外汇业务课程讲义

外汇业务引言一、为什么要学习外汇业务（一）货币危机的频繁发生（宏观管理角度）

1992年欧洲货币体系危机1994年墨西哥金融危机1997年东南亚金融危机上述重大货币危机均发生在外汇市场上，货币危机的发生离不开外汇市场交易。货币危机的概念有广义和狭义之分。金融危机的范围更广有必要了解外汇市场及各种外汇交易的功能，便于有效回避汇率风险（微观），加强对外汇市场的管理，防范货币危机（宏观）。（二）金融全球化离不开外汇市场（微观角度）人们出于各种动机进行外汇交易

1.贸易结算2.对外投资3.外汇保值4.外汇借贷5.金融投机（三）中国外汇市场的迅速发展中国外汇市场各币种折合美元总成交量年度成交量（亿美元）增长率（%）1999314.502000421.7534.02001750.3277.92002971.9029.520031511.3255.520042040.4135.0（四）外汇投资与股票投资和房地产投资的比较（优势）分析1.投资回收期限2.投资报酬率3.投资金额4.资金灵活性5.成交简便程度6.市场的公平性7.交易的灵活性二、本课程的体系设置

大致分四部分：（一）基础知识（二）外汇交易（三）汇率预测（四）实战策略第一章外汇与汇率第一节外汇一、外汇的涵义

1.广义：IMF和各国外汇管理法令中使用。（1）IMF定义（2）我国定义

2.狭义：以外币表示的可用于国际间结算的支付手段。人们在日常生活中使用这一概念。狭义外汇的三个特征：

（1）必须以外国货币表示面值（2）具备一定的可兑换性（3）是能够得到偿付的债权目前，使用欧元的国家为德国、法国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、爱尔兰、希腊、西班牙、葡萄牙、奥地利、芬兰12国，也称为欧元区。

主要货币名称及ISO代码货币代码货币代码美元USD英镑GBP日元JPY欧元EUR港元HKD加拿大元CAD澳大利亚元AUD新加坡元SGD瑞士法郎CHF新西兰元NZD墨西哥比索MXP人民币元CNYRMB第二节节汇汇率一、汇汇率的的定义义二、汇汇率的的标价价方法法1.直直接标标价法法2.间间接标标价法法3.美美元标标价法法三、汇汇率的的种类类1.买入汇汇率、、卖出出汇率率、现钞钞汇率率、中中间汇汇率强调：：买入（卖出出）汇汇率———报价银银行买入（卖出出）外汇时使用的汇汇率。某日中国银银行公布的的外汇牌价价货币（100）中间价BasicRate现汇买入Buy现钞买入CashBuy卖出价SellUSD811.00809.78804.92812.22JPY7.31957.30127.24637.3378HKD104.39104.23103.61104.55EUR985.24983.76975.39986.72GBP1421.121418.991385.591423.25CHF630.44629.49614.68631.39CAD666.64665.64649.97667.64直接标价法法下：前买买后卖香港：USD/HKD7.7860/7.7880间接标价法法下：前卖卖后买纽约：USD/HKD7.7860/7.78802.基础础汇率、套算汇率如已知：USD1=CNYRMB8.2762同时还知：：GBP1=USD1.6290可得套算汇汇率：GBP1=CNYRMB13.4819具体应用后后面讲。3.电汇汇汇率、信汇汇汇率、票票汇汇率4.即期汇率、、远期汇率率5.开盘汇汇率、收盘盘汇率除此之外还还有其他分分类。第二章外外汇市市场第一节外外汇市场场的涵义及及特点一、外汇市市场的涵义义外汇市场是是从事外汇汇交易的市市场，该市市场可以是是有形的，，也可以是是无形的。。国际外汇市市场是一个个由全球各各外汇中心心共同构成成的、24小时连续续运作的无无形市场，，是一个由由计算机网网络连接的的庞大的体体系。二、世界主主要的外汇汇市场交易时间（（北京时间间）：惠灵顿顿：04：00——13：00悉尼尼：06：00———15：：00东京京：08：00———15：：30法兰克福：：14：：30———23：00伦敦敦：15：30———（次日日）00：：30纽约约：21：00———（次日日）04：：00三、国际外外汇市场的的特点1.是一个个无形市场场。2.24小时连续续运作。3.交易规规模迅速扩扩大。1989年年5000亿美元，，1991年7000亿美元元，1992年1万万亿美元，，1995年1.5万亿美元元。外汇市场迅迅速发展的的原因：（1）1973年后后浮动汇率率制的实施施如：日元汇汇率的波动动：1949-1970年的21年中：1美元兑360日元元1973年年：2711980年年：2031985年年：2621994年年：1001995年年：79.75（历历史最低点点）（2）金融融自由化市场自由化化利率自由化化金融业务自自由化（3）信息息技术革命命为外汇市市场发展提提供了坚实实的技术基基础4.汇率波波动剧烈5.金融创创新不断涌涌现第二节外外汇市场的的组成及功功能一、外汇市市场的参与与者（一）外汇汇银行：主体（二）外汇汇经纪人（三）中央央银行（四）顾客客：公司（跨国国公司）、、个人（五）基金金机构：真正的投机机者资料：长期期资本管理理对冲基金金（LTCM）二、外汇市市场的交易易层次（一）银行行与客户之之间的交易易（二）银行行同业之间间的外汇交交易（三）银行行与中央银银行之间的的外汇交易易三、交易室室的构成（一）交易易设备1.电话2.电传3.交易系系统：路透透交易系统统、美联交交易系统资料：金融融信息市场场（二）交易易员1.交易员员的素质要要求2.交易员员的等级划划分3.