2020年两轮车市场分析报告

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2020年两轮车市场分析报告2020年7月1、两轮车：方便快捷的交通工具，休闲娱乐的新玩具1.1两轮车的基本分类和介绍两轮车、燃油摩托车，其中自行车和摩托车最大的区别是自行车必须有脚踏板，而摩托车不需要脚踏板。图：两轮车的分类数据来源：上海永久官网，春风动力官网，嘉陵摩托官网，市场研究部电动两轮车分为电踏骑行能力，能实现电助动或和电驱动功能的两轮自行车。根据《摩托车和轻便摩托车术语第1设计车速不大于，其电机的最大连续额定功率总和不大于的摩托车；定功率总和大于的摩托车。5表：电动两轮车分类和定义类别定义图示电动自行车以车载蓄电池作为辅助能源，具有脚踏骑行能力，能实现电助动或/和电驱动功能的两轮自行车。电动轻便摩托车续额定功率总和不大于的摩托车。电动额定功率总和大于的摩托车。摩托车数据来源：市场研究部板的优点，路面通过性优于踏板，驾驶舒适度比跨骑车更好一些。车、街车、拉力、越野、休旅、巡航车等等。表：两轮摩托车的分类分类标准类别代表产品弯梁式按结构跨骑式踏板式代步休闲娱乐按需求跑车街车拉力巡航越野公务车数据来源：牛摩网，市场研究部61.2中国是两轮车的王国，产销规模位居全球前列自行车：中国是世界上最大的自行车生产国和自行车出口国。中国自行车年产量约万辆，其中电动自行车年产量超过万辆。中国自行车年出口量约中国自行车产43亿辆，均位居世界第一。欧洲自行车年销量约为万辆，保有量约为亿辆，市场规模超100亿美元；美国的自行车年销量约为万辆，市场规模为亿美元。图：中国自行车产量及同比增速万辆8000600040002000010.0%-10.0%-20.0%-30.0%2010201120122013201420152016201720182019中国自行车产量同比增速数据来源：市场研究部自年起，中国自行车内销大幅下跌，主要原因有：年中国国内共享单车投放总量超过万台，国内市场已经趋于饱和，同时由于共享单车o、摩拜、优拜、等众多品牌抢占内销市场，致使内销市场公共租赁车以及中低档山地车、城市车需求急剧减少，传统自行车内销市场需求大幅下滑。）由于年后共享单车需求放缓，同时市场规范化，多个城市纷纷叫停共享单车的投放，导致年和年的国内共享单车订单量大幅下降。图：中国自行车国内销量及同比增速6000400020000万辆10%0%-20%-30%-50%-60%-80%-90%中国自行车国内销量同比增速数据来源：市场研究部7中国是自行车出口大国，近五年来的出口量稳定在万台之间。国产自常完整的自行车生产制造产业链，总产量较高，分摊了成本导致单车成本较低，自行车等多种产品，不断提升自身竞争力。图：中国自行车出口量及同比增速万辆60005500450040003000-5.0%-10.0%2010201120122013201420152016201720182019数据来源：市场研究部电动自行车：我国是世界上最大的电动自行车生产、消费和出口国。年我国电动自行车产量为10.1%比下降，是首次年度负增长，主要是贸易摩擦影响。我国电动自行车保有年末，我国电动自行车社会保有量已超过家庭平均每百户拥有电动自行车拥有量持续上升，截至年底，城镇居民家庭平均每百户电动自行车拥有量为辆，较年增长18.5辆；农村居民家庭平均每百户电动自行车拥有量为辆，较年增长辆。图：中国电动自行车历年产量及同比增速图：中国电动自行车历年保有量40003500250020001000500170%110%80%2150%20%0-10%020002002200420062008201020122014201620182009201020112012201320142015201620172018产量同比增速保有量数据来源：中国自行车行业协会，市场研究部数据来源：中国自行车行业协会，市场研究部8图：电动自行车出口情况图：中国居民家庭平均每百户拥有电动自行车8020040%30%0%万辆辆70180140120100603020100-10%-20%-30%40200201020112012201320142015201620172018201920132014农村居民数据来源：国家统计局，市场研究部2015201620172018出口同比增长城镇居民数据来源：中国自行车行业协会，市场研究部两轮摩托车：中国产销及出口规模均居世界前列我国每年摩托车产销规模万辆左右，居世界前列。