第四章：金融、货币与宏观经济学

宏观经济学2015年秋袁志刚商品市场均衡条件回顾简单国民收入Y取决于总支出E=C+I+G=plannedexpenditureC=C(Y-T),具体表示C=a+b(Y-T)或者C=a+b(1-t)Y假设I=

,G=,那么E=a+b(1-t)Y++均衡条件：总产出=总收入=总需求=总支出，Y=E22商品市场均衡条件回顾：凯恩斯的总支出均衡3总产出，总收入Y总支出，总需求EE=Y

均衡收入Y*UnplannedinventoryaccumulationcausesincometofallE*E

3商品市场均衡条件回顾:乘数效应44总产出，总收入Y

总支出，总需求EE=Y

E1=Y1

E2=Y2Y在

Y1,库存减少…所以企业增加产出，雇佣较多工人，总收入增加到新的均衡G的乘数=>1

Overview5商品市场Keynesian

Cross货币市场IS-LM

modelAgg.demand

curveAgg.supply

curve商品，货币，劳动力ModelofAgg.DemandandAgg.Supply解释短期的经济波动在第三章讨论的国民收入决定的简单模型，货币单位仅仅是用来度量产品和服务的单位而已，我们讨论的总需求Y及消费C、投资I、政府支出G和净出口NX等，都代表物质性的产品和服务。本章介绍与货币有关的金融市场，讨论货币在国民经济中的作用，银行体系与货币供应原理，从而介绍货币政策的概念，以及商品市场和货币市场相互作用下对总需求的分析第四章金融，货币与宏观经济第一节：金融市场简介第二节：银行体系和货币市场的供求关系第三节：IS-LM模型第四节：经济政策简介6第一节金融市场简介宏观经济学中的资产：实物资产:

如机器、厂房、汽车、房子等一切有形产品和生产资料等；金融资产:

包括货币、有价债券和股票等不同形式的资产；金融资产的功能：金融资产可以很容易地跨越生产与消费间的间隔克服消费上的纵向距离，即时间上的间隔克服消费上的横向距离，即地域上的间隔金融资产的使用可以大大减少经济活动的交易成本77货币(Money)货币定义（从三项职能看的货币）货币是任何一种被普遍接受为交换媒介，并且具有价值储藏和计价或计帐单位功能的经济工具。货币种类与度量Ml＝现金十支票帐户存款：包括全部现金和可随时开支票提取或转帐的银行存款，一般为活期存款。现金：包括纸币和辅币,又叫通货，M0M2＝M1+储蓄存款小额定期存款是指零星存入的定期存款；短期定期储蓄包括一年以下的所有定期存款；货币市场互助基金是指商业银行之间的准备金贷款。M3=M2+长期大额定期储蓄和其他一些流动性较差的金融资产M1的流动性最强。Ml是经济学家和政府经常使用的货币计量形式，各国对M1的内涵定义也都大致相同。至于M2和M3的内涵，不同国家则不尽相同。我们所使用的货币概念仅指M188有价债券（Bonds）有价债券是标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可以自由转让和买卖的所有权或债权凭证。是一种政府或企业向公众借贷的方式政府以这种方式获得必须的款项以支付其税收不足的部分企业以这种方式筹措大额资金扩大生产外国政府或公司也可以依法向本国人民发行债券债券价格×贴现因子（利率）=收入回报注：市场经济中，央行通过买进或者卖出短期政府债券来调节利率.99股票（Stocks）发行人：企业发行目的：筹措资金扩大生产股票与有价债券的区别：有价债券是企业向公众借贷，企业只对债券持有人承诺归还本金加利息；股票代表企业产权份额，股票持有人是企业所有者，它的价值随企业的经营状况的变动而变动。实际上，人们购买股票，是为了贱买贵卖而获得利润，是由投机心理支派的，而不是为了真的要满足拥有企业的欲望。1010第二节银行体系和货币的供求关系要了解货币的供应及其变动，就先要搞清楚现代银行体系。货币市场三大行为主体：大众，商业银行，中央银行货币供给：由一个国家的中央银行所控制，控制过程与该经济的银行体系密切相关；货币需求：家庭和厂商通过比较持有货币的机会成本决定的。11银行体系:大众大众：指所有的家庭和除商业银行外的厂商，决定如何安排自己的钱财，即将哪些作为通货持有，哪些存进银行。M=CU+D说明：CU:通货（Currency）D:存款（Deposits）