交易易员的日日常工作作四、外汇汇市场的的功能（一）调调剂资源源（二）价价格发现现（三）便便于央行行宏观调调控、稳稳定汇率率（四）提提供保值值避险的的渠道（五）提提供投机机渠道第三节我我国国的外汇汇市场分两个层层次：银银行结售售汇市场场、银行行间外汇汇市场场1.银行行结售汇汇市场（（零售市市场）即期和远远期2.银行行间外汇汇市场（（批发市市场）人民币兑兑外币———即期期、远期期外币兑外外币———即期、、远期、、掉期、、互换、、期权等等银行间外外汇市场场的特点点：（1）有有形市场场（2）做做市商制制度（3）交交易原则则：分别别报价、、价格优优先、时时间优先先、、计算机机撮合成成交（4）集集中清算算（5）交交易品种种第三章即即期外汇汇交易第一节即即期期外汇交交易概述述一、即期期外汇交交易的含含义即期外汇汇交易又又称现汇汇交易、、现货交交易，是是指在外外汇买卖卖成交后后，在两两个营业业日内完完成资金金交割的的外汇交交易。买卖即期期外汇的的汇率叫叫即期汇汇率，是是外汇市市场的基基础汇率率。二、即期期外汇交交易交割割日期的的确定交割，是是外汇交交易双方方各自按按对方的的要求，，将卖出出的货币币及时解解入对方方指定的的账户的的处理过过程。交割日期期是外汇汇交易的的一大要要素。交交割日又又叫起息息日。即即期外汇汇交易的的交割日日有三种种类型：：1.标准交割割日（ValueSpot）交割日为为成交后后的第二二个营业业日。国国际外汇汇市场普普遍采用用。2.明日交割割（ValueTomorrow））也叫次日日交割，，交割日日为成交交后的第第一个营营业日。。东京、、新加坡坡等远东东市场使使用。3.当日交割割（ValueToday））交割日为成交交日当天。在即期外汇交交易中，交易易双方必须在在同一时间进进行交割。外汇交易中仍仍然存在着结结算风险，也也叫赫斯塔特特（Herstatt））风险。国际银行同业业间外汇交易易的转账结算算一般是通过过“环球同业业银行金融电电讯协会”（（SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunication,简称SWIFT）完成成的。即期外汇交易易的结算主要要采用电汇方方式。第二节即即期外汇交易易的报价一、外汇银行行报价的国际际惯例1.采取以美元为为中心的报价价方法2.同时报出买价价和卖价，并并且只报汇率率的最后两位数。3.交易双方方必须恪守信信用，共同遵遵守“一言为为定”的的原则和“我我的话就是合合同”的惯例例。4.交易用语语必须规范化化二、外汇银行行报价前的准准备工作1.必须了解解外汇市场的的最新行情2.了解国内内外政治、经经济和军事的的最新动态3.了解本行行现实持有的的外汇头寸情情况4.了解询价价者的交易意意图三、外汇银行行的报价技巧巧1.拉开买价价和卖价之间间的差幅。2.使自己报报出的买卖价价同市场价拉拉开一定的差差幅。3.根据本行行外汇头寸的的具体情况随随时调整买卖卖价。第三节即即期外汇交易易的汇率计算算例3-1中国银行的汇汇率报价如下下：USD/JPY119.59/119.89USD/HKD7.7918/7.7958问HKD/JPY的汇率率是多少？例3-2某银行报价如如下：GBP/AUD2.6828/2.6838HKD/AUD0.2146/0.2152问GBP/HKD的的汇汇率率是是多多少少？？例3-3某银银行行报报价价如如下下：：USD/JPY118.62/118.92GBP/USD1.5962/1.5992问GBP/JPY的的汇汇率率是是多多少少？？交叉叉汇汇率率的的计计算算口口诀诀：交叉叉相相除除，，同同边边相相乘乘，，小数数在在前前，，大大数数在在后后。。第四节节即即期外外汇交交易的的交易易程序序一、银银行同同业间间的即即期交交易程程序（一））银行行同业业间的的直接接交易易1.询价指一个个银行行向另另一个个银行行询问问某种种即期期外汇汇的汇汇率。。询价方方要报报清询询价的的交易易类型型、交交易货货币、、交易易金额额。例如：：A行：：Hi!BankofA.What’’syourspotCHFfor3USDplease?2.报价指一个个银行行向另另一个个银行行报出出自己己愿与与其进进行即即期外外汇交交易的的汇率率。B行：：10/203.成交或或放弃弃只要询询价方方愿意意按报报价方方所报报的汇汇率进进行交交易，，报价价方必必须同同意。。A行：3yours或：A行行：Nothing4.证实指成交后后，交易易双方就就交易的的详细内内容，进进行一次次完整的的重复确确认。内内容包括括：（1）交交易汇率率（2）买买、卖货货币的名名称（3）买买卖的金金额（4）交割日日（5）帐户上述五项缺一一不可。B行：OK,done.At1.4110webuyUSD3MIOagainstCHFvalueMay19,USDtobankofCitibankNewYorkforourA/C5921236.A行：CHFtoDEUTSCHEBankFrankfurtforourA/C5678901.TKS.5.交割交割日当天，，交易双方分分别按对方的的要求，把卖卖出的货币划划入对方指定定的账户上。。（二）经纪商商中介的银行行同业即期外外汇交易分三种类型：：1.银行向向经纪商询价价2.经纪商商主动报价3.订单配配对二、银行与客客户间的即期期交易程序1.开立账账户2.填表3.询价4.交易5.交割第五节即即期外汇汇交易的应用用一、保值1.银行利利用即期外汇汇交易保值例1.某年年7月19日日，中国银行行某分行，通通过当天本行行外汇头寸变变化表发现该该行的美元头头寸超买了100万美元元，而日元的的头寸又超卖卖了13765万日元。。为减少外汇汇买卖风险，，该银行应及及时弥补日元元头寸。该银银行于7月19日与日本本东京银行通通过电话达成成一项即期外外汇交易，以以USD1=JPY137.65的即期汇率率卖出100万美元，买买入13765万日元。。