短期资产管理

第九章短期资产管理主要内容营运资本管理短期资产管理现金管理短期金融资产管理应收账款管理存货规划及控制1、营运资本的概念2、营运资本与现金周转3、营运资本管理的原则一、营运资本管理广义：指总营运资本，是在生产经营活动中的短期资产。狭义：指净营运资本，是短期资产减去短期负债的差额。即是通常所指的营运资本。1、营运资本的概念

经营性营运资本：指用于经营性流动资产的资金。净经营性营运资本：=经营性流动资产-经营性流动负债净运营资本=流动资产-流动负债=短期资产-短期负债

1、营运资本的概念净运营资本>0<0=0短期资产>短期负债短期资产=

短期负债短期资产

<短期负债解决的问题如何确定短期资产的最佳持有量如何筹措短期资金可以了解公司的流动性、短期资产变现能力和短期偿债能力。1、营运资本的概念2、营运资本与现金周转订货收到货物销售对方付款收到现金采购原料支付命令付出现金存货周转应收账款周转应付账款周转转帐转帐—————————90天———————————30天—————认真分析生产经营状况，合理确定营运资本的需要数量在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金加速营运资本的周转，提高资金的利用效率合理安排短期资产与短期负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力3、营运资本管理的原则1、短期资产的特征与分类2、短期资产的持有政策3、短期资产政策对公司风险与收益的影响二、短期资产管理短期资产：也称流动资产，指可以在1年以内或者超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产，包括现金、短期有价证券、应收及预付款项、存货等。1、短期资产的特征与分类特点：周转速度快变现能力强财务风险小短期资产按实物形态态分类按在生产经经营循环中所处的流流程分类现金短期金融资资产应收及预付付款项存货生产领域中中的短期资资产流通领域中中的短期资资产生息领域中中的短期资资产1、短期资产产的特征与与分类现金型流动资产债权型流动资产物资型流动资产短期资产库存现金、银行存款其他货币资金短期有价证券、应收款项、预付款项企业生产过程中形成的各种存货1、短期资产产的特征与与分类影响短期资资产政策的的因素风险与收益益企业所处的的行业企业规模外币融资环环境2、短期资产产的持有政政策流动资产销售额宽松政策紧缩政策适中政策02、短期资产产的持有政政策在资产总额额和筹资组组合保持不不变的情况况下：长期资产减减少而短期期资产增加加，会减少少企业风险险，同时也也会减少企企业盈利；；长期资产增增加，短期期资产减少少，会增加加企业风险险和盈利。2、短期资产产政策对公公司风险和和收益的影影响1、现金管理理的动机与与内容2、现金预算算管理3、现金持有有量决策4、现金的日日常控制三、现金管管理现金指企业占用用在各种货货币形态上上的资产，，包括库存存现金、银银行存款及及其他货币币。1、现金管理理的动机与与内容特征：具有普遍的的可接受性性具有很强的的流动性收益性最弱弱现金持有的的动机：补偿动机交易动机谨慎动机投资投机企业原意承承担风险的的程度；企业临时举举债能力的的强弱；企业对现金金流量预测测的可靠程程度1、现金管理理的动机与与内容现金管理的的内容编制现金收支计划企业现金收支数量进行现金日常管理确定最佳现金余额当现金短缺时采用短期融资策略当现金多余时采用还款或投资有价证券策略1、现金管理理的动机与与内容现金预算的的编制方法法---收支预算法法2、现金预算算管理计算预算期期内现金收收入计算预算期期内现金支支出计算现金不不足或结余余现金融通预算期内现金结余=预算期初现金余额预算期内现金流入预算期内现金流出预算期末现金余额+--目标：以保证生产产经营活动动所需现金金尽可能节约约现金，减减少持有现现金数量现金预算的的编制方法法---调整净收益益法调整净收益益法：指将企业按按权责发生生制计算的的会计净收收益调整为为按收付实实现制计算算的现金净净收益，加加减有关现现金收支项项目，使净净收益与现现金流量相相互关联，，确定预算算期现金余余额并作出出财务安排排。步骤：编制制预计利润润表，求出出预算期的的净收益；；逐笔处理影影响损益及及现金收支支的各会计计事项；计算预算期期现金余额额。2、现金预算算管理从净利润入入手编制现现金流量表表成本分析模模型根据现金有有关成本，，分析其总总成本最低低时现金持持有量。3、现金持有有量决策现金的资金金成本现金的管理理成本现金的短缺缺成本现金的机会会成本(1)现金的资金金成本：指指持有现金金的代价。。一般用同同期利率表表示，与持持有的数量量成正比。。(2)现金的管理理成本：指指持有现金金需要为此此进行管理理的成本。。通常是固固定的，与与持有量无无关。(3)现金的短缺成成本：指不能能应付生产经经营所需而造造成的经济损损失，一般与与持有量成反反比。(4)现金的机会成成本：指因保保留一定现金金余额而增加加的管理费用用及丧失的投投资收益。