2023年春财务管理形成性考核册答案

（个人整顿，仅供参照）财务管理作业11.甲企业平价发行5年期企业债券，债券票面利率为8%，每六个月付息一次，到期一次偿还本金，该债券有效年利率是多少？答案：由于是平价发行，因此债券折现率等于票面利率8%，则该债券有效年利率＝（1+8%/2）2-1=8.16%2.某企业拟于5年后一次还清所欠债务10万，假定银行利息率为10%，则应从目前起每十二个月末等额存入银行偿债基金为多少？5年10%年金终值系数为6.1051答案：A=FF/A因此，从目前起每十二个月年末等额存入银行偿债基金为16379.75元3.有一项年金前2年没有现金流入，后五年每十二个月年末流入500万元，假设年利率是10%，该年金现值是多少？答案：年金现值=P=500×(P/A,10%,5)×(P/F,10%,2)=500×3.7908×0.8264=1566.364.已知：A、B两种证券构成证券投资组合。A证券预期收益率原则差是0.2，B证券预期收益率原则差是0.5，A证券收益率和B证券收益率协方差是0.06，则A证券收益率和B证券收益率,有关系数？

答案：A证券和B证券有关系数＝A证券和B证券协方差/A证券原则差×B证券原则差=5.构成投资组合证券A和证券B，其原则差分别为12%和8%。在等比例投资状况下，假如两种证券有关系数为1，该组合原则差为10%；假如两种证券有关系数为-1，该组合原则差为多少？

答案：两种证券等比例投资意味着各自投资比例均为50%投资组合原则差＝12%×50%-8%×50%＝2%或当有关系数为-1时=2%6.假设资本资产定价模型成立，表中数字是互相关联。求出表中“?”位置数字(请将成果填写在表格中，并列出计算过程)。

