管理会计（第二版） 毛付根课件 6

第六章投资决策国民经济分析评价第一节国民经济评价的费用和效益的分类

直接效益与直接费用项目的直接效益指由项目产出物产生，并在项目范围内计算的经济效益。直接效益的计算范围，一般可表现为：1、加该产出物数量满足国内需求的效益；2、替代其他相同或类似企业的产出物，使被替代企业减产而减少国家有用资源税（或损失）的效益；3、增加出口所增收的国家外汇，或减少进口所节支的国家外汇。项目的直接费用指项目使用投入物所产生并在项目范围内计算的经济费用。其计算范围，一般表现为：其他部门为供应本项目投入物而扩大生产规模所耗用的资源费用；减少对其他项目（或最终消费）投入物的供应而放弃的效益；增加进口所耗用的外汇，或减少出口所减收的外汇。间接效益和间接费用间接效益指由项目引起而在直接效益中未得到反映的那部分效益。在项目评价中，只有同时符合以下两个条件的效益才能称作间接效益：项目将对与其并无直接关联的其他项目或消费者产生影响（产生效益）；这种效益在财务报表（如财务现金流量表）中并没有得到反映，或者说没有将其价值量化。间接效益和间接费用间接费用由项目引起而在项目的直接费用中未得到反映的那部分费用。在项目评价中，只有同时符合以下两个条件的费用才能称为间接费用：项目将对与其并无直接关联的其他项目或消费者产生影响（产生费用）；这种费用在财务报表（如财务现金流量表）中并没有得到反映，或者说没有将其价值量化。项目的间接效益和间接费用统称为外部效果。在考虑某些外部效果时，还应注意以下问题：（1）对上、下游企业产生的效果；（2）技术扩散的效果；（3）工业项目造成的环境污染和对生态的破坏，是一种间接费用，可参照现有同类企业所造成的损失来计算，至少也应作定性的描述； （4）拟建项目的产出可以使原用户从中得到产品降价的好处。但这种好处一般不应计作项目的间接效益。但是，如果该拟建项目的产出增加了出口量，导致原出口产品价格下降，减少了创汇的效益，则应计为该项目的费用； （5）需要区别是否已经在项目投入物的影子价格中得到充分反映； （6）项目的外部效果一般只计算一次相关效果，不应连续扩展。转移性支付从国民经济角度看，并未造成资源的增加或资源的实际耗费，属于国民经济内部的“转移支付”。因此，在进行国民经济评价时，应将其予以剔除。但是支付给国外的贷款利息仍属于国内资源向国外转移，而必须计入项目的费用。第二节影子价格外贸货物非外贸货物特殊投入物一、外贸货物影子价格的确定外贸货物是指其生产或使用将直接或间接影响国家进出口的货物。外贸货物的影子价格以实际可能发生的国际市场价格，一般取口岸价格为基础确定。口岸价格的选取应根据国际市场的变化趋势，进行有根据的预测；注意剔除倾销、暂时紧缺、短期波动等因素的影响；并考虑质量价差。具体定价方法如下：（一）产出物（项目产出物的出厂价格）直接出口产品（外销产品）的SP：SP=FOB.×SER-（T1+Tr1）间接出口产品（内销产品，替代其他货物使其他货物增加出口）的SP：SP=FOB.×SER-（T2+Trl）+（T3+Tr3）-（T4+Tr4）原供应厂和用户难以确定时，可按直接出口考虑。替代进口产品（内销产品，以产顶进,减少进口）的SP：SP=CIF×SER+（T5+Tr5）-（T4+Tr4）具体用户难以确定时，可按到岸价格计算。（二）投入物（项目投入物的到厂价格）直接进口产品(国外产品)的SP：SP=CIF×SER+（T1+Tr1）间接进口产品（国内产品．如木材、钢材、铁矿、铬矿等，以前进口过，现在也大量进口）的SP：

