高空作业平台分析报告

高空作业平台分析报告2020年7月

一、JLG、吉尼五十年发展史站在全球角度看高空作业平台市场，可以分为两类：的两家高空作业平台制造商（JLGJLG、吉尼占据市场绝大部分份额。我国高空作业平台行业规模和成熟度略次于日本，但拥有浙江鼎力、湖南星邦、中联、来高空作业平台生产中心，潜力巨大；②大洋洲：澳大利亚不拥有知名本土制造企业，JLG竞争力凸显，也是未来潜力较大的市场。JLG、吉尼两大制造商崛起于美国，如今产品遍布全球。通过梳理JLG、吉尼的发展史，对我们研究国内高空作业行业的未来走向有一定帮助。比如JLG、吉尼产品线如给我们很大的启发，这也正是本报告撰写的目的。1、JLG：全能型王者，产品永远领先JLG由JohnL.Grove于19692006年被豪士科收购，成为旗下子公司。纵观JLG的历史，始终以产品先进性和较早的全球化布局保品牌化、系列化和智能化，广泛用于楼房、桥梁及公路建设、电力、航空航天、船舶、的比利时，亚洲的天津都有制造厂，客户遍及全世界，主要市场在美国和欧洲。通过分析JLG的产品布局与市场扩张，将其分为三个发展阶段。①1969-1996全球市场，较早进入国际市场，1996年营业收入达到4亿美元，达24%；②1996-2008JLG通过自研和并购在保持产品广度的发增长，营业收入从4亿美元增长至30亿美元，达18%；Page3③2008-至今第三阶段：以产品和服务双引擎带动增长，继续深耕欧美市场，布局新兴市场，营业收入从亿美元增长至亿美元，达。（1）1969-1996年：产品、技术储备期20世纪70JLG凭借技术优势在产品广度和深度迅速拓展。1970年生产出世界上第一款臂式高空作业平台，1973年生产出第一款剪叉式高空作业平台，国和澳大利亚设立总部，覆盖欧洲、亚洲和整个环太平洋地区。提升竞争力，专注设备性能提升。1981年推出用于臂式和剪叉式高空作业平台设备的摆动轴选项，提高了设备机动性；年继续在产品端拓展，发布第一款垂直桅柱式高空作业平台及首台45.72150150HAX高度作业设备，显著提升机动性和操作性，大大拓展了在建筑业的应用范围；1994年提升曲臂式加载电池性能，并推出系统，设备以性能优势受到业内认可。产品布局初步达成，设备品种多样化。在1996年拉斯维加斯工程机械展上，作为最主要参展商，JLG推出了包括首台移动式垂直升降机在内的21款全新产品，产品覆盖桅柱式、剪叉式和动臂式，让整个业界耳目一新。此时JLG在产品端已经呈现系列化，多样化的特点，充分满足下游多样化需求。图：1996前JLG产品线资料来源：市场研究部表：1996年JLG新产品已呈现多样化、系列化种类特点高度覆盖3.2-6m5.92-10.97m起升高度、4.6-7.92m桅柱式单桅柱双桅柱剪叉式VPAM系列（带X型腿）AMD系列(带支腿)E系列——电瓶型——发动机直伸缩臂HX起升高度起升高度24.436.6m起升高度9.14~18.29m动臂式折臂式资料来源：市场研究部（2）1996-2008年：欧美需求爆发，公司进入高速发展期1996-2008年十余年中，JLG向更广阔的非建筑领域需求和进入欧洲市场，穿越美国建筑业牛熊周期。Page4①面对美国建筑业的高速增长，积极扩张产能20世纪末美国建筑业高速发展，1998-2000连续三年美国建筑业行业增加值保持10%以上增长。仓储、船舶业务也快速发展，1998年美国仓储业行业增加值达到历史最高18%的增长。当时高空作业平台已经被下游行业广泛认可，需求的爆发使得JLG业绩十分亮眼，2000年公司营业收入首次突破10亿美元，同比增长47%。当时为满足下游爆发性的市场需求，在产品端以臂式为主要着力点，兼顾扩充剪叉产能，两手布局：1997年开设了一家先进的剪叉式高空作业平台制造厂，1998年第5万台剪式高空作业平台设备在美国贝德福特工厂下线，200110万台剪叉式高空作业平台设备在美国贝德福特工厂下线，销量保持25%+高速增长。