电力行业发展形势及投资培训教材

2003年电力行业最新发展形势及投资分析报告招商证券研究发展中心

二零零三年四月电力行业分析小组电力行业发展及投资分析报告招商证券研究发展中心

二零零三年四月目录:1、电力行业发展规律分析2、2003年电力发展前景分析3、电力长期发展趋势分析4、2003年电力投资分析1981-2002年GDP平均增长为9.6%,发电增长8%,装机增长7.9%.招商证券研究发展中心2003年4月电力行业发展规律分析在1998年出现电力供需均衡点,表明目前装机容量基本平衡,市场需求成为电力发展的主要制约因素.招商证券研究发展中心2003年4月电力行业发展规律分析2002全年发电量16400亿千瓦时,同比增长10.96%,用电量增长10.3%.主要是由于:国民经济发展势头良好,拉动了电力需求的增长“城乡电网”改造工程促进了用电量的增加持续高温天气使电力负荷迅猛增长河流来水量减少，使得水力发电不足，调峰发电能力下降,造成部分地区严重缺电招商证券研究发展中心2003年4月2003年电力发展前景分析1-2月全国累计发电量同比增长17.26%,其中水电增长6.04%,火电增长6.04%,核电274.09%.从构成比例上看,水电和火电比重同比去年有所下降,核电比例大幅上升招商证券研究发展中心2003年4月2003年电力发展前景分析2003年1-2月全国发电情况分析福建、华北、华东、西北、华中增幅靠前，同比增长超过全国平均增长水平。主要原因是:(1)本地区负荷增长较快(2)本地区电量剩余,可以外送招商证券研究发展中心2003年4月2003年电力发展前景分析2003年1-2月各地区发电情况及全年供需状况分析2003年预计用电量(或发电量)增长10%,主要是基于:2003年国民经济发展继续向好,保持对电力需求的增长.河流来水量减少,今年水力发电依然不足.今年继续持续高温天气,最高用电负荷同比有较大提高.由于电力开工项目不足,造成在用电高峰期容量缺口较大.按电力弹性系数1.288计算,用电量有望增长9.66%.招商证券研究发展中心2003年4月2003年电力发展前景分析2003年预计大部分地区上网电价保持平稳,部分地区下半年上网电价将小幅下调,主要是基于:在改革过渡期,电价应保持平稳.,以利于电改的下一步顺利进行,以免造成不必要的混乱;目前不具备下调上网电价的条件.部分地区有可能在下半年下调上网电价.如深圳待用电高峰期过后,再下调上网电价,但估计幅度不会很大;招商证券研究发展中心2003年4月2003年电力发展前景分析招商证券研究发展中心2003年4月2003年电力发展前景分析利润与电煤价格、上网电价变动分析招商证券研研究发展中中心2003年年4月电力长期发发展趋势分分析1981-2002年GDP平均增长长为9.6%,发电电增长8%,装机增增长7.9%.目前全国范范围来看装装机容量基基本平衡,经济发展展及市场需需求成为未未来电力发发展的主要要制约因素素.目前电力紧紧张的特点点：（（1）地区性性。主要集集中在沿海海经济发达达地区（（2）季节节性。主要要集中在天天气炎热季季节（（3）结构构性。高峰峰缺电力（（容量），，全年不缺缺电量电网建设将将成为未来来发展重点点.清洁能源和和环保发电电将越来越越多.长期来看，，中国电力力弹性系数数有增加的的趋势，预预计“十五五”期间平平均在1.0较为合合适,因此此按GDP平均7%计算，装装机容量和和发电量的的增长约7%.招商证券研研究发展中中心2003年年4月电力长期发发展趋势分分析各种电价走走势各不相相同。全国国范围来看看，上网电电价趋于下下降，输配配电价趋于于上升，销销售电价受受前两者综综合影响可可能略有上上升，但受受市场竞争争影响波动动较大。2002年年表现落后后于整个市市场，表现出弱势势特征。