财务评价与灵敏度分析

财务评价与灵敏度分析产品成本估算说明和依据编制说明本项目是为公司设计一座5000吨/年氯化亚砜分工厂，设计建设期为2年，投产期为2年，生产能力分别为全负荷的60%和80%；全负荷生产期为10年，总工期为14年。编制依据《中华人民共和国增值税暂行条例》及《实施细则》《企业会计制度》（财会[2000]25号）《成本费用核算与管理办法）》（石化股份财[2003]427号）《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）《化工技术经济》（第三版）产品成本估算直接材料费及动力费直接材料包括原料及主要材料和辅助材料费。材料费用考虑到市场的行情并分析其涨跌趋势取近三个月的平均值。直接材料费=该种材料的价格X消耗定额，其中材料价格指材料的入库价。动力费用=动力单价X消耗定额。

表20-1直接材料费及燃料动力费表序号项目年消耗量价格年度成本/万元数量单位金额单位原料及辅助材料1液氯28614.4t20元/吨57.22活性炭0.5t2000元/吨0.13三氯化铝7.6t1200元/吨0.94氢氧化镁3464t1000元/吨34.65硫磺2300t680元/吨15.66氯化钙0.7t500元/吨0.004小计108.4动力及公用工程消耗1电1.14X106kW・h0.7元/度79.82冷却水1.28X103kt1元/吨128小计207.8直接工资和其他支出包括直接从事产品生产人员的工资、奖金、劳保，以及按比例提取的其他补贴。平均人工成本统一按照3000元/（人•月）（包含五险一金）进行计算；本厂新增员工100人，计算得到该项每年支出：360万元。折旧费及其他费用本项目预计建设期为2年，经济服务年限为12年。折旧估算中，机械设备的使用年限为10年，净残值率为4%；房屋、建筑物的使用年限为20年，净残值率为5%；生产经营用的工具、器具、家具预计使用年限为4年，净残值率为5%。均按直线折旧法进行计算。固定资产折旧按个别固定资产单独计算时（个别折旧率），计算公式如下：年折旧率=（资产原值-预计资产残值）/（预计使用年限x资产原值）x100%

年折旧额=资产原值X年折旧率主要生产和辅助生产的主要机械设备总额为2666.8万元，计算得年折旧额为256万元；房屋、建筑物工程费用总额为12629.3万元，计算得年折旧额为59.9万元；工器具及生产家具购置费为12万元，计算得年折旧额为2.8万元，则总折旧费为85.8万元，其他费用去10万。修理费指用于设备设施维护及故障修理的材料费、施工费、劳务费，其中包括日常维护修理、设备大检修以及检修维护单位的运保费。修理费按设备总投资额的3%计提，主要生产和辅助生产的主要机械设备总额为2666.8万元，则年修理费总额为80万元。摊销费摊销费是指无形资产和递延资产在一定期限内分期摊销的费用。本项目中无形资产和递延资产在生产期的12年中摊销，总资产为8297.6万元，则年摊销费为395.8万元。管理费指企业行政管理部门为管理和组织经营活动发生的各项费用，包括：公用经费、工会经费、职工教育经费、劳动保险费、税金以及其他管理费等。本项目中管理费用按直接工资总额的40%计提，则每年所需支付的管理费为288万元。财务费指企业为筹集生产经营所需资金而发生的各项支出，包括生产经营期间发生的利息收支净额、汇兑损益净额、外汇手续费、金融机构的手续费以及因筹资发生的其他财务费用。财务费主要为建设期利息，计算得每年的利息收支净额为502万元。其他财务费用按每年50.00万元估计。销售费指企业为销售产品和促销产品而发生的费用支出，包括运输费、包装费、广告费、保险费、委托代销费、展览费，以及专设销售部门的经费，例如销售部门职工工资、福利费、办公费、修理费等。本项目中按销售收入的1%计算销售费用总额，生产期年销售收入5075万元则销售费用为50万元。总成本费用估算表20-4总成本费用估算表序号项目投产期生产期第3年第4年第5-7年第8-12年1生产负荷（％）60801001002外购材料费6586.7108.4108.43动力及公用工程消耗124.6166.2207.8207.84工资福利费2162883603605折旧费51.468.685.885.86其他费用6810107修理费486480808摊销费237.4316.6395.8395.89偿还本息1151.61151.61151.60.010总成本费用1842.62073.12303.61152销售收入和税金估算销售收入本项目的产品为氯化亚砜、液体二氧化硫。表20-5销售收入汇总表产品规格/wt%价格/（元/吨）投产期生产期345-12产量/吨总价/万元产量/吨总价/万元产量/吨总价/万元氯化亚砜98.310000300030004000400050005000二氧化硫99.97500300225400300500375合计322543005375税金估算增值税增值税的计算公式为：增值税额=销项税额－进项税额其中，销项税额=产品含税销售收入X增值税率1（1+增值税率）；进项税额=原料与动力燃料含税成本X增值税率/（1+增值税率）。本项目全负荷时的销售收入为5375万元，增值税税率为17%，故本项目销项税额为737.3万元,。购入品的外购含税成本为316.2万元，进项税为45.9万元，增值税为691.3万元。城市维护建设税对生产企业，其税额为：城市维护建设税额=增值税X城建税率本项目在浙江省宁波市镇海区，计提城建税率为7%，则城市维护建设税为