证券名称

期望酬劳率

原则差

和市场组合

有关系数

β值

无风险资产

？？？？市场组合

？10%？？A股票

22%20%0.651.3答案：

证券名称

期望酬劳率

原则差

和市场组合

有关系数

β值

无风险资产

2.5%000市场组合

17.5%10%11A股票

22%20%0.651.3B股票

16%15%0.60.9某股票期望酬劳率=无风险酬劳率+该股票贝塔值*（市场组合期望酬劳率-无风险酬劳率）某股票期望酬劳率原则差=该股票贝塔值*市场组合期望酬劳率原则差/该股票和市场组合有关系数某股票和市场组合有关系数=改正贝塔值*市场组合期望酬劳率原则差/该股票期望酬劳率原则差因此：A股票期望酬劳率原则差=1.3*10%/0.65=20%。B股票和市场组合有关系数=0.9*10%/15%=0.6.22%=无风险酬劳率+1.3*（市场组合期望酬劳率-无风险酬劳率）；16=无风险酬劳率+0.9*（市场组合期望酬劳率-无风险酬劳率）得出：市场组合期望酬劳率=17.5%，无风险酬劳率=2.5%原则差和贝塔值所有是用来衡量风险，而无风险资产没有风险，即无风险资产风险为0，因此，无风险资产原则差和贝塔值均为0。7.C企业在1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10%，于每十二个月12月31日付息，到期一次还本。假定1月1日金融市场上和该债券同类风险投资利率是9%，该债券发行价应定为多少？答案：每十二个月支付利息=1000*10%=100元发行价格=100/(1+9%)+100/(1+9%)^2+100/(1+9%)^3+100/(1+9%)^4+100/(1+9%)^5+1000/(1+9%)^5=1038.90（元）或：=1000*10%*（P/A，9%，5）+1000*（P/F，9%，5）=1000*3.8897+1000*0.6499=1038.87（元）8.某投资人准备投资于A企业股票，该企业没有发放优先股，有关数据如下：每股净资产为10元，每股收益为1元，每股股利为0.4元，现行该股票市价为15元，目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为9%，β系数为0.98，该投资人与否应以目前价格购入A股票？答案：A股票投资必需酬劳率＝4%+0.98×(9%-4%)＝8.9%权益净利率（ROE）＝1/10＝10%留存收益比率＝（1-0.4）/1＝60%可持续增长率＝ROE*自留率/（1-ROEx自留率）=10%×60%/(1-10%×60%)＝6.38%A股票价值＝0.4×(1+6.38%)/(8.9%-6.38%)＝16.89元由于每股价值高于市价15元，因此可以以当时市价购入。二、案例分析题1.A是一家上市企业，关键经营汽车座椅生产销售。数年来，随中国汽车市场行情大涨影响，企业股票也展现出上升之势。某机构投资者拟够买A企业股票并对其进行估值。已知：该机构投资者预期A企业未来5年内收益率将增长12%（g1），且预期5年后收益增长率调低为6%（g2）.根据A企业年报，该企业现时（D0）每股现金股利为2元。假如该机构投资者规定收益率为15%（Ke），请分别根据下述环节测算A企业股票价值。规定按次序：1.测算该企业前5年股利价值（填列下表中“？”部分）。V=3.确定该股票第5年末价值目前值为多少？V=41.51*（P/F15%5）=41.51*0.4972=20.644.该股票内在价值为多少？V=20.64+9.25=29.895.假如该企业现时股票价格为40元/股，请问该机构投资者与否会考虑购置该股票？由于股票内在价值29.89不不小于40，因此，不值得购置作业2E企业拟投资建设一条生产线,行业基准折现率为10%,既有三个方案可供选择,有关净现金流量数据如下表所示方案012345ANCF-1100550500450400350BNCF-1100350400450500550CNCF-1100450450450450450答案：1）A方案投资回收期=2+110B方案投资回收期=2+1100-C方案投资回收期=2+1100-=2.442）A方案净现值=-1100+550（P/F，10%，1）+500（P/F，10%，2）+450（P/F，10%，3）+400（P/F，10%，4）+350（P/F，10%，5）

=-1100+550*0.9091+500*0.8264+450*0.7513+400*0.683+350*0.6209=1741.45-1100=641.45万元B方案净现值=-1100+350（P/F，10%，1）+400（P/F，10%，2）+450（P/F，10%，3）+500（P/F，10%，4）+550（P/F，10%，5）=-1100+350*0.9091+400*0.8264+450*0.7513+500*0.683+550*0.6209=1669.55-1100=569.55万元C方案净现值=-1100+450（P/A，10%，5）=-1100+1705.95=605.95万元2.某企业计划开发一条新产品线，该产品线寿命期为5年，开发新产品线成本及估计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，采用直线法计提折旧且在项目终了可回收残值20万元。投产后，估计每十二个月销售收入可达80万元，每十二个月需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元，随设备陈旧，该产品线将从次年开始每十二个月增长5万元维修支出。该企业平均资本成本为12％，合用所得税税率为40％。规定：计算该产品线预期现金流量

答案：（1）初始现金流量:

投资额:120万元(流出)

垫支流动资金20万元(流出)

（2）经营期现金流量:

每十二个月折旧=(120-20)/5=20万元

经营期现金净流量第一年=(80-30-20)*(1-40%)+20=38万元

经营期现金净流量次年=(80-35-20)*(1-40%)+20=35万元经营期现金净流量第三年=(80-40-20)*(1-40%)+20=32万元经营期现金净流量第四年=(80-45-20)*(1-40%)+20=29万元经营期现金净流量第五年=(80-50-20)*(1-40%)+20=26万元（3）终止现金流量:殖值20万元(流入)垫支流动资金20万元(流入)（P/F，10%，1）（P/F，10%，2）（P/F，10%，3）（P/F，10%，4）（P/F，10%，5）0.90910.82640.75130.6830.6209图示：第一年次年第三年第四年第五年销售收入8080808080付现成本3035404550折旧2020202020税前利润3025201510所得税1210864税后利润18151296营业现金流量3835322926固定资产残值20垫支资金收回20现金流量合计3835322966二、案例分析题（1）年营业收入=50*30000=1500000（元）年折旧=900000/20=45000（元）年付现成本=32*30000-45000=915000（元）初始现金流量=-900000（元）营业现金流量=NCF（1-5）=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=15000*（1-25%）-915000*（1-25%）+45000*25%=450000（元）净现值NPV=450000*（P/A,10%,5）-900000=805950(元)（3）非折现回收期==2折现回收期项目现金流量折现系数（10%）现值合计净现金流现值原始-9000000-900000-900000第一年4500000.9091409095-490905次年4500000.8264371880-119025第三年4500000.7513338085219060第四年4500000.6830307350526410第五年4500000.6209279405805815回收期=1或：回收期=11.92.某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，有关资料为：甲方案原始投资为150万元;其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，所有资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入10万元，估计投产后年营业收入90万元，付现成本60万元。乙方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资120万元，流动资产投资30万元，固定资产和流动资金投资于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产到期残值收入20万元，该项目投产后，估计年营业收入100万元，年经营性付现成本60万元。该企业按直线法折旧，所有流动资金于终止点一次回收，所得税税率25%，该企业规定最低投资酬劳率为10%.规定：（1）计算甲、乙两个方案净现值（2）用净现值确定该企业应选择哪一投资方案。甲、乙方案均为可行方案，但甲方案净现值不不小于乙方案，因此应选择乙方案投资。3.某企业既有五个投资项目，企业可以提供资金总额为250万元，有关资料如下：