全球每年摩托车销量超过万辆，主要市场集中在亚洲地区，如中国、印度、印尼、越南等。年我国摩托车保有量口续萎缩。目前我国居民每百户摩托车拥有量76.9辆，其中城镇居民每百户拥有辆摩托车，农村居民每百户摩托车拥有量辆。图：我国摩托车历年销量及同比增速1500100050040%20%0%万辆0-20%摩托车销量同比增速数据来源：中汽协，市场研究部9图：我国居民每百户摩托车拥有量图：我国城镇农村居民每百户摩托车拥有量806040200辆辆6040200数据来源：国家统计局，市场研究部数据来源：国家统计局，市场研究部我国摩托车出口占全年销量的半壁江山，每年外销规模万辆。外销的摩托车主要是的代步摩托车，大多销往亚非拉等发展中国家和地区，外销的摩托车均价在美元左右。图：我国历年摩托车出口表现图：出口摩托车销售均价120010008006004002000万辆40%30%20%10%0%美元550520510500490-10%-20%-30%-40%201320142015摩托车销售均价20162017出口量数据来源：中汽协，市场研究部增长率数据来源：中国汽车工业年鉴，市场研究部1.3全球两轮车消费需求各异：发达国家休娱，发展中国家代步全世界不同地区由于文化、人口密度等差异，对于两轮车的需求也不尽相同：（）欧洲：由于骑行文化和环保理念的盛行，两轮车的销量和保有量均较高，两轮车不仅仅用作日常代步工具，还有着休闲娱乐和健身的作用。（）中国、东南亚和南美等发展中国家：两轮车的主要作用仍旧是代步工具，健身方向转变。（）北美：由于汽车文化的盛行，以及地广人稀的地理特征，北美大部分村镇10风险，还可以起到健身作用，未来北美市场两轮车市场增长空间广阔。图：全球各区域两轮车销量情况数据来源：TheoftheEuropeanBicycleIndustry，市场研究部欧洲：骑行文化盛行，电动自行车飞速发展支持携带自行车出行。目前欧洲地区自行车年销量约为万台左右，保有量约亿辆。受老龄化和环保理念影响，欧洲电动自行车市场快速发展，将逐步替代传统自行车，欧洲未来电动自行车市场仍有较大提升空间。图：欧洲传统自行车销量及同比增速22001800160012001000-2.0%-4.0%-6.0%-8.0%20062007200820092010201120122013201420152016销量同比增速数据来源：欧洲自行车产业协会，市场研究部11图：欧洲市场电动自行车销量及同比增速4003503005035.0%30.0%25.0%万辆0数据来源：TheoftheEuropeanBicycleIndustry，市场研究部美国：后疫情时代出行新宠，两轮车市场迎来机遇居民担忧公共交通的健康风险，因此自行车成为了疫情后美国人民的出行新宠，根据NPD的数据分析，年3月美国自行车销量大幅增长，其中电动自行车销量同比增长85%，通勤自行车销量同比增长，休闲娱乐自行车销量同比增长，儿童自行车销量同比增长59%。受疫情影响，预计今年国内出口美国的自行车销量有望提升。图：中国出口美国自行车销量及同比增速200016001400100080015%10%5%0%-5%-10%-30%6004002000同比增速美国进口自行车量（来自中国）数据来源：市场研究部东南亚：代步需求庞大，日本品牌称霸两轮车市场托车保有量近12万辆，柬埔寨超过万辆。图：东南亚主要国家摩托车保有量情况摩托车保有量万辆0数据来源：市场研究部（年印度尼西亚国内摩托车销量％，销量不到2万辆。年本田摩托在印尼以压倒性的％市场份额占绝对主导地位，其次是雅马哈的％份额。电动摩托车方面，印尼本土企业进军该领域，年生产了约6万辆田摩托旗下的电动车型PCX摩托车产业电动化趋势，电动两轮车市场具有非常大的潜力。图：印尼摩托车国内销量及出口00199619982000200220042006200820102012201420162018出口（右轴）数据来源：，市场研究部（）泰国：年泰国摩托车产量万辆，内销万辆。