财报阅读与分析 孙铮

财务报表分析案例

大观园公司是一家私营企业，老太太本人拥有该公司100％的股权，在企业发展的初期，公司规模较小，人员不足百人，员工积极性通过提高基础工资、年终业绩奖励及不定期的“感情投入”等方式实现，随着公司规模的扩大，原有的方式不再明显，为此老太太决定用股权激励的方式——即给予中高层管理者一定的股份，但是她非常清楚，自己必须控股，因此决定所有其他中高层管理者的持股比例不能超过49％，但当老太太试探性的询问有关管理人员是否愿意购买公司股份时，发现大都反映冷淡，原因是他们中的绝大多数要么没有购买股份所需额资金，要么觉得风险太大。于是请来咨询公司贾雨村，经过一番交谈之后，贾雨村建议老太太给予关键的中高层管理者一定比例的“干股”。这一建议遭到老太太的反对，原因是公司未来成长的利益将为这些中高层管理者分享。于是贾雨村修正了建议：这些干股只在持股人供职期间参与利润分配，但不可以转让交易，也不可以在离开公司时继续持有，老太太表示赞同。为什么？财务会计信息是复杂的大量新业务不断涌现，业务结构复杂化的程度大大加快，为了真实公允的反映经济业务内容，财务信息也日益繁杂增加了外部用户投资决策、信贷决策和宏观经济等分析的难度。财务分析的基本功用一：强调“相关”，控制逆向选择问题财务会计信息是复杂的企业组织形式的复杂化要求更加准确合理的内部评价和决策机制，为企业内部经营管理业绩评价、监督和选择经营管理者提供依据。财务分析的基本功用二：强调“可靠”，控制道德风险问题财务报告信息的使用者股东、投资者及证券分析师经理贷款提供者客户及供应商政府机构员工使用者对财务报告的使用有不同的目标，但我们只能提供一套财务报告。可靠性与相关性的冲突会计管制与会计准则由市场力量决定公司应提供的财务会计信息通过会计管制来保护投资者的利益中国财务报告规范环境

经济法公司法、证券法、税法、银行法、合同法、担保法、会计法、注册会计师法……信息披露准则(证监会)公开发行证券公司信息披露的内容与格式准则公开发行证券公司信息披露编报规则·公开发行证券公司信息披露规范问答会计准则（财政部,会计准则委员会）企业会计准则：基本准则具体准则、应用指南解释性公告CPA执业准则(注册会计师协会)基本准则具体准则实务公告职业规范指南企业基础制度建设内部会计制度、内部控制制度、内部报告制度企业财务报告

中国会计改革历程1985年，《会计法》（1993年、1999年分别修订），

《中外合资经营企业会计核算制度》；1992年，《企业会计准则-基本准则》，

《股份制试点企业会计制度》，

《外商投资企业会计制度》；1993年，13个行业会计制度；1996年，《独立审计准则》；1997年，《企业会计准则-具体会计准则：关联方关系及其交易的披露》，截至2005年，累计发布16个具体准则；1998年，《股份有限公司会计制度》；2000年，《企业会计制度》；2001年，《金融企业会计制度》；2004年，《小企业会计制度》；2006年2月15日，新《企业会计准则-基本准则》和《企业会计准则-具体会计准则》（1+38

个），《企业会计准则-应用指南》（32个）。GAAPGAAPGAAPGAAP金融市场的作用金融市场通过两个基本职能在企业成长及创造价值中起关键作用金融市场初级市场二级市场公司投资者现金新发证券投资者投资者现金已发证券权益市场与市场有效性权益市场（股票市场）是信息的高效处理器资本市场的效率案例：洛佩兹的故事市场有效性对于财务报告的意义有效市场的一般概念：特定信息在证券市场迅速被吸收并立刻反映在股价中，从而使任何人都无法利用这一信息在交易中获取超额回报市场有效性的分类弱式有效半强式有效强式有效13市场有效性的实证结果会计数据的有用性美国（1954-1998）和中国（1995-2007）EAR38%-44%16%-42%ROE43%-50%13%-35％CFO9%-11%2%-6％课程大纲财务管理的背景与基本原理财务会计的基本知识财务报表的基本知识财务报表分析的具体内容与应用财务指标与分析财务管理的基本问题商品的二重性与经营活动的二重性企业的资金运动(分析的对象）G—W----P---W’—G’资金筹集、资金投放、资金耗用、资金收回、资金分配筹资、投资、营运、分配Gg财务管理的关键问题这项经营活动能增加公司的市场价值吗？增加的价值给谁？对这个问题的回答是理财的目标（调查表）只有现金流与投资者有关投资者：债权人股东经营活动投资者提供活动所需的初始资金活动给投资者带来的未来现金收益17投入和产出投资报酬效率营运资本管理资本结构杠杆与财务风险财务管理的基本原理18投入和产出关注：微观企业资源配置的问题专注于某个行业Vs投资于多个行业关于投入的衡量关于产出的衡量案例之万科19投入和产出CBA销售收入流动资产20投资报酬效率

投资报酬率＝息税前利润/总资产＝息税前利润/（流动资产＋长期资产）＝息税前利润/（运营资产＋金融资产）案例之佛山照明21营运资本管理分析方法运营资本管理分析：

安全性or效率性对冲法检验22营运资本管理分析方法长期融资和短期融资的结合对冲法（融资安排）每项资产的变现日与相应负债到期日大致相同23营运资本管理分析方法永久性营运资本：满足企业长期最低需求的那部分流动资产；临时性营运资本：随季节需求而变化的流动资产24营运资本管理分析方法对冲法的应用资产结构 融资结构流动资产短期负债季节性永久性长期融资长期资产25对冲法之资产分布长期资产永久性营运资产季节性营运资产26对冲法之融资分布长期融资长期融资短期融资27风险与成本的权衡长期融资长期融资保守型融资短期融资28风险与成本的权衡长期融资长期融资攻击性的政策短期融资29营运资本管理分析方法营运资金余量（WCR）

