会计报表分析第二章（PPT）

第二章

企业短期偿债能力分析【本章摘要】短期偿债能力分析的意义，反映短期债能力的指标及其意义。短期偿债能力分析基本方法的运用。[学习目标](1)资产各项目的会计处理与报表披露惯例(2)理解偿债能力分析的目的(3)掌握短期偿债能力分析的指标(4)理解短期偿债能力分析指标之间的相关性【案例背景】

聚集五粮液

宜宾五粮液股份有限公司，中国最大的酿酒企业，公司主要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售，2002年销售收入突破100亿元大关，利润达到30亿元。五粮液品牌无形资产达到201.56亿元。为全国酒类行业之冠，在中国食品行业中独占鳌头。

2010年3月20日，第十四届全国市场销量领先品牌信息发布会在京召开。中国行业企业信息发布中心（CIIIC）发布的统计调查结果显示：五粮液集团有限公司生产的五粮液牌白酒荣列“2009年度全国市场同类产品销售额第一名”。与五粮液此次获奖相对应的是，五粮液股份公司在此前一天也披露了2009年度报告：2009年股份公司收入达111.29亿元，同比增长40.29%；优良的业绩表明，五粮液获得这一奖项是名至实归。在中国经济发展最为困难的2009年，五粮液面临重重阻力却依旧蝉联行业第，再度表明其品质和品牌在消费者当中拥有很高的认同度。面对今天的五粮液股份有限公司，你一定希望了解：该公司偿债能力如何？银行能否提供融资？该公司现有的资产结构是否合理？有无优化的必要？该公司资本结构比例如何？对公司内部治理结构的影响怎样？该公司的投融资活动与公司的发展目标是否一致？本章将以五粮液股份有限公司为背景，探讨包含以上诸问题在内的有关资产负债表分析、企业短期偿债能力分析的问题。【案例背景】

聚集五粮液第一节

资产负债表分析一、资产负债表的作用

1．资产负债表向人们揭示了企业拥有或控制的能用货币表现的经济资源即资产的总规模及具体的分布形态。由于不同形态的资产对企业的经营活动有不同的影响，因而对企业资产结构的分析可以对企业的资产质量作出一定的判断。2．把流动资产(currentassets，一年内可以或准备变现的资产)、速动资产(quickassets，流动资产中变现能力较强的货币资金、债权、短期投资等)与流动负债(—年内应清偿的债务责任)联系起来分析，可以评价企业的短期偿债能力。这种能力对企业的短期债权人尤为重要。3．通过对企业债务规模、债务结构及与所有者权益的对比，可以对企业的长期偿债能力及举债能力(潜力)作出评价。一般而言，企业的所有者权益占负债与所有者权益的比重越大，企业清偿长期债务的能力越强，企业进一步举借债务的潜力也就越大。4．通过对企业不同时点资产负债表的比较，可以对企业财务状况的发展趋势作出判断。可以肯定地说，企业某一特定日期(时点)的资产负债表对信息使用者的作用极其有限。只有把不同时点的资产负债去结合起来分析，才能把握企业财务状况的发展趋势。同样，将不同企业同一时点的资产负债表进行对比，还可对不同企业的相对财务状况作出评价。5．通过对资产负债表与利润表有关项目的比较，可以对企业各种资源的利用情况作出评价。如可以考察资产利润率、运用资本报酬率、存货周转率、债权周转率等。6．通过将资产负债表与利润表、现金流量表联系起来进行分析，可以对企业的财务状况和经营成果作出整体评价。一、资产负债表的作用

二、资产负债表的结构资产负债表的结构一般是指资产负债表的组成内容及各项目在表内的排列顺序。就组成内容而言，资产负债表包括表头、基本内容和补充资料等：表头部分提供了编报企业的名称、报表的名称、报表所反映的日期、金额单位及币种等内容。基本内容部分则列示了资产、负债及所有者权益等内容。补充资料则列示或反映了一些在基本内容中未能提供的重要信息或未能充分说明的信息。这部分资料或在资产负债表基本内容下部列示，或在报表附注中列示。我国企业资产负债表的排列及各项目的含义，受《企业会计准则》和会计制度的直接制约。资产负债表的基本框架为：可以看出，在资产方，按照资产变现能力的强弱，我们依照从强到弱的顺序排列为流动资产、长期投资、固定资产和无形资产；在负债与所有者权益方，则按负债偿还的先后顺序将负债按流动负债和长期负债分别列示。所有者权益则列示在负债的下方。此种格式与“资产＝负债十所有者权益”的会计等式是完全吻合的。由于这种排列呈左右水平对称式，故此种格式又被称为水平式或账户式。在实务中，还可能出现一些项目排列上的变化，但基本内容不会变。资产负债表包含的项目很多，人们在阅读和分析时，不必逐个项目进行分析，应选择重点项目，抓住主要矛盾。为此，应了解哪些项目是重点项目，这些项目是怎样反映企业经营管理存在的问题的，对企业的财务状况会产生什么影响，从而使管理更具有针对性。三、资产项目分析资产是指过去的交易或事项形成的并由企业拥有或控制的资源，该资源预期会给企业带来经济利益。在资产负债表上，资产应当按照其流动性分类分项列示，包括流动资产、长期投资、固定资产、无形资产及其他资产。(一)货币资金

