固定资产投资决策评价案例

第七章内部长期投资管理第四节固定资产投资决策评价案例【例题·单选题】某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案：A方案的净现值为400万元，内含报酬为10%；B方案的净现值为300万元，内含报酬率为15%，据此可以认定（）A方案较好B方案较好两方案无差别应考虑两方案的投资额的大小再进行比较【答案】A【解析】净现值法在理论上比其他方法更完善。对于互斥投资项目，可以直接根据净现值法作出评价。第三节项目投资决策评价方法及其运用【例题·多选题】影响项目内含报酬率的因素包括（）。A.投资项目的计算期B.资金投入方式C.企业要求的最低投资报酬率D.项目回收额【答案】ABD【解析】内含报酬率的大小不受折现率高低的影响。第三节项目投资决策评价方法及其运用【例单项选择题】某项目原始投资100万元，建设期为0，生产经营期5年，每年净现金流量32万元，则该项目内含报酬率为（）。

A.15.52%

B.18.03%

C.20.12%

D.15.26%【答案】B.根据定义，净现值＝32×（P/A，i，5）－100＝0，则：（P/A，i，5）＝100/32＝3.125，查表找出期数为5，年金现值系数比3.125大一点点和小一点点的两个数值，（P/A，18%，5）＝3.127，（P/A，20%，5）＝2.991，再用内插法求出i。

第三节项目投资决策评价方法及其运用【例·计算题】某项目原始投资9000万元，建设期为0，生产经营期3年，各年净现金流量分别为1200万元、6000万元、6000万元，该项目设定的折现率为16%。

