企业产权管理实务

企业产权制度张正河教授经济管理学院产权制度(propertyrightsinstitution)是现代企业制度中三大制度（产权制度、组织制度、管理制度）之一产权定义财产权的简称，是法定主体对财产的拥有的各项权能的总和。是指特定的人在特定的经济组织中对特定的物或对象的占有权。这种为了进行生产，对生产条件和生产成果进行支配和使用，并宣称和确定对物或对象排他并专属的占有权和由此成为占有主体的人们之间的占有关系和权利就是产权。产权包括：支配使用权，利得权即占有收益权，处置权。产权的形式私有产权(privatepropertyrights)国有产权(state-ownedpropertyrights)法人或集体(collectivepropertyrights)产权制度是以产权为依托，对财产关系进行合理有效的组合、调节的制度安排。具体表现为建立在一定的生产资料所有制基础上的、对财产占有、支配、使用、收益和处置过程中所形成的各类产权主体的地位、行为权利、责任、相互关系加以规范的法律制度。产权制度的功能财产约束功能自主经营和激励机制功能增进资源配置效益的功能规范市场交易行为功能企业产权制度是现代企业制度的运行基础。它包括三方面的重要内容：一是产权归属明确。即产权必须有特定的承担主体，这一主体可以是私人，也可以是集体（法人企业或国家），但必须是明确的、实体化的、人格化的。在我国的传统体制中，最大的弊端就在于集体财产的实际承担者是模糊的、虚拟的，从而使产权的实际归属不明晰。二是产权支配自由。即指对产权可以自由地行使财产支配权，以充分发挥其资产的属性，而像我国计划体制下所出现的国家所有者不能实际占有企业资产，企业经营者又不能充分支配企业资产的矛盾就是一种极大的不合理现象。三是产权交易简便。产权从静态占有转为动态的流动是产权制度现代化的重要标志，而这就需要一套使产权交易可以操作，易于操作的机制。在西方国家，产权租赁、拍卖、产权的股权化都是这一机制的重点内容。企业财产权的分离个人独资企业：原始所有权与实际所有权合二为一；原始所有权：出资人对投入资本的终极所有权；表现为股权及债权。股权：股东直接占有的客体不是营运中的公司财产，而是股票。法人产权现代企业产权流动主要是通过证券市场环境下形成的企业购并制度实现的。购并制度的存在使产权在整个社会范围中进行流动，达到最佳资源配置。兼并制度的顺利运转需要三个必要条件：一是股权转让自由，这在当代股权证券化的条件下，通过证券市场，已经达到充分的可能性；二是控股比例降低，这是“二战”后西方国家产权领域的重要发展趋势，它有助于减少兼并的实施难度和摩擦；三是要素流动简便，即社会范围内的劳动力、技术、信息等生产要素可以自由流动，使得兼并中财产形态的合并可以以实物形态的合并来落实。现代企业产权权监督产权分为股权权和法人财产产支配权之后后，持股者与与企业法人之之间的关系是是：前者需要要对后者实施施监督，以保保证其利益不不受损失，后后者也要对其其所支配的实实际资产运营营状况进行监监督，以保证证其利益最大大化。在现代代企业产权制制度下，这两两种监督都是是通过社会监监督体系下形形成的企业财财务制度来实实现的。现代代企业产权制制度下的财务务制度是一套套资本会计制制度，它有两两个鲜明的特特征：1.会计报表表透明化。股股权的自由转转让是现代企企业制度的一一个重要特征征。为实现这这一点，必须须为投资者提提供可比的财财务依据。统统一、公开的的会计报表正正是为此应运运而生的，这这套会计报表表由“资产负负债表”、““损益表及利利润分配表””、“财务状状况变动表””等构成，要要求客观、真真实地反映投投资者所需的的的基本财务务信息，并可可向全社会和和全体股东公公开，其正确确性受到公众众媒体，以及及审计机构的的监督。2．资产收收益均衡化化。在现代代产权体系系中，对资资产的占用用是有偿的的，“等量量资产带来来等量收益益”是一个个基本的准准则。这就就要求企业业法人要对对其自身所所支配的资资产进行监监控，以““资产收益益率”指标标为核心，，监督资产产的效益，，并以此为为依据，调调整资源分分配，使之之趋向于整整体效益最最佳。