CU/D=c(0<c<1)---通货储蓄率（CurrencyDepositRatio），由大众的行为决定。c的大小和什么有关？请举例1212银行体系：商业银行商业银行在储备率所规定的范围内接受存款和放贷，赚取利息差的利润。放贷的利息率>存款的利息率，商业银行希望尽可能多的把顾客的存款拿去放贷。可以100%都拿去放贷吗？

储备率(ReserveRatio):政府为了保护存款人的利益，规定商业银行不能把所有的存款都拿去放贷，而必须将存款的一定比率交存央行，作为银行储备金（法定储备金），这以比例一般由银行法规定。法定储备金和超额储备金构成了银行储备（RE）。储备率r＝RE/D（0<r<1）商业银行也可能由于自身的原因除了法定储备金外，还有一部分存款没有放贷出去，这一部分储备叫做超额储备金。1313商业银行：贷款假设一家新开业的银行“盐茶银行”，他获得存款10000000元。记做：

盐茶银行收支平衡表（1）14资产负债和净价值现金储备10000000元存款10000000元银行获得的存款除了一小部分被存入中央银行（法定储备金和超额储备金），大部分银行储备可以用来放贷。如果储备率r＝10％，没有超额储备金，银行就放贷9000000元。此时收支平衡帐变为:资产负债和净价值现金储备10000000元借据9000000元存款10000000元存款9000000元（假设贷款支票还存在盐茶银行）14商业银行：贷款盐茶银行放贷→收支平衡帐左右两边都增加了9000000元。凭空“创造”了9000000元。原因？银行在放贷时，需要借款人以其他资产作为借款抵押，银行实际把借款人手中的其他资产转化为金融资产－货币，从而使得货币市场上流通的货币总量增多了9000000元。如果这9000000元也拿出90％去放贷，类似的放贷过程又出现，只不过只能放贷9000000×（1-10％）＝8100000元，这样又为货币市场创造了8100000元流通货币。依次类推，最后整个商业银行系统通过发放贷款“创造“的货币总额为9000000＋8100000＋…＝90000000元。一笔存款被存入银行以后，由于银行的放贷机制可以使得货币市场上的货币总量远大于初始存款额，法定储备率r越小，银行系统可能创造货币的效果越显著。1515银行体系：中央银行中央银行职能：对内：发行该国货币并接受各商业银行存款（银行的银行），但不能直接接受大众存款；对外：掌握一个国家的外汇储备，国家的专职会计。从货币市场的角度看，商业银行为大众提供银行服务（即：存款和借贷），中央银行则为商业银行提供银行服务，货币市场的均衡就是通过这三个部分的相互作用实现的。16货币市场上的资产－负债关系大众、商业银行和中央银行三者之间的资产负债关系17大众商业银行中央银行资产负债资产负债资产负债通货CU通货CU存款D存款D储备RE储备RE贷款loans贷款loans政府债券B政府债券B政府债券B中央银行、商业银行和大众的相互作用通过c与r表达c是通货储蓄率r是银行的法定储备率货币供应中央银行、商业银行和大众的相互作用对货币供应的影响：大众在货币市场上的活动c=CU/D：选择一个适当的通货储备率c，在货币总量M给定时，通过c可以计算通货CU；商业银行在货币市场上的活动r=RE/D：在储备率r由法律规定下，给定存款D，可以计算储备RE；中央银行可以通过控制通货CU和储备RE之和，来达到控制货币供应的目的。这两者之和称为基础货币：Mb＝CU＋RE.1818货币供应:货币乘数因为M=CU+D=cD+D=(c+1)DMb=CU+RE=cD+rD=(c+r)D所以M=

Mbmm=货币乘数。显然mm>1,中央银行可以通过调节较小的Mb来调节整个经济中的货币供应M。下图可以基础货币Mb的一个较小的变动都会引起货币供应总量的较大变动。mm值与c和r均成反比。c越小，大众就会把更多的货币存入银行；r越小，商业银行就会把更多的货币拿去放贷。1919货币乘数：基础货币和货币总量关系20货币总量M基础货币MbK