目前来看，，在大盘见见底启稳后后，电力行行业走势有有逐步趋稳稳的迹象，，特别是2003年年3月份以以后，电力力行业走势势强于上证证指数。有有形成底部部的可能。。招商证券研研究发展中中心2003年年4月2003年年电力投资资分析.2002年年至今电力力股票表现现分析招商证券研研究发展中中心2003年年4月2003年年电力投资资分析2003年年,主要影影响电力股股票走势的的主要因素素:电力改革将将继续实施施,短期内内上网电价价不会下调调,长期来来看下调压压力依然存存在.对原国电公公司的审计计工作可能能引发负面面影响.不不排除个别别公司出现现象2002年公司司高管出现现问题或公公司资金出出现问题的的可能,但但由于关系系到电力改改革的下一一步顺利实实施,估计计对大部分分公司来说说不会有太太大影响.招商证券研研究发展中中心2003年年4月2003年年电力投资资分析2003年年,电力股股票投资主主要考虑以以下因素:选择和负荷荷增长较快快地区相关关的上市公公司.选择装机容容量增长幅幅度较大的的上市公司司.上网电价上上涨的公司司。目前股价较较低，未来来发展潜力力较大.规避以前有有过大幅炒炒作的公司司股票.假设：（1）河津电电厂按2002年发发电量计算算,上调电电价后相当当于直接增增加了每股股收益0.31元.若考虑电电煤价格上上涨8元/吨,减少少EPS0.08元元，综合增增加0.24元/股股;结论：2002年，，漳泽电力每股收益约约为0.35元,若若不考虑其其它因素，，2003年每股收收益将有65%左右右的增长。。招商证券研研究发展中中心2003年年4月2003年年电力投资资分析2003年年推荐电力力股票:漳泽电力假设：（1）所有机机组上网电电价均按目目前0.754元/KWh计计算;净净利润率按按25%,计算，，电价下调调所受影响响电量以预预期公司2003下下半年发电电量计算；；结论：2002年，，深南电每每股收益约约为0.62元,2003年年将增加0.09元元，增长15%左右右；招商证券研研究发展中中心2003年年4月2003年年电力投资资分析2003年年推荐电力力股票:深深南电假设：（1）5、6#机组上上网电价按按目前西部部电厂电价价下调两分分钱，以0.374元/KWh(不含税,含脱硫费用用)(2)净利利润率按15%计算算，电价下下调所受影影响电量以以原机组半半年发电量量计算；(3)折旧旧调整后按按2002年增加3.7/2=1.85亿元计计算;结论：2003年，，深能源每每股收益将将增加0.02元,增长4%左右.招商证券研研究发展中中心2003年年4月2003年年电力投资资分析2003年年推荐电力力股票:深深能源招商证券研研究发展中中心2003年年4月2003年年电力投资资分析2003年年推荐电力力股票:龙电股份公司大股东东变更为华华电集团，，存在同集集团公司进进行资产置置换，从而而成为全国国性发电公公司的可能能性；公司可转债债项目拟收收购控股哈尔滨第三三发电有限限责任公司司。其资产产质量较好好。收购完完成后公司司权益装机机容量将达达到2065MW，，增加89.6%;公司可转债债条款对投投资人较为为有利。而而且公司目目前股价较较低，未来来存在较大大上升机会会。招商证券研研究发展中中心2003年年4月2003年年电力投资资分析2003年年推荐电力力股票:桂冠电力公司是国内内目前规模模最大的水水电类上市市公司，未未来发展前前景良好;公司大股东东变更为大大唐集团，，存在于与与集团公司司进行资产产置换，从从而成为全全国性发电电公司的可可能性；公司可转债债项目项目目较好.合合山火电厂厂2003年底第一一台机组将将可能建成成投运,2004年年两台机组组全部建成成,预计2003年年每股收益益0.41元,2004年每每股收益0.48元元.公司目前股股价相对较较低，未来来存在较大大上升机会会招商证券研研究发展中中心2003年年4月电力股票投投资分析电力行业收收益较为稳稳定，在规规模一定