在1999年推出了独有的燃料电池动力臂式高空作业平台设备，开启电动燃2000年推出首台18米电曲臂式高空作业平台设备，以出色环保性和产品延展性在臂式领域具备较强统治力；2001年推出世界上第一台用于臂式设备的集成焊机，避免了因焊接悬挂在栏杆全性与经济性全面提升。2002年继续扩展产品线，增加全轮转向伸缩臂叉车、欧洲设计伸缩臂叉车和41米臂式高空作业平台设备，臂式设备种类更加全面。凭借伸缩臂式多功能车业务带动，JLG在全球世界工程机械制造商排名从2003年22名提升到2006年的第15名，全年营业总收入从7.53亿美元提升到22.89亿美元。图：臂式产品线与成就资料来源：市场研究部图：建筑业行业增加值（十亿美元）图：仓储行业增加值（十亿美元）美国建筑业行业增加值同比增长美国仓储和保管行业增加值同比增长20%800600400200014%12%10%8%3025201510515%10%5%6%4%0%2%0%0-5%资料来源：Wind、市场研究部资料来源：Wind、市场研究部②面对2002年经济寒冬，主动出击低谷期大力并购Page5面对2002JLG线、升级技术并且开拓市场。技术和产品线：年收购美国领先的伸缩臂叉车制造商Gradall2004年收购马尼托瓦克的子公司DeltaManlift于法国，主要生产在欧洲销售的牌直立式桅杆升降平台，除购买业务外，JLGLiftlux和美国Manlift生产线，有效扩大了公司生产能力和技术储备。JLG通过并购提升产品广度和深度以应对建筑领域周期风险，年后营业收入再次突破亿美元达到头。市场布局线：年在阿姆斯特丹建立共享服务中心，并在2002年在比利时设立的2003Lull的一家再制造工厂，JLG对于欧洲市场，从研发、生产到服务全体系拓展。图：JLG大规模收购与全球布局资料来源：JLG官网、市场研究部整理③面对再度激烈的市场竞争，强强联合打通全球渠道2003-2006年大规模收购期间，公司研发投入依然始终保持在20%ServicePlusOmniQuip对龙头以质量优势赢得胜利。2006年Oshkosh（豪士科）溢价35%并购JLG。对豪士科来说，其主营业务为生产救火车、军用车、水泥车、垃圾车和卡车车体，年JLG营业收入近23亿美元，额的40%JLG可以使其业务多元化，平衡业务周期。对JLG终保持强劲势头，此时并入豪士科，可以进一步打开公司进入工业、商业、学校和建筑市场等新市场的机会，同时双方公司将共享生产技术和实践操作，也为JLG的采购系统和物流系统注入新的活力。Page6（3）2008-至今：深耕欧美市场，布局新兴市场2003年后美国建筑业已经增长放缓，但受益非建筑领域需求发展迅猛以及欧洲市场的崛起，JLG营业收入从2003年的2006年22.9亿美元，JLG保持200830.8621.5%2008年受金融危机影响，美国经济萧条，公司高空作业平台业绩达到低点，营业收入跌至亿美元，同比下降63%。2008年JLG年推出一款获奖的携带式高空作业平台LiftPod6米高度内30高，且配备便捷的可装配附件托盘，在建筑业、教育、医疗行业具备很强竞争力。设备动力端深化升级。2010年推出了小型臂式履带高空作业平台设备，可选锂离子电池；2014年推出世界首台混合动力悬臂式升降机H340AJ，性能堪比柴油设备，JLG在设备动力端继续升级。臂式产品面向下游系列化迭代升级。年推出获奖的1500SJ型号直臂式高空作业45.722014年则推出UltraBoom系列升级款，世界最大的自行悬臂式升降机1850SJ，高度达到56.56米，较1500SJ提升米的高度；年又在bauma预展全球最高的曲臂式升降机1500AJP。在发动机驱动臂式高空作业平台中，JLG依托技术优势，设备系列化性能升级，在下游造船业和建筑业中极具吸引力，到2015年已经生产了10万台伸缩臂叉装车。图：JLG持续开发新产品资料来源：JLG官网、市场研究部整理2012年作为JLGJLG大学网站，面向全球提供有关于高空作业平台和伸缩臂叉装车的培训课程，还为JLG设备的基本编程和故障排除开发了OnlineExpress移动应用程序。