2022年环氧丙烷市场分析及2023年展望

2022年环氧丙烷市场分析及2023年展望1.地缘政治影响

2023年年初国际原油期货涨至近十年的新高

2022年2月下旬，俄乌局势的不断升级影响下，国际原油期货价格高飞猛进，欧美原油期货涨穿110美元，创下了近十年以来的新高，受原油期货价格的高企支撑，国内外大宗商品市场备受提振。原油上涨直接刺激丙烯价格走高，2月20日山东丙烯价格尚且在7850元/吨，而经过十多日原油的持续刺激，3月上旬山东丙烯已经突破9000元/吨、一度问鼎9300元/吨高位。作为聚氨酯主要发泡原料的环氧丙烷，其主要原料为丙烯，以氯醇法为例，丙烯价格每涨100元/吨，环丙成本则上涨83元/吨，因此丙烯价格走高导致环氧丙烷成本面大幅提升。2月下旬PO氯醇法工艺甚至贴近成本线运行，而丙烯续涨引发PO利润进一步压缩，软泡领域市场关注率明显提升，需求端逐渐启动，带动聚醚—环丙出货好转，最终为环丙-聚醚迎来一波行情，山东PO现金出厂涨至12200元/吨，创年内最高价位。2.新增产能陆续投产

环氧丙烷市场供应格局或有扭转2022年仍是环氧丙烷市场的产能扩张期，据中宇资讯监测数据显示，2022年1月份镇海炼化2期28.5万吨/年PO/SM装置投产，6月份天津渤化20万吨/年PO/SM装置投产，12月份泰兴怡达15万吨/年HPPO装置，以及齐翔腾达30万吨/年HPPO装置均已投产，另外12月份中信国安8万吨/年PO/SM装置试车成功。2022年再次进入产能集中释放期，这一年产能突破450万吨，具体统计为473.2万吨，较去年底增加70万吨，并且新增产能多集中在南方地区，并且生产工艺也多以共氧化法及过氧化氢氧化法为主。经过2022年新增产能的扩张，目前国内环氧丙烷市场供应格局或将逐渐转为宽松局势。3.年内价格跌至近2年来的新低2022年环氧丙烷市场价格呈现不规则“M”型走势，从全年价格走势看，以山东地区为例，年内最高点达12200元/吨，出现在3月份，年内低点7900元/吨，出现在7月份，结束了2020-2021年以来的宽幅震荡运行局面。一季度受俄乌战争威胁推动油价快速攀升，国际原油期货迈入超高油价区域，受此利好支撑，整体大宗商品市场也备受提振，故一季度国内环氧丙烷市场呈现窄幅波动行情；但伴随着新增产能的不断投产，国内供应格局逐步演变为由紧张转为宽裕的局面，下游需求端控价能力增加，供方主导性逐渐转弱，因此二季度末，二季度国内环氧丙烷市场一路跌至万元以下，7月山东市场持续刷新年内最低点至7900元/吨，终端观望市场多集中抄底入市，带动国内环丙市场再度呈现一波快速拉涨行情，但因国内供需关系的逐渐宽松，上涨势头难以持续，故进入四季度后国内环氧丙烷市场最终以窄幅横盘波动整理运行收尾。4.环氧丙烷结束高利润时期

