流动资产管理5

第九章

流动资产管理主讲：肖淑芳北京理工大学管理与经济学院2000年9月第一节现金和有价证券管理一、现金管理的目的和内容

现金是指生产经营过程中暂时停留在货币形态上的资金，包括有库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。有价证券是指短期有价证券，包括国库券、可转让存单、商业汇票等。（一）企业库存现金的动机JohnMaynardKeynes（约翰·梅纳德·凯恩思）认为个人持有现金的动机有三个：交易性动机、投机性动机和谨慎性动机，这也可以作为企业持有现金的动机。1交易性动机（transactionsmotive）：应付企业日常经营所产生的现金支付。由于日常经营中的现金流入和现金流出不完全同步，因此企业持有一部分现金是很有必要的。若现金持有量过少，企业就有可能出售有价证券或借款来满足现金需求，而这样做回产生“交易成本”。2投机性动机：满足于短期获利而持有的现金。3谨慎性动机（compensatingbalance）：为意外现金需求提供缓冲的“安全垫”，这部分只占企业现金库存量中极小的份额。（1）并非所有企业的现金的需求都通过持有现金余额来满足，一部分现金需求可以通过持有有价证券来满足。（2）绝大多数企业也并不为投机目的而持有现金，因此我们只关注交易性动机和谨慎性动机。（3）直接将交易性动机所需现金加到谨慎性动机所需现金上也是不合适的，因为同一笔现金可以满足两种不同的需求。又由于谨慎性动机所需现金份额很小，所以下面在讨论目标现金余额时，将忽略谨慎性动机所需现金。（二）现金管理的目的持有现金会发生成本（利息损失和机会成本），也会有“效益”，即现金所提供的流动性和清偿性，现金管理的目的就是要使持有现金的成本最低效益最大。（三）现金管理的内容对于大企业，除了要进行现金预算外，还需要有关现金的系统性信息和某些控制系统（祥见图9—1），获取经常性的，通常是每日的企业银行帐户的现金余额、现金收支、平均每天余额、有价证券状况及变动等情况。图9—1现金管理系统1现金流量管理(日常管理)：加速收款，

延期付款，

与银行保持良好的关系；

2现金预算：现金收支计划和控制现金收支；

3建立理想（目标）现金余额：当实际现金余额与理想的现金余额不一致时，可采用短期融资或有价证券投资的策略。

图9—2现金管理内容二、目标现金持有量的确定

目标现金余额（targetcashbalance）的确定要在持有过多现金产生的机会成本与持有过少现金而带来的交易成本之间进行权衡。

（一）鲍摩尔模型（BaumolModel，存货模型）

1952年美国学者WilliamBaumol提出了此模型，他认为现金最佳余额在很多方面与存货相似，存货经济批量模型可以用于确定目标现金余额。

1鲍摩尔模型的假设与基本原理

企业在一定时期内现金流出与流入是均匀的且可以预测，即企业最初持有一定量的现金，每天平均流出量大于流入量，到现金余额降为零时，企业就出售有价证券进行补充，使下一周期的期初现金余额恢复到最高点，再重复上面的过程。如教材第423页图11—3所示。

存货模型的基本原理是将现金持有量和有价证券联系起来权衡，即将现金的持有成本同转换有价证券的成本进行权衡，以求得两者相加总成本最低时的现金余额从而得出目标现金余额。2与现金持有量有关的成本

①持有现金的机会成本：持有现金所放弃的报酬（机会成本），通常按有价证券的利息率计算，它与现金持有量同方向变化。

②现金与有价证券的转换成本：将有价证券转换为现金的交易成本，如经纪人费用、捐税及其他管理成本。这种交易成本与交易次数有关，交易次数越多，成本就越高。它与现金持有量反方向变化。

现金持有量与这两种成本的关系如教材第424页图11—4所示。

现金持有量的总成本（成本函数）：

TC=（N/2）i+（T/N）b公式（9—1）

3最佳现金持有量

由图可知，随着现金持有量上升而产生的交易成本的边际减少额与随着现金持有量上升而产生的机会成本的边际增加额相等时，持有现金的总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金持有量。使用微积分方法求得的最佳现金持有量为：