要求：

（1）计算该项目净现值；（2）计算该项目内含报酬率。

第三节项目投资决策评价方法及其运用答案：

取折现率16%，求项目的净现值：

NPV＝1200×（P/S，16%，1）＋6000×（P/S，16%，2）＋6000×（P/S，16%，3）－9000＝338（万元）

答案：

由于用16%作为折现率,NPV＞0，用内含报酬率折现，NPV＝0，说明内含报酬率大于16%。应加大折现率，使净现值接近于0，用折现率18%继续测试，求净现值。

NPV＝1200×（P/F，18%，1）＋6000×（P/F，18%，2）＋6000×（P/F，18%，3）－9000＝－22（万元）

由于NPV＜0，说明内含报酬率小于18%，用内插法求解内含报酬率。

第三节项目投资决策评价方法及其运用【例题·多选题】若A、B两项目的现金流量如表所示，A.项目A的静态回收期为2.5年B.项目B的静态回收期为1.67年C.项目A的静态回收期为2.8年D.项目B的静态回收期为2.4年第三节项目投资决策评价方法及其运用【答案】AD【解析】A的回收期＝2＋50/100=2.5年B的回收期＝120÷50＝2.4年第三节项目投资决策评价方法及其运用【例题·单选题】某方案的静态投资回收期是()。A．净现值为零的年限B．净现金流量为零的年限C．累计净现值为零的年限D．累计净现金流量为零的年限【答案】D【解析】静态投资回收期是指以投资项目净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。一、新建投资项目的决策案例例：某水泥集团公司准备建造一个与销售市场占有相适应的年产10万吨水泥预测制品生产线，现有两个方案可供选择。方案一：建设规模较大的工厂，投资额5000万元，有效期十年，由于设备比较先进，生产效率高，因此，只需一班制生产，需生产工人500人，全年人工费用400万元，耗用原材料4800万元，废品损失约200万元，全年管理费用预计160元。1、固定资产投资规模决策方案案二二：：建建设设规规模模较较小小的的工工厂厂，，投投资资额额3000万万元元，，有有效效期期十十年年，，由由于于设设备备较较差差，，生生产产效效率率较较低低，，因因此此，，需需二二班班制制生生产产，，需需生生产产工工人人1200人人，，全全年年人人工工费费用用960万万元元，，耗耗用用原原材材料料5113万万元元，，废废品品损损失失约约213万万元元，，全全年年管管理理费费用用预预计计192万万元元，，目目前前该该产产品品售售价价为为860元元/吨吨。。假假设设两两方方案案设设备备均均无无残残值值，，采采用用有有线线法法计计提提折折旧旧，，企企业业所所得得税税率率33%.试分析应应选用哪哪一方案案？（资资本成本本为10%）。。甲、已两两方案现现金流量量计算表表投资额收入折旧额总成本营业利润所得税税后净利现金流量甲方案5000860050060602540838.21701.82201.8已方案3000860030067781822601.261220.741520.74NPV甲＝2201.8×PVIFA10%,10—5000=8530.06（万元元）NPV已＝1520.74××PVIFA10%,10—3000=6344.95（万元元）NPV甲＞NPV已应选用甲甲方案2、投资资开发时时机决策策在进行此此类决策策时，决决策的基基本规则则也是寻寻求净现现值最大大的方案案。但由由于两个个方案开开发时机机不一样样，不能能把净现现值简单单对比，，而必须须把后期期开发的的项目净净现值换换算为早早期开发发的第一一年初（（t=0）时的的现值，，然后再再进行对对比。例：依依星罗拉拉公司计计划研发发第三代代通信系系统设备，若若目前投投资该项项目，估估计投资资额约为为30亿元元；若4年后开开发，其其投资额额可降至至26亿元。不不同时期期开发此此项目，，其客户户拥有量量、年均收费费、运行行成本不不同。具具体资料料见下表表：目前开发四年后开发客户1-4年20万人/年5-10年40万人/年1-10年30万人/年租费1-4年5000元/人年5-10年4000元/人年1-10年4000元/人年运行成本1-4年5亿元/年5-10年6亿元/年1-10年5亿元/年该项目的的寿命十十年，期期满无残残值，按按直线法法计提折折旧。公司所得得税率40%，，资本成成本为12%。。问：该该公司究究竟何时开发发此项目目最有利利？单位：亿亿元分析计算算目前开开发此项项目的现现金流量量及净现现值t01~45~10投资额-30销售收入1016付现成本56折旧33税前利润27所得税（t=40%）0.82.8税后净利1.24.2ＮＣＦ-304.27.2NPV=4.2××PVIFA12%,4+7.2××PVIFA12%,6×PVIFA12%,4—30=4.2×3.037+7.2×4.111××0.683—30=1.58(亿元元)净现值：：单位：亿亿元t0~345~14投资额-26销售收入12付现成本5折旧2.6税前利润4.4所得税（t=40%）1.76税后净利2.64ＮＣＦ-265.24晚开发：：NPV=（5.24××PVIFA12%，，10—26）×PVIFA12%，，4=(5.24×5.650——26)××0.636=2.29(亿亿元)净现值：：结论：NPV晚＞NPV早应选用晚晚开发方方案二、固定定资产更更新决策策1．差量量分析法法通过计算算两个投投资方案案各阶段段差量现现金流量量及差量量的净现现值，对对投资方方案进行行抉择的的方法。。例：远远洋渔业业公司四四年前购购入一条条深海捕捕渔船，，其购置置成本为为50万万元，估估计尚可可使用六六年，期期满有残残值2万万元，该该船已按按直线法法计提折折旧192000元元，若继继续使用用旧船每每年可获获捕渔收收入560000元元，每年年付现成成本420000元元，公司司为提高高捕渔捞捞量，准准备更换换一台装装有声波波控制的的新渔船船，该船船约需价价款60万元，，预计可可使用六六年，期期满有残残盾60000元，，使用新新船后，，每年可可增加捕捕渔收入入80000元，同同时，每每年可节节约付现现成本20000元元，购入入新船时时，旧船船可作价价250000元，，假设该该公司的的所得税税税率为为30%，资本本成本为为6%。。要求：为为远洋渔渔业公司司作出是是继续使使用旧船船，还是是更换新新船的决决策分析析。首先，计计算△△初始现现金流量量：△初始投投资=-600000+250000=-350000（元元）其次，计计算△营营业现金金流量△年折旧额=

=90000–48000=42000（元）再次，计计算△终终结现金金流量终结现金金流量=60000-20000=40000（（元）△营业净净现金流流量计算算结果见见下表项目1-6△营业收入△付现成本△折旧△税前利润△所得税△税后净利△营业净现金流量80000-200004200058000174004060082600最后，汇汇总全部部现金流流量0123456△初始现金流量△营业现金流量△终结现金流量-35000082600826008260082600826008260040000△净现金流量-500008260082600826008260082600122600△NPV=82600××PVIFA6%，5+122600×PVIF6%，6—50000=82600×4.212+122600×0.705—350000=84344.2(元)由计算结果可可知，使用新新船比继续使使用旧船能获获得更大的净净现值，因此此，该公司应应更换新船。。2．年平均成成本法在投资方案产产能相同的情情况下，可通通过比较方案案年平均成本本，进行投资资方案的选择择。方法一方法二方法三（1）将投资资项目现金流流出的总现值值，按年金现现值系数，转转化为年平均均成本。方法一例：某企业三三年前购入一一台数控机床床，价值32万元，由由于当时数控控技术不成熟熟，致使目前维护成本较较高，现企业业考虑用一台台新机床替代旧机床，，以节约运行行成本。新、、旧机床的有关资料如如下表：旧机床新机床原值320000400000预计使用年限1010已使用年限30最终报废残值3200040000目前变现价值180000400000年运行成本8000050000假设两设备的的生产力相同同，企业的资资金成本为10%，试问该企企业是否应进进行设备更新新？