其中，本田销量近78%（随着当地高端摩托车市场的发展，新品牌逐步进入泰国市场。13图：泰国摩托车产量及国内销量270230210170150万辆产量国内销量数据来源：，市场研究部（）马来西亚：根据马来西亚摩托车制造商协会（MASAAM）发布的数据，年马来西亚摩托车国内销量为60%雅马哈销量为万辆，占据了36%的市场份额，排名第一；本田销量为万辆，排名第二；日本川崎销量为万辆，排名第三，且正处于快速发展期。相当活跃，很多高端品牌如KTM等都在马来西亚设有进口代理。图：马来西亚摩托车产量及国内销量万辆20092010201120122013201420152016201720182019产量数据来源：MASAAM，市场研究部国内销量（）越南：根据越南摩托车制造商协会（）发布的数据，年该协会5个成员本田、比亚乔、铃木、和山叶的摩托车总产量为万辆，同比下降8.1%，总销量达万辆，同比下降3.9%。其中，本田占越南摩托车市场份14额近81%板车市场占有率达45%，未来踏板车市场细分将进一步扩大。（：年菲律宾摩托车销量年销量超过万辆。排在第二位的是日本雅马哈，其次是铃木、川崎和台湾光阳。中国品牌在菲律宾的市场份额大约为10%摩托车市场尚未饱和，并且电动踏板车细分市场还未发展起来。152、拥抱变局，进阶的两轮车2.1传统自行车：中高端需求增长推动产业升级转型年全球自行车销量约为为万辆，年中国传统自行车销量万辆。中国是全球自行车主要生产大国，年产量年行业整体利润率仅，自行车出口单车均价仅值超美元。图：中国出口自行车单车均价情况6050403020100美元均价年5月数据来源：海关总署，市场研究部根据市场研究公司NPD集团的数据，年3月美国休闲娱乐用自行车销售额同比增长，通勤健身用自行车销售额同比增长66%，儿童自行车同比增长59%。英国最大脚踏车制造商表示，年4月以来，线上销量翻了5倍。为鼓励自行车出行，减少碳排放，各国政府纷纷出台政策支持：）英国政府提出用亿英镑增设自行车与步行空间，有望在年前自行车使用次数可以翻一倍；）意大利政府向消费者提供购车款60%的补贴，有效期至年年英里长的街道，禁止大多数机动车辆通行，同时加快自行车基础设施建设。表：欧美各国政府鼓励自行车出行政策序号国家英国政策内容用年前自行车使用次数可以翻一倍123意大利美国政府向消费者提供购车款的补贴，有效期至年年底西雅图永久关闭英里长的街道，禁止大多数机动车辆通行，同时加快自行车基础设施建设数据来源：市场研究部16中高端自行车持续增长，产业转型升级趋势明显。据中国自行车协会统计，20%，尤其是碟刹公路自行车更受中高端消费者10%万辆，同比增长，千元车占总产量的比重已达，比上年提高个百分点。自行车中高端化趋势明显，产品附加值提升，不断满足消费升级需求。表：国内自行车龙头企业自行车产业基地部分龙头企业上海凤凰自行车股份有限公司长三角产业基地上海永久自行车公司捷安特（中国）有限公司天津富士达自行车有限公司天津自行车产业基地天津飞鸽车业制造有限公司深圳市喜德盛自行车有限公司深圳自行车产业基地深圳中华自行车（集团）股份有限公司数据来源：艾媒咨询，市场研究部2.2电轻摩电摩：东南亚代步需求旺盛，两轮车电动化呼之欲出东南亚经济及地理条件特点孕育了庞大的两轮车市场保有量和人均拥车辆均位居全球前列。图：全球两轮和三轮摩托车保有量前的国家和地区800040000万辆印度中国印度尼西亚越南巴西泰国日本巴基斯坦马来西亚伊朗意大利美国哥伦比亚阿根廷德国缅甸菲律宾西班牙斯里兰卡法国数据来源：WHO，市场研究部17图：全球主要国家和地区的摩托车销量情况图：每辆摩托车对应的人数（年）万辆2,2002500128人1500100006383394264179132744736100印度尼西亚马来西亚泰国希腊意大利西班牙瑞士奥地利日本德国中国印度中国印尼越南美国泰国欧洲菲律宾台湾马来西亚日本加拿大每辆摩托车对应的人数（2014年）数据来源：摩托车与配件网，市场研究部数据来源：IMMA，市场研究部日本摩托车企业几年日本四大品牌在东南亚主要国家的市占率超过95%。年印度尼西亚国内摩托车销量万辆，本田摩托在印尼以压倒性的％市场份额占绝对主导地位，其次是雅马哈的％份额。