C=√2TF/K公式（9—2）

4鲍摩尔模型的局限性

①该模型假定每天现金流出量大于现金流入量，事实上有时企业的现金了流入量要大于现金流出量，这一点与存货是明显不同的；而且总的来讲，现金流入量大于流出量，企业才能持续经营下去。

②该模型假定现金流量是均匀，且成周期性变化，实际上企业现金流量的变化却存在一定的不确定性。

③该模型假定企业的现金补偿都来源于有价证券的出售，实际上单以有价证券变现收入作为现金来源的企业很少，与此相联系的是在企业出现现金多余时，以有价证券投资作为调节的也不多见，特别是在中国证券市场不发达的条件下。

④该模型假定转换成本只是与交易次数有关的固定成本，而这部分成本在中国大陆和香港等不少地方可以视作零，因此按此模型计算的目标现金余额为零。

（二）米勒—奥尔模型（Miller—OrrModel，随机模型）

1米勒—奥尔模型的假设与基本原理

在现金收支的不确定性很大时，存货模型就失效了。假设现金余额随机波动，我们可以运用控制论，事先设定一个控制限额。当现金余额达到限额的上限时，就将现金转换为有价证券；当现金余额达到下限时，就将有价证券转换为现金；当现金余额在上下限之间时，就不做现金与有价证券之间的转换。

MertonMiller和DanielOrr1966年创建了随机模型。该模型假设每日现金净流量是一个随机变量，且在一定时期内近似的服从正态分布，每日现金净流量可能等于期望值，也可能高于或低于期望值。米勒—奥尔模型定义了两个现金控制额——上限为H，下限为0，如图9—3所示。由图可知，当现金余额上升到上限H时，表明现金余额过多，企业将购入H-Z单位的有价证券，使现金余额回落到Z线上；当现金余额下降到0时，表明现金余额为0，企业将出售Z单位的有价证券，使现金余额回升到Z线上，Z称为恢复点或转换点；现金在H和0之间波动时，企业不采取任何措施。图9—3最佳现金余额的随机模型2米米勒勒——奥奥尔尔模模型型的的成成本本函函数数E（（C））=bE（（N））/T+iE（（M））公式式（（9——3））式式中中：：E（（C））——持持有有现现金金的的成成本本E（（N））——计计划划期期内内现现金金和和有有价价证证券券之之间间转转换换次次数数的的期期望望值值b——现现金金与与有有价价证证券券的的转转换换成成本本T——计计划划期期的的总总天天数数i——有有价价证证券券的的日日利利息息率率E（（M））——计计划划期期内内每每日日现现金金余余额额的的期期望望值值3上上限限H和和恢恢复复点点Z的的确确定定H和和Z的的最最优优值值不不仅仅依依赖赖于于转转换换成成本本和和机机会会成成本本，，还还依依赖赖于于现现金金余余额额的的波波动动程程度度σσ2。使使上上述述成成本本函函数数E（（C））最最小小的的Z值值和和H值值分分别别为为：：Z=3√3bσσ2/4i公公式式（（9——4））=H/3公公式式（（9——5））H=33√bσσ2/4i公公式式（（9——6））=3Z公公式式（（9——7））上述述模模型型中中假假设设最最低低现现金金持持有有量量为为0，，实实际际生生活活中中公公司司经经常常把把最低现金金持有量量设定为为正值L，这对于于现金转转换为有有价证券券存在延延迟时尤尤为必要要。此时时的Z值值和H值值分别为为：Z=3√3bσσ2/4i+L公公式式（9——8）=L+（（H-L）/3公公式式（9——9）H=33√bσ2/4i+L公公式（（9—10）=3Z-2L公公式（（9—11）4根据随随机模型型确定目目标现金金余额的的基本步步骤①确定现现金持有有量的下下限L，，L可以以等于0或大于于0的某某一个安安全储备备额，或或银行要要求的某某一最低低现金余余额；②②估估计每日日现金流流量的方方差σ2，一般是是根据历历史资料料，采用用统计方方法进行行分析而而得到；；③③确定有有价证券券利息率率和转换换成本；；④④根据上上述资料料计算现现金余额额的上限限H及恢恢复点Z。例例（略略）随随机模模型说明明恢复点点Z与交交易成本本b成正正比，与与机会成成本成反反比，与与现金流流量的波波动程度度成正比比，即现现金流量量不确定定性大的的企业应应持有更更大的平平均现金金余额；；上下限限的距离离取决与与Z和L。（三）现金金周转模型型

