货币银行学 康书生课件 第3章 利息与利息率

第三章

利息与利率

InterestandInterestRate货币银行学经济学院

第三章利息及利息率第一节：利息及其计算第二节：利率及其功能第三节：利率的决定第四节：利率的结构第五节：利率管理体制货币银行学经济学院

第三章利息及利息率学习目的和要求支付利息是信用的基本特征之一，信用与利息具有不可分割的联系，我们研究了信用，就必然要研究利息，并要研究决定利息数量的利息率。通过本章学习，要求学生深刻理解利息的本质，了解利息率种类及影响利息水平的决定因素；掌握几种重要的利率理论的主要内容；重点掌握利率作为经济杠杆对经济的调节作用；了解我国利率管理体制改革的现状和发展趋势。货币银行学经济学院

第三章利息及利息率第一节利息及其计算一、利息的来源和本质西方经济学家：利息是对放弃货币的机会成本的补偿早期利息来源学说古典利息来源学说现代利息来源学说马克思的利息本质论：从形式上看，利息是货币资本价格；从本质上看，利息是利润的一部分，是剩余价值的特殊转化形式，在人类历史上第一次揭开了利息的神秘面纱。货币银行学经济学院

第三章利息及利息率二、利息的计算

1.利息率的含义利息额与预付借贷资本价值之比就是利息率，简称利率（InterestRate），它是计量借贷资本增殖程度的数量指标。公式：利率=利息额/借贷资金额×100%利率的表示方法主要有：年利率、月利率和日利率。年利率=月利率×12=日利率×360

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第三章利息及利息率2、利率的计算方法单利单利计算利息的特点是在计算利息时，不论期限长短，仅按本金计算利息，前期所生利息不再加入本金重复计算。计算公式为：

I=P•r•nS=P(1+r•n)复利是指经过一定时间（通常为1年）将所生利息加入本金，逐期计算利息，俗称“利滚利”、“驴打滚”。计算公式为：S=P(1+r)nI=S－P

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第三章利息及利息率3、现值与终值终值：用复利计算方法计算的一定金额的初始投资在未来某一时期结束后获得的本息和。现值：是在复利记息方式下，未来一定金额按照某一利率所折算出的现在的价值，显然它与终值正好相反。2.二者通过复利方法相互转换终值公式：

FV=(1+r)nPV现值公式：PV=FV/(1+r)n3.终值与现值的运用货币银行学经济学院

第三章利息及利息率第二节利率及其功能一、利率的种类

市场利率、官定利率、公定利率(按利率形成方式分)一般利率、优惠利率（按利率是否带有优惠性质分）名义利率、实际利率（按利率与通货膨胀的关系分）固定利率、浮动利率（按借贷期内是否调整划分）存款利率与贷款利率长期利率、短期利率（按信用行为的期限长短为分）货币银行学经济学院

第三章利息及利息率二、利率的功能

积累资金的功能分配功能调节功能信息反馈功能货币银行学经济学院

第三章利息及利息率第三节利率的决定一、决定和影响利率因素经济周期通货膨胀预期货币政策资金的供求平均利润率国际利率水平货币银行学经济学院

第三章利息及利息率二、利率决定理马克思的利率决定理论

古典的利率决定理论

凯恩斯流动偏好利率理论

可贷资金利率理论

IS—LM模型的利率决定理论货币银行学经济学院

第三章利息及利息率马克思的利率决定理论认为利息是剩余价值的一部分。利息量的多少取决于利润总额，利率取决于平均利润率。利润率决定利率，从而使利率具有以下特点：随着技术发展和资本有机构成的提高，平均利润率有下降的趋势。平均利润率的下降，是一个非常缓慢的过程。利率的决定具有很大的偶然性。货币银行学经济学院

第三章利息及利息率古典的利率理论古典经济学派认为，产品市场的均衡决定了真实利率，即利率由储蓄和投资决定的。该理论由马歇尔首倡，受到不少经济学家的认同，庞巴维克、维克塞尔、费雪等经济学家将其发展成为完整的理论。储蓄和利率之间是正向相关关系，可以表示为储蓄是利率的增函数：

S=S（r）,ds/dr＞0投资与利率呈反向关系，可以表示为投资是利率的减函数。I=I（r）,dI/dr＜0货币银行学经济学院

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第三章利息及利息率凯恩斯流动偏好利率理论20世纪30年代席卷西方世界的经济危机，撼动了古典经济学的理论基础，以利率自动调节为核心的古典利率理论受到了巨大的挑战，凯恩斯在批判古典利率理论的基础上，创立了流动性偏好利率决定理论。凯恩斯认为利率是一种纯粹的货币现象，利率的决定应当取决于货币的需求与供给。货币需求由交易动机和预防动机的货币需求，和投机动机的货币需求构成。可用如下公式表示：L=L1+L2=L1（Y）+L2（r）dL/dY＞0，dL/dr＜0货币供给，决定于一国货币当局或中央银行的主观决策，是一个外生变量。当货币需求等于货币供给时，就决定了均衡的利率水平。可用如下公式表示：M=L=L1（Y）+L2（r）

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第三章利息及利息率流动性陷阱这个理论还强调，存在一种极端的情形，当市场利率被降到一个极低的水平时，因整个经济中所有的人都预期利率将上升，而债券价格将下跌。所以，所有人都将持有货币而不持有债券，此时投机动机的货币需求将趋于无穷大。而在这种极端的情形下，若货币当局再增加货币供应量，将如数地被人们无穷大的投机动机的货币需求所吸收，从而利率不再下降。这种经济现象，被称作是流动性陷阱。货币银行学经济学院