7月20日，中国银银行和日本东东京银行分别别按对方的要要求将卖出的的货币解入对对方指定的账账户内，从而而完成了整个个即期外汇交交易过程。2.客户利利用即期外汇汇交易保值例2.2002年4月月2日，美元元兑日元的即即期汇率为133.50。根据贸易易合同，某进进口商将在同同年10月10日支付2亿日元的进进口货款，而而进口商的资资金来源只有有美元。进口口商担心届时时美元兑日元元贬值而增加加换汇成本，，就通过即期期外汇交易来来规避汇率风风险。做法是是：用美元以以即期汇率133.50买入日元，，并将日元存存入银行，到到6个月后再再支付。二、投机现汇投机可以以同一地点不不同时间买卖卖，也可以同同一时间不同同地点买卖（（套汇），也也可以不同地地点不同时间间买卖。第四章远远期外汇交交易第一节远远期外汇汇交易概述一、远期外汇汇交易的含义义远期外汇交易易又称期汇交交易，是指交交易双方先行行签订合同，，规定买卖的的币种、金额额、汇率和将将来交割的时时间，到了规规定的交割日日期，再按合合同规定进行行交割的外汇汇交易。远期外汇（期期汇）、远期期汇率（期汇汇汇率）二、远期外汇汇交易交割日日期的确定按月计算，而而不是按天。。远期外汇的标标准期限一般般是1个月、、2个月、、3个月、、6个月或或1年。交割日一般是是即期标准交交割日加上远远期月数。交割日的确定定一般遵循以以下规则：（1）节假日日顺延（2）“日对对日”规则（3）“不跨跨月”规则第二节远远期外汇交易易的作用及其其运用一、套期保值值1.进、出出口商利用远远期外汇交易易规避汇率变变动的风险有远期外汇收收入的出口商商，卖出远期期外汇；有远期外汇汇支出的进进口商，买买入远期外外汇。进口付汇保保值（见例例1）出口收汇保保值（见例例2）例1.某年5月8日美元兑兑日元的汇汇率为133。根据据贸易合同同，进口商商A公司将将在6月10日支付付4亿日元元的进口货货款。由于于A公司的的外汇资金金只有美元元，因此需需要以美元元买入日元元来支付货货款，A公公司担心美美元兑日元元贬值而增增加换汇成成本，于是是在5月8日同银行行达成一笔笔1个月期期的远期外外汇交易，，按远期汇汇率132.50买买入4亿日日元，同时时卖出美元元。在交割日（（6月10日），，A公司需需向银行支支付的美元元数为：400000000÷132.50=3018867.93（美美元）这笔远期外外汇买卖成成交后，美美元兑日元元的汇率成成本便可固固定下来，，无论外汇汇市场汇率率如何变化化，A公司司都将按132.50的汇率率水平从银银行购买日日元。例2.某年2月13日美国国一出口商商签订了一一份贸易出出口合同，，将在5月月15日收收到4亿日日元的货款款，出口商商担心美元元兑日元汇汇率上升，，希望提前前将美元汇汇率固定下下来，于是是在2月13日同银银行签订了了一笔3个个月期的远远期外汇交交易，按远远期汇率108.8卖出4亿亿日元，同同时买入美美元。5月15日日，出口商商需向银行行支付4亿亿日元，同同时买入美美元数为：：400000000÷108.8=3676470.59（美美元）这笔远期外外汇买卖成成交后，美美元兑日元元的汇率成成本便可固固定下来，，无论外汇汇市场汇率率如何变化化，出口商商都将按108.8的汇率水水平向银行行卖出日元元。2.外币币资金借贷贷者为规避避汇率风险险而进行期期汇交易贷方（债权权人）卖出出远期外汇汇借方（债务务人）买入入远期外汇汇例3.我我国某金融融机构在东东京发行了了一笔总额额为100亿日元、、期限为1年的武士士债券，用用所筹资金金来发放1年期美元元贷款支持持国内某大大型投资项项目。按照照当时美元元兑日元的的汇率USD1=JPY120，该金金融机构将将100亿亿日元在国国际外汇市市场上兑换换成8333.33万美元用用于贷放。。1年后，，美元兑日日元汇率变变为USD1=JPY100，如果不不考虑利息息部分，该该金融机构构要偿还100亿日日元，需要要1亿美元元，而金融融机构收回回的本金才才8333.33万万美元（在在此借、贷贷利息均忽忽略不计）），需额外外支付1666.67万美元元，这就是是因所借日日元升值而而蒙受的损损失。为避免上述述还款时的的汇率风险险，金融机机构可在借借入日元卖卖出日元现现汇的同时时，买进远远期日元（（一年期）），这样就就可以固定定还款金额额。若当时时美元兑日日元的1年年期远期汇汇率为USD1=JPY119，则偿偿还100亿日元贷贷款需要的的美元数就就固定为8403.36万美美元，扣除除掉收回的的美元贷款款8333.33万万后，只需需额外支付付70.03万美元元，比不采采取期汇保保值少损失失1596.64万万美元（1666.67万万-70.03万万）。3.外汇银银行为平衡衡期汇头寸寸（避险））而进行期期汇交易银行超买或或超卖部分分的远期外外汇（称期期汇头寸））面临汇率率变动的风风险，即交交割时以即即期汇率补补进外汇以以交割远期期。即期汇汇率与远期期汇率的差差异可能给给银行带来来损失。为为避免损失失，银行通通常进行抛抛补来平衡衡其远期外外汇头寸，，设法使期期汇持有额额保持平衡衡。做法是是与其他外外汇银行进进行期汇交交易：超买买时卖出远远期外汇，，超卖时买买入远期外外汇。二、期汇投投机利用目前已已知的远期期汇率和未未来未知的的即期汇率率的差异进进行投机。。基本操作方方法是：预期交割日日某种外汇汇即期汇率率上涨，则则买该种远远期外汇，，届时再以以即期汇率率卖出（买买空、多头头）；预期期交交割割日日某某种种外外汇汇即即期期汇汇率率下下跌跌，，则则卖卖该该种种远远期期外外汇汇，，届届时时再再以以即即期期汇汇率率补补进进（（卖卖空空、、空空头头））。。