1现金金周转期（（cashcycle）及及其所包括括的主要活活动及决策策现金周转期期是从现金投投入生产开开始到最终终转化为现现金的过程程，其包括括的主要活活动和决策策有：活活动：决决策：：购购买原材料料订订购多多少存货支支付付购货款现现购还是是赊购生生产产产品生生产产技术的选选择销销售产品品现现销还还是赊销收收款款如如何收收款2现金周转转期的内容容上述活动导导致现金内内流入与流流出的非同同步、不确确定的模式式。现金周转期期=存货周周转期+应应收帐款周周转期-应应付帐款周周转期=平均存货货天数+应收帐帐款平均均收款天天数-应应付帐款款平均付付款天数数公式（9—12）如如教材第第422页图11—2所示。。

3最佳现金金余额=（年现现金需求求总额/360）××现金周周转期公式（9—13）（四）巡航导导弹模型该模型是张家家夏在2000年第10期《会计研研究》上发表表的“最佳现现金余额确定定方法的探讨讨”中所提出出的，其基本本含义是企业最佳现金金余额存在，但它并不是一一个固定值，，而是恰好满满足企业现金金支出需要而而略有富裕的的余额。1现金支出的的分类①①大额定期期性支出，是指数额较大大、有一定规规律的支出，，如工资、水水电费、利息息支出、还贷贷、材料采购购支出、税金金等。其中前前三项支出的的日期一般是是固定的且金金额变动幅度度不大,企业业可以预见；；还贷和材料料采购支出的的日期虽不固固定且金额变变化也较大,但还是可以以预见；税金金虽金额不定定,但交税时时间固定。②大额不规则则性支出，是指企业重重大的资本运运作、固定定资产或无形形资产购置、、设备技术改改造、大修理理等支出。这这些支出发生生是不规则的的，但其发生生额和发生时时间是可以预预计的，是由由企业长期决决策决定的。。③日常零星支支出，是指除去上上述两类支出出外的其他支支出。这些支支出发生更加加频繁且数额额不大。2巡航导弹模模型该模型下的““最佳现金余余额”就是满满足变化不定定的、但是可可以预先测知知的上述三类类支出之和而而略有富裕的的余额。计算算公式为：N=D+K公公式（（9—14））K=（Z-z）/4公公式（9—15）