资产产流流动动与与产产权权重重组组的的方方式式从1980年年代代以以来来企企业业改改革革的的实实践践来来看看，，国国有有中中小小企企业业资资产产流流动动与与产产权权重重组组形形式式主主要要有有：：企企业业兼兼并并、、企企业业出出售售、、中中外外合合资资经经营营、、股股份份合合作作制制改改造造、、租租赁赁、、承承包包等等。。事实上上产权权运行行还有有很多多形式式，而而且发发展各各种产产权运运行方方式，，也是是建立立和完完善产产权市市场的的必然然要求求。建建立发发展产产权市市场，，形成成资产产流动动与资资源最最优配配置的的有效效机制制，有有效利利用大大量沉沉淀的的国有有资产产，应应该是是产权权运行行的最最终目目标。。1.企企业兼兼并(merge)企业兼兼并是是指一一个企企业购购买其其他企企业的的产权权，使使其他他企业业失去去法人人资格格或改改变法法人实实体的的一种种行为为。它它具有有以下下特征征：企企业兼兼并是是一种种产权权转让让行为为；产产权转转让是是有偿偿的；；经济济利益益是联联结兼兼并双双方的的唯一一纽带带；被被兼并并方法法人地地位消消失。。国有有企业业兼并并或被被兼并并，主主要形形式有有：承承担债债务式式，即即在资资产与与债务务等价价的情情况下下，兼兼并方方以承承担被被兼并并方债债务为为条件件接收收其资资产；；购买买式，，即兼兼并方方出资资购买买被兼兼方企企业的的资产产；吸吸收股股份制制，即即被兼兼并企企业的的所有有者将将被兼兼并企企业的的净资资产作作为股股金投投入兼兼并方方，成成为兼兼并方方企业业股东东；控控股式式，即即一个个企业业通过过购买买其他他企业业的股股权，，达到到控股股，从从而实实现兼兼并。。兼并浪浪潮四次大大浪潮潮1897-1903年3000家，，以金金属材材料、、食品品、石石油、、烟草草为主主，横横向，，结果果是形形成了了巨型型垄断断企业业，集集中度度提高高四倍倍。1925-1930年5328家横横向和和纵向向、市市场扩扩展型型，公公用事事业、、银行行业、、零售售业。。1960-1970年25598家家混混合型型。1970-现在在数额额巨大大，10亿亿以上上的大大增，，小鱼鱼吃大大鱼，，1985年3亿亿销售售额的的普兰兰德吞吞并了了24亿销销售额额的雷雷夫隆隆。兼并目目的（（主动动方））获取利利益规模效效益分散和和减少少风险险取得一一体化化的利利益避税网点与筹筹资其它目的的兼并目的的（被动动方）股东不希希望终止止企业的的经营无力更新新设备与股份公公司合并并可以活活化自己己手中的的股票退出原有有的行业业摆脱恶意意兼并者者2.中小小型企业业出售(sellout)中小型企企业出售售是指小小型企业业产权的的出售，，即企业业产权拥拥有者和和需要者者双方通通过买卖卖形式，，使产权权拥有者者向需要要者转移移的一种种产权转转让形式式。从资资产形态态上，可可划分为为有形资资产出售售和无形形资产出出售，前前者是出出售具有有实物形形态的各各种资产产，后者者出售不不具有实实物形态态的资产产，如商商标权、、专利权权、特许许营业权权、商誉誉等。中中小型企企业出售售可分为为整体产产权出售售和部分分产权出出售。前前者是把把企业全全部产权权以有偿偿的方式式卖给追追求者；；后者是是将产权权的一部部分卖出出去。中中小型企企业出售售还可分分为破产产式出售售和抵押押式出售售。前者者是企业业出于清清偿债务务目的进进行的，，是破产产清理程程序中处处理财产产的一种种方式；；后者是是抵押权权人依法法将债务务人抵押押担保的的资产出出售，以以清偿债债务人到到期不能能清偿的的债务。。3.企业租赁赁(lease)是在不改变企企业的所有制制性质的条件件下，实行所所有权与经营营权的分离，，出租方将企企业有期限地地交给承租方方，承租方向向出租方交付付租金，并依依照合同规定定对企业实行行自率多营的的方式。按承承租方式，租租赁可分为四四种：个人租租赁，即出租租方将企业全全部资产以及及整个生产组组织形式出租租给个人经营营的经济行为为；合伙租赁赁，即承租者者为2人以上上，由承租者者推举一人为为厂长（经理理书作为法定定代表人，对对企业经营负负责，重大事事项合伙协商商；全员租赁赁，即承租者者是企业的全全体职工，抵抵押金由全体体职工承担，，全体职工选选举租赁委员员会，并产生生厂长（经理理），作为企企业的法定代代表；企业租租赁，即效益益好的企业承承租管理水平平低、效益差差的企业。