O货币供应中央银行的基础货币供应是通过公开市场业务来实现的。所谓公开市场业务，就是中央银行通过买进或卖出短期政府债券的方式来调节货币供应。根据货币乘数原理，中央银行如果要增加货币供应1000万，只需要在债券市场上买进1000/7.3≈137万的政府债券即可达到目的（假设mm＝7.3）。21货币需求货币需求货币需求简单的说就是人们在不同的条件下出于各种考虑对持有货币的需要。假设假定所有的财产都是金融资产。划分为两类；(1)货币;(2)非货币资产(用债券来代表)。货币就是M1。债券则可以理解为除货币外的所有金融资产，e.g.政府和公司债券,或股票。货币与债券区别：货币不能为所有者带来利息收入的资产，而债券能为所有者直接带来收益。22货币需求货币需求的动机交易动机个人和企业为了交易活动的正常进行产生的对货币的需要。主要取决于交易的数量，进而取决于收入水平。一般来说经济过热，货币需求量大。谨慎动机或称预防性动机为预防意外支出而持有一部分货币的动机，货币的预防性需要产生于未来收入和支出的不确定性。这一货币需求量大体上也和收入成正比，同样是收入的函数。投机动机债券价格与利率呈反向变化。凡预计债券价格将下跌即预期利率将上升的人，就会卖出债券保存货币以备日后债券价格下跌时再买进。这种预计债券价格将下跌即利率上升而需要把货币保留在手中的情况，就是对货币的投机性需求。23货币需求函数和曲线交易和预防性对货币的需求量都与收入相关。用L1表示交易动机和谨慎动机所产生的全部货币需求量，用Y表示收入，则L1和收入的关系可表示为:

L1＝L1(Y)=kYk是货币需求对收入变动的敏感程度。Y代表实际收入。货币的投机性需求取决于利率。用L2表示货币的投机需求，用R表示市场利率，则有:L2＝L2(R)=-hRh表示R变动一个百分点时L2变动程度，可称为货币需求对利率的反应系数。利率是持有现金的机会成本，所以L和R负相关。当R变大时，人们会减少现金的持有。请思考系数k,h的大小和什么有关？货币需求量与价格水平也密切相关，其他条件给定时，价格水平越高，大众就需要更多的货币去支付其日常开销。→货币需求量与价格水平成正比。真实的货币需求只与收入Y和利率R有关。2424货币需求函数和曲线

2525货币供求与均衡利率的决定26货币市场的自动均衡过程R0>R*

实际利率高于均衡利率，L<Ms,人们持有过多的现金。人们希望把不生利息的现金转换成生利息的银行存款或有价债券。银行和发行债券的企业这时倾向于降低利息率，来应对过多的现金流入。结果带动债券价格上升+利率下降（直到R*）。利率下降则货币的投机（投资生产）增加，进而致国民收入增加，又使L1增加，最终使货币需求L增加，直到均衡实现L=M.L<M,买债券，债券价格，R

I,y,L,M=LMSL=L1+L2RM（货币需求/供给量）R*R0L0L*26货币供求与均衡利率的决定27货币市场的自动均衡过程R1<R*

利率低于均衡利率，投资需求旺盛，货币的实际需求L>Ms时，因此为了得到货币人们会卖掉债券，取出存款。此时银行和企业会提高利率，降低债券价格，吸引人们购买直到均衡R*。利率提高使投资也减少，国民收入减少，L减少，并最终达到均衡M=LL>M,卖债券，债券价格，R,I,y,L,M=LMSL=L1+L2RMR*L*R1L127货币供求与均衡利率的决定28货币供给变动对均衡利率的影响在中央银行改变货币供给时，货币供给曲线会左右平移，从而使均衡点移动。需求曲线移动对均衡的影响当L因国民收入变动或其他原因而左右移动时，均衡利率也会发生变化。MS0MS1R0R1L0L1R0R1MM第三节IS-LM模型IS曲线LM曲线两个市场联合作用下的均衡29LM曲线30LM曲线思考：经济产出对利率的影响是怎样的？将货币市场均衡方程M＝L＝(kY-hR)P化为利率R与产出Y的关系：LM曲线上每一点都是使得货币市场处于均衡时收入和利息率的组合。R(%)Y(GDP)LM曲线R1Y1LM曲线上Y与R成正比31R(%)Y(GDP)LM曲线R1Y1MSL=kY-hRRML*

