新财管课件稿xie

财务管理学主讲：谢军湖南工程学院经济管理系2023/1/121成功来自勤奋教材及参考书教材：

《财务管理学》第四版，荆新等，中国人民大学出版社参考书：

1、《财务管理学》，王欣兰等，清华大学出版社

2、《财务管理学》，薛玉莲等，首都经贸大学出版社2023/1/122成功来自勤奋目录CH1总论CH2

资金时间价值CH3风险价值CH4长期资金筹集CH5短期资金筹集CH6资本成本CH7

资本结构CH8

固定资产投资CH9

流动资产管理CH10财务分析*CH

11

收入和利润管理*CH12企业终止和清算2023/1/123成功来自勤奋

Ch1总论[教学目的]

通过本章教学，要求学生了解财务管理的产生和发展，熟悉财务管理原则和环境，掌握财务管理的概念和财务管理的目标。[重点和难点]

1.财务活动和财务关系；

2.财务管理的目标。[教学方法]

讲授法2023/1/124成功来自勤奋本章提要：§1—1财务管理的产生与发展§1—2财务管理的概念§1－3财务管理的目标§1－4财务管理的（基本）环节§1－5财务管理的环境2023/1/125成功来自勤奋§１－１财务管理的产生与发展一、财务管理的产生

二、财务管理的发展

（一）筹资财务管理阶段

（二）内部控制财务管理阶段

（三）现代财务管理阶段财务决策从此与生产决策、营销决策形成鼎足之势，共同构成企业生存与发展的三大决策支柱。2023/1/126成功来自勤奋§1—2财务管理的概念

一、企业财务活动

是指企业再生产过程中的资金运动。

再生产过程中物资价值的货币表现就是资金

（一）资金运动的过程

从生产企业来看，资金运动包括资金的筹集、投放、耗费、收入和分配五个方面的经济内容。（二）资金运动的特点

2023/1/127成功来自勤奋

1、资金收支的不平衡性

2、资金使用权的可转让性二、企业财务关系

（一）企业与投资者和受资者之间的财务关系（二）企业与债权人、债务人、往来客户之间的财务关系（三）企业与政府之间的关系（四）企业内部各单位之间的财务关系2023/1/128成功来自勤奋

（五）企业与职工之间的财务关系

三、企业财务管理原则

（一）资金合理配置原则（二）收支积极平衡原则（三）成本效益原则（四）收益风险均衡原则（五）分级分权管理原则（六）利益关系协调原则2023/1/129成功来自勤奋四、企业财务管理及其特点

财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。

财务管理区别于其他管理的特点，在于它是一种价值管理，是对企业再生产过程中的价值运动所进行的管理，是一项综合性的管理工作。

2023/1/1210成功来自勤奋

§1－3财务管理的目标

一、财务管理目标概述总体目标：根据总结的国内外历史经验，应该是千方百计地提高企业经济效益，即经济效益最大化。分部目标：是指进行某项财务活动所要达到的奋斗目标，譬如筹资目标、投资目标、收入分配目标等。具体目标：是指进行某种具体财务活动所要实现的目的，通常以定量指标来表示，譬如目标利润、目标成本、目标资金占用量等。二、企业财务管理的总体目标

2023/1/1211成功来自勤奋

（一）利润最大化

（二）资本利润率最大化或每股利润最大化

（三）企业价值最大化或股东财富最大化2023/1/1212成功来自勤奋§1－4财务管理的（基本）环节

财务管理的环节是指财务管理工作的各个阶段，它包括财务管理的各种业务手段。一般说来，企业财务管理包括以下几个环节：进行财务预测，制订财务计划，组织财务控制，开展财务分析，实行财务检查。2023/1/1213成功来自勤奋§1－5财务管理的环境一、财务管理环境的概念与分类（一）财务管理环境的概念

财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外的各种条件。

（二）财务管理环境的分类

1、按其涉及的范围分类

（1）宏观理财环境（2）微观理财环境2023/1/1214成功来自勤奋2、按其稳定性分类

（1）相对稳定的理财环境（2）处于显著变动状态的理财环境二、经济环境经济环境是指影响企业财务管理的各种经济因素，主要包括经济周期、经济发展水平和经济政策等。

（一）经济周期（二）经济发展水平

（三）经济政策2023/1/1215成功来自勤奋三、法律环境（一）企业组织形式企业是市场经济的主体，不同类型的企业在所适用的法律方面有所不同和差别。按企业的组织形式，可将企业分为独资企业、合伙企业、公司企业等。（二）税法

国家各种税种的设置、税率的调整，具有调节生产经营的作用。企业的财务决策应当适应税收政策的导向，合理安排资金投放，以追求最佳的经济效益。2023/1/1216成功来自勤奋四、金融环境（一）金融机构1、银行

2、非银行金融机构（二）金融市场金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和进行有价证券交易活动的市场。

（三）利息率利息率简称利率，是资金的增值额同投入资金价值的比率，是衡量资金增值程度的数量指标。

2023/1/1217成功来自勤奋思考题1.财务管理的发展大致经历了哪些阶段？2.如何处理财务关系？3.怎样理解财务管理目标？

4.怎样理解财务管理目标？2023/1/1218成功来自勤奋CH2资金时间价值[教学目的]

