中国外资私募股权基金市场准入及运营指南2022

卓佳×君合联合报告中国外资私募股权基金市场准入及运营指南2022卓佳集团(卓佳)是亚洲领先的业务拓展专家。战略总部设于香港，全球办事处遍及22个国家/地区的49个城市。拥有3,000+名员工，服务逾5万家客户，包括近2,000家亚洲上市公司及200家《财富》杂志全球500强企业。成立于2000年，卓佳致力于协助外商投资企业在华拓展业务，并助力客户进驻亚洲及海外市场。卓佳大中华区服务网络覆盖北京、天津、大连、青岛、上海、杭州、南京、宁波、广州、深圳、香港、澳门、台北、厦门、福州、重庆与成都17个城市，专业服务团队约1200人。为海外和国内客户提供一站式综合解决方案，包括公司治理、财务会计、税务咨询、人力资源及薪酬、基金服务、投资者服务、跨境投资咨询、企业信托及债务等。卓佳为全球资产管理公司和主权财富基金提供基金行政支持，包括私募股权、风险投资、房地产和另类资产基金。卓佳在中国内地、香港特别行政区、新加坡、开曼群岛与英属维尔京群岛等地都设有基金服务业务。为海外和国内客户提供一站式综合解决方案，包括财务会计、税务咨询、公司治理、人力资源及薪酬、基金行政支持、跨境投资咨询等。卓佳的基金服务覆盖私募基金管理人投资业务的整个周期。自基金设立至后期管理，卓佳拥有丰富的全面管理经验，服务超过200家私募基金管理人在亚太地区开展业务，协助其通过业务流程外包数字化转型高效管理基金中后台，从而专注于核心业务，加速增长。更多信息详见：m公众号：TricorGroupdInTricorGroup2x|中国外资私募股权基金市场准入及运营指南2022君合律师事务所于1989年创立于北京，是中国最早的合伙制律师事务所之一。发展至今，君合已在海内外拥有十二个办公室和一支由超过320位合伙人和顾问、750多位受雇律师和法律翻译组成的逾1,070人的专业团队，是国际公认的、最优秀的中国大型综合律师事务所之一。君合作为一家提供全线法律服务的律师事务所，拥有公司与并购、银行、保险、证券、私募基金、知识产权、税务、劳动人事、诉讼仲裁等不同的业务组及专业律师。得益于君合一体化、平台化的管理体制，在面对大型、复杂的法律服务项目时，君合能够迅速组成跨部门、跨地区的专业律师团队，在统一的协调指挥下，为客户提供一站式、高水平、创造性的综合法律服务。君合基金团队是一只由30余位合伙人和律师组成的服务团队。无论是管理人设立和登记、基金设立和募集、基金日常运营，君合基金团队总能对客户的需求快速高效地响应并提供专业的法律意见和解决方案。团队不少成员经历过多只基金完整的生命周期，使得君合基金团队成为市场少有的在管理团队激励机制设计、基金争议解决、违约投资人处理、基金清算、基金重组等方面均具备一手项目经验的法律服务团队。更多信息详见：Updatesx|中国外资私募股权基金市场准入及运营指南20223私募股权投资市场作为多层次资本市场的重要组成部分，在中国已经走过30余年的发展，具有一定规模。2018年以管新规》的逐步落地，中国私募股权基金运作规模增速有所下降，进入“质升”阶段，向着规范化、体系化的方向稳步迈进。根据中国证券投资基金业协会数据(“中基协”)，截至2022年9月末，存续私募基金管理人数量13.96万只，管理基金规模20.39万亿元。其中，存续私募股权投资基金3.15万只，存续规模10.96万亿元。私募股权投资基金从管理人数量、基金数量与规模来看，都占据非常重要的地位。中国资本市场目前已经是全球第二大资本市场，是全球各国投资者配置资产的重要渠道之一。中国正逐步地、渐进地推动资本市场开放，越来越多的境外机构投资者有充足的途径进入中国资本市场，在华业务范围也不断扩大。据私募通数据，截至2022年上半年，成立外资私募股权基金共计801只，含合资类型259只；基金目标规模合计约为3,139.50亿美元，其中，合资部分目标规模约为830.65亿美元。国资本市场重要的参与者。在国外设立业务、开展国际运营远比想象中复杂，外资资管机构必须提前规划。我们观察到，国际资管机构进入中国前通常会在新加坡、香港或离岸群岛(如开曼或BVI)设立一家资产管理公司作为其进入中国市场的投资主体。作为中国私募股权基金市场的重要组成部分，外资私募股权在中国的发展呈现下述特点：外资私募基金募集速度与规模有所下降，但总体保持相对稳定；对华投资有所上升，更注重优质类中后期资产配置；有限合伙人机构化与管理人头部化更趋明显。从外资私募基金的运作管理来看，针对外资私募基金的监管则呈现出体系化、标准化与针对性的特点。中基协公示的信息显示，截至11月3日，已有2,442家私募机构因违规行为被中基协注销，今年以来被中基协注销的私募机构数量超过552家。注销原因包括失联未主动联系、期限届满未提交专项法律意见书、不能持续符合管理人登记要求等。私募机构关注业绩的持续性与稳定性外，应构建完整的公司治理体系和合规风控机制，以应对不断演变的合规要求。系与市场潜力，中国私募基金市场也将继续成为外资私募投资基金的重要关注领域；在新的监管与发展形势下，如何组织外资私募基金规范、有序、合理在华投资运作，也成为外资私募基金的重要关注点。合规要求、运营复杂性与本地竞争等挑战，伴随经济的高速发展与居民理财需求的增长，外资私场的步伐仍在加快。随着股权投资行业政策环境不断完善、营商环境不断优化，外资私募基金有望迎来进一步发展，也将继续发挥潜能为实体经济发展注入新活力。基于多年来服务多家境内外私募股权基金的经验，卓佳中国与君合律师事务所合作撰写本报告，旨在为您解读外资私募股权基金在中国市场环境下的发展，相关监管法规，通过分享运营实践经验，为外资私募股权基金在中国的设立及运营提供建议。本报告分为四个章节，分别概述外资私募在中国发展现状及趋势、外资私募股权基金中国市场准入要求、私募股权投资涉税要点、私募股权基金运营合规事项。希望为外资私募股权基金管理人以及业内同仁提供助益，未尽之处，敬请指正。KimJenkins卓佳集团行政总裁4x|中国外资私募股权基金市场准入及运营指南2022外资资管机构认可中国经济的长期稳定发展及投资潜力，持续投资中国市场。除了关注业绩的持续性与稳定性，外资私募基金管理人还需应对不断演变的合规要求、繁琐的中后台运营等挑战与激烈的本地竞争。随着国内投资者对专业能力、投资策略与服务体系的要求越来越高，私募基金管理人应着眼长远发展，提升专业投资与风险控制能力、运营效率及合规水平。