第6章 国际金融风险管理

第六章国际金融风险管理重点：1、国际金融风险、外汇风险的含义与类型及外汇风险对经济的影响；2、外汇风险管理的原则与基本方法；3、企业外汇风险的构成与管理；4、外汇银行外汇风险的构成与管理。第一节国际金融风险管理概述第二节外汇风险概述第三节

外汇风险管理第四节

其他国际金融风险管理第一节国际金融风险管理概述一、国际金融风险的概念二、国际金融风险的特征三、国际金融风险的类型四、国际金融风险管理的意义与目标一、国际金融风险的概念1、国际金融风险：在国际贸易和国际投融资过程中，由于各种事先无法预料的不确定因素带来的影响，使参与主体的实际收益与预期收益发生一定的偏差，从而有蒙受损失和获得额外收益的机会或可能性。2、概念的几点说明：（1）主要研究在国际贸易和国际投融资过程中存在或发生的风险，并分析此类风险对贸易行为、投资行为和资金运用的影响。（2）作为在开放经济条件下，社会经济运行的一种宏观经济机制看待。（3）把国际金融对资金筹集者和资金经营者的影响看成是双重的。二、国际金融风险的特征1、影响范围广，强破坏性。2、扩张性；3、敏感性4、不规则性；5、可控性。三、国际金融风险类型1、按金融风险的来源：外汇风险、国际融资利率风险、国际投融资中的国家风险和政治风险以及国际金融衍生产品风险等；2、按影响范围：微观国际金融风险与宏观国际金融风险；3、按风险的承担者：国家金融风险和经济实体国际金融风险；4、按风险产生的根源：客观国际金融风险与主观国际金融风险。四、国际金融风险管理的意义与目标（一）国际金融风险管理的含义对国际金融风险进行识别、衡量和分析，并在此基础上有效地控制与处置金融风险，用最低成本即最经济合理的方法，实现最大安全保障的科学管理。（二）国际金融风险管理的意义1、对经济实体的意义（1）提供安全稳定的资金筹集与经营环境；（2）保障经营目标的顺利实现；（3）促进跨国资金筹集和经营决策的合理化和科学化，减少决策的风险性。2、对经济与社会发展的意义：（1）有利于世界各国资源的优化配置（2）有助于经济的稳定发展（三）国际金融风险管理的目标最主要目标：在识别与衡量金融风险的基础上，对可能发生的金融风险进行控制和准备处置方案，以防止和减少损失，保障国际贸易与投融资等跨国经营活动的顺利进行。组成部分：损失发生前的管理目标+损失发生后的管理目标。1、损失发生前的管理目标（1）经济目标；（2）减少忧虑心里和恐惧心理，提高安全保障；（3）履行有关义务。2、损失发生后的管理目标（1）维持生存的目标；（2）尽快恢复正常的资金筹集和经营活动秩序；（3）尽快实现稳定的收入；（4）实现资金筹集与经营业务的规模和范围持续增长；（5）履行对社会的职责。第二节外汇风险概述一、外汇风险的含义二、外汇风险的类型三、外汇风险的构成及经济影响

一、外汇风险的含义1、外汇风险（Foreignexchangerisk）：即汇率风险（ExchangeRateRisk）或汇兑风险（ExchangeRisk），指经济实体以外币定值或衡量的资产与负债、收入与支出，以及未来的经营活动可望产生现金流量(CashFlow)的本币价值因货币汇率的变动而产生损失的可能性。2、汇率变动对外汇损益的影响

汇率变动带来外汇收益或损失的决定因素：（1）当事人的净外汇头寸（2）汇率变动的方向二、外汇风险的类型（一）交易风险（二）折算风险（三）经营风险（一）交易风险交易风险（TransactionRisk）是运用外币进行计价收付的交易中，在合同签订之日到债权债务清偿这段时间内由于汇率变动而使这项交易的本币价值发生变动的可能性。是一种流量风险。发生场合：国际贸易、国际投资、外汇银行运作分类：外汇买卖风险和交易结算风险。1、外汇买卖风险含义：即金融性风险，产生于本外币间的反复兑换。产生的前提条件：交易者参与了或需要参与买卖外汇存在范围：外汇银行的外汇交易和工商企业以外币进行借贷或伴随外币借贷而进行的外贸活动。【实例分析】某家美国公司在国际金融市场上以3％的年利率借入1亿日元，期限1年。借到款项后，该公司立即按当时的汇率$1=￥100，将1亿日元兑换成100万美元。1年后，该公司为归还贷款的本息，必须在外汇市场买入1.03亿日元，而此时如果美元对日元的汇率发生变动，该公司将面临外汇买卖风险。假设此时的汇率变为$1=￥90，则该公司购买1.03亿日元需支付114.44万美元，虽然该公司以日元借款的名义利率为3％，但实际利率却高达(114.44-100)÷100×100％=14.44％。2、交易结算风险即商业性风险，指进出口商以外币计价进行贸易或非贸易的进出口业务时，在签订进出口合同到债权债务的最终清偿期间，由于汇率的变化使外币表示的未结算金额承担的风险。【实例分析】