年泰国摩托车销量78%16%。年马来西亚摩托车国内销量为54.7额接近82%。年越南摩托车销量万辆，其中本田市占率接近81%。年菲律宾摩托车销量万辆，本田市场份额超过三分之一。图：日本摩托车品牌全球市场占有率（年）数据来源：牛摩网，市场研究部18回顾中国电动两轮国第一辆轻型电动车于年问世，早期的电动自行车新电池充电一次只能行驶大约公里，电池寿命短，电机最大输出转矩只14-18N.M，爬坡能力差，容易磨损，电机是有刷无齿电机，整车性能不高导致市场接受度较低。随着电池、年万辆左右发展至万辆以上仅经历了十年左右。图：中国电动自行车发展情况万辆400035003000200015001000模化阶段：整车性能提升；2）各地开始“禁摩3）2003年“非典”；锡、浙江、天津三电动自行车“井喷”阶段：电动自行车成熟阶电动自行车开始实标和容量提高了，电机从单一的有刷有齿电机发展成为无刷高效电机为主30%，爬坡和载重能力提高约倍。2）制造成本大幅度下降，价格功率下降到原来；1）行业增速放缓；2）品牌分化加剧，3）不具有竞争力的品牌和厂家退出。3）电动车专用铅酸电池领先国际，形块、康丽恩、双登为代表的江苏板块和以瑞达为代表的广东板块。0数据来源：电动自行车协会，中汽协，市场研究部年1月起根据二氧化碳排放量征税，调整税率至3%、、、18%年和年起市区全面禁摩。产品端，大续航大速度的电摩产品层出不穷。越南于年打造第一个本土汽车品牌Vinfast，年推出首批电动摩托车，续航里程达到90km，最高时速可达50km。年，雅迪与全球知名电摩企业共同研发电动摩托车，时速高达，创世界纪录。表：东南亚摩托车相关政策序号国家泰国越南缅甸政策内容从年月日起，对摩托车依照二氧化碳排放量征税，调整税率至、、、标准123胡志明市和河内分别从年和年起市区全面禁摩年摩托车最低废气排放标准调整为欧洲号标准；仰光市除德拉和瑟基克瑙哆镇外，其余委员会辖区的民众未经许可禁止骑行摩托车拟于缓解贸易逆差；预计年内老挝首都万象将装建余个充电站4老挝数据来源：市场研究部19口只有东南亚地区电动两轮车市场较小，如越南电动两轮车的保有量仅约要原因是：）东南亚地区居民日常通勤距离较长，有调查显示东南亚通勤距离高达公里，国内传统的简易电动自行车的续航和速度不能满足东南亚的出行需求；）东南亚的道路条件和电力设施落后于国内。币元。回顾国内电动自行车十年十倍的发展历程，我们认为东南亚电动两轮车的市场空间巨大。以东南亚国家人均摩托车保有量辆为参考，我们分别两轮车的市场空间为亿辆、亿辆和亿辆。表：东南亚电动两轮车市场空间测算未来电动两轮车保有量（亿辆）国家总人口（亿人）悲观（）中性（）乐观（）印尼越南菲律宾泰国马来西亚东南亚国家合计数据来源：市场研究部中国企业在电动两东南亚两轮车市场80%以上的电动一方面提前布局抢占东南亚市场。此外，为吸取世纪初因缺乏品牌意识和质年雅迪预计研发投入2亿元。202.3自行车电动化：轻松代步休闲健身，电踏车风靡欧美日特质的前提下，让骑行变得更加轻松，同时扩大骑行半径至50km-100km，既拥目前，电踏车的主要消费地集中在欧洲、美国和日本。图：电踏车与传统电动自行车对比数据来源：八方股份招股书，市场研究部电踏车价格显著高于国内的传统电动自行车。国内传统电动自行车价格一般为元，其中雅迪控股、爱玛科技和新日股份电动自行车平均价格位于而言较高，轮毂电机电踏车价格约为5000元，中置电机电踏车价格约为元。图：电踏车与传统电动自行车价格对比元9000600030000雅迪控股爱玛科技新日股份平均售价数据来源：各公司招股书、年报，市场研究部轮毂电机电踏车中置电机电踏车21轻松代步休闲健身，电踏车风靡日本、欧洲、北美等国家。年，日本雅马电踏车在欧洲市场发展最为成熟，最大市场集中于德国、荷兰、比利时、瑞士、快。自行车文化氛围浓稳步增长。电踏车在世纪初进入欧洲市场，在经历了初期（—年）15%-25%左右。年欧洲电踏车销量340.0万辆，同比增长22.3%。年销量前四的国家为德国、荷兰、比利时、法国，分别销售了万辆、40.9万辆、25.0万辆、33.8万辆，上述四国销量占比超过欧洲市场的70%。