1．货币资金的内容货币资金是指企业生产经营过程中停留于货币形态的那部分资金，它具有可立即作为支付手段并被普遍接受等特性。资产负债表中反映的货币资产包括企业的库存现金、银行结算户存款、外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用证存款、信用卡存款和在途资金等。2．货币资金质量的分析方法一般来说，企业拥有足够的货币资金时，对债权人、供货商的债务偿还和货款支付，有较大的保障；但企业的盈利能力会有所下降，因为货币资金只有在流通中才会发生增值，而手中的货币资金，无论放置时间有多长，只会长“霉”，不会增“值”。而货币资金数额短缺时，企业的支付能力又会受到影响，偿债能力方面将面临一定的压力。因此，对货币资金的分析除进行数量分析外，还要进行货币资金质量分析即对货币资金的运用质量以及企业货币资金的构成质量进行分析。具体而言，应从以下几个方面进行：(1)分析企业日常货币资金规模是否适当。为维持企业经营活动的正常运转，企业必须保有一定的货币资金余额。从财务管理的角度来看，过低的货币资金保有量，将严重影响企业的正常经营活动，制约企业发展，并进而影响企业的商业信誉；而过高的货币资金保有量则在浪费投资机会的同时，还会增加企业的筹资成本。因此，判断企业日常货币资金规模是否适当，就成了分析企业货币资金运用质量的一个重要方面。那么，各个企业货币资金的规模(余额)应为多少才适宜，由于企业的情况千差万别，我们只能说，企业货币资金的适当规模，主要由下列因素决定：1)企业的资产规模、业务收支规模。一般而言，企业资产总额越大，相应的货币资金规模也就应当越大；业务收支频繁，且绝对额大的企业，处于货币资金形态的资产也会较多。2)企业的行业特点。企业的行业特点也制约着货币资金规模：银行业、保险业与工业企业，在相同的总资产规模条件下，不可能保持相近规模的货币资金。3)企业对货币资金的运用能力。货币资金，如果仅停留在货币形态，则只能用于支付，其对企业资产增值的直接贡献将会很小。而如果企业的管理人员能善于利用货币资金从事其他经营活动，则企业的获利水平有可能提高。这就是说，企业过高的货币资金规模，可能意味着企业正在丧失潜在的投资机会，也可能表明企业的管理人员生财无道。(2)分析企业货币资金构成质量。企业资产负债表上的货币资金金额代表了资产负债表日企业的货币资金拥有量。在企业的经济业务仅仅用记账本位币来完成的条件下，由于资产负债表金额的时点特性以及货币资金所具有的自动与资产负债表日的货币购买力相等的特性，使得我们从资产负债表日企业的货币资金拥有量本身难以揭示出企业货币资金的质量。但是，必须强调，在货币资金金额一定的条件下，我们仍然有可能对企业的货币资金的构成质量进行分析。在企业的经济业务涉及多种货币、企业的货币资金有多种货币的条件下，由于不同货币币值有不同的未来走向，不同货币币值的走向决定了相应货币的“质量”。此时，对企业保有的各种货币进行汇率趋势分析，就可以确定企业持有的货币资金的未来质量。(二)交易性金融资产交易性金融资产是企业持有的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，包括为交易目的所持有的债券投资、股票投资、基金投资、权证投资等和直接指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。交易性金融资产是企业所进行的短期投资。其流动性仅次于货币资金，因此交易性金融资产越多，企业的支付能力和财务适应能力就越强。企业的交易性金融资产主要是购入的各种股票、债券和国库券等，这是企业用当前并不需要的闲置现金进行的暂时性投资。因为存款利率低、贷款利率高，企业可以通过短期投资来弥补闲置资金的利息差。交易性金融资产兼有货币资金和其他资产的优势。一方面交易性金融资产尤其是短期债券投资风险小，可随时变现，满足企业的支付需要，另一方面，还可以获取一定的收益。当然，交易性金融资产若属于风险较大的短期股票投资，则企业的支付能力会受到一定的影响。(三)应收账款及预付款项应收及预付款项主要包括应收账款、应收票据、其他应收款和预付账款等。应收及预付款项是企业拥有的债权、是企业被他人占用的资金，因此，这个项目金额越小越好。下面结合具体项目逐一进行分析。1．应收账款是指企业因赊销商品、材料、提供劳务等业务而形成的商业债权。企业应收账款规模的大小取决于两个方面的固素：第一，企业的经营方式及所处的行业特点。对大多数企业来说，营销自己的产品或劳务，不外乎采用预收款(如广告业)、赊销和现销方式。因此，债权规模与企业经营方式和所处行业有直接联系。例如，处于商业行业的零售企业，相当一部分业务是现金销售业务，则往往采用赊销方式，因而形成的商业债权较多。第二，企业的信用政策。企业赊销商品，就是向购买方提供了商业信用。因此，企业的信用政策对其商业债权规模有着直接的影响：放松信用政策，将会刺激销售，增大债权规模；紧缩信用政策则又会制约销售，减少债权规模。一般来说，企业应收账款规模越大，其发生坏账(不可回收的债权)的可能性也大；应收账款规模越小，发生坏账的可能性越小。企业应当定期或至少于年度终了时对应收账款进行检查，并预计可能产生的坏账损失。对预计可能发生的坏账损失，要计提坏账准备，在实务中，估计坏账损失有三种方法：应收账款余额百分比法、账龄分析法和销货百分比法。我国上市公司多采用账龄分析法，即按照应收账款账龄的长短，分别确定不同的比例来计算应提取的坏账准备。这里的账龄是指债务人所欠账款超过结算期的时间。总的来说，拖欠的时间越长，款项收回的可能性就越小，那么应计提的坏账准备就越大。账龄分析法根据账龄的长短来估计坏账，比较符合实际情况。2．应收票据按《企业会计制度》规定，应收票据即商业汇票的有效期最长不超过6个月，通常为3～6个月，商业汇票有明确的承兑人承兑，因此收不回票款的可能性极小。特别是银行承兑汇票，其信用程度更高，收款更有保证。