式中中：N—最佳佳现金余额D—当当天需支出的的大额定期性性支出和大额额不规则性支支出之和K—能满满足一周（五五个工作日））零星支出的的现金量，大大规模企业业的零星支出出较大，也可可以计算三个个工作日的零零星现金支支出。K应是是个常量，但但可根据情况况作相应调整整Z—按上一年年资料计算的的月平均现金金支出额z—按按上一年资资料计算的月月平均定期和和不规则大额额支出额（（Z-z））—按上一年年资料计算的的月平均日常常零星支出额额例例（略）这这种种模型确定的的现金余额更更接近实际，，更有利于现现金计划的编编制和日常现现金的调度。。若短时期内内现金余额较较多或较少，，可以用有价价证券来调节节。三、、现现金金的的日日常常管管理理（（一一））加加速速收收款款企业业收收款款的的时时间间包包括括三三个个阶阶段段，，如如图图9——4所所示示：：客客户户开开出出支支票票企企业业收收到到支支票票支支票票交交付付银银行行现现金金收收回回支票票寄寄回回时时间间支票票停停留留时时间间支支票票结结算算时时间间帐帐款款收收回回时时间间图9—4企业收收款回收收时间缩短前两两个阶段段时间的的方法主主要有锁箱法和和银行业业务集中中法。1锁箱法法（locksystem）箱法以地地域为基基础，公公司根据据帐单分分布形势势确定地地区银行行（可以以使用运运筹学方方法）。。在各地地区银行行所在地地租用专专门邮政政信箱。。授权当当地银行行每日开开启信箱箱，取得得支票后后立即予予以结算算，并通通过电汇汇再将款款项拨给给企业所所在地银银行。这这种方法法的现金金收回过过程开始始于客户户将支票票寄至邮邮政专用用信箱而而非企业业，不但但缩短了了支票邮邮寄时间间，而且且也免除除支票了了在企业业的停留留时间。。锁箱法的的成本较较高，因因为被授授权开启启邮政信信箱的当当地银行行除了要要求扣除除相应的的补偿性性余额外外，还要要收取额额外的服服务费用用。该成成本与支支票数目目成正比比，所以以锁箱法法不适用用于大量量的小额额付款。。2集中银银行制（（concentrationbanking）这这是一一种企业业建立多多个收款款中心来来加速收收款的方方法。企企业指定定一个主主要开户户行（一一般为总总部所在在地）为为集中银银行，并并在收款款额较集集中的若若干地区区设立若若干个收收款中心心。特定定区域内内的客户户被指定定付款给给那个区区域内的的收款中中心，收收款中心心将收到到的款项项立即存存入当地地银行。。超过这这些地方方银行最最低存款款余额的的资金则则从当地地银行转转入企业业总部所所在地的的集中银银行。集集中银银行制的的优点：：①减少少了邮寄寄时间。。收款中中心给区区域内的的客户邮邮寄帐单单，客户户收到帐帐单的时时间比从从总部寄寄出的要要早；客客户将货货款邮寄寄到收款款中心也也比邮寄寄到总部部快。②②兑现支支票的时时间缩短短了。③③加强了了现金流流入流处处的控制制。④减减少了闲闲置现金金余额。。⑤便于于进行有有效投资资。集中银行制和和锁箱法结合合在一起构成成了现金管理理的综合系统统。如图9—5所示。企业客户企业客户企业销售分支支机构当地银行存款款企业中心银行行企业现金管理理人员保持现金存款款现金支付邮政专用接受受信箱现金短期投资资企业客户企业客户在债权银行行中保持持最低存款余余额已收款的处理理证明邮回企企业通过存款支票票和电汇将资资金转移到中中心银行现金管理人员员对银行存款款余额和存款款信息进行分分析并修订现现金分配方案案（二）延期支支付现金支付过程程如图9—6所示。企业准备支票票向供应应商付款通过邮局递送送支票寄达供应应商支票存入供应应商银行供应商银行回回收资金支票清算延期期办法：①从距离供应应商较远的企企业开户行开开出支票②打上邮戳后后几天内继续续持有应付出出的款项③通知供应商商查验大额付付款证明的准准确性①从距离供应应商较远的邮邮局寄出支票票②从距离供应应商较远且所所需处理手续续繁杂的邮局局寄出支票1使用现金浮浮游量（净浮浮游量，netfloat）现金浮游量是是指企业帐户户上的现金余余额大于银行行帐户上所显显示的现金余余额的差额，，这主要是因因为在途支票票未被支取。。若能准确估估计在途资金金，就能减少少银行帐户的的余额，从而而进行更有效效的投资。2推迟应付款款的支付在不影响信誉誉的情况下，，尽可能的推推迟付款的时时间，即支付付应在到期日日进行而不应应提前。（教教材第429页）3汇票付款汇票不属于见见票即付。它它属于出票人人开具并承兑兑，而不是银银行承兑的票票据，在持票票人将其提交交给银行后，，银行要将汇汇票送交付款款人承兑，并并将相当于汇汇票金额的资资金存入银行行，银行才会会付款给持票票人。这样就就可以合法的的延期付款。。它的缺点是是一些企业更更愿意要支票票，而银行也也不愿意处理理汇票，因汇汇票需要特别别的手续，银银行往往为此此要收取更高高的费用。4零余额帐户户（zero-balanceaccount，ZBA）一个主帐户服服务与所有的的子帐户。企企业开出支票票时，企业的的子帐户余额额为零，而零零余额帐户要要对支票进行行支付时，主主帐户就会自动向向子帐户转入入资金用于支支付。企业在在同一银行设设立主帐户和和零余额帐户户，在每一个个具体的付款款帐户中总保保持着零余额额，而在主帐帐户中经常保保持一定的余余额，这样就就可以减少现现金的余额提提高资金的利利用效率。6工资的支付付方式有的企业在银银行单独开立立一个工资帐帐户专供支付付职工的工资资。为使这个个帐户的余额额最小，就要要预计工资支支票在何时提提取。例如，，某企业在每每月5日发工工资，根据经经验，5日、、6日、7日日、8日及8日以后的兑兑现率分别为为20%、35%、25%和20%。