中国某公司签订了价值10万美元的出口合同，3个月后交货、收汇。假设该公司的出口成本、费用为75万元人民币，目标利润为8万元人民币，则3个月后当该公司收到10万美元的货款时，由于美元对人民币的汇率不确定，该公司将面临交易结算风险。3个月后若美元与人民币的汇率高于8.3，则该公司不仅可收回成本，获得8万元人民币的利润，还可获得超额利润；若汇率等于8.3，则该公司收回成本后，刚好获得8万元人民币的利润；若汇率高于7.5、低于8.3，则该公司收回成本后所得的利润少于8万元人民币；若汇率等于7.5，则该公司刚好只能收回成本，没有任何利润；若汇率低于7.5，则该公司不仅没有获得利润，而且还会亏本。（二）折算风险（TranslationRisk）1、含义：即会计风险（AccountingRisk），指经济主体在对资产负债进行会计处理的过程中将功能货币转化成记帐货币时由于汇率波动而产生帐面的损失。是一种存量风险。【实例分析】中国某公司持有银行往来账户余额100万美元，汇率为$1=RMB￥8.7，折成人民币为870万元。若未来美元贬值，人民币升值，汇率变为$1=RMB￥8.3，该公司100万美元的银行往来账户余额折成人民币后就只有830万元了。在两个折算日期之间，该公司这100万美元的价值，按人民币折算减少了40万元。2、折算风险产生的原因：功能货币和报告货币的不一致（跨国经营企业的情况最典型，因此，是这种风险的主要承担者）；历史汇率与当前汇率的不一致；国家财会制度的有关规定：以何种汇率折算。3、折算风险的大小涉及四种折算方法：流动/非流动折算法：流动资产负债按现行汇率折算，面临折算风险；非流动资产负债按原始汇率折算，无折算风险。货币/非货币折算法：货币性资产负债按现行汇率折算，面临折算风险；非货币性资产负债按原始汇率折算，无折算风险。时态法：真实资产以现行市价表示，按现行汇率折算，面临折算风险；以原始成本表示，按原始汇率折算，无折算风险。现行汇率法：全部资产与负债都按现行汇率折算，面临折算风险。（三）经营风险（OperationRisk）含义：又称经济风险（EconomicRisk），指由于意料之外的汇率变动，使企业在生产成本、进而在销售价格和销售数量等方面发生变化，最终对企业未来的收益或现金流量的本身价值产生影响的可能性。产生原因：意料之外的汇率变动特点：带有主观意识；不包括预测的汇率变动；其风险影响比交易风险和折算风险大。分类：真实资产风险，金融资产风险，营业收入风险。三、外汇风险的构成及经济影响（一）两个构成要素外币和时间：只要企业在经营活动中以外币计价结算，且存在时间间隔，就会产生外汇风险。一般说来，未清偿的外币债权债务金额越大，间隔的时间越长，外汇风险也就越大。防范外汇风险的基本思路：(1)防范由外币因素所引起的风险：不以外币计价结算，彻底消除外汇风险；或使同一种外币所表示的流向相反的资金数额相等；或通过选择计价结算的外币种类，以消除或减少外汇风险。(2)防范由时间因素所引起的外汇风险：把将来外币与另一货币之间的兑换提前到现在进行，彻底消除外汇风险；或根据对汇率走势的预测，适当调整将来外币收付的时间，以减少外汇风险。

（二）外汇风险对涉外企业经济活动的影响1、对经营效益的影响必须了解和预测外汇风险，提高外汇风险的管理水平，才有可能承受巨大的外汇风险，保障经营效益的提高。2、对长远经营战略的影响汇率变动对涉外企业的资金营运是否有利决定了长远经营战略的方向和性质。3、对税收的影响：已发生的外汇损失享受所得税减免，实现的外汇盈利构成应纳税收入。第三节

