企业价值数据教材

贵州茅台2009—2012年最新企业价值数据分析——财务管理最后一学习小组制作中国白酒文化以言传身教的方式传承五千年，虽中国人口结构未来将面临老龄化的挑战，但这种根植于消费者心中的一种传统而持久的消费习惯，不会因人口增减速度的变化而改“习”换代，它会像人体基因一样一代代传承下去。

白酒是一种社会产品，人们在消费时不仅赋予了美好的物质属性，更重要的是传承了中国几千年的饮酒文化和精神属性。人类正因为深深的体验到白酒的这两种有利自身的属性，才会世代相传，永不停止。

我国白酒工业发展速度较快，在酿酒工业中占有重要地位。突出表现在，一、白酒工业在酿酒工业中比重进一步增长。2011年白酒产量占酿酒工业总量的16.4%，比2006年的9.86%增加近七个百分点；销售收入占酿酒工业总量的62.44%，比2006年的47.44%增加了15个百分点；利税占酿酒工业总量的69.92%，比2006年的44.82%增加了25个百分点；利润占酿酒工业总量的74.24%，比2006年52%增加了22个百分点。二、经济效益明显。2011年规模以上白酒行业实现销售收入3746亿元，同比增长40.25%；利润总额572亿元，同比增长51.19%；实现税收475亿元，同比增强39.23%。三、名优企业在规模以上白酒企业中的优势越来越明显。销售收入占行业比例的46.6%，利润占行业的72.2%，税金占行业的56.4%。四、行业发展显现诸多新特点，如行业盈利模式发生新改变，由总量增长模式向结构优化模式转变，行业竞争出现新格局，由无序竞争向相对有序竞争转变，竞争向纵深发展，品牌化趋势明显，流通渠道呈现新趋势，渠道扁平化，经销商专业化、品牌化，厂商合作向战略性转型；资本运作进入新阶段，资本复杂化，国际资本，风投资本，产业资本等纷纷加剧进入白酒行业，资本战略化，资本并购实行战略性布局。

目前，中国有37000多家白酒生产企业，30000多个白酒品牌，中国白酒的产量经历了一个典型的波峰。从1992年开始，白酒产量持续走高，1996年达到了最高峰800多万吨，其后开始走低。1998年开始大幅度滑坡，估计这种趋势会一直持续下去，2001年白酒产量400多万吨。今年，白酒需求总体上中低档白酒呈现萎缩局面，高档和超高档酒呈现上升趋势。从有关的数据我们可以得知一下结论：从2004年开始，白酒行业进入一个景气上升周期，行业营收总量年年攀升，年均复合增速在20%多的水平。今年，行业总量从900多亿元上升到2000多亿元。五粮液和茅台稳坐行业第一阵营，目前白酒行业的集中度不高，前10大企业的市场占有率为20-25%之间的水平。茅台与五粮液五粮液及茅台由于体形较大，要继续出现明显超越行业增速的增速难度较大，但可保持稳定增长。这几年五粮液的市场份额在6%上下波动，茅台则维持在5%左右，维持了与行业基本同步。而汾酒、古井贡等由于历史底蕴不错，目前处于复兴阶段，所以从2010年到今年上半年，营收增长速度较快，市场占有率有望上升。以上两家公司的长远发展方面，仍会取决于内部的机制。茅台公司的财务分析2009至2011贵州茅台短期偿债能力分析

短期偿债能力分析企业的短期偿债能力反映的是企业资产的流动性，预小着企业近期的财务风险，短期偿债能力等则是企业破产的导火索，而流动比率和速动比率是评价企业短期偿债能力的两个最重要的指标。1、营营运资资金分分析2、流流动比比率分分析3、速速动比比率分分析4、现现金比比率分分析营运资资金分分析营运资资金分分析营运资资金也也叫净净营运运资本本，是是流动动资产产与流流动负负债的的差额额。营营运资资金的的多少少可以以反映映偿还还短期期债务务的能能力，，表示示的是是偿还还流动动负债债之后后还剩剩下的的部分分。营运资资金=流流动动资产产——流流动负负债表1：：营运运资金金对比比表单单位位：万万元项目/年份2009年2010年2011年流动资产1565560

