第03章 证券市场U

Chapter3第三章证券市场第三章证券市场第一节证券市场概述第二节证券发行市场第三节证券流通市场第四节证券交易的程序与方式第五节上市公司股本的变动第六节证券的警示和退市制度介绍第七节股票价格与股价指数P888第一节证券市场概述一、证券市场的产生与发展二、证券市场的功能三、我国证券市场的发展历程一、证券市场的产生与发展（一）证券市场的产生背景（二）证券市场的发展阶段（三）证券市场的发展趋势（一）证券市场的产生背景1、证券市场的形成得益于社会化大生产和商品经济的发展2、证券市场的形成得益于股份制的发展3、证券市场的形成得益于信用制度的发展（二）证券市场的发展阶段1、萌芽阶段2、初步发展阶段3、停滞阶段4、恢复阶段5、加速发展阶段1、萌芽阶段15世纪，意大利商业城市中的证券交易主要是商业票据的买卖。1602年，荷兰阿姆斯特丹——世界上第一个股票交易所成立。1720年“南海泡沫事件”（牛顿）1773年，英国第一家证券交易所在“乔纳森咖啡馆”成立，1802年获得英国政府正式批准。即为伦敦交易所的前身。1790年，美国第一家证券交易所——费城证券交易所成立。华尔街与“梧桐树协定”华尔街与“梧桐树协定”梧桐树协定是在1792年5月17日，24名经纪人在华尔街的一棵梧桐树下聚会，商订的一项协议，约定每日在梧桐树下聚会，从事证券交易，并订出了交易佣金的最低标准及其他交易条款。这是纽约证券交易所的开端。华尔街“汤迪”咖啡馆落成后移进了咖啡馆。1817年更名为纽约证券交易会，1863年更名为纽约证券交易所。2、初步发展阶段20世纪初，资本主义从自由竞争阶段过渡到垄断阶段。股份公司数量剧增。有价证券发行总量剧增，有价证券结构变化，占主要地位的已不是政府债券，而是公司股票和公司债券。3、停滞阶段1929年到1933年，经济危机，证券市场一蹶不振，二战爆发，证券市场拓展工作停滞。4、恢复阶段二战后至20世纪60年代5、加速发展阶段20世纪70年代开始，证券市场出现了高度繁荣的局面。其重要标志是反映证券市场容量的重要指标——证券化率（证券市值/GDP）的提高。2007年，我国达到132.65%。二、证券市场的功能1、筹资功能2、定价功能3、资本配置功能4、分散和转移风险功能三、我国证券市场的发展历程（一）萌芽阶段：八十年代1981年7月，国债恢复发行。1984年11月，中国第一股上海飞乐音响股份公司成立。改革开放后首次发行的股票，股份制改革启动。1986年邓小平赠送给华尔街巨头约翰·凡尔霖。1985年1月，上海延中实业有限公司成立，并全部以股票形式向社会筹资，成为第一家公开向社会发行股票的集体所有制企业。1986年8月，沈阳市信托投资公司率先开办了代客买卖股票和债券及企业债券抵押业务。我国证券市场的发展历程1986年9月26日，新中国第一家代理和转让股票的证券公司——中国工商银行上海信托投资公司静安证券业务部宣告营业，并率先对其代理发行的飞乐音响公司和延中实业公司的股票开展柜台挂牌交易，从此恢复了我国中断了30多年的证券交易业务，也标志着股票二级市场的初步形成。1987年5月，深圳市发展银行首次向社会公开发行股票，成为深圳第一股。新中国第一家股份制商业银行。我国证券市场的发展历程（二）快速成长阶段：20世纪九十年代1990年12月19日，上海证券交易所成立。1991年，上海证交所共有8只上市股票（老八股），25家会员。1991年4月，经国务院授权中国人民银行批准，深圳证券交易所成立，7月3日正式营业。深圳证交所共有6只上市股票，15家会员。1991年初国库券转让市场在全国范围内出现。这些采用柜台交易方式的国库券转让市场是债券二级市场的雏形。1991年8月28日，中国证券业协会在北京成立。1992年10月，中国证券监督管理委员会成立。（三）规范发展阶段：1997年－2004年1996年，随着银证分离的实施，分业经营的模式开始建立。1999年《证券法》颁布实施。1999年，“5.19井喷行情”：1999年5月19日，《人民日报》发表评论员文章《恢复性上涨行情》，一举拉开了一轮波澜壮阔的牛市，最终导致上证指数2000年创下了2000点的历史记录。