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第三章现代资产组合零—协方 组 组合，以zc（p）表示，使cov(rp,rzc(p))=0。 组合称为p的零协方 组DpE[~ Cpzc(p

E(r AC零—协方 组零—协方 组 零—协方 组标为zc（p）的纵假设

组合前存在无风险资产 组合前沿的推导存在无风险资产的情何为无风险资产：回报率确定 无风险资产在模型中的含 组合前沿的推导存在无风险资产的情二次规划问min1 (1 r (r,r ,r V1 r1)E[rp (r1r)V1(r1r 2 Cr2 组合前沿的推导存在无风险资产的情前沿的形(E[r r 组合前存在无风险资产 A/

组合前沿的推导存在无风险资产的情组合前沿的组合前存在无风险资产rfA/

组合前沿的推导存在无风险资产的情组合前沿的组合前存在无风险资产 A/

组合前沿的推导存在无风险资产的情组合前沿的组合前沿的推导存在无风险资产ExpectedExpectedM

Efficient

Standard理论的推广投资者风险忍耐风 度的度量：PA风险溢价的倒资产选择的数学数学问题的求理论的推广附加线非负持有量的约机构型约货币套期保值导致的约理论的推广借贷利率不相借贷利率相等时的利率高于存款利率时的情其它情借贷利借贷利组合选投资公司投资方式的转开始为审慎者原(prudentman后来变为审慎投(prudentinvestor组合选应用领较少用于资产选择(Asset多用于资产配置(Asset 组合选资产组合套期保国际投资组组合选假设条件的缺理性人假 组合选假设条件的缺风险度量的局Friedman&Savage 组合选假设条件的缺行为资产组合理论（behavioralportfolio 组合选应用时的缺资产选择的复杂n 3n个量，呈几何级数增2资产种收益方协方总22215nnnn(n-组合选应用时的缺不认为有客观的最优投资比利率变化时如何调整资产组 均值-半方差模附加投资 预期的Black-Litterman模均值-方差-偏度模考虑通货膨胀率、交易成ᴀ的均值-方差模动态均值-方差模型其他资产组最大化几何平均RA (1R (1 R (1 R 1.0 1 (1 R 11 Tt RG T

1/32)(1 R3) 1.tRG tt

R)

1.1、期 的期望值最2、超过任意给 水平的可能性最其他资产组最大化几何平均收益 izingthegeometricMean）其他资产组合选择模型安全第安全第一（Safety其他资产组合选择模型安全安全第一（SafetyRoy’sProb（Rp和MPT之间的其他资产组合选择模型安全第安全第一（SafetyKataoka’sProb（RpRL）≤ 其他资产组合选择模型安全第安全第一（Safety（RpProb（Rp< 其他资产组偏态和组合分 其他资产组偏态和组合分偏态（skewness)：以对数正态分布为其他资产组在险价值在险价值（Valueat（价值）损失。VaR$1,000,000。则我们可以将其写作 X

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