财务管理 第五章 运营资金管理

第五章营运资金管理本章学习目标掌握营运资金及其管理的基本理论和方法；运用现金管理、应收账款管理、存货管理所介绍的理论和方法解决一定的问题；掌握最佳现金持有量的确定方法，应收账款的信用政策以及应收账款的管理决策，存货的经济采购批量控制以及存货的ABC分类管理。章节第一节：营运资金概述第二节：现金管理第三节：应收账款管理第四节：存货管理第一节营运资金概述一、营运资金的含义及特点(一)营运资金的含义营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。(1)按实物形态，可把流动资产分为现金、短期投资、应收及预付款项和存货。(2)按在生产经营过程中的作用，可把流动资产划分为生产领域中的流动资产和流通领域中的流动资产。(二)营运资金的特点(1)营运资金的来源具有多样性。(2)营运资金的数量具有波动性。(3)营运资金的周转具有短期性。(4)营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。二、营运资金管理的基本要求1.认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量2.加速营运资金周转，提高资金的利用效果3.保证生产经营需要的前提下，节约使用资金4.合理安排流动资产与流动负债的比例，保证企业有足够的短期偿债能力第二节现金管理一、现金管理的目标现金是指供、产、销过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。现金管理的目标就是在现金的流动性和收益性之间进行合理选择。具体还说，两个目标：一是现金的持有量能满足企业各种往来业务的需要；二是从暂时闲置的现金中获得最大的收益，提高资金收益率。二、持有现金的动机交易动机：交易动机是指企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金。预防动机：预防动机是指企业需要持有一定量的现金，以应付突发事件。投机动机：投机动机是指为了能趁机利用潜在的获利机会而持有现金。三、持有现金的成本(一)机会成本机会成本是指企业因保留一定的现金余额而丧失的再投资收益。(二)管理成本(三)短缺成本现金的短缺成本是指企业现金持有量不足，不能应付业务开支所需而使企业蒙受的损失或为此付出的代价。(四)转换成本现金的转换成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用四、最佳现金持有量的确定(一)现金周转模式现金周转模式是从货币资金周转的角度出发，根据一定时期内现金需求总额、现金周转期、现金平均占用额三者之间的关系确定最佳现金持有量的一种方法。现金周转期货币资金储备资金生产资金成品资金结算资金货币资金完成一个现金循环的时间长度即为现金循环周期，也即是从支付现金购买存货到收回全部货款的时间。现金周转期＝存货周转期+应收账款收账期－应付账款付款期(二)成本分析模式成本分析模式是根据现金持有的相关成本，分析、预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。在影响现金持有量的相关因素中，管理成本属于固定成本，机会成本与现金持有量成正比例变动。在成本分析模式中，现金相关总成本只包括机会成本、管理成本和短缺成本三个方面。其计算公式为最佳现金持有量下的现金相关成本=min(管理成本+机会成本+短缺成本)(三)存货模式这种模式是把现金管理当作存货管理，通过分析持有现金的成本和把有价证券转换为现金的成本，寻求一个使持有现金的总成本(持有成本与转换成本之和)最小的现金持有量。该模型的基本假设是：(1)在一个现金预算周期内，期初提供全部所用现金，到期末现金全部耗尽；(2)企业预算期内现金需要总量可以预测，所需现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；(3)现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补足；(4)证券利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。则总成本为：现金管理相关总成本=机会成本+转换成本式中：TC——现金管理相关总成本；Q——最佳现金持有量；i——有价证券利率；T——某一时期内现金总需要量；R——每次转换有价证券的固定成本。运用微积分求最小值的原理，将总成本函数对Q求导，并令其结果为零，则则最佳现金持有量为则现金管理相关总成本为交易次数：

交易间隔期：可以看出，现金管理的总成本与现金持有量呈凹形曲线关系，通过求导，可以确定出最佳现金持有量及最低现金管理总成本。【例5-1】某企业预计全年现金需求总量为200000元，其收支状况比较稳定。每次有价证券（年利率10%）变现固定费用为400元。计算最佳现金持有量，最低现金管理成本，并确定证券的变现次数与时间。最佳现金持有量=40000（元）最低现金管理总成本=4000（元）其中，转换成本=400×5=2000（元），

