论服装企业融资分析研究 财务管理专业

目录TOC\o"1-3"\h\u27019一、公司基本情况 2941二、公司财务和融资状况 3147751.从偿债能力角度进行财务分析 3230332.从筹资和权益角度进行融资分析 6772三、关于服装企业融资现状及原因分析 7142391、服装企业财务内控机制不健全导致经营投资风险较大 7253552、服装企业自身的信用问题 8152953、信用担保机构不完善制约服装企业发展 8155364、服装企业直接融资渠道不畅通 812525、金融体制的设计不利于服装企业融资 918081四、解决公司融资现状问题的对策分析 9181、企业自身要提高经营素质、增强信用观念 9119552、建立和完善服装企业信用担保体系 9197443、规范企业会计制度和财务管理制度，提高信息透明度 103434、树立良好的信用观念意识，注重树立诚实守信的中小企业形象 10191795、完善资本市场拓宽中小企业直接融资渠道 1015734参考文献 11论服装企业融资——以七匹狼为例摘要：

本文针对服装企业存在的融资问题，从企业自身及企业外部等多个方面分析了其原因，提出了相应的对策。改革开放以来，服装企业在分散经济风险、深化经济体制改革、完善市场体系和市场竞争机制方面，都发挥了十分明显的作用。然而，服装企业由于规模相对较小、经营风险大、资信等级低，在其创业与成长阶段面临诸多困难，其中，资金短缺是大多数服装企业发展的最大瓶颈。因此．本文通过以福建七匹狼实业股份有限公司分析服装企业融资的有关问题，寻求解决服装企业融资难的途径。服装企业对促进国民经济增长、缓解就业压力、调整和优化经济结构、增长财政收入发挥着重要的作用。而融资难是制约服装企业发展的主要问题之一，解决这一难题需要完善服装企业自身管理体制和国家政策的扶持，以此来推动服装企业的发展。关键词：服装企业；融资问题；原因分析；对策一、公司基本情况福建七匹狼实业股份有限公司创立于1990年，恪守“用时尚传承经典，让品牌激励人生”的企业使命，在立足于对博大精深的中华传统文化积极挖掘的同时，将西方流行时尚元素融于自身设计理念，并致力于推动中国传统文化与现代时尚创意产业的契合。七匹狼主导服装开发、生产、销售，拥有“七匹狼”男装品牌，是以品牌经营为核心的上市公司，公司是以经营七匹狼品牌男休闲装的大型企业，是科技厅认定高新技术企业。拥有上海、香港、东京三个研发中心，世界上先进的电脑自动化生产设备，国际标准化、封闭式的工业园，是目前国内高级男休闲装的代表，在全国休闲服装行业中名列前茅，是全国休闲装协会副主任委员单位。公司现已成长为一个以服装为核心产业，经营涉及皮具、鞋业、商务礼品等多领域的综合性企业，并于该公司2004年7月22题在深圳证券交易所上市，所属板块为服装及其他纤维制品制造业。公司通过上市获得了快速发展的重要资金支持，通过资本市场，七匹狼拥有了更为强大的资金实力，为七匹狼的渠道拓展、产品研发以及人才引进、管理水平提升都提供了积极的帮助，并实现了公司发展与投资者回报的良性循环。2007年，七匹狼再次成功增发，募集资金用于在北京、上海、广州、福州、西安等区域销售中心城市发展20家七匹狼男士生活馆，同时配套拓展200家七匹狼旗舰店，600家七匹狼专卖店，市场份额迅速扩大。在抢占市场份额的同时，上市也推动了公司内部管理的规范化，吸引了专业人才的加盟，使公司继续稳步向前发展。2007年以来，七匹狼开始跟国际知名的管理公司IBM、Oracle等进行合作，借助国外先进的管理理念，通过技术手段强化公司的供应链和信息化系统建设。并在此基础上建立起自己的IT团队，针对自身特点开发管理软件，把商品开发、采购、生厂、仓储、运输、物流等各个环节连成一个整体的功能网链模式，实现快速反应。二、公司财务和融资状况1.从偿债能力角度进行财务分析（1）短期偿债能力分析指标20102011流动比率173.09%187.75%速动比率125.27%131.96%一般而言，流动比率越高，代表企业的短期偿债能力越强，债权的安全保障程度越低。