(1)项目初始投资额100万元，净现值50万元。

(2)项目初始投资额200万元，净现值110万元。

(3)项目初始投资额50万元，净现值20万元。

(4)项目初始投资额150万元，净现值80万元。

(5)项目初始投资额100万元，净现值70万元。

规定：（1）计算现值指数（2）.选择企业最有利投资组合。答案计算各方案现值指数

A现值指数=(50+100)/100=1.5

B现值指数=(110+200)/200=1.55

C现值指数=(50+20)/50=1.4

D现值指数=(80+150)/150=1.533

E现值指数=(70+100)/100=1.7

按净现值指数将投资项目进行排序：

方案

投资额

现值指数E1001.7D1501.53A1001.5B2001.55C501.4因此，企业最有利投资组合为ED。作业31、某企业发行一种1000元面值债券，票面利率为8%，期限为4年，每十二个月支付一次利息，问：（1）若投资者规定酬劳率是15%,则债券价值是多少?（2）若投资者规定酬劳率下降到12%,则债券价值是多少?下降到8%呢?每十二个月票面利息=1000×8%=80元（1）债券发行时市场利率为15%债券价值=票据面值现值+每十二个月利息现值=80×（P/A，15%，4）+1000（P/F，15%，4）=80×2.855+1000×0.5718=800.2（元）（2）债券发行时市场利率为12%债券价值=票据面值现值+每十二个月利息现值=80×（P/A，12%，4）+1000（P/F，12%，4）=80×3.0373+1000×0.6355=878.48（元）（3）假如市场利率为8%债券价值=80×（P/A，8%，4）+1000（P/F，8%，4）=80×3.3121+1000×0.735=1000（元）2、已知某企业销售收入为1000万元，销售净利率为10%，净利润60%分派给投资者。12月31日资产负债表（简表）如表4-3：表4资产负债表（简表）12月31日单位：万元资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金100应付账款40应收账款200应付票据60存货300长期借款300固定资产净值400实收资本400留存收益200资产总计1000负债及所有者权益总计1000该企业计划销售收入比上年增长20%。据历年财务数据分析，企业流动资产和流动负债随销售额同比率增减，企业既有生产能力尚未饱和。假定该企业销售净利率和利润分派政策和上年保持一致。估计该企业外部融资需求量。答：外部资金需要量△F=增长资产-增长自然负债-增长留存收益其中增长资产=增量收入×基数期敏感资产占基期销售额比例=（1000×20%）×（100+200+300）/1000=120（万元）增长自然负债=（1000×20%）×（40+60）/1000=20(万元)增长留存收益=1000×（1+20%）×10%×（1-60%）=48（万元）外部资金需要量△F=120-20-48=52（万元）3、F企业拟采用配股措施进行融资。假定3月25日为配股除权登记日，现以企业12月31日总股本5亿股为基数，拟每5股配1股。配股价格为配股阐明书公布前20个交易日企业股票收盘价平均值（10元/股）80%，即配股价格为8元/股。假定所有股东均参与配股。规定根据上述计算：（1）配股后每股价格；（2）每份配股权价值。（1）配股后每股价格=（10×+×20%×8）/（+×20%）=9.667（元/股）（2）每份配股权价值=（9.667-8）/5=0.33（元/股）假如除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股股东财富较配股前有所增长，一般称之为“填权”；反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东财富，一般称之为“贴权”。4、某企业发行面值为一元股票1000万股，筹资总额为6000万元，筹资费率为4%，已知第一年每股股利为0.4元，后来每十二个月按5%比率增长。计算该一般股资本成本。一般股成本Ke=D1Pe(1-f)+g=0.4*10005、某企业发行期限为5年，面值为万元，利率为12%债券2500万元，发行费率为4%，所得税率为25%，计算该债券资本成本。债券成本K=I(1-T)/L(1-f)×100%=×12%×(1-25%)/[2500×(1-4%)]=180/2400=7.5%6、某企业拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%；优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；一般股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利10%，后来各年增长4%。假定企业所得税税率为25%，试计算该筹资方案加权资本成本。债券成本=1000×10%×(1-25%)/[1000×(1-2%)]=7.65%优先股成本=500×7%/[500×(1-3%)]=7.22%一般股成本=1000×10%/[1000×(1-4%)]+4%=14.42%加权资本成本=7.65%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500=3.06%+1.44%+5.77%=10.27%二、案例分析题已知某企业目前资本构造如下：长期债券1000万元（年利率8%），一般股4500万元（4500万股，面值1元），留存收益万元，现因发展需要需扩大追加筹资2500万元，所得税税率为25%，不考虑有关发行费用，有如下两种方案可供选择：A方案：增发1000万股一般股，每股市价2.5元；B方案：按面值发行每十二个月年末付息、票面利率为10%企业债券2500万元。