流动资产是越多越好吗？案例之青岛海信和山西海鑫

OPM战略的广泛运用30资本结构分析MM资本结构定理无企业所得税和破产成本有企业所得税无破产成本负债融资成本=（1-税率）*息率有企业所得税和破产成本破产成本31资本结构分析财务风险经济及政治条件社会环境市场结构公司的竞争地位销售额息税前收益税后收益经济风险营业风险经营风险财务风险总风险杠杆与财务风险预期销售下降销售上升销售1000900-10%110010%-可变成本380342-10%41810%-固定成本380380380=息税前收益240178-26%30226%-固定利息404040=税前收益200138-31%26231%-可变税款10069-31%13131%=税后收益10069-31%13131%财务会计的基本问题何为财务会计？会计是一种确定、记录、总结经济信息并向决策者报告这些信息的程序，财务会计致力于为股东、供应商、银行及政府机构等企业外部决策者提供具体的决策支持。财务会计与管理会计

财务会计的基本问题财务会计的基本假设会计主体Accountingentity，Businessentity持续经营

Goingconcern，Continuity会计分期

Periodicity，Timeperiod货币计量

Monetarymeasurement

采用历年制（1月至12月）：中国、奥地利、比利时、保加利亚、捷克、斯洛伐克、芬兰、德国、希腊、匈牙利、冰岛、爱尔兰、挪威、波兰、葡萄牙、罗马尼亚、西班牙、瑞士、俄罗斯、白俄罗斯、乌克兰、墨西哥、哥斯达黎加、多米尼加、萨尔瓦多、危地马拉、巴拉圭、洪都拉斯、秘鲁、巴拿马、玻利维亚、巴西、智利、哥伦比亚、厄瓜多尔、塞浦路斯、约旦、朝鲜、马来西亚、阿曼、阿尔及利亚、叙利亚、中非、象牙海岸、利比里亚、利比亚、卢旺达、塞内加尔、索马里、多哥、赞比亚等。采用4月至次年3月制：丹麦、加拿大、英国、印度、印度尼西亚、伊拉克、日本、科威特、新加坡、尼日利亚等。采用7月至次年6月制：瑞典、澳大利亚、孟加拉国、巴基斯坦、菲律宾、埃及、冈比亚、加纳、肯尼亚、毛里求斯、苏丹、坦桑尼亚等。采用10月至次年9月制：美国、海地、缅甸、泰国、斯里兰卡等。其它类型：阿富汗、伊朗：3月21日至次年3月20日；尼泊尔：7月16日至次年7月15日；土耳其：3月至次年3月；埃塞俄比亚：7月8日至次年7月7日；阿根廷：11月至次年10月；卢森堡：5月至次年4月；沙特阿拉伯：10月15日至次年10月14日。

财务会计的记帐方法单式记帐复式记帐财务会计的等式资产＝负债＋所有者权益利润＝收入－费用资产＝负债＋所有者权益＋收入－费用资产＋费用＝负债＋所有者权益＋收入财务会计的基本问题权责发生制处理收入处理支出对支出的处理成为财务会计的核心对支出属性的判断是一种估计，可以人为地改变判断支出的收益期确定资产转化为成本费用损失的速度财务会计的核心企业环境•政府有关法规•劳动力市场•资本市场•产品市场•供应商•客户•竞争对手财务报表的生成财务会计系统对企业活动的经济结果进行计量编制报表会计战略•会计政策的选择•会计估计的选择•报告表格的选择•附加披露的选择

企业活动经营活动投资活动融资活动会计产品•外部报表•内部报表•补充资料•其它资料企业战略•业务范围：多元化经营专业化经营•竞争定位：成本领先差异化•关键致胜因素与风险会计环境•资本市场结构•公司治理结构•会计惯例与法规•税法•独立审计•处理会计争端的法律体系财务报表的发展历程资产负债表报表之母利润表地位重要的附表现金流量表两表的变形股东权益变动表现金是资产负债表的一个项目盈余公积和未分配利润来自利润表财务报表的发展历程资产负债表功能提供企业在某一特定时点所拥有的全部资产、负债和所有者权益（自有资本）的存量及其结构关系 资产=负债+股东权益作用有助于管理者了解某一时点上各类资产和负债的规模、结构及其数量对应关系，明确个人和企业受托责任及义务，作出基于优化结构、降低风险和提高运营效率的判断和决策财务报表的发展历程资产负债表结构资产负债及所有者权益流动资产流动负债长期投资长期负债固定资产负债合计在建工程实收资本和资本公积无形资产和其他资产盈余公积和未分配利润资产总计负债和所有者权益总计财务报表的发展历程资产负债表反映的管理内容负债及所有者权益财务管理（融资）核心短期借款银行信用融资结构与所投资的各类资产之间的现金流规划应付账款商业信用长期负债负债融资（资本结构）实收资本/股本权益融资（资本结构）未分配利润股利分配（留存收益）财务报表的发展历程损益表（利润表）功能提供企业在某一特定期间内所实现的利润或发生亏损数量关系当期收入及收益-当期成本及费用=当期损益作用有助于管理者了解本期取得的收入和发生的产品成本、各项期间费用及税金（不含增值税），了解盈利总水平和各项利润来源及其结构，把握经营策略财务报表的发展历程项目企业净利润来自两个方面：营业利润营业外收支净额一、营业收入减：营业成本减：营业税金及附加减：销售费用、管理费用和财务费用减：资产减值损失加：投资收益二、营业利润加减：营业外收支净额三、利润总额减：所得税四、净利润损益表的结构财务报表的发展历程现金流量表结构项目一、经营活动产生的现金流量经营活动现金流入经营活动现金流出经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量投资活动现金流入投资活动现金流出投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量融资活动现金流入融资活动现金流出筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额财务报表的发展历程各类现金流入和流出投资活动现金流入收回投资取得利息股利或利润出售固定资产筹资活动现金流入发行股票取得收益性投资发行债券或取得借款现金营业活动现金流入：销售商品和提供劳务营业活动现金流出：购买商品和提供劳务销售及管理费用所得税投资活动现金流出构建固定资产和并购支出长期权益与债权投资筹资活动现金流出偿还长期或短期借款分配股利和利润偿还借款利息财务报表的发展历程现金流量表反映的管理内容项目财务管理一、经营现金净流量营业现金及盈余产生能力：可用于支持经营流动资产的规模、偿还债务本息和支持长期投资的内源融资二、投资现金净流量投资于实物资产、权益性及债权性证券和这类投资的本金与收益的回收，如为负值意味着需要内外源融资三、筹资现金净流量外源融资能力：吸收投资、发行股票，分配利润、支付股利、偿付债务本息、返还股本或投资四、汇率对现金的影响五、现金净增加额财务报表的发展历程利润分配表结构项目一、净利润加：年初未分配利润盈余公积转入二、可供分配的利润减：提取法定盈余公积提取法定公益金三、可供股东分配的利润减：应付优先股股利提取任意盈余公积金应付普通股股利转作股本的普通股股利四、未分配利润财务报表体系及其勾稽关系