JLG覆盖从设备另外，在质保方面，客户享有“1和”政策，一年的标准质保及五年的结构件质保，性，以服务在同质化产品中脱颖而出。大力拓展新兴市场，中国业务迅速拓展，未来潜力巨大。2008年全球金融危机，美国4筑业固定资产投资连续三年保持30%-45%的增速。2008年JLG在天津建厂，三点原因：1）中国需求爆发：中国建筑业爆发增长，同时船舶、机场、发电厂和Page7JLG新的增长。2产成本的同时确保设备高品质。3）基于地理战略优势：天津具备优良的港口与铁路资2008年母公司豪士科在上海开设的负责采购豪士科和JLG产品生产所需国和日本市场。天津工厂作为2010式和曲臂式全类型产品，2019年天津工厂第8万台设备下线，为了满足中国提升的设备需求，2019年92.58万平方米，新增厂房面积万平方米，预计年月建成投产。图：中国建筑业固定资产投资完成额高速增长中国建筑业固定资产投资完成额同比增长600050004000300020001000050%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017资料来源：市场研究部（4）全球布局：成立之初便着手海外市场JLG）对冲本国宏观和行业周1977年JLG成立仅八年就进军欧洲，在英国设立总部，并同年与日本经销商合作。1983年在澳大利亚开设客户服务支持，业务覆盖亚洲和整个环太平洋地区。1990年通过经销商进入中国市场，2000-2003年，美国建筑业和工程机械疲软，而欧洲建筑业快速增长，建筑业GDP年增增速保持在左右，加深欧洲布局，2001年在阿姆斯特丹建立服务中心，2002年比利时建厂，2003年收购法国在制造厂，充分享受欧洲建筑业发展红利。在金融危4Page8图：澳大利亚和新西兰建筑业年均增速（）图：欧洲建筑业年均增速20151050-5-10-15资料来源：Wind、市场研究部资料来源：Wind、市场研究部图10：全球布局线资料来源：市场研究部（5）成熟期收入增速趋缓，毛利率稳定经历50年的发展，公司已经成长为年收入亿美元的国际巨头：1996年营业收入达到4亿美元，10年后增长至30亿美元，再10年后增长至40亿美元。三个阶段复合增长速度也有所减缓：1969-1996年第一阶段达24%1996-2008年第二阶段GAGR达18%2008-至今第三阶段GAGR达。总结近30年JLG）增速中枢随发展阶段不同下移，初期发展阶段24%展阶段GAGR18%，当步入成熟期时，稳定在）业绩波动幅度逐渐减弱，早期行业增长振幅可以在60%—之间波动，而现在营收增长基本稳定在20%—-10%之间，主要原因是如今以更新需求为主，需求更稳定，而且随着产品种类扩张以及销售市场拓展，可以对冲一部分周期影响总结近年JLG盈利能力变化：毛利率在初期发展阶段维持在30%1996年已经下滑至25%左右，经过1996-2008年高速发展期后，行业竞争激烈（竞争在各20%，并一直维持，2016年以后毛利率稳定在18-19%。Page9图：JLG营业收入图12：豪士科高空作业平台营业收入占比提高12010080604020080%60%40%20%0%500040003000200010000营业收入（百万美元）同比200%150%100%50%JLG0%-50%-100%资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg图13：豪士科和JLG毛利率、净利率图14：2018年高空作业平台市场格局JLG毛利率豪士科整体毛利率JLG净利率JLG,20.4%其他,39.8%40%30%20%10%0%Terex,17.5%临工,0.8%湖南星邦,-10%-20%Skyjack,9.2%0.9%浙江鼎力,2.0%Altec,3.8%Haulotte,5.7%资料来源：Bloomberg资料来源：华经情报网、市场研究部2、吉尼：发展节奏与JLG吉尼（）于年在美国华盛顿成立，几十年来始终坚持“吉尼价值的最大体现是帮助客户成功”的理念，广受客户信赖。