图：欧洲市场电踏车销量及同比增速300200100万辆80%70%60%50%20%10%0%020062007200820092010201120122013201420152016201720182019销量数据来源：欧洲自行车产业协会，市场研究部同比增长图：欧洲市场各国电踏车销售情况（年）51.8,18.6%11.2,4.0%33.8,12.2%数据来源：欧洲自行车产业协会，市场研究部22高龄社会下轻松代踏车产品年消费量约50-60万台，未来随着日本全面进入高龄化社会和减少汽车废气排放呼声的加强，日本电动自行车的需求量将持续扩大。图：日本电踏车销量及同比增速50403020100万辆10%8%6%4%2%0%-2%-4%201320142015销量数据来源：日本自行车产业振兴协会，市场研究部2016201720182019同比增速踏车进入北美市场较晚，年才开始在美国庞大的运动休闲市场上争得立足迅速，年美国电动自行车销售量仅有18万辆，比年几乎翻了一番。目前，美国市场的年消费量大约为万台。更加多样化的选择，电踏车逐渐渗透到运动爱好族和年轻一代的消费者。此外，态势，预计年、年和年全球销量合计超过万、万和万。23表：全球电踏车销量预测（万辆）地区电踏车电踏车全球欧洲自行车渗透率电踏车自行车渗透率电踏车电踏车日本美国其他0数据来源：市场研究部年欧洲电踏车销量为费需求受到抑制，预期年欧洲电踏车销量增速为-。但是由于欧洲有悠久的自行车文化传统，用户更加看重体验，对电踏车价格敏感度较低，洲居民对电踏车的消费需求将受到催化，电踏车销量延续高增，预期年后欧洲电踏车销量增速维持20%左右，年和年销量分别达到272.0万台、391.7万台和676.8万台。欧洲自行车是成熟市场，年销13%荷兰的渗透率高达51%和50%。以50%作为参考，预计欧洲电踏车长期年销量可达万辆。日本：经过多年的发展，日本自行车和电踏车均处于成熟发展期。近几年，日本自行车销量在万辆左右，预计未来增速在2.0%-3.0%之间。年，日本电踏车销量为万辆，同比增长，渗透率为。由于近几年量较为平稳，大约为4-6%的增长速度，日本长期年销量约万辆水平。销量约为2%踏车市场维持增长态势，预计年美国电踏车年销量将突破万辆。美国最大自行车品牌的总裁Burke在年2月写给行业的公开信中指出，未来美国电踏车占自行车行业的比重可达30%自行车销量维持在1700-1800万辆，以30%的电踏车渗透率为参考，预期远期美国电踏车销量可超过万辆。24中国：由于电踏车相对于传统电动自行车价格偏高，且并非基础代步工具，形成稳定、广泛的客户需求。2.4中大排摩托车：消费春风已至，国内自主中大排摩托迎机遇中国近几年及以上排量的摩托车渗透率不断提升。国内对和以上的摩托车征收分别3%、10%及以上的摩托车销量管窥国内休娱摩托车的消费趋势。年，国内共销售及以上的摩托车（不含进口）万辆，是年销量的倍；年月国内250cc及以上排量的摩托车累计销量为64.4%年及以上的摩托车渗透率不足1%，渗透率超过7%，国内中大排量摩托车正在高速增长。表：摩托车消费税情况排量税率免征（不含）以下（不含）以上数据来源：财政部，税务总局，市场研究部图：国内及以上排量摩托车销售情况图：国内及以上排量摩托车渗透率28241612880%40%20%8%7%6%5%4%0%40-20%250cc及以上摩托车渗透率250cc及以上摩托车销量同比增速数据来源：市场研究部数据来源：市场研究部中大排摩托车单车增加，以出口摩托车的金额和销量计算单车均价，以下的出口摩托车单车均价不足美元（≈人民币的单车均价接近美元（≈人民币万元400mL-500ML的单车均价约以上的单车均价超过万美元（≈人民币单车均价是小排量车的倍。25图：国内出口摩托车均价（分排量）2020132014201520162017排量≤125ml排量125ml<排量≤250ml排量250ml<排量≤400ml排量数据来源：市场研究部摩托车行业消费升大排摩托车销量增长，同时摩托车产品排量上移带来单车均价的提高。据统计，SUZUKI-无极近三年250cc及以上的摩托车销量复合增长率为50.2%42.3%和352.4%年春风的单车均价从年的万元提高到万元，中大排量休闲娱乐摩托车行业整体呈现量价齐升的状态。