计算表明，公司2011年与2010年的流动比率基本保持不变，其比值均超过1，表明可以对流动负债的偿还提供保证，说明债权的安全保障程度较高。速动比率越高代表企业的短期偿债能力越强，经计算，公司2011年与2010年比值均大于一，且2011年的速动比率高于2010年，但提升的幅度不大。由此，公司的流动比率、速动比率在较小的幅度内波动，原因在于公司销售规模不断扩大，使得公司各项流动性资产增加，并超过流动负债的增长规模，从而使得流动比率、速动比率等短期偿债能力指标趋好。指标20102011资产负债率33.18%36.06%所有者权益比率33.18%36.06%产权比率49.66%56.40%权益乘数1.501.56利息保障倍数58.5439.86（2）长期偿债能力分析2011年公司资产负债率较上年有所上升，2011年的资产负债率为36.06%，说明公司此时的全部资产中有36.06%是通过举债而形成，尽管和上年相比有所上升，但是和理想化的资产负债率40%相比仍然偏低，属于比较理想的负债水平。公司的资产负债率在较低的水平上波动，从总体来看资产负债率相对较低，公司财务状况稳定，偿债能力较好。2011年的所有者权益比率较上年有所上升，说明公司资产中由投资人投资所形成的资产越多，债权人的利益能更好的得到保障。此外，不论是2011年还是2010年，所有者权益比率和对应的资产负债比率之和都等于1。2011年产权比率较上年有所上升，说明公司偿还长期债务的能力减弱，负债受到股东保护程度降低。但是，可以看到公司的所有者权益总额恰好是负债总额的2倍左右，说明公司的偿债能力还行。2011年公司的权益乘数较去年有所上升，在上一年度的基础上有所提高，说明企业股东的报酬得到提升。2011年公司的利息保障倍数较去年有所降低，但是依然属于较高水平，说明公司有充足的息税前利润用于支付利息费用。但是2011年有所下降，企业的长期偿债能力也跟着下降。由此，从资产负债率和产权比率来看，虽然两个比率都较上一年度有所增长，但依然保留较低的比率，显示出企业是低风险、低报酬的财务结构，同时也表明企业长期偿债能力强，债权人权益保障程度高。所以，总体而言，企业的偿债能力还是很有保障的，资产结构也比较合理。（3）经营盈利能力分析指标20102011营业毛利率41.60%41.19%营业利润率15.80%16.59%营业净利率13.15%14.20%成本费用利润率19.05%20.62%2011年的营业毛利率较上年有所下降，公司毛利率略有下降主要源于两方面原因，一是采购成本上升，二是公司内部供应链建设提高了成本。营业成本的上升，扣除各项营业成本后的利润降低，使公司盈利能力略有减少。2011年营业利润较上年有所增加，公司通过经营获取的利润增加，公司的竞争能力和发展能力增加，从而企业的盈利能力增强。年的营业净利率较上年增长幅度为1%左右，公司净利率的提高表明公司营业收入的收益水平和获利能力正稳步提高。2011年成本费用利润率较上年增加1.57%，公司为取得利润付出的成本费用减少，公司的盈利能力增强，同时公司的经济效益也增加。由此，营业毛利虽然下降，但是营业净利仍然提高，说明公司的盈利能力依然处在一个稳定增长状态。（4）资产盈利能力分析指标20102011总资产利润率14.83%17.05%总资产报酬率14.83%12.44%总资产净利率12.64%14.59%2011年的总资产利润率高于2010年2.22%，公司综合利用的全部经济资源所获得的效果增加，公司利用债权人和所有者权益总额所取得盈利增加。2011年总资产报酬率较上年有所减少，表明公司全部资产获取收益的水平降低，公司的资产运营与经营管理水平存在一定问题。2011年总资产净利率较上年有所提高，表明公司投入产出水平提高，资产运营有一定成果，成本费用的控制水平提高。由此，资产盈利能力还是处在一个较为平稳的水平，稳健增长的状态。（5）资本盈利能力分析指标20102011净资产收益率19.46%23.22%基本每股收益1.001.46稀释每股收益1.001.45资本收益率34.36%48.74%2011年净资产收益率较上年有所增加，说明投资带来的收益增加，也体现了自有资本获得净收益的能力提高。