财务管理练习册答案

第一章总论一、单项选择题1.C2.A3.B4.D5.C6.B7.C8.B9.D10.C11.B12.C13.A14.C15.D16.C17.A二、多项选择题1.ABCD2.ABCD3.ABC4.AB5.ABCD6.ABCD7.ABC8.BC9.ABD10.BCD三、判断题1.×2.√3.√4.×5.√6.×7.×8.×9.√10.×11.×12.×四、简答题〔略〕第二章财务估价一、单项选择题1.A2.C3.C4.A5.B6.D7.B8.D9.C10.B二、多项选择题1.ABCD10.BDE2.AE3.AD4.CD5.AD6.AE7.ABCDE8.ABD9.ACD三、判断题1.×2.√3.×4.√5.√6.√7.√8.√9.×10.√11.√12.×13.×14.√15.√16.×17.×18.√四、简答题〔略〕五、分析计算题(一)1．F=P(F/P，i,n)=150000×(F/P，5%,10)=150000×1.629=244350(元)244350元大于240000元，10年后华盛制造厂能用这笔款项的本利和购买设备。2．F=A×(F/A,i,n)A=F/(F/A,i,n)

=5000000/(F/A，6%,5=5000000/5.637)=886996.63(元)每年应还款886996.63元。3．P=A×(P/A,i,n)=10000×(P/A，5%,20=10000×12.462=124620(元))此人目前应存入124620元钱。4．P=A×[(P/Ai,n-1)+1]=4000×[(P/A，4%,9)+1]=4000×(7.435+1)元)=33740(或P=A×(P/A,)×〔1+i〕i,n=4000×(P/A，4%,10)×〔1+4%〕=4000×8.111×1.04=33741.76(元)10年租金现值为33741.76元，小于买价，因此租用较优。5．P=A×(P/A,i,n)×(P/F,i,m)=10000×(P/A，6%,10)×(P/F，6%,10=10000×7.360×0.558)=41068.8(元)或P=A×[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]=1000×(P/A，6%,20-P/A，6%,10=10000×〔11.470-7.360〕=41100(元))这笔借款的现值41100元。i,106．〔F/A，〕=F/A=1000÷130=7.692n=10,当利率是5%时,年金现值系数7.722;当利率是6%时,年金现值系数7.360;设x为超过5%的利息率,那么

利率年金现值系数5%7.722x%0.03?1%7.6920.3626%7.360x/1=0.03/0.362x=0.08i=5%+0.08%=5.08%这笔借款的利息率5.08%。7．F=P(F/P,i,n)(F/P,i,n)=F/P=300000/150000=2在4%一栏,比2小的终值系数为1.948,其期数为17年;比2大的终值系数为2.026,其期数为18年。期数年金现值系数17?1.9482x%180.0522.02610.078x/1=0.052/0.078x=0.67n=17+0.67=17.67年17.67年存款的本利和才能达到8．i=4%n=10-5=5300000元。A=10000×3%=300(元)那么目前这种债券的P=300×(P/A,4%,5)+10000×(P/F,4%,5)=300×4.452+10000×0.822元)=9555.6(这种旧式债券目前的市价应为9555.6元。

9．每年计息4次，那么m=4i=4%n=1，t=m×n=4×1=4那么：P=F×(P/F,1%,4)×0.961=9610〔元〕r=i/m=4%/4=1%=10000该种债券的现值是9610元。n〔二〕1．①计算期望报酬K=KPiii1=500×0.2+200×0.6+0×0.2=220(万元)②计算投资报酬额的标准离差n2(KK)Piδ=ii12×0.2+(200-220)×0.6+(0-220)×0.2]221/2=[(500-220)=256001/2=160(万元)③计算标准离差率V=δ/K%=160/220%=72.73%④计算风险报酬率R=bVR=10%×72.73%=7.27%KRFRRRFbV⑤计算投资报酬率=3%+7.27%=10.27%红星电器厂该方案的风险报酬率和投资报酬率分别是7.27%和10.27%。n2．①计算期望报酬率K=KPiii1海涛公司K=0.3×40%+0.5×20%+0.2×0

=22%大力公司K=0.3×50%+0.5×20%+0.2×(-15%)=22%爱华公司K=0.3×60%+0.5×20%+0.2×(-30%)=22%②计算投资报酬额的标准离差n2(KK)Piδ=ii1海涛公司δ=14%大力公司δ=22.6%爱华公司δ=31.4%③计算标准离差率V=δ/K%海涛公司标准离差率大力公司标准离差率爱华公司标准离差率V=14%/22%=63.64%V=22.6%/22%=102.73%V=31.4%/22%=142%④计算风险报酬率海涛公司风险报酬率=3.8%R=bVRR=6%×63.64%R大力公司风险报酬率=8.22%R=8%×102.73%R爱华公司风险报酬率=14.2%R=10%×142%R总结上述情况,三家公司期望报酬率均为公司.22%,但海涛公司风险报酬率最低,故应选海涛3．确定证券组合的β系数nPxiii1=40%×3+40%×1.5+20%×0.5=1.9