年吉尼被知名工程机械公司特雷克斯收购，成为合作伙伴（注：方便起见，2002年后特雷克斯高空作业平台业务统一由JLG对比分析，以期总结有价值的行业发展规律：（1）管理端：吉尼从家族式转向市场化管理与JLG自始至终市场化管理不同，吉尼在被收购前一直是区域性的家族式企业，受益于高空作业平台市场的广泛需求，具备先发优势的吉尼享有30年的稳步增长。但随着市场竞争加剧和行业周期影响，吉尼不得不转变为市场化管理。吉尼管理端变化可以分为以下两个阶段：2002年以前，吉尼家族式管理。吉尼成立于年，与JLG自始至终市场化管理不Page年被特雷克斯收购前，吉尼从管理者到员工一直采用传统的家族式管理模式，公司支持员工朋友和家人来填补公司空缺的职位。在70年代到90年代末的三十JLG也可以获得稳定增长。2002配件通用化，从原料端减少成本。年由于全球经济下滑，建筑业市场受到影响，和全球设备制造特雷克斯进行谈判，2002年，吉尼成功从一个区域性的家族企业转型（2）产品端：从“主攻一路”到“多点开花”对于产品端，与成立之初就采取全覆盖式产品研发不同，吉尼一直以物料升降机2000年后，公司也开始注重产品多元性以满足多个下游行业需求，对冲面向单一建筑业需求的周期性风险并拓宽市场：自成立以来，物料升降机和曲臂式Z1970年开发出第一台真正移动式的高空作业平台；年投产物料升降机并成为未来很长一段时间的销售重点；1982年全新大型自行曲臂高空作业平台上线，紧接着1984年投Z系列自行式高空作业平台不仅打开了美国国内建筑市场，也打开了吉尼进军全球市场的机遇，到1997年曲臂式Z-45已经成为世界上最受欢迎的产品。同时1997年剪叉高空作业平台也开始投产。2000年前，吉尼主要以物料升降机和曲臂式Z系列为主要销售重点，更多面向建筑业需求。而JLG的产品种类覆盖臂式、剪式和桅柱式，产品种类相对更丰富，同时起步凭借全种类产品可不仅以覆盖建筑领域，也可以满足非建筑领域需求。2000年后，吉尼面向更广下游领域，臂式端和物料运输设备持续发力。为应对由于经济下滑带来的建筑业周期性波动的风险己拓宽市场，吉尼在2000-2005年发出了多款S-125备可以伸展到英尺高，台Z-135机场、体育馆等多个行业。在物料伸缩机方面，年收购伸缩式叉装机，进一步完善了吉尼物料升降机产品线，2007年第一款小型伸缩式叉装机GTH-5519投产。20102010年后与JLG一样，开始在产品的深度上进行升级，从产品高度、载重重量、动力成本和软件智能型多角度进行拓展，在激烈的市场竞争中将产品做到市场最好以此来占领市场。Page图15：吉尼产品线资料来源：吉尼官网、市场研究部（32000年前吉尼深耕本土，后借助特雷克斯渠道快速扩张全球2000年前吉尼凭借与本土租赁商亲密的合作关系，深耕本土市场，随着美国本土竞争激烈、吉尼并入特雷克斯，全球化的渠道拓宽了吉尼的跑道，特别是年后的欧洲市场和2010年后的中国市场为吉尼打开又一增长极。2000年吉尼通过与加利福尼亚电子设备承包商和日本钢铁厂合作取得了份订单，并且由于吉尼处于美国西1980年全美前十大建筑工程承包商有370-80年代南加利福尼亚建筑热潮。年公司开始与各大本土租赁商合作满足建筑需求，并且始终与租赁商保持紧密的合作关系。与JLG很早就自建全球渠道不同，吉尼被收购后凭借特雷克斯全球渠道，快速切入欧洲市场，同时积极布局中国市场：2002年吉尼被特雷克斯收购，成为旗下高空作业部，通过享有特雷克斯的全球渠道，吉尼在全球超过15个国家都设有办事处，在5个区域设有设备生产和和分销网络。高空作业平台行业高速发展的欧洲市场，2008年吉尼已经在意大利和英国建立了2个3+到3-3+2009年欧洲市场营收占比约为17%。扎根中国市场，开设常州工厂，全球供货。与JLG一样，吉尼也很早就发现了中国高空作业平台市场机会，早在1998年就在上海设立代表处，试水中国市场，2010雷克斯高空作业平台事业部常州工厂二期开业；年3月常州工厂正式投产，吉尼2016年6产品。从年第一台直臂型高空作业平台的下线到20185万台设备的出厂，常州工厂以平均每年超过50%的产量迅速发展。