3．预付账款预付账款是指企业预付给供应单位的购货订金。由于其是外单位占有本企业的资金，因此预付账款越少越好。预付账款过多表明企业供应方面有问题。

4．其他应收款其他应收款是指暂付款，一般期限较短。若其他应收款过大，则属于不正常的现象，容易产生一些不明资金占用问题，因此其他应收款越少越好。应注意是否有通过其他应收款转移销售收入偷税的违法行为，如果有，应及时加以纠正。【例】截至2008年12月31日，五粮液应收账款账面余额为580307709.72，其账龄分布如下表所示。

五粮液坏账损失的估计表单位：元账龄年初数

期末数

金额比例坏账准备金额比例坏账准备1年以内361372121.2384.50%474651263.5281.79%1年至2年50431930.3911.79%5043193.0469330018.2411.95%6933001.822年至3年12682178.932.97%6341089.4729850427.355.14%14925213.683年以上3160330.830.74%3160330.833160330.831.12%6476000.61合计427646561.38100.00%14544613.34580307709.72100.00%28334216.11

从表中可以看到，五粮液80%以上的应收账款账龄在1年以内，近12%的为1年-2年，不到7%为2年以上，应该说比较合理。但是2年以上的应收账款的比率在增加，应引起公司的警觉，公司应加大催收应收账款的力度。(四)存货存货是指企业日常生产经营过程中持有以备出售，或者仍然在处在生产过程，或者在生产或提供劳务过程中将消耗的材料或物料等，包括各类材料、商品、在产品、半成品、产成品等。存货在不同时点、以不同的价格不断购入，同时又不断地发出。那么以哪个时点的价格作为发出存货的成本呢，这就带来了存货成本流转与存货实物流转之间关系的问题。从理论上讲，存货的成本流转应与存货的实物流转保持一致，即发出的存货应以这批存货购入时的价格进行计价。但实际工作中，由于存货品种繁多、规格复杂，其购进与发出总是在不断进行之中，很难分清每一批发出存货在购进时的批次，也就很难以购进时的价格对发出的存货进行计价。所以，实际工作中是根据存货的成本流转假设来选择计价方法的。采用实际成本法核算时，存货平时的收、发、存都以实际成本计价。购进时比较简便，直接按取得时的核算原则进行计价，但发出时则要根据存货成本流转假设，选择不同的计价方法。实际成本法根据存货成本流转假设的不同，可分为先进先出法、后进先出法、加权平均法、移动平均法、个别计价法等。不同方法的选择对存货成本和利润的影响是不同的，如当物价持续上涨时，后进先出法下的存货成本和利润均低于先进先出法计算的存货成本和利润；在价格下跌时期，情况正好相反。对存货的分析一般从存货的数量分析和存货质量分析两个方面进行。

1．存货的数量分析与其他流动资产项目相比，存货的变现能力相对较弱。因而存货过多将使存货在流动资产中所占的比重上升，流动资产总体的变现能力下降，从而影响企业的短期偿债能力。而且存货过多将使企业的资金过多地占用在存货上，影响企业的资金周转。此外，存货过多会使存货的储存成本，包括保管费用、仓库租赁费、处置费用、变质损失等增加。但是，另一方面，存货是企业生产经营的前提和条件，存货量不足，就无法满足企业正常生产经营的需要，容易导致企业生产经营的中断，使企业失去获利的机会，影响企业的经济效益；而且存货量过少，虽然可以减少存货的储存成本，但为了保证生产经营需要，存货的订购次数就会增加，相应地订购成本，包括订购、运输、收货、验查和入库过程中发生的各项费用就会增加。因此作为企业的经营者，应当从生产经营的需要出发，采用科学的方法，确定合理的存货水平。在这方面，经济订货量模型将帮助企业经营者进行存货管理。经济订货量的实质是实现最佳存货规模，即在保证企业生产需要的前提下，使存货总成本达到最低的订购数量。假设经济订货量为Q，最低年存货总成本为T，存货年总需要量为D，最优订购次数为D/Q，每次订货成本为K，单位储存成本为Kc，则有：

通过以上的计算可确定最优的存货成本，再考虑保险储备等因素，就能综合制定企业最佳存货数量，并以此作为企业存货数量控制的标准。如果企业实际存货数量大于这—标准，则应分析原因，采取必要的措施，降低存货的库存。2．存货质量分析企业存货质量的恶化可通过一些外在的表现来判断。一般而言，这些迹象有以下几点：