计算证券组合的风险报酬率R=β(K-RF)ppm=1.9×(10%-4%)=11.4%这种证券组合的风险报酬率为11.4%。第三章所有者权益筹资一、单项选择题1.D2.C3.D4.A5.A6.C7.B8.D9.B10.B11.C12.C13.D二、多项选择题1.ABCD2.AB2.ABC4.AD5.ABC6.ACD7.BC8.ABCD9.AD10.ABC11.CD12.ABCD13.ABD14.ABCD15.ABC16.ABCD17.ABCD三、判断题1.×2.×3.×4.×5.√6.×7.√8.√9.√10.×11.×12.×13.×14.×15.√16.×四、简答题〔答案略〕五、计算分析题1．〔1〕①预测销售额增长率预测销售额增长率=4000032000×100%=25%32000②确定随销售额变动而变动的资产和负债项目飞龙公司各项资产和负债项目占销售收入的百分比资现产占销售收入%负债与所有者权益占销售收入%0.375金3．12515.62525.375不变动应付费用应付账款短期借款长期借款实收资本资本公积留存收益应收账款6.25存货不变动不变动不变动不变动不变动固定资产净值

合计44.125合计6.625③确定需要增加的资金。销售收入从32000万元增加到40000万元，增加了8000万元,按照37.5%的比率可预测将增加3000万元的资金需求。(2)根据有关财务指标的约束条件,确定对外界资金需求的数额。该公司2007年净利润为4000万元(40000×10%),公司股利支付率为40%,那么将有60%的净利润被留存下来:4000×60%=2400万元(即留存收益率为60%)资金必须向外界融通资金=3000-2400=600万元根据上述资料可求得2007年该公司对外界资金的需求量为8000×44.125%—6.625%×8000—10%×60%×40000=600(万元)2.资金需要量预测表X(万件)资金占用量Y(万元))XYii年度产销量Xi2ii2001200220032004200520061001lO1201101301409009000011000013200011000015600015400010000121001440014400169001960010001100100012001100xi=710yi=6300Xi2=87400XY合计n=6=752000iixi2yinxi2(x)2xixiyi=i874006300710752000=822.66〔万元〕6874007102a=b=nxyxiyi=67520007106300ii=1.92(万元)226874007102nx(x)ii把a=822.66,b=1.92代入y=a+bx得:y=822.66+1.92x把2007年预计销售量150万件代入上式,得出2007年资金需要量为:822.66+1.92×150=1110.66(万元)第四章负债筹资一、单项选择题

1．C2．B3．C4．B5．A6．A7．D8．D9．D10．B11．C12．D13．A14．D15．A16．C17．C18．D19．B20．D二、多项选择题1．BC2．BCE3．ADE4．BCDE5．ABD6．ACD7．ACE8．ABCD9．ABCD10．ABC11．CDE12．BCE三、判断题1．×2．×3．√4．×5．×6．×7．√8．×9．×10．×11．√12．√13．×14．√15．√16．×17．√18．√19．√20．×21．×22．√23．×四、思考题〔略〕五、计算题1．解：各期利息=100000×4%=4000〔元〕到期返还本金=100000〔元〕期数=10×2=20(期)以市场利率为贴现率=10%÷2=5%债券发行价格=100000×〔P/F，5%，20〕+4000×〔P/A，5%，20〕=100000×0.377+4000×12.462=875482．解：〔1〕假设发行时市场利率为10%，票面金额〔1市场利率〕nn票面金额票面利率债券发行价格tt1〔1市场利率〕=1000×〔P/F，10%，5〕＋1000×8%×〔P/A，10%，5〕=1000×0.621+80×3.791=924.28〔2〕1041=1000×〔P/F，i，5〕＋1000×8%×〔P/A，i，5〕1041＞1000,债券采取溢价发行，那么票面利率＞市场利率，即采用试算法，假设i=6%8%＞i那么1000×〔P/F，6%，5〕＋1000×8%×〔P/A，6%，5〕=1083.96＜1084.29，那么r＞6%1041假设i=7%，那么：1000×〔P/F，7%，5〕＋1000×8%×〔P/A，7%，5〕=1041