机会成本=现金持有量×有价证券利率率3、现金持有量量决策成本分析模型型成本最低成本最佳持有量现金持有量短缺成本机会成本总成本03、现金持有量量决策存货模型（鲍鲍曼模型）原理：将存货货的经济订货货批量模型用用于确定目标标现金持有量量运用存货模式式确定最佳现现金持有量的的假设前提：：企业所需要的的现金可通过过证券变现取取得，证券变变现的不确定定性很小；企业预算期内内现金需要总总量可以预测测；现金的支出过过程比较稳定定、波动较小小、而且每当当现金余额降降至零时，均均通过部分证证券变现得得以补足；证券的利率或或报酬率以及及每次固定性性交易费用可可以用获悉。。3、现金持有量量决策存货模型存货模式下现现金管理的相相关成本机会成本、转转换成本机会成本：保保留现金余额额丧失投资机机会而损失的的收益年机会成本=平均现金持有有量×有价证券的利利率=现金持有量/2×有价证券利率率=C/2×K3、现金持有量量决策存货模型转换成本：企企业每次以有有价证券转换换回现金或者者以现金购买买有价证券而而付出代价。。年转换次数=年现金需要量量/现金持有量年转换成本=年现金需要量量/现金持有量×每次转换成本本=T/C×F3、现金持有量量决策存货模型现金管理相关关总成本=持有现金成本本+固定性转换成成本N：最佳现金余余额（理想的的现金转换数数量）T：特定时间内内的现金需求求总额b：现金与有价价证券的转换换成本I：短期有价证证券利息率3、现金持有量量决策存货模型NN/20时间平均余额现金余额t1t23、现金持有量量决策随机模型（米米勒-欧尔模型）是一种基于不不确定性的现现金管理模型型。基本假设企业无法确切切预知每日的的现金实际收收支状况现金流量服从从正态分布现金与有价证证券之间能够够自由兑换3、现金持有量量决策现金余额UZLO*现金余额上限现金余额下限均衡点时间每日现金余额额3、现金持有量量决策随机模型（米米勒-欧尔模型）计算公式：3、现金持有量量决策现金流动同步步化合理估计“浮浮存”加速应收账款款收现推迟付款4、现金的日常常控制浮存：指企业账薄中中的现金余额额与银行记录中的现金金余额的差额额。从企业开出支支票，收票人收到支支票并存入银行，至银行行将款项划出企业账户，，中间需要一段时间。现现金在这段时间的占用称称为现金浮游量1、短期金融资资产管理的动动机与内容2、短期金融资资产的种类3、短期金融资资产的投资组组合决策四、短期金融融资产管理短期金融资产产：指能够随时变变现并且持有有时间不准备备超过1年的，包括股股票、债券、、基金等。动机：作为现金的替替代品/取得一定收益益原则：安全性、分散散投资、理智智投资内容：银行、政府和和企业发行的的证券债券性质的证证券、权益性性质的证券1、短期金融资资产管理的动动机与内容短期国库券大额可转让定定期存单货币市场基金金商业票据证券化资产1、短期金融资资产的种类资产证券化：：广义的：指某一资产或或资产组合采采取证券资产产这一价值形形态的资产运运营方式，它它包括以下四四类：实体资产证券化：即实实体资产向证证券资产的转转换，是以实实物资产和无无形资产为基基础发行证券券并上市的过过程。信贷资产证券化：是指指把欠流动性性但有未来现现金流的信贷贷资产（如银银行的贷款、、企业的应收收帐款等）经经过重组形成成资产池，并并以此为基础础发行证券。。证券资产证券化：即证证券资产的再再证券化过程程，就是将证证券或证券组组合作为基础础资产，再以以其产生的现现金流或与现现金流相关的的变量为基础础发行证券。。现金资产证券化：是指指现金的持有有者通过投资资将现金转化化成证券的过过程。狭义的：指信贷资产证证券化。按照照被证券化资资产种类的不不同：住房抵押贷款款支持的证券券化和资产支持的的证券化资产证券化：：---多赢效应发行者视角：：低成本融资资，提高了资资产流动性和和盈利能力投资者视角：：拓宽了投资资渠道，分散散风险并提升升收益水平券商视角：拓拓展了理财业业务，提供了了全新的盈利利机会监管当局视角角：加强了对对金融机构的的监督，改善善了金融机构构的质量三分组合模式式风险与收益组组合模式期限搭配组合合模式3、短期金融资资产的投资组组合决策1/3资金短缺存入入银行1/3资金投资于债债券股票等有有价证券1/3投资于房地产产等不动产1/3投资于风险较较大的成长性性股票1/3投资于安全性性较高的有价价证券1/3投资于中等风风险的有价证证券同等风险的证证券，尽可能能选择报酬高高的同等报酬的证证券，尽可能能选择风险低低的，并尽可可能选择一些风险险呈负相关的的证券，以分分散非系统风风险长期不用的资资金进行长期期投资近期要用的资资金投资于风风险较小、易易于变现的证证券使现金流入与与流出的时间间尽量接近，，降低机会成成本1、应收账款的的功能、成本本与管理目标标2、应收账款政政策的制定3、应收账款的的日常控制五、应收账款款的管理应收账款：是企业对外销销售产品、提提供劳务等所所形成的尚未未收回的经营营款项。功能：促进销售；减减少存货1、应收账款的的功能、成本本与管理目标标成本：机会成本：指指资金用在应应收账款而丧丧失其他投资资收益。与占用的资金金大小成正比比。管理成本：指指对应收账款款进行管理而而发生的费用用。如资信调查费费、催账费等等。坏账成本：指指应收账款无无法收回而给给企业造成的的损失。与信用政策的的宽松成正比比，与应收账款数数量成正比。。应收账款管理理目标发挥其竞争、、扩大销售的的功能尽量降低应收收账款投资的的机会成本、、坏账损失与与管理成本最大限度提高高应收账款的的投资效益1、应收账款的的功能、成本本与管理目标标

