2022年行业报告糖价面临消费担忧 目前仍呈整理状态

糖价面临消费担忧目前仍呈整理状态4月份中下旬起，郑糖上的资金渐渐撤出909合约，而开头转移到1001合约上，这使得远月合约表现相对强势，而资金的退出访得处于相对高位的糖价消失整理。今后糖市的焦点将逐步由食糖产量的变化转向需求的变化上。

一、近期行情分析

郑糖期货主力合约即使在糖会期间也没有转变其“打酱油”的特性，以横盘震荡整理和“假摔”行情为主。909合约成交量和持仓量连续明显削减，主力在该合约上的持仓爱好明显降低，持仓的爱好已经转向SR1001合约。

合约强弱方面远强近弱的格局有所转变，远月合约涨势开头乏力，而由于现货不跌近月合约糖会期间表现略强些，跨榨季合约的价差略有拐头回落。主力避实就虚拉远月的现象已经不是第一次了，上一次消失这种状况的时候是07/08榨季，当时SR909与SR1001合约的价差一度拉大到500元之多。

图1郑糖909合约走势

图为郑糖909合约走势图。（图片来源：大陆期货）

图2郑糖1001合约走势

图为郑糖1001合约走势图。（图片来源：大陆期货）

随着猪流感疫情在的大范围集中，料将引发投资者的避险心情，导致全球商品市场不确定性波动增加。

二、本榨季全国产糖1234万吨左右，下榨季种植形势不乐观。

云南糖会上各产糖省区相关负责人汇报了本榨季的产销状况和下榨季的种植状况，本榨季各主产区除云南产量持平外其余产区均消失减产，全国减产至1234万吨左右已成定局。种植形式不乐观，主产区广西4月15日18家企业集团上报数据统计，已完成甘蔗种植面积1280万亩，比去年同期略减，宿根蔗断垄缺苗现象明显，总体种植形势不乐观；云南省估计2022年的种植面积会有所下降，主要缘由是部分州市蔗农乐观性不高和受天气干旱影响；广东09/10榨季的甘蔗种植面积和08/09榨季种植面积210万亩相比，能够达到190万亩左右，削减20万亩；海南省估计为115万亩。福建省估计下榨季种植面积有可能有所削减，为8.9万亩左右。北方普遍认为种植面积会有所削减。综合来看种植形势不乐观。

图31997榨季至2022榨季白糖产量状况

图为1997榨季至2022榨季白糖产量走势图。（图片来源：大陆期货）

从糖会的基调来看，猜想将来甚至有可能出台刺激农夫种植糖料作物的措施，由于08/09榨季该种的都种的差不多了，因此类似态度和措施或将体现在09/10榨季的种植面积上，即体现在10/11榨季的产量上。即以稍近些的周期来看，国家部委对糖价表示满足以及农夫的糖料作物种植乐观性相对不高构成肯定利好。

三、2022/2022榨季甘蔗种植面积和甘蔗产量增幅有限。

1、2022年春节前广西糖价跌倒了2800元/吨以下，糖市一片悲观心情，农夫种植秋植蔗和冬植蔗的乐观性不高。

2、受2022/2022年种植面积的蒙蔽，到了春节后尤其是2、3月后，糖价大幅上涨时，糖厂开足马力生产，等到意识到要留种时，已经发觉可留的甘蔗已经不多，因此扩种已经缺乏前提条件。

3、在春节前全国糖价低迷的时候，广西有关方面传出了要降低甘蔗收购价格的口风，农夫种植甘蔗的乐观性受到极大打击，到目前广西关于2022/2022榨季的甘蔗收购价格仍旧是个谜。

4、劳动力成本增加也极大地打击农夫种蔗热忱，2022/2022榨季砍蔗工钱上涨到70元/天左右，还请不到人。

5、目前钾肥价格仍旧维持在3800元/吨左右，据部分蔗区农夫反映，现在农夫买化肥的热忱不高，许多供销社化肥销量比去年同期还差，糖厂生产的复混肥销量也不大，新榨季甘蔗长势堪忧。