外汇风险管理一、外汇风险管理的原则与基本方法二、企业外汇风险管理三、外汇银行外汇风险管理一、外汇风险管理的原则与基本方法外汇风险管理：指外汇资产持有者通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失，实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。（一）外汇风险管理的基本要求1、正视风险存在的客观性2、合理承受风险3、发挥风险管理职能（二）外汇风险管理原则1、全面重视原则2、管理多样化原则3、趋利避害、收益最大化原则（三）外汇风险管理方法1、风险规避型：对经营中出现的所有外汇风险头寸进行100%的套期保值，消除一切风险因素，使外汇风险丧失产生的必要条件。2、风险控制型：是涉外企业和个人在不愿放弃可能获利机会的前提下，通过积极的控制风险因素尽可能减少损失。3、风险中和型：通过使风险中受损机会与相应的获利机会相匹配，使损失与收益相互抵消。4、风险集合型：通过将承受同类风险的涉外企业和个人联合起来，共同抵御。二、企业外汇风险管理（一）交易风险管理（二）折算风险管理（三）经济风险管理（一）交易风险管理1、贸易策略法（1）币种选择法：指企业通过选择进出口贸易中的计价结算货币来防范外汇风险的方法。①本币计价法②出口、资本输出时选用硬币计价结算，进口、资本输入时选用软币计价结算。③选用“一篮子”货币计价结算（一）交易风险管理1、贸易策略法（2）货币保值法：指企业在进出口贸易合同中加列适当的保值条款，选择某种与合同货币不一致的、价值稳定的货币将合同货币转换为所选货币表示，在结算和清偿时按所选货币表示的金额以合同货币来完成交付，以防范外汇风险的方法。①黄金保值条款②

硬币保值条款③“一篮子”货币保值条款（3）价格调整法：指当出口用软币计价结算、进口用硬币计价结算时，企业通过调整商品的价格来防范外汇风险的方法。①加价保值：出口商将用软币计价结算所带来的汇价损失摊入出口商品价格中，以转嫁外汇风险。

加价单价=原单价×（1﹢货币的预期贬值率）②压价保值：进口商将用硬币计价结算所带来的汇价损失从进口商品价格中剔除，以转嫁外汇风险

压价单价=原单价×（1﹣货币的预期升值率）【实例分析】

某英国出口商出口以软货币美元计价，如果按签订合同时1英镑=1.8500美元汇率来计算，其价值100万英镑的货物的美元报价应为185万美元。考虑到6个月后美元对英镑要贬值，英国出口商要做一笔卖出美元的远期外汇交易予以防范。当时6个月的远期汇率中美元对英镑的贴水为0.0060，贴水率为0.3243％（即0.0060/1.8500）。到期收汇时，按远期汇率交割，其185万美元仅能兑换到99.68万英镑，亏损0.32万英镑。有鉴于此，英国出口商应将美元贴水率计入美元报价，则美元报价应为185×(1﹢0.3243％)＝185.6（万美元）。按照这个报价，到期英国出口商就可兑换到100万英镑而不至于亏损。（4）期限调整法：进出口商根据对计价结算货币汇率走势的预测，将贸易合同中所规定的货款收付日期提前或延期，防范外汇风险或获取汇率变动的收益。（5）对销贸易法：进出口商利用易货贸易、配对、签订清算协定和转手贸易等进出口相结合的方式来防范外汇风险。（6）国内转嫁法：进出口商向国内交易对象转嫁外汇风险的方法。2、金融市场交易法进出口商利用金融市场，尤其是利用外汇市场和货币市场的交易，来防范外汇风险的方法。（1）即期外汇交易法（2）远期外汇交易法（3）掉期交易法（4）外汇期货和期权交易法（5）国际信贷法：出口信贷、福费廷、保理（6）投资法(BSI)（7）货币互换(CurrencySwap)法（8）投保汇率变动险法【投资法实例分析】

我国某企业3个月后将有一笔10万元港币的货款需要支付，为防范外汇风险，该企业即可在现汇市场以人民币购买10万元港币，假设当时的汇率为HK$1=RMB￥1.0645／65，即该企业用10.665万元人民币，购得了10万元港币的现汇，但由于付款日是在3个月后，所以该企业即可将这10万元港币在货币市场投资3个月，3个月后该企业再以投资到期的10万元港币支付货款。在上例中，第一，（Borrow）该企业即可先借入10.665万元人民币，期限3个月；第二，（Spottrade）买10万元港币的现汇；第三，（Invest）再将10万元港币投资3个月，3个月后投资到期、支付货款，并偿还其从银行的贷款。该方法将借款(Borrow)、现汇交易(Spot)、投资(1nvest)三种方法综合起来运用，简称BSI法。