卓佳大中华区首席执行官近年来，私募行业监管趋严，规范机构合规展业成为监管发力重点，对私募基金管理人登记与产品备案、管理架构、从业人员资质、绩效考核与薪酬管理、资管产品会计处理、财税信息报送等方面做出了具体规定。由于私募基金的行业特性，外资私募基金管理人在募、投、管、退各阶段也面临更多的决策、日常运营及合规管理问题。挺卓佳中国内地首席运营官近年来，中国的外资监管体系伴随《外商投资法》的出台与实施发生了较大的变革，监管部门及行业自律组织推动诸多开放政策落地，为境外机构参与中国资本市场提供了优良的营商环境，也向国际市场传递了我国金融行业对外开放的坚定信号。其中，作为中国对外开放的重要参与者，外资私募股权基金积极地布局中国市场。在此背景下，本白皮书基于君合一线的行业观察与卓佳多年服务私募基金的运营实践，深入解读了外资私募股权基金监管动向、市场准入主要形式、运营及合规指南等方面，希望读者在阅读后能够有所收获。君合律师事务所合伙人外资私募股权基金积极布局中国体现了外资对中国市场的信心和长期承诺；外资基金的蓬勃发展有助于尽快形成一整套高效运作的生态系统，全方位服务于中国资本市场。君合和卓佳作为领先的服务机构，有幸见证和陪伴外资私募基金客户的成长。尽管曾经历政策变化和面临市场风险及不确定性，外资私募股权基金终将伴随中国资本市场的进一步发展行稳致远。君合律师事务所合伙人x|中国外资私募股权基金市场准入及运营指南20225x第一部分：外资私募在中国发展现状及趋势1.1中国私募基金发展宏观趋势 91.1.1中国私募股权基金发展历程 91.1.2中国私募股权基金发展现状 101.1.3中国私募股权基金发展趋势 121.2外资私募基金在中国的发展 131.2.1外资私募基金在华发展现状 131.2.2外资私募基金在华发展特点 161.2.3外资私募在华投资行业分布 161.3私募基金政策发展概要 181.3.1外资私募基金重要政策梳理 181.3.2外资机构准入资格监管动向 192.1私募股权、创业投资基金概述 242.1.1特征 242.1.2私募基金常见组织形式 242.1.3监管机构 252.2私募基金管理人登记 272.2.1登记要求 272.2.2基本流程 282.3私募基金产品备案 292.3.1备案要求 292.3.2基本流程 312.4基金的跨境投资途径 322.4.1外资准入 322.4.2基金跨境投资的主要模式 336x|中国外资私募股权基金市场准入及运营指南2022第三部分：私募股权投资涉税事项3.1私募基金架构模式选择及税务考量 473.1.1不同组织形式下的私募基金涉税情况 473.1.2私募股权基金设立的税务考量 493.2税收优惠政策 523.2.1全国性优惠政策 523.2.2主要城市优惠政策解析 524.1私募股权运营复杂性 584.1.1私募股权运营复杂性成因 584.1.2私募股权基金中后台日常运营工作 604.1.3私募股权基金运营合规要求 614.2私募股权运营合规事项 664.2.1私募基金CRS要点 664.2.2中基协备案及信息披露 674.2.3基金募集行为 704.2.4外汇管理要求 724.2.5私募基金估值要点 744.2.6基金收益分配 754.2.7私募基金退出及提示 774.3案例分析 78附录 79结语 81卓佳服务 82...............85x|中国外资私募股权基金市场准入及运营指南2022701募在中国趋势01募在中国趋势x|中国外资私募股权基金市场准入及运营指南2022801-01-外资私募在中国发展现状及趋势1.1中国私募基金发展宏观趋势1.1.1中国私募股权基金发展历程中国私募股权发展时间线私募股权投资是指投资于非上市公司股权，或上市公司非公开交易股权的一种投资方式。私募股权基金的发展起源最早可追溯至19世纪末的美国。而具有现代私募股权基金运作模式与特征的私募股权投资则可以追溯至20世纪中期。相对于国际私募股权的发展，中国私募股权不仅属于舶来品，且总体发展时间仅有30年。尽管起步较晚，依托于中国市场的巨大潜力和改革开放以来极具韧性的增长动力，中国私募的发展已经初具成效。根据中国证券投资基金业协会数据(见图表1)，截至2022年6月底，存续私募基金管理人24,330家，管理基金数量133,797只，管理基金规模19.97万亿元。其中，私募14,814家，占比60.88%；存,536只，占比23.57%；存续私募股权投资基金规模108,423.11亿元，占比54.3%；存续创业投资基金管理规模25,743.31亿元，占比12.89%。私募股权投资基金无论从管理人数量、基金数量与规模来看，都占据非常重要的地位。而纵观中国私募股权的发展脉络，每一步突破与发展都与外资私募基金密不可分，以美元基金为主的外资私募基金不仅撬动了中国私募股权基金的发展，并始终是中国私募市场的重要组成部分。近年来，随着中国多层次资本市场的逐步建立，中国私募基金的发展逐渐走向体系化，更高的发展阶段意味着更高的运营管理要求，私募基金的监管在近些年也走向专业化与精细化，同时私募行业对私募基金的运作合规也提出了更加系统的要求。图表1.中国私募股权基金管理人数量及规模160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,000013,24113,20014,68314,88214,68314,88214,986107,720108,42398,71688,71378,0149,54062,91137,6033,36623,36623,70717,270117,2708,0389,0958,0389,0956,0772,1203,6121,066,0772,1203,612202020212022H12014201520162017202020212022H12014201516,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000x|数据来源：中基协中国外资私募股权基金市场准入及运营指南2022901-01-外资私募在中国发展现状及趋势1.1.2中国私募股权基金发展现状起步较晚、发展迅速虽然中国私募股权投资起步较晚，但依靠庞大的经济实体和巨大的增长潜力，中国PE/VC市场规模快速扩展。