Page图16：吉尼市场线资料来源：吉尼官网、市场研究部（4）吉尼收入及盈利能力趋势与JLG趋同与JLG收入波动类似：年吉尼收入仅6.4亿美元，2019年增长至27亿美元。2003-200830%2008-2019年步入成熟期后，GAGR在1-2%。毛利率趋势也相同，高速发展期维持在20-25%2008年成熟期后维持在15-20%之间。图17：吉尼和JLG营业收入对比图18：特雷克斯高空作业平台营业收入占比提高JLGJLG200%4500400035003000250020001500100050012010080604020060%50%40%30%20%10%0%150%100%50%0%-50%-100%020062007200820092010201120122013201420152016201720182019资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg图19：吉尼与特雷克斯毛利率图20：2018年吉尼高空作业平台地区格局吉尼毛利率特雷克斯毛利率美国占比欧洲占比亚太30%60%50%40%30%20%10%0%25%20%15%10%5%0%资料来源：Bloomberg资料来源：BloombergPage二、北美高空作业平台的五十年起伏通过对比可以发现，全球两大巨头JLG和吉尼的发展阶段和趋势大体相同，通过总结两大巨头的成长历程，可以勾勒出北美高空作业平台的五十年发展变化：图21：北美高空作业平台市场50年发展变化资料来源：公开资料、市场研究部（1）1985年前—初期发展完善，行业模式逐渐成形两大巨头在年代中后期先后成立。在最初二十年间摸索成长，高空作业平台市场也逐渐成形：1）由于人工成本的提高和安全性的要求，高空作业平台兴起，产品属于开建筑业、特别是厂房建设和建设施工；2）下游客户逐渐从设备商自身开拓变成与租赁商合作推广的形式，到年代后期租赁商已经设备商成为最大客户。图22：美国人工成本逐年提升图23：美国建筑业周期性增长美国企业每小时报酬（美元）美国企业每小时报酬同比（%）4030201001210820030%25%20%15%10%5%150100506420%00-5%资料来源：中汽协、中商情报网、市场研究部资料来源：Wind、市场研究部（2）1985-2000发以在激烈的市场竞争中保持技术和产品性能优势，提升市占率。JLG和吉尼也正是在这个阶段迅速成长，并确立龙头地位。2050Page化水平已经超过60%。一方面由于非均衡发展带来的以“城市病”为特征的城市经济向大城市的郊区和周边中小城市延伸，城市的产业活动也不断向城市外围扩散。因此，美国出现了20世纪50年代到年代美国中心区相对衰落，美国重点开始由建设新城市转向中心城区的复兴。城市规划的发展、区逐渐成为一种趋势。再城市化带动美国建筑业、交通、环保、市政等多行业的发展，投资额可以达到私人建筑业固定投资额的80%左右，整体宏观经济发展带动高空作业平台设备的发展。图24：美国再城市化带动设备投资增加图25：美国城市化率（）85806040200100%807570656050%0%-50%-100%资料来源：Wind、市场研究部资料来源：Wind、市场研究部表：高空作业平台市场竞争加剧、多个知名设备商在此阶段成立公司地点时间公司和产品特点年推出世界上第一款曲臂式、90年代后陆续推出曲臂Z系列和物年推出世界上第一款直臂式、年第一款剪叉式、年悬臂式、年桅柱式、年垂直升降机等款新产品JLGHaulotteSkyjcak欧洲顶级制造商，世界三大品牌，欧洲第一品牌9030%市场占有率，2002Linamar产品分两大系列：系列（剪叉式）和BASKET知名蜘蛛车设备商最初是消防设备公司，1971强FiggieInternational收购，1972年推出世UpRight界上第一台剪叉式，1977年凭借第一台伸缩机进入建筑和工业市场，动臂式升降机的领导者，年后多次收购设备制造工厂资料来源：公开资料、市场研究部整理Page图26：建筑业呈现周期性且同比波动上限降低图27：仓储保管在年代发展迅速，带动设备需求提升30%25%20%15%10%5%3025201510520%15%10%5%0%0%-5%0-5%-10%-15%资料来源：Wind、市场研究部资料来源：Wind、市场研究部201996年首届国际建筑机械和JLGMEC等多家企业。