（二）折算风险的管理1、弄清资产负债表中各账户、各科目上各种外币的规模，并明确综合折算风险头寸的大小。2、根据风险头寸的性质确定受险资产或受险负债的调整方向。3、在明确调整方向和规模后，要进一步确定对哪些账户、哪些科目进行调整。（三）经济风险的管理1、经营多样化指在国际范围内分散其销售、生产场地以及原材料来源地，以便有更多的机会扩大国内外销量。2、财务多样化指在多个金融市场、以多种货币寻求资金来源和资金去向，即实行筹资多样化和投资多样化。如国际储备管理。3、调整经营战略4、加强费用管理三、外汇银行外汇风险管理（一）银行经营外汇业务可能遇到的风险1、外汇买卖风险：指外汇银行在经营外汇买卖业务中，在外汇头寸多或头寸缺时，因汇率变动而蒙受损失的可能性。2、外汇信用风险：指外汇银行在经营外汇业务时因对方信用问题所产生的外汇风险。3、外汇借贷风险：指外汇银行在以外币计价进行外汇投资和外汇借贷过程中所产生的风险。（二）银行的外汇风险管理1、外汇买卖风险的管理（1）制定和完善交易制度①确定外汇交易部门整体交易额度②制定和分配交易员额度（2）交易人员的思想准备（3）根据本身的业务需要，灵活地运用掉期交易，对外汇头寸进行经常性的有效的抛出或补充，以轧平头寸。2、外汇信用风险的管理（1）建立银行同行交易额度。（2）制定交易对方每日最高收付限额，主要是付款限额。凡涉及当日清算的业务，都计算在内。（3）建立银行同业拆放额度。（4）对交易对方进行有必要的资信调查，随时了解和掌握对方的有关情况，并对有关的放款和投资项目进行认真的可行性研究和评估。3、对外借贷风险的管理（1）分散筹资或投资。（2）综合考虑借贷货币汇率与利率的变化趋势。（3）银行专设机构，对外汇借贷活动进行统一的管理、监督和运用。（4）灵活地运用掉期交易等其他金融工具对借贷和使用不一致的货币币种进行转换，以避免汇率波动风险。第四节

其他国际金融风险管理一、国际金融市场中的利率风险管理二、国际融资中的国家风险管理三、国际投资中的政治风险管理四、跨国企业操作风险一、利率风险的管理（一）利率风险（InterestRateRisk）指在一定时期内因外币利率的相对变化，导致涉外经济主体的实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，从而导致损失的可能性。（二）利率波动的原因：1、受社会平均利润水平限制的影响2、通货膨胀对利率变化的影响3、国际货币市场利率变化的影响（三）利率风险的管理1、对外融资企业利率风险管理的一般方法（1）对融资项目的盈利和利息偿还能力进行科学的分析、测算；（2）尽力争取各种优惠利率贷款。（3）合理安排固定利率和浮动利率在融资项目中的比例结构。（4）运用金融交易法。2、银行利率风险管理（1）利率敏感性缺口管理（Interest-sensitiveGapManagement）

①利率敏感性缺口的计量：敏感性缺口=利率敏感性资产－利率敏感性负债利率敏感比率=利率敏感资产/利率敏感负债②缺口管理类型：A.积极的缺口管理方式（AggressiveInterest-sensitiveGapManagement）：预期利率上扬：使敏感性缺口大于零，期望从利率上扬中获利预期利率下降：使敏感性缺口小于零，期望从利率下降中获利。B.防御性缺口管理方式（DefensiveInterest-sensitiveGapManagement）：尽可能地将敏感性缺口保持在0左右。（2）存续期缺口管理（DurationGapManagement）：

①存续期缺口的含义：A.存续期：从所有生息资产的现金流入和所有付息负债的现金流出的时间角度出发，以价值大小和时间长短作为权重，衡量未来现金流量的平均期限。B.存续期缺口：资产存续期与负债存续期之间的差额。②存续期缺口与银行净值变化：银行的净值等于其资产价值减去负债的价值，即：NW=A-L

缺口管理

存续期缺口>0存续期缺口<0利率上升银行净值将下降银行净值将增加利率下降银行净值将增加银行净值将下降

3、互换交易在利率风险管理中的运用二、国际融资中的国家风险管理（一）国家风险的含义及分类：1、含义：指一个主权国家由于与常规融资风险不同的原因，不愿或无力偿还外国资金提供者的便利，而给资金提供者造成的风险。2、分类：（1）债务拖欠风险（2）债务注销风险（3）债务重组风险（二）国家风险的管理

1、建立调研机构，加强信息交流。2、实行系统的国家风险评估，全面了解借款国的社会经济和政治状况。3、确定国家贷款额度，在银行内部确立对某一国或某一地区贷款的最高限额。4、建立充分的审计程序。5、减少风险损失的措施。（1）贷款力求多元化。（2）选择具有较高流动性的债务工具代替传统的可调利率贷款。（3）寻求第三者保证，分散风险。（4）采用银团贷款方式融资。三、国际投资中的政治风险管理（一）政治风险管理(Politi