第6讲 契约理论

第5讲契约理论1.基本概念5.成文法与不成文法4.法与市场3.不完全契约2.契约的选择6.不完备法律理论2上讲回顾

经济学“问题”的问题：决策怎样做出的？以及谁说了算？发现和甄别企业家精神金融制度基点：甄别企业家精神的社会制度有财富的人为什么在企业家市场上往往是赢家临界企业家才能使财富的增函数银行是为有钱人服务的直接融资与风险投资3上讲补充

为什么风险投资这种投资方式日益受到重视？第5讲契约理论1.基本概念5.成文法与不成文法4.法与市场3.不完全契约2.契约的选择6.不完备法律理论5契约概念

契约：指几个人（至少2人）或几个方面（至少2方）之间达成的某种协议，意在做什么。契约安排或产权的界定是市场交易的前提，任何商品或资源的交易只有在契约条款或产权界定清楚的情况下才能顺利进行，市场价格机制才能起到作用，资源才能有效地得到配置任何契约安排都是为了减少交易费用选择的结果契约的经济性质是界定并执行转让权，关键是约束交易行为，界定转让权实施中的“公共域”，从而降低交易费用，增加交易机会，扩大交易范围6契约的原则

社会性原则：社会行为-2人或以上平等性原则：地位对等自由原则：不受胁迫与干预，自由选择的结果理性原则：当事人能够根据所掌握的信息做出最优选择互利原则：进入交易领域的任何人都是通过对方实现自己的利益追求，且只能在双方都接受的点上达成契约过程性原则：包括整个契约动态发展的过程7契约的多样性

持续时间不同涉及的变量不同激励机制不同所依赖的实施程序不同8契约分类

契约完备程度完全契约：指缔约双方都能完全预见契约期内可能发生的重要事情，愿意遵守双方所签订的契约条款，当缔约方对契约条款产生争议时，第三方比如法院能够强制其执行。条款详细地表明了在契约行为相应的未来不可预见事件出现时每一个契约当事人在不同情况下的权利和义务、风险分担的情况、契约强制履行的方式及契约所要达到的最终结果。不完全契约：指契约当事人各方都知道契约条款是不完全的，同时也知道需要协调不同的激励约束机制来填补契约中的缺口，纠正扭曲的契约条款和更有效地适应意外的干扰。9契约分类

激励契约：指委托人采用某种激励机制以诱使代理人按照委托人的意愿行事的一种条款（如计件工资自我履行协议和第三方履行契约(声誉、资产专用性)：在自我履行契约下，如果一方违反契约的条款，另一方的唯一追索权是终止协议；在第三方履行契约中，解决争端的程序是事前由各方商定的，参与调解行动的第三方可以是私人的，也可以是公共的或二者的混合关系性契约：一种长期性的契约安排，在这种安排中，过去、现在和未来的个人之间的关系在契约各方之间非常重要。其执行机制主要是合作与威胁、交流与策略，与依靠法院执行的契约有所不同。第5讲契约理论1.基本概念5.成文法与不成文法4.法与市场3.不完全契约2.契约的选择6.不完备法律理论11转让权与“契约”

转让权——关于资源自用与出让的选择权利由于转让存在着成本，所以“合约”是重要的“合约”要素：两方或多方实施转让权的权限与能力双方或多方的合意：“邀约（offer)”与“对价（consideration)”各方关于“放弃”的承诺具有法律的强制力，以保障承诺的履行第一方保障第二方保障第三方保障12契约研究的经济学传统

社会契约理论：洛克的自由契约论斯密：“诺言与单纯的意图宣告大不相同。诺言产生履行的义务，而违反诺言就构成损害的行为”。契约的经济学研究Director的口述传统张五常关于分享地租合约的研究（1969）不完全契约各种契约模型方法论的分歧：重点是对缔约限制条件的调查，还是在一组假想的限制条件下模式化人们的行为？13契约选择1

从营销人员的薪资形式谈起“固定工资＋差旅费”，还是“销售提成”？思考：上述两类合约各有什么特点？在选择合约形式时考虑了哪些因素？“分享合约（sharecropping）”的研究芝加哥口述传统的影响，Director为IBM“捆绑销售”案的辩护举一反三：流水线工人，办公室文员，技术员，医生，大学教师、投资银行家的薪资安排14契约选择2