（四）制度完善阶段：2005年以后2005年以后：制度完善期，综合治理，扶优汰劣。第二节证券发行市场一、证券发行管理制度二、证券发行的方式三、证券发行的条件四、证券发行的程序五、发行价格的确定P73一、证券发行管理制度1、证券发行注册制（市场主导型）2、证券发行核准制（政府主导型）从核准制向注册制过渡，是证券市场发展日益成熟的标志。《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出：“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。”《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》：于2013年11月12日中国共产党第十八届中央委员会第三次全体会议通过，2013年11月15日发布。P78二、证券发行的方式1、私募发行与公募发行根据发行对象的范围不同，可分为私募发行与公募发行。私募发行：指向少数特定投资者发行证券的方式。公募发行：指向广泛的不特定的投资者发行证券的方式。P762、直接发行与间接发行根据是否有证券发行中介机构参与，可分为直接发行与间接发行。直接发行是指证券发行者（筹资者）自己承担发行事务和发行风险，直接向投资者推销证券的发行方式。间接发行是指证券发行者（筹资者）委托金融中介机构推销证券的发行方式。间接发行具体又可分为：代销与包销。“证券代销是指证券公司代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。”“证券包销是指证券公司将发行人的证券按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式。”1、全额包销2、余额包销股票包销的特点是：①股票发行风险转移；②包销的费用高于代销；③发行人可以迅速可靠地获得资金。三、证券发行的条件限制1、股票初次发行的条件2、股票增资发行的条件3、配股的条件4、债券发行的条件P88四、发行价格的确定1、发行价格的种类折价发行溢价发行平价发行《公司法（2014）》第127条：股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。P912、股票发行价格的确定方法（1）市盈率法（2）净资产倍率法（3）竞价确定法第三节证券流通市场一、证券流通市场的类型1、场内市场（证券交易所市场）证券交易所是专门的有组织的证券集中买卖交易的场所。2、场外市场场外交易是指证券交易所之外所有证券交易活动的总称。包括：（1）柜台交易市场（店头市场）（2）第三市场（3）第四市场P101P114证券交易所组织形式交易所的组织形式会员制证券交易所公司制证券交易所欧洲的多数交易所巴西泰国印尼南非上海、深圳澳大利亚香港马来西亚新加坡印度纽约证券交易所场外市场（1）柜台交易市场：是由证券公司等证券交易机构在柜台上进行证券买卖，与投资者进行面对面的分散交易的市场。在柜台交易市场交易的股票一般不符合上市条件而不能挂牌上市交易。（2）第三市场：指由非证券交易所会员的经纪人在场外经营上市股票的交易的市场。——减少交易佣金费用（3）第四市场：指机构投资者买卖双方绕过证券商，利用电子计算机网络直接进行大宗股票交易的市场。二、我国目前主要的证券交易市场1990年11月26日，上海证券交易所成立。1990年底，全国只有13家上市公司。1991年7月，深圳证券交易所成立。2004年6月25日，中小企业板在深圳成立。2009年10月，创业板在深圳成立。2013年1月16日，全国中小企业股份转让系统（NEEQ，俗称新三板）正式揭牌运营。第四节证券交易一、证券交易规则简介1、交易时间2、交易单位3、涨跌停板制度4、T+1制度5、证券交易费用二、证券交易的程序三、证券交易的方式（一）证券交易的方式分类（二）证券信用交易P888一、证券交易规则简介1、交易时间2、交易单位3、涨跌停板制度4、T+1制度5、证券交易费用证券交易规则简介1、交易时间上海、深圳证券交易所的交易时间是每周一至五。