有色金属周报：加息放缓预期进一步印证金属价格强势运行 20230115 -民生证券

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1➢重点推荐铜铝和贵金属板块。本周(1.9-1.13)上证综指上升1.19%，沪深300指数上升2.35%，SW有色指数上升3.28%。贵金属方面本周COMEX黄金上涨2.81%，白银上涨1.81%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、➢重点推荐铜铝和贵金属板块。本周(1.9-1.13)上证综指上升1.19%，沪深300指数上升2.35%，SW有色指数上升3.28%。贵金属方面本周COMEX黄金上涨2.81%，白银上涨1.81%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、.32%、9.25%、0.79%、-6.41%、12.94%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-5.90%、-2.95%、-%。➢工业金属：美国加息放缓预期得到进一步印证，国内政策基调持续乐观，金属价格强势运行。核心观点：美国12月CPI环比下降，加息放缓预期得到进一步印证；12月国内房企融资规模破千亿，多省市陆续出台房地产消费政策，同时国内多地确定2023年GDP增速目标数值在5.5%以上，刺激工业金属需求预期。铜方面，供给端，本周多数中小企业步入春节假期，小部分大型企业于下周初逐步放假，需求端，终端需求疲软，新订单持续下滑，成品库存高企。铝方面，供给端，西南地区限电抑制国内供应端增量，1月份国内电解铝产量环比下滑；需求端，部分大规模企业停产进入假期，国内铝下游加工企业开工率环比上周继续下跌，周内铝社会库存维持增量，预计节前或持续增长为主。重点关注：紫金矿业、铜陵有色、中国有色矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、南山铝业、西部矿业。➢能源金属：淡季来临，市场需求偏弱，下游观望情绪浓厚，价格压力明显。核心观点：新能源补贴退坡叠加电池和车企减产去库，节前市场需求清淡，价格偏弱运行。锂方面，正极厂反映年前暂无采购需求，部分贸易商开始抛售大厂电碳库存，年前市场情绪和预期均走弱，但随着盐厂挺价情绪重，且鲜有成交，碳酸锂价格短期内持稳或以小幅下跌为主。钴方面，大宗商品物流大部分已经暂停，上游电钴厂商、贸易商多已暂停出货，下游合金厂春节前备库已经完成，节前钴盐市场需求清淡，价格继续下移。镍方面，部分前驱正极一体化企业已停止自己生产三元前驱体转为从市场购买，引发硫酸镍的整体需求进一步下降，三元前驱体工厂长单履行基本完成，整体原料库存相对充足，供给相对过剩，价格下行。重点关注：华友钴业、西藏矿业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。➢贵金属：美国12月CPI数据环比下降，加息放缓预期再度升温，利好金价上行。核心观点：美联储经济数据印证美国经济衰退风险上升，加息放缓基调进一步确定，看好金价长期表现。美国2022年12月CPI同比上涨6.5%，符合市场预期，涨幅创2021年10月以来最小，环比下降0.1%，为两年半来首次环比下降；12月核心CPI同比上涨5.7%，创2021年12月以来最低水平。美联储加息放缓进一步得到印证，市场预期2月份加息幅度或降至25个基点，看好金价长期上行趋势。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。➢风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。重点公司盈利预测、估值与评级71/2021APE(倍)2022E2023E代码简称股价 (元)EPS(元)2021A2022E2023E级601899.SH紫金矿业11.550.60.860.9719.25推荐3.SH钼业88荐000933.SZ神火股份16.351.443.153.1811.35荐9.SH钴业荐002460.SZ赣锋锂业*73.543.649.4710.0620.2066.SZ锂业荐000792.SZ盐湖股份23.450.823.063.1328.60荐62.SZ业36荐600988.SH赤峰黄金19.280.350.440.8855.09推荐75.SZ泰黄金荐有色金属周报20230115放缓预期进一步印证，金属价格强势运行2023年01月15日维持评级师师师究助理学S120001zuxuemszqcomS080002zhanghang@S080006zhangjianye@S090040qcom相关研究20230108：需求放缓+加息2.