这样，企企业就不需在在5日存入支支付全部工资资所需的资金金额，而将节节余下来的现现金用于其他他投资。7透支透支是指企业业开出支票的的金额大于银银行活期存款款余额，它实实质上是银行行向企业提供供信用，银行行要对透支部部分收取利息息。但恶意透透支行为要受受到惩罚。案案例例四、闲置资金金的投资现金管理的目目的首先是保保证交易及预预防性的现金金需求，其次次才是使其获获得最大的收收益。这两个个目的就要求求企业把闲置置的现金投入入到流动性高高、风险低、、交易期限短短的金融工具具上。（一）影响流流动性证券收收益率的因素素1违约风险是是指债务务人不按合同同要求支付本本金和利息的的风险。国国库券通通常被认为是是无违约风险险的证券，其其他证券的违违约风险根据据其与国库券券的关系来衡衡量。实际生生活中，证券券的违约风险险由证券的信信用等级决定定。对于有违违约风险的证证券，投资者者会要求一个个风险溢价。。投资于风险险越高的证券券，收益率也也越高，但必必须在预期收收益与风险之之间进行权衡衡。2流动性是是指证券持持有者将其转转换为现金的的能力。这种能力体体现为两方面面：转换价格格和出售证券券所需时间。。流动性意味味着在短期内内出售大量证证券，同时在在价格上不能能作出太大的的让步。证券券流动性越低低，报酬率就就应该越高。。3到期日收收益率与与到期日的关关系可由图形形来表示。一般的趋势势是正收益曲曲线，即证券券到期日越长长，证券市场场价格波动风风险就越大，，收益率就越越高。4息票率对于给定的固固定收入证券券，息票率越越低，一定的的利率变化所所带来的价格格变化也越大大，其投资的的风险就越大大。5税收国库券利息是是免税的，因因此其收益率率较其他证券券的收益率低低。在美国税税法规定出售售证券的资本本利得必须按按公司所得税税率交税。。6类似期权的的特征带有期权特征征的证券，由由于投资人得得了一个期权权，例如可转转换权，此类类证券的收益益率要低于不不带有期权特特征的证券。。因为期权本本身也是有价价值的。（二）流动证证券投资的种种类以美国为例，，在货币市场场上，主要的的金融工具有有国库券、商商业汇票、银银行承兑汇票票、可转让大大额存单、回回购协议、期期货期权及其其衍生工具等等。1国库券美国国债在货货币市场中占占据了最大的的份额。短期国库券（（treasurybills）：每周拍卖卖到期日为91或182天，每月拍拍卖到期日为为9或12个个月；以贴现现形式发行，，售价与面值值之间的差额额为投资者的的利息收入；；利息收入通通常可以免税税；国库券流流通性好，二二级市场上交交易成本很低低，收益率也也是最低。中期国库券（（treasurybonds））到期日为1年年到10年；；长期国库券（（treasurynotes））到期日为10年以上。中中长期国库券券是带息票发发行。他们的的到期日小于于1年时，就就可以满足短短期投资者的的需求。2商业票据（（commercialpaper）商业票据是信信誉较好的金金融公司和工工业公司发行行的短期无担保本本票；到期日为1个月到1年年，期限超过过270天的的较少；可以以直接出售给给投资者也可可以售予交易易商。大大型金融融公司通常采采取直接出售售方式，如：：通通用电器资本本公司（GECapitalCorporation）福福特汽车车信贷公司（（FordMotorCreditCompany）通通用汽车承承兑公司（GMAcceptanceCompany）小小型金融公公司和工业公公司一般采取取通过交易商商发行。商商业票票据利率比同同期国库券利利率要高一些些，大约与银银行承兑汇票票利率相当。。直接销售的的票据比通过过交易商销售售的利率低一一些。通常票票据以折扣形形式发行，大大多数票据都都被持有到期期，因为基本本不存在二级级市场。3银行承兑汇汇票（bankersacceptances，BAS）是由商业银行行承兑的汇票票。，到期日日一般不超过过6个月。其其信用视承兑兑银行而不是是开票人而定定。其利率通通常比同期国国库券利率略略高。4可转让大额额存单（negotiablecertificateofdeposit，CDS）始于1961年，由普通通的银行存单单发展而来的的。银行接受受客户的定期期存款，向客客户提供存单单为凭证，存存单持有人凭凭以收取利息息，并在到期期时收回本金金。存单在到期日日前可以在二二级市场转让让。由于二级市场场不是很发达达，其流动性性低于国库券券；收益与商商业汇票和银银行承兑汇票票相当。存单单的违约风险险就是银行倒倒闭的风险。。5回购协议（（repurchaseagreements，RPs.repo）是银行或经纪纪人向投资者者出售某种短期证券时，同意在特特定时期内以以特定价格购购回这种证券券。投资人买买卖证券的价价格差异代表表其利息收入入。回购协议议使投资人在在非常短的期期限内获得利利息，而西方方银行对30天以内的存存款是不付息息。由于有有银行重新购购买的承诺，，且出售价格格已经确定，，因此这种协协议的流动性性高、风险小小。（三）有价证证券组合1有价证券按按变现后的用用途分类（1）备用现现金部分（readycashsegment，R$）可迅速速变现以备不不时之需的证证券。（2）可控制制现金部分（（controllablecashsegment，C$）是用于每季支支付股利、税税收、贷款利利息等，为此此而积累的资资金可以保留留在现金帐户户中，也可以以投资于有价价证券。（3）自由现现金部分（freecashsegment，F$）是指纯粹用于于短期投资的的多余现金。。