故债券发行价格为1041元时的市场利率为7％3．解：〔1〕债券发行价格的下限应是按12%计算的债券价值债券价值=1000×〔P/F，12%，5〕+1000×10%×〔P/A，12%，5〕=1000=927.5×0.567+100×3.605〔元〕即发行价格低于927.5元时，公司可能取消发行计划。〔2〕债券发行价格的上限应是按8%计算的债券价值债券价值=1000×〔P/F，8%，5〕+1000×10%÷2×〔P/A，4%，10〕=1000×0.681+50×8.111=1086.55〔元〕即发行价格高于1086.55元时，将不再愿意购买。P50504．解：A＝＝＝13.5〔万元〕3P/A,i,nP/A,11%,53.696租金摊销计划表编制如下：日期支付租金应计租金本金减少应还本金〔4〕5000004197203306102317001219100〔年月日〕〔1〕〔2〕=〔4〕×11%〔3〕=〔1〕－〔2〕2001-01-012001-12-312002-12-312003-12-312004-12-312005-12-31合计13528013528013528013528013528055000461703637025490133701764008028089110989101097901219105000002%3605．解：放弃折扣的成本=6．解：〔1〕立即付款：18.37%12%5010折扣率=100009630100003.7%3.7%360放弃现金折扣成本=15.37%13.7%900〔2〕30天付款：

折扣率=100009750100002.5%2.5%360放弃现金折扣成本=15.38%15.81%12.5%9030〔3〕60天付款：折扣率=100009870100001.3%1.3%360放弃现金折扣成本=11.3%9060〔4〕最有利的是第60天付款9870元。放弃现金折扣的成本率，也是利用现金折扣的收益率，应选择大于贷款利率且利用现金折扣收益率较高的付款期。7．解：〔1〕不应该。如果不对甲公司进行10天内付款，那么放弃现金折扣成本为：3%36055.67%13%20但10～30天内运用该笔款项可得60%的回报率，故企业应放弃现金折扣。〔2〕甲公司。放弃甲公司现金折扣的成本为56%。2%36073.47%放弃乙公司现金折扣的成本为：故应选择甲公司。12%30208．解：实际利率=〔100000×10%〕÷[100000×〔1-10%〕]=11.11%9．解：收款法：实际利率=名义利率=8%利息支出贴现法：实际利率=×100%借款总额－利息支出8%名义利率=×100%=×100%1名义利率18%=8.70％2000008%加息法：实际利率＝100%=16%200000210．解：应采取加息法。通过比较三种方法的借款实际利率得出此结论。采取收款法实际利率为14%。

采取贴现法实际利率为〔10000×12%〕÷[10000×〔1-12%〕]=13.6%采取加息法实际利率为〔10000×6%〕÷〔10000÷2〕=12%第五章资本成本和资本结构一、单项选择1．B2．A3．C4．D5．C6．C7．A8．B9．D10．A11．B12．C13．A14．A15．D16．B17．C18．D19．A20．C21．B22．C23．C24．A25．D26．C27．C28．D29．B30．C31．D32．C33．D34．B35．C36．D二、多项选择1．ABDE2．ABD3．AD4．ABC5．ACD6．AD7．AB8．AB9．BCD10．AB11．ABC12．ACD13．AC14．ABC15．BD16．ABCD17．ABCD18．BCD19．ABCD20．ABCD21．ABD22．AB23．ABC三、判断题1．√10．√18．×25．√34．√2．√3．×12．√20．×27．×36．√4．×13．×21．×28．×37．√5．×6．×14．×22．×29．√30．×38．√39．√7．×15．×23．√31．×8．×16．√24．√32．√9．×11．√19．√26．√35．√17．×33．×40．×41．√四、思考题(略)五、计算题1．K2．〔1〕20%;〔2〕22%,有利3．K=15.67%,选乙方案。4．K=16.97%,无差异点EBIT=132万元,K=9.38%.ED=7.42%甲=17%,K=15.17%,K乙丙EA=15.075%,KEB5．EPS=0.30375元/股,EPS=0.36(元/股)甲乙6．P=1079.87元,K=5.79%D7．①EBIT=140万元,②EPS=5.36元/股当预计EBIT＞140万元,选用负债方案;当预计EBIT＜140万元,选用普通股方案;当预计EBIT＝140万元,两方案无差别.8．K=12.86%,K=13.68%,选A方案.WAWB9．(1)K=8.93%×(1-40%)=5.36%L(2)KD=1×8%(1-40%)/0.85×(1-4%)=5.88%(3)股利增长模型K=0.35×(1+7%)/5.5+7%=13.81%预期报酬率K=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=14.3%CC普通股平均成本K=(13.81%+14.30%)÷2=14.06%C(4)留存收益数额:明年EPS=(0.35÷25%)×(1+7%)=1.498(元/股)