有色金属周报20230101：疫情冲击叠加年末需求淡季，金属价格短期震荡-2023/01/01属篇：需求侧枯木逢春，风物长宜放眼量-2022/12/26属篇：不畏浮云遮望眼，浪沙淘尽始见金-2022/12/25行业定期报告/有色金属本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业及个股表现 32基本金属 32.1价格和股票相关性复盘 52.2工业金属 5镍 113贵金属、小金属 13 184稀土价格 205风险提示 22插图目录 23表格目录 24行业定期报告/有色金属本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3铝铜锌铅镍锡铝铜锌铅镍锡1行业及个股表现 本周涨幅前10只股票(1/9-1/13)8%6%4%2%0%8%6%4%2%0% 本周跌幅前10只股票(1/9-1/13)0%-2%-4%-6%-8%-10%2基本金属表1：金属价格、库存变化表位基本金属价格价格/库存2023/1/13化本月来今年来来(当月)美元/吨(当月)美元/吨(当月)美元/吨铅(当月)美元/吨镍(当月)美元/吨(当月)美元/吨(当月)元/吨(当月)元/吨(当月)元/吨铅(当月)元/吨镍(当月)元/吨(当月)元/吨71%71%LME库存海期交所库存海期交所库存海期交所库存海期交所库存海期交所库存海期交所库存吨吨吨吨吨吨吨吨吨吨吨吨吨.33-5.90%.77%.10%.44%-10.45%.97%-10.45%.97%本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4美元/盎司美元/盎司元/克5.22元/千克钼精矿元/吨度70钨精矿元/吨元/吨元/吨锑锭(1＃)元/吨67%67%海绵钛元/千克铬铁(高碳)元/吨钴元/吨铋元/吨000钽铁矿美元/磅化锗元/千克铟元/千克碳酸锂(工业级)元/吨7500碳酸锂(电池级)元/吨0500氧化二钒元/吨稀土氧化物化镧元/吨化铈元/吨化镨元/吨化钕元/吨化镝元/千克化铽元/千克镨钕氧化物元/吨稀土金属金属镧元/吨金属铈元/吨金属镨元/吨金属钕元/吨金属镝元/千克金属铽元/千克镨钕合金元/吨0.49%1.62%1.62%本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告52.1价格和股票相关性复盘 黄金价格与山东黄金股价走势梳理COMEX黄金(美元/盎司)山东黄金(元/右轴)000050 阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理铜价(元/吨)江西铜业(元/右轴)000000 华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理2008004000系列1华友钴业(元/右轴)8004000注：左轴单位为元/吨 天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理碳酸锂99.5%(元/吨)天齐锂业(元/右轴)600,000500,000400,000300,000200,000100,000020002.2工业金属2.2.1铝 (1)价格周度观点本周(1.9-1.13)宏观上，美通胀数据如期回落，加息放缓利好预期落地，国内年关将至，需求接近尾声，但市场普遍认为节后国内经济有较高增长预期。基本面上，西南地区限电抑制国内供应端增量，1月份国内电解铝产量环比下滑。下游消费进入传统淡季，铝下游消费走弱，国内铝社会库存维持累库状态，短期铝价在基本面上难有大的调整，铝价或受宏观及能源价格影响较大。SMM预计下周沪铝横盘调整为主，运行于18,000-19,000元/吨，伦铝或运行于2,380-2,600美元/吨。新闻方面，巴西外贸统计系统(ComexStat)数据显示，2022年12月巴西共出口约489,400吨铝土矿，环比走高51.1%，同比上扬40%；11月份中国氟化铝生产商销售氟化铝为49,100.00公吨，去年同期为48,600.00公吨，上月为58,700.00公吨，环本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告630020010003002001000比减少16.35%，同比增加1.03%。 (2)价格和库存表2：铝价格统计2023-1-122023-1-12日变化周变化月变化价格(元/吨)元/吨涨跌幅元/吨涨跌幅元/吨涨跌幅电解铝182201500.83%4902.76%-730-3.85%化铝00铝土矿(澳洲进口)367.1-0.41-0.11%-6.76-1.81%-10.22-2.71%铝铝土矿(广西)4.6000铝土矿(山西)542.400.00%11.302.13%112.13%预焙阳极预焙阳极0力煤 上海期交所同LME当月期铝价格上海(左轴，元/吨)LME(右轴，美元/吨)30,00025,00020,000000040000000 全球主要交易所铝库存全球主要交易所铝库存(万吨)伦敦上海 (3)利润 预焙阳极单吨净利润梳理8500800075007000650060005500500045004000350030002500200015001000系列3预焙阳极到厂价(元/吨，左轴)成本(元/吨，左轴)16501150650150-350 电解铝单吨盈利梳理吨铝盈利水平(元/吨，右轴)长江现货铝价(元/吨)260002402600024000600022000400020000800080006000014000-20002000000080000008000-6000行业定期报告/有色金属本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7 氧化铝单吨盈利梳理(单位：元)0吨氧化铝盈利，以进口铝矿测算以广西矿测算以山西矿测算 (4)成本库存11月全国平均电解铝完全成本构成 铝国内主要消费地库存(万吨)行业定期报告/有色金属本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8国产和进口氧化铝价格走势FOB价格为右轴2.2.2铜 (1)价格周度观点总体而言，宏观方面，上周美国非制造业PMI不及预期，刺激金融市场下调加息目标预期，而本周四美国12月CPI增速如期回落至6.5%，助于进一步印证市场对美联储2月1日加息继续放缓的预期，据CME观察最新数据，美联储预计将在2月议息会议上加息25个基点的概率为79.2%，美元大跌至101附近触及布林下轨底部，铜价偏强运行。国内方面，据统计中国12月房企单月融资总量突破千亿元，环比大涨超八成，房地产支柱地位再被提及，多省市陆续出台房地产消费政策。国内政策基调持续乐观，使得市场对中长期经济发展信心增强。基本面来看，本周多数中小企业步入春节假期，小部分大型企业于下周初逐步放假，但因终端需求疲软，新订单持续下滑，成品库存高企，多以减产节奏步入春节假期。SMM预计下周沪铜主力将运行于66000-69500元/吨，伦铜将运行于8550-9200美元/吨。新闻方面，铜陵有色金属集团有限公司铜冠铜材分公司计划1月16日停产铜杆进入春节休假模式，预计1月底复产。该厂1月份铜杆产量或在8,000吨，较上月环比减少近3,000吨；秘鲁能源和矿业部(MINEM)近日发布数据显示，全球第二大铜生产国秘鲁2022年11月份铜产量达244,976吨，较上年同期195,117吨增长15.3%。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9-200000000400-200000000400 (2)价格、库存和加工费三大期货交易所铜库存合计+保税区(单位：吨) 201620172018201918000002020202120222023180000014000001000000600000200000铜精矿加工费(美元/吨)价格88美元/吨价格65美元/吨上海期交所同LME当月期铜价格全球主要交易所铜库存50,000上海(左轴，元/吨)LME(右轴，美元/吨)2.2.3锌100全全球主要交易所铜库存(万吨)伦敦纽约上海 (1)价格周度观点沪锌方面：周初，住建部主管的中房报发布社评指出，改善房地产需求端是今年的重心，利好信息提振市场，与此同时外盘强势运行带动内盘走强，沪锌拉涨。随后人民币在岸、离岸人民币兑美元均升破6.8，受此影响下沪锌重心小幅回落震荡运行。波士顿联储主席柯林斯明确表示倾向于2月份加息25个基点的消息提振内盘，沪锌抹平跌幅重回高位。中国12月CPI年率数据出炉，环比增加0.2%至1.8%，多头情绪放缓叠加假期来临带来的消费不佳，沪锌温和回落。随后关于美联储加息的鸽派发言不断出现，叠加下游企业对假期之后开工情况有较好期待，多头资金强势，沪锌再度拉涨，突破24000关口。沪锌截至本周五15：00，沪锌收涨报24155元/吨，周内涨925元/吨，涨幅3.98%。伦锌方面：周初，美国12月非农就业人口增加22.3万人，为2020年12月以来最小增幅，市场对美联储加息进程再一次投注将会放缓，市场加息25基点预期逐渐增强，美指弱势运行，伦锌拉涨冲高。欧元区1月Sentix投资者信心指数录得-17.5，数据显示欧洲经济状况有所改善但仍旧处于面临严峻的经济挑战的现实，伦锌冲高后重心小幅回落。随后美国12月未季调核心CPI年率从11月的6%降至5.7%，美国12月未季调CPI年率从7.1%降至6.5%，强化了通胀见顶的言论，与此同时，欧洲天气温本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告105040302010050403020100伦敦上海和，暖冬使得欧洲天然气价格回落，对锌价支撑位下挫，多空博弈下伦锌高位企稳于3180美元/吨维稳震荡运行。