第三三节节远远期期汇汇率率的的报报价价及及计计算算一、、远远期期汇汇率率的的报报价价远期期汇汇率率的的报报价价方方式式有有两两种种：：（一一））直直接接报报价价直接接报报出出各各种种不不同同交交割割期期限限的的期期汇汇的的买买入入价价和和卖卖出出价价。。期汇汇的的买买卖卖差差价价比比现现汇汇的的买买卖卖差差价价大大。。（二二））报报出出掉掉期期率率（（远远期期差差价价））掉期率（（远期差差价）：：指远期期汇率与与即期汇汇率之间间的差价价。有升升水、贴贴水、平平价之分分。升水：期期汇比现现汇贵贴水：期期汇比现现汇便宜宜平价：期期汇价与与现汇价价相同例1.某某日，，在苏黎黎世外汇汇市场上上，即期期汇率为为USD/CHF=1.6325/35，，如3个个月远期期美元““升水118-128点”，，或“贴贴水128-112点点”，分分别计算算3个月月远期汇汇率是多多少？例2.某某日，，在伦敦敦外汇市市场上，，即期汇汇率为GBP/USD=1.5870/80，如如果3个个月远期期美元““升水103-98点点”，或或“贴水水98-102点”，，分别计计算3个个月远期期美元的的汇率。。二、远期期汇率的的确定主要受三三种因素素影响：：即期汇汇率、两两种货币币的利率率差、远远期天数数。其中对远远期汇率率影响最最大的是是两种货货币的利利率差。。利率平价价理论认认为：两种货币币的利率率差是决决定它们们之间远远期汇率率的基础础。在其其他条件件不变的的情况下下，两种种货币之之间利率率水平较较低的货货币，其其远期汇汇率为升升水；利利率水平平较高的的货币，，其远期期汇率为为贴水；；远期汇汇率和即即期汇率率的差异异，取决决于两种种货币的的利率差差异，并并大致和和利率差差异保持持平衡。。（远期汇汇率-即即期汇率率）12升水年率率=-————————————××—————即期汇率率远期月数数远期天数数越长，，远期汇汇率与即即期汇率率的差异异就越大大。三、远期交叉叉汇率的的计算例1.某日，某某银行报报价为：：USD/JPY=127.20/30，，3个月月远期15/17；USD/CHF=1.5750/60，3个月远远期155/152。。计算CHF/JPY3个个月远期期汇率。。第一步步，计计算USD/JPY3个月月远期期汇率率：127.20+0.15=127.35127.30+0.17=127.47USD/JPY3个月月远期期汇率率为127.35/127.47。。第二步步，计计算USD/CHF3个月月远期期汇率率：1.5750-0.0155=1.55951.5760-0.0152=1.5608USD/CHF3个月月远期期汇率率为1.5595/1.5608第三步步，计计算CHF/JPY3个月月远期期汇率率，应应交叉叉相除除：127.35÷÷÷1.5595=81.7377CHF/JPY3个月月远期期汇率率为81.5928/81.7377。课堂训训练：：1.已已知知，某某银行行报价价：GBP/USD=1.8470/80，3个月月远期期192/188；；AUD/USD=0.7240/50，，3个个月远远期179/183。计计算GBP/AUD3个月月远期期汇率率。2.已已知知，某某银行行报价价：USD/CHF=1.5750/60，3个月月远期期152/155；；GBP/USD=1.8470/80，，3个个月远远期192/188。计计算GBP/CHF3个月月远期期汇率率。四、汇汇率的的折算算与进进出口口报价价1.即期期汇率的折折算与进出出口报价例1.某某日在香港港外汇市场场美元对港港元的即期期汇率为7.7890/7.7910，某港商商出口机床床的报价为为100000港元元，现外国国进口商要要求以美元元向其报价价，则该商商人应报价价多少美元元？2.远期期汇率的折折算与进出出口报价远期贴水（（点）数，，可作为出出口商延期期收款的报报价标准例2.我我公司向美美国出口设设备，如果果即期付款款每台报价价2000美元，现现美国进口口商要求我我方以瑞士士法郎报价价，并在货货物发运后后3个月付付款。问我我方应报多多少瑞士法法郎？第四节远远期外汇汇交易的程程序及合约约履行一、远期外汇交交易的程序序与即期外汇汇交易相似似。但报价价银行不是是直接报出出远期汇率率，而是报报出即期汇汇率和远期期差价，因因此，询价价银行须在在极短的时时间内算出出远期汇率率，并决定定是否成交交。下面是一笔笔远期外汇汇交易的交交易过程：：A:Hi!BankofChina,HeBeiBranchcalling.What’’syourforwardJPYvalueJuly15,2005,please?B：Swap85/80spot40/50A:3mine.B:Ok,done.At103.70wesellUSD3millionagainstJPY,valueJuly15,2005,JPYtoBankofTokyo,Tokyoforouraccount12345678.A:USDtoBankofChina,NewYorkforouraccount87654321.Thanksforthedeal,bye.二、远期外汇交易易合约的履行行（保值性交交易）远期外汇合同同签订后，对对交易双方都都具有法律约约束力，双方方必须按期履履行，不能任任意违约。进出口商如遇遇特殊情况使使合约无法按按原计划履行行，有以下几几种处理：（一）了结出于保值目的的的远期交易易如不能按正正常情况履行行合约，可以以对已签订的的合约进行了了结，方法是是在现汇市场场上买入或卖卖出现汇以交交割远期外汇汇。此时进出出口商面临汇汇率变动的不不确定性风险险，原保值性性交易被动地地变成了投机机性交易。例1.某瑞瑞士出口商6月1日与银银行签订了一一份远期合约约，向银行卖卖出3个月远远期美元200万，当时时的即期汇率率是USD/CHF1.5727/37，3个个月远期差价价50/100。