(1)市价持续下跌．并且在可预见的未来无回升的希望；

(2)企业使用该项原材料生产的产品的成本大于产品的销售价格；

(3)企业因产品更新换代，原有库存原材料已不适应新产品的需要，材料的市场价格又低于其帐面成本；

(4)因企业所提供的商品或劳务过时或消费者偏好改变而使市场需求发生变化，导致市场价格逐渐下跌；

(5)已霉烂变质的存货；

(6)已过期且无转让价值的存货；

(7)生产小已不再需要，并且已无使用价值和转让价值的存货。一旦出现以上迹象时，企业应根据质量恶化的程度来计提存货跌价准备。(五)固定资产固定资产是指使用期限较长，单位价值较高，并且在使用过程小保持胡持原有实物形态的资产。固定资产具有以下一些基本特征；使用期限超过一年且在使用过程中保持原来的物质形态不变；使用寿命是有限的；用于生产经营活动而不是为了出售。判断固定资产的具体标准，主要有两方面，一是时间标准，二是价值标准。企业的固定资产占用资金数额大，资金周转时间长，是资产管理的重点。但是，企业拥有的固定资产不都是生产经营使用的，为此，必须保持合理的结构。在分析该项目时，应该首先了解固定资产的结构。通过对固定资产结构的分析，可以了解固定资产分布和利用的合理性，可以为企业合理配置固定资产、挖掘固定资产利用潜力提供依据。固定资产按经济用途和使用情况可分为生产用固定资产、非生产用固定资产、末使用固定资产和不需用固定资产等。在各类固定资产中，生产用固定资产，特别是其中的生产设备，同企业生产经营直接相关，在全部资产中占较大的比重。非生产用固定资产是指职工宿舍、食堂、浴室等非生产单位使用的房屋和设备。非生产用固定资产应在发展生产的基础上，根据实际需要适当增加，但其增长速度一般不应超过生产用固定资产的增长速度，其比重的降低应当认为是正常现象。未使用和不需用的固定资产，对固定资产的有效使用是不利的，应该查明原因，采取措施，积极处理，将其压缩到最低的限度。如因购入未来得及安装或某项资产正进行检修等原因造成存在未使用固定资产的情况，这虽属正常情况，但也应加强管理，尽可能缩短安装和检修时间，使固定资产尽早投入到生产运营中去。固定资产结构分析可从以下三个方面进行：一是分析生产用固定资产与非生产用固定资产之间的比例的变化情况；二是考察未使用和不需用固定资产比例的变化情况，查明企业在处置闲置固定资产方面的工作是否有效率；三是分析生产用固定资产内部结构是否合理。要对固定资产的配置做出切合实际的评价，必须结合企业的生产技术特点。。（六)无形资产无形资产尽管没有实物形态，但随着科技进步特别是知识经济时代的到来，无形资产对企业生产经营活动的影响越来越大。在知识经济时代。企业控制的无形资产越多，其可持续发展能力和竞争能力就越强，因此企业应重视培育无形资产。对无形资产的分析，可从以下几方面进行。

1．无形资产价值分析在资产负债表中，无形资产项目披露的金额仅是企业外购的无形资产。对于自创的无形资产，在账上只确认金额极小的注册费、聘请律师费等费用作为无形资产的实际成本，大量的在研究与开发过程中发生的材料费用、直接参与开发的人员的工资及福利费以及开发过程中发生的租金、借款费用等，均直接计入当期损益。对同样的一项无形资产，当它是外购的时候，确认的账面价值可能要比自创的要高许多倍。也就是说，在资产负债表上所反映的无形资产的价值有偏颇之处，无法真实反映企业所拥有的全部无形资产价值。因此，在对无形资产项目进行分析时，要详细阅读报表附注及其他有助于了解企业无形资产来源、性质等情况的说明。2．无形资产质量分析在许多情况下，无形资产质量恶化是可以通过某些迹象来判断的，具体包括：

(1)某项无形资产已被其他新技术所替代，使其为企业创造经济利益的能力受到重大不利影响;(2)某项无形资产的市价在当期大幅度下跌，并在剩余摊销年限内不会恢复；

(3)其他足以证明某项大形资产实质上已经发生了减值的情形。3．无形资产会计政策分析包括以下两种：

(1)无形资产摊销的分析。无形资产摊销金额的计算正确与否，会影响无形资产账面价值的真实性。因此，在分析无形资产时应仔细审核无形资产摊销是否符合会汁制度的有关规定。此外，在分析时还应注意企业是否有利用无形资产摊销调整利润的行为。(2)无形资产计提减值准备的分析。在分析无形资产时应注意分析企业是否按照企业会计制度规定计提了无形资产减值准备以及计提的合理性。因为，如果企业应该计提无形资产减值准备而没有计提或者少提，不仅会导致无形资产账面价值的虚增，而且会虚增当期的利润总额。一些企业往往通过少提或不提无形资产减值准备，来达到虚增无形资产账面价值和利润的目的。因此，财务分析人员对此现象应进行分析与调整。

(七)长期投资对长期投资的分析，一方面要了解投资的管理要求，另一方面要比较投资效益。

1.投资管理要求按我国现行法律规定，除投资公司外，其他企业对外投资不得超过其净资产的50％。当企业当年更新改造任务较重时，企业不得对外投资。因此，应注意分析企业的投资行为是否符合法律要求。2.投资收益分析企业对外投资的主要目的是追求投资收益，因此，对企业长期投资的分析。应从其获得的投资收益人手。不同的投资形式所取得的投资收益及会计处理方法不同，下面分别予以说明。

