第十一章宏观经济政策分析

第五章宏观经济政策分析第一节宏观经济政策概述第二节财政政策的IS-LM分析第三节货币政策的IS-LM分析学习目的：1、了解宏观经济政策的类型、目标2、掌握财政政策3、掌握货币政策4、掌握财政政策对IS-LM模型的影响5、掌握货币政策对IS-LM模型的影响6、了解混合政策对IS-LM模型的影响第一节宏观经济政策概述

一、宏观政策内涵二、财政政策三、货币政策1.政府的作用古典宏观经济学派观点——政府不应干预经济，只承担政治、社会等职能。凯恩斯主义学派观点——政府应干预经济，对经济进行需求管理。具体职能：(1)对经济直接控制。制定法律、法规和条例，对违反经济法律法规的行为进行惩罚(2)提供公共产品(3)提供社会福利保障(社会保险、转移支付等)(4)从事生产(5)通过财政政策和货币政策对国民经济进行调节一、宏观经济政策内涵包括供给管理和需求管理政策两大类财政政策货币政策收入政策指数化政策人力政策经济增长政策2.宏观经济政策的含义宏观经济政策：市场机制无法自动使总供给与总需求实现平衡的情况下，政府对经济总量进行干预和调节，根据经济目标使经济总量增加或减少而采取的一系列行为的规范、准则和手段宏观经济政策供给管理需求管理本章主要讲需求管理政策即财政政策和货币政策宏观经济政策的调节手段1）经济手段（间接调控）2）法律手段（强制调控）3）行政手段（直接调控）3.宏观经济政策的目标四大目标：充分就业物价稳定经济增长国际收支平衡四大目标的内在矛盾：充分就业不利于物价稳定充分就业有利于经济增长，却不利于国际收支平衡。居民有钱后购买外国商品，会形成逆差压力经济增长不利于物价稳定将失业率保持在社会能够接受的范围内适当的通货膨胀率经济要适度增长国际收支则既无逆差也无顺差

充分就业[并不是100%的劳动力全部就业]只存在自然失业（即自愿失业和摩擦性失业）的经济状态

价格稳定[并不是价格水平的固定不变]指价格指数的固定不变，即不出现通货膨胀经济持续稳定增长[并不是经济增长速度越快越好]l

经济增长在一定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长，用GDP和人均GDP增长速度衡量

国际收支平衡[并不是出口越多、进口越少越好]l

进出口应基本平衡，考虑外贸依存度总结：四个目标很难完全统一，应据经济形势确定不同时期的各个目标次序。理解要点二、财政政策1.财政的构成（1）政府支出政府转移支付：政府单方面把一部分收入所有权无偿转移出去只是一种货币性支出，没有发生直接商品交易行为与提供公共产品相关的购买性支出政府购买：商品和劳务的实际交易，直接形成社会需求和购买力。维持政府系统运行的购买性支出，如行政事业费直接投资的购买性支出（2）政府收入税收：国家的强制性、无偿性、固定性的财政收入手段。包括直接税与间接税两大类，我国长期以间接税为主体，会拉大贫富差距预算赤字：政府财政支出>收入（的差额）2.功能财政预算盈余：政府收入超过支出（的余额）功能财政：政府为了实现充分就业和消除通货膨胀，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余斟酌使用的财政政策的具体体现凯恩斯主义思想凯恩斯之前，主要是年度平衡预算衰退时，收入减少，为平衡支出，必须减少支出和增加税收，会加深衰退过热时，通货膨胀，税收增加，为了减少盈余，必然增加支出和减少税收，会加剧通货膨胀赤字财政主张在经济不景气的情况下，政府通过人为增加财政赤字来实现宏观经济均衡。向中央银行借债——实际是央行增发货币，即货币筹资，结果是通货膨胀通货膨胀时，政府应该有盈余，形成财政盈余凯恩斯主张非平衡预算（职能财政）存在赤字的弥补的途径有：