如果3个月后，该该出口商没有有收到200万美元货款款，他必须了了结原有的远远期合约。具体做法（二）展期如客户不能按按期交割，经经与银行协商商可以把交割割展期，即通通过技术处理理推迟期汇的的实际交割日日期。做法是是：通过操作作一笔与原远远期交易金额额相同、买卖卖方向相反的的即期交易和和一笔对应的的远期交易，，使双方在即即期轧平头寸寸，在远期重重新安排交易易。例2.3月月15日，某某出口商与银银行达成一笔笔远期外汇交交易，卖出2个月期美元元100万，，同时买进日日元。2个月月后，出口商商未能收到货货款，无法交交割期汇，银银行准予其展展期1个月。。具体做法（三）提前例3.瑞士士A公司向德德国出口商品品，通过卖出出9月底为到到期日的远期期欧元1000万，规避避欧元下跌的的汇率风险。。可是到了8月底，该公公司已收到欧欧元1000万，此时苏苏黎世外汇市市场即期汇率率是EUR/CHF1.5700/1.5800，1个个月远期差价价10/40。具体做法第五章外外汇掉期期交易第一节外外汇掉期交交易概述一、外汇掉期期交易含义掉期交易是指指投资者同时时进行两笔货货币相同、金金额相同但方方向相反、交交割期限不同同的外汇交易易。即在买进进某种外汇时时，同时卖出出金额相同的的该种外汇，，但买进和卖卖出的交割日日期不同。进行掉期交易易的目的主要要是避免汇率率变动的风险险，轧平外汇汇头寸。掉期交易强调调买入和卖出出的同时性；；绝大多数掉掉期交易是针针对同一交易易对手进行的的。二、外汇掉期期交易类型1.即期对远期指买进（卖出出）一笔现汇汇的同时，卖卖出（买进））一笔相同货货币的期汇。。是最常见的的掉期交易形形式。例如，某公司司从国外借入入一笔瑞士法法郎，想把它它转为美元使使用。为防止止还款时瑞士士法郎升值遭遭受损失，该该公司做了一一笔掉期交易易：卖出即期瑞士士法郎，买进进即期美元；；同时买入远远期瑞士法郎郎，卖出远期期美元。2.即期对即期（（一日掉期））指两笔金额相相同、方向相相反、交割日日相差一天的的外汇交易。。用于银行间间的隔夜资金金拆借，调整整短期头寸和和资金缺口。。（1）隔夜掉掉期交易（今今日对明日））第一个交割日日是成交日当当天，反向交交割日是成交交后的第一天天。（2）隔日掉掉期交易（明明日对后天））第一个交割日日是成交后的的第一天，反反向交割日是是成交后的第第二天。3.远期对远期指在买进（卖卖出）较短交交割期限的远远期外汇的同同时，卖出（（买进）同等等金额的较长长交割期限的的该种远期外外汇。例如，某银行行在买进1月月期100万万美元的同时时，卖出3月月期100万万美元。三、外汇掉期期交易的报价价报出相对于即即期汇率的掉掉期率或远期期差价（点数数），与远期期汇率的报价价方式相同。。第二节外外汇掉期交交易的运用一、改变外汇汇币种外汇掉期交易易可以改变外外汇币种，满满足客户对不不同货币资金金的需求。例如某企业需需要日元，但但银行贷给企企业的却是美美元（1年期期）。企业可可做1年期掉掉期交易，卖卖出即期美元元买入即期日日元，满足了了企业的资金金需要；同时时为了防范美美元升值付出出更多日元的的风险，企业业同时买回远远期美元，卖卖出远期日元元。二、改变持有有货币的期限限（改变交割割日期）客户已做远期期外汇交易后后，因资金不不到位或其他他原因不能按按时交割、需需要展期时，，或因某种原原因需要提前前交割，都可可以通过外汇汇掉期交易对对原交易的交交割时间进行行调整。详见远期外汇汇交易的合约约履行中的““展期”和““提前”。（（ppt78-79））三、利用掉期期交易锁定成成本和收益1.在进出出口业务中锁锁定成本和收收益例1.某港港商3个月后后有一笔100万美元的的应收款，6个月后有一一笔100万万美元的应付付款。在外汇汇市场上，USD/HKD的即期汇汇率为7.7275/85，3个个月期美元汇汇率为7.7250/60，6个月月期美元汇率率为7.7225/35。港商可利利用掉期交易易保值。具体做法第六章套套汇交易第一节直直接套汇汇交易一、相关概念念套汇是指利用用同一时刻不不同外汇市场场上的汇率差差异，通过买买进和卖出外外汇而赚取利利润的行为。。分为直接套套汇（两角套套汇）和间接接套汇（三角角套汇）两种种。直接套汇，又又称两角套汇汇、双角套汇汇、双边套汇汇，指利用两两个外汇市场场上某种货币币的汇率差异异，同时在两两个外汇市场场上一边买进进一边卖出该该种货币的行行为。二、直接套汇汇交易的运用用判断是否存在在两角套汇的的机会是很容容易的，两地地只要存在汇汇率差异就可可进行。例如，在纽约约外汇市场上上，GBP1=USD1.5410，同时，在在伦敦外汇市市场上，GBP1=USD1.5420，两两地存在汇率率差异，可以以进行两角套套汇。以100万英镑套套汇，可获利利1000美美元。套汇行为可以以平抑两地的的汇率差异。。例1.某日，在香港港外汇市场，，汇率为USD100=HKD778.07/779.37，同时时纽约市场的的汇率为USD100=HKD775.03/776.41。问：客户以100万美元元套汇，可获获利多少？第二节间间接套汇汇交易一、概念间接套汇，又又称三角套汇汇，是利用三三个不同地点点的外汇市场场上的汇率差差异，同时在在三个市场贱贱买贵卖从中中赚取汇率差差价的行为。。二、间接套汇交易易的运用例1.某日同一时刻刻，在下列外外汇市场，汇汇率为：纽约：USD1=CHF1.4544（0.6876）苏黎世:SEK1=CHF0.1636斯德哥尔摩：：USD1=SEK7.9203问：能否做三三角套汇？如如能，以10万美元套汇汇，可获利多多少？汇率差异会立立刻引起套汇汇行为，而套套汇交易进行行的结果是导导致三地汇率率差异消失。。