图：主要摩托车企业中大排摩托销量增速图：春风动力国内两轮摩托单车销售均价800%600%400%200%0%3210-200%201420152016201720182019贝纳利隆鑫春风SUZUKI春风动力两轮摩托单车销售均价数据来源：市场研究部数据来源：公司公告，市场研究部把握国内摩托车消费升级趋势，自主中大排摩托企业迎来机遇。春风、隆鑫-无-无极在国内销售的250cc及以上摩托车累计销量分别为万辆、万辆和21.6%65.0%和、和5.3%，这三家国产大排摩托制造商的合计市占率接近40%。26图：主要摩企及以上摩托车的国内销量图托车企业在及以上市场的份额620%15%5%万辆5432100%隆鑫隆鑫-无极贝纳利春风2019数据来源：市场研究部2020H120192020H1数据来源：市场研究部表：国内中大排两轮摩托车主要生产企业公司名称主要产品情况介绍成立于摩托车、游艇及后市场用品等。年收入亿元。春风动力运动型摩托车、四轮摩托车成立于年，产品包括至排量段摩托车、发动机及其他汽油机动力机械产品。摩托车产品主要销售区域集中在中国大陆及拉美等地区。年摩托车业务收入亿元。隆鑫通用钱江摩托运动型摩托车运动型摩托车成立于年，是国内规模较大的摩托车生产企业之一。旗下包括钱江摩托、、、四大摩托品牌，产品种类涵盖的普通代步用车至的高档大排量赛车。年摩托车整车收入亿元。数据来源：各公司年报，市场研究部273、投资建议：把握需求和市场格局变化中的机会需求兴起，国内外由于消费偏好和市场环境的差异，存在不同的消费升级方向。政策的升级等。图：两轮车板块投资主线数据来源：市场研究部表：两轮车板块估值情况年EPS（wind一致预期）PE股价总市值证券简称营业收入归母净（）（）毛利率净利率利润雅迪控新日股份*小牛电动(NIU.O)八方股份春风动力*钱江摩托隆鑫通用永安行中路股份信隆健康1上海凤凰骆驼股份*数据来源：市场研究部注：星号是财通证券盈利预测，其他为一致预期283.1个性化消费需求兴旺，中高端两轮迎机遇闲娱乐等，消费者更追求品牌、外观、性能等因素，对产品价格的敏感性较低，满足个性化消费需求的产品的消费属性更强，周期属性较弱。两轮车领域的个性化消费需求增长主要体现在三个方面：）自行车电动化，如车倍的电踏车在欧美日等国受到广泛的欢迎。）电动两轮车高端化，国内大城市和欧美等发达国家选择具备品牌溢价的中高端的电动两轮车出行。）中大排摩托车，国内及以上的中大排休娱摩托车渗透率不断提高。沿着个性化消费需求的三条主线，重点推荐：）电踏车板块，八方股份（中置）中高端电动自行车Greyp；）自主中大排摩托车板块，春风动力（自主中大排摩八方股份：中置电机龙头，中高端电踏车核心供应商八方电气（苏州）股份有限公司成立于年，年登陆A股市场。公司总4两大电机类型共计余种型号电机产品，并具备控制器、传感器、仪表、电池踏车提供电气系统适配方案。公司深耕欧美市场，年外销收入占比。年公司实现营业收入12.0亿元，同比增加，归母净利润3.2亿元，同比增加。年公司电踏车电机营收占比、66%，其中中置电机和轮毂电机营收分别占比为和25.2%。年公司中置电机、轮毂电机、套件和电池的毛利率分别为41.1%39.8%和9.9%。29图：公司历年营业收入及同比增速图：公司历年归母净利润及同比增速40%0%400%200%100%亿元30864-40%20-100%20152016201720182019201520162017201820192020Q1归母净利润同比增速数据来源：公司公告，市场研究部数据来源：公司公告，市场研究部图：公司收入结构（，单位：亿元）图：年公司各业务毛利率50%40%30%20%10%0%电机4.9,40.8%3.2,26.9%电机套件电池3.0,25.2%中置电机轮毂电机套件电池数据来源：公司公告，市场研究部数据来源：公司公告，市场研究部图：公司毛利率及净利率50%40%30%10%0%20152016201720182019数据来源：公司公告，市场研究部30骆驼股份：铅酸蓄电池龙头，参股高端电踏车骆驼集团股份有限公司始创于1980年，年登陆A股市场，产品主要包括铅年7月Greyp投资万欧元，Greyp的投后估值为万欧元。