2016年以来，中国私募股权投资与风险投资市场资产管理规模持续增长，并在全球占比中快速上升。尽管2020年以来，国际金融市场先后受到疫情、地缘政治等因素的扰动，但中国私募股权市场依旧保持较强的发展韧性。根据Bain于今年发布的《Asia-PacificPrivateEquity21年实现交易价值1280亿美元，约占亚太地区总投资的43%，中国私募股权投资实现增长23%。报告表示中国私募股权基金发展未来还将呈现以下特点：1)投资交易额和交易量均保持活跃；2)成长型投资继续主导投资市场；3)基金募集与退出面临压力，与投资形成两极分化；4)挑战与机遇并存，政策不确定性对私募股权投资持续放大影响。图表2.亚太市场私募股权投资金额(十亿美元)业务更趋多元，私募股权及创业基金占比6成以上中基协数据显示(见图表3)，目前国内私募基金业务类型已涉及股权、创业、证券、资产配置和其他等多种类型。从各类型私募基金管理规模来看，股权、创业与证券类私募基金成为国内私募基金的主体。近年来，股权与创业私募基金总规模整体呈现稳定上升趋势，截至2022年Q1，股权/创业私募基金资产管理规模19.92万亿元，占私募基金行业总规模67.06%2018年，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局日前联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(银发〔2018〕106号，以下简称资管新规)。资管新规重点打破刚性兑付、破除多层嵌套与禁止资金池模式，降低分级杠杠，在此背景下，银行等主题资金注入私募股权的通道被限制，国内私募股权进入加速调整期；另一方面，资金端入口分流，“募资难”成为行业核心议题，2018年以后，基金募集事件与规模整体呈下表4)。2016-20平均20202021125%116%138%129%88%102%152%143%46%49%2016-20平均20202021125%116%138%129%88%102%152%143%46%23%23%447%源：贝恩《Asia-PacificPrivateEquityReport2022》，数据来自AVCJ，不含不动产与基础设施10x|中国外资私募股权基金市场准入及运营指南202201-01-外资私募在中国发展现状及趋势1.1.3中国私募股权基金发展趋势随着中国市场化经济的推进与多层次资本市场的建设发展，中国私募股权在中国发展迅速，长远来看还会保持稳定的增长态势。随着私募股权市场整体迈入更高质量发展阶段，行业整体进入洗盘环节，中国私募股权基金发展的未来趋势已有迹可查。根据中国证券基金业协会出版的《中国私募股权投资基金行业发展报告 (2021)》，未来一段时间内吗，中国私募股权发展市场还将呈现以下发展趋势：1)基金运营与管理更趋精细化根据中国证券投资基金业协会调研数据，2020年，私募股权行业使用中介法律服务与财务服务的机构占比分别为76.54%和68.81%，从侧面反映出行业分工效率不断提升，整体基金运营与管理更趋精细化与专业化。2)QFLP制度不断完善，国际化水平不断提高2018年以后，中国金融开放程度不断提高，基于《外商投资法》与相关制度的实施推动QFLP进入快速发展期。截至2022年8月，全国QFLP试点地区突破20个，包括：包括上海、北京、天津、重庆、深圳、贵州、福建平潭、珠海、广州、青岛、QFLP部分试点政策重要变化厦门、苏州、海南、沈阳、济南、广西南宁、河北雄安、无锡、南京、杭州、横琴粤澳深度合作区。QFLP相关政策目前仍主要以地方试点的方式推进，但随着政策的完善与逐步放开，QFLP为外资投资带来的便利不断加深，并成为外资开展境内股权投资的主要方式。3)监管更趋体系化，合规要求不断提高随着私募股权基金行业的整体性进展，相应的监管日趋完善，2018年以来，中国证监会、中基协开始密集出台法规与计划，对既往私募基金行业的潜在问题进行规范。同时，监管执法建设不断推进，行业自律内在要求不断提高，对基金行业的合规要求也更加细化与全面化。4)投资与退出渠道进一步放宽随着多层次资本市场的逐渐建立与注册制改革深入推进，私募股权基金的退出渠道得到进一步拓宽与丰富，私募基金未来依靠公开市场进行退出的便利性将得到进一步提高。同时，根据中基协数据显示，2020~2021年，中国私募股权二级市场交易数量与规模稳步提升，对市场流动性提供了重要新•QFLP基金增加契约型模式；•不对管理企业的注册资本、首次出资比例、货币出资比例、出资期限等方面提出要求；限由5亿元降至1亿元人民币；取消外资认缴金额不超过基金规模50%上限限制；、QFLP点领域要求；QFLP夹层、不良债务、FOF、S基金等标的，以及可以通过定增方式投资上市公司。QFLP、投资企业以及LP准入门槛设置要求；•开放双GP基金架构；•一定条件下允许GP与管理人分离；允许投资A股一级半市场。QFLPQFLP认缴出资金额限制，在首次出资比例、货币出资比例以及出资期限等方面均无限制。信息参考：《中基协中国私募股权投资基金行业发展报告(2021)》12x|中国外资私募股权基金市场准入及运营指南202201-外资私募在中国发展现状及趋势60001-外资私募在中国发展现状及趋势6005004003002001000542230,88625983,065300,000250,000200,000150,000100,00050,00001.2外资私募基金在中国的发展1.2.1外资私募基金在华发展现状外资私募股权基金发展概况外资私募股权基金在华投资的启动可追溯至1993年，经过30年发展历程，外资私募股权基金在华投资已经初具规模并进入体系化运作阶段，展现出一定的模式特征。从资金来源角度看，在华投资所涉及的外资私募股权基金主体主要包含以下两部分：外资：私募股权基金LP组成为单一或多个外资主体；合资：私募股权基金LP组成中含有部分外资。从广义上讲，这两部分股权基金的对外投资构成外资私募股权基金在华投资的整体行为。私募通数据统计结果显示，截至2022年上半年，成立外资私募股权基金共计801只，含合资类型259只；基金目标规模合计约为3139.50亿美元，其中，合资部分目标规模约为830.64亿美元。