工程项目资金来源与融资

工程项目资金来源与融资第1节 融资方式第2节 融资方案分析第1节

融资方式一、融资主体融资主体是指进行融资活动、并承担融资责任和风险的项目法人单位。分为既有法人融资主体和新设法人融资主体。二、项目资金来源1.资金本①

项目资本金占总投资的比重有要求。资本金来源：股东直接投资、股票融资、政府投资、受赠资金。②

项目资本金可用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资，但比例不得超过资本金总额的20%。③ 筹集资本金应注意的问题：确定资本金的具体来源渠道；确定项目总投资额时要考虑可筹集的资本金额度；合理掌握资本金投入比例；合理安排资本金到位时间。2.其它资金融资（债务融资）① 国内债务融资：图6-2，120页② 国外债务融资三、资金筹集方式分类直接筹资：发行股票、债券。间接筹资：贷款。权益筹资：发行股票、合资合作、企业内部资金积累。债务筹资：贷款、发行债券、融资租赁等。公司融资：既有法人融资。项目融资：新设项目法人融资。四、权益筹资与债务融资的特点1.权益筹资的特点① 投资人可参与项目的建设与经营管理；② 投资人不得中途收回投资，只能转让；③ 投资报酬不确定，按投资比例分享收益；④ 企业破产清算后，投资人的资本偿还在债权人之后。2.债务筹资的特点① 债权人有法定的追索本息的权利；② 债权人无权参与企业的经营管理；③ 企业必须按期支付本息；④ 企业破产清算后，债权人可先获得债务偿还。⑤ 企业可享受税收的好处。五、项目融资1.定义项目融资指以项目的资产、收益作抵押来融资。项目融资本质上是资金提供方对项目发起人无追索权或有限追索权的融资贷款。贷款方在决定是否发放贷款时，通常不把项目发起方现在的信用能力作为重要因素来考虑，而是考虑项目本身的盈利能力。2.特点① 至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参加；② 项目发起方以股东身份组建项目公司，该项目公司为独立法人，从法律上与股东分离；③ 银行以项目本身的经济强度作为决定是否贷款的依据。3.项目融资的主要模式：BOT、TOT第2节

融资方案分析一、资金成本的含义与作用1.含义筹集和使用资金付出的代价。分为筹集成本与使用成本。筹集成本：手续费、公证费、担保费、广告费等。属于一次性费用。使用成本：股利、利息。2.作用①

是选择资金来源和筹资方式的重要依据。②

是投资者进行资金结构决策的基本依据。③

是评价各种工程项目是否可行的一个重要尺度。二、资金成本的计算1.资金成本的一般公式D DK

P(1

f

) P

F式中：K—资金成本率P—筹资资金总额D—使用费F—筹资费f

—筹资费费率2.银行借款成本借款利息可以计入税前成本费用，起到抵税的作用。例6-1，133页。dK

It

(1

T)

R

1

TG

F 1

fIt

贷款年利息式中：Kd

—借款成本率R

—贷款年利率F—贷款费用G—贷款总额T—公司所得税率3.债券成本bbK

Ib(1-T)

i

1

TB(1

f

) 1

f式中：Kb

—债券成本率B—债券筹资额Ib

—债券年利息ib

—债券年利率例6-2，134页。4.优先股成本PpDPiK P(1

f

) 1

f式中：KP

—优先股成本率Pp

—优先股票值DP

—优先股每年股息i—股息率例6-3，135页。5.普通股成本（1）评价法（股利增长模型法）ccDc icK G

GP(1

f

) 1

f式中：Kc

—普通股成本率Pc

—普通股筹资额Dc

—普通股每年股息ic

—股息率G—普通股利年增长率例6-4，135页。（2）资本资产定价模型法Ks

Rf

(Rm

Rf

)式中：Rf

—社会无风险投资报酬率Rm

—平均风险股票必要报酬率

—股票的投资风险系数例6-5，135页。6.租赁成本LLPK

E (1

T)K

L

—租赁成本率E—年租金额PL

—租赁资产价值7.保留盈余成本rcPK

DcGi

G式中：Kr

—保留盈余成本率与普通股的计算基本相同，不考虑筹资费用。8.加权平均资金成本nKW

jKjj1j—各种资本占全部资本的比重Kj

—第i类资金成本三、资本结构资本结构是指项目融资方案中各种资金来源(含长期资本和短期资本)的构成及其比例关系。资本结构的分析应包括项目筹集资金中股本资金、债务资金的形式，以及各种资金所占比例（项目资本金与负债资金比例、资本金结构和债务资金结构）。1.项目资本金与债务资金比例从权益人的角度考虑：投资越多，风险越高。希望通过适当的债务资本比例提高项目资本金内部收益率。从债权人的角度考虑：资本金比例越高，风险越低，贷款的利率越低。2.项目资本金结构指项目投资各方的出资比例。3.项目债务资金结