。第二节财政政策的效果长期：长期内，工资随价格变动可调整，如果经济处于充分就业状态，就会发生挤出。第三节货币政策的效果一、货币政策效果的IS-LM图形分析货币政策效果是指变动货币供给量对于总需求的影响。货币政策如果能够使得利率变化较多，并且利率变化导致的投资较大变化时，货币政策效果就强。货币政策的传导机制：

货币政策的效果也取决于IS和LM曲线的斜率。第三节货币政策的效果

1.LM曲线斜率不变第三节货币政策的效果

IS越陡峭，LM移动导致的国民收入变化越小，货币政策效果越小。IS越平坦，LM移动导致的国民收入变化越大，货币政策效果越大。因为IS越陡峭，（1-β)/d比较大，即投资的利率系数d比较小，投资对于利率的变动幅度小，当货币供给增加带来利率降低时，投资不会增加很多，所以收入增加的幅度较小。第三节货币政策的效果

2.IS曲线斜率不变第三节货币政策的效果LL(m)0rr0m0r2m1Lh小，货币需求对利率反应不敏感r1第三节货币政策的效果第三节货币政策的效果

LM越平坦，货币政策效果越小；LM越陡峭，货币政策效果越大。

LM平坦时，h较大，货币需求对利率反应敏感，货币供给增加后，利率下降，货币需求会大幅增加，这样便吸收了货币供给增加的作用，最终货币供给增加幅度不大，利率变化不大，对投资和国民收入造成的影响小，即货币政策效果小；第三节货币政策的效果

二、货币政策乘数对货币政策效果的影响货币政策乘数是指，在IS曲线不变或者说产品市场均衡状况不变时，实际货币供给量的变化能使均衡的国民收入实际变动多少。第三节货币政策的效果从货币政策乘数表达式可以看出，当β、t、d、k既定时，h越大，LM曲线越平坦，则货币政策乘数就越小，货币政策效果越小。当h→

时，LM曲线成为一条水平线，货币政策效果为零。相反，若h越小，货币政策乘数越大，货币政策效果越大。同样，若其他参数不变，d越大，IS曲线越平坦，货币政策乘数就越大，即货币政策效果也越大。同时，边际消费倾向β，边际税率t以及货币需求的收入弹性k这些参数的大小，同样会影响货币政策乘数，影响货币政策效果。第三节货币政策的效果三、古典主义的极端情况

IS曲线越平坦，LM曲线越陡峭，货币政策效果越大，财政政策效果越小。极端情形：IS曲线水平，LM曲线垂直，则货币政策完全有效，财政政策完全无效，这种情况被称为古典主义的极端情况。yrOr0ISLM第三节货币政策的效果

1.分析LM为垂直线货币投机需求的利率系数h=0。利率非常高，产生完全挤出效应，财政政策无效。yrOr0ISLM财政政策完全失效第三节货币政策的效果但此时货币政策完全有效。即国民收入增加的幅度就是LM曲线右移的幅度，即货币政策完全有效。第三节货币政策的效果即使IS曲线不水平，收入也增加了yrOr0ISLM货币政策完全有效第三节货币政策的效果

2.分析IS曲线为水平线投资需求的利率系数无限大(d→∞)，利率稍微上升，使得私人投资大幅度减少，政府支出的挤出效应更为彻底和完全。第三节货币政策的效果yrOr0ISLM财政政策完全失效第三节货币政策的效果

IS曲线水平，投资对于利率很敏感，d→∞，货币供给增加使得利率稍微下降，投资会极大提高，国民收入增加。yrOr0ISLM货币政策完全有效第三节货币政策的效果所以在古典主义极端情形下，不仅LM是垂直的，IS也是水平的，所以只有货币政策完全有效，而财政政策完全无效。

古典主义学派认为，货币需求仅仅与产出水平有关，与利率没有关系，对利率不敏感，即货币需求的利率系数几乎为0，LM垂直。所以货币政策是唯一有效的政策。第三节货币政策的效果总结：凯恩斯主义极端（LM水平，IS垂直），挤出效应为零。因为h无穷大，d=0。古典主义极端（LM垂直，IS水平），挤出效应是完全的。因为h=0，d无穷大。两个极端：凯恩斯主义、古典主义常见的是LM曲线向右上方倾斜；IS曲线向右下方倾斜。所以，无论财政政策还是货币政策，都可以对经济起一定的稳定作用。在衰退时期，多用财政政策；在通胀时期，多用货币政策。第三节货币政策的效果四、货币政策的局限性

1.通货膨胀时期，实行紧缩的货币政策的效果显著。但是在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不显著，因为厂商对经济前景悲观，即使央行放松银根，降低利率，投资者不愿意增加贷款，银行不肯轻易借贷。尤其是遇到流动性陷阱时，货币政策效果很有限。

2.增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度不变为前提。通货膨胀时期，居民希望尽快消费，货币流通速度加快，减少货币供给的效果打了折扣：即使央行减少货币供给，也无法使通涨下降。经济衰退时，货币流通速度下降，对货币的需求减少，即使央行增加货币供给，其效果也会被货币流通速度下降所抵消。第三节货币政策的效果

3.外部时滞。利率下降，投资增加，扩大生产规模需要有时间。

4.资金在国际上的流动。从紧的货币政策下，利率提高，国外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减少、进口增加，本国总需求更大幅度的下降；若汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定利率收购外币，于是本国货币供给增加。第四节两种政策的混合使用财政政策或货币政策单独使用，会引起利率大起大落；而两种政策搭配使用，能实现利率稳定的充分就业下的收入。假定经济初始阶段，均衡为E0点，收入较低。为了克服萧条，达到充分就业，政府实行扩张性财政政策，IS曲线右移；或者实行扩张性货币政策，LM右移。采用这两种办法都可以使收入增加到y*，但是会使得利率大幅度上升或下降。第四节两种政策的混合使用r0rOy0y*yE0LMISr1第四节两种政策的混合使用r0rOy0y*yE0LMISr1第四节两种政策的混合使用如果既想增加收入，又