Greyp主要从事高端电踏车、自行车、摩托车及其传动设备以及电池相关业务。公司与Greyp的全面合作，可有效利用公司在国内电池领域的行业地位和庞大务实的线上线下市场运营体系，并充分发挥Greyp在电踏车、传动系统、电池系统等方面的领先技术水平，实现优势互补。表：产品介绍名称价格产品Greyp美元G6.1BOLDFSG6.2EXPERTFSG6.3REBELFSG6.XLIMIYED美元美元美元美元数据来源：Greyp官网，市场研究部年公司实现营业收入90.2增加年公司主营业务电池和再生铅的营收占比分别为86.1%和13.2%，毛利率分别为和3.5%。图：公司历年营业收入及同比增速图：公司历年归母净利润及同比增速9080705040300亿元20%10%0%76543210亿元20%-20%-30%-40%-50%-60%-70%-20%-30%2015201620172018201920152016201720182019数据来源：公司公告，市场研究部数据来源：公司公告，市场研究部31图：公司收入结构（，单位：亿元）图：年公司各业务毛利率25%20%10%5%再生铅电池再生铅毛利率其他数据来源：公司公告，市场研究部数据来源：公司公告，市场研究部图：公司毛利率及净利率25%20%15%10%5%0%毛利率净利率数据来源：公司公告，市场研究部小牛电动：全球中高端电动两轮车领导者小牛电动成立于年，年登陆美股市场。公司总部设立于北京，拥有7动车市场排名第三。年公司实现营业收入20.8亿元，同比增加40.5%，主要原因是：）年电踏车销量万辆，同比增加24.1%；）年4月公司上调了中国区售价。年公司实现归母净利润亿元，同比增加154.5%，成功扭亏。年公司12.2%和年公司毛利率达到t32.8pct）高毛利率的海外业务和配件业务占比上升；）上游成本降低。32图：公司历年营业收入及同比增速图：公司历年归母净利润及同比增速25150%120%90%60%30%0%3100%0%亿元21015105-200%-2-3-30%-300%0归母净利润同比增速营业收入同比增速数据来源：公司公告，市场研究部数据来源：公司公告，市场研究部图：公司收入结构（，单位：亿元）0.4,1.7%2.5,12.2%配件数据来源：公司公告，市场研究部图：公司毛利率及净利率40%20%0%-20%-40%-80%毛利率净利率数据来源：公司公告，市场研究部33信隆健康：最大自行车配件企业，充分受益海外疫情深圳信隆健康产业发展股份有限公司成立于年，年登陆A股市场。公战和欧洲越来越严苛的反倾销政策，公司于年下半年在越南成立第四个生产基地。年公司实现营业收入19.7亿元，同比增加，其中共享业务营收5.0亿283.9%年公司综合毛利率，净利率1.2%。公司主营业务自行车零配件和运动健身及康复器材实现营收亿元和59.4%和率分别为和。图：公司历年营业收入及同比增速图：公司历年归母净利润及同比增速25201510560%6000300%0%亿元万元400020000-600%-900%20152016201720182019-2000-4000-6000-30%-60%020152016201720182019归母净利润数据来源：公司公告，市场研究部同比增速营业收入同比增速数据来源：公司公告，市场研究部图：公司收入结构（，单位：亿元）图：年公司各业务毛利率25%15%10%配件8.0,40.6%11.7,59.4%运动健身及康复器材0%自行车配件运动健身康复器材数据来源：公司公告，市场研究部数据来源：公司公告，市场研究部34图：公司自行车零配件营业收入及同比增速图：公司自行车零配件毛利率141210830%20%10%0%20%15%10%5%6-10%-20%-30%4200%2015201620172018201920152016201720182019毛利率营业收入同比增速数据来源：公司公告，市场研究部数据来源：公司公告，市场研究部图：公司毛利率及净利率20%15%5%0%201520162017201820192020Q1-10%毛利率数据来源：公司公告，市场研究部净利率春风动力：自主中大排摩托龙头，双轮驱动海内外业绩放量浙江春风动力股份有限公司成立于年，年登陆A股市场。