48.3万元。教育费附加教育费附加=增值税x3%，则教育附加税为20.6万元。所得税本项目为国家重点扶持和鼓励发展的产业，享受特殊优惠税率15%，所得税额的计算公式为：所得税额=应纳税所得额X所得税率表20-6损益表（万元）序号项目投产期生产期345-78-12—一生产负荷60%80%100%100%产品销售收入3225430053755375二总成本费用1842.62073.12303.61152三销售税金及附加1增值税414.7553.0691.3691.3销项税额442.3589.8737.3737.3进项税额27.536.745.945.92城市维护建设费28.938.648.348.33教育附加税12.316.420.620.6小计455.9608760.2760.2四利润总额926.51618.92311.23462.8五所得税138.9242.8346.6519.4六税后利润787.51376.11964.62943.3利润与利润分配表表11-7利润分配表

序号项目金额/万元1销售总收入53752总成本费用11523销售利润3483.43.1利润总额3462.83.2附加税20.64所得税费用519.45净利润2943.36可供分配的利润1791.77可供投资者分配的利润895.88未分配利润255.8项目财务现金流量和权益投资现金流量表表20-8现金流量表（万元）序号项目建设期投产期生产期123456生产负荷0060%80%100%100%-一现金流入/万元1产品销售收入32254300537553752回收固定资产余值3回收流动资金二现金流出/万元1建设期投资50005022流动资本3164

3经营成本691921.5115211524销售税金及附加455.9608760.2760.25偿还本息1151.61151.61151.61151.66所得税138.9242.8346.6346.6三净现金流量-5000-502-2376.51376.11964.61964.6四累计净现金流量-5000-5502-7878.5-6502.4-4537.8-2573.2五所得税前现金流量-5000-502-2237.61618.92311.22311.2六所得税前累计净现-5000-5502-7739.6-6259.6-4191.2-2226.6序号项目生产期789101112生产负荷100%100%100%100%100%100%-一现金流入1产品销售收入5375537553755375537553752回收固定资产余值1079.73回收流动资金3164二现金流出1建设期投资2流动资本3经营成本1152115211521152115211524销售税金及附加760.2760.2760.2760.2760.2760.25偿还本息1151.66所得税346.6346.6346.6346.6346.6346.6三净现金流量1964.62943.32943.32943.32943.37187四累计净现金流量-608.62334.752788221.311164.618351.6

五所得税前现金流量2311.23462.83462.83462.83462.87533.6六所得税前累计净现-2622681.35624.68567.911511.218698.2本项目累计净现金流量图如图20-1所示。20000累计净现金流量图累计净现金流量/万元100005000-10000年份/年140累计净现金流量图累计净现金流量/万元100005000-10000年份/年140图20-1累计净现金流量图资金筹措资金来源本项目总投资额为30012.4万元，从中国银行贷款5000万元，贷款期限为5年，其余由总厂提供，或由企业和自由资本注入。借款偿还期本项目将向银行借贷5000万元，贷款期限为5年，预计本厂建设期为二年，故建设期利息为502万元。正常生产后采取等额还息：A=px[(1+-1]式中，每年还款额为A;P为贷款额；i为贷款利率；n为还款期限。P=5000万元，贷款利率为i=4.9%，还款年限n=5。A=5000X[0.049(1+0.049)5]=1151.6万元(0.049+1)5-1故每年还款额A=1151.6万元，还款期为5年。资金运筹措施一部分通过抵押固定资产的方式向中国银行贷款，另一部分自有资金由公司投入。投资规模本项目从建设期开始，到开车试运行结束正式投产约为2年。从第三年起达到正常生产水平，预计年开工时数为7200小时，基本保证开工率在95%以上。财务评价静态指标静态指标主要是根据损益表中的利润及税后利润计算得投资利润率、投资利税率和资本金利润率。投资利润率指项目达到设计生产能力后的一个正常的生产年份的年利润总额与项目总投资的比率。计算方法如下：年利润总额=年产品销售收入-年产品销售税金及附加-年总成本费用投资利润率=年利润总额/项目总投资x100%=2943.3/30012.4=9.8%>6%(化工行业平均投资利润率)故项目方案可行。投资利税率投资利税率指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或项目生产期内的平均利税总额与项目总投资的比率。计算方法如下：年利税总额=年产品销售收入-年总成本费用=年利润总额+年销售税金及附加投资利税率=年利税总额/项目总投资xl00%=4223/30012.4=14.1%>12%化工行业平均投资利税率）故项目方案可行。静态投资回收期计算方法如下：静态投资回收期（从建设开始年算起）=（累计净现金流量开始出现正值的年份数）-1+（上年累计净现金流量绝对值/当年净现金流量）=8-1+608/2943.3=7.2年V12年（化工行业平均静态投资回收期）故项目方案可行。动态指标财务内部收益率（IRR）指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，它反映项目所占用资金的盈利率，是考察项目盈利能力的主要动态评价标准。计算方法如下：其中，IRR:内部收益率；CF：净现金流量；n项目方案的寿命期。利用EXCEL财务公式计算得：IRR=19%>11%，故该项目方案可行。表20-9IRR=19%时的累计折现表年份/tcft(1+IRR)-tCFT(1+IRR)-tNPV1-50000.84033-4201.6-42012-5020.70616-354.4-45553-2376.50.59341-1410.3-596541376.10.49866686.2-527851964.60.41905823.3-4455