SP=CIF×SER+（T5+Tr5）-（T3+Tr3）+（T6+Tr6）原供应厂和用户难以确定时，可按直接进口考虑。减少出口产品（国内产品，如石油、可出口的煤炭和有色金属等，以前出口过，现在也能出口）的SP：SP=FOB×SER-（T2+Tr2）+（T6+Tr6）供应厂难以确定时，可按离岸价格计算。返回二、非外贸货物影子价格的定价原则非外贸货物是指其生产或使用不影响国家进出口的货物。包括：所谓“天然”的非外贸货物如建筑、国内运输等基础设施及商业的产品和服务；由于运输费用过高或受国内国外贸易政策和其他条件的限制不能进行外贸的货物。非外贸货物影子价格的定价原则产出物增加供应数量满足国内消费的产出物供求均衡的，按财务价格定价；供不应求的，参照国内市场价格并考虑价格变化的趋势定价，但不应高于相同质量产品的进口价格；无法判断供求情况的，取上述价格中较低者。不增加国内供应数量，只是替代其他相同或类似企业的产出物，致使被替代企业停产或减产的。质量与被替代产品相同的，按被替代企业相应的产品变动成本分解定价；提高产品质量的，原则上按被替代产品的变动成本加提高产品质量而带来的国民经济效益定价，其中，提高产品质量带来的效益，可近似地按国际市场价格与被替代产品的价格之差确定。产出物按上述原则定价后，再计算为出厂价格。投入物

1．能通过原有企业挖潜（不增加投资）增加供应的，按变动成本分解定价。

2．在拟建项目计算期内需通过增加投资扩大生产规模来满足拟建项目需要的，按全部成本（包括变动成本和固定成本）分解定价。当难以获得分解成本所需要的资料时，可参照国内市场价格定价。

3.项目计算期内无法通过扩大生产规模增加供应的（减少原用户的供应量），参照国内市场价格、国家统一价格加补贴（如有时）中较高者定价。

4．投入物按上述原则定价后，再计算为到厂价格。

非外贸货物的成本分解原则上应是对边际成本而不是平均成本进行分解；如果缺乏资料、也可分解平均成本；必须用新增投资来增加所需投入物供应的，应按其全部成本（包括变动成本和固定成本）进行分解；可以发挥原有企业生产能力增加供应的，应按其变动成本进行分解。

成本分解的步骤：按费用要素列出某种非外贸货物的财务成本、单位货物的固定资产投资额及流动资金，并列出该货物生产厂的建设期限、建设期各年投资比例。剔除上述数据中包括的税金。按前面所述的外贸化物、非外贸货物影子价格的确定原则，对外购原材料、燃料和动力等投入物的费用进行调整。其中有些可直接使用给定的影子价格或换算系数。对重要的外贸货物应自行测算其影子价格。重要的非外贸货物可留待第二轮分解。有条件时，也应对投资中某些占比例大的费用项目进行调整。工资及福利费和其他费用原则上不予调整。计算单位货物总投资（包括固定资产投资和流动资金）的资金回收费用(M)，对折旧和流动资金利息进行调整。必要时对上述分解成本中涉及到的非外贸货物进行第二轮分解。[例6-1]非外贸货物X为某拟建项目的主要投入物，为保证对拟建项目的供应，需新增投资扩大货物X的生产量。货物X的影子价格拟按该货物的全部成本分解定价。由于缺乏边际成本资料，现采用平均成本进行分解，其财务成本见表6-1。经调查，得知生产每吨该种货物的固定资产投资为1225元，占用流动资金180元。项目单位耗用量耗用金额（元）一、外购原材料、燃料和动力

667.3原料A立方米1.25344.5原料B吨0.2521.64燃料C吨1.465.82燃料D吨0.0743.68电力千度0.3328.74其他

94.31铁路货运

59.24汽车货运

9.37二、工资及福利费

43.81三、折旧费

58.2四、修理费

23.24五、利息支出

7.24六、其他费用

26.48单位成本

826.27分解步骤：投资调整固定资产投资中建筑费用占20％，按建筑工程影子价格换算系数1.1,设备及安装工程、其他工程及费用影子价格换算系数1.0，调整固定资产投资为：1225×（0.8+0.2×1.1）=1250元。生产货物X的项目建设期为2年，各年投资比为1:1,社会折现率为12%，换算为生产期初的固定资产投资为：IF=1250/2*（1+0.12）+1250/2=1325