2011年的资本收益率较上年增加了14.38%，说明公司自有投资的经济效益较好，投资者风险减少，表示股票升值。由此，资本盈利能力迅速发展中，应保持这个增长态势。（6）资产运营能力指标20102011存货周转率3.683.31存货周转期99.10110.27流动资产周转率6.1113.91流动资产周转期59.7226.23固定资产周转率24.6617.93固定资产周转期14.8020.36总资产周转率0.961.03总资产周转期379.94355.192011年的存货周转率降低，存货周转期增加，表明公司存货资产占用水平增加，变现能力减弱，存货可能会出现一些问题，使企业的利润率减少。2011年流动资产周转率较上年增加，周转期减少，表明公司流动资产的利用增加，流动资产在生产、销售等各个阶段占用的时间缩短。流动资产相对节约，相当于流动资产投入增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力。2011年固定资产周转率减少，周转期增加，说明固定资产利用率降低，公司营业收入增长速度放缓。2011年总资产周转率有所增加，周转期减少，表明公司运用全部资产创造的营业收入增加，资产利用率提高。由此，存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率均呈平稳变动，说明公司资产周转能力基本保持平稳，表现出较好的资产运营能力。总体而言，说明该公司各项资产周转率较为良好，资产运营能力较强。总体而言，七匹狼的经营业绩良好，但是公司的流动比率和速动比率较低，公司的短期偿债压力和财务风险依然存在，这提醒公司在大量融资的同时，要密切关注投资项目的合理性和收益性，预防财务政策过激。公司的资产总体质量较好，能够维持公司正常周转，但公司偿债压力较大。另外公司要得到足够的现金支持应及早改善公司的投资水平，改变投资策略，采用更为合理的投资计划，增加投资收益，提高企业的投资和融资能力，实现企业的增值，取得更长远的发展。2.从筹资和权益角度进行融资分析对七匹狼公司的权益总额做出以下分析：该公司权益总额较上年同期增加318,195,700元，增加幅度为18.02%，说明七匹狼公司本年权益总额有较大幅度的增长。进一步分析可以发现：（1）负债本期增加130,238,400元，增长的幅度为24.97%，使权益总额增长了7.38%；股东权益本期增加了187,957,300元，增长幅度为15.11%，使权益总额增长了10.64%，两者合计使权益总额本期增加了318,195,700元，增长幅度为18.02%。（2）本期权益总额增长主要体现在股东权益的增长上，股东权益本期增加187,957,300元，增长幅度为15.11%，对权益总额的影响为10.64%。其中为分配利润增幅最大，为55.53%；另外少数股东权益也有较大增幅，为25.89%。本期该企业的实收资本和资本公积并没有的增加，盈余公积有6.34%的增长。这说明本期该企业的获利水平较高，经营活动较好（3）本期负债的增长主要体现在流动负债的增加上。流动负债本期增长130,238,400元，增长的幅度为24.97%，使权益总额增长了7.38%。从单方面看，各部分流动负债增长幅度很大，其中应交税费本期增长17,353,500元，增幅为143.56%；其他应付款增加16207400元，增幅为64.19%；预收账款增加60,845,300元，增幅为33.05%；应付职工薪酬增加5,813,000元，增幅为31.23%。但是各部分对与权益总额的影响并不大，都在1%以下，所以该公司本期的偿债压力并不会很大，不会对公司的资金使用及经营活动产生较大的影响。三、关于服装企业融资现状及原因分析1、服装企业财务内控机制不健全导致经营投资风险较大服装企业内部控制不健全，财务报告的随意性较大，透明度不高，信用等级偏低，难以满足外部融资所要求的各项条件。与其他企业比较，大多数服装企业经营范围较广，风险高，权益资金比率较低，对贷款具有“急、频、少、大、高”(贷款急、频率高、额度少、风险大、成本高)的要求，加大了企业融资的复杂性，增加了融资成本，加之经营业绩不稳定易受经营环境影响，亦加大了经营风险。