以上三个个部分如图9—7所示。。C$F$R$图9——7短短期期有有价价证证券券的的组组合合2有有价价证证券券组组合合各各部部分分的的证证券券的的选选择择（1））备备用用现现金金部部分分首先先考考虑虑其其安安全全性性和和流流动动性性，主主要要投投资资于于短短期期国国库库券券、、期期限限短短质质量量高高的的回回收收协协议议等等。。（2））可可控控制制现现金金部部分分相对对与与安安全全性性和和流流动动性性来来说说更更强强调调其其收收益益性性，，力图选择择到期日日与某项项已知的的现金需需求最为为一致的的有价证证券，例例如季节节性支付付股利或或当月20日到到期的大大额可转转让存单单。具体体可选择择商业票票据、回回购协议议、银行行承兑汇汇票等。。（3）自自由现金金收益性是是最主要要的，可投资资于期限限较长、、风险较较大且流流动性较较低的证证券。以以上三点点可综合合用图9—8表表示。注注意：：由于货货币市场场上的信信用工具具的收益益随时间间变化经经常是高度正相相关的，因此此短期流动动证券组组合不适适于多角角化。大多数数公司的的目标就就是总回回报的最最大化，，同时保保持一定定的流动动性以满满足现金金需求。。公司需求求主要考虑虑货币市场场证券CFR安全性流动性收益率到期日国库券商业票据据大额存单其他若决定短期期可变现证证券的组合合，要牢记记风险与收收益的平衡衡，将“证证券”与““需求”配配比，并计计算“考虑虑”因素图9—8企企业短期有有价证券组组合的确定定第二节应应收帐款款的管理（（accountsreceivable）一、应收帐帐款的信用用成本（教教材第433页）