营销策略

销售和市场份额目标财务管理投入

信用条件

信用期限

应收账款管理目标应收账款项目上的全部投资

投入总金额

信用对象可接受的客户应收账款政策策又称信用政政策。信用政策信用标准信用条件收款政策2、应收账款的的制定信用标准指企业对客户户提供商业信信用时提出的的最低要求。。通常以预期的的坏账损失率率作为判别标标准。信用标准严信用标准较宽宽总量法：分别计算两种种信用政策可可能产生的净收收益，并比较较加以决策；；增量法：通过比较不同同政策产生的的增量收益来得得出结论。2、应收账款的的制定信用条件是企业要求客客户支付赊销销款项的条件件。信用期限：是是企业为客户户规定的最长长付款时间折扣期限：是是为客户规定定的可享受现现金折扣的付付款时间现金折扣：是是客户提前付付款时给予的的优惠2、应收账款的的制定意思是：若客客户能够在发发票开出后的的10日内付款，可可以享受2%的现金折扣；；如果放弃折折扣扰惠，则则全部款项必必须在30日内付清。“2/10，N/30”：信用期限：30天折扣期限：10天现金折扣：2%2、应收账款的的制定信用条件---信用期限指企业允许客客户从购货到到支付货款的的时间间隔。。延长信用期限限好处在一定程度上上扩大销售量量，从而增加加毛利延长信用期限限，会给企业业带来不良后后果，使平均收账期期延长，引起坏账损失失和收账费用用的增加。2、应收账款的的制定信用条件---现金折扣和折折扣期限给予现金折扣扣的好处加速账款周转转速度、机会会成本、坏账账损失、收账账费用减少。。代价现金折扣成本本的增加2、应收账款的的制定信用条件---信用条件的决决策延长信用期限限的收益收益的增加=销售量的增加加×单位边际贡献献=销售量的增加加×（单价－单位位产品变动成成本）延长信用期限限的成本机会成本管理成本坏账成本现金折扣成本本2、应收账款的的制定机会成本：指因资金投放放在应收账款款上而丧失的的其他收入。。含应收帐款款和存货占用用资金的机会会成本。应收账款机会会成本=维持赊销业务务所需要的资资金×资金成本率步骤：计算应收账款款平均余额=（年赊销收入入净额÷360）×应收账款信用用期计算维护赊销销业务所需要要的资金=应收账款平均均余额×（变动成本÷销售收入）平均每日赊销销额变动成本率2、应收账款的的制定例：某企业预测的的年度赊销净净额为2700000，应收账款信信用期为40天，变动成本本率为60%，资金成本率率10%。计算应收账账款的机会成成本。应收收账账款款平平均均余余额额=（2700000÷360）×40=300000维持持赊赊销销业业务务所所需需资资金金=300000××60%=180000应收收账账款款机机会会成成本本=180000××10%=18000管理理成成本本：：应收收账账款款的的管管理理成成本本是是指指企企业业对对应应收收账账款款进进行行管管理理而而耗耗费费的的开开支支。。主主要要包包括括对对客客户户的的资资信信调调查查费费用用、、收收帐帐费费用用和和其其他他费费用用。。坏账账成成本本：：应收收账账款款基基于于商商业业信信用用而而产产生生，，存存在在无无法法收收回回的的可可能能性性，，由由此此而而给给应应收收账账款款持持有有企企业业带带来来的的损损失失，，即即为为坏坏账账成成本本。。现金金折折扣扣成成本本=销售售水水平平×现金金折折扣扣率率×享受受现现金金折折扣扣的的顾顾客客比比例例2、应应收收账账款款的的制制定定信用用条条件件---信用用条条件件的的决决策策差量量比比较较总量量比比较较2、应应收收账账款款的的制制定定信用用前前收收益益-信用用后后成成本本收账账政政策策收账账费费用用越越多多，，坏坏账账损损失失越越少少。。大大两两者者不不是是一一定定表表现现为为线线性性关关系系，，所所以以应应权权衡衡它它们们之之间间的的得得失失。。一一般般地地，，如如果果前前者者小小于于后后者者，，则则收收账账政政策策是是可可取取的的。。开始始花花费费一一些些收收账账费费用用，，应应收收账账款款和和坏坏账账损损失失有有小小部部分分降降低低；；收账账费费用用继继续续增增加加，，应应收收账账款款和和坏坏账账损损失失明明显显减减少少；；收账账费费用用达达到到一一定定程程度度，，应应收收账账款款和和坏坏账账损损失失的的减减少少就就不不再再明明显显了了。。2、应应收收账账款款的的制制定定坏账损失收账费用OP收账账费费用用与与坏坏账账损损失失的的关关系系图图2、应应收收账账款款的的制制定定综合合信信用用政政策策信用标准：预计坏账损失率信用条件收账政策0-0.50.5-1