上午9:30－11:30下午13:00－15:00法定假日除外。每个交易日的9:15－9:25为开盘集合竞价时间。上海证券交易所：9:30－11:30、13:00－15:00为连续竞价时间。深圳证券交易所：9:30－11:30、13:00－14:57为连续竞价时间，14:57－15:00为收盘集合竞价时间。股指期货开收市时间2、交易单位A股股票：以手为交易单位，1手=100股。委托买卖的数量通常为一手或一手的整数倍。卖出股票、基金、权证时，余额不足100股（份）的部分，应当一次性申报卖出。基金：以手为交易单位，1手=100份基金单位。其买卖规则同A股股票。债券：以手为单位，1手=1000元面值。3、涨跌停板制度涨跌停板制度：我国证券市场现行的涨跌停板制度是1996年12月13日发布，1996年12月26日开始实施的。旨在保护广大投资者利益，保持市场稳定，进一步推进市场的规范化。制度规定，除上市首日之外，股票（含A、B股）、基金类证券在一个交易日内的交易价格相对上一交易日收盘价格的涨跌幅度不得超过10%（以ST、*ST开头的股票不得超过5%），超过涨跌限价的委托为无效委托。ST：公司经营连续二年亏损，特别处理（SpecialTreatment）*ST：公司经营连续三年亏损，退市预警S：还没有完成股改4、T+1制度“T+1”的交易制度：当日买进的股票，要到下一个交易日才能卖出。“T+0”的交易制度：5、证券交易费用表附：如何看盘分时走势图走势图中常用的交易指标半对数坐标和普通坐标盘口信息委买：委卖：委差=委买－委卖委比=（委买－委卖）/（委买＋委卖）×100%总量：总成交手数。换手率=成交量/流通总股数×100%换手率是反映股票流通性强弱的重要指标之一。盘口信息量比=当日开盘后每分钟平均成交量/过去5个交易日每分钟平均成交量量比是衡量相对成交量的指标。盘口信息内盘：以买入价成交的交易，成交数量（手）计入内盘。外盘：以卖出价成交的交易，成交数量（手）计入外盘。内盘一般用S表示，外盘一般用B表示。外盘又称主动性买盘；内盘又称主动性卖盘。分时走势图分时走势图是把股票市场的交易信息实时地用曲线在坐标图上加以显示的技术图形。坐标的横轴是开市的时间，纵轴的上半部分是股价或指数，下半部分显示的是成交量。分时走势图是股市现场交易的即时资料。分时走势图分为指数分时走势图和个股分时走势图。指数分时走势图

2016年3月17日，星期四指数分时走势图：白色/黄色曲线白色曲线表示交易所对外公布的通常意义下的大盘指数，也就是采用加权法计算得到的指数。黄色曲线是不考虑股票盘子的大小，将所有股票对指数的影响看作相同而计算出来的大盘指数。即不含加权数的大盘指数。参考白色曲线和黄色曲线的相对位置关系，可以得到以下信息：当指数上涨时，黄线在白线之上，表示发行数量少的股票（小盘股）涨幅较大；而黄线在白线之下，则表示发行数量多的股票（大盘股）涨幅较大。当指数下跌时，黄线在白线之上，表示小盘股的跌幅小于大盘股的跌幅；黄线在白线之下，则说明小盘股的跌幅大于大盘股的跌幅。个股分时走势图白色曲线表示该股票的分时成交价格。黄色曲线表示该股票的平均价格。黄色柱线表示每一分钟的成交量，单位为手。个股分时走势图

2016年3月17日，星期四二、证券交易的程序证券交易的程序：1、开户2、委托3、竞价成交集合竞价、连续竞价4、清算、交割、过户P108证券交易程序五大环节：开户委托成交清算交割过户（一）开户1、开设证券帐户证券帐户是指证券登记结算机构为投资者设立的，用于准确记载投资者所持有的证券种类、名称、数量及相应权益和变动情况的帐册。2、开设资金帐户（1）现金帐户（2）保证金帐户。客户在购买证券时，证券商将以垫资的形式，向投资人提供一部分融资，并收取垫资的利息。P108客户交易结算资金第三方存管制度客户交易结算资金第三方存管制度，亦称为保证金第三方存管制度或客户保证金独立存管制度，是指证券公司将客户证券交易结算资金交由银行等独立第三方存管。实施客户证券交易结算资金第三方存管制度的证券公司，将不再接触客户证券交易结算资金，而由存管银行负责投资者交易清算与资金交收。