因赢利而使资本增值

因实现收入而增加资源或减少负债

因消耗资源而增加费用

利润=收入

—

费用

资产

=负债

+所有者权益

利润表

资产负债表

（反映经营成果，（反映财务状况，

权责发生制）权责发生制）

现金流量表

（反映现金流转，收付实现制）现金流量表原理期初资产负债表期末资产负债表现金现金非现金资产非现金资产负债负债所有者权益所有者权益现金流量表原理现金变动非现金资产变动负债变动所有者权益变动变动的资产负债表

资产＝负债＋权益

△资产＝△负债＋△权益

△现金＋△非现金资产（非现金流动资产＋长期资产）＝△流动负债＋△长期负债＋△权益

△现金＝（△流动负债－△非现金流动资产）－△长期资产＋（△长期负债＋△权益）

现金变动=负债变动+所有者权益变动-非现金资产变动应付帐款其他应付款应付工资应付福利费应交税金短期借款长期借款实收资本资本公积净利润-股利应付股利短期投资应收帐款(坏帐准备)其他应收款存货待摊费用固定资产(累计折旧)在建工程长期投资无形资产递延资产每一项后面都要加“变动”经营性应付项变动经营性应收项变动利润分配的程序净利润（-）提取盈余公积（-）支付股利＝未分配利润盈余公积变动（+）未分配利润＝净利润（-）支付股利净利润的产生过程净利润=+营业收入

-营业成本

-营业税金及附加

-营业费用

-管理费用

-财务费用

+投资收益

+营业外收入

-营业外支出

-所得税现金变动=负债变动+所有者权益变动-非现金资产变动应付帐款其他应付款应付工资应付福利费应交税金增值税销项增值税进项所得税其他税应付股利短期借款长期借款实收资本资本公积（+营业收入-营业成本-营业税金及附加-营业费用-管理费用-财务费用

+投资收益

+营业外收入-营业外支出

-所得税）-股利短期投资应收帐款(坏帐准备)其他应收款存货待摊费用固定资产(累计折旧)在建工程长期投资无形资产递延资产每一项后面都要加“变动”经营性应付项变动经营性应收项变动现金变动=负债变动+所有者权益变动-非现金资产变动经营活动现金净流量＝（经营性应付项变动－经营性应收项变动）+（营业利润-投资收益+利息支出-所得税）+折旧公允价值模式全部资产采用公允价值计价通过前后期股东权益的比较来确定损益只有一张资产负债表的财报系统历史成本模式全部资产采用原始成本计价资产通过摊销和折旧来计算损耗需要利润表来反映取得的收入和资产损耗之间的配比关系财务报表的核心新准则下经营资产

经营资产计价的核心是LCM（LowerofCostandMarketValue）当历史成本高于市场价格时取市场价格，资产必须计提减值准备当历史成本低于市场价格时取历史成本，无须再提减值准备财务报表的核心新准则下金融资产金融资产计价的核心是公允价值交易性金融资产采用公允价值计价，价格变动记入当期损益可供出售金融资产采用公允价值计价，价格变动记入资本公积持有至到期金融资产采用历史成本计价，价格变动需要披露财务报表的核心财务分析的基本框架战略分析会计分析财务分析前景分析二、战略分析

战略分析行业生命周期分析投入期增长期成熟期衰退期二、战略分析

行业特征分析行业性质及其在国民经济中的地位和作用市场总量及增长前景行业所处发展阶段行业技术变革速度行业市场边界买方卖方数量及相对规模产品差别和一体化程度不同生命周期的特性投入期增长期成熟期衰退期市场广告宣传，知名度，销售渠道建立品牌信誉，开拓销售渠道保护既有市场，渗入其他市场选择市场区域，维持企业形象生产经营提高生产效率，制定产品标准改进产品质量，增加花色品种巩固客户关系，降低成本裁减生产能力，保持价格优势财力利用财务杠杆开发生产和技术能力控制成本提高管理控制系统的效率人事培训员工适应新的生产和市场培育生产和技术能力提高生产效率转向新的增长领域研究开发掌握技术秘诀提升产品质量和功能降低成本、开发新品种面向新的增长领域成功关键因素营销、市场份额、消费者信任对市场需求反应灵敏，质量生产效率、产品功能，新产品开发面向新的增长领域利润亏损或微利迅速增长开始下降下降甚至亏损现金流没有或极少少量至增长增长大量至衰竭现有企业的竞争程度-利润摊薄新加入竞争者威胁利润分配格局替代产品的威胁