外资私募股权基金成立时间分布(见图表6)第一阶段(1992~2006)：外资领先试水，大胆入场；国内资本市场起步阶段，外资依靠相关政策开始小范围进驻中国市场，带动国内私募股权行业发展；第二阶段(2007~2010)：调整适应期；一方面国际金融动荡，外资基金在华业务受到本土业务拖累，经历波动；另一方面，中国本土私募机构开始成长，私募市场生态不断丰富：图表5.外资私募股权基金资本组成类型数量分布图表6.外资私募股权基金数量与规模(含合资)8070605040302010025,05915,27614,06120161225,05915,27614,06120161238,240675826,4444820,108424017,524015,13115,183292652994,727529910251040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002010201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源：私募通数据来源：私募通x|中国外资私募股权基金市场准入及运营指南202213优先试点：QFLP、QDIE等制度试点较早；区域中心：分别为北方与南方的经济中心城市；外资募集：吸引了大量外资的总部或核心办事处；资本市场：资本市场活跃，毗邻上交所。就投资项目分布来看(见图表10)，地域密集程度高，北上广为外资私募在华投资重点区域。根据私募通数据，外资私募股权基金在华投资的项目中，主要分布在北京、上海以及广东，浙江与江苏省紧随其后。其中，北京与上海以获得合计2324笔外资私募基金投资数量在外资私募在华整体投资数量中占据半壁江山。尽管外资私募股权基金在华投资受到各地监管政策会有所不同，但当前阶段来看，外资私募股权基金投资项目内地渗透率依然很低。0101-外资私募在中国发展现状及趋势图表9.外资私募股权基金注册地分布16014012011410080604020016014012011410080604020018091543129282816121499131210435535055053020112020101010100110更，部分基金信息不全。图表10.外资私募基金在华投资项目数量地域分布1,8001,6001,4001,3271,2001,00080060040020009973453345807368634040292423221818161310977654311129 数据来源：私募通x|中国外资私募股权基金市场准入及运营指南20221501-外01-外资私募在中国发展现状及趋势1.3私募基金政策发展概要1.3.1外资私募基金重要政策梳理外资私募股权投资基金的运作，整体在现有监管框架下进行。同时，针对外资基金的市场准入、备案、登记、税收管理部分，相关部门均已出台独立文件或在具体文件中指明。从监管文件的涉及内容来看，对于外资的管理政策主要集中在以下三个方面：•加强外资私募股权投资基金运作的在岸化；•加强对外资私募股权投资基金资金流动的监管；•加强对外资私募股权投资基金对产业政策和外汇管理政策的规避监督。对外资私募股权投资基金进行监管的相关文件依据中华人民共和国外商投资法》行准入前国民待遇加负面清单管理制度。前款所称准入前国民待遇，是指在投资准入阶段给予外国投资者及其投资不低于本国投资者及其投资的待遇；规定在特定领域对外商投资实施的准入特别管理措施。国家对负面清单之外的外商投资，给予国民待遇”资法实施条例》(国务院第723号令)用外资工作的意见》(国发〔2019〕23号)第十条“鼓励外商投资企业资本金依法用于境内股权投资”。理暂行办法》(证监会令〔105〕号)人应当根据基金业协会的规定，向基金业协会申请登记”和第毕，私募基金管理人应当根据基金业协会的规定，办理基金备案手续”。若干规定》(中国证券监督管理委员会公告〔2020〕71号)第三条“私募基金管理人应当在名称中标明‘私募基金’‘私募基金管理’‘创业投资’字样”。措施 (负面清单)》投资的领域，私募股权基金在该等领域进行投资将受到相应的限制。强化了私募基金行业执业的底线行为规范，形成了私募基金管18x|中国外资私募股权基金市场准入及运营指南202201-外资私募在中国发展现状及趋势01-外资私募在中国发展现状及趋势BERSCRS的通知》金业协会在资产管理业务综合报送平台系统增加“CRS年度报于股权投资知资股权投资管理企业和外商投资股权投资企业应在基金业协会私募基金备案手续，未完成基金管理人登记不得实际展业；市门和单位对试点企业办理私募基金管理人登记和私募基金备案情况进行定期公示。湾区建设的意见》(银发〔2020〕95号)金跨境投资试点。允许港澳机构投资者通过合格境外有限合伙人(QFLP)参与投资粤港澳大湾区内地私募股权投资基金和创业投资企业(基金)”。数据来源：公开资料整理1.3.2外资机构准入资格监管动向近年来，在金融行业对外开放的浪潮中，中国私募基金的监管机构和自律组织持续推动私募基金管理行业的对外开放，吸引更多的外资背景机构落户中国，引进境外先进的管理经验，也为境内投资者向境外投资提供更多投资方式和资产管理的选项。中国政府一方面在有序推动开放，从试点地区逐步拓展金融开放，鼓励外资私募管理人进入中国市场，为其在中国投资和展业提供便利，另一方面坚持金融审慎的原则，强调开放应服务于服务实体经济和防范系统性风险两大目标，监管者将挑选优质机构给与准入资格。私募股权投资基金开展跨境产业、实业投资的主要试点政策包括：1)合格境外有限合伙人(QFLP)：私募管理人获得QFLP试点资格后以外币资本出资设立合伙型私募股权基金并投资到境内市场；2)合格境内有限合伙人(QDLP)：私募管理人在试点批准的额度内在境内以非公开方式募集资金并投资到海外市场。在对外开放的政策导向下，二者的试点政策也正在进行逐步突破与创新。本部分将对试点政策的现状及趋势进行介绍，后文将进一步展QFLP政策的变化趋势1)审批手续简化由于QFLP政策是中国在资产账户尚未完全开放以及外汇管制的背景下的过渡措施，因此QFLP试点审批涉及的部门较多，通常包括地方金融办、发改委、商务委、市场监督管理局、人民银行、外汇局等。大部分试点地区采取一站式审批方式，一般会设置工作小组、领导小组或建立工作机制、联席会议、备案办等，以负责协调各单位之间的评审认定。申请机构在取得工作小组或联席会议审批后即可办理工商注册登记、银行开户及托管事宜。近期，部分试点地区的审批手续简化，由审批制变更为推荐制。