规定计算：1.两种筹资方案下息税前利润无差异点；2.处在无差异点时A方案财务杠杆系数；3.若企业估计息税前利润为1200万元时该采用何种融资措施；4.若企业估计息税前利润为1700万元时该采用何种融资措施。1．两种筹资方案下息税前利润无差异点（EBIT-1000×8%）×(1-25%)/（4500+1000）=[EBIT-（1000×8%+2500×10%）]×（1-25%）/4500解之得:EBIT=1455(万元)或：A方案年利息=1000×8%=80（万元）B方案年利息=1000×8%+2500×10%=330（万元）（EBIT-80）×（1-25%）/（4500+1000）=（EBIT-330）×（1-25%）/4500解之得：EBIT=1455(万元)2．A方案财务杠杆系数=1455/（1455-80）=1.05823．由于估计息税前利润=1200万元＜EBIT=1455万元因此应采用A方案。4.由于估计息税前利润=1700万元＞EBIT=1455万元因此应采用B方案。财务管理作业41、某服装厂工人工资发放政策：每月固定工资600元，每加工一件衣服支付10元/件，本月某工人共加工200件衣服、规定计算：该服装厂应支付其多少工资。600+10×200=2600（元）2、某小型企业财务部门测定，该企业每十二个月发生固定成本为20万元；营销和生产部门测算其所生产A产品（企业单一产品）单位销售价格为200元，单位变动成本为100元。根据市场估计，A产品未明年度销售为3000件。规定测算：该企业未明年度预期利润是多少？3000×200-3000×100-00=100000（元）3、某企业在年初为产品G确定目旳利润是80万元，已知：A产品市场价格为25元，单位变动成本为10元，其分担固定成本为30万元。规定：根据上述测定为实现目旳利润所需要完毕销售量计划、销售额计划。设销售量计划为x件（25-10）×x-300000=80000015x=800000+30000015x=1100000x=73333.33取整数为73334件销售额为73334×25=1833350（元）4、A企业信用条件是30天内付款无现金折扣。估计销售利润和相似，仍保持30%。现为了扩大销售，企业财务部门制定了两个方案。方案一：信用条件为“3/10，N/30”，估计销售收入将增长4万元。所增长销售额中，坏账损失率为3%，顾客获得现金折扣比率为60%。方案二：信用条件为“2/20，N/30”，估计销售收入将增长5万元。所增长销售额中，坏账损失率为4%，顾客获得现金折扣比率为70%。规定：假如应收账款机会成本为10%，确定上述哪个方案较优（设企业无剩余生产能力）。方案一：信用条件变化对信用成本前收益影响=40000×30%=1（元）信用条件变化对应收账款机会成本影响=40000×（1-30%）×10%=2800（元）信用条件变化对坏账损失影响=40000×3%=1200（元）信用条件变化对现金折扣影响=40000×60%×3%=720（元）信用条件变化对信用成本后收益影响=1-2800-1200-720=7280（元）方案二：信用条件变化对信用成本前收益影响=500000×3%=15000（元）信用条件变化对应收账款机会成本影响=50000×（1-30%）×10%=3500（元）信用条件变化对坏账损失影响=50000×4%=（元）信用条件变化对现金折扣影响=50000×70%×2%=700（元）信用条件变化对信用成本后收益影响=15000-3500--700=8800（元）因此方案二较优。二、案例分析1.ABC企业于2xx3年成立，生产新型高尔夫球棒。批发商和零售商是该企业顾客。该企业每十二个月销售额为60万美元。下面是生产一根球棒资料：表5.生产球棒基础资料单位：万元ABC企业资本成本（税前）估计为15%。ABC企业计划扩大销售，并认为可以通过延长收款期限到达此目旳。企业目前平均收款期为30天。下面是企业3种扩大销售方案：表6.企业扩大销售三种方案除了考虑对顾客政策外，ABC企业还在考虑对债务人政策。在近来多种月，企业正面临短期流动性问题，而延长供货商付款期限可以减轻该问题。假如能在发票后来10天付款，供货商将给2.5%折扣。但假如不能于发票后来10天付款，供货商规定于发票后来30天全额付清。目前，ABC企业一般在发票后来10天付款，以便享有折扣优惠。不过，企业正考虑延迟付款到发票后来30或45天。规定：（1）用资料阐明企业应当给顾客哪种信用政策？（2）计算延迟付款给供货商每个政策每十二个月内含平均利息成本，并加以阐明。（1）增量收益=增量销售×单位边际奉献延长10天收款期增量收益=30000/36×(36-18)=15000（元）延长20天收款期增量收益=45000/36×(36-18)=22500（元）延长30天收款期增量收益=50000/36×(36-18)=25000（元）增量成本平均收款期30天应计利息成本=600000/360×30×18/36×15%=3750（元）延长收款期10天时应计利息成本=630000/360×40×18/36×15%=5250（元）延长收款期20天时应计利息成本=645000/360×50×18/36×15%=6719（元）延长收款期30天时应计利息成本=650000/360×60×18/36×15%=8125（元）比较3种措施最终收益1）收益期40天时15000-（5250-3750）=13500（元）2）收益期50天时22500-（6719-3750）=19531（元）3）收益期60天时25000-（8125-3750）=20625（元）因此，应采用方案3即收款期延长30天（采用60天收款期信用政策）（2）延迟付款30天内含平均利息成本

