计算机行业2022年中期策略

/目录计算机板块回顾第一部分第二部分景气度优选赛道智能驾驶、服务器、金融科技、工业软件、医疗信息化、网络安全、安防风险提示第三部分计算机板块回顾第一部分/421年计算机板块业绩回顾0%-10%-20%-30%-40%2020 20210%5%10%15%20%┃ 收入增速中位数与平均数25%201620172018201920202021中位数 平均数┃ 细分板块20及21年收入增速对比（整体法）40%30%20%10%-5%0%5%10%15%┃ 归母净利润增速中位数与平均数20%201620172018201920202021中位数 平均数┃ 细分板块20及21年归母净利润增速对比（整体法）100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%2020 2021数据来源：

WIND注：本节计算机板块整体统计范围为中信计算机行业；本页行业整体统计为剔除增速＞100%和＜-100%的个股。细分板块利润增速对比中，为避免极端值影响，计算时剔除亏损较大公司。/522年Q1计算机板块业绩回顾-20%-10%0%10%20%30%┃ 收入增速中位数40%2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q1中位数-5%-10%-15%-20%┃ 归母净利润增速中位数30%25%20%15%10%5%0%2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q1┃ 细分板块21、22年一季度收入增速对比（整体法）70%60%50%40%30%20%10%0%2021Q12022Q1中位数┃ 细分板块21、22年一季度归母净利润增速对比（整体法）700%600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%2021Q1 2022Q1注：细分板块利润增速对比中，为避免极端值影响，计算时剔除亏损较大公司。数据来源：

WIND/6板块解禁及减持情况┃ 22年解禁类型占比（按市值）数据来源：

WIND注：本节统计范围为中信计算机行业，减持统计数据为首次公告日在2022年1月1日-5月2日，且状态为“进行定向增发首发股权激励0100200300400500600┃ 22年全年解禁市值1994亿，约占板块总市值7%，11月解禁压力大7008月 9月 10月 11月 12月1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月解禁市值(亿元)0246810┃ 22年全年解禁数量分布121月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月解禁数量（亿股）┃ 22年至今，行业减持压力为109亿，来自公司占比大（按市值）高管个人公司/7基金持仓情况&板块估值注：表中统计范围为申万计算机（2021）行业，蓝色字体代表22年Q1新进入前10大。┃ 基金重仓计算机情况：低配约0.6%排名2021年三季报2021年报2022年一季报1海康威视海康威视海康威视2广联达恒生电子广联达3深信服广联达中科创达4恒生电子中科创达恒生电子5金山办公深信服金山办公6中科创达大华股份德赛西威7大华股份德赛西威科大讯飞8金蝶国际浪潮信息深信服9宝信软件金山办公浪潮信息10用友网络金蝶国际金蝶国际8%7%6%5%4%3%2%1%0%基金重仓计算机比例 申万计算机（2021）流通市值/A股流通市值注：行业分类为申万计算机（2021），基金统计范围为WIND开放式与封闭式基金；由于统计口径差异，统计结果供参考。┃ 行业估值处于历史低位90807060504030201002017/5/312017/7/312017/9/302017/11/302018/1/312018/3/312018/5/312018/7/312018/9/302018/11/302019/1/312019/3/312019/5/312019/7/312019/9/302019/11/302020/1/312020/3/312020/5/312020/7/312020/9/302020/11/302021/1/312021/3/312021/5/312021/7/312021/9/302021/11/302022/1/312022/3/31CS计算机PE(TTM,中值,剔除负值)┃ 基金计算机持股市值前十大数据来源：

WIND/8疫情影响分析&股权质押┃ 上海疫情对计算机公司二季度业绩影响┃ 计算机行业公司股权质押情况（横坐标：质押比例%，纵坐标：家）数据来源：

WIND，IFIND20181614121086420(0,0.2)[0.2,0.4)[0.4,0.6)[0.6,0.8)[0.8,1)[1,1.2)[1.2,1.4)[1.4,1.6)[1.6,1.8)[1.8,2)[2,4)[4,6)[6,8)[8,10)[10,12)[12,14)[14,16)[16,18)[18,20)[20,22)[22,24)[24,26)[26,28)[28,30)[30,32)[32,34)[34,36)[36,38)[38,40)[40,42)[42,44)[44,46)[46,48)[48,50)[50,100)2022/4/29 2021/4/30股权质押情况整体稳定，截至2022年4月29日，共142家公司无股权质押，去年同期为137家；质押比例区间在2%-20%的公司家数较去年同期增加19家。样本：计算机行业160家公司（ifind披露的前五大收入地区中含上海/华东/东部）2021年营收数据假设：1）上海疫情影响开工时间为4月-5月中旬，

原本4月-5月中旬占2季度经营业绩的50%；2）5月中旬-6月经营活动完全正常；假设4月-5月中旬实际业绩完成度：悲观30%；中性50%；乐观70%。二季度营收地区分布与全年一致；若营收地区为华东，假设上海营收占比1/3；若营收地区为东部，假设上海营收占比1/6.（注：粗略估算，仅供参考）公司个数454035302520151050(0,0.5)[0.5,1)[1,1.5)[1.5,2)[3.5,4)[4,4.5)[4.5,5)[5,10)[2,2.5) [2.5,3) [3,3.5)悲观 中性乐观>10影响百分比%注：本页统计范围为中信计算机。第二部分景气度优选赛道智能驾驶、服务器、金融科技、工业软件、医疗信息化、网络安全、安防/10智能驾驶—驾驶域┃ 2017-2030国产乘用车市场展望（百万辆）┃ L2级自动驾驶在新能源车市场渗透率更高（2022Q1数据）45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%051015202530新能源 非新能源 新能源渗透率（右轴）┃ 全球乘用车市场L2及以上自动驾驶渗透率有望持续提升5%0%10%15%25%20%30%35%40%汽油车新能源车-造车新势力中国L2及自动驾驶乘用车市场出货量分动力类型新能源车-传统车企背景100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%202020212022E2023E2024E2025E2026EL0 L1 L2 L3-L5051015202520192020E2021E 2022E 2023E 2024E数据来源：