留存收益数额=1.498×400×(1-25%)+420=869.4(万元)计算加权平均成本K=150÷2609.4×5.36%+650÷2609.4×5.88%+400÷2609.4×14.06%+869.4÷W2609.4×14.06%=10.87%10．〔1〕税前利润=600÷(1-40%)=1000(万元)〔2〕利息总额DFL=EBIT÷〔EBIT-I〕=〔100+I〕÷〔1000+I-I〕=1.5，I=500(万元)〔3〕EBIT=1500(万元)〔4〕DOL=1+α÷EBIT=1+1500÷1500=2〔5〕K=500×20%(1-40%)÷1050×(1-2%)=60÷1029=5.83%D11．DOL=〔280-280×60%〕÷〔280-280×60%-32〕=1.4DFL=[280DCL=1.4×〔1－60％〕－32]÷[280×〔1－60％〕－32－200×45%×12%]=1.156×1.156=1.6212．长期借款筹资突破点=60万÷0.4=150万筹资突破点=120万÷0.6=200万那么:0～150万～200万MCC=0.4MCC=0.4MCC=0.4×8%+0.6×14%=11.6%×10%+0.6×14%=12.4%×10%+0.6×16%=13.6%150200万以上13．〔1〕财务杠杆系数的计算：项目息税前利润利息甲企业10乙企业10甲企业20乙企业200404税前利润所得税106201631.864.8税后利润股票股数每股盈余74.21411.25000股22.4元1万股7元5000股8.4元1万股14元DFLDFL甲乙=〔〔14-7〕÷7〕/〔〔20-10〕÷10〕=1=〔〔22.4-8.4)÷8.4〕/〔(20-10)÷10〕=1.67(2)无差别点息税前利润为：〔EBIT-4〕〔1-30%〕/10000=〔EBIT-10〕〔1-30%〕/5000EBIT=16〔万元〕由于预计增资后的息税前利润将达到万元，所以以负债筹资更为有利。40万元，大于无差别点的息税前利润1614．〔1〕计划年初综合资本成本：WWWKD=〔500÷1500〕×100%=33.33%p=(200÷1500)×100%=13.33%KD=9%×(1-33%)=6.03%KKp=8%s=(800÷1500)×100%=53.34%s=2/20+5%=15%w=33.33%×6.03%+13.33%×8%+53.34%×15%=11.08%甲方案综合资本成本:(2)WWWD1=〔500÷1900〕×100%=26.32%=〔400÷1900〕×100%=21.05%p=(200÷1900)×100%=10.53%KKD=9%×(1-33%)=6.03%=14%×(1-33%)=9.38%p=8%D2DK

WKs=(800÷1900)×100%=42.10%Ks=2.25/18+5%=17.5%w=26.32%×6.03%+21.05%×9.38%+10.53%×8%+42.10%×17.5%=11.77%(3)乙方案综合资本成本:WWWWKD1=〔500÷1900〕×100%=26.32%KD=9%×(1-33%)=6.03%D=10%×(1-33%)=6.7%p=8%s=2/20+5%=15%D2=〔200÷1900〕×100%=10.53%Kp=(200÷1900)×100%=10.53%s=(1000÷1900)×100%=52.60%KKw=26.32%×6.03%+10.53%×6.7%+10.53%×8%+52.62%×15%=11.03%经计算可知,乙方案的kw不仅低于甲方案的kw，而且还低于年初的k，因此乙筹w资方案最优。第六章项目投资一、单项选择题1．D2．C3．C4．D5．C6．A7．B8．C9．C10．A11．B12．B23．B34．B13．D24．D35．A14．C15．D16．B27．D17．A28．B18．C19．B20．A21．C22．D32．C33．C25．B36．C26．C37．D29．C30．C31．C38．A二、多项选择题1．BCD2.BD3.ACD4.BCD5.BCD6.BCDE7.ABCD8.BD9.BCD10.AB11．ABC12.ABD13.ABC14.ABD15.AB三、判断题1．√2．√12．√3．×4．√5．√6．√7．√8．√9．×10．√11．×13．√14．√四、简答题〔略〕五、计算分析题1．解：(1)该设备各年净现金流量测算：NCF(0)=NCF(1－100(万元)－4)=20＋(100－5)/5=39(万元)＋(100－5)/5＋5=44(万元)NCF(5)=20(2)静态投资回收期=100/39=2.56(年)(3)该投资项目的净现值=39×3.7908＋100×5％×0.6209－100=147.8412＋3.1045－100=50.95(万元)2．〔1〕计算设备每年折旧额每年折旧额=1500÷3=500〔万元〕〔2〕预测公司未来三年增加的净利润2001年：〔1200－400－500－1500×8%〕×〔1－33%〕=120.6〔万元〕2002年：〔2000－1000－500－1500×8%〕×〔1－33%〕=254.6〔万元〕2003年：〔1500－600－500－1500×8%〕×〔1－33%〕=187.6〔万元〕〔3〕预测该项目各年经营净现金流量2001年净现金流量=120.6＋500＋1500×8%=740.6〔2002年净现金流量=254.6＋500＋1500×8%=874.6〔万元〕万元〕

