CH外汇市场与汇率制实用

会计学1CH外汇市场与汇率制实用第一节外汇与汇率外汇，是指以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。可见，不是所有的外国货币资产都是外汇，它必须可用于国际收支的清算。具体地说，一种外币资产成为外汇有三个条件：第一，自由兑换性，即这种外币资产能自由地兑换成本币资产；第二，普遍接受性，即这种外币资产在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用；第三，可偿性，即这种外币资产是可以保证得到偿付的。一、外汇的概念与种类（一）概念第1页/共36页我国政府根据我国国情，对外汇也有特殊的规定，1996年4月1日起施行并沿用至今的《中华人民共和国外汇管理条例》第二条中明确规定，我国的外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：①外国货币，包括纸币、铸币；②外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；③外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；④特别提款权、欧洲货币单位（现为欧元）；⑤其他外币资产，其中“其他外汇资金”主要是指各种外币投资收益，比如说股息、利息、债息、红利等等。第2页/共36页（二）外汇的种类1、自由外汇和记账外汇自由外汇：指无需货币发行国批准可以随时动用，自由兑换成为其他货币，或向第三国办理支付的外汇。（是世界各国普遍都能接受的支付手段）记账外汇：也称协定外汇或清算外汇，是指未经货币发行国批准不能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的外汇。2、贸易外汇和非贸易外汇贸易外汇：指通过货物出口取得的外汇。非贸易外汇：指通过对外提供劳务（运输、保险、旅游等）、汇回投资收益（利息、股息、利润等）和侨汇等途径取得的外汇3、居民外汇和非居民外汇第3页/共36页

汇率（ExchangeRate)是以一国货币表示的另一国货币的价格，或把一国货币折算成另一国货币的比率，也称汇价、外汇牌价或外汇行市。折算两种货币的兑换比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，即是以本国货币表示外国货币的价格，还是以外国货币表示本国货币的价格。常见的汇率标价方法有直接标价法、间接标价法和美元标价法。二、汇率的标价方法与种类（一）汇率的标价方法第4页/共36页直接标价法指以一定单位（1个或100、10000等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值或称本币贬值。即：直接标价法下，外币币值上升或下跌的方向和汇率值增加或减少的方向正好相同。例如，我国人民币市场汇率为：月初：1USD=8.4CNY月末：1USD=8.8CNY说明美元币值上升，人民币币值下跌。第5页/共36页间接标价法指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。（英国、美国）在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。即：在间接标价法下，外币币值的上升或下跌方向和汇率值的增加或减少的方向相反。例如，伦敦外汇市场汇率为：月初：1GBP=1.5000USD月末：1GBP=1.4500USD

说明美元升值，英镑贬值。第6页/共36页美元标价法美元标价法又称纽约标价法，是指在纽约国际金融市场上，除对欧元、英镑用直接标价法外，对其他可兑换货币用间接标价法的标价方法，即以一定单位的美元折成若干数量的其他货币来表示汇率的方法。美元标价法是当前国际金融市场上通行的汇率标价方法。例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出的货币汇价为：

1USD=1.1860CAD

第7页/共36页人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币（BaseCurrency），把数量变化的货币叫做标价货币（QuotedCurrency）。显然，在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币是美元，标价货币是其他各国货币。外汇市场标价惯例：第一，欧元对所有其他货币均为基准货币；第二，英镑对除欧元之外的所有其他货币均为基准货币；第三，美元对除欧元和英镑之外的所有其他货币均为基准货币。第8页/共36页（二）汇率的种类1、基本汇率与套算汇率（交叉汇率）基本汇率（BasicRate）：选择出一种与本国对外往来关系最为紧密的货币即关键货币（KeyCurrency），并制订或报出汇率。本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美元之间的汇率作为基本汇率。套算汇率（CrossRate），又称为交叉汇率。有两种含义：第9页/共36页第一，各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。例如：我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是：1USD=5.7200CNY

而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为：1GBP=1.7816USD这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率为：1GBP=（1.7816×5.72）CNY=10.1900CNY第二，由于西方外汇银行报价时采用美元标价法，为了换算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是：1USD=1.7720CAD1USD=1.5182CHF

据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率：1CAD=（1.5182/1.7720）CHF=0.8568CHF第10页/共36页2、单一汇率与复汇率单一汇率：指一种货币（或一个国家）只有一种汇率，这种汇率通用于该国所有的国际经济交往中。复汇率：指一种货币（或一个国家）有两种或两种以上汇率，不同的汇率用于不同的国际经贸活动，它是外汇管制的产物。第11页/共36页3、即期汇率和远期汇率