例如海南试点地区采用推荐函形式，海南省直相关职能部门、市(县)人民政府(或授权同级金融管理单位)、重点产业园区管委会中的任意一个主体为QFLP基金管理人及QFLP基金向海南省市场监督管理局出具推荐函并抄送海南省金融则由南宁片区管委会新经济发展局(金融创新局)出具推荐意见。4央行副行长、外汇局局长潘功胜在2021年陆家嘴论坛上表示，近期外汇领域改革开放将推进私募股权投资基金跨境投资改革。支持私募股权投资基金开展跨境产业、实业投资。扩大合格境内有限合伙人(QDLP)试点和合格境外有限合伙人(QFLP)试点，助推上海成为全球重要的财富管理、资产管理市场。(链接：http://www./goutongjiaoliu/113456/113469/4265979/index.html)《海南省关于开展合格境外有限合伙人(QFLP)境内股权投资暂行办法》第十三条：股权投资管理企业应按照以下程序登记：(一)省直相关职能部门、市(县)人民政府(或授权同级金融管理单位)、重点产业园区管委会为股权投资管理企业向海南省市场监督管理局出具推荐函，并抄送海南省地方金融监督管理局...第十八条：股权投资企业应按照以下程序登记：(一)省直相关职能部门、市(县)人民政府(或授权同级金融管理单位)、重点产业园区管委会为股权投资企业向海南省市场监督管理局出具推荐函，并抄送海南省地方金融监督管理局…《中国(广西)自由贸易试验区南宁片区促进外商投资股权投资类企业发展暂行办法》第五条：在外汇管理部门或其他行政管理机构依照法律法规要求外商投资股权投资类企业出具推荐文件时，外商投资股权投资类企业可向中国(广西)自由贸易试验区南宁片区管理委员会(以下简称南宁片区管委会)申请推荐，材料清单详见附件。南宁片区管委会新经济发展局(金融创新局)收到全部申请材料之后5个工作日内做出是否推荐的决定。x|中国外资私募股权基金市场准入及运营指南20221901-01-外资私募在中国发展现状及趋势2)募资架构更加灵活QFLP试点基金架构从最初的“外资管外资” (QFLP管理企业和QFLP基金均面向合格境外股东或投资者)架构，发展出“外资管内资”(QFLP基金面向合格境内投资者)与“内资管外资” (QFLP管理企业面向合格境内投资者)等新架构，为境外投资者提供了更多的架构选择。深圳、海南及上海等地的最新政策均明确允许QFLP基金根据实际需要在上述三种架构(见图表16)中灵活选择。更多元的募资架构意味着境内GP可以受托管理面向境外投资者募集资金的QFLP基金，境外GP也可以受托管理面向境内投资者募集资金的私募基金，扩大了募资的范围及投资者进行资产管理的选项。3)放宽基金管理人/基金的相关资质要求目前大部分城市的试点政策中对管理企业和投资企业的注册资本均有准入金额门槛的要求。就QFLP基金的认缴出资金额而言，大部分试点地区规定了600万美元至1500万美元不等的数额，且要求出资形式必须为货币形式。近期，部分试点地区大幅放宽对QFLP管理人/基金的资质要求，如海南QFLP政策未设置对QFLP基金管理人注册资本的特殊要求，未设置对QFLP基金的出资规模、出资限制及投资者资质的要求，这也是海南的QFLP政策相较于其他地区的明显优势之一。图表16.常见的募资架构资境外股东境外境内基金管理人QFLP管理企业境外股东境外境内基金管理人QFLP管理企业WFOE(GP)LPLP境外合格投资者QFLPQFLP基金被投资企被投资企业资境外境内基金管理人QFLP基金境外境内基金管理人QFLP基金境境外股东境内境内合格投资者QFLPQFLP管理企业WFOE(GP)被投资企被投资企业境外QFLP管理企业WFOE(GP)境内境外QFLP管理企业WFOE(GP)境内合格投资者基金管理人境外境外合格投资者境内QFLPQFLP基金被投资企被投资企业20x|中国外资私募股权基金市场准入及运营指南20224)投资范围更加广泛上海市人民政府办《关于加快推进上海全球资产管理中心建设的若干意见》 (沪府办规〔2021〕6号)推进QFLP试点机构开展境内非上市公司股权、上市公司定向增发和夹层基金、特殊资产、私募股权、创业投资基金等投资。银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员家外汇管《关于金融全面深化改革开放的意见》(银发号)人(QFLP)按照余额管理模式自由汇出、汇入资金，简化外汇登记手续。将海南自由贸易港纳入合格境内有限合伙人(QDLP)试点，给予海南自由贸易港QDLP试点基础额度，每年可按一定规则向其增发QDLP度。月24日银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员家外汇管《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》(2020〕95号)开展私募股权投资基金跨境投资试点。允许港澳机构投资者通过合格境外有限合伙人 (QFLP)参与投资粤港澳大湾区内地私募股权投资基金和创业投资企业 (基金)。有序推进合格境内有限合伙人(QDLP)和合格境内投资企业 (QDIE)试点，支持内地私募股权投资基金境外投资。近期国家、区域的经济战略政策文件层面亦对QFLP政策有所提及，尤其是上海政府发布的《关于加快推进上海全球资产管理中心建设的若干意见》明确鼓励QFLP基金的投资标的更加多元化。投资范围不断松绑的政策趋势，将有利于外国投资者通过QFLP基金开展更为灵活的投资，主要包括：1)母基金(FOF)投资母基金(FOF)投资应用场景为境外投资者(LP)所投资的QFLP基金的资金并非全部用于直接股权投资，而是可以投资于基金。该模式的优势是使QFLP基金对于境外投资者而言具备更好的资产配置功能，QFLP基金可以通过直接股权投资及间接股权投资结合的方式投资多元化资产，提高QFLP基金的风险承受能力，QFLP基金可以将结汇后的人民币资金直接支付至子基金的人民币账户，子基金可以自由使用资金投资至被投企业。北京5、深圳6等地区均已允许QFLP基金以母基金 (FOF)的方式运作，但结合我们的市场观察，监管部门在实际操作中可能限制QFLP基金投资于子基金的比例，建议QFLP管理人需就个案与主管部门具体沟通。部分QFLP试点地区对QFLP基金以母基金(FOF)方式运作仍有限制，如青岛的QFLP试点政策明确禁止QFLP基金以基金中的基金(FOF)模式进行投资。