通过本章教学，要求学生掌握时间价值的含义，熟悉时间价值存在的条件和作用，掌握时间价值的计算。[重点和难点]

1.时间价值的含义；

2.复利及普通年金终值和现值的计算。[教学方法]

讲授法和案例教学相结合2023/1/1219成功来自勤奋本章提要：§2—1概述§2—2资金时间价值的计算*§2—3证券估价2023/1/1220成功来自勤奋§2—1概述一、资金时间价值的含义从企业财务管理和资金运用的角度来看，资金时间价值是针对资金在运用过程中可以不断地增值这一现象而言的。资金时间价值是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，简称时间价值。它有二种表现形式：相对量（如利率）和绝对量（如利息）。实务中不严格区分。二、客观基础（存在条件）2023/1/1221成功来自勤奋§2—2资金时间价值的计算

一、现金流二、单利和复利1单利法

2复利法3年金2023/1/1222成功来自勤奋§2—3证券估价一、债券估价（一）债券估价的方法（二）债券投资的风险（教材360）二、股票估价（一）股票估价的方法（二）股票投资的特点（教材366）2023/1/1223成功来自勤奋思考题1.如何理解时间价值？2.何谓复利？复利和单利有何区别？3.后付年金和先付年金有何区别与联系？4.如何计算延期年金的现值？2023/1/1224成功来自勤奋CH3

风险价值

[教学目的]

通过本章教学，要求学生掌握风险的含义，熟悉风险的分类，掌握风险和报酬的关系。[重点和难点]

1.风险的含义；

2.风险报酬的计算。[教学方法]

讲授法和案例教学相结合2023/1/1225成功来自勤奋本章提要：§3—1概述§3—2

风险报酬*§3—3利息率2023/1/1226成功来自勤奋§3—1概述一、风险的含义风险：一般是指某一行动（事件）在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。

二、风险的类别（一）从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风险两类。（二）从公司的角度来看，风险按形成的原因，一般分为经营风险（商业风险）和财务风险（筹资风险）两类。2023/1/1227成功来自勤奋

三、决策类型（一）确定性决策是指未来情况确定不变或已知的（投资）决策。

（二）风险性决策是指未来情况不能完全确定，但各种情况发生的可能性（概率）为已知的或可以估计的（投资）决策。（三）不确定性决策是指未来情况不仅不能完全确定，且各种情况发生的可能性也不清楚的（投资）决策。2023/1/1228成功来自勤奋四、风险价值

是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外收益（报酬）。有两种表现形式：相对量——风险报酬率；绝对量——风险报酬额。五、风险和报酬的关系风险和报酬的基本关系是风险越大，要求的报酬率越高，此关系是市场竞争的结果。期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率2023/1/1229成功来自勤奋§3—2

风险报酬一、风险程度的衡量

（一）

确定概率分布：

（二）

计算期望值

（三）

计算偏差（标准离差）

（四）

计算标准离差率二、风险报酬的计算

（一）

风险投资报酬率的计算

（二）

风险报酬额的计算三、证券组合的风险报酬(P61)2023/1/1230成功来自勤奋练习例1：《应试精华》有一项年金，前3年无流入，后5年每年初流入500万元，假设年利率为10％，其现值为（）万元。

例2：《应试精华》有人在期初存入一笔资金，存满6年后，每年初取出1000元，则递延期为（）年。

A．7B．6C．5D．4例3：某公司拟购置一处房产，房产提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；（2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？

2023/1/1231成功来自勤奋参考答案例1：解：S=2（S—递延期）分段法P=500×PVIFA10%,5×PVIF10%,2≈500×3.7908×0.8264

≈1566.36(万)补缺法

P=500×[(P/A,10%,7)－(P/A,10%,2)]

或：P=500×(PVIFA10%,7－PVIFA10%,2)

≈500×(4.8684－1.7355)≈1566.45(万)例2：解：S=2。C．5

例3：解：（1）P=20×［(P/A，10%，9)+1］

=20×(5.7590+1)=135.18(万)（2）P=25×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，3)

=25×6.1446×0.7513=115.41(万)该公司应选择第二方案。2023/1/1232成功来自勤奋作业作业三：

1.简答：何谓风险、风险报酬？风险报酬的表示方法怎样？

2.计算与分析：习题P13,五(二)下的32023/1/1233成功来自勤奋

CH4

长期资金筹集

[教学目的]

通过本章教学，要求学生熟悉资金的筹资方式和筹资渠道，了解吸收投资、优先股筹资的利弊，掌握普通股、债券筹资的利弊。[重点和难点]

1.普通股、债券筹资的利弊；

2.债券发行价格的计算和债券的信用评级[教学方法]

讲授法和案例教学相结合2023/1/1234成功来自勤奋本章提要：§4—1概述§4—2吸收投资§4—3股票筹资§4—4债券筹资§4—5长期借款§4—6租赁筹资2023/1/1235成功来自勤奋§4—1概述一、长期筹资的含义（一）筹集资金：是指企业向外部有关单位或个人以及企业内部筹措和集中生产经营所需资金的财务活动。