选“量”西瓜论“斤”、论“个”、还是论“堆”作价？油画论“幅”还是论“平方尺”？化妆品论什么？为什么？酒可以散打，也可以论瓶，又是为什么？汽车可不可以论“斤”？为什么？选交易方式卖断——银货两讫租，或先租后买典当：约定时间内可赎回，过期即卖选服务期限从“任期总统和终身法官”谈起合约怎样选期？租房期；贷款期；固定租率（利率）15契约选择3

选“交易条款的合并”——“搭卖”与“捆绑”新鲜白菜搭烂罗卜软件组合：Excel，Word，PowerPoint：麦当劳“套餐”电信套餐…雁荡山“景点照相＋导游”举一反三：捆绑销售几乎无处不在，选择的根据究竟何在？16捆绑利弊

捆绑销售之利益针对企业：扩大产品销售量和新产品销售、排挤和打压竞争对手（协调、兼容与互补性）、降低销售费用和增加收益针对消费者：节省经济成本（价格较低）、节省搜寻成本、获得更大价值捆绑销售之弊端针对企业：限制销量、增加维修成本、损害企业和品牌形象针对消费者：增加开支、降低效用、造成浪费捆绑销售选择的根据针对相关产品或配套产品进行、针对同一目标顾客群或家庭进行、针对同档次产品或企业进行、避免强行捆绑、确保捆绑产品质量、提供优惠价格17181920契约选择4

选“出售产品还是出售要素”？秦镇凉皮出售凉皮包教凉皮制作技术(500包教、包吃、包住）“秘笈何以不自珍”？星巴克卖咖啡，为什么还卖咖啡豆、糖浆、配方、甚至咖啡杯、咖啡机和店堂背景音乐？香港花千树出版社，为什么要出版“怎样出版书籍的手册”？？关于知识产权的保护方式21契约经济学

契约经济学要讨论的是关于契约的选择问题，从选择着手，试图回答制度的起源、各种制度的性质和范围，其目的是通过理解这些契约来更有效地激励经济当事人，减少代理成本。

22委托代理问题

无处不在的委托代理关系经理代表股东管理公司、律师给当事人提供服务等委托代理契约中，委托人希望设计一种契约机制，以要求代理人采取适当行为，同时实现自己的效用最大化和代理人的效用最大化目标。这样的契约是最优契约。最优契约需要满足的条件要求委托人与代理人共同分担风险能够利用一切可能利用的信息，以此为基础设计契约设计机制时，报酬结构要因信息的性质不同而有所不同，委托人和代理人对未能解决的不确定性因素和避免风险的程度要十分敏感23委托代理问题

委托代理问题存在的根本原因是信息不对称以及存在信息成本，具体可分为：保险与信用关系的存在租借关系的存在劳动雇佣关系的存在解决目标和办法是什么？最优契约三步骤委托人如何设计一份契约能够使代理人实现委托人的预期效用最大化在所设定的契约条款下，代理人如何实现自身的预期效用最大化契约中的代理人是否愿意接受归结一点就是经济活动中最核心的内容：激励约束问题24委托代理问题

在委托代理契约中，委托人希望代理人努力工作，而代理人希望减少工作、多得报酬，这样委托人必须提供足够的激励，否则代理人不会按委托人希望而为。委托人在设计契约时必须决定他应该给予代理人什么样的补偿，选择成本最低的激励方案。委托人面临来自代理人的两个约束条件代理人的激励相容约束，即任何委托人所希望的代理人的行为只有通过代理人的行为效用最大化来实现代理人从接受契约中得到的预期效用不能小于不接受契约时得到的预期效用委托人所选择的契约设计不存在最优解，只是一种次优选择25委托代理问题

事前信息不对称—逆向选择：委托人必须设计恰当的契约来促使代理人显示私人信息

一种办法是要求潜在的代理人相互竞争（范里安，1991）另一种办法是建立代理人的声誉机制，增加代理人违约的机会成本（法马，1980）对号入座以及加大违约成本事后信息不对称—道德风险：即代理人在签约前不欺骗，但在签约后可能利用私人信息把委托人的利益转移到自己名下，或者偷懒等。委托人只有设计恰当的激励合同来诱使代理人和自身利益目标一致，即满足激励兼容条件。具体的契约条款如支付代理人短期和长期浮动奖励；期权奖励；计件工资制；利润分享制；持股计划等