从宽信用条件(60天付款)

消极收账政策(拖欠20天不催款)1-22-5

一般信用条件(45天付款)

一般收账政策(拖欠10天不催款)5-1010-20

从严信用条件(30天付款)

积极收账政策(拖欠立即催收)20以上

不予赊销2、应应收收账账款款的的制制定定企业业的的信信用用调调查查企业业的的信信用用评评估估催收收拖拖欠欠款款项项监控控应应收收账账款款3、应应收收账账款款的的日日常常控控制制直接接调调查查:采访访/询问问/观看看间接接调调查查:财务务报报表表/信用用评评估估机机构构/银行行5C评估估法法:品德德/能力力/资本本/抵押押品品/情况况信用用评评估估法法信件件/电话话/个人人拜拜访访/收款款机机构构/诉讼讼低成成本本---高成成本本;友好好---严厉厉账龄龄分分析析表表应收收账账款款平平均均账账龄龄判断断题题：：制定定应应收收账账款款政政策策时时应应包包括括信信用用标标准准、、信信用用条条件件和和收收账账政政策策的的制制定定。。信用用条条件件“2/10，，n/45”表示示如如果果在在开开票票后后10-45天天内内付付款款可可享享受受10%的的折折扣扣。。举例例:某企企业业预预测测的的2002年赊赊销销额额为为3600万元元，，其其信信用用条条件件是是：：n/30，变变动动成成本本率率为为60%，资资金金成成本本率率（（或或有有价价证证券券利利息息率率））为为10%。假假设设企企业业收收账账政政策策不不变变，，固固定定成成本本总总额额不不变变。。该该企企业业准准备备了了三三个个信信用用条条件件的的备备选选方方案案：：A.维持持n/30的信信用用条条件件B.将信信用用条条件件放放宽宽到到n/60C.信用用条条件件放放宽宽到到n/90试问问：：该该企企业业应应选选择择哪哪种种方方案案？？ABCn/30n/60n/90年赊销额360039604200应收账款平均收账天数306090应收账款平均余额3600÷360×30=3003960÷360×60=6604200÷360×90=1050维持赊销业务所需资金300×60%=180660×60%=3961050×60%=630坏账损失/年赊销额2%3%6%收账费用3660144变动动成成本本率率为为60%，资资金金成成本本率率（（或或有有价价证证券券利利息息率率））为为10%。信用用条条件件备备选选方方案案表表ABCn/30n/60n/90年赊销额3600.03960.04200.0变动成本2160.02376.02520.0信用成本前收益1440.01584.01680.0信用成本：应收账款机会成本180×10%=18.0396×10%=39.6630×10%=63.0坏账损失3600×2%=723960×3%=118.84200×6%=252收账费用36.060.0144.0小计126.0218.4450.0信用成本后收益1314.01365.61221.0在这这三三种种方方案案中中，，B方案案（（N/60）的的获获利利最最大大，，因因此此，，在在其其它它条条件件不不变变的的情情况况下下，，应应选选择择B方案案。。存货货：：是企企业业在在日日常常生生产产经经营营过过程程中中持持有有以以备备出出售售，，或或者者仍仍然然处处在在生生产产过过程程，，或或者者在在生生产产或或者者提提供供劳劳务务过过程程中中将将消消耗耗的的材材料料或或物物料料等等。。