2003年净现金流量=187.6＋500＋1500×8%=807.6〔〔4〕计算该项目的净现值万元〕净现值=-1500＋740.6×O.9091＋=502.80〔万元〕874.6×0.8264＋807.6×0.75133.净现值=8×0.9091＋12×〔3.7908-0.9091〕-32＝9.856﹥0,方案可行现值指数=〔8×0.9091＋12×〔3.7908-0.9091〕〕/32＝1.308﹥1,方案可行4.甲方案净现值=〔100+100〕×〔6.1446-0.9091〕+100×0.3855－500－500×0.9091=131.1万元；乙方案净现值=〔200+162.5〕×5.3349×0.8264+200×0.3855－700－500×0.9091－300×0.8264=272.81万元可见，乙方案优5．〔1〕投资方案A的净现值=100000×(1+14％×5)×0.6209–100000=5553元〔2〕投资方案B初始投资=-100000元设备折旧额=100000×(1-10％)／5=18000元税后净利润=12000×(1-30％)=8400元营业过程现金流量(第1到5年)=18000+8400=26400终结现金流量＝100000×10％=10000元元该投资方案的净现值＝26400×3.7908+10000〔3〕选择B×0.6209-100，000=6286.126．〔1〕每年的折旧费=400000÷10=40000元〔允许全额折旧〕〔2〕每年预计的净收益增加的年收入增加的年现金费用增加的年折旧费300000165000元40000950003800057000增加的年税前收益增加的年所得税每年的净收益元〔3〕每年的净现金流量初始净现金流量=400000〔元〕经营净现金流量=57000+40000=97000〔元〕终结净现金流量=50000×〔1-40%〕=30000〔元〕〔4〕投资回收期=400000÷97000=4.12〔年〕平均报酬率=57000÷400000=14.25%10970001〔5〕NPV=-400000++30000×(114%)t(114%)10t1=-400000+97000×5.2161+30000×0.2697=114053(元)采用逐步测试法：i=20%时，NPV=-400000+97000×4.1925+30000×0.1615=11518(元)i=24%时，NPV=-400000+97000×3.6819+30000×0.1164=-39364(元)采用内插法计算：IRR=20%+(24%-20%)×11518/(11518+39364)=20.91%7．〔1〕投资回收期PP=54200÷20600=2.63〔年〕

55+3200/(1+25%)〔2〕净现值NPV=-54200+∑20600/(1+15%)=-54200+20600×3.3522+3200×0.4972=16446(元)〔3〕内部报酬率IRR的计算，采用逐步测试法：i=24%时，NPV=-54200+20600×2.7454+3200×0.3411=3447(元)i=28%时，NPV=-54200+20600×2.5320+3200×0.2910=-1110(元)采用内插法计算:IRR=24%+3447/(3447+1110)=27%×(28%-24%)〔4〕获利指数PVI=(20600×3.3522+3200×0.4972)÷54200=70646=1.3÷54200〔5〕从以上指标的计算结果可以看出，公司可以采纳这有投资项目。8．〔1〕投资总现值V=200000+40000+40000×1/〔1+10%〕2.5+20000=291519〔元〕〔2〕营业现金流量单位：万元项目第1年第2至4年4×12=4848×60%=28.80.8×12=9.64.5第5年48收入3×6+4×6=4242×60%=25.50.8×12=9.620×90%/4=4.54/2.5=1.61.1成本28.89.62付现费用折旧摊销1.61.66利润3.5所得税净利0.331.020.772.45非付现费用收回流动资金6.16.1现金净流量6.878.559.8〔3〕净现值：NPV=68700.9091+85500=62455+193302+60848-291519=25086〔元〕.4869.9091+98000.6209-291519因为净现值大于零，所以项目可行．9．(1)用英文字母表示的项目的数值：A=1000+(-1900)=-900(2)计算或确定以下指标：①静态投资回收期B=900-(-900)=1800包括建设期的投资回收期=3+900/1800=3.5年