伦锌截至本周五18：00，伦锌收涨报3297.5美元/吨，周内涨258.5美元/吨，涨幅8.51%。新闻方面，云南驰宏新材料厂1月10日计划招标采购1,500吨粗锌(Zn≥98.5%)，约500吨/月，2023年1季度合计1,500吨；鞍钢重型机械有限责任公司冶金设备制造公司于1月9日计划招标采购2.6吨锌锭(Zn99.99)。 上海期交所同LME当月期锌价格上海(左轴，元/吨)LME(右轴，美元/吨)30,00025,00020,00015,00050004000300020000002022/1/132022/4/132022/7/132022/10/132023/1/13 全球主要交易所锌库存全球主要交易所锌库存(万吨)Jan/20Jul/20Jul/21Jan/Jan/20Jul/20Jul/21Jan/22Jul/22Jan/23 (2)加工费&社会库存国产-进口锌加工费周均价注：图中进口周均价为右轴 锌七地库存(万吨)本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11锌锌进口比值及盈亏注：沪伦比值为右轴，进口盈亏单位为元/吨2.3铅、锡、镍⚫铅：下周为春节前最后一周，物流大多停运，多数铅蓄电池企业已进入放假状态，铅市场交易活跃度将进一步下降，直至有价无市状态。根据上下游企业放假安排，下游企业放假多于冶炼企业，节前铅锭仍有累库风险。但值得注意的是，铅价接连下挫后，废电瓶价格并未同步跟跌。综合看，消费减少后，铅市场交易将更加清淡。新闻方面，1月10日，澳大利亚加利纳矿业公司宣布，阿布拉基本金属矿项目已完成建设，随着第一批矿石进入工厂，矿石调试已于1月9日开始；11月份中国生产再生铅为313,000.00公吨，去年同期为292,200.00公吨，上月为294,000.00公吨，同比增长7.12%，环比增长6.46%。⚫锡：供给端：云南江西两省冶炼厂开工率预期内回落，锡精矿加工费小幅回落，进口盈利窗口维持开启，但盈利预期稍有收窄。需求端：下游企业节前备货临近尾声，焊锡企业陆续放假，国内社会库存再度大幅累库。综上所述，加工费低位运行叠加终端需求疲软对冶炼厂生产影响或将显现，原料短期需求减弱的预期下，预计后续锡精矿进口量维持现有水平难度增大。新闻方面，根据美国商务部(USDepartmentofCommerce)的最终统计数据，2022年11月份，美国镀锡板进口量总计为66,628公吨，较10月份下降12.4%，较去年同期上升9.5%；云南地区主要的锡锭99.95%min生产商之一，云帆有色金属有⚫镍：与上周沪镍价格大幅下行相比，本周利空消息已基本被市场缩小化，周内沪镍走势以偏弱震荡为主。消息面来看，1月11日英国金融行为监管局对LME恢复镍亚盘做出回应企鹅表示，在这个时段它还没有足够的控制能力。监管希望LME能够监控镍交易并确保价格波动受到控制，但在伦敦凌晨时段LME能否做到这一点仍存疑问。这也意味着短期内伦镍流动性仍难以恢复。供给端，昨日晚间伦镍大幅下行，进口窗口打开，部分俄镍清关。其次，今日镍价延续低位，现货成交好转，下游仍存备货需求。镍铁方面，市场目前大部分铁厂手中库存都不多，且12月、1月减产力度随不锈钢调整，1月现货市场供应预期继续偏紧。需求端，据SMM调研，受外盘影响，沪镍日盘走跌，不锈钢受带动小幅下行，但下降空间有限，午盘回调。现货市场逐渐进入年前交易尾声，询货及成交清淡，部分地区物流或将于本周末中断。合金方面，进入本周下游合金企业仍有少量备货需求。综上，目前纯镍仍受消息面影响较大，但目前基本面供给端仍存宽松预期预计镍价偏弱震本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告123020021.510.5040353020021.510.504035302520151050全球主要交易所镍库存(万吨)上海伦敦荡运行。预计下周沪镍价格196000-212000元/吨。目前伦镍价格尚未回归基本面，成交量较少镍价大幅波动概率仍存，待伦镍价格回归正常，SMM将正常恢复伦镍价格预测。新闻方面，江门长优实业有限公司，是国内主要的硫酸镍生产商之一，公司计划1月17日停产休春节假期，预计1月份硫酸镍产量1,600吨左右；1月4日，市场传出消息称青山集团电积镍项目已正式投产，初步设计产能为月产1,500吨，1月将有部分体量释放。 