(1)债券投资收益。企业购买国债或其他企业债券，所获得的收益是固定的，即按购买债券的面值乘以规定的年利率计算得出的投资收益。按我国现行会计制度规定，企业应按权责发生制计提债券利息，即无论投资企业是否收到利息，都要按应收金额计算出当期的投资收益额。因此，在分析企业债券投资收益时，将其投资额与债券规定的年收益额相比较即可。

(2)股票投资收益。股票投资收益分为两部分：一是股利收益，二是买卖股票的差价收益。现阶段我国企业的股票投资收益主要来源于股票二级市场买卖股票的差价收益。这部分收益具有高度不确定性，也不容易计量。

(3)其他股权投资收益。其他股权投资多指对外投资联营公司，其形式表现为全资子公司、控股公司和参股公司。在分析其他股权投资收益时主要是从联营企业合同中有关股利分配条款人手，结合联营企业经营成果进行分析。四、负债项目分析负债是企业资产的重要资金来源。按其流动性分为流动负债和非流动负债。负债类全面、系统地反映了企业长短期负债情况，通过对负债类重点项目分析，并与资产类进行对照，可以清楚地了解企业的偿债能力。负债从其性质来看表现为两方面：一是从外单位借入的款项，如短期借款；二是所欠的款项，如未交利润。前者需要到期偿还，后者需要在一定的时期内履行支付义务。1.流动负债(1)短期借款在企业自由流动资金不足的情况下，企业可以向金融机构举借一定数量的短期借款，以保证企业生产经营对资金的需要。其对企业的影响表现在两个方面，一是短期借款要在一个内（含一年）偿还，企业的偿债压力较大；二是短期借款的利率较长期借款的利率低，企业的利息负担较轻。分析企业是否根据资金的实际需要，科学地确定短期借款与长期借款的比例，一定数量的短期借款是企业经营所必须的，但如果数量太大，超过企业的偿债能力，就会对企业的未来发展带来不利影响，应使其偿债能力和利息负担都处于合理的状态，短期借款合理与否，可以根据流动负债的总量、目前的现金的流量情况和对未来一年内的现金流量的预期来确定。在一个现金流量较差的企业里，过高的短期借款将会增加财务负担。(2)应收账款和应付票据对于企业来说，应付账款属于企业的一种短期资金来源，是企业最常见、最普遍的流动负债，一般都在30-60天之间，而且一般不用支付利息，有的供货单位为刺激客户及时付款而提供了现金折扣。许多企业认为应付账款是占他人便宜，因而即使有现金也不愿意按期支付。其实这是一种目光短视的行为。如果不按期偿付应付账款，不仅不能利用现金折扣优惠，而且严重影响企业信誉，影响企业未来发展，一旦引起法律纠纷，会使企业遭受更大损失。因此，在对应付账款分析时，应注意观察有无异常情况，测定未来的现金流量，以保证及时偿付各种付款。应付票据和应付账款在本质上是一样的，都是企业对外的欠款，但应付票据是由企业或银行签发的，在付款时间上更有保证。应付票据的流动性高于应付账款，因此，应付票据的压力和风险更大。(3)预收账款预收账款是指企业实际销售商品或提供劳务之前，按协议预先收取的货款，体现的是一种商业信用和资金的无偿占用，在卖方市场上多有发生。对企业来说，它可以解决资金临时短缺带来的困难。但在企业中一般数量不大。分析预收账款的规模应注意以下问题：①良性债务。一般而言，预收账款是一种主动债务，它表明收款企业的产品销路较好，产品供不应求，也意味着该企业未来具有较好的盈利能力和偿债能力。②实物偿债。预收账款是一种特殊债务，其在偿付时不是以现金支付，而是以实物支付。③违规挂账。在实际工作中，一些企业违反财务制度，往往利用预收账款项目调整企业的当期损益，抽逃流转税等。对此，要加以防范。(4)应付职工薪酬应付职工薪酬是企业对个人的一种负债，分析时应注意：应付职工薪酬是否为企业的真正负债，企业有无通过它来调节利润；应付职工薪酬包括工资、福利费、工会经费、职工教育经费等，分析是否会有其他内容。2.非流动负债(1)长期借款由于多数企业不能通过证券市场融资，资金来源的渠道多是向银行借款。在对企业长期举债经营进行分析时应注意：首先应避免利用长期借款来充作短期流转使用，否则会使资金成本得不偿失；其次，在资产报酬率高于负债利率的前提下，适当增加长期借款可以增加企业的获利能力，提高投资者的报效报酬率，同时负债具有减税作用，从而使投资者得到更多的回报，但在资产报酬率下降时，甚至低于负债利率的情况下，举借长期借款将增加企业还本付息的负担，在企业盈利不多时，还会导致亏损，因而使企业的财务风险加大。(2)长期应付款长期应付款是指企业对其他单位发生的付款期限在一年以上的结算债务。包括采用补偿贸易方式引进的设备价款和应付融资租入的固定资产租赁费等。因为融资租赁要求企业自有资金的保证相对于长期借款要低，而租赁公司所承担的风险需要从企业支付的较高的租赁费中进行补偿。所以在分析该项目时，要特别关注企业运营融资租赁资金时的风险性和稳定性。对负债项目的分析应注重如下两个方面。

(一)负债性质分析根据前述负债的性质可见，借入的款项有明确的偿还期，到期必须偿还，具有法律上的强制性；而所欠的款项，大多没有明确的支付期，何时支付，支付多少，并不具有强制性。因此，企业应根据负债的性质及自身的支付能力，妥善安排好负债的支付，保护企业自身的信用和形象。