零星出现倒挂局面2022年国内环氧丙烷市场价格呈现低位震荡运行态势，氯醇法PO企业的利润空间已出现明显的下滑，基本结束了2020-2021年以来的高盈利局面，并且上半年出现过短时的倒挂现象。2022年环丙利润空间整体低于往年，全年看工厂利润偏空，氯醇法理论利润在亏损1000至盈利3200元/吨间浮动，全年平均利润为529元/吨。上半年因原料端丙烯以及液氯呈现双涨趋势，成本涨高，环氧丙烷市场虽低位走高，但涨势不及成本，区域内成本面倒挂，最低点为负盈利1093元/吨，创年内低位。回顾2022年环氧丙烷市场，在全球通胀、疫情反复以及新产能继续释放的宏观及行业背景下，市场供需格局逐步由紧向松转变，随着新产能陆续投产释放，年度产量提升，但需求端表现不及预期，供需开始出现一定错配，同时话语权略向下游倾斜。全年行业价格区间回落至万元附近，波动幅度向窄，同时盈利水平下滑，就传统氯醇法而言，年均盈利缩水至402.47元/吨，毛利率由去年的34.97%下降至3.99%……在市场转型的阵痛期，南北贸易流通、现货合约比例均在不断的调整及磨合，上下游摸索前行。价格方面：区间下移，波动向窄2022年国内环氧丙烷行情呈现区间回落、窄幅波动态势，现货价格处于近五年的中低位，年均价10085.34元/吨，同比下降38.87%；其中年内最低点出现在7月下旬为7900元/吨，最高点在3月初为12200元/吨，年内最大振幅35.25%。虽然年均价仍保持于万元之上，但具体来看，上半年价格运行尚在五年均价线附近波动，均价维持在11022.65元/吨，而下半年开始，价格则基本低于五年整体区间运行，均价回落至9163.32元/吨。盈利：多工艺盈亏边缘徘徊2022年不同原料工艺氧丙烷生产利润均有下降，由于价格的明显下移，环氧丙烷利润缩水，各工艺年内生产基本均有负利现象。其中传统氯醇法盈利年内波动幅度较大，主要由于原料之一液氯价格配比较大，且价格波动频繁跨度明显，上半年液氯价格偏高，多在千元附近徘徊，氯醇法成本保持万元以上为主，盈利趋窄，下半年液氯价格回落明显，倒挂行情为主，在多工艺竞争中，氯醇法成本优势得以显现。表12022年分工艺环氧丙烷开工及理论盈利对比（注：此处仅为理论环氧丙烷利润，因共氧化法联产SM或MTBE，装置综合利润还需一同监测联产品的盈亏状况。）2022年全年数据来看，氯醇法及共氧化法盈利相对略高，加之共氧化法多为炼化一体化装置，除大型检修外，装置降负有限，全年开工率保持在90%左右偏高位运行，而CHP工艺及HPPO工艺尤其在下半年价格区间进一步回落后成本压力较大，年均略有亏损，全年开工率均在30%以下。供应：产能产量稳中增长表22022年中国环氧丙烷产能新增情况单位：万吨/年截至2022年年底，国内环氧丙烷产能至490.2万吨/年，具体新增企业如上表所示，共计新增93.5万吨，其中除泰兴怡达少量醇醚自用外，均无配套下游，市场商品量增加，但年内江苏富强及中海精细装置始终未开，据统计，年度产量达到380万吨，同比去年+2.93%，小幅增长，但下游需求跟进有限，加之盈利缩减后新工艺亏损，年内经济性降负频发，行业产能利用率则同比降低13.61个百分点至77.52%。表32023年环氧丙烷产能新增预计2023年来看，全球环氧丙烷实现率较高的新增产能项目如上表所示，仍以中国为主，据隆众资讯市场跟踪调研获知，其中卫星石化、金诚石化、天津石化、中海精细均计划1月春节前后投产，同时年后齐翔腾达、泰兴怡达也或有重启预期，理想状态下2023年国内共计272.8万吨/年新增产能，海外利安德47万吨/年装置计划投产，全球共计319.8万吨/年投产计划，虽部分存延期可能，但如此数量的产能释放，2023年集中扩能期持续，国内环氧丙烷产能利用率仍存继续下移预期，市场也还将面临更大的挑战。进口：海外检修频繁，进口缩量来源：海关总署来源：海关总署2022年1-11月，中国环氧丙烷进口量在28.85万吨，较去年同期39.29万吨降低26.57%。全年进口量预计在30万吨，较去年同比降低30.83%。其中单月数据来看，除5月及8月高于去年水平外，其余月份均有不同程度的缩减，8月份过后，由于海外装置沙特、日韩、泰国均有检修，进口量进一步缩减至2万吨以下水平。具体分国别来看，1-11月份数据可看出，中国环氧丙烷进口结构愈发集中，基本被沙特、泰国及韩国三家包揽，总占比达到96%，2023年预计北美利安德47万吨/年PO/TBA装置一季度末投产，届时年中或到达中国，美国占比预计提高，进口量较比今年适度回升。下游需求：占比继续分化表现不及预期环氧丙烷下游行业较多，但从行业下游消费结构来看，整体分布并不均衡：聚醚多元醇始终以绝对优势占据首位，2022年数据预测，占比达到81.60%。其次是丙二醇行业，2022年在整个下游中盈利表现较佳，消费量有所增长，占比8.5%。醇醚行业整体开工尚可，消费占比变化不大，其余小占比下游，年内行业基本无有效扩能，对环氧丙烷消耗占比小幅缩减为主。2022年面对环氧丙烷供应端继续新增释放局面，下游需求端集中采买节点及数量均有降低趋势，观望价格波动向窄，多数时间货源相对宽裕，同时受到疫情的封控及蔓延影响，下游行业表现不及预期，房地产、家电、家居行业的低迷也由下至上传导利空整体情绪，年内采买原料环丙体现出节点分散、持续性不足的特点。总结：2022阵痛调整2023变局持续2022年面对产业格局继续调整，市场上下游产业均表现出不同以往的市场特点，但在面对海内外经济通胀、疫情的反复冲击下，PO行业仍较比其它有机化工品表现可观。展望2023年，仍有较多新增产能