20300302782960流动负债510806702819948072营运资本105475413272111834888由表我我们可可以看看出贵贵州茅茅台的的营运运资本本逐年年上升升，营营运资资金越越多，，一定定程度度上可可以说说明偿偿债的的风险险越小小，说说明贵贵州茅茅台具具有较较好的的偿债债能力力。但营运资金金是个绝对对数，因而而需从其他他三个比率率再分析企企业的短期期偿债能力力。以下分分别从流动动比率，速速动比率，，现金比率率对贵州茅茅台的短期期偿债能力力进行分析析。流动比率分分析通过分析流流动比率可可以了解贵贵州茅台的的短期偿债债能力，同同时可以了了解流动负负债与流动动资产的配配比情况，，掌握贵州州茅台的公公司信用状状况和经营营风险。计算公式：：流动比率率=流动资资产/流动动负债2009年年到2011年的流流动资产和和流动负债债情况如下下项目/年份2009年2010年2011年流动资产156556020300302782960流动负债510806702819948072表2：流动动比率对比比表年度2009年2010年2011年贵州茅台3.06492.88842.9354从表2流动动比率比较较分析图中中可以看出出：第一，，贵州茅台台的流动比比率平均几几年都在2.5以上上，这是因因为白酒行行业生产周周期较长，，其材料、、产成品等等存货量必必然加大，，应收账款款的周期速速度较慢，，其流动比比率会相应应较高。第第二，贵州州茅台的流流动比率从从2009年的3.0649降到2011年的的2.9354，这这将有利于于企业的发发展，因为为过高的流流动比率表表明资金在在生产经营营过程中的的运转不畅畅，会影响响企业的获获利能力。。速动比率分分析速动比率是是在计算流流动比率时时剔除存货货而来的，，同样是衡衡量公司短短期偿债能能力的指标标之一，比比流动比率率更能体现现的是公司司的变现能能力，存货货的变现能能力相对较较差，因此此速动比率率的分析更更侧重于公公司的变现现能力。计算公式：：速度比率率=（流动动资产-存存货）/流流动负债表3：速动动比率对比比表由图我们可可以看出贵贵州茅台从从2009年到2010年的的速动比率率是逐年递递减的，2010年年到2011年又有有所上升，，但总体比比率保持在在2以上，，说明贵州州茅台具有有较好的偿偿债能力，，也说明贵贵州茅台具具有较高的的盈利能力力。茅台酒09-11年年度速动比比率分析比比较表年份200920102011茅台2.24422.09532.1773现金比率分分析现金比率是是速动资产产减应收账账款后的余余额除以流流动资产的的比例，最最能反映企企业直接偿偿付流动负负债的能力力，现金比比率过低，，说明企业业即期以现现金偿付债债务存在困困难；现金金比率高，，表示企业业可立即用用于偿付债债务的现金金类资产越越多，偿还还即期债务务的能力较较强。计算公式：现现金比率=（（现金+现金金等价物）/流动负债表4现金比率率对比表贵州茅台的现现金比率不断断呈上升趋势势。货币资金金是其流动资资产的大块，，从2009年的62%，2010年的63%，再到2011年66%，每年增增幅较小。贵贵州茅台的流流动负债几年年来由于预收收账款的增加加而增加，但但变动幅度较较小，这造成成了贵州茅台台的现金比率率每年增长较较小。茅台的的流动负债中中，预收款项项占其中一半半以上，短期期借款也为零零。现金流量量充沛，直接接偿债能力很很强，风险低低，但是流动动资产的获利利能力也因此此降低了。年份200920102011茅台191.0736183.3814192.5454从流动动比率率，速速动比比率到到现金金比率率，对对流动动资产产的质质量要要求一一步步步提高高。我我们从从报表表中计计算了了如上上表所所示的的数据据，可可以看看出，，贵州州茅台台的三三个比比率都都呈波波动上上扬趋趋势，，而且且增长长幅度度明显显，短短期偿偿债能能力较较高而而且有有明显显的继继续提提升之之势。。2009至2011贵州州茅台长期债务分析析09-11年年资产负债表表整体结构年份2009年2010年2011年负债合计25.89%27.51%27.21%所有者权益合计74.11%72.49%72.29%资产总计100%100%100%（1）资产负负债率分析资产负债率=（总负债/总资产）*100%资产负债率越越低，企业偿偿债越有保障障，贷款越安安全。资产负债率控控制在50%左右年份2009年2010年2011年贵州茅台0.260.280.27由表格可知，，09-11年贵州茅台台的资产负债债率由0.26变为0.28再变为为0.27，，变动幅度在在0.01和和0.02之之间整体负债率较较低，有很好好的还债保证证。但偏低的状态态存在，不利利于财务杠杆杆的利用。（2）产权比比率分析产权比率=总总负债/股东东权益产权比率表明明每一元股东东借入的债务务额，产权比比率越高，说说明企业偿还还长期债务的的能力越弱，，产权比率越越低，说明企企业偿还长期期债务的能力力越强。