外债——构成真实负担。若推迟外债归还会大大影响政府信誉，使用要更为谨慎国内借债——是购买力向政府的转移。往往引起利率上升。要稳定利率，必须增加货币供给，最终会导致通货膨胀。具有再分配性质，不视为负担向国内公众（商业银行等金融机构、企业、居民）和国外借债，实行公债制度公债作用不会直接引起通货膨胀能够在短期内弥补财政赤字给政府带来巨大的债务负担3.财政制度的自动（内在）稳定器

自动稳定器Automaticstabilizers：财政制度本身具有一种自动调节经济、减少经济波动的机制，在繁荣时自动抑制通胀，萧条时自动增加需求（1）税收自动变化（2）转移支付自动变化（3）农产品价格维持制度。农产品价格保护支出的自动变化是调节经济波动的第一道防线，适用于轻微经济波动衰退时，产出下降，个人收入下降，税率不变，税收会自动减少，可支配收入会自动少减少一些，使得消费和需求下降的少些累进所得税，衰退使得收入自动进入较低纳税档次，税收下降幅度超过收入下降幅度。反之亦反衰退时，失业增加，符合救济条件的人增加，社会转移支付增加，抑制可支配收入下降，抑制需求下降斟酌使用的财政政策（discretionaryfiscalpolicy）：政府审时度势，斟酌使用，变动支出水平或税收，以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平4.斟酌使用的财政政策具体应用：逆对经济风向行事补偿性财政政策：交替使用扩张性和紧缩性财政政策。或扩张或紧缩，斟酌使用，权衡使用扩张性财政政策：萧条时，总需求<总供给，存在失业。政府采取增加支出、减税、降低税率等措施，来刺激需求的政策紧缩性财政政策：繁荣时，总需求>总供给，存在通货膨胀。政府采取减少开支、增税等措施，以刺激供给、抑制需求的政策三大工具：改变税率、政府购买和转移支付1.货币政策的含义三、货币政策货币政策通过对货币供给量的调节来调节利率，再通过利率变动来影响总需求和总供给货币量利率总需求与总供给货币政策的直接目标是利率，调节货币量是手段最终目标是总需求和总供给达到平衡货币量增加的效应短期效应：既增加实际GDP，又使物价水平上升长期效应：物价水平进一步上升，实际GDP回到充分就业水平。只有物价上升，而实际国民生产总值不变2.银行存款创造机制本质：即职能（交换媒介、价值尺度、储藏职能等）现代货币形式(M1）：铸币、纸币（铸币+纸币=通货）和银行活期存款M2=M1+储蓄存款＋小额定期存款＋其他存款M3=M2+大额定期存款（10万美元以上）货币基础（高能）货币：H=Cu+Rd+ReCu是非银行部门持有的通货，Rd是法定准备金，Re是超额准备金货币供给：即M1＝通货＋活期存款＝Cu+D是现金与银行创造的活期存款之总和银行体系西方国家的银行体系：中央银行和金融媒介机构（主要是商业银行、储蓄和贷款协会、保险公司等）

(1)中央银行（一家独有）含义及各国中央银行职能：发行货币、银行的银行、政府的银行、执行货币政策(2)商业银行（许许多多）中国的银行体系：中央银行、政策性银行和商业性银行及金融机构等。农村还有合作银行等