(二)负债利息分析按照借款费用准则的规定，企业负债利息费用的处理如下：企业所发生的借款费用，是指因借款而发生的利息、折价或溢价的摊销和辅助费用，以及因外币借款而发生的汇兑差额。因借款而发生的辅助费用包括手续费等。除为购建固定资产的专门借款所发生的借款费用外，其他借款费用均应于发生当期确认为费用，直接计人当期财务费用。专门借款是指为购建固定资产而专门借人的款项。五、股东（所有者）权益及其分析股东(所有者)权益包括股本(实收资本)、资本公积、盈余公积和未分配利润等。(一)股本(实收资本)和资本公积企业的股本(实收资本)是指投资者按照企业章程的规定或合同、协议的约定实际投入企业的资本。资本公积包括资本(或股本)溢价、接受资产捐赠、拨款转入、外币资本折算差额等。资本公积是企业的外部积累，应保持一定的数量。实收资本（股本）和资本公积反映了投资者对企业的初始投入资金以及增值或非经营性原因引起的企业净资产的变化。所有者向企业投入的资本一般不需偿还，可长期周转使用，实收资本相对固定不变，不得随意变动，如有增减变动，必须符合一定的条件并且办理一定的手续。引起实收资本变化的一般有下列事项：一是投资者追加投资或减少投资；二是资本公积或盈余公积转增资本以及分配股票股利，这些方式虽然引起实收资本变化，但所有者权益总额并不因此改变。(二)盈余公积和未分配利润盈余公积包括法定盈余公积和任意盈余公积。企业的盈余公积可以用于弥补亏损、转增资本(或股本)。符合规定条件的企业，也可以用盈余公积。盈余公积和未分配利润的性质相同，其形式与投资人的投资行为无关，是由企业生产经营活动取得的利润形成的，企业只有实现利润，才能形成盈余公积和未分配利润。在分析时，应注意二者是否按规定用途使用，未分配利润是企业留存以后年度向投资者分配的，但未分配前属于企业尚未确定用途的留存收益，企业在使用上有较大的自主权。第二节

短期偿债能力指标及其意义短期偿债能力是指企业在一定期间（一年或一个营业周期）内以流动资产偿还流动负债的能力。企业的债务是要用资产来偿还的，特别是要用企业的流动资产来偿还。短期偿债能力的大小，主要取决于营运资金的大小以及资产变现速度的快慢。具有良好短期偿债能力的企业必须要有充裕的营运资金运用于企业的经营和管理，没有债务压力，并且其营业状况良好。如果企业缺乏短期偿债能力，不但资金周转困难，无法获得有利的购货折扣机会和及时支付其短期债务，而且可能意味着在偿还长期性债务方面也有问题。企业能否及时偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的重要标志，企业必须十分重视短期债务的偿还能力，维护企业的良好信誉。一、短期偿债能力分析意义衡量短期偿债能力的方法有两种：一种是比率比较，将流动资产或部分流动资产除以流动负债得出相关比率，该比率较高，则认为短期偿债能力强；反之，则弱。另一种是比较流动负债与可供偿还流动负债的流动资产存量，流动资产存量超过流动债务存量较多，则认为短期偿债能力强；反之，则弱。(一)营运资本营运资本是指公司可长期自由支配使用的流动资金，也就是公司在某一时点所拥有的流动资产与其时的流动负债的差额。依据账面数据容易低估流动资产，尤其是存货，因此，营运资本也往往被低估。由于营运资本是一个绝对量，它是否适合公司生产经营的实际需要，取决于公司的生产经营规模之大小。因此，在财务分析中，通常需要将营运资本与以前年度的该指标进行比较，方能确定其是否合理。同样，由于不同企业之间及同一企业的不同年份之间，可能存在显著的规模差异，因此，直接比较该指标而不考虑规模因素通常是没有意义的。营运资本是指企业的流动资产总额减去流动负债总额后余额，用公式可表示为：营运资本=流动资产—流动负债其经济含义是企业运用流动资产抵补或归还流动负债后，剩余的可用于企业日常经营活动的流动资产。营运资金越多，表明企业可用于偿还流动负债的资金越充足，企业的短期偿债能力越强，对债权人来讲债权的保障程度越高。但是从所有者的角度来看，营运资金并不是越多越好，如果营运资金过多，表明企业可能有部分流动资产闲置，将会降低企业的盈利能力。因此，企业当期营运资金应与其以前年度数额进行比较，以确定其是否合理。由于营运资金是绝对数指标，所以当企业规模发生变化，或将该指标用于不同规模的企业进行比较时就失去了意义。当企业流动资产和流动负债都发生变化的情况下，为进一步说明企业的偿债能力需要计算反映企业短期偿债能力的相对数指标。(二)流动比率流动比率是指在某一特定时点上的流动资产与流动负债之比。用公式可表示为

