第3章 财务分析1

第三章财务分析第1节财务分析概述第2节企业偿债能力分析第3节企业营运能力分析第4节企业获利能力分析第5节企业发展能力分析第6节企业财务状况的趋势分析第7节企业财务状况的综合分析第1节财务分析概述一、为什么要进行财务分析投资者要了解什么债权人要了解什么经营者也需要进行财务分析供应商的目的其他方面投资者：是否投资？是否转让股份？如何考核经营者业绩？债权人：是否贷款？企业经营者：如何筹资？如何投资？如何进行税收筹划？如何进行盈余管理？有无危险？……二、财务分析的内容体系四个结构资产结构资本结构收益结构费用结构四种能力偿债能力营运能力获利能力发展能力三、财务分析的基础资产负债表利润表现金流量表其他会计资料财务报告的作用资产负债表提供的信息资产规模资产结构资产流动性资本结构负债结构利润表提供的信息利润总额与净利润主营业务收入与利润营业收入与利润成本费用的数额与构成投资收益营业外收支现金流量表提供的信息净现金流量现金流量的数量现金流量的构成四、财务分析的方法比率分析法构成比率效率比率相关比率比较分析法横向比较纵向比较第2节企业偿债能力分析一、短期偿债能力分析流动比率速动比率现金比率现金流量比率1、流动比率流动比率＝流动资产÷流动负债一般认为合理的最低流动比率是2，但在实务中，这并不能成为统一的标准，还要与同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能评价这个比率是高还是低。2、速动比率

速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债通常认为正常的速动比率为1，但因为行业不同，速动比率没有统一的标准，要与行业平均水平进行比较。也可采用保守速动比率（或称超速动比率），其计算公式为：保守速动比率＝（现金＋短期证券＋应收账款净额）／流动负债3、现金比率现金比率=（货币资金+现金等价物）/流动负债合计分析

分析要点：①比率越高，偿债能力越强。②比率过高，并非好现象。③比速动比率更科学。④一般认为结果为

0.5-1比较合适。⑤应将上述三项指标结合起来进行分析。现金流量比率现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流动负债动态角度期间指标对时点指标二、长期偿债能力分析资产负债率股东权益比率与权益乘数负债股权比率利息保障倍数1、资产负债率资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100％资产负债率指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例。这个指标也被称为举债经营比率。此比率越高，说明偿还债务的能力越差。资产负债率越低越好吗？2.股东权益比率与权益乘数股东权益比率=股东权益总额÷资产总额

此比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。比率越大，企业的财务风险越小，偿还长期债务的能力越强。股东权益的倒数，称权益乘数，。其公式：

权益乘数=资产总额÷股东权益总额表明资产总额是股东权益总额的多少倍？倍数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小3、负债股权比率负债股权比率＝(负债总额÷股东权益)×100％

比率分析：

①该指标反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。②产权比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度4、利息保障倍数。

利息保障倍数＝息税前利润÷利息费用公式中的分母“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。已获利息倍数分析：已获利息倍数指标反映经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息。至少应大于1，否则，说明企业难以用经营所得按时按量支付利息。其他指标偿债保障比率=负债总额/经营活动现金流量净额现金利息保障倍数=经营活动现金流量净额+现金利息支出+付现所得税/现金利息支出三、影响偿债能力的其他因素或有负债担保责任租赁活动可动用银行信贷指标思考题影响企业偿债能力的主要因素有哪些？第3节企业营运能力分析营运能力反映什么问题分析营运能力的财务比率存货周转率应收账款周转率流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率1、存货周转率：存货周转率(次数)＝销售成本÷平均存货存货周转天数＝360／存货周转率

分析：可衡量企业的销售能力，客观地反映企业的销售效率一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，存货周转速度越慢则变现能力越差。存货周转率肯定越高越好吗？2、应收账款周转率：应收账款周转率(次数)＝赊销收入÷平均应收账款应收账款周转天数：也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间。应收账款周转天数＝360／应收账款周转率

分析：这一比率越高，说明催收账款的速度越快，就越能减少坏帐损失。肯定越高越好吗？3、流动资产周转率流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产分析：流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，则需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。4、固定资产周转率=销售收入/平均固定资产4、总资产周转率总资产周转率=销售收入÷平均资产总额分析：总资产周转率反映全部资产的周转速度。思考题影响企业营运能力的主要因素有哪些？第4节企业获利能力分析分析获利能力的财务比率资产报酬率股权报酬率销售利润率成本费用利润率1、资产报酬率资产报酬率=息税前利润÷资产平均余额