1.存款的创造:指整个银行体系能够把贷款扩大到原始存款的若干倍

2.准备金：

3.法定准备率：

4.方式：通过整个银行体系扩大或缩小活期存款

5.货币（创造）乘数：银行体系所能创造出来的货币与最初存款之比，它等于法定准备金率的倒数银行存款的创造机制一是向企业或个人发放或收回贷款二是向企业或个人买进或卖出证券D=R+R(1-r)+R(1-r)2+R(1-r)3+…+R(1-r)n+……=R[1+(1-r)+(1-r)2+(1-r)3+…+(1-r)n+……]=R/rR为原始存款，D为存款总额货币创造过程假设:法定准备率r=0.2运用公式：D=R/r=100/0.2=500（其中1/r=5即是货币乘数）货币乘数也是一把“双刃剑”公开市场业务。在金融市场上买进或卖出证券主要是国库券贴现政策。通过增减贴现贷款数量和利率，来影响货币供给量法定准备金。通过提高和降低准备金率来控制贷款量，增减货币供给量2.货币政策基本工具决定是否发行国债是属于财政政策，而发行后的一级、二级市场上的买卖属于货币政策属于间接货币政策属于直接货币政策，力度强、见效快3.相机抉择(discretionary)的货币政策扩张货币政策。经济萧条，总需求<总供给，放松银根，以增加货币供给量，降低利率。以刺激总需求，刺激经济发展紧缩货币政策。繁荣时期，总需求>总供给，收紧银根，以减少货币供给量，提高利率，以抑制总需求，降低物价。防止经济过度增长。扩张性货币政策工具：在公开市场上买进有价证券，降低贴现率并放松贴现条件，降低准备率等紧缩性货币政策工具：在公开市场上卖出有价证券，提高贴现率并严格贴现条件，提高准备率等第二节财政政策的IS-LM分析

一、IS-LM模型与宏观政策分析二、财政政策的一般效果三、财政政策与IS曲线的斜率四、财政政策与LM曲线的斜率五、财政政策乘数上一章分析了IS和LM曲线。由于在短期内，国民收入波动的主要原因来自需求方面，所以，IS-LM模型是西方宏观经济政策分析的理论基础本讲和下一讲拟运用IS-LM模型，对宏观经济政策的作用效果进行理论分析注意：此处所讲宏观经济政策是以市场机制为主的经济调控政策问题的切入点：两个市场同时均衡是否达到了充分就业的均衡一、IS-LM模型与宏观政策分析1.分析问题的切入点

IS曲线r%Y回顾

Y凯恩斯区域LM曲线r%IS-LM模型ISY

rLME均衡收入≠充分就业国民收入ISLMYereYrYeADYYfYf两个市场同时均衡并不意味着达到了充分就业的均衡C+IYe≠Yf宏观政策的主要目标是要实现充分就业的均衡国民收入财政政策政府变动税收和支出以影响总需求，进而影响就业和国民收入的政策财政政策与货币政策的作用均有利于调节总需求货币政策政府货币当局通过银行体系变动货币供给量，来调节总需求的政策两者实质都是通过影响利率、消费和投资，进而影响总需求，使就业和国民收入得到调节

2.财政政策与货币政策的作用财政政策与货币政策调节-实现充分就业财政政策目的是-调节总需求扩张性财政政策GT或tIS曲线右移紧缩性财政政策GT或tIS曲线左移货币政策目的是-调节总需求扩张性的货币政策：MLM曲线右移紧缩性的货币政策：MLM曲线左移可见，财政政策与货币政策与IS曲线和LM曲线的变动直接相关，可运用以进行政策效果分析宏观经济政策可调节两大市场均衡两大市场均衡变动二、财政政策的一般效果1、财政政策效果：变动政府收支，使IS变动，对国民收入变动产生的影响LM财政政策效果Y1Y2Y3Y

E1IS1IS2r%E22.挤出效应

Crowdingouteffect

挤出效应：政府支出增加引起利率上升，从而抑制私人投资（及消费）的现象LM不变，右移IS，均衡点利率上升、国民收入增加但增加的国民收入小于不考虑LM的收入增量这两种情况下的国民收入增量之差，就是利率上升而引起的“挤出效应”LM财政政策的挤出效应Y1Y2Y3Y

EIS1IS2r%△G/（1-b）-dr/(1-b)挤出效应的大小以定量税为例，比例税也可以得到相似的结果IS曲线公式变为简单政府支出乘数α＝1/（1-b）在横轴上，截距增加了△Ｇ