（一））机会成本本

（二））管理成本本

（三））坏帐成本本二、应收帐帐款的信用用风险分析析

信用风风险是指企企业不能收收回应收帐帐款而发生生坏帐损失失的可能性性。信用风险分分析的步骤骤：取得信信用申请人人的有关信信息分分析析所取得的的信息并确确定申请人人的信誉进进行信用用决策（一）申请请人的信息息来源1财务报表表这是信用分分析最理想想的资料来来源。最最好是是经过审计计的财务报报表年年报表和和各月报表表对对外报表和和对内报表表（尤其是是销售有季季节性的企企业）注注意：通常常客户拒绝绝提供财务务报表和较较差财务报报表之间是是相关。2信用评级级和信用报报告公司可以从从商业机构构获得信用评级信信息，其中Dun&Bradstreet公公司是最著著名和最具具有综合性性的机构它它为全国提提供很多公公司的信用用评级。它它的评级标标准如表9—1所示示。表9—1评评级标准准估计的财务务实力综综合信用评评估4A$10000000-50000000优优良良中中差D&B为信信用分析员员提供了一一个净资产产规模估计计和特定规规模公司的的信用评价价（从“优优”到“差差”）的标标准。此外外D&B还提提供公司的的信用报告告，包括公公司简史、、主管人员员、行业性性质、财务务信息及公公司与供应应商的交易易记录。TRW商业业服务公司司已经建立了了约1000万个公公司的商业业信用数据据库。TRW搜集集并处理这这些公司的的数据，提提供风险管管理和信用用评估服务务。TRW服务的的形式有：：计算机上上的在线发发送、只读读光盘和区区域性参考考指南。3银行记录录大多数银行行都有信用用部门，这这些部门为为客户提供供信用记录录的服务。。通过贷款款申请者的的开户行，，公司可以以得到有关关客户的平平均现金余余额、贷款款和信用历历史的信息息以及一些些财务信息息。由于银行更更愿意与其其他银行分分享信息，，而不是和和一个直接接调查者分分享，所以公司最最好通过自自己的开户户行而不是是直接调查查。

4交交易记录在那些客户户相同的公公司之间，，公司可以以要求其他他的供应商商提供他们们某一帐户户的历史信信息，包包括他们持持有这个帐帐户的时间间、曾经最最大似的贷贷款额、信信贷额度和和付款是否否及时。5公司自己己的历史记记录公司对以往往应收帐款款支付按期期性研究，，对申请者者的管理质质量进行书书面评价。。（二）信用用分析15C评评分法（见见教材）2信用评评分法（见见教材）信用评分法法是一种广广泛运用的的统计方法法。例如美美国汉欧制制造公司通通过对过去去500家家客户的资资信情况分分析，其中中400家家能及时付付款。对100家不不能及时付付款的客户户进行分析析，发现影响客客户付款的的因素主要要有；利息息保障倍数数（息税前前利润/利利息）、速速动比率（（速动资产产/流动负负债）、债债务资本比比率（负债债总额/资资产总额））、企业经经营年限；；再根据这些些因素与客客户迟付或或拒付原始始记录的关关系，给出出各个因素素的权数，，就可以计计算反映信信用质量的的评估分数数。其判别别函数式如如下：信信用评价分分数=3.5（利息息保障倍数数）+10（速动比比率）-25（债债务资产比比率）+1.3（企企业经营年年限）公公式（（9—16）评评价价标准：评评价分数低低于40分分，风险较较大评评价价分数在40—50之间，风风险平均评评价分数数高于50分，风险险较小（三）信用用决策公司应该建建立一套程程序，使得得免于在每每次收到定定单时都要要对贷款进进行评估。。这套程序序的一个简简单方法是是给每个客客户建立一一个信贷额额度，它是是公司每次次允许对某某个客户的的最大信用用额度。事事实上信用用额度代表表了公司愿愿意承担的的最大风险险。信贷额额度必须定定期重新评评估，以确确保它与应应收帐款的的变化保持持一致。三、信用政政策（一）信用用标准（creditstandard）（（见教材））

（二））信用条件件（termsofcredit）（见教教材）

1信用用期限（creditperiod）

2现现金折扣和和折扣期限限（cashdiscountandcashdiscountperiod））

3季节性优惠惠（seasonaldating）是是鼓鼓励客户购购买季节性性销售产品品的信用条条款，允许许客户在销销售高峰期期前提货而而在销售高高峰期后付付款。季节节性优惠扩扩大了销售售减少了存存货储存成成本（储存存费用+存存货成本））；同时也也增加了应应收帐款成成本。要权权衡成本与与效益之间间的关系。。