持有成本=4000-2000=2000（元）年度证券变现次数=200000÷40000=5（次），即每隔72天就需变现一次证券。(一)制度控制(二)日常收支管理1.加速收款2.控制现金支出3.推迟应付款的支付4.合理利用闲置资金五、现金的日常管理第三节应收账款管理一、应收账款管理的目标应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项。应收账款的管理目标，就是通过制定合理的信用政策，在增加的收益与发生的成本之间进行权衡。只有当收益大于成本时，才应当实施赊销。二、应收账款的功能与成本(一)应收账款的功能1.增加销售2.减少存货(二)应收账款的成本1.机会成本2.管理成本3.坏账成本机会成本的计算机会成本是指资金由于投放在应收账款上而不能用于其他投资时所丧失的收益，如投资于有价证券所能获得的利息收入应收账款机会成本=维持赊销业务所需资金×资金成本率式中：资金成本率一般可按有价证券利息率计算；维持赊销业务所需要的资金数量可按下列步骤计算：第一，计算应收账款周转率：应收账款周转率＝日历天数(360)／应收账款周转期

第二，计算应收账款平均余额：应收账款平均余额＝赊销收入净额／应收账款周转率

第三，计算维持赊销业务所需要的资金：维持赊销业务所需要的资金＝应收账款平均余额×（变动成本/销售收入）＝应收账款平均余额×变动成本率1/11/2023【例5-2】假设某企业预测的年度赊销收入净额为300万元，应收账款周转期（或收账天数）为60天，变动成本率为60％，资金成本率为10％，则应收账款的机会成本可计算如下：应收账款周转率＝360/60＝6（次）应收账款平均余额＝300/6＝50（万元）维持赊销业务所需的资金＝50×60％＝30（万元）应收账款的机会成本＝30×10％＝3（万元）上述计算表明，企业投放30万元的资金可维持300万元的赊销业务，相当于垫支资金的10倍之多。2023/1/111/11/2023三、信用政策信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为了对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，依据事前控制—事中控制—事后控制进行合理的管理，包括信用标准、信用条件和收账政策3部分内容。（一）信用标准信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示

1/11/20231.信用标准企业对哪些客户信用销售，给他们的信用条件应松还是紧，这要看客户的信誉和实力。企业对客户的信用有评价标准，此标准可用五个C来概括：(1)品行，指客户的信誉，即客户履行其偿债义务的可能性。(2)能力，指客户的偿债能力。对客户偿债能力的判断的主要依据是客户以往的偿债记录、经营手段以及对客户经营企业所做的实地考察。(3)资本，指客户的一般财务状况。通常是通过对客户的文件中财务指标的分析来判断的。(4)抵押品，指客户为了获得企业的商业信用提供给企业作为担保用的资产。(5)条件，指一般经济发展趋势或某些地区的经济发展对企业偿债能力可能产生的影响。2.信用报告

(1)客户的财务报表。(2)银行证明。(3)信用评估机构的报告。(4)往交易的记录(5)其他一般性信息。【例5-3】万德公司原来的信用标准是只对预计坏账5%以下的客户提供商业信用。其销售产品的边际贡献率为20%，同期有价证券的利息率为年利率10%。公司拟修改原来的信用标准，为了扩大销售，决定降低信用标准，有关资料如下表1：根据表1，计算两种信用标准对利润的影响,结果如表2所示。表2两种不同的信用标准下的利润计算从表2可知,选择原方案,可实现收益13000元,而选择新方案,可增加收益2883.33元,显然应该选择改变原有方案,而采用新方案。（二）信用条件信用条件是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、现金折扣和折扣期限。如赊购时账单中注明：“3/10、1/30、N/60”就是一项信用条件。1.信用期限信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间限定。2.现金折扣和折扣期限信用条件为（2/10，n/45）表示赊销期限为45天，若客户在10天内付款，则可享受2％的折扣。现金折扣实际上是产品价格的扣减，3.信用条件备选方案的评价【例5-4】环海公司现采用30天付款的信用政策，公司财务主管拟将信用期限放宽到60天，仍按发票金额付款不给予折扣，假设资本成本率为15%，其他有关数据见表4。