不包括建设期的投资回收期=3.5-1=2.5②净现值=1863.3〔万元〕③原始投资现值=-1000-943.4=-1943.4〔万元〕④获利指数=1+95.88%=1.9588≈1.96(3)评价该项目的财务可行性：因为该项目净现值大于零，净现值率大于零，获利指数大于1，所以该投资项目可行。六、案例分析题〔1〕计算每个项目的NPV和IRR：项目A年折旧费=5000000÷10=500000〔元〕项目B年折旧费=4000000÷10=400000〔元〕项目C年折旧费=2000000÷8=250000〔元〕项目B年折旧费=1000000÷5=200000〔元〕项目税前折旧前利润折旧费ABC13000001000000600000250000500000800000240000560000500000400000600000180000420000400000元税前利润350000105000245000250000所得税净利润加：折旧费营业净现金流量NPV计算：1060000820000元495000元NPVA=-5000000+1060000×6.1446=1513276(元)NPVB=-4000000+820000×6.1446=1038572(元)NPVC=-2000000+495000×5.3349=640776(元)IRR计算:项目A年金现值系数=5000000÷1060000=4.7170查年金现值系数表，找出两个相邻系数用内插法计算：4.8332和4.4941，对应贴现率为16%和18%，采IRRA=16%+(4.8332-4.7170)/(4.8332-4.4941)=17.3%×(18%-16%)项目B年金现值系数=4000000÷820000=4.8780查年金现值系数表，找出两个相邻系数用内插法计算：5.0188和4.8332，对应贴现率为15%和16%，采IRRB=15%+(5.0188-4.8780)/(5.0188-4.8332)=15.8%×(16%-15%)项目C年金现值系数=2000000÷495000=4.0404查年金现值系数表，找出两个相邻系数用内插法计算：4.0776和3.8372，对应贴现率为18%和20%，采IRRC=18%+(4.0776-4.0404)/(4.0776-3.8372)=18.3%×(20%-18%)项目D的计算(单位:元):年12345税前折旧前利润300000400000700000500000300000

折旧费2000002000002000002000002000001000002000005000003000001000003000060000150000900003000070000140000350000210000700002000002000002000002000002000002700003400005500004100002700000.90910.82640.75130.68300.6209税前利润所得税净利润加:折旧费营业净现金流量复利现值系数NPVD=-100000+270000×0.9091+340000×0.8264+550000×0.7513+410000×0.6830+270000×0.6209=387321(元)采用逐步测试法计算D项目的内部报酬率IRR，得:IRRD=19.7%〔2〕当资本限制为700万元时，按项目内部报酬率大小排序项目D投资额〔万元〕内部报酬率387321净现值〔元〕10019.7%18.3%17.3%15.8%C200500400640776A15132761038572B可见，当资本限制为700万元时，应投资C和A两个项目，从而使企业的净现值最大。〔3〕采用NPV和IRR，排序不一致，因为IRR法假设现金流量按照IRR进行再投资，而NPV方法假设现金流量按照预定贴现率进行再投资。第七章流动资产管理一、单项选择题1.AD2.D13.B3.C4.B5.D6.D7.B8.B9.C10.B7.ABCDE11.B12.9.二、多项选择题1.ACDE2.ABCDE3.ABDE4.BDE5.CDE6.ACE8.CDEABD10.ABDE11.ABC12.ABCDE13.ABCE14.BCDE15.ABC16.AC17.BCDE18.ABCDE三、判断题1.×2.√11.√3.×12.√4.×13.×5.√6.×7.×8.×17.√9.×10.√14.×15.√16.√四、思考题〔略〕五、计算分析题〔一〕1．解：该企业的最正确现金余额为5060元。2．解：最正确现金余额为：〔2000-120〕×〔1+12%〕=2105.6万元该企业1999年最正确现金余额为2105.6万元。〔二〕解：现金周转期=90+50-30=110第12月末的现金余额=300+100-80=320万元现金余缺额=330-320=10万元该企业的现金周转期为110天，最正确现金余额为330万元，现金余缺额为10万元。