据资料显示，国内银行对服装企业贷款的管理成本较大，银行当然愿意“锦上添花”，而不愿意“雪中送炭”。信用的缺失、担保体系的不健全也是服装企业间接融资困难的重要原因，国内社会信用体系刚刚出现，处于起步阶段，企业信用制度尚不健全，个人信用较为落后，商业信用遭到破坏，导致银行对企业失去信任，银行的贷款条件手续多、限制严，人为增大交易成本。服装企业财务核算较混乱，许多服装企业没有会计月报表或年报表，有的企业即使有资产负债表、利润表等，也往往缺乏规范性和真实性。企业财务信息失真，导致银行审贷人员无法判断贷款客户的真实经营状况和还款能力，往往对企业贷款心有余悸，以致企业合理、有效的资金需求难以得到银行贷款支持。2、服装企业自身的信用问题大多数企业制度、管理机制远远滞后于客观环境的发展。很多服装企业仍实行家族式管理的企业治理结构。国有企业的治理结构与传统的企业没有什么本质差别，具有现代企业特征的有限责任公司、股份有限公司和外资企业占比较低。由于制度更新滞后，管理方式不科学。一部分服装企业不适应外部环境变化，经营出现困难，大量产品积压。利润水平下降，内部积累大幅度减少，破产率高。我国市场经济发展过程中信用的缺失足一个非常普遍的现象。究其原因，一方面我们在进行市场经济体制改革的初期，忽视了信用问题在整个经济发展中的重要作用，至今没有从法律高度建设起一种完善的、适合我国市场经济发展需要的社会信用制度。另一方面，改革开放之后的我国国民在经济利益面前表现出的机会主义、功利主义等短视行为．急功近利、损人利己、损公肥私等等不道德行为严重阻碍之中。3、信用担保机构不完善制约服装企业发展目前，国内的信用担保机构注册资本规模小、专业化水平低、经营管理不完善，难以获得金融机构的足够信任，所以金融机构提高合作门槛，并提出信用担保机构预存部分保证金、全责承担代偿风险等苛刻条件，信用担保机构在银保合作中处于弱势地位，面对"不平等条款"只能被动接受。另外企业本身资金规模较小，经营管理不太规范，即使是有技术、有市场、经营状况较好，但也由于缺乏有效抵押才转求担保机构担保，而担保机构在风险评估、风险控制手段有限和基本承担100%风险的情况下，对服装企业亦不敢轻易提供担保。4、服装企业直接融资渠道不畅通国内证券市场进入门槛和成本过高，使得中小服装企业被排斥在证券市场之外；保险和投资基金无法直接向中小服装企业投资，我国创业板块于2009年10月30日才上市（截止目前才145家上市企业），还很不完善，使得中小服装企业获得风险投资的支持概率大大降低。信息不对称造成了服装企业的融资困难在信贷市场上。相当一部分企业设置两套或者多套账簿．为了获得贷款编造假报表的现象也并不罕见。这样就使银行很难对其真实的资信状况进行考察，银行则只能“被动的信赖”企业的贷款申请。显然，银企之间的信息是不对称的。当企业取得贷款之后，冒险项目的诱惑和有限责任的企业甘标驱动企业家违背申请贷款时的低风险用款承诺．转而从事高风险投机。由此导致的“逆向选择”和“道德风险”问题使得银行的信贷业务一直面临极其险恶的经营环境以及服装企业融资渠道处于及其困难的环境。5、金融体制的设计不利于服装企业融资从金融体制的角度看，我国现有的以国有商业银行为主体的、高度集中和垄的金融体制，“天生”就不适合、也不可能为服装企业提供金融服务。国有商业银行信贷管理权限的上移使得基层行调剂贷款余地太小，授信授权制受到制约，基层行没有贷款审批权。客观上导致了对分布在县域的服装企业信贷服务的大量收缩。还有部分商业银行对服装企业信贷管理的要求苛于对大型企业．特别是对于不发达地区的信贷管理的条件更高，这实际上是将大多数服装企业排除在支持对象之外，也限制了基层银行支持服装企业发展的积极性。四、解决公司融资现状问题的对策分析1、企业自身要提高经营素质、增强信用观念要解决服装企业融资难的问题，服装企业应从自身做起，苦练内功，完善内部治理结构，提高内部管理水平，以改善自身融资条件。要不断提高服装企业自身素质，促进服装企业产品结构的调整。