第5讲契约理论1.基本概念5.成文法与不成文法4.法与市场3.不完全契约2.契约的选择6.不完备法律理论27契约的选择与履行1

转让中的质、量、价考核的代价契约的履行任何量度皆有费用，因此不可能对交易对象的全部质和量都度量作价完成度量作价的，监管成本低，反之就高；后者成为契约履行的难点和重点以品质考核的实例来理解行为含义：考虑履行代价来决定合约的形式和内容，使达成的契约协助竞争来节约转让代价，促进成交。28契约的选择与履行2

契约的选择：契约的选择越多，监管（交易）费用越低；选择少，费用高实例：劳务契约约期的选择（短、长、终身）量度其他特质的选择（工资、奖金、花红、小费）不同类别合约组合的选择（计件、计时、分成。。。）法律限制契约与交易费用（以最低工资法为例）。29进一步观察和思考契约

契约的经济性质是界定并执行转让权，关键是约束交易行为，界定转让权实施中的“公共域”，从而降低交易费用，增加成交机会，扩大交易范围。修改后的科斯定律：产权在交易中被进一步界定。“产权的基础设施”概念30产权回顾1

由于产权直接影响到交易对象的市场价值，产权安排就会影响到资源配置本身，这种影响是通过交易来实现的。资产或商品表面上看是通过其技术特征来定义的传统经济学仅仅把交易看成是物品的交换实际上人们所交换的是物品背后的权利实际上是通过与物品的使用、处置等有关的法律约束定义从法律的角度来定义的资产或商品就是相应的产权如果物质形态一样但附着其上产权不同就是不同物品市价也不同31第三方

市场经济运行以交易为基本活动单位，交易通过契约来界定当事人产权，由于契约签订、执行和纠纷的解决过程面临交易成本约束，当事人自身可能无法确保交易结果的有效性，所以需要一个大家选择出来的外在机制——政府——来协调当事人的利益关系。契约执行过程中总是存在违约风险契约的签订和实施面临成本约束契约条款可减少代理人机会主义行为，但不完全消除需要一个有效解决纠纷的附加机制-法庭和各种仲裁机构契约经济学从契约和产权着手，揭示了政府起源和功能32产权回顾2

由于国家的运行依赖统治者群体，该群体考虑到自身的利益，很难与老百姓的利益一致，特别是统治者在追求自身利益时，还会受到生存问题、代理问题及度量成本问题（比如税收度量）的限制，使得国家建立的产权体系并不能确保经济处于最有效状态。如果资源交换与协调涉及的交易成本太高只要存在搭便车或产权界定存在外部性问题就会出现囚徒困境或公地悲剧那么国家通过强制力来界定产权就是有效的因为国家在法律、武力等供给方面具有规模经济但即使这样国家建立的产权体系也不能保证经济处于最有效状态33第三方有效性

哈特（1995）：第三方在协调时同样面临交易成本的约束，这种交易成本主要表现为证实成本。怎么办？如果契约的纠纷不能完全通过外在的第三方来解决，就要求有一个契约的自我实施机制，它包括两个部分，一是交易者可以通过中止交易来威胁对方；另一个是市场形成的声誉机制（克莱因，1992）。自我实施机制有条件约束吗？自我实施机制的条件中止契约的威胁的有效性取决于对方投资的沉没成本的大小，只有当对方的投资的沉没成本较大时，威胁才有效，这种情况被威廉姆森称为资产专用性市场约束力取决于市场的发育程度，只有当市场可能准确发送代理人的违约信息时，代理人违约才会影响到其预期收益34产生的原因

有限理性与不确定性：不能在事先把与契约相关的全部信息写入条款，也无法预测可能出现的各种事件，更无法为各种偶然事件确定相应的对策并计算出事后的效用结果存在交易成本：在交易过程中设计契约的事前成本是昂贵的，因此无法在契约中列出将来所有的或然事件；而且事前没有考虑到的可能事件会增加事后成本。信息不对称：具有机会主义行为倾向的消费者会利用信息不对称尽量逃避风险，把交易成本转移到他方身上语言使用的模糊性：由于语言使用的模糊性，在契约中增加许多更为详细的条款可能会导致契约履行的更多争议。