流动比率=×100%西方会计界通常认为流动比率维持在2：1比较合理。之所以流动资产通常应该是流动负债的2倍，那是因为：(1)流动资产中的一定比例事实上是长期存在的，因而具有实质上的长期资产特性即资金占用的长期性，因而应该由长期资金予以支撑；(2)流动资产如果全部由流动负债支撑，亦即流动比率为1：1，那么，一旦发生金融危机或公司信用危机，公司生产经营周转将会面临十分严重的困难。流动资产流动负债【例】五粮液的流动比率计算如下表所示。五粮液流动比率计算表项目2007年2008年流动资产（元）2263655175.312300311453.18流动负债（元）2013301387.512045259130.41流动比率1.1241.125由上表可知，从流动比率的数值来看，该公司短期偿债能力较弱；从发展趋势来看，该公司流动比率呈上升的态势，表明短期偿债能力在慢慢好转。对产生变化的原因还可进一步分析流动资产的质量和流动负债的构成。当然，流动比率是否偏低，还应结合同行业标准进行评价。一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。例如，一般地说，制造业公司的平均营业周期要长于贸易公司，因而前者的流动比率通常要高于后者。正因如此，在进行流动比率分析时，与行业平均水平进行比较是十分必要的。或者说，跨行业的比较需要适当谨慎。流动比率对衡量企业如期偿付短期债务能力是个很有效用的指标。究竟怎样的流动比率为最佳，应视企业的具体情况而定。至少应注意以下几个方面：1．流动比率并不是衡量短期偿债能力的绝对标准对于缺少货币资金的企业，也许能通过举债来偿还当前债务。流动比率比较低的公司，或许能通过举借长期债务偿还流动负债，这样做会提高公司的流动比率，但不会使公司财务状况有所改善。这时，要着重分析企业流动资产的未来变现能力，以判断企业是否必须在较长时期内维持借新债还旧债的局面，若是如此，企业将面临风险。

2．需要进一步确认流动资产的构成虽然流动比率较高，企业有足够的可变现资产，但这扑不等于说企业已有足够的货币资金用来还债。流动比率高可能足存货积压、应收账款和票据增多且收账期延长以及特摊费用和损失增加的结果。如果真是这样，那么真正能用来清理债务的现款就远远不足。这时，需进一步分析流动资产的实际组成内容才能得出最终结论。

3．正确分析和看待流动比率的高低从短期债权人角度看，流动比率越高越好，但是，从企业经营的角度看，过高的流动比率表明企业在流动资产上占用了较多的资金，很可能超出了企业生产经营的需要，给企业带来机会成本。因此，企业应尽可能地将流动比率维持在不使流动资产闲置的水平上。

4．应视不同行业、不同企业而定合适的流动比率标准对不同企业而言是不一样的，也就是流动比率的高低应视不同行业、不同企业而定。(三)速动比率速动比率也称酸性测试比率，是企业速动资产与流动负债的比率。它用于衡量企比流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力。用公式可表示为

速动比率=×100%速动资产流动负债其中，速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款等流动资产，存货、预付账款、待摊费用则不应计入。速动资产公式为速动资产=流动资产—存货—预付账款—待摊费用在流动资产中，用于短期投资的股票和债券，可以立刻在证券市场出售而转化为现金，应收票据和应收账款通常也能在较短时期内变为现金。计算速动比率时，之所以要扣除存货，是因为存货是流动资产中变现较慢的部分，它通常要经过产品的售出和账款的收回两个过程才能变为现金，存货中还可能包括不适销对路从而难以变现的产品。至于待摊费用和预付账款等，它们本质上属于费用，同时又具有资产的性质，它们只能减少企业未来的现金付出，却不能转变为现金，因此，不计入速动资产。之所以要在流动比率之外，再以速动比率来说明公司的短期偿恃能力，就是因为流动资产的存货可能存在流动性问题，即缺乏正常的变现能力。若是如此，流动比率即便看起来很正常(即在2：1左右)，速动比率可能偏低，那么，公司的实际短期偿债能力依然存在问题。速动比率的经验值为1：1，意味着存货占流动资产的适当比例应该为50％左右。存货比例过高且变现有困难时，就意味着可用于偿还流动负债的速动资产过少。需要注意的是，在有些行业或公司，很少发生赊销业务，故而很少存在应收账款。在这种情况下．速动比率往往低于经验标准，但这并不一定意味着缺乏短期偿债能力。换言之，在几乎没有应收账款的情况下，如果流动比率为正常，速动比率就一定显著地低于经验值，但这未必是个问题，只要存货周转正常即可。【例】五粮液的速动比率计算如下表所示。五粮液速动比率计算表项目2007年2008年速动资产（元）1077564804.391103742319.35流动负债（元）2013301387.512045259130.41速动比率0.5350.540由上表可知，从速动比率的数值来看，该公司短期偿债能力较弱；从发展趋势来看，该公司的速动比率数值偏低，说明短期偿债能力已出现一些危险症状。该公司2007年速动比率为0.535，而2008年仅为0.540，究其原因，存货项目难辞其咎。在流动资产中，存货所占的比例很大，造成企业的速动资产急剧的下降。速动比率的实际意义，会受到应收账款质量的影响。也就是说，如果应收账款存在质量问题，即便速动比率达到经验标准，也不能说明公司的短期偿债能力是正常的。因此，在计算分析该指标之前，应首先分析应收账款的周转率及账龄结构等。速动比率可以用作流动比率的辅助指标。有时企业流动比率虽然较高，但在流动资产中易于变现，可用于立即支付的资产却很少，则企业的短期偿债能力仍然较差。速动比率能更准确地反映企业的短期偿债能力。在西方企业中，按照传统经验，认为速动比率为1较为合理，它表明企业的每1元负债，都有1元可变现的资产作为抵偿。必须注意的是，尽管速动比率更能反映流动负债偿还的安全性和稳定性，但是并不能认为速动比率较低的企业的流动负债到期得不到偿还。实际上，如果企业存货流转顺畅，变现能力强，即使速动比率低，只要流动比率高，企业仍然能到期足额还本付息。(四)现金比率现金比率也称超速动比率，是现金和等值现金与流动负债的比率。等值现金是指与现金几乎具有相同变现能力的银行存款、短期有价证券、可贴现和转让票据等。它们或者可以随时提现，或者可以随时转让变现，或者可以随时贴现变现，总之，持有它们就等于持有现金。现金比率的计算公式为现金比率=×100%