上海期交所同LME当月期铅价格上海(左轴，元/吨)LME(右轴，美元/吨)17,00016,00015,00014,00013,0003000200000002022/1/132022/4/132022/7/132022/10/132023/1/13 全球主要交易所铅库存全球主要交易所铅库存(万吨)伦敦上海Jan/20JulJan/20Jul/20Jan/21Jul/21Jan/22Jul/22Jan/23 上海期交所同LME当月期锡价格上海(左轴，元/吨)LME(右轴，美元/吨)400,0000000,000,000,000,00040,000040000002022/1/132022/4/132022/7/132022/10/132023/1/13 全球主要交易所锡库存全球主要交易所锡库存(万吨)伦敦上海Jan/20Jul/20Jul/21Jan/2Jan/20Jul/20Jul/21Jan/21Jul/22Jan/22上海期交所同LME当月期镍价格全球主要交易所镍库存300,000250,000200,000,000,000,0000上海(左轴，元/吨)LME(右轴，美元/吨)0004000000002000000Jan/20Jul/20Jan/21Jan/20Jul/20Jan/21Jul/21Jan/22Jan/23本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告133贵金属、小金属3.1贵金属⚫黄金：COMEX自上周1840附近位置稳步攀升至1890附近位置，国内金价跟涨至414元/克。白银价格仍以震荡为主，重心稍有下行。一方面经济衰退的预期为银价提供支撑，一方面美联储官员鹰势打压多头士气，叠加临近美国12月CPI数据发布市场交投情绪谨慎，国际银价弱稳于24美元下方，国内银价大致运行在5150-5250元/千克之间。我们预计金银价格或将震荡上行。预计未来一周COMEX黄金价格运行在1850-1950美元/盎司之间，国内黄金价格运行在407-417元/克之间；COMEX白银价格运行在23.0-25.0美元/盎司之间，国内白银价格运行在5150-5450元/千克之间。各国央行的资产总额情况00,000,0000美国:所有联储银行:总资产(百万美元，左轴) 欧洲央行:资产总额(百万欧元，左轴)日本央行:资产:总额:周(百万日元,右轴),0000000000,000,000000本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14 (1)央行BS、实际利率与黄金 美联储资产负债表资产组成美国:所有联储银行：总资产(百万美元)comex黄金(美元/盎司，右轴)250010000002500200075000001500500000010002500000500000 Comex黄金与实际利率43210))黄金黄金美国实际利率(TIPS:10年)(%)ComexComex (美元元/盎盎司，右轴)250020001500100050002006/01/132007/01/132008/01/132009/01/132010/01/132011/01/132012/01/132013/01/132014/01/132015/01/132016/01/132017/01/132018/01/132019/01/132020/01/132021/01/132022/01/132023/01/13 (2)ETF持仓 黄金ETF持仓(单位：金衡盎司)45,000,00040,000,00035,000,00030,000,00025,000,00020,000,00015,000,00010,000,0005,000,00002021-01-132022-01-1322021-01-132022-01-132023-01-13 白银ETF持仓(单位：盎司)800,000,000700,000,000600,000,000500,000,000400,000,000300,000,000200,000,000100,000,00002021-01-132022-01-2021-01-132022-01-132023-01-13 (3)长短端利差和金银比 美国国债收益率(%) 金银比400本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15,500.00,000.00,500.000,500.00,000.00,500.000 (4)COMEX期货收盘价 COMEX黄金期货收盘价COMEX黄金期货结算价(活跃，美元/盎司)2021-01-132022-01-132023-01-132020-01-132021-01-132022-01-132023-01-13 COMEX白银期货收盘价COMEX白银期货结算价(活跃，美元/盎司)502520502020-012021-012022-012023-012020-012021-012022-013.2能源金属3.2.1钴⚫电解钴及钴中间品：本周电解钴的价格继续下行，大宗商品物流大部分已经暂停，上游电钴厂商、贸易商多已暂停出货，下游合金厂春节前备库已经完成。