资金回收费用的计算生产货物X的项目计算生产期为20年，不考虑固定资产余值回收，查复利表知资金回收系数为0.13388。年资金回收费用（M）=1325×0.13388+180×0.12=198.99（元/吨）外购原料A为外贸货物,直接进口，到岸价50美元/立方米，影子汇率为5.8元／美元（5.37×1.08），项目位于港口附近。贸易费率6％。调整为：50×5.8×1.25(1+6%)=384.25(元/吨)外购燃料D为外贸货物，可以出口，出口离岸价扣减运费和贸易费用后为120美元／吨，调整为：120×5.8×0.07=48.72(元/吨)外购燃料C为非外贸货物，取影子价格144.8元/吨，贸易费率6%，调整为：144.8×(1+6%)×1.40=214.88(元/吨)生产货物X的项目地处华东，电力影子价格取华东电网平均电力影子价格0.2389元／度，调整为：

0.2389×0.33×1000=78.84(元/吨)铁路货运影子价格换算系数为2.60，调整为：59.24×2.6=154.02(元/吨)汽车货运影子价格换算系数为1.26，调整为：9.37×1.26=11.81(元/吨)原料B为非外贸货物，可通过老企业挖潜增加供应，按变动成本（见表6-2）进行第二轮分解。步骤如下：表6—2原料B的单位产品财务成本表（变动成本部）

项目单位耗用量耗用金额(元)a立方米0.012.75b吨0.0021.59c吨0.010.44d吨0.120.78电力千度0.063.79铁路货运

0.16汽车货运

0.08其他

8.57变动成本合计

18.16①a为外贸货物，到岸价50美元/立方米，贸易费率6%，调整为:50×5.8×(1+6%)×0.01=3.07(元/吨)②b为非外贸货物，影子价格为1.65（影子价格与财务价格之比），调整为:1.59×1.65=2.62(元/吨)③c为非外贸货物，影子价格为105.54元/吨，该项费用调整为:105.54×(1+6%)×0.01=1.12(元/吨)④d为非外贸货物，影子价格为10.47元/吨，该项费用调整为:10.47×(1+6%)×0.12=1.33(元/吨)⑤生产原料B的老企业地处华北，电力影子价格取0.2181元/度，调整为:0.2181×0.06×1000=13.09(元/吨)⑥铁路货运费调整为:0.16×2.60=0.42(元/吨)⑦汽车货运费调整为:0.08×1.26=0.10(元/吨)⑧其他费用不予调整，为8.57元/吨。⑨以上原料B分解变动成本为30.32元/吨，作为影子价格还应考虑6%的贸易费用。原料B的影子价格=30.32×(1+6%)=32.14(元/吨)货物X中原料B的费用调整为:32.14×0.25=8.04(元/吨)⑩其他(如工资及福利费、修理费、其他费用等)不予调整。表6-3货物X成本分解计算表 单位：元/吨项目单位耗用量财务成本分解成本影子价格一、外购原材料、燃料和动力

667.3994.87原料A立方米1.25344.5384.25原料B吨0.2521.648.04燃料C吨1.465.82214.88燃料D吨0.0743.6848.72电力千度0.3328.7478.84其他