对于09/10榨季的种植面积，主基调仍是偏减，详细数据有待进一步跟踪，而目前就推断整年的消费量也为时过早，所以一切变数都还很大，仍需进一步观看。

四、季节性消费将是影响糖价的重要因素。

受2022年春节期间冰冻灾难的影响，广西2022/2022年虽然甘蔗种植面积达到1574万亩，但是由于宿根蔗被冻死、冻伤比较严峻，出苗率较低，加上先天不足，甘蔗长势较差，尤其地处桂南的崇左、南宁、百色、钦州等地区，其甘蔗属性长期习惯于高温多雨天气，一旦遭受极端低温，其耐寒性反而比每年都有几天有霜期的桂北来宾、柳州等地区的甘蔗差，所以减产幅度反而是桂南比桂北大。尤其是5、6月份后，看似一片绿油油的甘蔗，其实亩有效茎比正常年份削减了近千株，其单产可想而知。同时由于钾肥价格曾经上涨到4500元/吨左右，比上年增加了近一倍，农夫施用钾肥的量较少，而钾肥是甘蔗生长尤其是糖份积累必不行少的养份，因此，单产低、糖份低造成2022/2022年榨季糖产量大幅度下降。

白糖作为大宗农产品(17.60,-0.01,-0.06%)商品，自身最根本的一个特性就是季节性。白糖的生产销售具有季节性的特点，一般是每年11月至次年4、5月为集中生产期，全年均为销售期。通常每年12月至次年3月为销售高峰，大多数年份在6月中旬之后进入纯销售期，9月至10月销售转淡。食糖的这种产销特点可能导致年中某个时期价格的大幅波动。

由于近期外盘走得很强劲，进口加工再度陷入比较明显的亏损，这将提振内盘糖价，改善前期进口量大增的状况。前面也说过的这里再重复下：从国家统计局公布的09年3月份含糖食品的产量状况来看，多数用糖食品德业的产量增速都消失了环比回升的走势，开头消失见底回暖的迹象。果汁饮料和饼干行业的产量增速消失了环比显著回升，尤其是果汁饮料这个用糖大户。而用糖量很大的碳酸饮料，糖果和糕点行业的产量增速也消失了环比回升，产量最大的乳制品业则环比持平，上述行业的增速数据都有见底回升的迹象，随着夏季消费的启动，后期终端企业若连续补库则有望将这种支撑连续下去。

表106～09年度4月份含糖食品当月值比较表(单位：万吨)

时间

糖果

糕点

饼干

速冻主食品

乳制品

罐头

碳酸饮料

果汁及果汁饮料

冷冻饮品

06~07

5.2

4.2

12.7

11.8

148.8

27.6

60.9

66

16.1

07~08

6.73

4.72

15.2

12.4

136.04

35.21

76.97

86.65

18.76

08~09

8.47

5.51

19.12

23.71

148.27

44.64

73.08

99.41

20.79

五、云南糖会上的供需数据——供需平衡。

从云南糖会传达的消息来看，08/09榨季产量基本明朗，估计今年产量在去年1484万吨的基础上减250万吨，为1234万吨；产量减去实际的收储的量(估计国家和广西地方实际收储80万吨)，今年的实际供应量1154万吨。估计今年消费量能达到去年的水平以上(去年的消费量为1350万吨)。由以上的数据来看，对产量的预期与早前出入不大，但对消费却消失调整，倾向乐观，上调至1350万吨，因此本榨季1234万吨的生产量减去已收储的80万吨，以及目前传去年结转糖在150万左右，加起来即有1304万吨，再加上进口糖估计30万吨左右，总供应量估计在1334万吨左右，那么供需将消失平衡。

表206~09榨季4月份食糖进出口贸易量当月值比较(单位：万吨)

时间

进口

出口

净进口

合计

一般贸易

来料加工

进料加工

易货贸易

边贸

其他

合计

一般贸易

来料加工

进料加工

易货贸易

边贸

其他

06~09

8.59

6.15

1.31

1.12

0

0

0

0.39

0.21

0.06

0.1

0

0

0.02

8.2

07~08

6.2

4.82

0.06

1.31

0

0

2.04

1.07

0.22

0.46

0.39

0

0

0.008

5.13

08~09

13.65

11.8

0.53

1.07

0

0

0.02

0.43

0.18

0.07

0.18

0

0

0.003

13.22

3月份全国制糖行业产销率为56.6%，比去年同期提高了5.7个百分点。1-3月，累计产销率为49.8%，低于去年同期1个百分点。其中，几大主产区累计产销率：广东78.2%，高于去年10个百分点；广西42.1%，与去年其本持平；海南39.4%，云南31.3%，均低于去年同期，北方主产区：新疆、黑龙江、内蒙等产销率分别为123.5%、90.1%和121.1%，明显高于去年。