当时行业特点是虽然高龙头公司产品种类全、新产品布局完善，设备可以应用于多个行业，已经形成系列化、多样化的特点，在行业已经具备相当强的影响力，市场在逐步向龙头集中。表：1996年高空作业平台设备商产品呈现系列化、多样化公司JLG设备类型设备高度3-36米基本全覆盖3-25米基本全覆盖种S种型号高空作业平台和种型号升降货架UPRIGHT种型号种型号3-10米3-15米GROVESNORKEL米桅柱式、剪叉式、折臂式剪叉式、折臂式、动臂式（包括直伸缩臂和混合臂式）5-40米资料来源：公开资料、市场研究部（3）2000-2008年—从美国到欧洲，从建筑到非建筑2001年美国经济不景气，宏观周期性衰退短期影响了美国高空作业平台的发展，头部2002速增长。2001-2008年期间，欧洲建筑业经常保持在10-20%的增长区间，进入高速增长通道，产生大量高空作业平台的需求，当时在欧洲伸缩臂车尤为受欢迎，年欧洲拥有2004-2005年在其他工程机械增长低迷的情况下，伸缩臂叉车仍然有15%2005年欧洲伸缩臂车销售量高达5.5万台。与此同时，欧洲仓储运输GDP也保持在10-20%的增长区间，高速发展期。设备厂商商、船舶等领域需求。下游非建筑领域的应用在快速提升。Page图28：欧洲建筑业GDP高速增长（十亿美元）图29：欧洲仓储运输高速增长（十亿美元）欧洲建筑业GDP同比增长欧洲运输仓储GDP同比增长140012001000800600400200030%20%10%0%250020001500100050030%20%10%0%-10%-20%-10%-20%0资料来源：Wind、市场研究部资料来源：Wind、市场研究部（4）2008以后美国市场平稳增长，龙头企业布局新兴市场2008年金融危机后美国高空作业平台设备保有量已经趋于稳定，美国高空作业平台增长由20%-30%的高速增长转变为以内增速的平稳增长。另外欧洲保有量和2008年占比较低到2019年3.25JLGJLG尼来说无疑是利益最大化的选择。图30：美国、欧洲设备保有量（万台）图31：美国、欧洲租赁市场价值美国AWP保有量（万台）欧洲AWP保有量（万台）美国（亿美元）欧洲十国（亿欧元）7060504030201001201008060402002008200920102011201220132014201520162017201820082009201020112012201320142015201620172018资料来源：、市场研究部资料来源：、市场研究部三、从成熟市场看中国未来通过梳理北美市场对比，可以得出5点启示：启示：当前我国市场处于本土红利期，类似美国1985-2000年（建筑业蓬勃发展，19鸡取卵，是产业发展的必经阶段。从北美市场发展经验来看，需求爆发带来良性竞争，馈，这是行业得以维持15年高增长的重要原因。只要建筑业行业投资保持增长、城市化率保持提升，高空作业平台行业的增长势头就不会停止。Page宽应用领域，产品和需求之间形成正向反馈，这是行业得以维持年高增长的重要原因。1990-2000年美国高空作业平台市场年均符合增速在30%的新产品：199620余家企业展出的产品型号非常齐全，包括剪叉式、桅柱式、动臂式（伸缩臂、折臂、伸缩折臂混合）等，龙头企业JLG和吉尼在当年分别推出了30/23种新产品，产品类型爆发式覆盖。行业向反馈。目前我国高空作业平台也处于高速发展时期，与美国90年代爆发增长的情况类似，年均可以达到50%左右的增速。19年Q4开始的行业爆发，让很多投资者担心下游租赁本质是以市场需求为动力和吉尼也是在这个时期，确立龙头地位（2000年JLG收入首次突破中国市