R2R2Y21.总收入的提高，加大对货币的需求3.LM曲线反应货币市场的这个变化R1LM曲线上Y与R成正比：当M,P给定时，Y越高，对货币需求越大，使得货币价格上升，即R上升2.提高利率央行减少货币供给对LM曲线的影响32R(%)Y(GDP)LM1曲线R1Y1MS1L=kY-hRRML1R21.央行减少货币供应2.提高利率3.LM曲线上移LM2曲线MS2R2R1L2减少货币供给，在收入不变的情况下，R上升，使得LM曲线向上移动。投资函数33投资函数：投资规模与决定投资的各种因素之间的依存关系。

影响投资的因素是很多的，其中最重要的是利率R水平的高低。如货币供求状况、利率水平、投资品的价格水平、投资者个人的资金状况、投资者对投资回报的预期、甚至一个国家或地区的投资环境等R很低的时候，企业从银行的借贷成本就低，就有投资的冲动。投资与一定时期的R存在负相关关系。

33投资函数如果我们以I代表投资，以R代表利率，则上述负相关关系可表示为：

I=i（R）（并满足条件dI/dR＜0）如果用简单的线性函数表达：I=e-dRe是常数，在宏观经济学中被称为自发性投资。R是贷款利率。参数d在宏观经济学中被称为投资系数，衡量投资对利率变化的反应程度。d跟企业的产权结构有关，私有企业敏感，国有企业不敏感d越大表示投资对R变动反应大，d越小表示投资对R变动不敏感。什么情况下，d的值较大？3434净出口函数净出口NX与货币兑换率（汇率）也是密切相关的。汇率(exchangerate)一国货币折合成另一国货币的比率或比价，记为E。间接标价法：以本币作标准，折为相应数额外币表示汇率，例如1元人民币=1/6.3=0.16美元。汇率变动概念：升值和贬值一种货币以一种或所有其他货币表示的价格下降时，称为贬值。反之称为升值。以人民币与美元的汇率为例，在间接标价法中，汇率下降，人民币贬值，汇率上升，人民币升值。3535净出口函数本币升值，E增大，本币购买力加强而外币购买力减弱，本国出口减少而进口增加，NX减小，即NX与E成反比。在实际中，NX应该与真实兑换率（考虑了价格因素）反比，所以第四章中的进出口函数应该修正为：NX=g-nY-mE×P/P*

说明：其中P/P*称为价格比，为本国价格水平与外国价格水平的比率而由于外汇需求的主要目的是投机动机，所以真实兑换率又与本国货币利率成正比，即E×P/P*＝q+vR.这样最终的净出口与利率的关系为：NX＝g-nY-m(q+vR)=f-nY-mR36IS曲线37C=a+b(1-t)Y;I=e-dR;NX＝f-nY-mR;

所以Y=AD=C+I+G+NX=a+e+G+f+[b(1-t)-n]Y-(d+m)R;上式基本考虑了商品市场均衡条件中的全部关系。转化成Y-R空间中，得IS方程：IS方程反映了产品市场的均衡状况:总是能够找到利率R和国民收入Y的组合，使得商品和服务的总供给和总需求相等。从式中可以看出，Y与R成反比。

R(%)AR1Y137两个市场联合作用下的均衡38IS-LM(联立)模型：得两个市场同时均衡的利率在IS曲线上，有一系列利率与相应收入的组合可使产品市场均衡；在LM曲线上，又有一系列利率和相应收入的组合可使货币市场均衡。但能够使商品市场和货币市场同时达到均衡的利率和收入却只有一个。这一均衡的利率和收入可以在IS曲线和LM曲线的交点上求得，其数值可通过求解IS和LM的联立方程得到。数字实例：简单的IS-LM方程IS市场均衡方程：设I＝1250-250R，S＝-500+0.5y(注意，S=y-C,C=500+0.5y)I＝S时有：y＝3500-500R…(1)货币市场均衡方程：设m＝1250，L＝0.5y+1000-250RL＝m时有，y＝500十500R…(2)两个市场同时均衡时,则有由方程(1)和(2)构成的联立方程。解之得：R＝3％，y＝2000第四节经济政策简介涵义:经济政策是政府有意识的通过调节它所掌握的经济资源来使得整个经济运行朝着它所期望的方向发展，从而达到特定的经济目的。目标：充分