国际动力煤行业市场供需状况分析

国际动力煤行业市场供需状况分析

中国：经济增长趋缓+清洁能源挤压,而主体能源地位不变,动力煤需求增速放缓.2018年1-4月全国发电量20877亿千瓦时,同比增7.7%,增速较2017年同期高1.1个百分点,其中火力发电量15951亿千瓦时,同比增7.1%,水力发电量2633亿千瓦时,同比增1.3%,世界银行预计2018/19/20年GDP增速6.4%/6.3%/6.2%,预计中国经济增长趋缓,导致发电量增速放缓,同时,中国发展水电等清洁能源,对火电需求形成压力.然而中国发电量增速放缓但仍维持增长,且由于中国富煤贫油少气的资源禀赋,燃煤发电成本低于清洁能源,煤炭的主体能源地位不变.综合来看,预计中国动力煤需求保持增长,但增速放缓.

考虑到目前行业负债率仍较高,加上供需面仍维持基本平衡或偏紧,预计市场煤价近3年中枢仍在600-650元/吨,18年6月神华5500大卡下水动力煤自产煤长协价格、外购煤长协价格分别为557元/吨、625元/吨,环比持平、上涨31元/吨.总体看,政策或对动力煤价形成一定限制,然而供需面偏紧,价格或维持较高水平.2014-2020年动力煤行业供需平衡表（单位：亿吨）--20162017201820192020需求端消费量31.131.532.232.933.6增速-2.8%1.2%2.2%2.2%2.0%供给端供给量29.530.831.832.633.43.0增速-7.3%4.2%2.7%2.9%2.9%原煤产量33.435.236.337.338.3增速-9.5%5.3%3.1%2.8%2.8%动力煤产量27.628.729.630.531.4增速-9.0%4.2%3.1%3.0%3.0%总进口量2.62.72.52.52.5动力煤进口量1.92.02.22.12.1供给缺口-1.60.70.40.30.1

美国：经济回暖、政策支持,然而受到环保压力动力煤需求或维持低位.17年发电量同比减少1.5%,火电占总发电量的比例逐年下滑,从2006年的最高点65.5%下滑至2017年的30.1%,天然气发电、风电占比逐年上行,而核电、水电占比保持平稳.展望后期,世界银行预计2018/19/20年美国GDP增速达2.5%/2.2%/2,0%,2017年GDP增速为2.3%.同时,特朗普上台对化石能源行业有一定支持,17年1月美国政府发布“美国优先能源计划”,宣布废弃奥巴马气候行动计划,为传统能源工业松绑.总体看预计美国燃煤需求或上行,致美动力煤需求上升.

欧盟：经济回升,但可再生能源挤压明显,动力煤需求维持低位.2017年欧盟总发电量3070太千瓦时,同比增长2.88%,化石能源占总发电量的比例逐年收缩,从2008年51.12%降至2016年的46.06%,水电、核电、抽水蓄能比例小幅上行.后期,受到可再生能源挤压,欧盟燃煤发电比例缩减,然而经济回升,将支撑总电力需求,总体看,预计欧盟动力煤需求将维持低位.

印度：大型燃煤产投产+基建投资大幅增长+经济逆势上行,动力煤需求维持增长.2017年印度总发电量1194太千瓦时,同比增加4.1%,化石能源占总发电量的比例逐年上行,从2011年80.49%升至2017年的85.74%,水电、核电比例小幅下行.展望后期,2018年1-4月印度进口煤炭同比增16%,印度近年来兴建多个大型燃煤电厂项目,拉动动力煤需求释放.2018年1-4月印度进口煤炭同比增16%

新兴经济体如印尼、越南等煤电装机处于高位,推动动力煤需求上行,同时日本处于“后福岛时代”煤电需求激增,煤炭能源战略地位显著：印尼方面,自2010年以来,印尼已投产18吉瓦的电力装机容量,目前在建燃煤发电机组装机容量12吉瓦,位于全球第三位；越南方面,2018年1-4月越南累积进口煤炭同比增36%,据估计到2020年越南煤炭需求将增至8640万吨,2030年达到2.56亿吨.同时前期开发煤电装机36吉瓦,在建11吉瓦,均位于全球第四；日本方面,2017年日本进口煤炭同比增2%,目前处于前期开工13.5吉瓦燃煤电厂,处于全球第8位,以及5吉瓦的在建电力,高于美国、英国等发达国家.同时,18年4月份日本政府出台能源计划明确,到2030年煤电将占比26%,同时放弃了将核电比例从当前的29%提高到2030年的50%的计划,日本过去两年至少开放了8座新的燃煤电厂,而且计划未来十年内至少再增加36座.2018年1-4月越南累积进口煤炭同比增36%

国际供需平衡表（亿吨）2015A2016A/E2017A/E2018E2019E2020E产量56.3154.0656.0357.4058.7960.23同比-2.96%-4.00%3.65%2.45%2.41%2.46%中国-3.45%-9.01%4.34%3.10%3.10%3.30%美国-9.32%-19.00%7.90%2.00%0.00%0.00%印度6.26%2.40%2.90%3.00%5.00%5.00%印度尼西亚-3.54%-5.90%4.60%4.50%4.50%4.50%澳大利亚1.74%-2.50%0.00%2.00%2.00%1.00%净进口0.40.40000供给56.7154.4656.0357.4058.7960.23同比-3.34%-3.97%2.89%2.45%2.41%2.46%需求58.2858.1359.5560.9262.2463.44同比-2.99%-0.25%2.45%2.29%2.18%1.92%中国-3.47%-0.68%3.00%2.20%2.20%2.00%美国-15.31%-5