项目信用期30天信用期60天销售量（万件）200240销售额（万元）：单价50元/件1000012000销售成本变动成本（40元/件）80009600固定成本（万元）10001000发生的收账费用6080发生的坏账损失100180在分析时，应先计算放宽信用期限得到的收益，然后计算增加的成本，最后根据两者比较得出的结果作出判断。（1）收益的增加收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献=（240-200）×（50-40）=400（万元）（2）应收账款的机会成本增加变动成本率=40/50=80%30天信用期限应收账款的机会成本=10000÷360×30×80%×15%=100（万元）60天信用期限应收账款的机会成本=12000÷360×60×80%×15%=240（万元）应收账款的机会成本增加=140（万元）【例5-5】沿用上例，假定该公司在放宽信用期限的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了（2/30，n/60）的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计算）将享受现金折扣优惠。（1）收益的增加收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献=（240-200）×（50-40）=400（万元）（2）应收账款的机会成本增加变动成本率=40/50=80%30天信用期限应收账款的机会成本=12000/360×30×80%×15%=100（万元）提供现金折扣的后应收账款的平均收款期=30×50%+60×50%=45（天）提供现金折扣的应收账款的机会成本=10000/360×45×80%×15%=180（万元）应收账款的机会成本增加=180-100=80（万元）（3）收账费用和坏账损失增加收账费用增加=80-60=20（万元）坏账损失增加=180-100=80（万元）（4）估计现金折扣成本的变化现金折扣成本增加=新的销售水平×新的现金折扣率×享受现金折扣的顾客比例-旧的销售水平×旧的现金折扣率×享受现金折扣的顾客比例=12000×2%×50%-10000×0×0=120（万）（5）改变现金折扣后的税前损益收益增加-成本费用增加=400-（80+20+80+120）=100（万元）由于收益的增加大于成本的增加，故应采用60天信用期。由于可增加税前收益，故应当放宽信用期限，并提供现金折扣。三、收账政策收账政策是指信用条件被违反时，即客户拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略。要具体情况具体分析，采取不同的收账政策。(1)电话。(2)信件。(3)人员拜访。(4)收款机构。(5)法律行动。四、应收账款的日常管理对策主要包括建立客户档案、应收账款追踪分析、应收账款账龄分析、ABC分类法、建立应收账款考核指标。(一)建立客户档案(二)应收账款追踪分析(三)应收账款账龄分析法(四)ABC重点管理法(五)建立应收账款考核指标第四节存货管理一、存货管理的目标存货是指企业在生产经营过程中为生产或销售而储备的物资。包括各种原材料、燃料、包装物、低值易耗品、在产品、外购商品、协作件、自制半成品、产成品等。存货管理的目标就是在保证生产经营需要的前提下，控制存货水平，发挥存货的功能，降低存货成本、减少资金占用，提高企业资金利用效率。二、存货的功能与成本(一)存货的功能1.是企业进行正常生产的保证2.有利于销售活动的开展3.维持均衡生产，降低产品成本4.降低存货取得成本5.保险储备，防止意外事件造成的损失(二)存货的成本(1)订货成本；(2)采购成本(3)储存成本；(4)缺货成本三、存货控制的方法存货的控制运用多种方法在存货取得、管理，使用和周转过程中使存货的相关成本最小，效益最大，常用的控制方法有：经济批量模型、ABC控制法。(一)经济批量模型存货的决策涉及四项内容：决定进货项目、选择供应单位、决定进货时间和决定进货批量。按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本最低，这个批量就是经济批量或经济订货量。主要采取经济订货模型加以计算。经济批量(economicorderquantity，EOQ)是指使企业存货的总成本最低的每批订货数量，又称最佳订货量。假设条件如下。(1)全年总需求量稳定，且能预测，存货单价不变且无折扣；(2)货物是一种独立需求的物品，不受其他货物影响；(3)企业现金充足，所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响正常业务活动；(4)企业不允许缺货，如果需要订货时可以立即取得存货；其基本的计算公式为存货的相关成本=相关成本订货成本+相关储存成本式中：Q——每次进货批量;A——某种存货全年需要总量;B——平均每次订货费用;C——单位存货年储存成本;TC——存货相关总成本;P——进货单价;N——订货次数;则：存货的经济订货批量：

经济订货批量的相关总成本：

最佳订货次数：【例5-6】某企业全年需用A材料4000吨，每次的订货成本为312.5元，每吨材料年储备成本40元，则每年最佳订货次数为（）次。A、12B、16C、13D、10

【例5-7】某企业每年需耗用甲材料360000千克，该材料的单位采购成本100元，单位年储存成本4元，平均每次进货费用200元，则：N=

=60（次）

(二)实行数量折扣的经济订货批量模型许多企业为了鼓励客户购买更多的商品，在销售时通常会给予不同程度的批量折扣，即对大批量采购在价格上给予一定的优惠。订货企业对经济订货批量的确定，除了考虑订货成本与储存成本外，还应考虑存货的采购成本，存货相关总成本＝采购成本＋相关订货成本＋相关存储成