例如上例中中，经过大量量的套汇交易易，最后三地地外汇市场的的汇率变为：：纽约：CHF1=USD0.6995（0.6876）苏黎世:SEK1=CHF0.1801（0.1636）斯德哥尔摩：：USD1=SEK7.9375（7.9203））此时汇率的连连乘积为1，，套汇已无利利可图。第七章套套利交易第一节套套利交易易概述一、套利交易易的概念套利交易是指指在两国短期期利率出现差差异的情况下下，将资金从从低利率国家家调到高利率率国家，赚取取利息差额的的行为。在套利利的过过程中中，投投资者者往往往会面面临汇汇率风风险。。二、套套利交交易的的类型型（一））非抛抛补套套利例如，，在某某一时时期，，美国国金融融市场场短期期年利利率为为5%，英英国为为3%（为为方便便起见见，不不分存存、贷贷利率率）。。此时时，英英国的的银行行将其其吸收收的GBP存款款兑换换成USD，存存入美美国的的银行行，可可获得得较高高的利利息收收入。。该笔笔存款款为GBP100万万，存存期1年。。1年年后，，再把把USD存存款的的本息息和卖卖掉，，买回回GBP。。假定定存款款到期期时，，GBP/USD汇汇率没没变（（GBP1=USD2）），则则该银银行可可获得得5万万英镑镑的利利息收收入，，而如如果存存在本本国的的同业业银行行只能能获得得3万万英镑镑的利利息收收入。。通过过套利利，该该银行行多获获得2万英英镑的的利息息收入入。这种没没有以以远期期外汇汇交易易保值值的套套利交交易称称为““非抛抛补套套利””。（二））抛补套套利在英国国的银银行把把资金金调往往美国国进行行1年年期投投放期期间，，利率率没发发生变变化，，但汇汇率变变了，，存款款到期期时USD贬值值了5%，，汇率率变为为GBP1=USD2.1，，即等等额美美元兑兑换的的英镑镑比原原来少少了。。英国国银行行在美美国投投资期期满后后的本本息和和为：：100万万×2××（1+5%））=210万美美元，，兑换换成英英镑为为210万万÷2.1=100万英英镑，，利息息收入入为0，比比存在在本国国同业业银行行的利利息少少3万万英镑镑。———此此为为非非抛抛补补套套利利的的汇汇率率风风险险损损失失为避避免免上上述述损损失失发发生生，，英英国国银银行行可可在在套套利利的的同同时时进进行行远远期期交交易易以以保保值值，，即即在在买买入入美美元元现现汇汇投投资资于于美美国国的的同同时时，，卖卖出出1年年期期的的美美元元期期汇汇，，届届时时以以约约定定汇汇率率卖卖出出美美元元本本息息和和，，以以锁锁定定套套利利收收益益。。这种种以以远远期期外外汇汇交交易易保保值值的的套套利利交交易易称称为为““抛抛补补套套利利””。。第二二节节套套利利交交易易的的运运用用例1.某一一时时期期，，美美国国金金融融市市场场短短期期年年利利率率为为10%（（不不分分存存贷贷）），，英英国国为为6%。。伦伦敦敦外外汇汇市市场场即即期期汇汇率率为为GBP/USD=1.73，，3个个月月远远期期汇汇率率为为GBP/USD=1.74。。问：：能能否否做做套套利利交交易易？？如如能能做做，，以以100万万英英镑镑套套利利，，可可获获利利多多少少？？如如何何做做？？首先先，，判判断断能能否否套套利利。。当当远期期外外汇汇的的升升（（贴贴））水水年年率率与与两两地地年年利利率率差差不不相相等等时，，可可以以做做套套利利交交易易。。公公式式为为：：期汇汇汇汇率率-现现汇汇汇汇率率12升（（贴贴））水水年年率率=————————————————××————××100%现汇汇汇汇率率月月数数英镑镑升升水水年年率率=————————××————××100%（美美元元贴贴水水年年率率））1.733=2.31%两地地利利差差为为10%-6%=4%，，远远期期英英镑镑的的升升水水年年率率≠≠两两地地利利差差，，可可以以进进行行套套利利。。虽然然远远期期美美元元会会贴贴水水，，但但其其贴贴水水损损失失低低于于其其利利差差所所得得，，所所以以持持有有美美元元比比持持有有英英镑镑更更合合算算。。因此，套套利者要要从英国国借入英英镑，再再换成美美元存入入美国，，虽然获获得的美美元利息息收入中中有一部部分会因因为美元元贴水而而遭受损损失，但但由于利利差大于于美元贴贴水幅度度，所以以还是有有利可图图的。具体做法法不断进行行这种抛抛补套利利的结果果是高利利率货币币（美元元）的即即期汇率率升值，，远期汇汇率贬值值，从而而使美元元的贴水水率加大大，套利利成本提提高。这这种趋势势持续到到美元的的贴水率率扩大到到与两地地的利差差相等时时，套利利活动即即无利可可图。第八章货货币币期货交易易第一节货货币期期货交易概概述一、货币期期货的含义义货币期货是是金融期货货的一种。。金融期货货主要包括括货币期货货、利率期期货和股票票指数期货货等种类。。货币期货又又称外汇期期货，是指指在有形的的交易市场场，根据成成交单位、、交割时间间标准化的的原则，买买进或卖出出货币的一一种业务。。目前，货币币期货交易易的主要币币种包括：：美元、英英镑、日元元、欧元、、瑞士法郎郎、加拿大大元、澳大大利亚元等等。世界范围内内，金融期期货的主要要交易所有有：芝加哥商业业交易所的的国际货币币市场（IMM）、、中美商品品交易所（（MCE））、费城期期货交易所所（PBOT）、伦伦敦国际金金融期货交交易所（LIFFE）、新加加坡国际货货币交易所所（SIMEX）、、东京国际际金融期货货交易所（（TIFFE）、法法国国际期期货交易所所（MATIF）等等。每个交易所所都有本币币与其他主主要货币交交易的期货货合约。