2.5%延迟付款45天内含平均利息成本

2.5%以上计算表明延迟付款到发票后来30天，企业付出相称高利息成本。假如用45天信用政策，企业每十二个月利息成本会减少，但仍然高出企业资本成本。此外，45天时间已经超过了协议信用期限，假如实行话，会导致和供货商紧张关系。根据以上分析，提议企业接受折扣，此外需要其他方面采用措施缓和短期流动性问题。作业5一、单项选择题1、当今商业社会最普遍存在、组织形式最规范、管理关系最复杂一种企业组织形式是（C）A业主制B合作制C企业制D企业制2、每十二个月年终存款5000元，求第5年末价值，可用（C）来计算A复利终值系数B复利现值系数C年金终值系数D年金现值系数3、下列各项中不属于固定资产投资“初始现金流量”概念是（D）A原有固定资产变价收入B初始垫资流动资产C和投资有关职工培训费D营业现金净流量4、相对于一般股股东而言，优先股股东所具有优先权是指（C）A优先表决权B优先购股权C优先分派股利权D优先查账权5、某企业发行5年期，年利率为8%债券2500万元，发行费率为2%，所得税税率为25%，则该债券资本成本为（D）A、9.30%B、7.23%C、4.78%D、6.12%6、定额股利政策“定额”是指（B）A企业股利支付率固定B企业每十二个月股利发放额固定C企业剩余股利额固定D企业向股东增发额外股利固定7、某企业规定信用条件为：“5/10，2/20，n/30”，某顾客从该企业购入原价为10000元原材料，并于第12天付款，该顾客实际支付货款是（A）A、9800B、9900C、1000D、95008、净资产收益率在杜邦分析体系中是个综合性最强、最具有代表性指标。下列途径中难以提高净资产收益率是（C）A加强销售管理、提高销售净利率B加强负债管理、提高权益乘数C加强负债管理、减少资产负债率D加强资产管理、提高其运用率和周转率二、多选题1、财务活动是围绕企业战略和业务运行而展开，详细包括（ABCD）A投资活动B融资活动C平常财务活动D利润分派活动2、由资本资产定价模型可知，影响某资产必需酬劳率原因有（ABCD）A无风险资产酬劳率B风险酬劳率C该资产风险系数D市场平均酬劳率3、确定一种投资方案可行必需条件是（BCD）A内含酬劳率不小于1B净现值不小于0C现值指数不小于1D内含酬劳率不低于贴现率4、企业筹资种类有（ABCD）A银行贷款资金B国家资金C居民个人资金D企业自留资金5、影响企业综合资本成本大小原因关键有（ABCD）A资本构造B部分资本成本高下C筹资费用多少D所得税税率（当存在债务筹资时）6、股利政策影响原因有（BCD）A现金流及资产变现能力B未来投资机会C企业成长性及融资能力D盈利持续性7、企业持有现金关键动机是（ABC）A交易性B防止性C投机性D需要性8、常见财务分析措施关键有（ABCD）（P书本247）A比较分析法B比率分析法C趋势分析法D原因分析法三、计算题1、A企业股票贝塔系数为2，无风险利率为5%，市场上所有股票平均酬劳率为10%。规定：（1）该企业股票预期收益率；（2）若企业去年每股派股利为1.5元，且估计后来无限期所有根据该金额派发则该股票价值是多少？（3）若该股票为固定增长股票，增长率为5%，估计一年后股利为1.5，则该股票价值为多少？（1）预期收益率=5%+2×(10%-5%)=15%（2）该股票价值为：1.5/15%=10元（3）该股票价值为：1.5/(15%-5%)=15元2、某企业在初创时拟筹资500万元，既有甲、乙两个备选筹资方案。有关资料经测算列入下表，甲、乙方案其他有关状况相似。规定：（1）计算该企业甲乙两个