2)S基金投资S基金又称私募股权二级市场基金，是专门收购转让方拟出售的基金份额或投资组合的私募股权基金。S基金与传统私募股权基金的区别在于，传统的私募基金通过增资或购买老股的方式直接投资于特定企业的股权，与特定企业或该企业的相关方进行交易；S基金主要的投资策略是从转让方处购买其所持有的基金份额，而该基金份额通常对应多个底层项目资产，部分S基金亦会直接从转让方处“一揽子”购买转让方持有的多个项目公司股权，这种类型的S基金通常称之为接续基金。0101-外资私募在中国发展现状及趋势将QFLP基金用于S策略可以为境外投资者提供更加多元化的资产配置渠道，在人民币基金的募资周期结束后，S交易是优质资产的主要来源，通过QFLP《关于本市开展合格境外有限合伙人试点的暂行办法》第十四条：试点基金募集的境外资金可用于以下支出：(四)参与投资境内私募投资基金。《深圳市外商投资股权投资企业试点办法》第十一条：外商投资股权投资企业可参与投资境内私募股权、创业投资基金，应当符合国家有关外商投资的法律、法规、规章等相关规定，鼓励所投资的私募股权、创业投资基金直接投资于实体经济企业。x|中国外资私募股权基金市场准入及运营指南20222101-01-外资私募在中国发展现状及趋势基金实施S策略，可以丰富境外投资者的资产配置渠道，使QFLP管理人能够为境外投资者寻找更多的投资机会。市场上已经有多个“QFLP+S”的成功案例，包括：上海金融局批准了汉领资本成为本市首家通过QFLP试点形式设立S基金的试点机构；IDG发起设立无锡宝亿股权投资合伙企业(有限合伙)，为无锡首支“QFLP+S”基金。3)从事特殊机会投资就私募基金投向债权和不良资产等特殊标的，多数地区试点规则不允许QFLP基金投资于债权和不良资产，其中很重要的原因是私募基金投资于前述标的与证监会、基金业协会所允许的投资策略不一致。但是，部分QFLP试点地区在此问题上有所放开了QFLP基金投资于不良资产，而海南则采取负面清单的管理方式，并未限制QFLP基金从事特殊机会投资。由于基金业协会目前对于私募股权基金从事特殊机会投资的规则不明确，因此，即使在北京、广西等地区设立QFLP基金能否通过基金业协会的备案依然取决于基金业协会的要求。因此，QFLP试点规则及基金业协会自律规则如何协调、特殊机会投资如何与私募基金监管体系兼容待后续进一步观察。总体而言，从目前各地区的QFLP试点政策来看，流程日趋简化、门槛逐步降低、投资范围逐步扩容、退出路径日趋灵活等已成为各地区试点政策的发展方向。海金融局”)仍持续推进各项涉及跨境资金流动和外资资管机构在上海落地的创新和试点。1)公募基金管理人可参与QDLP试点上海金融局批准贝莱德基金成为首家参与QDLP试点的外商独资公募基金管理公司(“FMC”)。尽管FMC从事QDLP业务并不会与其主营业务相冲突，且QDII和QDLP的额度审批都归国家外汇管理局负责，可以作为QDII业务的有效补充，但由于FMC受到证监会的严格监管，其申请QDLP试点不但需要满足QDLP试点的资质条件，而且需要证监会的认可，甚至有可能要求申请机构必须先满足获得QDII资格的条件方可以申请QDLP试点。贝莱德作为新设立的FMC在获得QDII资质前即获批QDLP试点亦属首次。一般来说，QDLP试点申请通过的资管机构大多为私募机构，而在上海金融局的协调下，证监会支持贝莱德基金作为一家新设的外商独资FMC申请QDLP试点无疑为众多外资FMC申请QDLP试点开创了先例。2)外资私募证券基金管理人可同时开展QDLP业务上海金融局批准了安中投资以外商投资私募证券投资基金管理人(“外资私募”，WFOEPFM)为主体，同时开展QDLP业务。这意味着在全国范围首次允许用同一法律实体同时从事私募证券基金管理业务和QDLP业务。在证监会的支持下，上海作为外资私募落地最多的城市首次批准，无需分别设立两个法律主体，而由同一法律主体彻底打通QDLP业务和WFOEPFM业务，节省了境内管理人为QDLP试点投入的成本和资源，提高了效率，有利于吸引境外领先资管机构进驻上海。QDLP试点的突破3)单个试点主体QDLP额度显著提升上海政府在单个试点主体QDLP额度申请上体现了QDLP是外资资产管理公司在中国境内开展业务的主要形式之一。自2013年上海率先启动QDLP试点以来，已经吸引大量国际知名资管机构落户，与外资私募在上海的积聚形成了良好的协同效应。尽管上海在2022年第二季度受到疫情的冲击，但上海地方金融监督管理局(“上务实和灵活的态度。尽管首次申请拿到的额度并不高(即5000万美元)，但已获批并使用QDLP额度的机构可视需要多次申请增加额度9。单家机构最终获批QDLP的总额度有明显增加，额度增加有助于覆盖QDLP业务的成本，有利于QDLP业务的发展。《关于本市开展合格境外有限合伙人试点的暂行办法》第十四条：试点基金募集的境外资金可用于以下支出：(三)夹层投资、私募债、不良资产。《中国(广西)自由贸易试验区南宁片区促进外商投资股权投资类企业发展暂行办法》第十一条：支持外商投资股权投资类企业开展以下业务：(五)通过市场化债转股等形式投资不良资产。近期多家机构提交的追加试点额度申请均获得上海金融局的批准，如瑞信投资、品浩投资、瑞锐投资三家QDLP试点机构分别获准追加额度2亿美元、2亿美元、1亿美元，增加后的总额度分别达到4亿美元、4亿美元、1.5亿美元；海纳华、信旌投资两家QFLP试点机构分别追加0.7亿美元、5亿美元投资额度，获准总额度分别达到7亿美元、10亿美元。同时，路博迈和橡树投资等机构也正在计划追加试点额度。22x|中国外资私募股权基金市场准入及运营指南202202私募02私募x|中国外资私募股权基金市场准入及运营指南20222303资03资46x|中国外资私募股权基金市场准入及运营指南202203-私募股权投资涉税事项03-私募股权投资涉税事项3.1私募基金架构模式选择及税务考量税负一直是基金投资者的重要考量之一。本章节总结了私募股权基金相关的涉税事项，以及北京、上海、深圳、海南等热点地区的相关税收优惠。3.1.1不同组织形式下的私募基金涉税情况私募股权投资基金的主要收入包括：(1)从被投资企业取得的股息红利收入；(2)转让被投资企业股权的收入。对于私募股权投资基金来讲，税收负担主要体现在流转税和所得税。