（二）筹资渠道：（李编P71）指筹措资金来源的方向与通道，体现着资金的来源与供应量。（或：是指企业取得资金的来源。）我国目前的筹资渠道主要有：国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业单位资金、居民个人资金、企业自留资金、外商资金。2023/1/1236成功来自勤奋本章提要：§4—1概述§4—2吸收投资§4—3股票筹资§4—4债券筹资§4—5长期借款§4—6租赁筹资2023/1/1237成功来自勤奋（三）筹资方式：是指企业筹措资金所采用的具体形式。我国目前长期筹资的方式主要有：吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款、租赁筹资和其它方式。二、长期筹资的特点1筹资数额较大；

2筹资速度慢，手续比较复杂；3偿还期限较长，超过一年或一个营业周期；4筹资成本较高；5虽然筹资方式多，但受到的限制条件亦多。2023/1/1238成功来自勤奋三、长期筹资的类型

长期筹资根据其来源性质的不同，一般分为主权资金（权益资金）和借入资金（举债资金、负债资金）或称为相应的“资本”。四、筹措数量的预测

（教材152）（一）筹措数量的预测的基本依据（二）筹措数量的预测的主要方法2023/1/1239成功来自勤奋§4—2吸收投资一、吸收直接投资：是指企业以协议等形式吸收国家、其它企业、个人和外商等主体直接投入的资金。（简称：吸收投资）二、吸收投资的形式：

从投资者的出资形式看，主要分为二种：（一）吸收现金投资

（二）吸收非现金投资

2023/1/1240成功来自勤奋

三、吸收投资的来源

（一）吸收国家投资

（二）吸收联营投资四、吸收投资应注意的问题：1合理确定吸收投资的需要量2选择合理的出资形式3明确投资过程中的产权关系

4认真确认投资方的投资能力2023/1/1241成功来自勤奋§4—3

股票筹资一、股票及其特点股票：是股份有限公司发行的，表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的凭证。

特点：1筹集到的资金来源是永久性的；2投资的风险大；3股利的支付具有灵活性；4股利的支付在公司缴纳所得税之后；5股票筹资的资金成本高。2023/1/1242成功来自勤奋二、普通股筹资㈠普通股股东的权利⑴投票权利；

⑵权益分配权（分享盈余的权利）；⑶资产分配权；⑷股份转让（出售）权；⑸管理权；

⑹优先认股权。

2023/1/1243成功来自勤奋㈡股票价值和股票发行价格⒈股票价值⑴票面价值⑵账面价值⑶清算价值⑷投资价值⑸市场价格⒉股票发行价格⑴面值发行；⑵溢价发行

⑶折价发行；⑷市价发行

2023/1/1244成功来自勤奋

㈢普通股筹资的评价

⒈普通股筹资的优点

⑴没有固定的到期日，不用偿还

⑵没有固定的费用负担

⑶可利用普通股的买进或卖出临时改变资本结构

⑷筹资风险小，筹资限制较小

⑸能增加公司的信誉。⒉普通股筹资的缺点⑴普通股筹资的资本成本较高

⑵容易分散公司的控制权，有可能导致股价下跌

⑶普通股筹资虽无财务风险，但也享受不到财务杠杆带来的利益

。2023/1/1245成功来自勤奋

三、优先股筹资㈠优先股的特征及种类⒈优先股的特征（或权利）⑴优先取得股息；⑵优先得到清偿或称有优先索偿权；⑶优先股股东一般无表决权；⑷优先股可由公司赎回。

⒉优先股的种类⑴累积优先股和非累积优先股

⑵参与优先股和非参与优先股⑶可转换优先股和不可转换优先股2023/1/1246成功来自勤奋

㈡发行优先股的动机

1防止公司股权分散化

2调剂现金余缺

3改善公司的资本结构

4维持举债能力

㈢优先股筹资评价1优先股筹资的优点⑴股息率固定，能使公司利用财务杠杆利益

⑵优先股没有固定的到期日，不用偿还本金

⑶优先股没有投票权，保证了普通股股东的控制权⑷适当增强公司信誉，提高公司借款举债能力2023/1/1247成功来自勤奋

2优先股筹资的缺点

⑴成本较高

⑵优先股筹资的制约因素较多

⑶优先股虽然没有届满期，但一般公司章程中的一系列规定，实质上又规定了届满期，使得公司每年都必须购进一定百分比的优先股票

2023/1/1248成功来自勤奋§4—4债券筹资

债券是债务人为筹集资金而发行的，承诺按期向债权人支付利息并偿还本金的一种有价证券。

一、债券的基本要素⒈债券的面值⒉债券的利率⒊债券的还本期限二、企业债券的种类和特点㈠企业债券按不同的分类标志，主要有以下几类⒈记名债券与不记名债券⒉固定利率债券与浮动利率债券⒊有担保债券与无担保债券2023/1/1249成功来自勤奋

⒋一次到期债券与分次到期债券

⒌可转换公司债券㈡企业债券的特点企业债券与股票同属有价证券，都是企业筹集长期资金的一种重要方式，但二者有明显的不同。⒈证券性质不同⒉筹资性质不同⒊责任不同⒋风险程度不同2023/1/1250成功来自勤奋

三、债券的发行⒈发行方式⑴直接发行;

⑵间接发行间接发行又分为以下三种形式：①代理发行

;②包销发行;