61964.60.35214691.8-376371964.60.29592581.4-318282943.30.24867731.9-245092943.30.20896615-1835102943.30.17560516.8-1318112943.30.14756434.3-8841271870.12400891.26.920.9.2.2权益投资内部收益率（FIRR）权益投资内部收益率是指息税前内部收益率，即能使项目隔年息税前净现金流量现值累计等于零时的折现率，它是考察项目基本盈利能力的相对指标，其表达式为：（）其中，FIRR:权益投资内部收益率；CF':税前净现金流量；n项目方案的寿命期。利用EXCEL财务公式计算得：IRR=22%>15%,故该项目方案可行。表20-10IRR=220%时的累计折现表年份/tCF't(1+IRR)-tCF'T(1+IRR)-tNPV1-50000.81967-4098.3-40982-5020.67186-337.2-44353-2237.60.55070-1232.2-566741618.90.45139730.7-493652311.20.36999855.1-408162311.20.30328700.9-338172311.20.24859574.5-280683462.80.20376705.5-2101

93462.80.16702578.3-1523103462.80.13689474-1049113462.80.11221388.6-661127533.60.09197692.931财务净现值（NPV）指按行业的基准收益率或设定的折现率，将项目的计算期内各年净现金流量折现到建设初期的现值之和，它考察项目在计算盈利能力的动态评价指标。其中：NPV——净现值;项目投资基准折现率（这里取12%）;CI——现金流入;CO——现金流出;CF——净现金流量；n 项目方案的寿命期。利用EXCEL中的财务公式计算得NPV=45886（万元）＞0。表20-10NPV算表(IRR=12%)年份/tcft(1+IRR)-tCFT(1+IRR)-tNPV1-50000.89286-4464.3-44642-5020.79719-400.2-48643-2376.50.71178-1691.6-655541376.10.63552874.5-568051964.60.567431114.8-456561964.60.50663995.3-357071964.60.45235888.7-268182943.30.403881188.8-149392943.30.360611061.4-431102943.30.32197947.7516112943.30.28748846.113621271870.256681844.73206从上面的静态指标和动态指标可以看出，该项目的盈利能力较高，在经济上有一定的竞争力。不确定性分析盈亏平衡分析本项目以实际产品产量或销售量表示盈亏平衡,以满负荷生产的第二年数据进行盈亏平衡分析，其分析模型如下：S=PQ式中：S——销售收入；P——单位产品价格（1万元）；Q——单位产量（销售量）。总成本与产量的关系也可以近似的看做线性关系。其分析模型如下：C=VCQ+Cf其中：C 总成本；Cf——固定成本，本项目为475.8万元；VC 单位产品可变成本，本项目为0.793万元/吨；Q——产品产量（销售量）。在盈亏平衡点上利润为零，总销售收入恰好等于总成本。设盈亏平衡点的产量为Q0，则有：

盈亏平衡产量为:O005oO

oO5O44ooooO

ooooO5050533221收入与成本/万元500盈亏平衡产量为:O005oO

oO5O44ooooO

ooooO5050533221收入与成本/万元500PQ0=VcQ0+CfQ0=Cf/(P-Vc)=2303.6吨亏平衡分析盈总成本^销售收入0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000产品产量/吨图20-2盈亏平衡分析示意图由图20-2可得，交点为（2303.6，2303.6），故可得总成本线与销售收入线的交点BEP为盈亏平衡点，即产量为2303.6吨，销售收入为2303.6万元，此时销售收入等于总成本。设计生产能力为5000吨，则生产能力利用率为46%，可