表3截至2022年3月底累计白糖产销进度表(单位：万吨、%)

省区

产糖量

销糖量

销糖率

全国合计

1127.52

552.91

49.04

甘蔗糖小计

1038.09

516.96

49.80

甜菜糖小计

89.43

35.95

40.20

六、猪流感与白糖消费

目前，世界卫生组织已将这次流感流行的警告级别从3级提高到4级，即一种新病毒在人际间传播，可以引起“群体性”暴发。暂且不说疫情会持续多长时间，集中到什么程度，仅由此引发的社会恐慌心情就给本已举步维艰的世界经济蒙上了一层阴影，更不要提各国为防控疫情实行的进口贸易、出入境限制等爱护措施了。

疫情对白糖的需求不会有太大的影响。如果疫情连续恶化，那可能会和2022年的“SARS”一样：大家都不敢出去吃饭或者出门，人员流淌性可能会临时变弱，影响的可能不只是与饲料有关的农产品(17.56,-0.05,-0.28%)，有可能影响到许多方面的需求和消费。比如，单月的个人消费支出可能会下降(或多或少对总体需求都会有短期的影响，但估计耐用品之类的东西消费不会受到太大影响)。再比如，由于人员流淌性减弱，对油品的需求可能会削减，原油的弱势则会对白糖价格产生肯定负面影响。

七、世界糖市状况

据美国商品期货交易管理委员会(CFTC)上周五发布的数据，到上周日(4月21日)时ICE糖市上总共有196家商家，做多的有164家，做空的有150家，各商家持仓状况如下(每手112,000磅，约合50吨)：

表4CFTC白糖持仓报告

持仓量持仓增减多头所占比商家空头所占比商家净多头多头增减空头增减

总持仓量669,629-21,471

基金持仓206,200-852166,35724.80%6539,8436.00%32126,514-5,0834,231

商业持仓893,561-33,444378,29156.50%73515,27076.90%77-136,979-15,140-18304

其他持仓113,137-5,88461,8019.20%51,3367.70%10,465133-6,017

套利持仓63,180-1,3819.40%61

估量ICE糖市0905期约摘牌时将有两家大型贸易公司参加接手交割糖。应当说最近有消息说巴西中-南部地区的甘蔗单产和糖分含量偏低也对糖价上涨起到了乐观的助推作用，此外，印度国营MMTC公司将于下周初从巴西、泰国等进口25,000-30,000吨白糖的消息也对糖市发挥了乐观的影响。

不过，有交易商认为糖价上涨过程中产糖商放量卖出有可能压缩糖价的上涨空间。来自芝加哥FuturesOne的副总裁斯大林-史密斯表示，只有0907期约糖价有效突破14.00-14.10美分/磅，糖市的上涨动力才有可能连续，虽然目前0907期约糖价已经冲击了目标价位，但假如不能固守的话，0907期约糖价仍有可能回落到13美分/磅一线。

斯大林同时表示，基于贸易商们对美国政府整顿银行的一系列举措持谨慎态度，估量下周能源和证券市场的走势仍将引导着糖市的运行方向。

八、能源属性是否能提振世界糖价

美国能源署上周三公布的数据，截至4月17日，美国商业原油库存增加390万桶至3.706亿桶，汽油库存增加80万桶至2.173亿桶，馏分油库存增加270万桶至1.423亿桶，总体来看，目前原油库存仍处于历史高位，在库存尚未得到有效消化之前，油价处于中期调整之中。估量近期原油期价将连续在50美元/桶四周震荡。夏季石油消费高峰能否大幅消耗库存仍是检验消费回升的关键。

不过，七大工业国(G7)公报称全球经济下滑的步幅已放缓，正消失一些稳定的迹象。经济活动应在09年稍后复苏，但前景疲弱，下滑风险犹存。G7领导人将共同行动，重振就业和成长以避开进一步的危机，将实行必要措施确保体系重要的机构的稳健，承诺清理银行有毒资产，以重振信贷。

巴西糖厂开榨初期把品质相对较差的甘蔗转化成酒精对糖市短期走势来说也是一个利好。

九、白糖市场展望

08/09年的国际糖市：08/09榨季形成了供小于求的局面，在过去的三个榨季食糖基本过剩，到本榨季，消费消失缺口。国内方面，同样也