〔三〕解：1998年度该公司应收账款平均占用额为720万元。〔四〕解：存货资金数额为：80×30=2400万元2400万元。该企业存货资金占用额为〔五〕解：存货资金占用额为：〔200-20〕×〔1+20%〕×〔1-10%〕=194.4万元该企业1999年度的存货资金数额为194.4万元。3600〔六〕解：最正确定货次数==8.5次424第八章股利政策一、单项选择1.B13.D2.A14.B3.B4.C5.A16.B6.C17.C7.D8.B18.B9.C10.B11.C12.D15.A二、多项选择1.CD2.ABCD3.ABC4.ABCD5.ABCD6.ABCD7.ABCD8.ABC9.BD10.ABC11.BD12.ABCD13.ABC14.ABCD15.ABCD16.ABCD三、判断题1.√2.×12.√21.×3.×13.×22.×4.×14.×23.×5.√6.×7.√16.√8.√9.×10.×11.×20.×15.√17.×18.√19.×四、思考题〔略〕五、计算题1.〔1〕来年所需的权益资本：1200×50％＝600〔万元〕〔2〕从当年的税后利润中应补增的权益资本：600－250＝350〔万元〕〔3〕当年的股利支付率：〔500－350〕÷500×100％＝30％2.375万元3.(1)该公司去年每股盈余=500÷100=5(元)股利支付率=3÷5×100%=60%今年每股盈余=475÷100=4.75(元)今年每股股利=4.75×60%=2.85(元)(2)依据剩余股利政策,公司先以保留盈余满足扩充所需权益资金后利。,有剩余的再分配股扩充所需权益资金＝400×40％＝160〔万元〕可分配盈余＝475-160＝315〔万元〕每股股利＝315÷100＝3.15〔万元〕4.(1)发放投票股利后、股东权益各项目的变化为：未分配利润减少：500000×20％×25=2500000(元)股本(普通股)增加：500000×20%×10=1000000(元)资本公积增加；500000×20％×(25—l0)＝1500000(元)所以，发放股票股利后，股东权益各项目的金额为：股本＝5000000+1000000＝6000000(元)

资本公积＝3000000+1500000＝4500000(元)盈余公积＝2500000(元)未分配利润＝3800000—2500000＝1300000(元)股东权益总额＝6000000+4500000十2500000十1300000＝14300000〔元〕(与发放股票股利前的股东权益总额相等(2)发放股票股利前股票市场价值总额＝发放股票股利后股票市场价值总额＝发放股票股利后股票市场价值总额＝与发放股票股利前股票市场价值总额相等)25×500000＝12500000(元)25÷(1+20％)＝20.83(元)600000×20.83＝12500000(元)第九章财务分析一、单项选择题1.BD2.D3.D4.A15.D25.B35.D45.D5.C16.A6.B17.B7.B8.D9.A19.A10.D11.A2.13.A14.A24.B34.C44.D18.A20.C30.A40.D21.D31.C41.CA23.D33.D43.C26.D36.B46.D27.C37.D47.C28.B38.A48.C29.D39.AAC49.BCCBC二、多项选择1.ABC2.ABCDE3.ABE4.ABCDE5.ABD6.BCDE7.ABDE8.ABCD3.CD10.ABCDE11.ACD19.BCD27.ABC35.BC12.AC20.AB13.AE14.BD21.AD22.ABCE29.ABCD30.ACD15.BCE23.ABCD31.ABCD16.ACD24.BCDE32.BCACDE18.ADABC26.BCDBC34.BCD三、判断题28.BCD36.ABC1.√2.×3.×4.×13.√5.√6.×15.×7.×16.×25.×34.√8.√17.×26.×35.×9.√10.×11.×12.×14.√18.√19.×20.×21.√30.×22.×31.×23.√32.×24.√27.×28.√29.×33.×四、计算题1.①流动比率=3930÷1980=1.98③已获利息倍数=420÷147=2.86②资产负债率=3519÷5685==61.90%④存货周转率=8355÷12495=6.69〔次〕⑤存货周转期=360×1249.5=54〔天〕⑥固定资产周转率=9645÷1755=5.50⑦总资产周转率=9645÷5685=1.70⑨总资产报酬率=420÷5685=7.39%2.(1)销货成本87000元；⑧销售净利率=165÷9645=1.71%⑩自有资金利润率=165÷2166=7.62%(2)应收账款周转次数9．5次；营业周期128天。3.资产金额负债与所有者权益金额货币资金3000流动负债长期负债负债合计实收资本未分配利润4000短期投资应收账款存货100040008000160004000800080004000流动资产合计