分析：本项比率主要是用来衡量企业利用资产获取利润的能力，它反映企业的总资产利用效率。其比率越高，说明企业获利能力越强2、净资产收益率，也叫权益报酬率、净值报酬率。净资产收益率＝(净利润÷平均净资产)×100％分析：本项比率反映了企业股东获取投资报酬的高低。此比率越高，越说明企业股东投资报酬的能力越强。3、销售净利率销售净利率＝(净利润÷销售收入)×100％分析：该指标反映销售收入的获利水平。比率越高，说明企业通过扩大销售获取收益的能力越强。通过分析销售净利润的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。股份有限公司的一些特殊指标每股利润每股现金流量每股股利每股净资产市盈率思考题获利能力分析在股票投资中的作用是什么？如何进行股票估值？第5节企业发展能力分析企业发展能力的内容资产增长能力销售增长能力利润增长能力市场竞争能力企业管理能力人力资本状况反映企业发展能力的基本财务比率资产增长率销售增长率利润增长率第6节企业财务状况的趋势分析趋势分析法比较财务报表比较百分比财务报表比较财务比率图解法第7节企业财务状况的综合分析一、财务比率综合评分法选择财务比率确定标准评分值及其上下限确定财务比率的标准值计算实际财务比率计算关系比率计算实际得分二、杜邦分析法股权报酬率是核心指标几个重要的关系如何提高股权报酬率如何提高资产报酬率2、杜邦财务分析体系1．杜邦财务分析体系的主要指标

杜邦体系中，权益净利率是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。有关分解的公式主要有：权益净利率＝资产净利率×权益乘数资产净利率＝销售净利率×资产周转率权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数净资产回报率管理人员可以通过三种方式影响资本回报率:净利润率资产周转率权益系数总资产股东权益销售收入总资产总资产股东权益XXX净利润率总资产周转率权益系数XX

通过杜帮分析体系了解盈利情况的组成部分来明白为什么能盈利和如何盈利的?净利润股东权益净利润总资产净利润销售收入股东权益报酬率资产报酬率平均权益乘数总资产周转率销售净利率净利润销售收入销售收入资产总额总收入总成本非流动资产流动资产销售成本销售费用财务费用营业外支出管理费用税金固定资产长期投资货币资金短期投资无形资产及其他资产应收及预付帐款存货其他流动资产×÷×÷-+

例：以下是A、B两公司的有关资料A公司销售收入1000000生产成本590373管理费用250000销售费用80000财务费用5000净利润50000资产平均余额500000股东权益平均余额250000B公司100000057929927000085000600040000400000200000要求：运用杜帮分析法对A、B公司的财务情况进行分析。A公司股东权益报酬率20%权益乘数2资产报酬率10%销售净利率5%资产周转率2B公司20%210%4%2、5A公司应努力加速资金周转B公司应努力降低期间费用2．杜邦分析体系的作用

解释指标变动（差异）的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。3．特点杜邦分析体系是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标。

案例分析：1995年末不同行业的5大公司——ROE的影响因素公司销售净利率×总资产周转率=总资产净利率×权益乘数=ROECocaCola26%1.744%1.8280%Merk制药30%0.927%1.2634%Wal-Mart5.6%3.2418%1.6730%Ford12%0.657.8%3.0824%BancOne银行24%0.348.2%2.8023%

分析这5个行业代表性公司发现：各行业经营有道，各企业赚钱有术！ —Coca公司的ROE最高，是因为EBIT较高和资产周转速度较快导致总资产净利率较高，说明行业特点使其拥有较高的EBIT，其强劲的品牌效应和营销策略提高资产周转速度。此外，其使用较高的财务杠杆乘数增加其盈利能力。 —Merk公司的ROE位居第二，是因为其EBIT最高，这可能与其制药行业高价出售专卖品有关，此外，其资本周转率较底，可能是因为制药需要的资本投入高，结果其总资产净利率只有27%，ROE只有34%（不及Coca一半！）。最后，高投入、高风险、高收益使得其财务政策更趋保守，仅为1.26，在5家企业中最低。 —Wal-Mart公司的ROE位居第三，其是一家连锁零售企业，该行业的特点是高度地集中于价格竞争，因此其EBIT最低，销售净利润率仅为5.6%！该行业企业的成败取决于其资产周转管理效率，Wal-Mart 的资产周转速度最快，从而拟补EBIT底的不足，从而使其总资产净利率位居第三。加上公司适当地运用财务杠杆