行业获利能力消费者的谈判能力供应商的谈判能力行业前景财务报告对外会计报表管理层关于业务活动的信息有关估计误差的信息管理层会计选择不当行业与企业的其他数据商务应用信用分析、证券分析、并购分析债务与股利分析公司战略分析一般业务分析分析模式企业战略分析通过行业、竞争战略分析，判断绩效，作出期望会计分析通过分析会计方针和会计估计，判断会计信息的质量财务分析通过比率分析和现金流量分析，判断绩效前景分析进行预测和商业估价会计分析孰重孰轻？Enron’sCFOEnron’schairman1985年成立，由美国休斯敦天然气公司和北方内陆天然气公司合并逐步成为世界上最大的天然气采购商和出售商、世界最大的电力交易商、世界领先的能源批发做市商和世界最大的电子商务交易平台2002年《财富》评其为“美国500强”中的第7强，在世界500强中列第16位安然安然控制的信托公司合资公司合伙公司（勇敢的心）非关联投资者：甲壳虫公司加拿大皇家商业银行（勇敢的心）Blockbuster$124.8$124.8$124.8$124.8$4.02$115.2$115.2进入企业利润：2000年4季度$532001年1季度$57.9Enron资产分析财务报告所面临的挑战之一就是什么样的支出应该列为资产，下图列示了资产确认的标准：标准一过去的交易或事项形成的，企业所拥有或控制的经济资源标准二这些资源能提供未来的、足以补偿其成本的经济利益标准三这些未来的经济利益可以通过合理确定而加以计量资产面临挑战：资源产权的不确定性；资源的未来的经济利益具有不确定性或计量困难；资源的价值会变化。美国金融工具的计价问题：持有金融工具的动机是什么？回答：作为某种程度上控制其他企业的途径。若是，控制的程度如何？回答：短期替代持有现金。1、随时出售计价方法：公允价值；2、打算持有至到期计价方法：历史成本。回答：作为资产或负债公允价值或未来不确定现金流套期保值战略的一部分，计价方法：公允价值。回答：拥有其他企业20%－50%的股权。计价方法：权益法；方法：投资等于原始成本加上所占关联企业投资后留存利润的累计变化额。回答：拥有其他企业超过50%的股权。计价方法：购买法：有形资产按照购入时公允价值披露，买价和净资产公允价值之间差额记为商誉，并进行摊销；权益结合法（联营法）：购入资产按帐面价值并入，无商誉。中国投资（含金融工具）计价（新会计准则规定）投资或持有金融工具的动机回答：控制其他企业。若是，控制的程度如何？情况1：成本法约束条件：能控制投资对象的长期股权投资（母子公司

关系）,但在编制合并报表时按权益法调整；2.对投资对象不具有共同控制或重大影响，且公允价值不能可靠计量。情况2：权益法约束条件：对投资对象具有共同控制或重大影响的长期股权投资，投资对象净资产公允价值能可靠计量。账面价值=原始成本+所占被投资企业净损益份额—被投资企业分配股利分额。情况3：合并报表同一控制下的企业合并：——权益结合法（联营法）购入资产和负债按帐面价值并入，无商誉。合并取得净资产账面价值与发行股份面值的差额计入资本公积。非同一控制下的企业合并：——购买法：商誉=合并成本—被合并方净资产公允价值（负商誉计入当期损益）回答：是否持有至到期1、交易性、可供出售：公允价值2、打算持有至到期，且无公允价值：历史成本。回答：套期保值，如资产或负债公允价值，现金流量，境外净投资外汇风险。计价方法：公允价值。交易性金融资产《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》，金融资产应当在初始确认时划分为以下四类：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，包括交易性金融资产和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，持有至到期投资，贷款和应收款项，可供出售金融资产。《企业会计准则第2号——长期股权投资》，专门规范了长期股权投资的确认、计量和相关信息的披露。综合这些规定投资事实上被划分为四类：交易性金融资产、持有至到期投资、可供出售金融资产和长期股权投资。交易性金融资产交易性金融资产在资产负债表上以公允价值披露，同时，未实现持有利得和损失在利润表上作为净收益的一部分进行披露。这样的处理有以下的理由：作为交易性金融资产，投资方对被投资方的利润分配决策没有重大影响，故投资方将来未必能得到这些当前未宣告分派的利润交易性金融资产已经按照公允价值计量，故不反映被投资方未宣告分派的利润，并不防碍其价值的公允表达交易性金融资产注意以下因素交易性金融资产项目中不包括购入时的交易费用，也不包含所购入证券带有的应收股利和应收利息。交易性金融资产项目的计量，不考虑债券溢价或折价因素，一律按实际购入价格反映。如果购买权益性证券的投资属于交易性金融资产，只有当被投资方宣告发放股利或者被投资方实际支付股利时，投资方才将分得的股利加以确认，重建交易性金融资产的账面价值。在资产负债表上，交易性金融资产项目反映的是其成本与公允价值变动之代数和，即反映资产负债表日交易性金融资产的公允价值。案例：交易性金融资产——馅饼还是陷阱？持有至到期投资与可供出售金融资产持有至到期投资是指公司购买的债券，不准备出售，而是准备将其持有到期才予以兑现。凡是既未列入“交易性金融资产”，也未列入“持有至到期投资”的债券投资，以及既不属于交易性金融资产，又不能归于长期股权投资进行核算的权益性投资证券，则被归于可供出售金融资产。《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》，企业初始确认投资时，应当按照公允价值计量。会计准则要求可供出售金融资产按公允价值进行后续计量，要求持有至到期投资按摊余成本进行后续计量。持有至到期投资与可供出售金融资产注意以下因素：持有至到期投资在资产负债表上被归于非流动资产部分，不过当距离到期日不到一年时，须将其列入流动资产部分可供出售金融资产在资产负债表上应分别列入流动资产部分和非流动资产部分持有至到期投资和可供出售金融资产应该按实际取得成本进行初始计量可供出售金融资产按公允价值进行后续计量，获得投资收益即利息和红利时，冲减可供出售金融资产，并在会计期末按公允价值变化进行账面调整持有至到期投资按摊余成本进行后续计量持有至到期投资与可供出售金融资产注意以下因素：如果投资的公允价值下降不是临时性现象，而是判断为非临时下降，即预期几乎没有可能回升，那么对于持有至到期投资和可供出售金融资产就应该计提减值准备以摊余成本计量的持有至到期投资发生减值时，应当将其账面价值减记至预计未来现金流量现值，会计期末资产负债表上反映的“持有至到期投资”变为摊余成本扣除减值准备后的差额。持有至到期投资确认减值损失后，若有客观证据表明该项投资价值已恢复，且客观上与确认该损失后发生的事项有关，原确认的减值损失应当予以转会，计入当期损益，但该转回的账面价值不应当超过假定不计提减值准备情况下该项投资在减值转回日的摊余成本持有至到期投资与可供出售金融资产注意以下因素：

对于已确认减值损失的可供出售金融资产中的债务性证券投资，在随后的期间公允价值已上升且客观上与确认原减值损失后发生的事项有关的，原确认的减值损失应当予以转回，计入当期损益对于已确认减值损失的可供出售金融资产中的权益性证券投资，在随后的时间里其公允价值上升的，应在原已计提的减值准备金额内予以转回。持有至到期投资与可供出售金融资产注意以下因素：

