布局五大定增破发股课件

1投资研究部孙喜伟2011.12我们推荐布局（按解禁时间先后排序）凌云股份（600480）2011年12月13日江中药业（600750）2011年12月30日国统股份（002205）2012年1月11日众合机电（000925）2012年3月16日山鹰纸业（600567）2012年4月23日2布局有效的前提条件大盘在春节前夕不持续改写新低，至少保持在2250点的底限位置。只有一个相对活跃或振荡的市场才有机会寻找个股机会，单边下跌的行情，定增破发题材意义不大。3我们倾向于大盘不会呈现单边下跌之势，并认为布局定增破发股存在交易性机会。如果出现破位后继续快速大幅度下跌，反而不可怕了，因为下跌的持续性必然因为市值的快速缩水而释放风险后有所收敛，同时估值的重新评估也将会为市场带来新生。但是下跌---反抽---再下跌，并且持续缩量，则是我们最不愿看到的情况，届时布局股只观察，或试探介入，不做重仓参与。经济观察：影响大盘的因素中，外围的欧洲债务给人的感觉是一出话剧，背后的导演有什么想法未知，但是市场对于如果法国信用降级，德国挺不住冲击的预期都有了，还能如何演绎恶化呢？至于国内经济，至少目前来看，长篇大论的不说了，大家只感受一下消费不低的餐厅依旧需要排队，大城市打车也是需要长时间来等待，这点迹象还是说明问题的；另外最近看了一个数据，奥迪生产A8的工厂内卡苏姆每天产量的60%出口中国，经济太差是承受不了的。概念阐述：定向增发是上市公司向10名以内的特定投资者进行非公开融资行为。主要参与者一般是机构投资者，主要包括证券公司、公募基金公司、信托公司、保险公司、私募基金公司等，以及少数自然人。上市公司定向增发目的一般为：引入战略投资者、财务重组、股权激励、整体上市、收购资产、项目融资等。根据上述概念，我们不难得出判断-------上市公司与购买其定增股票的机构投资者都是具有默契的。定向增发参与机构投资者和境内自然人的锁定期都为12个月，大股东和大股东关联方的锁定期通常为36个月。我们选取2006年以来已成功实施定向增发，且定向增发股份已经可以自由流通的公司作为研究对象，共计有368家公司符合要求，其中有82家公司定向增发股份的锁定期为3年或3年以上，其余的286家公司定向增发股份的锁定期为1年左右，其具体分布见下图。从中还可以看出锁定期为1年的个股年平均收益率要高于锁定期为3年的个股。（资料来源：Wind资讯，华泰证券研究所）

案例展示：以东方雨虹（002271）为例，2011年1月25日中信证券和广发基金以35元定增价格分别参与了500万448万股，目前复权价格在26元左右，两家机构在该股上的市值缩水都超过4000万，幅度超过25%；同时华安基金与联化科技（002250），华商系与深圳惠程（002168）也是股东深套的著名案例。从东方雨虹近期放量的走势看，参与其中的股东还是有很强的自救意愿，毕竟市场普遍认为其股价是受高铁概念的错杀，并预估其未来三年的增长前景良好。凌云股份定增价15.5现价9.59解禁日期2011-12-13凌云股份公司11年PE也只有15倍股东结构中王绍林参与多家公司定增，其中广汇股份、三安光电和敦煌种业等股东结构中都曾有过此人的身影。和铁岭新鑫铜业关系密切。江中药业：定增价36现价28.68解禁日期2011-12-30江中药业公司经过品种和销售策略的调整后实现盈亏平衡，参灵草、消毒系列产品及乳酸菌素片逐步推向市场，保健品将进入盈利贡献期，预计明年参灵草收入将大幅度提高，为公司贡献利润。预计2011-2013年盈利预测0.65/1.10/1.55元，公司经营触底迹象明显，如果太子参价格下滑较快，公司明年业绩有可能超过我们预期，同时我们看好公司在保健品领域的开拓及培育大品种的能力，是值得投资的好品种。国统股份：定增价27现价17.81解禁日期2011-1-11众合机电：定增价18.6现价12.32解禁日期2012-3-19众合机电主营地铁信号系统，脱硫工程以及单晶硅。地铁2012－2013年将有大量站点开通，进入通车高峰期，地铁相关增长加速。脱硫受益十二五节能环保，单晶硅受益节能灯与LED的推广。同时其大股东周厚娟亦有参与精工钢构、连云港和中恒集团的增发。山鹰纸业：定增价4.8现价3.7解禁日期2012-4-23山鹰纸业同时参与该股定增的大股东除了马鞍山工业投资外，包括上海莱乐客、安徽投资集团、昆仑信托、山西证券、博弘数君股权投资基金和林杉