③承销发行

⒉发行价格2023/1/1251成功来自勤奋

四、债券筹资评价⒈债券筹资的优点⑴资金成本较低

⑵保证控制权⑶财务杠杆作用

⑷便于调整资本结构

⒉债券筹资的缺点⑴财务风险大⑵筹资数量有限

⑶限制条件严格

2023/1/1252成功来自勤奋§4—5长期借款

一、长期借款的种类（一）按提供贷款的机构不同可分为：1政策性银行贷款

2商业性银行贷款

3其他金融机构贷款

（二）按有无抵押品做担保可分为：1信用贷款

2低押贷款

（三）按贷款用途可分为：固定资产贷款、更新改造贷款、科技开发和新产品试制贷款等。2023/1/1253成功来自勤奋二、长期借款成本长期借款的成本主要是其利息，长期借款利率一般要高于短期借款的利率。三、长期借款的评价

长期借款与股票、债券等方式相比，既有优点，又有缺点。㈠长期借款的优点⑴长期借款筹资较快

⑵长期借款的成本较低

⑶长期借款的弹性较大

2023/1/1254成功来自勤奋

㈡长期借款的缺点

⑴长期借款筹资数量有限

⑵长期借款的风险较高

⑶长期借款的限制性条款较多

2023/1/1255成功来自勤奋§4—6

租赁筹资

一、租赁的种类㈠经营租赁经营租赁，又称营业租赁，它是典型的租赁形式，通常为短期租赁。特点：1承租企业可随时向出租人提出租赁资产要求；2租赁期短，不涉及长期而固定的义务；3租赁合同比较灵活，在合理限制条件范围内，可以解除租赁契约；4租赁期满，租赁的资产一般归还给出租者；5出租人提供专门服务，如设备的保养、维修、保险等。2023/1/1256成功来自勤奋

㈡融资租赁

1融资租赁的特点：⑴一般由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进用户所需设备，然后再租给用户使用。⑵租期较长。⑶租赁合同比较稳定。⑷租约期满后，可有多种办法处理租赁财产：①将设备作价转让给承租人；②由出租人收回；③延长租期续租。⑸在租期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务。2023/1/1257成功来自勤奋

2融资租赁的形式

⑴售后租回⑵直接租赁⑶转租赁是指出租人从另一出租人或制造商租来设备，再转租给承租人使用。

⑷单一投资租赁是指在一次租赁交易中，最初的设备购置成本有出租人单独承担。⑸杠杆租赁2023/1/1258成功来自勤奋

三、租赁筹资的评价

㈠租赁筹资的优点1筹资速度快

2限制条件少

3设备淘汰风险小

4到期还本负担轻

5税收负担轻

租金可在税前扣除，具有抵免所得税的效用。6租赁可提供一种新的资金来源㈡租赁筹资的缺点租赁筹资的最主要缺点就是资金成本较高。2023/1/1259成功来自勤奋作业思考题：1.分析吸收投资的利弊

2.试分析股票上市对公司的利弊作业四：

简答1.筹资渠道与筹资方式；2.股票及分类；3.公司债的分类；4.教材P208,一：4.5.62023/1/1260成功来自勤奋CH5短期资金筹资[教学目的]

通过本章教学，要求学生熟悉筹资组合的类型，掌握商业信用的含义，商业信用成本的计算，了解短期借款、短期融资券。[重点和难点]

1.商业信用的含义；2.商业信用成本成立的条件及计算[教学方法]

讲授法和案例教学相结合2023/1/1261成功来自勤奋本章提要：§5—1概述§5—2商业信用§5—3短期借款§5—4其他短期筹资—短期融资券2023/1/1262成功来自勤奋§5—1短期筹资概述一、短期筹资的含义

二、短期筹资策略

三、短期筹资的特点

（一）

筹资速度快，便于取得

（二）筹资弹性大

（三）筹集成本低四、短期筹资的几种方式短期筹资的几种方式包括：商业信用；短期借款；发行短期融资券。2023/1/1263成功来自勤奋§5—2商业信用

商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货（预收货款）而形成的借贷关系。是企业间的直接信用行为。

一、商业信用的形式

（一）应付账款（二）预收账款（三）商业汇票

二、商业信用的成本应付账款按其是否支付代价，可分为免费信用、有代价信用和展期信用三种形式。有代价信用是指企业需要支付一定的代价而取得的信用。2023/1/1264成功来自勤奋

在带有折扣条件下，购货企业想要取得商业信用，则需放弃折扣，而所放弃的折扣就是取得此种信用所付出的代价。购货企业利用这种应付账款筹资的机会成本，可定义为隐含利息成本或放弃现金折扣成本。其公式为：隐含利息成本(K)=式中:CD——现金折扣的百分比

N——失去现金折扣后延期付款的天数2023/1/1265成功来自勤奋三、商业信用筹资的评价

（一）优点

1商业信用非常方便

2缺少限制3若无现金折扣或享受了现金折扣，则无筹资成本。（二）缺点1商业信用的（可利用）时间一般较短，如果取得现金折扣，则时间更短。2若放弃现金折扣，则要付出非常高的资金成本；3若出现拖欠付款，则会影响企业的信誉，对今后购货和筹资不利。2023/1/1266成功来自勤奋例

：

某企业拟以“2/10，n/30”信用条件购进一批原材料。若企业放弃享受现金折扣，在以下几种不同情况下付款，则其信用成本为多少？1.在信用期最后一天付款（有代价信用）：