中汽协，盖世汽车，IDC，ICV

Tank2025E新能源车市场 汽油车市场┃ 全球自动驾驶域控制器市场规模（亿美元）/11智能驾驶—座舱域┃ 智能座舱单车价值量有望提升数据来源：前瞻产业研究院，中汽协，盖世汽车，亿欧智库，ICVTank，车云网，华创证券0%10%20%30%40%50%┃ 汽车电子成本占比提升；国内乘用车电动化率提升60%1950

1960

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2030汽车电子占整车制造成本的比重80%70%60%50%40%30%20%10%0%20172030F2020F 2023F 2025F国内乘用车电动化渗透率90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2020年中国智能座舱整体人机交互产品搭载情况01000200030004000500060007000传统座舱 智能座舱单车价值量（预估，元）50%60%70%020040060080010001200智能座舱行业市场规模（亿元）非高通8155芯片车型（2021年智能车型）非高通8155芯片车型（103款车型）高通8155芯片车型0200 400 600 800车云研究院《CC-1000T智能座舱评测体系》基准+创新分平均值对比┃ 2021中国新发布乘用车各价位智能座舱渗透率100万以上75-100（含100万）50-75（含75万）40-50（含50万）30-40（含40万）25-30（含30万）20-25（含25万）15-20（含20万）10-15（含15万）10万以下0% 10% 20% 30% 40%┃ 智能座舱蓬勃发展，高通8155芯片具备优势/12服务器数据来源：ASPEED-40%-20%0%20%40%60%80%100%0501001502002503003504004505002011/1/12011/4/12011/7/12011/10/12012/1/12012/4/12012/7/12012/10/12013/1/12013/4/12013/7/12013/10/12014/1/12014/4/12014/7/12014/10/12015/1/12015/4/12015/7/12015/10/12016/1/12016/4/12016/7/12016/10/12017/1/12017/4/12017/7/12017/10/12018/1/12018/4/12018/7/12018/10/12019/1/12019/4/12019/7/12019/10/12020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/12021/4/12021/7/12021/10/12022/1/1月营收月yoy(ma3)┃ 经过MA3平滑后自2011以来Aspeed月度营收及增速中枢（百万台币，%）/13金融科技┃ 银行IT公司营收增速与上市银行营收增速趋势图数据来源：WIND，SAC，AMAC0%5%10%15%20%25%30%35%40%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

2022Q1上市银行营收增速（中位数）银行IT公司营收增速中位数140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%┃ 恒生电子收入与证券行业波动性探讨70%60%50%40%30%20%10%0%-10%201520182019 2020 2021基金行业管理规模增速（右轴）2016 2017恒生电子营业收入增速证券业收入增速（右轴）-100%0%100%200%300%400%500%-10%0%10%20%30%40%50%60%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021恒生电子东方财富（右轴）同花顺（右轴）/14工业软件数据来源：前瞻产业研究院，WIND┃ 工业软件板块公司营收增速与规模以上工业企业营收同比情况“八五”计划引进软件技术“九五”计划开发符合国际标准的基础软件和应用软件“十五”计划大力发展集成电路和软件产业“十一五”规划继续发展软件产业“十二五”规划重点发展高端软件，提升软件开发应用水平“十三五”规划重点突破高端工业和大型管理软件“十四五”规划积极稳妥发展工业互联网，加快补齐基础软件等瓶颈短板┃ 中国国民经济规划-工业软件政策演变-10%0%-5%5%15%10%30%25%20%35%2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

2022Q10%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021工业软件板块营收增速（中位数）规模以上工业企业营收同比/15医疗信息化数据来源：WIND，IDC，招标网，华创证券计算05101520卫宁创业 嘉和美康 万达医惠东软0%┃ 卫宁医卫信息化新签合同订单金额增速（公司披露）40%35%30%25%20%15%10%5%25+%35+%2021 2022Q1卫宁医卫信息化新签合同订单金额增速（公司披露）┃ 头部公司订单情况（招标网，不完全统计）25东华 麦迪 和仁2019 2020 2021

注：嘉和美康暂未统计2019年订单情况行业自然增长0%5%10%15%20%25%010,0005,00025,00020,00015,000┃35,00030,0000.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%2016 2017 2018 2019公立医院信息化投入/总收入201020112012201320142015201620172018

2019公立医院:总收入（亿元） yoy┃ 医疗新基建增量市场我们此前估算：到2025年，此轮医疗机构扩建、新建热潮可能带来增量市场：1230家*4000万/家=492亿若新基建规模平分到22-25年，每年约120亿/16网络安全┃ 网安公司营收增速数据来源：WIND┃ 网安板块营收增速中位数与国家公共预算支出增速0%5%10%15%20%25%30%2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022国家一般公共预算支出增速0%5%10%15%20%25%30%35%40%2011