对于已确认减值损失的可供出售金融资产中的债务性证券投资，在随后的期间公允价值已上升且客观上与确认原减值损失后发生的事项有关的，原确认的减值损失应当予以转回，计入当期损益对于已确认减值损失的可供出售金融资产中的权益性证券投资，在随后的时间里其公允价值上升的，应在原已计提的减值准备金额内予以转回。长期股权投资权益性证券投资中除去已归于交易性金融资产和可供出售金融资产之后的部分。因此，被归于长期股权投资的权益性投资要么是投资企业对被投资单位实施控制、共同控制或具有重大影响的股权投资，要么是投资企业对被投资单位不具有控制、共同控制或具有重大影响，且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的股权投资。初始计量（以是否同一控制而定）与后续计量（以与被投资企业之间的控制或影响程度而定）长期股权投资需要注意以下因素：长期股权投资是权益性投资，在资产负债表上反映为非流动资产的一项内容在同一控制下的企业合并中，合并方应当在合并日按照取得被合并方所有者权益账面价值的份额作为长期股权投资的初始成本在同一控制下的企业合并中形成的长期股权投资的初始成本，就是购买方所发生的合并成本以支付现金取得的长期股权投资，应当按照实际支付的购买价款作为初始投资成本，同时初始投资成本也包括与取得长期股权投资直接相关的费用、税金及其他必要支出长期股权投资需要注意以下因素：以发行权益性证券取得的长期股权投资，应当按照所发行的权益性证券的公允价值作为初始投资成本投资者投入的长期股权投资，应当按照投资合同或协议约定的价值作为初始投资成本，但合同或协议约定价值不公允的除外通过非货币性资产交换取得的长期股权投资，应当以公允价值和应支付的相关税费作为初始投资成本通过债务重组取得的长期股权投资，债权人应当将享有股份的公允价值确认为对债务人的投资长期股权投资需要注意以下因素：长期股权投资的后续计量有成本法和权益法之分在资产负债表日，企业若确定长期股权投资发生了减值，就应按估计的减值金额计提减值准备，且在以后会计期间不得转回。应收款项应收账款、应收票据、其他应收款判断一笔应收账款是否属于坏帐，我国现行的做法是，当符合以下条件之一时可将应收账款确认为坏帐：债务人破产，债务人按照破产清算程序进行清偿后仍然确实无法偿还所欠的账款。债务人死亡，债务人是死亡后没有财产可供清偿，也没有义务承担人代为清偿，债权人确实无法收回账款。债务人较长时间（如3年）未履行清偿义务，并且债权人有足够的依据表明账款无法收回或收回的可能性极小。

应收款项《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》及其应用指南的要求，对于单项金额重大的应收款项，应当单独进行测试；对于单项金额非重大的应收款项，可以单独进行减值测试，确定减值损失，计提坏帐准备，也可以与经单独测试后未减值的应收款项一起按类似信用风险特征划分为若干组合，再按这些应收款项组合再资产负债表日余额的一定比例计算确定减值损失，计提坏帐准备。新准则要求对应收账款坏帐准备的计提不能太笼统了，而是应该根据风险特征来进行计提，以避免坏帐准备计提的随意性。

应收款项注意以下因素：应收项目属于短期债权在资产负债表上均作为流动资产反映。应收项目属于短期债权，其入账金额并不要求按未来现金流的现值反映，而是按照债权本金反映。除应收票据外，应收项目在资产负债表上反应时，反映的都是扣除了坏帐准备情况下的净额。已计提的坏帐准备可以转回，但转回后的账面价值不应当超过假定不计提减值准备情况下该应收账款在转回日的账面价值。

应收款项注意以下因素：坏帐准备的计提和转回是否适当，会直接影响资产负债表上反映的应收项目的金额是否符合其公允价值。应收票据贴现后，企业若因票据贴现承担连带偿付责任时，须在资产负债表中以附注方式披露由此引起的或有负债。案例：坏账计提须绷紧存货企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。与国际会计准则相比较，我国会计准则存货成本初始计量主要存在以下两个特点：一是按照我国会计准则，存货成本的初始计量采用总价法，即扣除商业折扣但不扣除现金折扣的价格；而是进货费用金额较小时，可直接计入当期损益，不必计入采购成本。存货按照现行我国会计准则和国际会计准则的规定，计算发出存货成本的方法只能是以下三种，即先进先出法、加权平均发和个别计价法。体现了资产负债表导向的会计理念。会计准则要求在资产负债表日对期末存货按照成本与可变现净值苏的原则进行计量，即当存货成本高于可变现净值时，应当计提存货跌价准备，计入当期损益。存货需要注意以下因素：存货作为流动资产在资产负债表上反映存货通常应当按照成本进行初始计量，通过非货币性资产交换换入的存货，应当以公允价值和应支付的相关税费作为换入资产的成本；投资者投入存货的成本，应当按照投资合同或协议约定的价值确定；因债务重组取得的存货，债权人应当对受让的存货按其公允价值入账发出存货成本的计量方法包括先进先出法、加权平均法和个别识别法在资产负债表日应对期末存货按照成本与可变现净值孰低原则进行计量，即当存货成本高于可变现净值时，应当计提存货跌价准备存货需要注意以下因素：业已计提了跌价准备的存货，若以前减记存货价值的因素已经消失，减记的金额应当予以恢复，并在原已计提的存货跌价准备金额范围内转回跌价准备的计提和转回是否适当，会直接影响资产负债表上反映的存货的金额是否符合其公允价值企业应当采用一次转销法或五五摊销法对低值易耗品和包装物进行摊销案例：毛利下降和存货减值人力资源---有形资产，无形资产乎？