资金成本=

2.在信用期内的第20天付款（有代价信用）：

资金成本=

3.违反信用，在第70天付款（展期信用）：

资金成本=

2023/1/1267成功来自勤奋§5—3短期借款

一、短期借款的种类（一）无担保贷款（二）担保贷款短期借款的担保品一般包括应收账款、应收票据和存货等。二、短期借款的基本程序（一）企业提出申请（二）银行对企业申请的审查（三）签订借款合同（四）企业取得借款2023/1/1268成功来自勤奋

三、短期借款的成本实际利率计算方法主要有以下几种：（一）贴现法或：

2023/1/1269成功来自勤奋

（二）单利法（三）分期付款利率（加息分摊法）2023/1/1270成功来自勤奋

（四）有补偿性余额的利率

如果银行要求借款企业保持补偿性余额，则相应提高了借款的实际利率，其计算公式为：或2023/1/1271成功来自勤奋§5—4其他短期筹资—短期融资券

一、短期融资券的种类（一）按发行方式分：1.直接销售融资券：是发行企业直接把融资券销售给最终投资者；2.间接销售融资券：是发行企业将融资券卖给经纪人，然后再由经纪人卖给最终投资者，所以又称经纪人代销的融资券。（二）按发行和流通范围分：1.国内融资券：指仅能在一国之内发行和流通；2.国际融资券：指可在国际金融市场发行和流通。在美国货币市场和欧洲货币市场上，这种国际短期融资券很多。2023/1/1272成功来自勤奋

（三）按发行人的不同分：

1金融企业的融资券：是指由各大公司所属的财务公司、各种信托投资公司、银行控股公司等发行的融资券。一般采用直接发行方式。2非金融企业的融资券：是指那些没有设立财务公司的公司和工商企业所发行的融资券。一般采用间接发行方式。二、短期融资券的发行程序1企业做出采用短期融资券方式筹资的决策。2办理发行融资券的信用评级，并向有关审批机关提出申请。3审批机关对企业的申请进行审查和批准。2023/1/1273成功来自勤奋经批准后，正式发行融资券，取得资金。我国企业发行短期融资券的基本情况1只能在确实存在短期资金需要时，经批准方可发行使用。2每次发行限额在500~3000万元之间。3短期融资券的期限有3个月、6个月、9个月三种。4利率以低于一年期定期存款利率为准，一次还本付息。5如果是向全社会公开发行的，可以在证券交易所柜台上交易，其利率则高于同期银行存款利率。发行短期融资券的企业必须是经济实力雄厚、信誉优良、产品适销对路、经济效益好的大型企业。2023/1/1274成功来自勤奋思考题1.短期资金筹集的常用方式有哪些？2.什么情况下才会有商业信用成本？如何计算？2023/1/1275成功来自勤奋

CH6资本成本[教学目的]

通过本章教学，要求学生熟悉资本成本的作用，掌握资本成本的含义和不同类型的资本成本的计算。[重点和难点]

1.个别资本成本的计算；2.综合资本成本的计算。[教学方法]

讲授法和案例教学相结合2023/1/1276成功来自勤奋本章提要：§6－1概述§6－2个别资本成本率的测算§6－3综合资本成本的测算2023/1/1277成功来自勤奋§6－1概述一、资本成本的性质（一）定义：资本成本（CostofCapital）即资金成本，是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。

1.形式：绝对(数)量：构成为用资费用、筹资费用相对(数)量：一般称为资本成本率。（用资费用/有效筹资额）2.种类：个别资本成本率、综合资本成本率和边际资本成本率。2023/1/1278成功来自勤奋个别资本成本率是指企业各种长期资本的成本率。

综合资本成本率是指企业全部长期资本的成本率。边际资本成本率是指企业追加长期资本的成本率。（二）作用：1资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据；（1）个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据（2）综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据（3）边际资本成本率是比较选择追加筹资方案的依据2资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准；3资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。2023/1/1279成功来自勤奋二、资金要素与资本成本三、纳税与资本成本四、资本成本与资金时间价值2023/1/1280成功来自勤奋

§6－2个别资本成本率的测算一、债务成本当债券以平价发行时，其资金成本的计算公式为：式中：

Kb——债券成本

Ib

——债券的年利息

B——债券发行总额

fb

——债券的筹资费用率

举例见教材P2162023/1/1281成功来自勤奋

二、优先股成本优先股资金成本的计算公式为：式中：

Kp

——优先股成本

Dp

——优先股每年的股利

Pp——优先股发行总额

fP

——优先股的筹资费用率举例见教材P218思考：普通股的成本如何测算？2023/1/1282成功来自勤奋

三、普通股成本

（一）资本资产定价模型该模型的计算公式为：

Ki

=RF+βi(Km－RF)式中：

KI——必要报酬率

RF——无风险报酬率

βi——公司股票的β系数

Km——市场报酬率举例见教材P2172023/1/1283成功来自勤奋

（二）股利估价模型该模型也可叫：股利估价法、折现现金流量法等。它是假定股票市价P0等于未来各年股利按普通股进行贴现的现值。式中：

Ks——普通股成本

D1——第一年支付的股利

P0——股票市价

g——预计的每年股利增长率举例见教材P2172023/1/1284成功来自勤奋

（三）债券报酬率加预计风险报酬率的方法

Ks＝债券报酬率＋风险报酬率

举例见教材P217四、留存收益成本

2023/1/1285成功来自勤奋

§6－3综合资本成本的测算一、综合资本成本

(其中∑Wj

=1)