/（1-b），即Y1→Y3但实际上的财政政策效果却小于这个数值，只有Y1→Y2因挤出效应而减少的政策效果为3、财政政策乘数政府支出乘数α

，它是以不考虑货币市场和利率不变为假设前提的，是指政府收支的变化所导致的国民收入变动的倍数。财政政策乘数γ

，是指取消不考虑货币市场和利率不变的假设后，保持货币供给量不变时，政府收支变化导致国民收入变动的倍数。LM财政政策的挤出效应Y1Y2Y3Y

EIS1IS2r%△G/（1-b）-dr/(1-b)由于存在挤出效应，财政政策乘数要<政府支出乘数三、财政政策效果与IS曲线的斜率IS曲线斜率越小，IS线越陡峭，利率变化大，IS移动时收入变化大，财政政策效果大IS曲线斜率越大，IS线越平坦，利率变化小，IS移动时收入变化小，财政政策效果小LMEY0Y1Y3YY0Y

2

Y3YE1EE2１.图示Y1<Y2IS1IS2IS3IS4LMr%r%LM曲线不变，IS曲线斜率不同LM扩张财政政策下不同IS斜率的挤出效应Y0Y2Y1Y3Y画在同一个图上IS2IS1IS3IS4r%2.原因分析IS曲线因扩张性财政政策（如增加△G）而向右移动时，国民收入增加了，因而对货币的交易需求增加，但货币供给未变动（LM曲线）所以人们用于投机的货币需求必须减少，这就要求利率上升因此，无论IS曲线斜率如何，均衡利率都上升了利率上升抑制了私人投资，这就是所谓的挤出效应

挤出效应大小与IS曲线斜率有关：

IS曲线斜率大小与参数b、d关系甚大当b不变，当d变大时，-（1-b）/d的绝对值变小，IS曲线斜率大，IS曲线变得更为平坦，Y对r的变化反应愈灵敏。说明在投资对利率敏感时，扩张性财政政策使利率上升过程中，会使私人投资下降很多，即挤出效应较大当b不变，当d变小时，-（1-b）/d的绝对值变大，IS曲线斜率小，IS曲线变得更为陡峭，Y对r的变化反应愈不灵敏。说明在投资对利率不敏感时，扩张性财政政策使利率上升过程中，会使私人投资下降较少，即挤出效应较小LM越平坦，收入变动幅度越大，扩张财政政策效果越大四、财政政策效果与LM曲线的斜率LM曲线三个区域的IS效果r4r1Y1r2r3r5Y2Y3Y4Y5YLMIS1IS2IS3IS4IS5IS6LM越陡峭，收入变动幅度越小，扩张财政政策效果越小1.图示r%2.原因分析LM曲线的斜率决定于两个因素边际持币倾向（或叫货币需求的收入弹性）k和货币需求的利率弹性h。两者的大小对LM曲线的斜率进而对财政政策效果有重要的影响作用（此处重点讨论h的影响作用）k不变，h较大，

LM曲线的斜率较小（平坦）。当政府实施扩张性财政政策时，随着国民收入的增加，交易性货币需求L１增加。在货币供给既定前提下，投机性货币需求L2也应相应减少。但由于货币需求的利率弹性h较大，为减少特定数量L2,所要求的利率上升幅度较小。从而不会对私人投资产生很大的影响，这就意谓着投资减小得较少，财政政策效应大，挤出效应小。反之亦反