即期汇率（现汇汇率）：指买卖双方成交后，在两个营业日（WorkingDay）以内办理交割所使用的汇率。（即期外汇交易所使用的汇率）远期汇率（期汇汇率）：指买卖双方成交时，约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。（远期外汇交易所使用的汇率）当远期汇率高于即期汇率时，我们称该种外汇的远期汇率升水（premium）；反之，当远期汇率低于即期汇率时，我们称该外汇的远期汇率贴水（discount）；当两者相等时，则称为平价（parvalue）。第12页/共36页4、名义汇率、实际汇率和有效汇率名义汇率：外币的本币价格，即外汇市场通行的或官方公布的汇率。实际汇率：对名义汇率进行物价因素调整之后的汇率。有效汇率：双边汇率的加权平均。第13页/共36页5、买入汇率与卖出汇率买入汇率：

即买入价，指银行向客户或同业买入外汇时使用的汇率。卖出汇率：

即卖出价，指银行向客户或同业卖出外汇时使用的汇率。第14页/共36页第二节外汇市场一、外汇市场的概念及分类

外汇市场（ForeignExchangeMarket）：指进行外汇买卖的交易场所或网络，是外汇供给者、外汇需求者以及买卖外汇的中介机构所构成的买卖外汇的交易系统。外汇市场的作用：实现购买力的国际转移，避免和防止外汇风险的发生，提供国际性的资金融通和国际清算等

抽象（无形）市场和具体（有形）市场（交易所）分类国内市场和国际市场外汇批发市场和外汇零售市场第15页/共36页二、外汇市场的参与者

中央银行

持有外汇的客户卖外汇银行买需要外汇的客户

外汇银行横向三者构成了外汇零售市场纵向三者构成了外汇批发市场

第16页/共36页三、外汇市场的功能国际清算：国际经济交易的结果需要债务人向债权人进行支付，若债务人以债务国货币支付，则债权人需要在外汇市场上兑换成债权国货币；若债权人只接受债权国货币，则债务人需要先将债务国货币在外汇市场上兑换成债权国货币再进行支付。由此可见，外汇市场为这种国际清算提供了便利。套期保值：进出口商从签订进出口合约到实际支付或收款，通常都要经过一段时间。由于外汇市场中汇率的易变性，因此，外币债权人和债务人都要承担一定的风险。套期保值（hedging）就是通过卖出或买入等值远期外汇，轧平外汇头寸来实现保值的一种外汇业务。外汇投机：是指根据对汇率变动的预期，有意保持某种外汇的多头或空头，希望从汇率变动中赚取利润的行为。它的主要特征是投机者进行外汇交易，并没有商业或金融交易与之相对应。第17页/共36页四、世界主要外汇市场伦敦外汇市场：出现最早世界最大纽约外汇市场：规模仅次于伦敦东京外汇市场：20世纪50年代末发展起来（德国）法兰克福外汇市场（瑞士）苏黎世外汇市场香港外汇市场：20世纪70年代后发展起来第18页/共36页第三节外汇市场交易即期外汇交易（SpotForeignExchangeTransaction），是指买卖双方成交后于当日或两个营业日以内进行实际交割的行为。即期外汇交易的汇率称作即期汇率或现汇汇率。

远期外汇交易（ForwardForeignExchangeTransaction），是指买卖双方先订立外汇交易合约，规定交易数量、期限和汇率等，到约定日期按合约进行实际交割的行为。远期外汇交易的汇率称作远期汇率。第19页/共36页套汇交易（Arbitrage）：是指利用不同外汇市场之间的汇率差异而进行的低买高卖，套取差价利润的外汇交易。套汇交易有助于调拨外汇头寸，增加外汇收益和防止汇率风险。套汇的种类分为直接套汇、间接套汇。掉期交易，又称时间套汇，它涉及到外汇的即期和远期交易的综合运用。具体讲，在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇，其目的并非为获利，而是轧平外汇头寸，防止由于汇率变动所带来的损失。第20页/共36页外汇期货交易（ForeignFuturesContracts）是由交易双方在固定的期货交易所内，通过经纪人买进或卖出某种外币的期货合同，每日按期货市场市价结算当日盈亏并进行收付，在未来指定日期按当时的市场汇率进行交割。外汇期权交易（CurrencyOptions）是指交易双方按商定的汇率就将来在约定的某段时间内或某一天是否购买或出售某种货币的选择权预先达成一个合约。（看涨外汇期权/看跌外汇期权）第21页/共36页第四节汇率制度