式中：

Kw——综合资金成本

Wj

——第j种资金来源占全部资金的比重，既权数

Kj——第j种资金来源的资金成本率

举例见教材P2202023/1/1286成功来自勤奋二、边际资本成本的测算边际资金成本是指每增加一元新资金的成本。边际成本的计算程序一般如下：1确定目标资本结构（即公司最优的资本结构）；2确定各种资本的成本；3计算筹资总额的突破点；4计算边际资本成本。

举例见教材P223。2023/1/1287成功来自勤奋作业思考题：

1.资本成本的构成及作用如何？

2.资本成本包含了哪些资金要素？

3.普通股资本成本的计算有何特点？

作业五：

习题P51,一：2、3、7、10、14、18、20习题P57,六：1~32023/1/1288成功来自勤奋CH7资本结构[教学目的]

通过本章教学，要求学生掌握杠杆原理，掌握最佳资本结构决策的常用方法。[重点和难点]

1.经营杠杆；2.财务杠杆；3.联合杠杆；4.最佳资本结构的决策[教学方法]

讲授法和案例教学相结合2023/1/1289成功来自勤奋本章提要：

§7—1杠杆原理

§7—2最佳资本结构2023/1/1290成功来自勤奋§7—1杠杆原理资本结构决策有两个基本依据或标准，一是资本成本，二是杠杆利益。资本结构一般指的是企业各种资本的构成及比例关系。一、成本按习性分类可划分为固定成本、变动成本和混合成本三类。二、杠杆利益与风险的衡量㈠营业杠杆利益与风险的衡量2023/1/1291成功来自勤奋1营业杠杆原理（1）营业杠杆的概念营业杠杆，亦称经营杠杆或营运杠杆，是指公司在经营活动中对营业成本中固定成本的利用。或：是指在某一固定成本比重下，销售量变动对利润产生的作用。（2）营业杠杆利益是指在公司扩大营业总额的条件下，单位营业额的固定成本下降而给企业增加的营业利润(即EBIT)。

（3）营业风险营业风险，亦称经营风险，是指与公司经营有关的风险，尤其是指公司在经营活动中利用营业杠杆而导致营业利润下降的风险。2023/1/1292成功来自勤奋2营业杠杆系数的测算（DOL）营业杠杆系数是指公司营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数。式中：DOL----营业杠杆系数；

EBIT----营业利润，即息税前利润；△EBIT----营业利润的变动额；

S----营业额(销售收入)；

△S----营业额的变动额。

2023/1/1293成功来自勤奋为了便于计算，可将上列公式变换如下：式中：DOLQ----按销售数量确定的营业杠杆系数；

V----单位销量的变动成本额；

DOLs----按销售金额确定的营业杠杆系数；

V----变动成本总额，可按变动成本率乘以销售总额来确定。举例见教材P227~2302023/1/1294成功来自勤奋㈡财务杠杆利益与风险

1.财务杠杆原理

（1）财务杠杆亦称筹资杠杆、融资杠杆，是指公司在筹资活动中对资本成本固定的债务资本的利用。

（2）财务杠杆利益是指公司利用债务筹资这个财务杠杆而给权益资本(或所有者)带来的额外收益。

（3）财务风险亦称融资风险、筹资风险，是指公司在经营活动中与筹资有关的风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致公司权益资本(所有者)收益下降的风险，甚至可能导致公司破产的风险。

2023/1/1295成功来自勤奋2.财务杠杆系数的测算（DFL）

财务杠杆系数是指公司税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。

式中：DFL----财务杠杆系数；ΔEBIT----息税前利润变动额；EBIT----息税前利润额；

ΔEPS----普通股每股税后利润变动额；

EPS----普通股每股税后利润额。

2023/1/1296成功来自勤奋

为了便于计算，可将上列公式变换如下：

EPS＝（EBIT－I）×(1－T)÷NΔEPS＝ΔEBIT×(1－T)÷N式中：I----债务年利息；

T----公司所得税率；N----流通在外普通股股份数。举例见教材P231~2342023/1/1297成功来自勤奋㈢联合杠杆利益与风险

1.联合杠杆原理

联合杠杆，亦称总杠杆，是指营业杠杆和财务杠杆的综合。

2.联合杠杆系数的测算

公式如下：

DCL(或DTL)=DOL×DFL

或：式中：DCL或DTL----联合杠杆系数一般，F、I的值总是>1的，∴DTL也总是>1的。

举例见教材P2362023/1/1298成功来自勤奋

§7—2最优资本结构一、资本结构理论（一）传统资本结构理论：1.净收益理论（净利说）

2.净营业收益理论（营业净利说）

3.传统理论（传统说）（二）现代资本结构理论1.MM理论2.权衡（模型）理论

3.不对称信息理论2023/1/1299成功来自勤奋

二、最优资本结构决策

最优资本结构是指在适度财务风险的条件下，使预期的综合资本成本率最低，同时使企业达到预期利润或价值最大的资本结构。㈠比较（综合）资金成本法

举例见教材P

247~250㈡每股利润分析法

举例见教材P

251~2532023/1/12100成功来自勤奋思考题1.什么是最优资本结构？2.资本结构决策的常用方法有哪些？如何计算？2023/1/12101成功来自勤奋

CH8固定资产投资管理[教学目的]