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第三章利息及利息率可贷资金利率理论新古典主义的利率理论，也被称为借贷资金学说，该理论将利息视作是借贷资金的代价，因此利率应当由可用于贷放的资金的供求来决定。可贷资金的需求包括两个部分一是投资需求，二是货币窖藏的需求，即新增加的窖藏现金。用公式可表示为DL=I+⊿H，dL/dr＜0，d⊿H/dr＜0可贷资金的供给由两部分组成一是储蓄，它是可贷资金的主要来源二是货币当局新增发的货币数量，包括中央银行增发的货币以及商业银行所创造的信用。可用如下公式表示：SL=S（r）+⊿M,dS/dr＞0，如图

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第三章利息及利息率IS-LM模型的利率决定理论理论基础整个社会经济活动可分为两个领域，实物领域和货币领域。在实物领域研究的主要对象是商品市场;在货币领域研究的主要对象是货币市场。商品市场和货币市场的同时均衡，就决定了均衡的利率水平。由于商品市场和货币市场同时均衡，就是通常所谓的一般均衡或全面均衡，因此这个利率决定理论也被称为“一般均衡的利率理论”，许多经济学家认为这是解释名义利率决定机制的最为有效的理论。货币银行学经济学院

第三章利息及利息率商品市场均衡从商品市场看，商品市场均衡的条件是总需求等于总供给，即S+C=I+C，因此S=I即储蓄等于投资是商品市场均衡的必要条件。其中储蓄是收入Y的递增函数，投资I是利率的递减函数。用公式表示则有：I=I(r),dI/dr＜0S=S(Y),dS/dY＞0，IS曲线的形成如图所示：货币银行学经济学院

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第三章利息及利息率货币市场的均衡从货币市场来看，货币市场均衡的条件是货币需求等于货币供给。根据凯恩斯理论，货币需求包括交易性需求、预防性需求和投机性需求，其中交易性需求和预防性需求与收入成正向相关关系，投机性需求与利率成负向相关关系；货币供给可以看成货币当局所决定的外生变量，可视为常数。用公式可表示为：L=L1+L2=L1（Y）+L2（r）dL/dY＞0，dL/dr＜0故货币市场均衡的条件是M=L，即M=L1（Y）+L2（r），LM曲线的形成如图所示：货币银行学经济学院

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第三章利息及利息率两市场同时均衡的利率决定机制货币银行学经济学院

第三章利息及利息率第四节利率的结构

利率决定理论都把市场利率看成一个单一的利率，然而在现实中，市场上利率的种类很多，各种不同种类和期限的债券，其利率往往各不相同。于是，人们把研究各种债券利率之间关系的理论称为利率结构理论。通常，利率的结构理论包括利率的期限结构和利率的风险结构。一、利率的期限结构二、利率的风险结构货币银行学经济学院

第三章利息及利息率一、利率的期限结构利率的期限结构（TermStructureofInterestRates）就是指违约风险、流动性风险及税收条件相同，而期限存在差异的债券利率之间的关系。（一）预期理论（二）市场分割理论（三）流动性偏好理论货币银行学经济学院

第三章利息及利息率（一）预期理论预期理论首先是由费雪（1896年）提出，后来弗莱德里奇.A.卢兹（1949）等人进一步发展，是一种最古老的利率期限结构理论。目前该理论在资本市场被广泛地用作与利率相关证券的定价依据。预期理论认为，人们的预期是无偏的，长期债券的利率相当于在该期限内人们预期出现的所有短期利率的平均数。货币银行学经济学院

第三章利息及利息率（二）市场分割理论市场分割理论将不同期限的债券市场分割开来，视为完全独立的市场，各种期限的债券的利率仅仅取决于该种债券的供求，而不受其它期限债券预期收益率的影响。市场分割理论认为，造成市场分割的原因主要有如下五个：法律上的限制。政府限制某种资金进入特定的市场，如在分业经营的条件下，我国政府限制信贷资金进入股市。缺乏能够进行未来债券交易的市场，且这种债券的未来价格能够与现期价格连接起来。如我国目前只有即期资金市场，而没有远期资金市场。缺乏在国内市场上销售的统一的债务工具。债券的风险不确定。期限不同的债券相互之间不能完全替代。货币银行学经济学院

第三章利息及利息率（三）流动性偏好理论流动性偏好理论是在克服预期理论和市场分割理论各自的缺陷的基础上发展起来的利率期限结构理论。流动性偏好理论认为，债券期限越长，投资者本金价值波动的风险越大。由于存在这种较高风险，投资者倾向于提供短期资金。但是，借款人则偏好借入长期资金，以降低不能如期偿还本金的风险。为了诱使投资者购买长期债券，借款方必须作出让步，向投资者提供风险溢价，这种溢价就使得长期利率水平高于当期短期利率和未来短期利率的平均值。

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第三章利息及利息率二、利率的风险结构各种期限相同的债券利率间的关系被称为利率的风险结构（RiskStructureofInterestRates）。如果仅仅按照利息是等待的报酬或利息是货币的时间价值的说法，则同样期限的债券似乎应该有相同的利率。可实际上，同样期限的债券有着各种不同的利率，这些利率之间的差额还会随着时间的不同而变动。造成这种情况的原因主要有一、违约风险二、流动性风险三、税收因素货币银行学经济学院

第三章利息及利息率第五节利率管理体制一、利率管理体制及其类型概念：所谓利率管理体制（InterestRateRegulationSystem）就是指一个国家或地区金融管理当局利率管理的权限、范围、程度