英国公司必须衡量员工的价值（《CFO，China》March，2006）由于衡量员工所创造的价值很难，CFO大多数干脆不予理睬。但是在英国，自去年4月开始，上市公司被要求在年报的运营和财务回顾项目下披露更多的员工信息（以及其他一些无形资产）。根据英国会计准则委员会公布的指引，上市公司在下一次公布年报的时候需要提供诸如员工的招募、持有、安全、培训、发展以及士气等方面的详细信息。监管机构已经明确表示，不会颁布统一的准则，各行各业必须自己找到衡量员工价值的方法。牛津大学管理学会对295名公司高管进行的调查显示，只有20%的人明确表示已经找到可行的衡量办法了。许多公司都承认，衡量员工的成本很容易，衡量他们的价值很难。—A.N.S.品牌可口可乐Coca-Cola公司报告的所有者权益账面价值为84亿而其市场价值为1650亿，如此巨大的差额是由于可口可乐品牌的价值。可口可乐通过多年投资与广告、宣传、包装，创造了其品牌。其他著名品牌如Marlborough、Nescafe、Kodak、Microsoft、Budweiser百威、Kellogg’s凯洛格、Gillette吉列、McDonald’s、Gucci古姿、Mercedes梅塞得兹等，这些著名品牌可以通过以下几种方式为其持有者创造价值：

·由于市场知名度高，因而能比竞争对手进入更加低端的市场；

·由于顾客期望购买名牌，因而为分销商和零售商带来了杠杆利益；

·由于较高层次的客户了解其价值，因而能够采用比竞争对手更高的价格。和特许权、版权等不同，品牌没有使用时间的限制。如果经营良好，品牌可成为永续的资产。

2004年7月22日全球最大的品牌咨询公司Interbrand宣布了当年全球100个最有价值品牌的评选结果：

排名

品牌

价值（亿美元）

1COCA-COLA

673.92微软613.73IBM537.94GE441.15Intel3356WaltDisney271.17麦当劳2508诺基亚240.49日本丰田226.710万宝路221.3悲！中国老字号七成破产《青年报》040302

从04年3月1日召开的“中国制造与自主品牌论坛”获悉，目前国内老字号在商海沉浮中有70%破产，幸存下来的经济效益乐观者不足20%，而形成经济规模的则为凤毛麟角。原因：产品实力，资本实力，营销能力与手段，管理能力，创新能力等。例如，在中国加工的一件HugoBoss衬衫，在NewYork第五大道的SaksFifthAvenue百货公司的零售价为$120,其价格分割：

SaksFifthAvenue分成$72，占60%

HugoBoss品牌商$36,30%中国制造商$12,10%（若国内打价格战，报价$9.60,利润率只有1~2%)品牌保护的金融支持缺乏,上海老字号恒源祥，其品牌评估过亿元，但银行告知无形资产不可抵押。而可口可乐宣布，即使公司一夜间化为灰烬，也可在短期内重建帝国，因为银行界会争先恐后提供贷款。负债分析

标准一由过去的交易或事项形成，预期会导致经济利益流出的现实义务。标准二该项义务发生的金额和时间可以合理计量负债挑战交易.是否形成公司一项义务具有不确定性。.未来义务发生的金额和时间难以计量。.负债价值已经改变。应付职工薪酬职工在职期间和离职后提供给职工的全部货币性薪酬和非货币性薪酬。注意：应付非货币性福利（自产产品或外购商品应视作产品销售）；辞退福利（确认条件：有计划、无悔改；计量标准）；股份支付产生的应付职工薪酬（权益支付不记负债；现金支付以公允价值记入负债）。预计负债过去的交易或者事项形成的，其结果须由某些未来事项的发生或不发生才能决定的不确定事项，来自于或有事项（未决诉讼、产品质量担保债务、亏损合同、重组义务）。注意：或有资产一般不披露；或有负债满足以下三个条件时披露（现时义务、资源流出、可靠计量）案例：或有负债？抑或其他？飞行里程奖励义务

产生于20世纪80年代的飞行里程奖励计划向会计提出了挑战，实行里程奖励计划的航空公司应于何时把未来要履行的奖励义务确认为一项负债？有很多理由不能把这些计划视作负债。如果航空公司希望避免义务发生，他们有权修订甚至取消里程奖励计划项目。例如，为了减少里程奖励所带来的日益增长的潜在负债，1987年美国联合航空公司UA增加了客户享有免费飞行的难度，同时也提高了客户免费去夏威夷、亚洲和南太平洋地区所需达到的里程数；最后，公司宣布，里程奖励计划自施行之日起仅三年内有效。航空公司也可以通过限制参加里程计划的舱位数目来控制该项目产生的潜在负债。1997年，发行在外的里程项目有3000多亿个，而十年之前只有163亿。显然，免费座位的数量并没有按照相同的速度膨胀。RandyPetersen是一家贸易杂志的内部飞行者，他估计，大多数航空公司在特定线路上只有7％的座位备供航空里程计划的。诉讼1988年11月，公民健康研究集团（PublicCitizen’sHealthResearchGroup）要求美国食品与药物管理部门禁止硒树脂胶移植，因为最新一份来自制造商陶氏公司（DowCorningCorp.）的研究发现，硒树脂胶在移植中能对试验老鼠导致癌变。然而，该领域的其他专家反驳这种观点。他们指出，在老鼠身上发现的这种癌症从来没有在移植过的妇女身上发现过。陶氏公司也认为应当允许这种移植品在市场上保留。然而，该公司很快就收到了与其研究发现相关的诉讼。那么，这些法律诉讼是否应当在道氏公司的财务报表里反映？诉讼中发生的成本是否应当确认为一项负债？如果确认，是否要贴现？陶氏公司明白，只要对诉讼估计为负债，就等于承认自己有罪。然而，从报表用户来看，与公司法律地位有关的不确定性在评估公司以及评价管理业绩时是很关键的。利润表分析

收入确认标准和实施中面临的挑战

标准二：卖方没有与商品所有权有关的管理权，也无商品控制权标准三：与交易相关的经济利益很可能流入收入已经实现实施中的挑战.顾客预付货款。.产品/服务的提供跨越多个年度。.产品/服务的使用权已经出售了，但卖方保有剩余权利（所有权）.可疑的消费信贷。.对不满的顾客的赔偿。标准一：商品所有权上的风险和报酬已转移给买方标准四：相关收入与成本能可靠计量费用确认标准和实施中面临的挑战