预计下周开始，绝大部分贸易商将开始陆续春节放假，市场交易询单急剧减少，市场进入停滞。春节前一周交易暂停，预计电钴现货价格变化幅度较小。海外新年假期结束，电钴市场有一些询盘，但海外电钴价格继续回落，钴中间品成本降低。春节期间国内新能源钴需求清淡现状仍将保持。国内钴中间品冶炼企业正在与海外矿商洽谈全新的长单计价规则，即“SMM现货硫酸钴价格-加工费”模式。⚫钴盐及四钴：本周硫酸钴价格继续下行。春节前钴盐市场需求清淡。下游鲜有采购，即使有少量订单，但因目前价格超跌上游盐厂也会考虑是否值得降价出货。物流大多已经停运，较多库存的钴盐大厂运力仍可维持到下周二左右。因下周是春节前最后一个星期，市场交易暂停，预计硫酸钴价格变动幅度较小。本周四钴价格继续下行。四钴大厂报价持稳，并表示春节前价格不会再有变动。四钴整体已经进入交易停滞的阶段，1月四钴产量也会继续缩减，春节前四钴仍将保持偏弱行情运行，交易暂停价格变化幅度不大。⚫三元前驱体：临近春节假期，前驱体厂商普遍放假或减产，减产比重预计超过10%，下游市场需求表现依旧清淡。近期受钴镍等原材料价格下行影响，前驱体价仍将趋于下行。行业定期报告/有色金属本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告162018/012019/012020/012021/012022/012023/011501005002018/012019/012020/012021/012022/012023/01150100500表3：钴系产品价格一览产品类别价格单位双周变动1月变动YTD钴粉99.5%min中国元/公斤302.50-5.62%-5.62%-5.62%652.50302.50低级钴美元/磅.13金属钴99.8%min中国元/公斤308.00-1.91%-1.91%-1.91%560.00308.00钴精矿钴精矿岸美元/磅四氧化三钴73.5%min中国元/公斤180.50-8.61%-8.61%-8.61%427.50180.50硫硫酸钴元/吨000.0000.00化钴n元/公斤2.50X3日 (1)价差跟踪 MB钴美金及折合人民币价格MB钴价(美元/磅)MB钴价折为人民币(万元/吨)MB均值(美元/磅)2003-01-132004-01-132005-01-132006-01-132007-01-132008-01-132009-01-132010-01-132011-01-132012-01-132013-01-132014-01-132015-01-132016-01-132017-01-132018-01-132019-01-132020-01-132021-01-132022-01-132023-01-13注：美元汇率为对应当日中间汇率 海内外钴价及价差25海外MB2520502017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01 硫酸钴和四氧化三钴价差四氧化三钴减硫酸钴(万元/金属吨)840 金属钴现货和无锡盘价格差2018/012018/072018/012018/0794-12019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01国内电钴现货减无锡盘钴(万元/吨)2019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01行业定期报告/有色金属本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告177000600050004000300020001000070006000500040003000200010000-1000韩国-中国氢氧化锂价格价差(美元/吨)3.2.2锂 (1)高频价格跟踪及观点⚫碳酸锂：本周碳酸锂价格前期跌势明显，后期以持稳为主。盐厂方面，前期持续下调心理预期成交价格，存在极少量散单成交；近期心态发生转变，多以观望为主，不急于低价出货。正极厂方面，普遍反映年前暂无采购需求，部分厂商已放假，且心理预期价位不断走低，观望情绪重。贸易商方面，部分贸易商已开始抛售大厂电碳库存，用少量散单成交拉动市场价格不断走低，但部分贸易商已放假。整体上来看，年前市场情绪和预期均走弱，但随着盐厂挺价情绪重，且鲜有成交，碳酸锂价格短期内持稳或以小幅下跌为主。⚫氢氧化锂：本周氢氧化锂价格持续走跌。一线厂家以出口为主，少量订单供给国内；但由于近期国外需求和国内需求均减弱，因此氢氧化锂出口价格和国内价格均有所回落，一线厂家纷纷下调预期成交价格。二线厂家价格随市场波动大，近期下跌较为明显。近期由于正极厂减量且表示非必要不采货，持续看跌后市价格，叠加受到碳酸锂价格下调的影响，氢氧化锂价格持续下跌。整体上看，市场成交较少，以观望为主，后市随放假预期市场鲜有成交，氢氧化锂价格短期内持稳为主，或有小幅下跌。