企业价值评价习题答案

作业二：一、单选题企业经营绩效衡量指标最好的是（D）。A.净资产收益率 B.总资产收益率C.销售利润率 口.投入资本回报率投入资本回报率是用（C）除以投入资本。A.净利润 B.EBITC.NOPAT D.销售收入经济利润是从NOPAT中扣除（D）。A.利息 B.股权资本成本仁税后利息 口.投入资本成本企业现金流是（A）。A.企业经营活动所产生的现金流B.企业经营活动以及非经营活动产生的现金流C.企业经营活动所产生的现金流加上投资回报D.企业经营活动所产生的现金流减去对外投资在预测折旧费用时，预测的驱动因素是（B ）。A.上年末固定资产原值 B.上年末固定资产净值C.上年度销售收入 D.预测年度销售收入在预测应收账款时，预测的驱动因素是（C ）。A.上年度销售收入 B.上年度销售成本C.预测年度销售收入 D.预测年度销售成本二、多选题在高顿增长模型中，关于股息稳定增长率表述正确的是（BCD）。A.稳定增长率一直保持不变B.稳定增长率不可能高于宏观经济增长率仁收入、利润等业绩指标也将和股息保持同样的增长率D.稳定增长率未必一直保持不变三阶段股息折现模型中，关于派息率表述正确的是（ABCD）。A.高增长阶段派息率低B.转换阶段派息率提高C.稳定增长阶段派息率高D.转换阶段派息率要高于高增长阶段的派息率股权现金流折现模型评估结果与股息折现模型评估结果（AB）。A.当股息与股权现金流相等时两者相等B.股权现金流大于股息时两者可能相等C.股权现金流大于股息时，前者结果大于后者结果D.股权现金流大于股息时，前者结果小于后者结果经济利润等于（AD）。A.净利润一股权资本成本B.NOPAT一股权资本成本C.净利润一投入资本成本D.NOPAT一投入资本成本投入资本包括（AC）A.经营性流动资产 B.非付息经营性流动负债C.经营性固定资产 D.对外股权投资从融资法的角度计算投入资本，需要计算的项目包括（AC）A.付息债务 B.经营性资产C.权益资本 D.经营性负债税后营业净利润从销售收入中扣除（ABD）等项目。NOPATA.销售成本 B.营业费用C.利息费用 D.以EBIT为基数的所得税投入资本回报率是以下项目的乘积（ABD）。A.1一所得税税率 B.经营利润率C.存货周转率 口.投入资本周转率企业现金流的增长可能是由以下因素造成的（ABC）。A.企业盈利能力的提高 B.收购企业C.汇率变化 D.对外投资收益的增加企业的行业发展环境（SCP）分析主要分析（ACD）。A.市场结构 B.市场容量C.市场行为 D.市场绩效波特五力分析模型是分析（ABCD）A.行业内现在竞争者的竞争B.潜在竞争者的竞争C.替代品的竞争D.供应商讨价还价能力SWOT分析中的OT分析是指（ AC ）A.机会分析 B.优势分析C.威胁分析 D.劣势分析SWOT分析中的SW分析是指（ BD ）A.机会分析 B.优势分析C.威胁分析 D.劣势分析营运资本包括（ABC）。A.应收账款 B.存货C.应付账款 D.银行贷款营运资本包括(BCD)。A.应付股息 B.存货C.应付账款 D.应收账款三、计算题1．下表是某交通运输企业的2009年和2010年的相关数据，根据表中数据计算该企业2010年的：(1)营运资本、投入资本、全投资NOPAT、投资者总收入、企业现金流、全投资现金流(3)投入资本回报率，并对投入资本回报率加以分解分析(4)如果加权平均资本成本是11％，计算2010年的经济利润某交通运输企业相关数据 单位：万元2009年2010年流动资产903956流动负债710818流动负债中的付息债务139股权投资5050长期债务506408固定资产？？总资产22932307资本性支出111117销售收入40564192营业费用33073408管理费用562528折旧139136投资收益56杂项收益净值(25)(4)解：(1)营运资本=流动资产-非付息流动负债=956-(818-39)=177投入资本=经营性资产-经营性负债=2307-50-(818-39)=1478全投资=投入资本+非经营性资产=1478+50=1528=-72.58=-72.58NOPAT=EBITx(1-T)二(4192-3408-528-136)x(1-0.25)=90投资者总收入=NOPAT+税后非经营性净收益=90+(6-4)x(1-0.25)=91.5企业现金流二NOPAT+折旧-营运资本增加-资本性支出=90+136-[177-(903-710+1)]-117=126(“资本性支出”使用题干资料给出的数据“117”，而非固定资产净值差加折旧，也许是考虑到资本性支出可能还有其他资产存在。暂时存疑，等待老师解答。)全投资现金流二FCFF+税后非经营性净收益=126+(6-4)x(1-0.25)=127.5ROIC=NOPAT

IC息前税后净利润―投入ROIC=NOPAT

IC息前税后净利润―投入资本901478x100%-6.0893%ROIC=(1-T)x经营利润率、投入资本周转率=(1-T)xEBIT =(1-T)xEBIT 销售收入销售收入x投入资本(IC)=0.75x3x419241921478经济利润(EVA)=NOPAT-WACCxIC=90-0.11x1478=47.49=47.492.ABC企业2010年的相关数据如下表所示，请运用销售百分比法预测ABC企业2011年的投入资本、NOPAT、企业现金流。ABC企业相关数据 单位：万元2010年2011年需特别注明的预测驱动因素存货484498.52销售成本应付账款369380.07销售成本付息债务7881.12销售收入股权投资5050保持不变长期债务236245.44销售收入固定资产净值?196203.84销售收入总资产730资本性支出23销售收入10501092每年增长4%销售成本765787.95每年增长3%管理费用191198.64销售收入折旧2627.04上年固定资产净值销售收入投资收益2利息费用1616.64上年负息负债销售收入杂项收益净值(70)所得税8所得税税率为25%(折旧与利息费用的预测，根据更改后的驱动因素计算)解：营运资本=流动资产-非付息流动负债=498.52-380.07=118.45(应付账款中并未包含付息债务，不用加)投入资本=经营性资产-经营性负债=经营性流动资产+经营性长期资产-非付息负债=498.52+203.84-380.07=322.29N