标准一当期的资源耗用与收入实现之间存在因果关系标准二资源耗用与收入实现之间虽然没有直接的因果关系，但却是在当期消耗的。标准三从资源中取得的预期未来的经济利益减少了。确认费用具有挑战性的业务、资源所提供的经济利益跨越多个期间；、资源已经消耗，但是未来支付的时点和金额尚难确定；、资源消耗的价值难以计量；、未使用资源的价值降低了。营业收入营业收入是指企业在从事销售商品、提供劳务和让渡资产使用权等日常经营过程中取得收入，分为主营业务收入和其他业务收入两部分。主营业务收入是指企业进行经常性业务取得的收入。

营业收入需要注意以下因素：营业收入确认条件：（企业已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方；企业既没有保留通常与所有权相联系的继承管理权，也没有对已售出的商品实施有效控制；收入的金额能够可靠计量；相关的经济利益很可能流入企业；相关的已发生或将发生的成本能够可靠的计量）对于企业劳务收入，应分别不同情况进行确认和计量（在资产负债表日能够对该项交易的结果进行可靠的估计，应按完工百分比法确认劳务收入；在资产负债表日不能对交易的结果进行可靠的估计，则不能按照完工百分比法进行确认，保持谨慎性原则）让渡资产使用权收入（与提供劳务相关的经济利益很可能流入企业；相关的收入金额能够可靠计量）案例：金螳螂收入确认方法的变更

1999年2月，土库曼斯坦把一份价值25亿美元的合同交给了包括BechtelEnterprises和通用电气（GeneralElectric，GE）在内的一个美国财团，此合同要求建造一条把里海（CaspianSea）地区的天然气向外输出的管道。在此合同中收入应该如何计量呢？理论上有两种方法可以用。第一种方法是比较保守的办法——完工合同法（Completedcontractmethod），就是在合同已经完全完工以后才确认收入。随着工程的进展，Bechtel和GE会将建造成本看作是一项资产，直到建筑工程完工。最后，这些成本再同25亿美元的收入进行配比。第二种方法——完工百分比法、或完工进度法（Percentageofcompletionmethod），就是随着工程的进度而同时确认收入。在特定年份，完工百分比程度的估计方法是由当年度建筑工程成本比上估计的全部工程完工总成本得到的比率。由此全部合同收入按此比例就可以确认为当年收入，而建筑成本则是当年实际发生数。长期建设合同营业成本营业成本是指与营业收入相关的，已经确定了归属期和归属对象的成本需要注意以下因素：关注企业存货发出的方法及其变动应检查企业营业收入与营业成本之间的匹配关系，企业是否存在操纵营业成本的行为三项期间费用需要注意：支出数额与收入之间的匹配关系利润表质量分析（六）财务费用财务费用是指企业在筹集资金过程中发生的各种费用，包括生产经营期间发生的不应计入固定资产价值的利息费用、金融机构手续费、汇兑损失以及其他财务费用。应注意：财务费用的分析与企业资本结构的分析相结合；关注购销业务中发生的现金折扣情况；汇率对企业业务的影响。（七）资产减值损失（八）公允价值变动净损益出售后会计处理。

讨论：迪斯尼的巨额并购商誉

1996年2月9日WaltDisney花了101亿美元现金和1、55亿股Disney股票88亿美元（按并购公告当日市价），宣告兼并CapitalCities/ABC。

Disney估计此次并购产生的商誉将达190亿美元。需要讨论的问题是：

Disney怎么估计其商誉摊销额？这种估计依据的因素何在？

CFO如何处理这笔巨额商誉？中国新会计准则的影响—资本化VS费用化

·利息支出

《第17号—借款费用》：第4条企业发生的借款费用，可直接归属于符合资本化条件的资产的购建或者生产的，应当予以资本化，计入相关资产成本；其他借款费用，应当在发生时根据其发生额确认为费用，计入当期损益。符合资本化条件的资产，是指需要经过相当长时间的购建或者生产活动才能达到可使用或者可销售状态的资产，包括固定资产和需要经过相当长时间的购建或者生产活动才能达到可使用或可销售状态的存货、投资性房产等。案例：渝汰白1997年审计报告.doc

·研发支出（R&D)

《第6号---无形资产》：第7、8、9条企业的研发支出应区分研究阶段支出、开发阶段支出；前者计入当期损益，后者符合一定条件者确认为无形资产。这有利于高科技企业或技术创新。重新认识财务数据可靠性与相关性的权衡基于历史展望未来的数据有大量的会计选择、判断和估计问题报告的盈余只是所有可能结果中的其中之一有限的可比性受到个人经验和偏好的影响现金流的量化与计算权责发生制与收付实现制股神巴菲特的格言：关心现金比关心利润更重要案例：世通公司、新疆德隆

1987年，USA，FASB发布SFAS95：现金流量表，1988年生效；1989年，IASC（现为IASB）发布IAS7：现金流量表，92年修订，94年生效；1991年，UK，ASB发布FRS1：现金流量表，96年修订；1991年，Australia，AASB发布AAS1026：现金流量表；1998年，中国，财政部发布《企业会计准则（具体）2号----现金流量表》，

2001年修订。

现金流量表的前世今生现金的定义

根据中国会计准则，现金流量包括现金和现金等价物。“现金”包括：库存现金，银行存款。“现金等价物”指企业持有的期限短（3个月期内）、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险小的投资。现金流量表的内容与编制方法现金流量分类：经营活动的现金流量，投资活动的现金流量，筹资活动的现金流量。现金流量表两种格式：直接法（Directmethod），间接法（Indirectmethod）。两种格式的关键区别在于其报告经营活动现金流量的方法不同。在直接这种方法下，经营活动的现金收支直接披露。在间接法下，通过调整净利润获得经营活动的现金流量。由于间接法能够连接公司的现金流量表、利润表和资产负债表，许多财务分析师和企业管理当局都发现这种方法更加有用。因此，美国FASB首选间接法，中国首选直接法，但都同时要求采用直接法的企业必须同时采用间接法披露经营活动现金流量。各国现金流量分类的差异现金流量分类

USA

UKAustraliaHKChinaIASB经营活动现金流量******投资活动现金流量*****筹资活动现金流量******投资收益与融资成本**纳税（税项）**资本性支出与金融投资*购买与处置*支付的权益性股利*流动资源管理*直接法下经营活动现金流量的计算销售商品收到的现金=本期销售商品收到的现金