产权比率控制制在1左右由表格可知，，贵州茅台2009年的的长期偿债能能力是最强的的，2010和2011年偏弱，但但影响细微。。年份2009年2010年2011年茅台0.350.380.382009至2011贵州州茅台营运能力分析析贵州茅台台2009-2011年相关关会计数数据2009年期初2009年期末2010年期末2011年期末营业收入8,241,685,564.119,669,999,065.3911,633,283,740.1818,402,355,207.30应收账款34,825,094.8421,386,314.281,254,599.912,225,396.48存货3,114,567,813.334,192,246,440.365,574,126,083.427,187,117,552.86流动资产总额12,240,750,882.8415,655,585,363.3920,300,284,828.3127,829,632,180.43固定资产总额2,190,171,911.893,168,725,156.294,191,851,111.975,426,012,349.61总资产15,754,187,836.3519,769,623,147.7225,587,579,940.6934,900,868,975.41营运能力力分析指指标应收账款款周转率率存货周转转率流动资产产周转率率固定资产产周转率率总资产周周转率一、应收收账款周周转率应收账款款周转率率=营业业收入/应收账账款平均均余额应收账款款平均余余额=（（期初应应收账款款+期末末应收账账款）/2应收账款周周转天数=365/应收账款款周转率09年应收收账款周转转率=344.0610年应收收账款周转转率=1027.6311年应收收账款周转转率=10576.0809年应收收账款周转转天数=1.04610年应收收账款周转转天数=0.3511年应收收账款周转转天数=0.035从数据及图图1可知，，茅台公司司应收账款款周转率急急剧上升。。11年茅茅台公司应应收账款每每0.03天周转一一次，周转转速度快、、管理效率率高并且可可以有效减减少呆坏账账。从偿债债能力来看看，周转率率高、流动动资产变现现能力强，，从而偿债债能力强。。应收账款款周转率在在11年有有明显上升升，说明公公司营运能能力提高，，营运效率率非常高。。图1.09-11茅台酒业业年应收账账款周转率率二、存货周周转率存货周转率率=销售成成本/存货货平均余额额存货平均余余额=（期期初存货余余额+期末末存货余额额）/2存货周转天天数=365/存货货周转率09年存货货周转率=0.2610年存货货周转率=0.2211年存货货周转率=0.2409年周转转天数=1383.5510年周转转天数=1669.7611年周转转天数=1502.06存货周转率率越高，表表明其变现现速度越快快、资金占占用水平越越低。从数数据及图2来看，茅茅台公司存存货周转率率很低，周周转速度很很慢。不过过这主要与与其自身的的行业性质质有关，茅茅台生产的的酒类产品品的生产周周期一般要要五年左右右的时间，，而且年份份越久远则则价格越高高，所以存存货周转率率较低。图209-11年茅台酒酒业存货周周转率三、流动资资产周转率率流动资产周周转率=销销售收入/流动资产产平均余额额流动资产平平均额=（（期初流动动资产余额额+期末流流动资产余余额）/209年流动动资产周转转率=0.7010年流动动资产周转转率=0.6511年流动动资产周转转率=0.77流动资产周周转次数越越多，表明明相同资产产完成的周周转额越多多，资产的的利用效果果越好。从从数据和图图3可知茅茅台公司的的流动资产产周转率较较低，严重重低于行业业水平，主主要是受到到存货占用用的影响，，比率下降降的主要原原因是流动动资产上升升幅度比营营业收入上上升幅度大大。图309-11年茅台台酒业流动动资产周转转率四、固定资资产周转率率固定资产周周转率=销销售收入/固定资产产平均值固定资产平平均值=（（期初固定定资产净值值+期末固固定资产净净值）/209年固定定资产周转转率=3.6110年固定定资产周转转率=3.1611年固定定资产周转转率=3.83固定资产周周转率越高高，表明企企业的固定定资产利用用越充分、、固定资产产投资得当当、结构合合理、利用用效率高。。