h值不变时，k值小，货币需求对收入变动不敏感,LM曲线平坦。其他条件不变，只要利率有较小的变动，就可以抵消收入变动引起的货币需求的的较少增加。h值不变时，k值大，货币需求对收入变动敏感,LM曲线陡峭。其他条件不变，只要利率有较大的变动，才可以抵消收入变动引起的货币需求的的较少增加。五、挤出效应的影响因素挤出效应越小，财政政策效果越大因素利率挤出效应机制b＋＋影响到乘数。支出乘数越大，支出引起的收入就越多，对L1的需求就越多，货币供给不变前提下，利率就提高多，挤出效应就越大。k＋＋货币需求对产出的敏感程度。K越大，对应的Y，货币交易需求多，货币供给不变得前提下，投机需求少，利率大，挤出效果就越大h－－货币需求对利率的敏感程度。越小越敏感，说明货币稍有变动就会引起利率大幅变动，因此，当政府支出增加引起货币需求增加所导致的利率上升就越多，对投资的挤占效果就明显。d＋投资需求对利率的敏感程度。d越大，则一定量利率水平的变动对投资水平的影响就越大，因而挤出效应就明显第三节货币政策的IS-LM分析

一、货币政策的一般效果二、货币政策效果与IS曲线斜率三、货币政策效果与LM曲线斜率四、货币政策乘数五、两种政策的混合使用一、货币政策的一般效果货币政策，如果能够使得利率变化较多并且利率变化导致的投资较大变化时，货币政策效果就强

货币政策效果Y1Y2YLM1LM2IS货币政策效果：变动货币供给量对于总需求进而对国民收入的影响r%货币政策效果的简化图示

货币政策效果Y1Y2YLM1LM2ISr%Y3△m/k

hr/k1.图示二、货币政策效果与IS曲线斜率

货币政策效果因IS的斜率而有差异Y1Y2Y3YLM1LM2IS1IS2IS陡峭，投资利率系数d小。投资对于利率的变动幅度小。所以LM变动使得均衡移动，收入的变动幅度小IS陡峭，收入变化小，为Y1-Y2。IS平坦，收入变化大，为Y1-Y3。y2-y1<y3-y1r%2.原因分析扩张性货币政策作用机制在于通过增加货币供给在货币市场上降低利率，从而刺激投资达到增加国民收入之目的如果增加货币供给能使国民收入有较大的增加，我们就说货币政策效果大；反之，则小由于IS曲线的斜率由b和d两个参数决定的，假定在一定时期b是不变的，则主要决定于d的大小如果投资需求利率弹性系数d较大，IS曲线平坦，在LM曲线形状基本不变时，当中央银行实行扩张性货币政策时，随着利率的下降，投资需求增加得比较多，从而均衡国民收入增加得也比较多，即货币政策的效力大反之亦反货币供给增加LM平坦，货币政策效果小LM陡峭，货币政策效果大三、货币政策效果与LM曲线的斜率

货币政策效果因LM的斜率而有差异Y1Y2Y3YLM1LM2IS1IS2Y4LM平坦时，货币供给增加，利率下降的少，对投资和国民收入造成的影响小反之，LM陡峭时，货币供给增加，利率下降的多，对投资和国民收入的影响大y2-y1<y4-y3r%1.图示2.原因分析LM曲线的斜率决定于两个因素——边际持币倾向（或叫货币需求的收入弹性）k和货币需求的利率弹性h。假定前者在短期内是不变的，只讨论h大小对货币政策的影响如果货币需求的利率弹性h较大，则LM曲线较斜率较小（平坦），h较大，表明投机性货币需求受利率的影响较大，即利率稍有变动就会使货币需求变动很多。反过来理解此事，即货币市场均衡点随货币供给增加而移动只须以较小的利率下降为代价即可。因而当中央银行实行扩张性货币政策（增加货币供给）时，对利率下降作用较小，从而对投资和国民收入不会有太大的影响，货币政策的作用较小反之亦反四、货币政策乘数指当IS曲线不变或者产品市场均衡不变时，真实货币供给量变化能使均衡收入变动的倍数其他参数既定时，h越大，则货币政策效果β越小其他参数既定时，d越大，货币政策效果β越大同样，当b、t、k的大小也会影响货币乘数β的大小注意：此处的货币政策乘数与前面讲的货币创造乘数是两个不同的概念4.货币政策的局限性（1）通货膨胀时期，实行紧缩货币政策的效果显著但在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不显著厂商悲观，即使央行放松银根，投资者也不愿增加贷款，银行不肯轻易借贷尤其是遇到流动性陷阱时，货币政策效果很有限（2）增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度不变为前提。通胀时，尽快消费，货币流通速度加快；衰退时，货币流通速度下降马拉车前进：简单，货币政策制止通货膨胀马拉车后退：复杂，货币政策促进经济复苏（3）外部时滞。利率下降，投资增加，扩大生产规模需要有时间（4）资金在国际上的流动。从紧的货币政策下，利率提高，国外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减少、进口增加，本国总需求下降；若汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定利率收购外币，于是本国货币供给增加五、两种政策的混合使用1.两种政策混合使用的效果初始点E0

