第章++筹资决策

第10章筹资决策学习目标10.1筹资概述10.2权益性资本的筹集——股票筹资10.3权益性资本的筹集——内部筹资10.4负债性资本的筹集——债券筹资10.5负债性资本的筹集——中长期借款和租赁本章小结关键概念学习目标通过本章学习，了解企业筹资的基本内容与方式，学会比较与分析股票筹资、内部筹资、债券筹资、借款及租赁等筹资方式的利弊和适用条件，并基本熟悉各种筹资方式的操作程序及有关法律规定。筹资决策是根据公司的财务战略、财务计划和投资方案决定的。整个筹资决策的过程可以概括如下。首先，企业要确定资金筹集的性质，究竟有多少资金应属于权益性资本，有多少资金应属于负债性资本，如何确定各种资金的期限，要做到既符合资本成本最小化的原则，同时又不会造成过大的财务风险，然后在各种筹资方式之间作出选择。金融界网站LTV公司的融资之道这个案例涉及到几种融资方式?林恩在收购威尔逊公司时,如何进行资本运作?林恩公司的股票在证券市场上扶摇直上之后,其在购买其他公司时,可以不必用现金兑现了,请你说说发行股票进行融资,有何优点?一个年营业额高达10亿美元,为林恩公司2倍的威尔逊公司,最后却被林恩公司所收购,请你说说股票上市有何缺点?孙大午非法融资的启示2003年下半年，一起非法集资案引起了金融界、学术界、企业界的高度关注：民营企业家孙大午为了筹措企业发展和兴办义务教育所需资金，在无法获得银行正常贷款的情况下，以高于银行利率、不收利息税等手段，非法吸收公众存款，累计达1.8亿余元，被河北省徐水县公安局逮捕；同年11月，被地方法院以“非法吸收公众存款罪”判处3年有期徒刑，缓刑4年，定于是日释放。这起非法集资案不仅因为其典型性引起了各界的关注，而且暴露了我国金融业存在的诸多弊端，进一步说明我国中小企业发展过程中的融资问题亟待解决。金蝶飞舞香港演绎融资之道

中小企业是否到海外上市，取决于企业是否急需资金及取得上市地位，是否有意引进国际知名战备投资者或风险投资基金加入投资。——京华山融资公司董事兼总经理李灯场在国内二板争论不休之时，2001年2月15日，金蝶国际软件集团有限公司正式挂牌香港交易所有限公司创业板市场，成为内地首家在香港创业板上市的民营软件企业。对于资金短缺的多数中国发营软件企业来说，无疑开创了一条新的融资之路。

※初次融资：出让控股权※拥抱风险投资一般企业外部融资的渠道：银行信贷、外部投资（风险投资与产业投资）、上市。※蝶恋香港创业板※正泰集团的股权革命第一次股权革命：寻找合作伙伴，股权从100%稀释至60%第二次股权革命：以出让股权为条件进行兼并、联合的资本扩张第三次股权革命：要素入股（管理入股、技术入股、经营入股）第四次股权革命：进军资本市场主要融资方式财政资金、政府扶持、银行贷款、上市融资、创业投资、产权交易市场、集合发债、小额贷款公司、典当、融资租赁、PE、拍卖、企业投资、信托融资（房地产投资信托基金）、发放票据及债券、资产证券化、商业信用、民间信用等。10.1筹资概述筹资方式筹资的一般程序10.2权益性资本本的筹集——股票筹资普通股筹资资1.普通股股东东的权利2.股票筹资的的目的3.股票发行的的条件5.股票发行的的价格6.股票发行的的成本7.普通股筹资资的优缺点点10.2权益性资本本的筹集——股票筹资优先股筹资资1.优先股的种种类(1)累积优先股股(2)可转换优先先股(3)参与优先股股(4)股利率可调调整的优先先股2.优先股股东东的权利(1)优先分配股股利的权利利(2)对资产的优优先要求权权(3)管理权3.优先股的性性质4.利用优先股股筹资的优优缺点10.3权益性资本本的筹集——内部筹资内部筹资概概述1.内部筹资的的程序2.股利理论3.内部部筹筹资资的的优优点点4.内部部筹筹资资的的缺缺点点10.3权益益性性资资本本的的筹筹集集———内部部筹筹资资股利利理理论论1.股利利无无关关论论2.股利利相相关关论论10.3权益益性性资资本本的的筹筹集集———内部部筹筹资资影响响股股利利政政策策的的因因素素1.法律律性性限限制制2.契约约性性限限制制3.公司内部因素素4.股东意愿10.3权益性资本的的筹集——内部筹资股利政策1.股利发放形式式的选择2.股利发放率的的决定3.股利支付时间间的确定10.3权益性资本的的筹集——内部筹资股票股利、股股票分割和股股票购回1.股票股利2.股票分割3.股票回购10.4负债性资本的的筹集——债券筹资企业债券筹资资的动因债券的基本要要素1.面值2.利率3.付息期4.偿还期债券的资信评评估10.4负债性资本的的筹集——债券筹资债券的发行1.债券发行的主主体和条件2.债券发行价格格3.债券契约债券筹筹资的的优缺缺点比比较1.债券筹筹资的的优点点2.债券筹筹资的的缺点点可转换换债券券1.可转换换债券券的发发行2.可转换换债券券的股股份转转换3.发行可可转换换债券券的优优缺点点10.5负债性性资本本的筹筹集——中长期期借款款和租租赁中长期期借款款1.中长期期借款款的动动机2.中长期期借款款的利利率3.保护性性合同同条款款4.长期借借款的的优缺缺点租赁筹筹资1.租赁筹筹资的的分类类2.融资性性租赁赁的形形式3.租赁筹筹资的的优缺缺点本章小小结公司的的资本本可分分为权权益性性资本本和债债务性性资本本，对对于权权益性性资本本，可可采取取利润润积累累（内内部筹筹资））和发发行股股票筹筹资的的筹资资方式式；对对于债债务性性资本本，可可采取取债券券筹资资和中中长期期借款款及租租赁等等筹资资方式式。其其中，，股票票筹资资和债债券筹筹资统统称为为证券券化筹筹资，，是现现代筹筹资管管理中中的重重要内内容。。利用普普通股股筹资资的优优点是是没有有固定定的利利息负负担、、不用用偿还还、有有助于于增加加公司司信誉誉，受受限制制较少少，但但普通通股筹筹资的的资金金成本本高、、发行行新股股容易易分散散公司司的控控制权权并易易损害害现有有股东东的价价值。。本章小小结利用内内部筹筹资方方式的的优点点是不不发生生筹资资费用用、股股东可可以获获得税税收上上的利利益、、增加加企业业的信信用价价值，，但内内部筹筹资方方式也也有缺缺点，，如保保留盈盈余过过多，，股利利支付付过少少，可可能会会影响响到今今后的的外部部融资资。利利用债债券筹筹资方方式的的优点点是债债券利利息费费用的的抵税税作用用、财财务杠杠杆效效应、、不影影响老老股东东的投投票权权与控控制权权。债债券筹筹资的的缺点点在于于，债债券有有固定定的到到期日日和固固定的的利息息费用用，当当企业业经营营状况况较差差时，，易使使企业业陷入入财务务困境境，此此外，，债券券中往往往附附有多多种限限制性性条款款，可可能影影响企企业资资金调调度的的灵活活性。。本章还介绍绍了股利理理论，重点点讨论了股股利政策对对公司价值值的影响。。股利无关关论认为股股利政策不不会