二、货币期货交交易与远期期外汇交易易的区别远期外汇交易货币期货交易合约特征对交易的币种、数量、交割日期等，均由交易双方自行约定标准化合约，对交易的数量、到期日、交易时间、交割等都有严格的规定交易的组织化程度较为松散，没有集中交易地点，交易方式不集中在交易大厅进行，有严格的交易程序和规则，信息集中、公开、透明保证金要求不需交纳保证金交纳保证金成交价格通过电信工具报价在交易所以公开竞价的方式确定结算方式到期履约交割绝大多数期货合约在到期之前即以反向交易平仓，很少发生实际交割，“逐日盯市”三、货币期期货交易的的参与者1.交易易所2.清算算公司3.经纪纪公司4.交易易者四、货币期期货合约的的内容货币期货合合约是交易易所制定的的一种标准准化合约，，一份货币币期货合约约通常明确确以下事项项：1.交易易单位2.最小小变动价位位3.最大大价格波动动幅度4.合约约月份5.通用用代号第二节货货币期期货交易的的运用一、运用货货币期货交交易套期保保值（一）买入入套期保值值例1.6月1日，，日本松下下电器公司司在英国的的分公司拟拟将12.5万英镑镑兑换成日日元转到日日本的总公公司使用，，3个月后后归还，届届时再将日日元兑换成成英镑。为为避免3个个月后英镑镑升值带来来的风险，，该分公司司通过买进进货币期货货进行保值值。具体操作（二）卖出出套期保值值例2.6月3日，，美国某出出口商签订订了一份出出口合同，，3个月后后可收入5000万万日元货款款。为避免免日元贬值值风险，该该出口商决决定利用期期货市场保保值。具体操作货币期货交交易的避险险原理在于于：利用现汇市市场与期货货市场汇率走势相相同的原理，通通过在两个个市场进行行方向相反的的交易，使两个市市场上的交交易损益得得以互补，，从而使未未来不确定定的汇率““固定”下下来，达到到避险的目目的。二、利用货货币期货交交易投机若预期某种种货币将升升值，则买买入该货币币期货合约约；若预期期某种货币币将贬值，，则卖出该该货币期货货合约。预预测准确则则获利，失失误则亏损损。期货投机风风险巨大，，1993年，马来来西亚中央央银行因进进行大量的的货币期货货交易而损损失了22.8亿美美元。第九章货货币币期权交易易第一节货货币期期权交易概概述一、货币期期权的含义义货币期权又又称外汇期期权，是指指期权购买买者在向卖卖方支付相相应期权费费后获得一一项权利，，即买方有有权在约定定的到期日日或期满前前按照双方方事先约定定的协定汇汇率和金额额向期权卖卖方买进或或卖出约定定的外汇。。期权实际上上是一种选选择权，买买方可根据据市场汇率率情况决定定是否执行行期权合同同，即决定定是否买进进或卖出外外汇。这点点不同于远远期外汇交交易和期货货交易。货币期权合合约主要以以美元、欧欧元、日元元、英镑、、瑞士法郎郎、加拿大大元及澳大大利亚元为为标的物。。二、货币期期权的种类类（一）欧式期权和和美式期权权1.欧式式期权期权的买方方只能在到到期日当天天的交割时时间之前，，决定是否否执行期权权合约。目目前市场上上运用的主主要是这种种期权。2.美式式期权期权的买方方有权在到到期日之前前的任何一一个工作日日，决定是是否执行期期权合约。。美式期权的的灵活性较较大，期权权卖方所承承担的风险险也大，因因而期权费费也较高。。（二）买权（看涨涨期权)和和卖权(看看跌期权））1.买权权（CallOption）买权又称看涨期权，是指期权权的买方与与卖方约定定在到期日日或期满前前，买方有权按约定定的汇率从从卖方买入一定数量的的外汇。2.卖权权（PutOption）卖权又称看跌期权，是指期权权的买方与与卖方约定定在到期日日或期满前前，买方有权按约定定的汇率向向卖方卖出一定数量的的外汇。三、货币期期权合约的的内容货币期权合合约是标准准化的合约约。1.期权权的主体买方（只有有权利）和和卖方（只只有义务））。2.货币币交易方向向USDCALLEURPUT美美元买权权、欧元卖卖权USDPUTJPYCALL美美元卖卖权、日元元买权3.协定定价格又称履约价价格、约定定价格、执执行价格，，是期权交交易双方在在到期日或或期满前交交割外汇时时使用的价价格。4.期权权费又称权利金金、保险金金、期权价价格，是期期权买方购购买期权的的费用。按按交易金额额的一定比比例收取。。买方放弃弃执行期权权时也不能能收回。5.成交交日6.期权权费支付日日一般是成交交日后的第第二个工作作日。7.合约约到期日8.交割割日四、货币期期权费的报报价及其影影响因素（一）货币币期权费的的报价四种方式。。以买进美美元、卖出出欧元为例例：每一美元的的欧元费用用；每一欧元的的美元费用用；交易金额为为美元表示示的百分比比；交易金额为为欧元表示示的百分比比。（二）影响响期权价格格的因素1.市场场现行汇价价水平2.期权权的协定价价格3.期权权合同的期期限或有效效期4.汇率率预期波幅幅5.利率率波动6.期权权的供求关关系第二节货货币期期权交易的的运用一、运用货货币期权进进行保值例1.国内某银行行存在1000万美美元多头、、日元空头头的敞口交交易。目前前即期汇率率为USD/JPY=110。该银行行如何利用用货币期权权交易避免免1周后美美元大幅下下跌的损失失？该银行可以买买入1笔期限限为1周、协协定汇率为110的美元元卖权（欧式式期权），支支付了15万万美元的期权权费。1周后后，汇率可能能出现下述情情况：（1）美元汇汇率下跌至102。此时时执行期权，，以110的的价格卖出美美元。（2）美元汇汇率上涨至118。此时时放弃执行期期权，以118的市场汇汇率卖出美元元。（3）美元汇汇率为110。执行或不不执行期权均均可。二、运用货币币期权进行投投机例1.某日日，在外汇市市场上，即期期汇率为CHF100=USD58.68。。甲认为CHF对USD的汇率将上上升，因此以以0.04美美元/瑞士法法郎的期权费费向乙购买了了一份2个月月后到期、协协议价格为CHF100=USD58.88的瑞士法法郎看涨期权权（买权，美美式期权，每每份交易单位位为12.5万瑞士法郎郎）。