客户证券交易资金、证券交易买卖、证券交易结算托管三分离是国际上通用的“防火”规则。《证券法》要求证券公司建立客户交易结算资金第三方存管制度。《证券法》第139条：证券公司客户的交易结算资金应当存放在商业银行，以每个客户的名义单独立户管理。《证券法》第159条：证券持有人持有的证券，在上市交易时，应当全部存管在证券登记结算机构。2004年，监管部门对一批被风险处置的证券公司强制实施第三方存管，这成为此项制度的首次实际应用，此后，该项制度被推广到其他券商。2006年，此项制度得以全面实施。根据修订的《证券法》规定，并结合证券市场和证券行业的具体情况，证监会要求所有证券公司必须在2007年8月底前实施第三方存管。南方证券成为首家保证金存管制度改革试点券商——2005年1月24日全部完成。（二）委托1、委托价格（1）市价委托所谓市价委托，是指投资者要求券商按当前的市场价格买进或卖出股票。（2）限价委托限价委托则是指投资者发出买卖股票的指令时，对买卖的价格作出限定，即在买入股票时，限定一个最高价，只允许证券经纪人按其规定的最高价或低于最高价的价格成交；在卖出股票时，则限定一个最低价。P110《上海证券交易所交易规则》：本所可以接受下列方式的市价申报：（一）最优五档即时成交剩余撤销申报，即该申报在对手方实时最优五个价位内以对手方价格为成交价逐次成交，剩余未成交部分自动撤销。（二）最优五档即时成交剩余转限价申报，即该申报在对手方实时五个最优价位内以对手方价格为成交价逐次成交，剩余未成交部分按本方申报最新成交价转为限价申报；如该申报无成交的，按本方最优报价转为限价申报；如无本方申报的，该申报撤销。上海：买入最优五档即时成交剩余撤销最优五档即时成交剩余转限价深圳：对手方最优价格本方最优价格即时成交剩余撤销最优五档即时成交剩余撤销全额成交或撤销十档行情2、委托形式（1）柜台当面委托（2）电话委托（3）磁卡自助委托（4）网上交易委托（三）竞价成交1、竞价原则竞价原则：价格优先、时间优先。成交时价格优先的原则为：较高价格买进申报优先于较低价格买进申报，较低价格卖出申报优先于较高价格卖出申报。成交时时间优先的原则为：买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按交易主机接受申报的时间确定。P1102、竞价方式（1）集合竞价（2）连续竞价集合竞价集合竞价是指对一段时间内所有有效委托进行集中撮合的竞价方式。深、沪两市的集合竞价时间为每个交易日上午9:15－9:25。集合竞价分四步完成：第一步：确定有效委托。第二步：选取成交价位。首先，选取使所有委托产生最大成交量的价位。如有两个以上这样的价位，则依以下规则选取成交价位：（1）高于选取价格的所有买委托和低于选取价格的所有卖委托能够全部成交。（2）与选取价格相同的委托的一方必须全部成交。如满足以上条件的价位仍有多个，则选取离昨市价最近的价位。第三步：集中撮合处理。第四步：行情揭示。开盘价为3.65元，成交量12手开盘价：当日该证券第一笔成交价。证券的开盘价通过集合竞价方式产生，不能产生开盘价的，以连续竞价方式产生。连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。收盘价：证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易）。当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。（四）清算、交割与过户1、清算。清算是指投资银行之间相互冲抵证券和价款的过程。证券买卖双方在证券交易所进行的证券买卖成交以后，通过证券交易所将各证券商之间的证券买卖的数量和金额分别予以抵消，计算应收应付证券和应收应付金额的一种程序。2、交割。证券交易中的交割是指证券卖方将卖出证券交付买方，买方将买进证券的价款交付给卖方的行为。3、过户。证券交易中的过户，是指在记名证券的交易中，成交后投资者到证券发行机构或其指定代理机构办理变更股东名册记载事项的手续。