建立完善的法人治理结构和内部控制制度，有效地保护企业的资产完整，减少舞弊行为。建立能正确反映企业财务状况的财务制度，增加企业财务透明度，同时积极建立与金融机构的信息互换机制。强化信用观念，提高自觉还贷意识，保持良好的银企关系。要提高企业经营管理者的素质，经营管理者应熟悉金融政策，学习金融知识，运用现代金融知识结合自身条件，争取合适的融资方式。其次，企业要把握产品经营生命周期，在产品市场饱和之前及时进行技术改造、设备更新，使产品不断更新换代，提高质量，降低成本，在激烈的市场竞争中稳定健康的发展，延长企业生命周期。2、建立和完善服装企业信用担保体系建立服装企业信用担保机制，可以解决融资机构对服装企业贷款的后顾之忧，解决服装企业抵押难、担保难的问题。各级政府要设立服装企业发展基金，重点用于支持服装企业信用担保与再担保等。可以由地方政府和服装企业共同出资成立服装企业信用保证基金(政府提供大部分资金，企业作为会员向基金出资)，其目标是向那些业务经营良好，具有发展潜力但是缺乏财务担保的服装企业提供信用保证。大力发展小额资本市场，激活民间资本，多渠道为服装企业融集资金。尽快推动设立服装企业发展的各项专门资金，建立服装企业创业投资和风险投资体系，进一步增加信用担保业务品种，建立和完善形式多样、管理规范的服装企业信用担保体系。因此，应根据我国现阶段的具体情况。从深化改革、制度创新的着眼点人手，通过采用创新思维来进行整体规划，对现有的服装企业信用担保体系重新优化组合，才能建立真正意义上的为服装企业融资服务的信用担保体系。3、规范企业会计制度和财务管理制度，提高信息透明度首先应建立完善的企业财务制度、内控制度和监督机制，通过制度建设规范企业经营行为，杜绝假报表、假合同等现象的发生，确保财务信息的完整性、准确性和真实性。其次应强化经营管理者的信息披露意识，提高信息透明度，并注重与银行建立长期的合作关系，降低银行信贷过程中的信息搜集成本和监督成本。4、树立良好的信用观念意识，注重树立诚实守信的服装企业形象长期以来，人们的印象中，借债不还、逃废银行信贷、拖欠工人工资、制造假冒伪劣产品等似乎总与服装企业挂钩。要改变人们对服装企业的印象，服装企业必须从自身做起。为增强服装企业的整体竞争实力，建立自身市场的良好信誉，服装企业应按照《质量振兴纲要》、《国务院关于进一步加强产品质量工作若干问题的决定》、《淘汰落后生产能力、工艺和产品的目录》、《工商投资领域制止重复建设目录》等要求，向“专、静、特、新”方向发展。比如定期向债权银行提供完整、准确的财务信息，并在经营过程中充分尊重银行债权，杜绝逃废银行债务和挪用贷款等失信行为的发生，切实提高自身信用等级。5、完善资本市场拓宽服装企业直接融资渠道要积极发展资本市场，尽快完善服装企业融资的创业板市场，选择有条件的成长型企业进入创业板证券市场进行融资。同时，积极推动服装企业的股份制改造，发挥股份制融资功能，采取改制、兼并、联合等多种形式，吸收民间资本、私人资本和外资进行参股，对于具有一定控股实力的服装企业，可以向外资转让股权，在产权清晰、责权明确的条件下，借助于多元投资主体上市在股票市场进行融资，促使服装企业经济规模不断壮大。与间接融资相比，直接融资有着不可比拟的优点。从二者的关系上看，企业自有资本的多少和质量在根本上影响了间接融资的能力，如果企业能够成功上市，就等于摆脱了融资缺口的困扰。所以要大力发展风险投资和二板市场，完善债券市场发债机制；大力发展服装企业创业投资公司和风险投资基金，积极吸引民间资本的介入，壮大风险投资规模。加快二板市场的建设。近年来许多学者从融资环境和融资政策及融资渠道等方面做了大量分析并提出各种对策，理论界和企业界把研究的重点放在国外成功的资本市场运作上，美国的NASDAQ市场带给我们极强的财富效应和仿效效应，国内许多学者一直积极倡导开设二板市场，完善风险投资退出机制，降低市场准入的资本金要求和盈利年限要求，但应从中国国情出发，结合我国服装企业现状，设计符合我国服装企业发展的融资机制，应严格上市企业的经营机制条件，拓宽技术含量高、有潜力的服装企业的股权融资渠道。积极培育和发展企业债券市场，逐步放松