（三）收帐政政策（见教教材）（四）综合合信用政策策信用政策包包括信用标标准、信用用期限、现现金折扣及及折扣期限限、特别信信用条件（（季节性优优惠）、收收帐费用水水平等。每每一具体政政策的决策策都要在政政策改变可可能带来的的收益和成成本之间进进行权衡。。综综合信信用政策就就是将以上上各项信用用政策结合合起来形成成最佳组合合，以获得得最大利润润。对于绝大多多数信用政政策来说，，当其从宽宽到严变化化时，利润润会先以递递减的速度度增加，直直至某一点点后开始减减少。如图9——9所示。。若完全没没有信用标标准（最宽宽），销售售将最大化化，但它将将被巨大的的坏帐损失失和机会成成本所抵消消；开始实实行信用政政策时，销销售收入将将减少，但但坏帐损失失和机会成成本也将减减少且比收收入减少的的速度快，，利润将增增加；随着着信用政策策进一步严严格，销售售收入将以以递增的速度减少少，同时坏坏帐损失和和机会成本本将以递减的速度减少少。综合考考虑这些因因素，随着着信用政策策的不断严严格，企业业的利润以以递减的速速度增加直直至某一点点后它开始始下降。图9—9销销售量、、平均收帐帐期、坏帐帐损失与拒拒付帐户的的质量之间间的关系四、应收帐帐款风险防防范与控制制

（一））建立客户户档案1客户与本本公司有关关的往来情情况；2客户的基基本情况；；

3客户户的资信情情况。（（二）修订订信用政策策

1把销销售量提高高到最大；；

2把应应收帐款的的机会成本本降到最低低；

3把把坏帐损失失降到最低低。

（三三）建立信信用额度（（四）应应收帐款监监督

（五五）加强收收帐管理（（六）信信用报告制制度

1每每月一次的的最高财务务主管和管管理当局参参加的会议议；

2每每月两次的的信用控制制单位和业业务单位联联席会议；；

3每两两周一次的的信用部门门内部召开开的会议。。第三节存存货管理理存货主要包包括原材料料、在产品品和产成品品。原材料料存货给予予公司采购购的灵活性性；在产品品（半成品品）给予公公司生产上上的灵活性性；产成品品存货给予予公司生产产进度和销销售上的灵灵活性。通通常，出出于利益上上的考虑，，销售经理理和生产经经理倾向于于保持大量量存货；采采购经理可可以通过大大额订单获获得数量折折扣，他也也倾向于保保持大量存存货；抵制制保持大量量存货的责责任就落在在了财务经经理身上，，他必须在在考虑存货货的成本基基础上来确确定合理的的存货水平平。存货经济订订货批量（（economicorderquantity，，EOQ））经经济订订货批量是是在给定预预期用量、、订货成本本和储存成成本的条件件下，确定定某一类特特定存货的的最优订购购批量，即即既能够满满足生产经经营需要又又能使存货货成本达到到最低的一一次采购数数量。一一、存货成成本

1采采购成本由买价和运运杂费构成成的成本，，其数额取取决于采购购数量和单单位成本。。单位采购购成本一般般不随采购购数量的变变动而变动动。因此，，采购成本本在采购批批量决策中中属于无关关成本；但但在有“数数量折扣””时，采购购成本就成成为决策的的相关成本本了。2订订货货成成本本是为为了了订订货货而而发发生生的的各各种种成成本本（（采采购购人人员员工工资资、、采采购购部部门门一一般般经经费费、、采采购购业业务务费费等等））。。假假设设采采购购一一次次的的成成本本是是固固定定的的，，则则订订货货成成本本与与采采购购批批量量反反方方向向变变化化而而与与采采购购次次数数成成同同方方向向变变化化。。3储储存存成成本本是指指因因储储存存存存货货而而发发生生的的成成本本（（仓仓储储费费、、存存货货占占用