现金及现金等价物+有价证券价流动负债【例】五粮液的现金比率计算如下表所示

项目2007年2008年现金及现金等价物（元）587741825.24470160918.39流动负债（元）2013301387.512045259130.41现金比率0.290.23这是最保守的短期偿债能力比率。在通常情况下，分析者很少重视这一指标。因为，如果企业的流动性不得不依赖现金和有价证券，而不是依赖应收账软和存货的变现，那么，就意味着企业已处于财务困境，所以，该比率只有在企业已处于财务困境时，才是一个适当的比率。或者，在企业已将应收账歉和存货作为抵押品的情况下，或者分析者怀疑企业的应收账款和存货存在流动性问题时，以该指标评价企业短期偿债能力是比较适当的选择。一般认为，现金比率高，表明企业即时支付能力较强。对偿还到期的短期债务有保障。但如果这个比率过高，则意味着企业拥有较多获利能力差的现金及现金等价物，企业的资产未能得到充分有效的利用，一定程度上会影响企业的盈利能力。（五）营业现金流动负债比率该比率反映用营业现金流量偿还本期到期债务(一年内到期的长期债务及流动负债)的能力。用公式可表示为

营业现金流动负债比率=该比率值越高，企业流动性就越强。由于该比率的“分子”仅仅是“营业现金流量”，即不包括财务活动(融资与投资活动)产生的现金流量，故该比率事实上旨在说明公司通过“营业”活动产生的“净”现金流量对于短期（到期)债务偿还的保障程度。经营活动产生的现金净流量流动负债平均余额由于流动比率、速动比率等指标都是根据某一特定时点上的流动资产、流动负债金额计算的，属于静态指标。因此，它只能反映报告期末的状况，它没有考虑企业经营活动中产生的现金流量，不能反映企业某一时期内动态的偿债能力。其实，企业的大部分负债最终要靠企业经营活动中产生的现金流量来偿还。经营活动产生的现金净流量越大，企业内部产生的可用于偿还流动负债的现金越充分，偿债能力越强。这种以企业经营活动现金净流量为基础来分析企业偿债能力的方法，是从动态上保证企业的短期偿债能力，比以流动资产、速动资产等从静态上来保证更为客观，可靠。在对企业的短期偿债能力进行分析时，要将上述指标结合起来分析，而不能仅仅通过某一个比率的高低来对企业的风险进行判断。在对企业的短期偿债能力进行分析时，要将上述指标结合起来分析，而不能仅仅通过某一个比率的高低来对企业的风险进行判断。短期偿债能力分析是以流动资产和流动负债的相互依存关系为基础的，很少或不涉及企业获利能力对偿债影响的分析。之所以这样做，是因为流动资产在短期内可以生成现金用于偿还流动负债，而且其生成现金的数量与获利的多少并无直接联系。比如在销售产品过程中，如采取赊销，可能获利多，但不能立即收现；而采取现销，可能获利少，但能立即收现。因此，短期偿债能力不强调盈利能力分析，而是强调一定时期企业流动资产变现能力的分析。由于财务核算中收入和成本、费用的确认是以权责发生制原则为基础的，所以财务报表上的盈利并不表示实际的现金流入。有时尽管会计报表上的利润数字很高，但企业也可能由于缺乏足够的现金而无力支付短期债务，从而陷入财务危机；也可能尽管企业在某财务期间内发生亏损．但手头仍有足够的现金用于偿还短期负债。因此，企业偿还短期负债是企业日常理财中所经常面临的财务风险，消除和避免这种风险，必须依靠经常进行短期偿债能力分析以及组织现款进行偿债，这与企业一定时期的盈利能力无关，却与企业资产的变现能力和企业的再借款能力有关。第三节

企业短期偿债能力分析一、计算与分析举例

现以M公司为例来说明短期偿债能力指标的计算与分析。

M公司2009年的比较资产负债表如表1所示。根据M公司2009年比较资产负债表计算反映短期偿债能力的相关比率如下2009年初营运资本=1420064.90-487674.33=932390.57(万元)2009年末营运资本=1525909.10-571762.19=954146.91（万元）2009年初流动比率=1420064.90÷487674.33=2.912009年末流动比率=1525909.10÷571762.19=2.672009年初速动比率=（1420064.90-594130.03）÷487674.33=1.692009年末速动比率=（1525909.10-719287.39）÷571762.19=1.412009年初保守速动比率=（164551.57+109598.57+540996.09）÷487674.33=1.672009年末保守速动比率=（100511.92+113635.64+579749.09）÷571762.19=1.392009年初现金比率=（164551.57+109598.57）÷487674.33=0.562009年末现金比率=（100511.92+113635.64）÷571762.19=0.37表2短期偿债能力增减变动计算表单位：万元项目2009年初2009年末增减变动增减速度流动资产1420064.901525909.10105844.200.0745流动负债487674.335717