我们在分析私募股权投资基金的税收环境时，不仅要分析私募股权投资基金本身应缴纳的税收问题，而且要关注基金背后的法人投资者和自然人投资者所承担的税收负担，综合起来进行比较。公司型私募股权投资基金的涉税情况私募管理公司的收入主要分为三种：股息红利、管理费/咨询费和股权转让所得。股息红利和非上市公司股权转让所得是不缴纳增值税的，但是在存在利息及利息性质的收入的情形下，是应当按照利息及利息性质收入确认，并且缴纳相应的增值税。管理费一般会按照6%或者3%的情形收取，3%是仅指存在于进项税不得抵扣的小规模纳税人，因此对于私募管理公司而言，多数情况下还是按照6%征税。基金管理人为公司的，其从基金取得的所有收入(包括管理费和收益分成)按25%缴纳企业所得税；基金管理人为个人的，管理费比照“个体工商户生产经营所得”按照5%-35%征收，投资收益按照“股息红利所得”项目按20%征收。司型私募基金个人所得税公司(基金)-25%-25%或免税25%25%6%或3%-25%---20%-20%---x|中国外资私募股权基金市场准入及运营指南20224703-03-私募股权投资涉税事项有限合伙型私募股权投资基金的涉税情况有限合伙型基金是由普通合伙人(GP)和有限合伙人 (LP)组成的合伙制基金。有限合伙人作为基金投资者，不参与合伙企业的经营管理，以其出资额为限对合伙债务承担有限责任；普通合伙人负责合伙企业的经营管理，对合伙债务承担无限连带责任。合伙企业的生产经营所得和其他所得按照“先分后税”的原则在合伙人层面缴纳个人所得税或企业所得税。合伙人的税负计算分两步：首先在私募基金层面计算出生产经营所得和其他所得，再次根据合伙协议的分配比例确定每个合伙人应纳税所得额，以每个合伙人作为纳税人。自然人合伙人方面，根据财税【2000】91文规定，有限合伙型私募基金的自然人合伙人，应就其从合伙企业分配到的生产经营所得比照“个体工商户生产经营所得”项目，按5%-35%的五级超额累进税率征收个人所得税。由于自然人合伙人较重的税收负担，因此各地纷纷出台地方性政策，如天津、北京可以按照“财产转让所得”税目使用20%税率计算缴纳个人所得税。根据京金融办(2009)5号文件，合伙企业对外投资分回的利息、股息、红利所得，一律按照20%的“利息、股息、红利所得”项目缴纳个人所得税。法人合伙人方面，其从有限合伙型私募股权基金中分配的所得，适用于25%的企业所得税，应并入法人当年其他应税所得额，汇总计算缴纳企业所得税。《企业所得税》中规定居民企业之间的股息红利等权益性投资收益免税，但是合伙企业不适用企业所得税法，并且国家层面对这个问题并没有明确规定，因此暂不享受免税处理。有限合伙型私募基金个人所得税有限合伙(基金)------25% (先分后税)25%6%或3% (小规模)25% (先分后税)-25%---20% (后税)-20%或5%-35% (个体工商户生产经营所得)---契约型私募基金个人所得税契约基金(基金)-------25%6%或3%-25%-25%--6%20%-20%--3%48x|中国外资私募股权基金市场准入及运营指南2022契约型私募股权投资基金的涉税情况契约型基金涉及投资者、管理人、托管人、基金本身等多方，基金财产投资的相关税收，由基金份额持有人承担，基金管理人或者其他扣缴义务人按照国家有关税收征收的规定代扣代缴。契约型基金只是一种信托财产，不是一种经济组织，故对基金本身不能作为经营主体征收相关税收，基金投资人应该是税收的承担者。由于契约型私募基金本身不是法律主体不具备纳税主体资格，因此在基金层面无论分红还是转让均无需缴纳所得税。契约型私募基金直接适用140号文和56号文针对资管产品的征税规则。•契约型私募基金买卖股票、债券免征增值税；•以货币资金投资收取的固定利润或者保底利润，都需要按照贷款服务缴纳增值税，适用简易计税方法，按照3%的征收率缴纳增值税；•非上市企业股权不属于有价证券，因而转让非上市公司股权不属于增值税征收范围；转让上市公司股权属于金融商品转让，适用简易计税方法，按照3%的征收率缴纳增值税根据财税〔2016〕140号文的规定，自2018年1月1日起，“基金管理人应作为增值税纳税人，就基金运营过程中发生的增值税应税行为进行纳税。”虽然基金管理人是纳税义务人，但税款本身仍应由契约型基金本身来承担，在起草基金合同时应当注意对税款的承担进行明确约定。私募基金管理人自身一般是有限公司或者合伙企业，取得的收入一般包括管理费和佣金，应该全部认定为提供服务取得的收入，缴纳6%的增值税。私募基金管理人取得的收入应该按照自身的性质缴纳所得税。属于有限公司的，应该缴纳企业所得税；私募基金管理人属于合伙企业的，与合伙型私募基金的所得税操作办法基本一致。3.1.2私募股权基金设立的税务考量私募基金的税务优化着重于事前规划，在私募基金设立阶段就有必要根据基金投资人的组织形式以及相关因素综合考虑并进行税务优化。否则，私募基金的税务优化空间将大大缩少，增加不必要的税负成本和规划难度。私募基金有三种不同的组织形式，包括公司型、有限合伙型和契约型三类。基金管理人需要根据自身实际情况并结合基金投资人的具体情况，选择成立合适的组织形式，从而达到税务优化的目的。0303-私募股权投资涉税事项x|中国外资私募股权基金市场准入及运营指南20224903-03-私募股权投资涉税事项投资人作为公司的股东，股东会和董事会是公司的决策机构，与之相配套的法律法规较为1.私募基金收到的目标企业分得的股息红利属于“符合条件的居民企业之间分得的股息红利”，属于企业所得税免税范围，不用缴纳企业所得税；2.根据财税[2018]55号文以及国税发[2009]87号文的相关规定,符合条件的创业投资企业投资中小高新或者初创科技型企业，可以适用“投资额的70%可抵扣企业所得税的应纳税所得额”的规定。公司型私幕股权基金转让目标企业股权所得在基金层面需要缴纳企业所得税。当基金将该部分收入分配给自然人投资人时,该投资人仍需就分得的收入缴纳个人所得税,在公司型基金中,自然人投资人相当于承担了两道所得税税负、存在双重纳税的投资人是作为有限合伙人,基金管理人作为普通合伙人,基金的所有权和管理权分离,投资收益的分配模式较为1.私幕基金无论是收到目标企业分得的股息红利收入还是收到转让目标企业别缴纳,因此有限合伙型金层面不用缴纳所得税,以有效避免双重”纳税的问题；2.有限合伙型创业投资企业投资中小高新技术企业满2年,其法人合伙人可以按照投资额的70%抵扣分得的应纳税所得额。