+本期兑现的应收帐款、应收票据

+本期预收帐款

–本期因销售退回而支付的现金

+本期收回核销的坏帐损失购买商品支付的现金=本期购买商品支付的现金

+本期支付的应付帐款、兑现的应付票据

+本期预付帐款

–本期因购货退回收到的现金间接法下经营活动现金流量的计算经营活动产生的净现金流量=净利润

+本期计提的资产减值准备

+本期计提的折旧

+本期无形资产摊销

+待摊费用减少（-待摊费用增加）

+预提费用增加（-预提费用减少）

+处置（报废）固定资产、无形资产等损失（-利得）

+财务费用、投资损失（-利得）

+递延税款贷项（-借项）

+经营性应收项目的减少（-增加）

+经营性应付项目的增加（-减少）

+存货的减少（-增加）营业现金流量的计算直接法计算现金流限制的现金流可自由支配的现金流现金营运指数通用公式：经营活动实得现金/经营活动应得的（可持续）现金其中：经营活动应得现金

=净利润+非付现的费用-非经营及非持续的收益讨论题：X公司本年度财务报表中的EBITDA和经营活动现金流量的差异明显增加，以下哪些是可能的原因：折旧费用大增；利息费用大增；非现金流动项目余额大幅变动；公司变卖资产，并由此产生巨额盈亏。讨论：何种现金流量表更健康？重新认识财务数据影响财务报表质量的因素会计准则和会计准则的执行力对财务数据进行估计和预测的精度外部审计的有效性法律环境管理层的动机和盈余管理的可能性财务分析财务分析的产生与发展

财务分析开始于银行家的需要1895年，纽约州银行协会经理委员会采纳要求机构贷款人提交书面的、有其签字的资产负债报表的决定使财务报表被主要银行推荐使用。1900年，纽约州银行协会发布了申请贷款的标准表格中包括一部分资产负债表。 贷款人和投资者对财务报表信息的需要是财务分析产生的根源，并影响着财务分析的发展。财务分析财务分析的产生与发展

现代财务分析的领域不断扩展，早已不限于初期的银行信贷分析和一般投资分析。全面、系统的筹资分析、投资分析、经营分析是财务分析的基本领域。财务分析在资本市场、企业重组、绩效评价、企业评估等领域的应用也越来越广泛。财务分析财务分析的方法评价标准是财务分析的一个基本步骤和环节经验标准、历史标准、行业标准和预算标准评价标准需要考虑行业、规模和发展阶段等做出选择没有也不需要有绝对的比较财务分析行业筹融资和投资需求经营环境和技术变化速度周转率规模相对谈判能力应对财务困境的能力发展阶段成长期、成熟期or衰退期劳动密集、技术密集or资本密集政府的支持与限制财务分析比率分析可以控制企业规模的差异可以反映企业的概况无须过多的比率重要的比率分类：营运比率、流动比率、偿债比率、盈利比率各行业权益资本回报的构成（案例）不同行业的五大公司——ROE的影响因素分析：现有美国五家公司，包括一家银行（Bancone邦沃克）一家汽车制造商（Ford福特）一家制药企业（Merck莫克）一家连锁零售商（Wal-Mart沃尔玛）一家饮料公司（Coca-Cola可口可乐)，你能从中体会指标的构成及反映的问题吗？你能判断他们分属于哪家公司吗？各公司权益资本回报率构成表公司营业利润率%资产周转率投入资本回报率%财务杠杆乘数税前权益回报率%税收效应权益回报率%1261.7441.82800.69552300.9271.26340.72435.63.24181.67300.63194120.657.83.08240.62155240.348.22.8230.6615怎样产生理想的回报成长能力获利能力产品市场战略资本市场战略经营管理投资管理融资决策股利政策收入和费用管理营运资金和固定资产管理负债和股东权益管理支出管理中国上市公司毛利率与销售利润率（净利率，ReturnOnSales,ROS）趋势《中国证券报》030825中国工业企业的毛利率为何持续下降？20%19%18.7%

18%18%17.9%17%17.3%16%16.4%

15.2%15%200020012002200320042005《21世纪经济报道》060906净资产收益率总资产净利率×权益乘数销售净利率总资产周转率1÷（1－资产负债率）净利润÷销售净额

销售净额÷资产平均总额

分析各项收入、费用分析各类资产周转率杜邦分析体系综合运用杜邦体系透视公司的运作杜邦的简单因素分析权益净利率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数权益净利率=净经营资产利润率+（净经营资产利润率-净利息率）*净财务杠杆案例：Cocacola评价获利能力

ROE=净利润/股东权益年均余额=净利润/净资产年均余额ROE是企业业绩的综合指标，因为它为管理当局利用股东投入资金获得收益的能力提供了衡量指示。长期来看，美国公众贸易企业的平均ROE在11-13%之间。分解获利能力ROE受到两个因素的影响：资产的获利能力和企业资产与股东投资的比例。ROE可以被分解为资产报酬率（ROA）和企业的财务杠杆，如下所示：ROE=ROA×财务杠杆=（净利润/资产年均余额）×（资产/股东权益）即销售利润率X资产周转率即（净利润/销售收入）X（销售收入/资产年均余额）

评价经营活动的获利能力——盈利能力评价投资活动管理——营运能力

评价财务管理：财务杠杆资产负债率=负债/资产利息保障倍数利息保障倍数又称为已获利息倍数，是企业经营的税息前利润与利息费用的比率，是衡量企业偿付负债利息能力的指标。其计算公式为：利息保障倍数=税息前利润÷利息费用流动性与营运资本政策营运资本需求营运资本政策与匹配战略营运资本持有政策营运资本筹集政策根据营运资本需求测算资金结构的流动性传统流动性分析指标（短期偿债能力与变现力风险评估）反映营运资本流动性的指标改善流动性并防范流动性风险的措施案例：家乐福公司的流动性好吗？营业循环与经营效率分析评价营业循环的整体效率评价存货的效率（控制存货管理中的风险）评价应收帐款的效率（控制信用风险）评价应付帐款的效率确定企业的经营周期与现金周期OPM战略对财务弹性、现金流量的影响发达国家显示，每5家倒闭的企业，有4家是盈利的，只有一家为亏损；企业倒闭的原因是现金链断裂，而非盈利不足。财务弹性：企业的现金储备对市场机遇和市