公司总部设5车、摩托车、后市场用品等研发、生产和销售，主要产品有至排量段、、ZForce四轮全地形车以及125cc-250cc小排量、250cc-500cc中等排量、500cc以上大排量摩托车。公司是国内最大的全地形车出口企业，年出口额占行业的。同时，公司也是国内中大排量摩托车龙头企业。年公司实现营业收入32.4亿元，同比增加，归母净利润1.8亿元，同比增加年公司四轮车和两轮车收入占比分别为56.4%和主营业务毛利率，其中，四轮车和两轮车的毛利率分别为36.3%和。年公司综合毛利率，净利率达到5.4%。35图：公司历年营业收入及同比增速图：公司历年归母净利润及同比增速3550%40%30%20%10%0%2200%160%亿元亿元30025201510540%0%-10%-20%-40%0201520162017201820192020Q120152016201720182019营业收入同比增速数据来源：公司公告，市场研究部数据来源：公司公告，市场研究部图：公司收入结构（，单位：亿元）图：年公司各业务毛利率50%40%0%四轮车0.3,0.8%0.7,2.0%1.7,5.3%两轮车18.3,56.4%配件四轮车两轮车配件发动机其他11.5,35.5%-10%-20%-30%-40%发动机毛利率数据来源：公司公告，市场研究部数据来源：公司公告，市场研究部图：公司毛利率及净利率35%30%25%20%15%10%5%0%20152016毛利率201720182019净利率数据来源：公司公告，市场研究部36钱江摩托：中大排摩托制造专家浙江钱江摩托股份有限公司成立于年，同年登陆A股市场。公司总部设立于浙江温岭，拥有9家控股参股公司。公司是吉利集团旗下一家以摩托车整车、年全资收购意大利百年摩企BENELLI，旗下拥有钱江摩托、、Keeway和KSR四大摩托车品牌。得益于国内消费者对运动休闲类车辆的消费热度提升以及Benelli新品的有效推广，年国内大排车型以上)销量约5万辆，同比增长近。年公司实现营业收入37.8亿元，同比增加，归母净利润2.3亿元，同比增加。年公司两轮摩托车收入占比为83.6%，主营业务中两轮摩托车和摩托车配件及加工的毛利率较高，分别为和24.6%。年公司综合毛利率，净利率4.5%。图：公司历年营业收入及同比增速图：公司历年归母净利润及同比增速40353025201510530%20%10%0%3亿元400%300%100%0%亿元0-10%-20%-30%-40%-50%201520162017201820192020Q10-100%20152016201720182019营业收入同比增速数据来源：公司公告，市场研究部数据来源：公司公告，市场研究部图：公司收入结构（，单位：亿元）图：年公司各业务毛利率30%25%15%5%两轮摩托车4.9,13.0%1.1,2.9%0.2,0.5%摩托车配件31.6,83.6%装、控制器等0%毛利率数据来源：公司公告，市场研究部数据来源：公司公告，市场研究部37图：公司毛利率及净利率30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%数据来源：公司公告，市场研究部隆鑫通用：重庆摩托龙头，中国制造强者隆鑫通用动力股份有限公司创建于年，是隆鑫控股有限公司旗下的核心企业，年登陆A年公司发电机组业务出口位居行业前两位。年公司实现营业收入亿元，同比下降5.0%，归母净利润6.2亿元，同比下滑。年公司通用机械产品、摩托车及发动机和商用发电机组毛利率分别达到19.1%和年公司综合毛利率达到19.3%t，主要得益于宝马850cc大排量双缸发动机和宝马大排量踏板摩托车C400年公司净利率。图：公司历年营业收入及同比增速图：公司历年归母净利润及同比增速100806040010%0%亿元20%10%0%亿8-20%-30%-40%-60%6-10%-20%-30%-40%420201420152016201720182019归母净利润同比增速数据来源：公司公告，市场研究部数据来源：公司公告，市场研究部38图：公司收入结构（，单位：亿元）图：年公司各业务毛利率25%20%15%摩托车及通用机械产品0.3,1.7%1.3,8.0%9.