35短期契约

给定契约的不完全性条件，当事人可能有意让契约出现模糊地带，以节约交易成本。如果出现纠纷，当事人可以通过在谈判的形式来解决，这就可能以一组短期契约来替代长期交易关系，只要再谈判的成本现值低于完备契约所带来的交易成本现值。在市场完善的前提下，这个条件可以得到满足（Fudenberg,et.al.,1990）36总结1

一旦产权界定面临集体行动困境，难有均衡的产权安排商品交易背后是产权交易，产权安排影响资源配置效率产权界定成本和收益边际上相等时，出现均衡结果需要强权界定产权，国家正是这种暴力机关因为国家在法律、武力等供给方面具有规模经济但国家通过统治者实施行动，经济并不一定能在有效状态运行37总结2

由于对产权相关的资产的价值特征认识不清，导致产权界定过程中会出现“公共地带”，从而产生未来的交易纠纷。当纠纷出现时，如果一个中立的第三方能够有效对其加以解决，那么完全合同仍是可能的，但在第三方证实成本的约束下，这个完全合同还是不能实现。合同总是不完全的，不完全部分的要求权（即剩余权利）的归属就决定了制度和相应的资源配置的效率。

38总结3

交易成本与契约不完全相关吗？支持相关论点：哈特和摩尔（HartandMoore,1999）认为交易成本的约束导致了契约的不完全，特别是第三方的证实成本产生了未来的不确定性，契约即使在签订时充分考虑的所有的情况，也不能给当事人带来稳定的预期收益。支持不相关的论点：马斯金和蒂罗尔（MaskinandTirole,1999）认为，交易成本与契约的不完全性之间无必然相关性，只要当事人的预期收益现值不减少，即使开始时不能签订完全的契约，当事人也可以把还搞不清的部分暂时搁在一边，仅仅通过条款明确界定可以界定的部分，剩下的模糊地带留待契约实施过程中再进行磋商，这样做的好处在于未来的情况发生以后再协商比较有效率。因此，契约的不完全性本身不是问题，关键是契约执行的过程中能否协商，交易费用在这种情况下就是不相关的。39课后思考

1.工资是给吃饱的，奖金是给干得好的，股权是给要跑的。如何理解这句话？并举例说明40上讲补充

什么样的企业能活得长久些？如何判断企业是否值得投资？第5讲契约理论1.基本概念5.成文法与不成文法4.法与市场3.不完全契约2.契约的选择6.不完备法律理论42历史的追溯

戊戌变法——中国的司法立法日本、德国的法律体系晚清的政治体制与执法新中国——前苏联法律体系改革开放——德国的法律体系德国法系的执法方式与英美法系的执法方式执法重要吗？

