上半年中国航运细分行业基本现状分析

上半年中国航运细分行业基本现状分析

1、油运

中国原油表观需求出现下滑，运力供给增速处于高峰。制裁导致部分油轮周转率下降，运价大幅上涨，但持续性取决于中美全局。

“美油”变化带来量距齐升对冲OPEC减产及新船交付影响，运价同比大幅回升，处于历史均值中枢。Q1国际油运市场延续去年四季度的旺季行情，VLCC船型TD3C（中东-中国）TCE为27948美元/日，同比大幅上涨243%，Q2受OPEC减产以及船舶净增加影响（拆船明显下降及新船集中交付），4-5月的运价低于往年，但6月霍尔木兹海峡遇袭事件性影响又使得运价出现跳涨，Q2的VLCC船型TD3C（中东-中国）航线平均TCE为12772美元/天，同比增加约39.2%。整体来看，上半年运价前高后低，TD3C的平均TCE同比大幅增长136%。

部分计划安装脱硫塔的船舶将暂时退出市场进坞改装；其他老旧船燃油单耗高的船将加速拆解。VLCCTD3C年同比/月同比均大幅上涨，预计今年的旺季有可能已提前至9月到来，Q4运价有超预期可能。

总体来看，由于2018年基数较低，叠加航运业逐渐走出周期低谷，2019年前三季度航运板块总体利润大幅改善，上市公司中中远海控、中远海能、招商轮船业绩有较大增长。

预计油运行业供需改善，在2020年仍处于旺季：

（1）需求端：美国原油出口量维持，战略库存逐步释放。美国原油生产效率提升以及管道基础设施升级为出口增加创造条件，美国原油出口处于增量状态，由此导致的全球油运平均运距拉长，驱动了VLCC需求增长。

（2）供给端：新船订单处于历史低位，“限硫令”加速航运供给侧改革。当前VLCC高交付期已过，新造船订单处于历史低位，预计20年供给增速不足3%。同时，IMO提出的“限硫令”将于2020年1月1日起生效。环保标准提高将加速低标船舶淘汰速度，同时提升运营成本，抬高行业竞争壁垒，加速航运供给侧改革。

2、集装箱

由于担心加征关税而提前抢运导致2018Q4运价上涨，同时透支了2019Q1部分箱量，预计2019年以来班轮公司提前削减船舶运力，使得4月以来行业提价和运量均没有受到太大影响。2019年全球经贸形势关系不确定的大背景下，船东积极调整运力布局，上半年CCFI均值828点（+3.9%）保持小幅增长，拆分来看，代表全球两大主流东西航线的美线和欧线出现分化：SCFI美西线均值（1635美金/FEU,+21.8%）和欧洲线均值（784美金/TEU,-3.1%），预计是受累于中美贸易摩擦调整，船东调减美线运力有关。

3、干散货

全球干散货船运力供大于求局面正持续改善，全球干散货运输市场仍处于稳步复苏过程中,但由于2019年1季度市场预期巴西铁矿石大幅减产，再叠加近期澳洲飓风影响出货，市场租船量大幅萎缩，由此市场推向冰点，干散货市场短期承压。预计2019年全球干散货海运贸易量的增速将会低于散货船队运力增速，预测全球散货船队运力增速预计增长3.0%；考虑到IMO2020脱硫令影响下，部分散货船将可能停租以安装脱硫装臵或被拆解，预计“活跃”中的散货船队运力增速将为2.0%，本轮供需错配过后，BDI均值或将回归到1000-1500。

4、LNG