4.拍卖卖(auction)由专门从事事拍卖的机机构即拍卖卖行，在一一定的时间间和地点，，按照一定定的章程和和规则，由由买主以公公开叫价竞竞购的方式式，将现货货出售给出出价最高的的买主的一一种交易方方式。产权拍卖是是指产权拥拥有者和需需要者双方方通过公开开买卖方式式，使产权权由拥有者者向需要者者转移的一一种产权交交易方式。。被拍卖的的产权可以以是全部产产权，也可可以是部分分产权。这这种产权交交易的特点点是交易价价格应由购购买者在竞竞买过程中中形成。拍拍卖程序与与一般交易易程序有所所不同。企业业拍拍卖卖构构成成要要素素一是是出出卖卖人人（（或或委委托托人人）），，是是委委托托拍拍卖卖人人拍拍卖卖企企业业产产权权或或资资产产的的企企业业法法人人；；二是是拍拍卖卖品品，，也也称称为为拍拍卖卖标标的的，，是是委委托托人人所所有有或或者者依依法法可可以以处处分分的的企企业业产产权权或或资资产产；；三是是拍拍卖卖人人，，就就是是依依照照《《拍拍卖卖法法》》和和《《公公司司法法》》设设立立的的从从事事拍拍卖卖活活动动的的企企业业法法人人；；四是是应应买买人人（（或或竞竞买买人人）），，是是指指参参加加竞竞购购拍拍卖卖标标的的的的公公民民、、法法人人或或者者其其他他组组织织。。企业拍拍卖的的程序序（1））企业业拍卖卖方案案的确确定。。企业业根据据自身身状况况和环环境特特点决决定是是否进进行拍拍卖。。（（2））企业业拍卖卖方案案的审审批。。私营营企业业和个个体企企业及及股份份制企企业的的拍卖卖有最最高的的权利利机构构股东东大会会同意意即可可。涉涉及国国有资资产的的企业业产权权的拍拍卖需需要经经国有有资产产管理理部门门和企企业主主管部部门审审批。。（（3））资产产评估估。由由中介介机构构依据据国家家法律律法规规，按按照规规定的的程序序和标标准，，对评评估的的资产产进行行全面面系统统的评评定估估算，，重新新确定定资产产价值值。（（4）委委托拍拍卖。。企业业所有有者或或代理理人委委托拍拍卖行行或产产权交交易所所进行行拍卖卖。企业拍卖卖的程序序（续））（5）拍拍卖公告告。同时时拍卖人人可组织织应买者者参观企企业，提提供企业业资产数数量、质质量、特特点、参参考价值值等内容容目录，，以备应应买人审审查。（（6）审查查应买人人资格收收取保证证金。（（7））进行公公开拍卖卖。（（8）签签定拍卖卖成交确确认书，，收取拍拍卖物的的价款。。

（9）申请请公证。。

（10）办办理产权权移交、、共商登登记手续续。（（11））企业拍拍卖公告告5.承包包(contract)经营营是在坚持持企业的的所有制制性质不不变基础础上，按按照所有有权与经经营权分分离的原原则，以以承包经经营合同同的形式式，确定定国家与与企业的的责权利利关系，，使企业业做到自自主经营营、自负负盈亏的的经营管管理制度度。其基基本特征征是：包包死基数数、确保保上缴，，超收多多留、欠欠收自补补。按利利润解缴缴方式划划分，主主要有四四种：上上缴利润润递增包包干，即即确定上上缴利润润基数和和递增比比例，一一定几年年不变；；上缴利利润定自自包干，，即核定定上缴利利润基数数，超额额部分留留给企业业；上缴缴利润超超收比根根分成，，即核定定上缴利利润基数数，超额额部分按按一定比比例在国国家与企企业之们们分成；；亏损包包干，即即核定亏亏损基数数，超亏亏不补，，减亏分分成或全全留一。。中外合资资经营中外合资资经营企企业是指指中国的的公司、、企业或或其他经经济组织织与外国国的公司司、企业业、其他他经济组组织与个个人，按按照中外外合资企企业法的的规定，，在中国国境内共共同投资资，并按按投资比比例分享享利润、、分担风风险及亏亏损的企企业。近近几年来来，除了了以往外外商直接接到国内内谈判合合作建立立企业的的方式外外，一些些企业通通过发行行B种股股票吸引引外资，，有的企企业通过过向外商商出售部部分产权权来建立立合资企企业，等等等。管理层收收购(MBO)MBO（（ManagementBuy-outs）指指公司的的经理层层利用借借贷所融融资本或或股权交交易购买买本公司司的股份份，从而而改变本本公司所所有者结结构、控控制权结结构和资资产结构构，进而而达到重重组本公公司目的的并获得得预期收收益的一一种收购购行为。。通过收收购，企企业的经经营者变变成了企企业的所所有者，，实现了了所有权权与经营营权的新新统一。。