1、存存货货管管理理的的功功能能及及成成本本2、存存货货规规划划3、存存货货控控制制六、、存存货货规规划划及及控控制制存货货的的成成本本采购购成成本本订货货成成本本储存存成成本本短缺缺成成本本1、存存货货管管理理的的功功能能及及成成本本指构构成成存存货货本本身身价价值值的的进进价价成成本本包括买买价、、运杂杂费等等与采购购数量量成正正比企业为为组织织订购购存货货而发发生的的费用用如差旅旅费、、通信信费、、邮资资等变动性性订货货成本本与订订货次次数成成正比比企业为为储存存存货货而发发生的的费用用如保管管费、、存货货残损损、变变质损损失等等变动性性储存存成本本与储储存存存货数数量成成正比比由于存存货储储备不不足给给企业业造成成的损损失因此造造成的的停工工损失失、销销售中中断损损失与存货货储备备数量量成反反比存货的的功能能：保证企企业正正常经经营有利于于销售售节约企企业的的采购购成本本防止意意外事事件造造成的的损失失1、存货货管理理的功功能及及成本本存货的的类型型：原材料料存货货在产品品存货货产成品品存货货2、存货货规划划怎样采采购？？订多少少？何时订订？经济批批量再订货货点保险储储备考虑不不确定定性的的存货货成本本经济批批量（（EOQ）指一定定时期期订货货成本本与储储存成成本之之和最最低的的采购购批量量。yQx最低成本点总成本线储存成本线订货成本线2、存货货规划划定货量量存货成成本经济批批量基基本模模型的的假设设条件件⑴企业能能够及及时补补充存存货，，即需需要订订货时时便可可立即即取得得存货货。（瞬间间订货货）⑵能集集中到到货，，而不不是陆陆续入入库（瞬间间到货货）⑶不允允许缺缺货，，即无缺货货成本本，这是是因为为良好好的存存货管管理本本来就就不应应该出出现缺缺货成成本。。⑷需求求量稳稳定，，并且且能预预测。。⑸存货货单价价不变变。⑹企业业现金金充足足，不不会因因现金金短缺缺而影影响进进货。。⑺所需存存货市市场供供应充充足，，不会会因买买不到到需要要的存存货而而影响响其他他。2、存货货规划划2、存货货规划划A：全年年需求求量Q：每批批订货货量F：每批批订货货成本本C：每件件存货货的年年储存存成本本（1）经济济批量量基本经经济批批量模模型有数量折扣扣的经济批量模型2、存货规划划公式法逐批测试法法图示法按经济批量量采购，不不取得数量量折扣不按经济批批量采购，，取得数量量折扣总成本=订货成本+储存成本+采购成本（2）再订货点点(R)：指订购下一一批存货时时本批存货货的储备量量。再订货点=平均每日存存货的正常常耗用量×订货时间2、存货规划划再订货点时间数量交货时间（3）保险险储备(S)是为防止存货货使用量突突然增加或或交货延误误等不确定定性情况所所持有的存存货储备。。这些存货货在正常情情况下不动动用，只有有当存货过过量使用或或送货延迟迟时才动用用。2、存货规划划保险储备量量的确定S=½(mr-nt)保险储备下下的再订货货点R=nt+S=1/2(mr+nt)数量时间再订货点保险储备O预计交货期期内的需要要预计原料使使用情况实际原料使使用增加延迟交货（4）考虑不确确定性的存存货成本由于企业生生产经营时时常存在一一定的不确确定性，企企业的年度度存货成本本包括订货货成本、储储存成本和和缺货成本本。总成本=订货成本+储存成本+缺货成本2、存货规划划缺货成本：：根据存货货中断的概概率和相应应的存货中断断造成的损损失计算。。存货控制：：指在日常生生产经营过过程中，按按照存货计计划的要求求，对存货货的使用和和周转进行行的组织、、调节和监监督。3、存货控制制财务部门对对存货资金金统一管理理实行资金的的归口管理理实行资金的的分级管理理存货的归口口分级控