在无纸化交易时，过户只存在形式上的意义，这一手续已经在清算交割时由券商代为办理了，但它却是法律依据。P111三、证券交易的方式（一）证券交易的方式分类1、现货交易和与期货交易2、现款（现券）交易和信用交易P8881、现货交易与期货交易1、按交易的对象和交割时间划分，可分为现货交易和期货交易。现货交易是指证券买卖双方在达成交易后，立即办理交割，或在很短时间内办理交割的一种交易方式，买者付出现金或支票，卖者交付证券。期货交易是交易双方在交易所通过买卖期货合约并根据合约规定的条款，约定在未来某一特定时间和地点，以某一特定价格买卖某一特定商品的行为。2006年9月8日开始金融期货交易。2、现款（现券）交易与信用交易2、按照付款方式划分，可分为现款（现券）交易和信用交易。现款（现券）交易是买方以现款付给卖方，以取得卖方证券的交易方式。信用交易是指证券交易者在买卖证券时只向经纪人交付交易量一定比率的现款或证券（称为保证金），不足部分由经纪人自己或是通过银行贷款提供而进行的交易形式。信用交易分为融资买进（即买空）和融券卖出（即卖空）两类。（二）证券信用交易2006年6月30日，证监会发布《证券公司融资融券业务试点管理办法》，于2006年8月1日起施行。2006年8月21日，沪深证券交易所发布施行《融资融券交易试点实施细则》。（二）证券信用交易1、证券信用交易的含义信用交易是指证券交易者在买卖证券时只向经纪人交付交易量一定比率的现款或证券（称为保证金），不足部分由经纪人自己或是通过银行贷款提供而进行的交易形式。2、证券信用交易的形式（1）融资与买空（2）融券与卖空P118P1322、证券信用交易的形式（1）融资与买空融资是指客户委托买入证券时，投资银行以自有或融入的资金为客户垫支部分资金以完成交易，以后由客户归还本金并支付利息。投资者这种借入资金购买证券的行为，就是通常所说的“买空”。与所融资相比，投资者通过融资实现了财务杠杆，证券价格上涨，投资者将加大获利；证券价格下跌，投资者也将加重损失。（2）融券与卖空融券是指客户卖出证券时，投资银行以自有、客户抵押或借入的证券为客户代垫部分或全部证券以完成交易，以后由客户买入归还所借证券且按与证券相当的价款计付利息。投资者这种卖出自己实际并不持有的证券的行为即通常所说的“卖空”。P1113、信用证券信用交易的保证金要求沪深证券交易所发布的《融资融券交易试点实施细则》规定：融资和融券保证金比例不得低于50%。为了控制信用风险，证券公司与投资者约定的融资、融券期限最长不得超过6个月。《上海证券交易所融资融券交易试点实施细则》第34条投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%。融资保证金比例是指投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例，计算公式为：融资保证金比例＝保证金/（融资买入证券数量×买入价格）×100%第35条投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于50%。融券保证金比例是指投资者融券卖出时交付的保证金与融券交易金额的比例，计算公式为：融券保证金比例＝保证金/（融券卖出证券数量×卖出价格）×100%如果投资者要融资，其投入的保证金为5000元，那么该投资者可从券商处融得1万元。这样，该投资者融资后总市值为1.5万元。如果投资者要融券，其现有的可充当保证金的证券的市值为5000元。那么，该投资者可融得的证券市值为1万元，融券后的总市值为1.5万元。在规定保证金比例的同时，深交所还规定了客户维持担保比例为130%。如何理解130%的客户维持担保比例？以前面的例子为准，客户融资融券后，市值为1.5万元，如果某天其总市值减少到1.3万元以下（即融得资金或证券市值的130%，总市值/融资额）时，券商将要求客户追加保证金，或者强制平仓。那么，究竟客户需要追加多少保证金呢？据介绍，130%是交易所规定的一个底线，只要超过这个比例就可以了。当然，券商可以根据实际情况，适当提高追加的比例，如140%或150%，以降低券商风险。