⚫钴酸锂:本周钴酸锂正极材料价格下行，钴酸锂正极厂最近订单寥寥，无实际成交。下周开始年底电芯厂春节提前放假，假期预计两个周左右。并且下游手机终端临时毁单或者延迟提货的现象依旧存在。预计1季度数码市场需求偏弱状况仍将维持，钴酸锂价格将继续⚫磷酸铁锂:本周磷酸铁锂价格继续走弱。供给端，在电芯厂需求减量以及锂盐价格快速下滑的影响下，部分铁锂企业下调排产计划，产量环比下降。需求端，当前时点，终端车企和电芯厂陆续进入去库阶段，下游需求短期走弱趋势较为明显。原料端，铁锂企业近期观望情绪严重，对锂盐和磷酸铁后市价格均不看好，采购意愿冷淡。在当前市场需求和原料共同走弱作用下，磷酸铁锂厂商生产意愿不高，预计后市磷酸铁锂价格仍将走低。 (2)价差跟踪国内外碳酸锂价差国内外氢氧化锂价差国内外碳酸锂价差8000-2000本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告182020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-0190,00070,00050,00030,00010,00065,0002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-0190,00070,00050,00030,00010,00065,00045,00025,0005,000 国内电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价差7000006000005000004000003000002000001000000国内电池级和工业级碳酸锂价差(元/吨，右轴)电池级碳酸锂(元/吨)工工业级碳酸锂(元/吨)6000050000400003000020000100000-100003.3其他小金属 国内氢氧化锂和碳酸锂价差8000006000004000002000000价差(右轴，元/吨)电池级氢氧化锂(元/吨)电池级碳酸锂(元/吨)4000004000080000-120000 国内钼精矿价格国内钼精矿报价(元/吨)5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0002021/1/132021/7/132022/1/132021/1/132021/7/132022/1/132022/7/13 国内钨精矿价格国内钨精矿报价(元/吨)140,000120,000100,00080,00060,0002021/1/132021/7/132022/1/132021/1/132021/7/132022/1/132022/7/13 长江现货市场电解镁价格长江现货市场电解镁报价(元/吨)2021/1/132021/7/132022/1/132021/1/132021/7/132022/1/132022/7/13 长江现货市场电解锰价格长江现货市场电解锰(元/吨)2021/1/132021/7/132022/1/132021/1/132021/7/132022/1/132022/7/13本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19800,000600,000400,000200,00002021/1/132021/7/132022/1/132022/7/13800,000600,000400,000200,00002021/1/132021/7/132022/1/132022/7/132023/1/13 长江现货市场锑锭价格长江现货市场锑锭报价(元/吨)90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,0002021/1/132021/7/132022/1/132022/7/132023/1/13国产高碳铬铁价格高碳铬铁报价(元/吨),000高碳铬铁报价(元/吨),0008,0006,0004,0002021/1/132021/7/132022/1/132022/7/132023/1/13 国内精铟99.99%价格国内精铟99.99%报价(元/千克),0002021/1/132021/7/132022/1/132021/1/132021/7/132022/1/132023/1/13 国产海绵钛价格国产海绵钛报价(元/千克)908070602021/1/132021/7/132022/1/132022/7/132023/1/13 长江现货市场金属钴价格金属钴99.8%中国交到报价(元/吨)钽铁矿30%-35%价格20钽铁矿30-35%报价(美元/磅)20100090807060402021/1/132021/7/132022/1/132022/7/132023/1/13本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告207,0006,0005,0004,00037,0006,0005,0004,0003,000 