通过本章教学，要求学生掌握现金流量的计算和贴现法的应用，熟悉非贴现法的原理，了解固定资产的更新决策。。[重点和难点]

1.现金流量的计算

2.贴现法中各指标的应用[教学方法]

讲授法和案例教学相结合2023/1/12102成功来自勤奋本章提要：§8—1固定资产投资概述§8—2投资决策指标*§8—3投资决策指标的应用2023/1/12103成功来自勤奋§8—1概述固定资产投资，是指用于固定资产扩大再生产和简单再生产的投资。它既包括基本建设投资，也包括对现有固定资产进行挖潜、革新、改造的投资。

一、固定资产投资的特点

⒈投资额较大；⒉投资回收期长；⒊投资弹性小；⒋投资的风险较大。2023/1/12104成功来自勤奋

二、投资项目的可行性研究

投资项目可行性研究的主要任务是研究投资项目在技术上是否先进、是否可行；在经济上是否合理、是否有利。三、现金流量

现金流入量：一个方案的现金流入量，是指该方案所引起的企业现金流入的增加额；现金流出量：一个方案的现金流出量，是指该方案所引起的企业现金支出的增加额；现金净流量：是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。此“一定期间”，有时是指一年间，有时是指投资项目持续的整个年限内。

2023/1/12105成功来自勤奋（一）现金流量的构成

1.建设期现金流量

2.经营期现金流量

3.终结期现金流量

（二）现金流量的估算

现金流量的估算方法一般有现金流量的全额法和现金流量的差额法两种。

全额法是指分别计算出各投资方案项目期内每期现金净流量的一种方法；

净额法是指计算出两个互斥投资项目投资期内各期的差量现金净流量的一种方法；(显然，该方法运用条件之一是互斥投资项目的投资期要相同。)2023/1/12106成功来自勤奋§8—2投资决策指标

投资决策指标是指评价投资方案是否可行或孰优孰劣的标准。

一、非贴现现金流量指标

（一）投资回收期

（二）投资利润率

二、贴现现金流量指标

（一）净现值

（二）获利指数

（三）内含报酬率法

2023/1/12107成功来自勤奋三、投资评价指标的比较

1.非贴现评价指标和贴现评价指标的比较研究

非贴现评价指标未考虑资金时间价值的基本要求，贴现评价指标却克服这一弊端

2.净现值与内含报酬率的比较

共同点:是都考虑了资金时间价值;区别是:第一，净现值指标是以投资方案的净现值≥0为取舍标准的，而内含报酬率指标是以投资方案的内含报酬率≥设定的报酬率为标准

第二，两种指标对投资中产生的现金净流量再投资的收益水平的要求不同

2023/1/12108成功来自勤奋

3.净现值与获利指数的比较

净现值指标和获利指数指标使用的决策数据是完全相同的，只是反映形式和判断标准上的差别。

一般地，在无资本限量的条件下，互斥方案之间的选择应符合企业价值最大化的要求，即净现值越高，方案越优，而获利指数反映的投资回收速度只放在次要位置。但是，从另外一个方面来看，若进行资本有限条件下的投资决策，为达到投资的净现值最大化，就需借助各方案的获利指数大小合理安排投资次序。

四、固定资产投资决策指标的应用2023/1/12109成功来自勤奋思考题1.固定资产投资的特点是什么？2.投资决策指标有哪些？3.各种投资决策指标的含义？2023/1/12110成功来自勤奋CH9流动资产管理

[教学目的]

通过本章教学，要求学生熟悉现金、应收账款和存货管理的基本内容，掌握最佳现金余额确定的方法，掌握经济批量模型的计算和企业信用政策的制定方法。[重点和难点]

1.最佳现金余额的确定

2.经济批量的基本模型[教学方法]

讲授法和案例教学相结合2023/1/12111成功来自勤奋§9—1概述

一、流动资产及分类

㈠按资产的占用形态来分

可分为货币资金、短期投资、应收及预付款项和存货

㈡按在生成经营过程中的作用来分

可分为生产领域中的流动资产和流通领域中的流动资产

2023/1/12112成功来自勤奋本章提要：§9—1概述§9—2现金管理§9—3应收账款管理§9—4存货管理2023/1/12113成功来自勤奋

㈢按资产的变现情况来分

可分为速动资产和非速动资产

二、流动资产的特点

㈠流动资产占用形态具有变动性

㈡流动资产占用数量具有波动性

㈢流动资产循环与生产经营周期具有一致性

2023/1/12114成功来自勤奋§9—2现金管理

一、现金管理的目的与内容㈠企业持有现金的动机⒈交易动机

⒉预防动机

⒊投机动机

㈡管理的目的与内容⒈管理的目的⒉管理的内容

2023/1/12115成功来自勤奋现金管理示意图2023/1/12116成功来自勤奋

二、现金收支计划的编制

现金收支计划：是预计未来一定时期企业现金的收支状况，并进行现金平衡的计划。是企业财务管理的一个重要工具。

包含了四个部分：现金收入、现金支出、净现金流量和现金余缺。

㈠现金收入该部分包括两个项目：营业现金收入和其他现金收入。㈡现金支出该部分也包括两个项目：营业现金支出和其他现金支出。

2023/1/12117成功来自勤奋㈢净现金流量

企业在一定时期的现金流入量与现金流出量往往是不平衡的，其差额就称为净现金流量。㈣现金余缺是指计划期现金期末余额与理想（最佳）现金余额相比后的差额。三、最佳现金余额的确定