所谓汇率制度，是指一个国家的货币当局对本国货币汇率变动的基本方式所作出的规定。按照汇率变动幅度的大小，汇率制度可分为固定汇率制和浮动汇率制。一、固定汇率制固定汇率制：指现实汇率受平价的制约，只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。第22页/共36页可分为金本位制下的固定汇率制和纸币流通条件下的固定汇率制。金本位制度下的固定汇率制是典型的固定汇率制，纸币流通条件下的固定汇率是人为规定的，在经济形势发生较大变化时，这一汇率可以进行调整，实际是可调整的钉住汇率制。第23页/共36页图14-1间接标价法间接标价法假设外汇市场本币需求（外币供给）增加假设外汇市场本币需求（外币供给）减少第24页/共36页二、浮动汇率制指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的制度。

1973年布雷顿森林体系崩溃后，世界各主要工业国家开始实行浮动汇率制。浮动汇率制按照不同的标准，又可分为以下几类：以货币当局是否干预本币汇率为标准，可分为自由浮动和管理浮动。

以汇率的浮动形式为标准，可分为独立浮动和联合浮动。第25页/共36页图14－2

本国出口增加导致外汇市场本币需求（外币供给）增加本国进口增加导致外汇市场本币供给（外币需求）增加间接标价法间接标价法第26页/共36页IMF最新分类（1999）：8种汇率制度无独立法定货币（41个成员）：一国采用另一国货币作为唯一法定货币，或者隶属于某一货币联盟（美元化，欧元）；

货币局（7个成员）：货币发行当局根据法定承诺按照固定汇率来承兑指定的外币，并通过对货币发行权的限制来保证履行法定承兑的义务（如香港的联系汇率制）；其他传统的固定钉住安排（42个成员）：国家将其货币以一个固定的汇率钉住（官方或者实际）某一种主要外币或一篮子外币，汇率波动围绕着中心汇率上下不超过1%（如：汇改之前的人民币）；水平带内钉住（5个成员）：汇率被保持在官方或者实际的固定汇率带内波动，其波幅超过围绕中心汇率上下各1%的幅度；第27页/共36页爬行钉住（5个成员）：汇率按照固定的、预先宣布的比率作较小的定期调整或依据所选取的定量指标的变化作定期调整；爬行带内浮动（1个成员）：汇率围绕中心汇率在一定幅度内上下浮动，同时中心汇率按照固定的、预先宣布的比率作定期调整或依据所选取的定量指标的变化作定期调整；不事先公布干预方式的管理浮动（52个成员）：货币当局通过在外汇市场上积极干预来影响汇率的变动，但不事先宣布对汇率的干预方式；独立浮动（34个成员）：汇率基本上由外汇市场决定，偶尔的外汇干预旨在缓和汇率变动、防止汇率过度波动，而不是为汇率建立一个基准水平。第28页/共36页四、外汇管制

外汇管制：指一国政府为了防止资金外流或流入，改善本国的国际收支和稳定本国货币汇率，授权有关货币金融当局（一般是中央银行或专门的外汇管理机构）对外汇买卖和国际结算所采取的限制性措施。一国实行外汇管制的目的：1.加强黄金、外汇储备，这是战时外汇管制的主要目的；2.维持国际收支平衡，防止资本外逃；3.稳定外汇和金融市场，维持汇率稳定，增强本国货币信用；4.保护本国国内市场和本国经济的发展。第29页/共36页外汇管制的对象一般分为：1．人，包括自然人和法人，根据法人和自然人居住或营业地的不同划分为居民和非居民。一般来说，对居民的外汇管制较严，对非居民的外汇管制较宽松。2．物，是指外汇及外汇有价物，包括纸币、铸币、外币支付凭证、外币有价证券等。有些国家还包括黄金、白银和一些贵金属。

第30页/共36页外汇管制措施主要体现在对经常项目和国际资本流动的管制上，具体来说主要涉及以下几个方面：1．贸易外汇管制：规定出口所得外汇全部或大部分必须按官定汇率结售给指定银行以便及时集中到国家手中，通常也制定一定的鼓励措施。而进口所需外汇则要向外汇管制部门申请，批准后才供售，并制定一些限制措施。2．非贸易外汇管制：规定非贸易外汇所得一律出售给国家，而非贸易外汇所需支出则必须经管理当局批准才能汇出，并加以限制。第31页/共36页3．资本流动管制：一般国际收支逆差国家对资本输出管制较严，而顺差国家对资本输入管制较严。4．汇率管制：包括多重汇率制，即一国货币对另一国货币存在多种汇率，如管理当局对进出口贸易、非贸易、资本输出输入规定多种形式的复汇率，以实现其鼓励或限制的目的。第32页/共36页实行外汇管制会产生