4、融资融券标的证券2014年9月22日起，深沪两市融资融券标的证券由700只扩大至至900只。2014年6月23日起，中国证券金融公司扩大转融券业务试点范围，试点证券公司将由原来的30家增加至73家，转融券标的证券数量将由原来的287只股票增加至628只股票。第五节上市公司股本的变动一、送股和转增股二、配股三、增发四、股份的回购和合并P888一、送股和转增股1、送股送股，亦称送红股、股票股利，是指公司以股票的方式派发的股利。2、公积金转增股本公积金转增股本也采取送股的形式，但送股的资金不是来自于公司当年的可分配盈利，而是来自于公司提取的公积金。值得注意的是，红股会摊薄每股盈利、每股派息等，当然亦会摊薄股价。资本公积金是在公司的生产经营之外，由资本、资产本身及其他原因形成的股东权益收入。股份公司的资本公积金，主要来源于的股票发行的溢价收入、接受的赠与、资产增值、因合并而接受其他公司资产净额等。除权与填权

10转15股派0.5元（含税）。股权登记日：2016年3月14日除权除息日：2016年3月15日二、配股二、配股配股是指上市公司向原股东发行新股筹集资金的行为。即向原股东配售股份。按照惯例，公司配股时新股的认购权按照原有股权比例在原股东之间分配，即原股东拥有优先认购权。公司原股东可以放弃配股权利。转配股配股通常采用市价折扣定价法。P888配股通常采用市价折扣定价法。配股的一大特点就是新股的价格是按照发行公告发布时的股票市价作一定的折价处理来确定的。所折价格是为了鼓励股东出价认购。在正常情况下，新股发行的价格按发行配股公告时股票市场价格折价10%到25%。三、增发增发股票是指上市公司为了再融资而再次发行股票的行为。增发股票可以分为公开增发和定向增发。公开增发：即公开发行，指上市公司向不特定对象公开募集股份。定向增发：即非公开发行股票，指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为。四、股份的回购和合并（一）股份回购股份回购是指公司按一定的程序购回发行或流通在外的本公司股份的行为。P888我国股份回购相关法规《公司法（2014）》第142条：公司不得收购本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：（一）减少公司注册资本；（二）与持有本公司股份的其他公司合并；（三）将股份奖励给本公司职工；（四）股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。（二）股份合并股份合并又称缩股（或称股份合并式缩股），是指为减少股本数，公司按照一定比例缩减公司股本的行为。即几股合并为一股。股份合并式缩股，是为了将股票面值提高，减少股份数量。股份合并只影响流通股数量以及每股股价，但合并本身并不影响公司市值。闽灿坤B按6:1的比例缩股的方案先后获得临时股东大会及地方政府通过。此前尚无缩股先例。第六节证券的警示和退市制度介绍一、特别处理：ST二、退市风险警示：*ST三、退市制度简介P888一、特别处理：ST一、特别处理：STST：SpecialTreatment（特别处理）上市公司出现财务状况和其他状况异常，投资者难以判定公司前景，权益可能受到损害，交易所对公司股票交易实行特别处理（ST）。财务状况异常：（1）公司连续两年亏损；（2）两个会计年度的净利润为负值，最近一个会计年度的每股净资产低于股票面值。其它状况异常是指自然灾害、重大事故等导致公司生产活动基本终止，或公司涉及可能赔偿金额超过本公司净资产的诉讼，应予以特别处理。特别处理包括以下措施：在行情显示中，公司股票简称前冠以“ST”字样；股票报价的日涨跌幅度限制为5%；中期报告必须经审计。二、退市风险警示：*ST*ST：“警示存在终止上市风险的特别处理”*ST则是指该公司股票存在终止上市的风险，证券交易所对其实行“警示存在终止上市风险的特别处理”，是在原来的特别处理的基础上再进行一次特别处理，在其股票简称前加“*ST”字样以示区别。*ST一般指已连续三年出现亏损的公司股票，有退市风险。