固定资产合计4000所有者权益合计合计12000200004.〔1〕流动比率2.4；速动比率1.4；存货周转率5(次)；应收账款周转天数27(天)；资产负债率59%；已获利息倍数10；销售净利率1.8%，净资产收益率6%。〔2〕略。5.〔1〕上年全部资产周转率25次；本年流动资产周转率2.5次；本年全部资产周转率2.7次；上年流动资产周转率6.6次；上年资产结构40%；本年资产结构45%。〔2〕运用差额分析法计算流动资产周转率于资产结构变动对全部资产周转率的影响。6.〔1〕销售收入/存货=16销售成本/存货＝11.5销售收入-销售成本〕/存货＝4.5销售收入-销售成本＝销售毛利＝31500元故：存货31500÷4.5＝7000元〔2〕应收账款净额＝45200-2500-7000-29400-2000＝4300元流动负债＝流动资产/流动比率＝〔2500+4300+7000〕÷1.5＝9200元-应交税金＝9200-2500＝6700元应付账款余额＝流动负债〔3〕产权比率＝负债总额/所有者权益总额资产总额＝负债+所有者权益＝45200＝0.6所有者权益总数=45200-0.6×所有者权益总额所有者权益总额=28250〔元〕未分配利润=28250-25000=3250〔元〕〔4〕有形资产负债率=(45200-28250)÷(45200-2000)=0.39有形净值负债率=〔45200-28250〕÷〔28250-2000〕=0.657.〔1〕销售利润率=75÷1500×100%=5%〔2〕总资产周转率=1500÷500=3〔3〕权益乘数=1÷〔1-190÷500〕=1.6129〔4〕自有资金利润率=(45200-28250)÷(28250-2000)=24.19%或=75÷〔250+60〕=24.19%8.〔1〕期末流动负债=27000÷3=9,000〔元〕期末存货=27000-9000×1.3=15,3000〔元〕平均存货=(15300+15000)÷2=15,150〔元〕销售成本=15×150×4=60,600〔元〕〔2〕期末应收账款=27000-15300=11700〔元〕平均应收账款=(11700+12700)÷2=12200〔元〕应收账款周转天数=(12200×360)÷96000=45.75〔天〕9.〔1〕资产各项目金额依次是：40000元、200000元、200000元、280000元；总计为720000元；〔2〕负债及所有者权益项目金额依次是元.200000元,120000元,400000元.总计为72000010.〔1〕期初流动资产=期初速动资产+期初存货=期初速动比率×期初流动负债+期初存货=0.8×2000+2400=4000(万元)期末流动资产数=期末流动比率×期末流动负债〔2〕本期销售收入=总资产周转次数×总资产平均数〔3〕流动资产平均余额=(4000+5400)÷2=4700(万元)〔4〕流动资产周转次数=18000÷4700=3.83(次)11.〔1〕2004年主权资本利润率=20%×〔1-30%〕=14%=1.8×3,000=5400(万元)=1.5×12,000=18000(万元)主权资本总额=1，200，000÷14%=857.14〔万元〕负债总额=857.14×80%=685.71(万元)资金总额=857.14+685.71=1542.85(万元)资金周转次数=3600÷1542.85=2.33(次)

〔2〕2005年资金总额=1542.85×(1+10%)=1697.14〔万元〕资金周转次数=4158÷1697.14=2.45〔次〕2005年比2004年资金周转次数快=(2,45-2.33)=0.1212.负债总额=120000×1/2=60000〔万元〕销货净额=86400÷20%=432000〔万元〕〔次〕应收账款=432000×26〔2/3〕×2÷360-30000=34000〔万元〕销货成本=432000-86400=345600〔万元〕存货=345600÷3×2-163000=67400〔万元〕营业费用=432000×10%=43200〔万元〕利息费用=〔432000-345600-43200〕÷18=2400〔万元〕利润总额=86400-43200-2400=40800〔万元〕所得税=40800×50%=20400〔万元〕净利润=40800-20400=20400〔万元〕长期负债=2400÷6%=40000〔万元〕流动负债=60000-40000=20000〔万元〕现金=20000×2.24-5000-34000=5800(万元)流动资产合计=5800+5000+34000+67400=112200〔万元〕资产合计=60000+120000=180000〔万元〕固定资产净值=180000-112200=67800〔万元〕。五、计算分析题1.项目2005年比2004年增减2004年2005差额百分比%流动资产：速动资产300050002800－200－6.6724.0012.5014.2913.64存货620090001200100020003000流动资产合计固定资产净额资产总计800014000220001600025000负债：流动负债400020004600250060050015.0025.00长期负债所有者权益：实收资本130001800130002700－－公积金90050.0083.3311.8813.64未分配利润所有者权益合计负债及权益总计1200220010001900300016000220001790025000分析：从资产变动来看：企业总资产有较快增长；总资产增长的主要原因是固定资产增长较快，说明企业生产能力增加；存货有较大增长，可能是固定资产增长带来相关存货增加，应进一步分析；速动资产下降，说明企业购买固定资产和增加存货等使企业货币资金和有价证券减少，是否会引起企业短期债务的偿还应予以关注。从权益部分来看，实收资本未变化，企业扩充生产能力，投资人未追加投资；公积金和未分配利润增加，说明企业有较大盈余，实现了资本增殖；从资产增长中公积金和未分配利

润所占比例来看，说明留存收益增加是企业筹集资金的主要来源；长期债务增加是企业筹集资金的另一个来源；流动负债增加、速动资产下降，会使企业短期偿还债务能力下降。总之，该企业2005年比2004年资产有较大的扩大，筹集资金主要来源是留存收益，辅以长期债务，情况较好。2.项目2004年2005年差异100010000资产总额流动资产固定资产负债总额所有者权益流动负债长期