43执法与市场经济

法律在市场经济中具有决定性作用市场经济最重要的部分是合同和产权市场经济正常运行的条件之一：合同是否可执行保证合同可执行：需要合同法和执法机构产权能否得到切实保护（执法）是市场经济另一关键问题好的市场经济与坏的市场经济第5讲契约理论1.基本概念5.成文法与不成文法4.法与市场3.不完全契约2.契约的选择6.不完备法律理论45成文法欧洲大陆的成文法系把所有能想像到的问题尽量详细地用条文的方式写入法律基于推理，以推理方式写成的法律条文之间必须保持逻辑上一致，还要保证法律条款足够详细，以使法官在审判案件时能够根据条文推演出判决结果理想状态下，两个不同法官对同一案件应该推出相同的结果理论假设—法律是完备的，所谓完备的法律指的是，面对任何一个案件，任何一个法官甚至是任何一个受过教育的人都能按照法律明确无误、没有偏差地推断出什么是犯法，以及犯法可能受到什么样的惩罚在执法方面，成文法系的法官在法庭上起很重要的作用，法官在法庭上不是完全独立的，他可以直接卷入案件的调查过程，陪审团在法庭中的作用则相对较弱。46不成文法英美的不成文法系不成文法也叫“判例法”以英美为主的不成文法系源于英国。在罗马帝国时期就有陪审团制度，英国人发展了陪审团制度，却淡化了成文法部分实际上英美也有成文法的部分，但通常很简单，都是原则性的内容。而这样原则性的和概念性的法律不足以供法官确切判断什么是犯法、其程度及怎样惩罚。因此，判例是对基本原则的补充，即成文法的部分只是原则，而由判例来说明原则意味着什么，因为不同人对原则会有不同的理解，判例则提供了理解原则的依据。即判例的作用是帮助法律更趋完备不成文法最初建立时是最不完备的，但是它有一个完备的过程，即通过不断产生新的判例使得非常不完备的法律变成了相对比较完备的法律。47差别成文法与不成文法系在不成文法制度中，执法的法庭必须保证绝对中立，法官不能卷入对案情的调查。他所能依赖的是原告与被告双方的辩论，法官所起的作用是保证审判程序的正确性，并向陪审团解释已有的相关法律（包括过去的判例），其解释必须是客观的，即独立于本案。由陪审团根据已了解的法律及原告和被告对其论据进行的辩论来投票决定是否犯法。如果根据已有的法律无法断定案件，法官就需要创造性地解释法律，并衍生出一个新判例。在不成文法下，执法过程与立法过程是交互作用的，而在成文法中，执法和立法是相互分离的。在成文法中，立法工作严格地由立法者来做的；而在不成文法中，原则性的立法由立法者完成，所有进一步的衍生和演变则都由法官来完成48问题在许多条件下，有意设计更完备的法，反而可能导致法律更不完备陪审团并不是法律专家，为什么定罪不是由法官来决定而是由陪审团决定？难道不担心因为陪审团非法律专家而产生误判吗？欧洲大陆的成文法系同英美的不成文法系哪个对经济发展更有利？49陪审团的奥妙《群体的智慧》-如何做出最聪明的决策“挑战者号”航天飞机的故事Google的故事艾奥瓦电子市场结论：我们应该停止对精英的追捧，向群体请教，因为机会蕴藏于群体之中；认为一味追捧专家是错误的，而且为此肯定要付出代价50实证中的问题施莱弗等人近年来运用上百个国家的数据对这两类法律体系进行了大量的经验研究，结果表明，英美的不成文法体系比欧洲大陆的成文法体系更有利于金融市场的发展。从理论的角度看，到底是什么样的机制在引导着法律和金融体系、法律和经济增长之间的相关性？为什么一种法律制度比另一种法律制度更有好处？

第5讲契约理论1.基本概念5.成文法与不成文法4.法与市场3.不完全契约2.契约的选择6.不完备法律理论52经济学和法学文献演进19世纪的边沁思想：法律应该是最优的，由法庭执行的最优法律对犯罪具有最优的阻吓作用20世纪60年代贝克尔—斯蒂格勒模型贝克尔-边沁思想的模型化，推到最优法律和最优阻吓作用的条件，得出法律最优时，法庭执法最优，无需监管机构斯蒂格勒：执法只需法庭，现实中之所以有“监管者”，是利益集团的游说成立，名义上监管，实际是为利益集团服务，有监管者对整个社会比没有效益更差科斯定理如无交易成本，只要有法庭来帮助执行合同，根本不需要另外的机构—政府、监管者等等—插手干预。原则上与贝克尔斯蒂格勒的结论是一致的。53反芝加哥学派两大论点芝加哥学派一个核心条件是：法庭必须是中立的在功能上，法庭执法是被动式的，只有在上诉后才执行；监管是主动式执法，在有害行为没有发生前即可采取行动监管的必要性——反芝加哥学派的两大论点市场失灵-政府干预-引入监管—保险市场大量分散的私人，会产生信息和成本问题，存在搭便车——引入监管者有道理吗？保险市场失灵-外力助找均衡点-立法迫购-法庭执法-无需监管上诉的成本和信息问题：律师自组织，以分成的方式也可解决问题，也无需监管54施莱弗的理论为什么需要监管者由于在执法的时候要搜寻证据，而搜寻证据本身可能是费时耗力的，当需要执法者付出相当代价的时候，就要为之提供激励。怎么激励执法者？“法庭是中立的”，为了要保持法庭中立，就不能激励法庭，当搜寻证据特别耗时费力时，由于无法激励法庭的执法，因此单纯靠法庭执法不能达到最优由此，引入监管者的理由是监管者是不需要中立的，可以犯错误，可以给他激励机制。政府、警察等监管者由此而来55法律不完备性理论许成钢-《法律、执法与金融监管：介绍法律不完备性理论》法律具有最优阻吓作用的前提是：法律是完备的现实中法律是不完备的，为什么？法律具有稳定性，社会是不断变化的人们的知识不完备语言不完备法