94.3194.31铁路货运

59.24154.02汽车货运

9.3711.81二、工资及福利费

43.8143.81三、折旧费

58.2-四、修理费

23.2423.24五、利息支出

7.24-六、其他费用

26.4826.48七、资金回收费用

-198.99单位成本

826.251287.39表6-3中成本分解计算结果为1287.39元/吨，可作为货物X的影子出厂价格，作为拟建项目入物的影子价格（到厂价）时，还应加影子运费和贸易费用。返回三、特殊投入物影子价格的确定（一）影子工资包括劳动力的机会成本；社会为劳动力就业而付出的，但职工又未得到的其他代价影子工资=财务工资×工资换算系数一般项目的影子工资换算系数为1可根据项目所在地区劳动力的充裕程度以及所用劳动力的技术熟练程度，适当提高或降低影子工资换算系数。（二）土地的影子费用土地的影子费用应能反映土地用于拟建项目而使社会为此放弃的效益，以及社会为此而增加的资源消耗（为居民搬迁费等）。（二）土地的影子费用其计算原则为：如果项目占用的土地是没什么用处的荒山野岭，机会成本为零，则该土地影子费用为零。如果项目占用的土地是农业用地，其机会成本为该土地原来的农业净效益，则该土地的影子费用为该土地原来的农业净效益。计算农业净效益时，如果该土地种植的农作物属外贸货物（进口或出口），应以口岸价格来计算其价值，而不能以国内价格计价。如果项目占用的土地是其他经济用途用地（商业、工业等），其机会成本是该土地用于原经济用途的净效益，该土地的影子费用除包括其机会成本外，还要包括原经济用途单位（商店、工厂等）的搬迁费用和原经济用途单位的新址土地的机会成本。如果项目占用土地是非经济用地（住宅），该土地的影子费用包括原用地非经济单位搬迁费（搬迁后应维持原使用条件）和搬迁新址土地的机会成本。四、影子汇率影子汇率即外汇的影子价格；体现从国家角度对外汇价值的估量，在项目国民经济评价中用于外汇与人民币之间的换算，同时，它又是经济换汇或节汇成本的判据。影子汇率取值的高低，直接影响项目比较选择中的进出口抉择，影响对产品进口替代型项目和产品出口型项目的决策。反映外汇溢价的基本方法国内价格体系法将外贸货物的口岸价格乘以影子汇率，把货物的国际市场价格转换为国内价格并以国内货币单位表示。影子汇率＝法定汇率×影子外汇比值国际市场价格体系法其基本途径是减少非外贸货物的本国货币价值，使减少的幅度能反映外汇的溢价；具体步骤是：对某些重要的、在生产过程中使用的非外贸货物用分解成本法计算其特定的转换系数，对外贸货物，则用官方汇率把外贸的货币单位换算为国内货币单位；对次要货物只计算一个标准转换系数（SCF），在项目评价时，将非外贸货物的本国货币价值乘以该货物的转换系数（重要货物）或SCF（次要货物）．使其价值相对于外贸货物而言降为与外汇溢价相适应的经济价值。四、影子汇率如果外贸货物按口岸价格及官方汇率未能充分表示其价值的部分正好和非外贸货物按国内价格所夸大了的价值在程度上相同，那么，两种方法的结论应该是相同的。影子汇率、官方汇率和标准转换系数之间的关系可表现为：影子汇率＝官方汇率×（1＋外汇溢价）标准转换系数＝1/（1+外汇溢价）＝官方汇率／影子汇率1993年国家计委颁布发布了影子汇率换算系数为1.08。例如：我国在1997年中国银行外汇牌价约1美元等于8.3元人民币。影子汇率=8.3×1.08=8.96五、社会折现率社会折现率反映国家对资产时间价值的估量，是计算经济净现值等指标时，采用的折现率，同时用它作为经济内部收益率的判据。确定合理的社会折现率，对于调节社会投资方向、规模和结构，提高社会投资效益、有着重要意义。确定社会折现率不仅要考虑近期的经济效益，而且要考虑长期的社会经济效益。社会折现率是一个重要的通用参数，由国家统一测定发布。1993年国家计委颁布的《建设项目经济评价方法与参数》（第二版）所发布的社会折现率为12%。

关于社会折现率的不同观点经济合作与发展组织认为：国家可用于投资的资金按资本产出数的大小顺序进行投资，当资金用完剩下的第一个被淘汰项目的资本产出率即为社会贴现率。福利经济学的消费边际效用率递减理论认为：社会贴现率的公式为：STPR=I＋d＋r。STPR代表社会贴现率；I代表自然时间偏好；d代表由于害怕死亡而产生对现时的偏好；r代表消费递减的边际效用[r＝（I十b）e-I；b为人均消费增长率；e为边际效用对边际消费的弹性，设为常数]，联合国工业发展组织提出：以消费值利率作为社会贴现率，计算公式为：R＝ng＋p。R代表社会贴现率；n代表边际效用对消费增长的弹性；g代表人均消费增长率；p代表纯时间因素。第三节投资项目国民经济评价指标