公司司实施MBO之之后，其其所有者者结构、、控制权权结构和和资产结结构等将将发生很很大变化化，并在在实质上上成为管管理者完完全控股股的企业业。简史管理层收收购即"MBO",它它是国外外上世纪纪八十年年代流行行起来的的一种收收购方式式,主要要是公司司管理层层通过增增加公司司的财务务杠杆来来完成收收购的行行为,所所以也称称为"杠杠杆收购购"。管管理层只只用少量量的自有有资金,而大部部分利用用借债方方式筹集集资金以以进行收收购。一一般情况况下,管管理层动动用的自自有资金金只占收收购资金金的10-20%,而而其余绝绝大部分分资金都都要通过过融资取取得现金金。其融融资方式式主要有有银行贷贷款、发发行债券券等。MBO必须须是真真实交交易，，无偿偿量化化资产产到个个人、、奖励励股权权、赠赠送股股权、、继承承股权权、股股票期期权行行权、、划拨拨股权权、配配给股股权、、打折折优惠惠获得得股权权等都都不是是MBO的的内容容。MBO必必须是是买断断股权权，从从而达达到控控股，，不同同于一一般性性的管管理层层持股股，更更不同同于虚虚拟股股份持持有和和虚拟拟股票票期权权。MBO必必须是是融资资购并并和承承债购购并，，即必必须利利用内内外部部融资资方案案和多多种金金融手手段，，包括括金融融衍生生工具具和金金融创创新工工具等等进行行MBO购购并，，从性性质上上讲是是杠杆杆购并并的一一种，，从而而与早早就存存在的的一般般性企企业购购并与与重组组相区区别。。这也也是我我们当当前强强调实实施MBO的新新颖性性和价价值所所在。。观点对或或错？MBO在在某种程程度上是是对现代代企业制制度的一一种反叛叛，因为为其追求求的是一一种所有有权和经经营权的的集中。。MBO行为产产生的体体制基础础是现代代企业制制度中所所存在的的代理成成本问题题以及由由此产生生的管理理低效问问题，通通过管理理层对公公司的收收购实现现经理人人对决策策控制权权，剩余余控制权权和剩余余索取权权的接管管，从而而降低代代理成本本，减少少对经理理人权力力的约束束，MBO实际际上是对对过度分分权导致致代理成成本过大大的一种种矫正。。一定程程度上讲讲，也是是对现代代企业制制度实施施，促使使企业片片面追求求规模化化和多元元多角化化发展的的一种矫矫正，但但MBO的实施施并不否否定现代代企业制制度在企企业发展展进程中中的巨大大作用。。MBO作为杠杠杆收购（LBO）的一一种，从来都都不是“有多多少钱办多大大事”而是““以小博大””，管理层自自己的资金出出得很少。国国外根据企业业规模的大小小其经验数据据为10%至至20%，其其余80%至至90%的资资金都是靠多多种融资方案案来解决，从从来没有这种种靠管理层自自己攒足了资资金才能搞MBO的规规则，更不会会把多种融资资方案借来的的钱要交代成成属于自己的的钱一样，机机械地乱套用用刑法中的““巨额资产来来源不明罪””和“挪用公公款罪”等。。我国的MBO，要解决四四个问题1、公开透明明。只有公开开透明,及时时披露,让所所有股东了解解管理层收购购的真实信息息,才能使这这种收购方式式置于全社会会的监督之下下,清除收购购过程中的猫猫腻现象。2、、允许竞争。。为防止内部部人利用内幕幕信息过分压压低收购价格格,可以允许许其他企业的的职业管理人人员参与收购购竞争或竞标标。3、退市整整合。管理层层收购是为了了使企业通过过对经理人的的激励而获得得生机,因此此对于收购达达到一定比例例的上市公司司应该让它退退市,以便于于管理层对企企业进行重组组整合,实现现效益提升,从而防止管管理层收购以以后短期套现现。4、程序规规范。为了避避免因产权变变动而引起的的震荡,收购购程序在有法法可依的前提提下,应当制制定实施细则则。中小企业资产产评估资产评估(assetevaluation)是指有关关资产评估机机构和人员，，根据被评估估资产所有者者或经营者提提出的特定目目的，在国家家法律、法规规和有关方针针政策的规定定范围内，按按照评估原则则、法定标准准和程序，运运用科学的方方法和统一的的货币单位，，对评估的资资产价值进行行定性、定量量的说明和评