㈠现金周转模式⒈现金周转期

现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。

2023/1/12118成功来自勤奋

⒉计算公式

现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期现金周转期确定后，便可确定最佳现金余额，其公式为：

㈡存货模式

是根据存货管理中经济批量订货模型的基本原理来确定最佳现金余额的方法。

⑴持有成本

⑵转换成本

2023/1/12119成功来自勤奋

㈢因素分析模式

因素分析模式是根据上年现金占用额和有关因素的变动情况，来确定最佳现金余额的一种方法。公式为:

最佳现金余额=（上年现金平均占用额-不合理占用额）×（1±预计销售收入变化的%）㈣随机模式该模式是利用控制理论来解决企业最佳现金余额的方法。

2023/1/12120成功来自勤奋㈤一个实用的方法2023/1/12121成功来自勤奋四、现金的日常管理

㈠加速收款

⒈建立集中银行

⒉锁箱系统

㈡控制支出

⒈运用“浮游量”

⒉控制支出⒊工资支出模式⒋透支体系

2023/1/12122成功来自勤奋㈢现金收支的综合控制

⒈力争现金流入与流出同步；⒉实行内部牵制制度；（即钱、账要分管）⒊及时进行现金的清理；⒋遵守国家规定的库存现金的使用范围；（如：工资、奖金、差旅费、劳保福利等）⒌做好银行存款的管理；（如：不能坐支现金等）⒍适当进行证券投资。

2023/1/12123成功来自勤奋五、有价证券管理

是指企业利用临时闲置的资金购买的、可视作现金等价物管理的各种有价证券。

应注意以下几个问题：

⒈证券的安全性

⒉证券的可转让性

2023/1/12124成功来自勤奋§9—3应收账款管理

一、应收账款的功能与成本（一）应收账款的功能

⒈增加销售的功能

⒉减少存货的功能

（二）应收账款的成本

⒈

机会成本

⒉

管理成本

⒊

坏账成本

2023/1/12125成功来自勤奋二、应收账款（信用）政策的制定（一）信用标准

是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。通常以预计的坏账损失率作为判别标准。

（二）信用条件

是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。

（三）收账政策收账政策是指当信用条件被违反时，企业采取的收账策略。

2023/1/12126成功来自勤奋（四）综合信用政策

基本模式

信用标准预〔计坏账损失率(%)〕信用条件

收账政策

0——1从宽消极收账

60天付款

拖欠20天不催收

1——5一般信用条件

一般收账政策

45天付款

拖欠10天不催收

5——20从严积极收账

30天付款

拖欠立即催收

20以上

不予赊销

————

2023/1/12127成功来自勤奋三、应收账款的日常管理

（一）企业的信用调查

⒈直接调查

⒉间接调查

（二）企业的信用评估

(P433)⒈5C评估法

⒉信用评分法

（三）收账的日常管理

⒈确定合理的收账程序收账通常采用信函（件）、电话（报）、派员面谈及法律行动等方式。⒉确定合理的讨债方法

2023/1/12128成功来自勤奋§9—4存货管理

一、存货的功能与成本

（一）存货的功能存货的功能是指存货在生产经营过程中的作用。⒈存储必要的原材料和在产品，可以保证生产正常进行；⒉存储必要的产成品，有利于销售；

⒊适当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低产品成本；⒋留有各种存货的保险储备，可以防止意外事件造成的损失。

2023/1/12129成功来自勤奋（二）存货的成本

1.取得成本

2.储存成本

3.短缺成本

二、存货规划

公司的存货规划是指确定公司占用资金数额的基础上，编制存货资本计划，以便合理配置存货资金的占用数量，节约使用公司存货资本

1.确定存货资金占用额的基本方法

⑴周转期计算法

存货资金占用额=平均每天周转额×资金周转日数

2023/1/12130成功来自勤奋⑵因素分析法

是以上一年资本实际占用额为基础，分析计划年度各项变动因素，加以调整后核定其占用资金的数额。

存货资金占用额=（上年存货资金平均占用额－不合理平均占用额）×

（1±计划年度营业额增减%）×（1－计划年度存货资金周转加率）

⑶比例计算法

根据存货资金和有关因素之间的比例关系，来测定公司存货资金的占用额。

2.储备资金占用额的测算

储备资金是指公司从用现金购买各项材料物资开始，到把它们投入生产为止的整个过程所占用的资金。

2023/1/12131成功来自勤奋公司储备资金包括的项目很多，现以原材料为例

原材料资金占用额=原材料平均每日耗用量×原材料计划价格

×原材料资金周转日数

3.生产资金占用额的测算

公司的生产资金是指从原材料投入生产开始，直至产品制成入库为止的整个过程所占用的资金，主要是指在产品所占用的资金。其计算公式是：

在产品资金占用额=产品每日平均产量×产品单位计划生产成本×在产品成本系数×生产周期2023/1/12132成功来自勤奋4.产成品资金占用额的测算

公司的产成品资金是指产成品从制成入库开始，直到销售取得货款或结算货款为止的整个过程所占用的资金。产成品资金占用额的测定公式是：

产成品每日平均产量=产