国民经济评价指标包括两个方面：国民经济盈利能力分析指标外汇效果分析指标一、投资项目国民经济盈利能力分析（一）经济内部收益率（EIRR）反映项目对国民经济净贡献的相对指标。指项目在计算期内各年经济净效益流量的现值累计等于零时的折现率。表达式：式中：B——效益流入量；C——费用流出量；（B—C）t——第t年的净效益流量；n——计算期。EIRR于或大于社会折现率表明项目对国民经济的净贡献达到或超过了要求的水平，则项目是可以考虑接受的。一、投资项目国民经济盈利能力分析（二）经济净现值（ENPV）反映项目对国民经济净贡献的绝对指标。指用社会折现率将项目计算期内各年的净效益流量折算到建设期初的现值之和。表达式：式中iS——社会折现率。ENPV等于或大于零表示国家为拟建项目付出代价后，可以得到符合社会折现率的社会盈余，或除得到符合社会折现率的社会盈余外，还可以得到以现值计算的超额社会盈余，则项目是可以考虑接受的。二、投资项目外汇效果分析指标（一）经济外汇净现值（ENPV）反映项目实施后对国家外汇收支直接或间接影响的重要指标。用以衡量项目对国家外汇真正的净贡献（创汇）或净消耗（用汇）。计算公式：FI——外汇流入量；FO——外汇流出量；（FI—FO）t——第t年的净外汇流量；n——计算期。当有产品替代进口时，可按净外汇效果计算经济外汇净现值。二、投资项目外汇效果分析指标（二）经济换汇成本和经济节汇成本当有产品直接出口时，应计算经济换汇成本。它是用货物影子价格、影子工资和社会折现率计算的为生产出口产品而投入的国内资源现值（以人民币表示）与生产出口产品的经济外汇净现值（通常以美元表示）之比。表达式：

DRt——项目在第t年为出口产品投入的国内资源（包括投资、原材料、工资、其他投入和贸易费用），元；

FI’——生产出口产品的外汇流入，美元；

FO’——生产出口产品的外汇流出（包括应由出口产品分摊的固定资产投资及经营费用中的外汇流出），美元；

n——计算期。

二、投资项目外汇效果分析指标当有产品替代进口时，应计算经济节汇成本。等于项目计算期内生产替代进口产品所投入的国内资源的现值与生产替代进口产品的经济外汇净现值之比，即节约1美元外汇所需的人民币金额。表达式为：式中DR”t——项目在第t年为生产替代进口产品投入的国内资源（包括投资、原材料、工资、其他投入和贸易费用），元；

FI”——生产替代进口产品所节约的外汇，美元；

FO”——生产替代进口产品的外汇流出（包括应由替代进口产品分摊的固定资产及经营费用中的外汇流出），美元。经济换汇成本或经济节汇成本（元／美元）小于或等于影子汇率，表明该项目产品出口或替代进口是有利的。国民经济评价国民经济评价可以在财务评价基础上进行，也可以直接进行。在财务评价基础上进行国民经济评价时，首先剔除在财务评价中已计算为效益或费用的转移支付，增加财务评价中未反映的间接效益和间接费用；然后用影子价格、影子工资、影子汇率和土地影子费用等代替财务价格及费用，对销售收入（或收益）、固定资产投资、流动资金、经营成本等进行调整，并以此为基础计算项目的国民经济评价指标。直接做国民经济评价的项目首先应识别和计算项目的直接效益、间接效益、直接费用和间接费用，然后以货物影子价格、影子工资、影子汇率和土地影子费用等计算项目固定资产投资、流动资金、经营费用、销售收入（或效益）。在此基础上计算项目的国民经济评价指标。第四节国民经济评价的基本报表国民经济评价的基本报表一般包括：国民经济效益费用流量表（全部投资）全部投资作为计算的基础，用以计算全部投资经济内部收益率、经济净现值等评价指标。国民经济效益费用流量表（国内投资）以国内投资作为计算的基础，将国外借款利息和本金的偿付作为费用流出，用以计算国内投资的经济内部收益率、经济净现值指标，作为利用外资项目经济评价和方案比较取舍的依据。涉及产品出口创汇或替代进口节汇的项目还应编制经济外汇流量表和国内资源流量表。表6-4国民经济效益费用流量表（全部投资） 单位：万元序号项目建设期投产期达产期合计

生产负荷123456……n

（一）效益流量

1产品销售（营业）收入

2回收固定资产余值

3回收流动资金

4项目间接效益

（二）费用流量

1固定资产投资

2流动资金

3经营费用

4项目间接费用

（三）净效益流量

（一）—（二）

计算指标：

经济净现值（iS=%）：经济内部收益率：表6-5国民经济效益费用流量表（国内投资） 单位：万元序号项目建设期投产期达产期合计

生产负荷123456……n

（一）效益流量

1产品销售（营业）收入

2回收固定资产余值

3回收流动资金

4项目间接效益

（二）费用流量

1固定资产投资中国内资金

2流动资金中国内资金

3经营费用

4流至国外的资金