国产二氧化锗价格国产二氧化锗99.999%报价(元/千克)2021/1/132021/7/132022/1/132022/7/132023/1/13碳酸锂(工业级)价格碳酸锂(工业级)报价(元/吨)700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,00002021/1/132021/7/132022/1/132022/7/132023/1/13 国产精铋价格国产精铋99.99%报价(元/吨)60,00050,00040,00030,000碳酸锂(电池级)价格碳酸锂(电池级)报价(元/吨)700,000600,00000,000400,000300,000200,000,00002021/1/132021/7/132022/1/132022/7/132023/1/134稀土价格⚫稀土磁材：本周，稀土市场价格逐渐趋于稳定，由于年节将至，物流多数停运，下游磁材企业也陆续放假，稀土需求减弱，稀土价格也归于平静。稀土企业虽然在上个月年底检修减停产较多，但大多数已于本月陆续恢复生产，并表示在春节期间仍将维持正常生产。目前来看，下游采购补库行为已基本完成，市场上交投氛围较为冷清。从供给端来看，12月氧化物产量缩减情况已逐步恢复，但短时间内稀土市场现货仍然较少，市场氛围冷清，多数持货商已停止报价。从需求端来看，临近年节，物流陆续停运，下游磁材企业也接连放假，稀土成交情况不佳。SMM预计，短期内稀土价格走势将继续持稳。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告21氧化镧价格(元/吨)20,00015,00010,0005,00001,200,0001,000,0004,0003,0002,0001,000020,00015,00010,0005,000氧化镧价格(元/吨)20,00015,00010,0005,00001,200,0001,000,0004,0003,0002,0001,000020,00015,00010,0005,000020,00015,00010,0005,0000 氧化镧价格 氧化镨价格氧化镨价格(元/吨)氧化镨价格(元/吨)600,000400,000200,000 氧化镝价格氧化镝价格(元/千克) 氧化铈价格氧化铈价格(元/吨)氧化钕价格0,000氧化铽价格氧化铽价格(元/千克)氧化铽价格(元/千克)行业定期报告/有色金属本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告225风险提示1、需求不及预期：美联储加息，全球经济有下行风险，加上国内疫情可能反复，需求或弱2、供给超预期释放：受限于产能，加上供应干扰较大，供给端释放较慢，若资本开支大幅上升，供应可能有超预期释放。3、海外地缘政治风险：俄乌冲突加剧以及南美政策均影响供应，同时地缘冲突风险也影响情绪，影响未来金属需求。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告23插图目录本周涨幅前10只股票(1/9-1/13) 3本周跌幅前10只股票(1/9-1/13) 3黄金价格与山东黄金股价走势梳理 5阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 5华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理 5天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理 5上海期交所同LME当月期铝价格 6全球主要交易所铝库存 6预焙阳极单吨净利润梳理 6电解铝单吨盈利梳理 6氧化铝单吨盈利梳理(单位：元) 711月全国平均电解铝完全成本构成 7铝国内主要消费地库存(万吨) 7国产和进口氧化铝价格走势 8三大期货交易所铜库存合计+保税区(单位：吨) 9铜精矿加工费(美元/吨) 9上海期交所同LME当月期铜价格 9全球主要交易所铜库存 9上海期交所同LME当月期锌价格 10全球主要交易所锌库存 10国产-进口锌加工费周均价 10锌七地库存(万吨) 10锌进口比值及盈亏 11上海期交所同LME当月期铅价格 12全球主要交易所铅库存 12上海期交所同LME当月期锡价格 12全球主要交易所锡库存 12上海期交所同LME当月期镍价格 12全球主要交易所镍库存 12各国央行的资产总额情况 13美联储资产负债表资产组成 14Comex黄金与实际利率 14黄金ETF持仓(单位：金衡盎司) 14白银ETF持仓(单位：盎司) 14美国国债