如果财务状况恶劣，形势严峻，连续两年亏损也会被冠于*ST。若*ST股在规定的期限扭转局势，扭亏为盈，也能变回ST股。三、退市制度简介《关于改进和完善深圳证券交易所主板、中小企业板上市公司退市制度的方案（2012）》：2012年6月28日发布，被誉为退市新政。新增及变更的退市标准如下：（一）净资产为负值（二）营业收入低于人民币1000万元（三）年度审计报告为否定意见或无法表示意见（四）暂停上市后未在法定期限内披露年度报告（五）股票累计成交量过低（六）股票成交价格连续低于面值（七）连续受到交易所公开谴责（不适用于主板上市公司）P888退市制度的意义：有利于市场资源优化配置功能的实现；有利于改善上市公司的质量；有利于抑制证券市场的过度投机；有利于培育投资者正确的投资理念。2016年3月31日晚间，上交所发布公告，决定自2016年4月8日起暂停*ST新梅股票上市。四、交易的暂停某只股票的价格连续三个交易日达到涨幅限制或跌幅限制；某只股票连续5个交易目列入股票、基金公开信息；某只股票价格的振幅连续三个交易日达到15%；某只股票的日成交量与上月日均成交量相比连续五个交易日放大10倍。第七节股票价格与股价指数一、股票价值与价格二、股票的价格决定三、股价的除权与除息四、股票价格指数P92一、股票的价值与价格股票的价格受许多因素的影响，但股票的价格不是随意变动的，股票也有其内在的价值。（一）股票的价值股票的价值有三种：票面价值、账面价值、清算价值。票面价值是股票票面标明的金额。账面价值是每股普通股所包含的企业实际资产价值。清算价值是企业进行清算时，每股股份所代表的实际价值。因为要扣除清算费，所以清算价值一般低于账面价值。P888（二）股票的理论价格在理论上，可把股票的未来收益资本化，形成股票的理论价格。（三）股票的发行价格股票发行价格，是股票在一级市场上发行时的价格。发行价格可以高于、低于或等于票面价值，相应的发行方式分别为溢价发行、折价发行或平价发行。（四）股票的交易价格股票的交易价格，是指在二级市场上买卖股票时，由买卖双方所决定的价格。股票交易价格与发行价格不同，股票发行价格只有一种，而且一经确定就固定不变，而股票交易价格包括开盘价、收盘价、现价、最高价、最低价、买入价和卖出价等多种，并且，股票交易价格是永远处于变动之中，随着股市中的供求关系的变化而上下波动。二、股票的价格决定（一）内部因素1、净资产。净资产↑，股价↑2、盈利水平。盈利水平↑，股价↑3、股利政策。股票价格与股利水平成正比。4、股份分割。拆股会刺激未来股价↑（∵投资者股份↑，未来的股利↑）5、增减资。在没有产生效益前，增减资使每股净资产下降，因而促使股价下跌；但对业绩优良的公司，增资使股价可能上涨。P8886、公司资产重组。若重组后会改善公司的经营状况，则股价↑（二）外部因素宏观因素（宏观经济和政治因素）行业因素市场因素。例如：从众心理，对市场的助涨助跌。三、股价的除权与除息（一）几个基本概念：含权、除权、填权、贴权含权：是指某只股票具有参与公司分配的权利，若在股权登记日收盘时仍持有该股票，股东就能分享上市公司的经营利润，能参与公司分配。除权：是指股票已不再具有参与公司分配的权利。填权：是指股票的价格除权后上涨的现象。贴权：是指股票价格除权后下跌的现象。P8882016年4月6日，机器人（300024）发布分配方案公告。（二）与股票除权除息有关的几个日期1、分配方案公布日2、股权登记日在分派红利之前要规定一个日期，在这个规定日期收盘时仍持有该公司股票的股东作为红利受益人，这个日期就叫做股权登记日。上市公司的股份每日在交易市场上流通，上市公司在送股、派息或配股的时候，需要定出某一天，界定哪些股东可以参加分红或参与配股，定出的这一天就是股权登记日。3、除权除息日（除权基准日）股权登记日后的第一个交易日就是除权日或除息日，这一天购入该公司股票的股东不再享有参与公司此次分配的权利。（4）送配股上市日股票除权后一般会产生除权缺口。股票在除权日当天会在股票名称前出现XR、XD、DR的标志。XR：除权XD：除息DR：除权除息（三）股票除权（息）价的计算（三）股票除权（息）价的计算除权（息）价的计算只派息（派发现金红利）：除息参考价＝股权登记日收盘价－每股现金股息只送股（送红股和资本公积金转增股本）：送股除权参考价＝股权登记日收盘价÷（1+送股比例）只配股：配股除权参考价＝（股权登记日收盘价＋配股价×配股比例）÷（1＋配股比例）有派息、送股、配股：除权除息参考价＝（股权登记日收盘价+配股价×配股比例－每股所派现金）÷（1+送股比例+配股比例）除权与填权