分析甲、乙的的盈亏状况。。期权交易具备备更大的灵活活性，尤其适适合于有不确确定性收入的的避险者。当当市场汇率朝朝不利于期权权买方的方向向变化时，他他可以执行期期权以回避风风险；当市场场汇率朝有利利于期权买方方的方向变化化时，他可以以不执行期权权，而以市场场汇率交易获获利。第九章货货币互换换交易第一节货货币互换交交易概述一、货币互换换的含义货币互换是指指双方同意在在一定期限内内，交换不同同货币的本金金与利息支付付的协议。互互换的过程是是：双方按约约定的汇率进进行本金的互互换，该汇率率通常是当时时的市场即期期汇率；本金金互换后，在在双方约定的的付息日，互互相交换利息息，利息按约约定的利率和和本金计算；；协议到期时时，再按双方方事先约定的的原汇率将本本金换回。例如，甲公司司筹集到一笔笔金额为100亿日元的的5年期固定定利率日元债债，乙公司筹筹集到一笔金金额为1亿美美元的5年期期浮动利率美美元债（即期期汇率为USD1=JPY100））。但是，甲甲公司的营业业收入为美元元，乙公司的的营业收入是是日元，如果果不进行货币币互换，则甲甲、乙两公司司都将面临汇汇率风险。因因此，两公司司通过银行达达成货币互换换协议交换本本金，期间由由甲公司支付付美元给乙公公司用于偿还还美元利息，，乙公司则支支付日元给甲甲公司偿还日日元利息，最最后再换回本本金偿还各自自债务。二、货币互换换的前提条件件在货币互换交交易中，虽然然货币不同，，但互换的金额相等（按当时的即即期汇率计算算）、期限相同。利率可以都是是固定利率债债务或都是浮浮动利率债务务，也可以一一方为固定利利率债务、一一方为浮动利利率债务。第二节货货币互换交交易的运用例1.美国国的A公司和和德国的B公公司分别在德德国和美国设设有子公司，，A公司的子子公司需要筹筹措一笔欧元元资金，B公公司的子公司司需要筹措一一笔美元资金金。而作为外外国公司，他他们很难以优优惠的利率在在当地筹措到到低成本的资资金，但他们们的母公司却却能在各自国国内获得较优优惠的利率水水平，如下所所示：AB两家公司司在本国筹措措资金的成本本美元债券欧元债券A公司（美国）6%4.8%B公司（德国）6.4%4.6%在此，A公司司在本国债券券市场（美元元债券）上占占有优势（6%），B公公司也在本国国债券市场（（欧元债券））上占有优势势（4.6%），两家公公司可以利用用双方在各自自市场上的优优势，通过银银行进行货币币互换，以降降低双方筹资资成本。步骤骤如下：①A公司在本本国市场发行行5年期美元元债券，年利利率为6%，，B公司在在本国市场发发行5年期欧欧元债券，年年利率为4.6%，美元元债券和欧元元债券的筹资资金额相同（（按市场即期期汇率计算））。②A、B两家家公司的子公公司通过银行行进行期限为为5年的货币币互换，首先先按约定的汇汇率交换本金金，A公司的的子公司获得得欧元资金，，B公司的子子公司获得美美元资金：③在5年中，，A公司的子子公司将定期期通过银行支支付B公司的的子公司欧元元利息，同样样，B公司司的子公司将将定期通过银银行支付A公公司的子公司司美元利息。。④在到期日，，A公司和B公司按原约约定的汇率换换回本金，用用于偿付各自自发行的债券券。第十章汇汇率预测第一节基本因素分析析采用定性分析法一、国际收支支国际收支顺差差，本币趋于于升值。二、财政收支支状况财政赤字增加加，本币趋于于贬值。三、经济增长长率经济增长率较较高：1、对经常项项目的影响：：本币可能贬贬值，也可能能升值。2、对资本项项目的影响：：本币可能升升值。从长期看，经经济增长率较较高，有助于于本币升值。。四、货币供给给量货币供过于求求，本币贬值值。五、通货膨胀胀率1、通货膨胀胀率较高，本本币贬值。2、通货膨胀胀率较高，若若预期央行可可能提高利率率，则本币可可能趋于升值值。六、利率1、利率高于于他国，本币币升值。2、、高高利利率率使使股股市市下下跌跌，，投投资资者者抽抽走走资资金金，，本本币币贬贬值值。。3、、利利率率高高于于他他国国，，本本币币远远期期汇汇率率贴贴水水。。七、、投投机机活活动动投机机活活动动一一般般发发生生在在本本币币有有贬贬值值预预期期时时，，会会使使本本币币贬贬值值。。（（短短期期影影响响））八、、偶偶发发事事件件使汇汇率率暂暂时时偏偏离离长长期期均均衡衡汇汇率率，，本本币币可可能能升升值值，，也也可可能能贬贬值值。。（（短短期期影影响响））九、、政政府府干干预预短期期内内可可能能影影响响本本币币汇汇率率，，使使本本币币升升值值或或贬贬值值。。（（短短期期影影响响））十、、宏宏观观经经济济政政策策实行行紧紧缩缩性性财财政政货货币币政政策策，，会会使使本本币币趋趋于于升升值值。。十一一、、心心理理预预期期心理理预预期期是是影影响响汇汇率率变变动动的的重重要要因因素素。。十二二、、国国际际储储备备国际际储储备备是是支支持持本本币币汇汇率率的的重重要要砝砝码码。。国际际储储备备增增加加，，本本币币趋趋于于升升值值。。十三三、、股股市市行行情情股市市指指数数攀攀升升，，本本币币升升值值。。十四四、、重重要要商商品品价价格格黄金金、、石石油油等等价价格格与与美美元元汇汇率率呈呈反反向向走走势势。。黄金金、、石石油油价价格格上上升升，，出出口口国国货货币币趋趋于于升升值值，，进进口口国国货货币币趋趋于于贬贬值值。。上述述十十四四因因素素要要综综合合分分析析，，才才能能准准确确预预测测汇汇率率走走势势。。第二节解解读定期期发布的的经济指指标以对汇市市影响最最大的美美国为例例，解读读其常用用的经济济指标。。一、国内内生产总总值（GDP））GDP增增速加快快，美元元趋于升升值。二、就业业报告包括失业业率和非非农业就就业人数数。失