，收入低为克服萧条，达充分就业，实行扩张性财政政策，IS右移两种办法都可使收入增加。但会使利率大幅度变化财政政策和货币政策的混合使用r%YY0Y2E1E0E2IS2IS1LM1LM2r2r1r0Y1实行扩张性货币政策，LM右移IS和LM移动的幅度相同，产出增加时，利率不变2.稳定利率的同时，增加收入如果既想增加收入，又不使利率变动，可采用扩张性财政和货币政策相混合的办法扩张性财政政策，使利率上升，同时扩张性货币政策，使得利率保持原有水平，投资不被挤出财政政策和货币政策的混合使用r%YY0Y2E1E0E2IS2IS1LM1LM2r2r1r0Y1试求：（1）IS-LM模型和均衡产出及利率，并作图进行分析某宏观经济模型(单位：亿元)：C=200+0.8YI=300-5rL=0.2Y-5rm=300解：（1）IS-LM模型为:r=100-0.04Y,r=-60+0.04YY=2000,r=20（2）若充分就业的收入水平为2020亿元，为实现充分就业，运用扩张的财政政策或货币政策，追加投资或货币供应分别为多少？解：（2）设扩张财政政策，政府追加投资为G，I=300-5r+G，新IS方程为r=100+0.2G-0.04Y联立方程r＝100+0.2G-0.04Y,r＝-60+0.04Y求得Y＝2000+2.5G。当Y＝2020时，G＝8。设扩张货币政策，政府追加货币供应为M，则m＝300+M，新LM方程为r=-60-0.2M+0.04Y.联立方程r=100-0.04Y,r=-60-M+0.04Y求得Y=2000+2.5M。当Y=2020时，M=8。LM曲线越平坦，IS越陡峭，则财政政策的效果越大，货币政策效果越小3.凯恩斯陷阱中的宏观政策凯恩斯陷阱中的财政政策IS1IS2LM1

LM2Y

r0政府增加支出和减少税收的政策非常有效扩张性财政政策，通过出售公债，向私人部门借钱此时私人部门资金充足，不会使利率上升，不产生挤出效应r%Y1Y2凯恩斯主义的极端情况：LM为水平、IS垂直时，货币政策完全失效，财政政策非常有效凯恩斯主义的极端情况凯恩斯极端的财政政策情况IS1IS2LM1

LM2

r0IS垂直：投资需求的利率系数为0，投资不随利率变动而变动货币政策无效LM水平时，利率降到极低，进入凯恩斯陷阱。这时货币供给量增加不会降低利率和促进投资，对于收入没有作用r%YY1Y2IS垂直时货币政策完全失效ISLM1LM2Y0r0r1IS垂直时货币政策完全失效即使货币政策能够改变利率，但由于IS垂直，投资需求的利率系数为0，投资不随利率变动而变动，所以收入不会发生变化，此时货币政策没有效果。r%Y4.古典主义的极端情况水平IS和垂直LM相交，是古典主义的极端情况古典主义极端下的货币政策十分有效IS

LM1

LM2yr0货币政策十分有效IS水平，斜率为0，投资对利率很敏感；货币供给增加使利率稍微下降，投资极大提高，国民收入增加。收入增加所需货币正好等于新增货币供给。利率维持在较高水平。y1