10转15股派0.5元（含税）。股权登记日：2016年3月14日除权除息日：2016年3月15日（四）股票复权（四）股票复权所谓复权就是对股价和成交量进行权息修复，按照股票的实际涨跌绘制股价走势图，并把成交量调整为相同的股本口径。股票除权后一般会产生除权缺口。除权缺口除权、除息之后，股价随之产生了变化，往往在股价走势图上出现向下的跳空缺口，但股东的实际资产并没有变化。例如：10元的股票，10送10之后除权报价为5元，但实际还是相当于10元。这种情况可能会影响部分投资者的正确判断，看似这个价位很低，但有可能是一个历史高位，在股票分析软件中还会影响到技术指标的准确性。复权的概念所谓复权就是对股价和成交量进行权息修复，按照股票的实际涨跌绘制股价走势图，并把成交量调整为相同的股本口径。例如：某股票除权前日流通盘为5000万股，价格为10元，成交量为500万股，换手率为10%，10送10之后除权报价为5元，流通盘为1亿股，除权当日走出填权行情，收盘于5.5元，上涨10%，成交量为1000万股，换手率也是10%（和前一交易日相比具有同样的成交量水平）。复权处理后股价为11元，相对于前一日的10元上涨了10%，成交量为500万股，这样在股价走势图上真实反映了股价涨跌，同时成交量在除权前后也具有可比性。前复权与后复权向前复权和向后复权：向前复权，就是保持现有价位不变，将以前的价格缩减，将除权前的K线向下平移，使图形吻合，保持股价走势的连续性。向后复权，就是保持先前的价格不变，而将以后的价格增加。上面的例子采用的就是向后复权。两者最明显的区别在于向前复权的当前周期报价和K线显示价格完全一致，而向后复权的报价大多低于K线显示价格。例如：某只股票当前价格10元，在这之前曾经每10股送10股，前者除权后的价格仍是10元，后者则为20元。四、股票价格指数投资者如果只盯着个别股票的涨跌，难免只见树木，不见森林。要真正地把握住个股和整个股市的变动趋势，就需要一个能反映股票市场整体价格水平的工具的帮助，这个工具便是股票价格指数。股票价格指数是通过一定方法计算出的衡量整个股票市场的股票价格总水平和市场交易状况的一个指标。P92（一）股价指数的含义与作用股价指数是将计算期的股价或市值与某一基期的股价或市值相比较的相对变化值，用以反映市场股票价格的相对水平。股价指数功能1、综合反映股票市场的价格变动情况，能为投资提供公开的真实的参考依据。2、能从一个侧面灵敏地反映国民经济的运行状况，起到国民经济“睛雨表”的作用。3、为投资者进行股价指数期货交易、期权交易提供了工具。（二）股价指数的计算股价指数的编制方法有简单算术股价指数和加权股价指数两类。简单算术股价指数又有相对法和综合法之分。加权股价指数又有基期加权、计算期加权和几何加权之分。1、简单算术股价指数简单算术股价指数又有相对法和综合法之分。P92P2101、简单算术股价指数（1）相对法相对法是先计算各样本股的个别指数，再加总求出算术平均数。（2）综合法综合法是将样本股票基期价格和计算期价格分别加总，然后再求出股价指数。其计算公式为：P94P2102、加权股价指数加权股价指数是以样本股票发行量或成交量为权数加以计算，又有基期加权、计算期加权和几何加权之分。（1）基期加权股价指数基期加权股价指数又称拉斯贝尔加权指数（Laspeyre

Index），系采用基期发行量或成交量作为权数。（拉氏加权法，拉氏加权指数）计算公式为：（2）计算期加权股价指数（派氏加权法）计算期加权股价指数又称“派许加权指数（Paasche

Index）”，采用计算期（报告期）发行量或成交量作为权数。其适用性较强，使