件的居民企业征企业所得税”的设立主要是依据基金合同,适用《合同法》的基金不存在法律实体,因此不作为所得税的纳税主体。当该基金从目标企利或股权转让收入时,同样适”原则,由其投资人分别缴纳所得税，因此契约型私募基金不涉及所得契约型基金并不是一个独立的法律资格主。在考虑私募股权基金是采取公司型，有限合伙型还是契约型时，我们主要从以下几个角度进行考虑。•私募股权基金的收入结构如何。当私募股权基金的主要收入来源是其投资公司的股息红利所得时，由于公司型企业可以享受《企业所得税》中规定的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益免税的优惠条件，因此私募股权基金从其被投资企业获得的投资收益以及法人股东从私募股权基金获得的投资收益均可以享受免征企业所得税的税收优惠。而有限合伙型私募股权基金由于不适用《企业所得税法》，其法人合伙人从私募基金处获得的投资收益并不能免税，而造成比较大的税收负担。•要考虑投资人的法律形式。私募股权基金的投资人如果是自然人的话，有限合伙制私募股权基金的形式更加有优势。因为这样避免了自然人投资者在基金层面承担了企业所得税税负，又在私募基金分配收益时承担了个人所得税税负。•要关注地区各种优惠政策，将地区优惠政策作为考虑问题的重要方面。各地政府为了鼓励私募股权投资的发展，纷纷出台促进股权投资基金的发展政策。由于国家层面对于合伙企业除“利息、股息、红利”等对外投资收益以外的其他收入再分配时是否保留原有的法律属性没有明确规定，这也成为各地政府相关政策制定时进行细微的突破处。上海、天津、新疆、北京等多个各地区出台针对私募股权投资基金的优惠政策，部分省市在税收政策使用上对有限合伙人和普通合伙人承担的不同法律责任进行区别对待等。在成立私募基金的时候，要认真学习当地的优惠政策，全面考虑，做出最优的选择。以上三种不同组织形式的私募基金在增值税和印花税层面没有本质区别，综合考虑到上述三种不同组织形式在所得税层面各有优缺点，在实务操作中，建议私募基金综合投资人以及基金自身的情况选择最适合自己的组织形式。50x|中国外资私募股权基金市场准入及运营指南2022假设情形一：投资人均为自然人私募基金最大的收入来源在于股权转让所得，由于公司型私募基金转让被投资企业股权所得需要缴纳企业所得假设情形一：投资人均为自然人私募基金最大的收入来源在于股权转让所得，由于公司型私募基金转让被投资企业股权所得需要缴纳企业所得税，当基金将该部分收入再分配给自然人投资人时，自然人投资人还需要再缴纳一道个人所得税，存在双重征税的问题，加重了自然人投资人的税务负担。而有限合伙型和契约型的私募基金在基金层面采用“先分后税”原则，在基金层面不涉及所得税，直接在自然人处缴纳个税，因此避免了双重征税。然而契约型私募基金属于第三类股东，在境内上市时存在一定障碍，为公司的长远考虑，私募基金中该种组织形式并不常用。综合来看，若私募基金的投资人全为自然人，在只考虑税收不考虑其他因素的前提下，设立有限合伙型私募基金是最优选择。混合型投资人是指私募基金的投资人中既有自然人投资人也有法人投资人(包括公司型投资人)。在此种情况下，如果采用公司型的私募基金架构，对于公司型投资人来说，减轻了其税务负担，但是对于自然人投资人来说却是明显不公的；若采用有限合伙型私募基金，合伙型私募基金采用“先分后税”，由自然人投资人和公司型投资人分别按照各自的税率缴纳所得税，对自然人投资人来说不用缴纳双重所得税，对公司型投资人来说也只需交纳一道所得税。综合来看，为了平衡公司型投资人和自然人投资人的税负成本，通常选择设立有限合伙型的私募基金。03-私募股权投资涉税事项假设情形二：若投资人均为公司型投资人符合条件的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收符合条件的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益免征企业所得税，其中符合条件的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益是指居民企业直接投资于其他居民企业取得的投资收益，不包括连续持有居民企业公开发行并上市流通的股票不足12个月取得的投资收益。根据上述规定可知，公司型LP从公司型基金中分得的收入均属于居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益，免征企业所得税。而公司型LP从有限合伙型基金中分得的收入还需要按照25%的税率缴纳企业所得税。综合来看，若私募基金的投资人全为公司型投资人，在只考虑税收不考虑其他因素的前提下，设立公司型私募基金为最优选择。x|中国外资私募股权基金市场准入及运营指南20225103-私募股权投资涉税事03-私募股权投资涉税事项3.2税收优惠政策3.2.1全国性优惠政策合伙制基金避免重复征税有限合伙形式的股权投资企业和股权投资管理企业的经营所得和其他所得，由合伙人分别纳税。公司型创投企业1)公司型创业投资企业采取股权投资方式直接投资于种子期、初创期科技型企业(以下简称初创科技型企业)满2年(24个月，下同)的，可以按照投资额的70%在股权持有满2年的当年抵扣该公司型创业投资企业的应纳税所得额；当年不足抵扣的，可以在以后纳税年度结转抵扣。2)有限合伙型创业投资企业(以下简称合伙创投企业)采取股权投资方式直接投资于初创科技型企业满2年的，该合伙创投企业的合伙人分别按以下方式处理：a)法人合伙人可以按照对初创科技型企业投资额的70%抵扣法人合伙人从合伙创投企业分得的所得；当年不足抵扣的，可以在以后纳税年度结转抵扣。b)个人合伙人可以按照对初创科技型企业投资额的70%抵扣个人合伙人从合伙创投企业分得的经营所得；当年不足抵扣的，可以在以后纳税年度结转抵扣。型企业股权取得的应纳税所得额。3.2.2主要城市优惠政策解析北京收优惠概述1)合伙制股权基金和合伙制管理企业不作为所得税纳税主体，遵从采取先分后税原则，由合伙人分别缴纳企业所得税及个人所得税；2)合伙制股权基金中个人取得的收益，按照股息、利息、红利或财产转让所得项目征收20%的个人所得税；3)合伙制股权基金从被投资企业获得的股息、利息、红利等投资收益，属于已缴纳企业所得税的税收收4)符合条件的管理企业，自获利年度起，企业所