根据以上上数据及图图表4可知知2010年的比2009年年的固定资资产周转率率略有降低低，而2011年的的上升并达达到新高，，说明茅台台公司的固固定资产利利用效率提提高了。图409-11年年茅台酒业业固定资产产周转率五、总资产产周转率总资产周转转率=销售售收入/资资产平均总总额资产平均总总额=（期期初资产总总额+期末末资产总额额）/209年总资资产周转率率=0.5410年总资资产周转率率=0.5111年总资资产周转率率=0.61根据以上数数据及图5可知，三三年间总资资产率先降降后升。据据了解得知知，三年期期间贵州茅茅台的销售售收入和资资产总值持持续增长，，由于贵州州茅台自2008年年开始一直直在加大资资产投入，，扩大生产产规模，使使得截至到到2010年资产的的拖入增长长速度大于于销售收入入，使得09年到10年其总总资产周转转率下降。。2011年销售收收入大幅提提升后，总总资产周转转率开始回回升。说明明茅台酒业业的总资产产综合利用用率提高。。图5茅茅台酒业09-11年总资产产周转率茅台公司营营运能力汇汇总营运能力200920102011应收账款周转率 344.061027.6310576.08存货周转率率0.260.220.24流动资产周转率0.700.650.77固定资产周转率3.613.163.83总资产周转率0.540.510.61综合分析，，茅台公司司的营运能能力逐年在在加强，运运营效率越越来越高。。盈利能力分分析指标2009至至2011贵州茅台台盈利能力力分析权益净利率率=净利润润/股东东权益总资产报酬酬率=利润润总额/平平均资产产总额主营业务净净利率=净净利润/主主营业务务收入成本费用净净利率=净净利润/成成本费用用总额每股收益=净利润-优先股股股利/发发行在外的的普通股平平均股数项目/年份09年10年11年资产总额355.24453.58604.89利润总额60.8171.63123.35净利润45.5353.4092.50股东权益146.52185.49254.03主营业务收入96.70116.33184.02成本费用总额9.5110.5315.51每股收益4.575.358.44单位：亿元元盈利能力分分析盈利能力09年10年11年权益净利率31.07%28.79%36.41%总资产报酬率34.24%31.59%40.78%主营业务净利率47.08%45.90%50.27%成本费用净利率4.785.075.96每股收益4.575.358.44盈利能力分分析1.权益净利率率=净利润润/股东东权益衡量：企业业的净利润润与所有者者权益之间间的配比情情况标准：净资资产收益率率越大，表表明企业整整体盈利能能力越强，，企业的经经济效益越越好，股东东获取的投投资报酬越越高。09年31.07%10年28.79%11年36.41%盈利能力分分析2.总资产报酬酬率=利润润总额/平平均资产产总额衡量：企业的的投资报酬与与投资总额之之间的配比情情况标准：总总资产报报酬率越越大，表表明企业业整体获获利能力力越强，，企业的的经济效效益越好好09年34.24%10年31.59%11年40.78%盈利能力力分析3.主营营业务净净利率=净利润润/主主营业务务收入衡量：企企业的净净利润占占主营业业务收入入的比重重标准：比比率越大大，表明明销售获获利情况况越好09年47.08%10年45.90%11年50.27%盈利能力力分析4.成本本费用净净利率=净利润润/成成本费用用总额衡量：企企业的净净利润占占成本费费用总额额的比重重标准：：比率率越大大，表表明每每一元元成本本带来来的报报酬越越高高，企企业的的效益益越好好09年年4.7810年年5.0711年年5.96盈利能能力分分析5.每股股收益=净利润润-优先先股股利利/发发行在外外的普通通股平均均股数衡量：股股份公司司发行在在外的普普通股每每股所取取得的利利润标准：比比率越大大，表明明每股普普通股所所取得的的利润越越高，公公司的盈盈利能力力的越强强09年4.5710年5.3511年8.44股东权益益报酬率率40.26%总资产周周转率62.83%销售净利利率48.54%净利润4000759343净利润4000759343销售收入入8241685564资产总额额期初：10481471840期末均权益益乘数=平均总总资产∕∕平均股股东权益益=1.320资产净净利率率30.50%流动资资产期初:790443959期末:12240750883非流动