项目选择与项目确定课件

第3章项目选择与项目确定

主要内容：1、项目选择2、项目选择的基本方法3、项目论证4、项目论证的基本工具5、项目评估.第3章项目选择与项目确定.1

学习目标：了解项目选择、项目论证以及项目评估的基本知识，掌握项目选择的基本方法和项目论证的基本工具，理解项目论证的概念与作用、阶段与步骤、一般原则和重点，了解项目论证报告格式，了解项目评估的含义和流程、项目评估的内容及类型、项目评估报告格式。.学习目标：.2

3.1项目来源与项目选择

3.1.1项目来源1.宏观方面⑴能够改善人类生活水平。⑵能够有利于发展社会生产力。⑶能够提高综合国力。⑷能够促进国际间的交流与协作，推动人类文明的共同发展。.3.1项目来源与项目选择.3⑸宏观项目投资引发的“项目链效应”。2.微观方面⑴实现组织经营战略目标需要开展相应的项目。⑵组织适应新的商业环境，进行组织变革需要开展相应的项目。⑶组织满足客户新的商业需求需要开展相应的项目。.⑸宏观项目投资引发的“项目链效应”。.4⑷组织为保持其竞争优势需要开展相应的项目。⑸组织为摆脱当前的困境，需要开展相应的项目。3.1.2项目选择的概念与原则

1.项目选择的概念将有限的资源以最低的代价投入收益最高的项目设想，以确保个人或组织的发展。.⑷组织为保持其竞争优势需要开展相应的项目5

2.项目选择的原则⑴科学化原则。⑵民主化原则。⑶系统性原则。⑷效益性原则。⑸效率性原则。

3.1.3项目选择的过程与应考虑的内容.2.项目选择的原则.6

1.项目选择过程⑴项目构思的产生和选择。⑵项目的目标设计和项目定义。⑶可行性研究。

2.项目选择应考虑的内容⑴生产因素。⑵市场因素。.1.项目选择过程.7⑶财务因素。⑷员工因素。⑸管理和其他各种因素。

3.1.4项目选择的基本方法

1.定性方法（非数值模型）

⑴“神圣”的提议。⑵操作的必要性。⑶竞争的必要性。.⑶财务因素。.8⑷比较收益模式。

2.定量方法（数值模型）⑴确定型模型。⑵风险型模型。⑶非确定型模型。

.⑷比较收益模式。.9

5.

项目论证

项目论证是项目成败的关键！.5.项目论证项目论证是项目成败的关键！.10

项目论证的概念项目论证就是对拟建项目利用系统科学的理论方法，从宏观、微观不同的角度论证其技术上的先进性、生产上的可行性、经济上的合理性的技术经济研究活动。就是研究项目的可行性，因此也称为可行性研究。.项目论证的概念项目论11项目论证的意义

选择最佳投资机会增加投资成功概率提高投资经济效益.项目论证的意义选择最佳投资机会.12项目论证的意义

选择最佳投资机会增加投资成功概率提高投资经济效益.项目论证的意义选择最佳投资机会.13

项目论证的阶段

◆一般项目机会研究

◆特定项目机会研究

◆方案策划

◆初步可行性研究

◆详细可行性研究

.项目论证的阶段.14

项目论证的一般步骤

◆明确项目范围和业主目标

◆收集并分析相关资料

◆拟定多种可行的方案

◆多方案分析与比较

◆选择最优方案

◆编制项目论证报告、环境影响报告

◆编制资金计划与项目实施进度计划.项目论证的一般步骤.15

项目论证的一般原则和重点

◆技术上是否可行

◆经济上是否合理

◆社会上是否有益.项目论证的一般原则和重点.16项目论证的八个重点◆技术性

◆市场性

◆竞争性

◆成长性

◆人本性

◆盈利性

◆风险性

◆社会性.项目论证的八个重点◆人本性.17

项目论证的基本工具方法

1.SWOT分析⑴含义SWOT是将可能对项目产生影响的众多因素按照有利与不利的方面进行归类，并按影响程度的大小排出顺序或层次。.项目论证的基本工具方法.18⑵方法SWOT分析图如图3-1所示。⑶要素分层法该方法具有将定性分析和定量分析相结合的特点。要素分层矩阵示意图如图3-2所示。优势：劣势：

机会：

威胁：

.⑵方法SWOT分析图如图3-1所示。优势19

图3-2要素分层矩阵示意图

机会得分威胁得分外部

123123优势劣势123123得分合计.机会得分威胁得分外部1120

2.价值工程方法⑴含义价值等于功能比成本。⑵中心内容：功能分析是核心，创造是关键，信息是基础。⑶工作步骤：选择分析对象、收集情报、功能分析与功能评价、确定重点改进对象、方案创造、改进方案评价、实施成果评价。

.2.价值工程方法.21

3.静态评价方法投资收益率与投资回收期★投资收益率E，又称投资利润率，它是项目投资后所获的年净现金收入(或利润)R与投资额K的比值，即E=R/K★投资回收期T是指用项目投产后每年的净收入(或利润)补尝原始投资所需的年限，它是投资收益率的倒数，即T=1/E=K/R.3.静态评价方法.22若项目的年净现金收入不等，则回收期为使用累计净现金收入补偿投资所需的年限，投资收益率则是相应投资回收期的倒数。.若项目的年净现金收入不等，则回收期为使用累23

投资项目评价原则投资收益率越大，或者说投资回收期越短，经济效益就越好。不同部门的投资收益率E和投资回收期T都有一个规定的标准收益率E标和标准回收期T标，只有评价项目的投资收益率E≥E标，投资回收期T≤T标时项目才是可行的；否则项目就是不可行的。.投资项目评价原则投资收益率越大，24

讨论例题例：假设某项目的现金流量如下表所示：假设该行业的标准投资收益率为12%，试分析该项目的投资是否可行？年01234年净现金流量—5000500100020004000.讨论例题例：假设某项目的现金流量如下表所示25

投资回收期计算计算累计现金流量项目的投资回收期为：T=3年＋1500/4000=3.38年项目的投资收益率为：E=1/T=0.296%≥12%可行.年01234年净现金流量—5000500100020004000净现金流量累计—5000—4500—3500—15002500.投资回收期计算计算累计现金流量年0123426

4.资金的时间价值资金在使用过程中产生的价值增值。(1)现金流量(2)利率.4.资金的时间价值.27

单利，用公式表示为：F=P（1+ni）(3-1)复利，用公式表示为：F=P（1+i）n(3-2)..28(3)终值，用公式表示为：F=P（1+i）n(3-3)(4)现值，用公式表示为：P=F/（1+i）n(3-4)(5)年金1)年金终值F=A∑（1+i）t=A[——————]（3-5）（1+i）n-1

i

t=0n-1.(3)终值，用公式表示为：（1+i）n-1292)年金现值

P=A∑———=A{—————}

（3-6）

1-[1/（1+i）n]i

（1+i）t

1n

t=1.2)年金现值1-[1/（1+i）n]30

5.动态评价方法⑴含义⑵净现值法现值（PV)即将来某一笔金的现在价值。

净现值法是将整个项目投资过程的现金流按要求的投资收益率(折现率)，折算到时间等于零时，得到现金流的折现累计值（净现值NPV），然后加以分析和评估。.5.动态评价方法.31计算方法NPV=∑————-CF0(3-7)

判断准则：NPV≥0，项目应予接受；NPV<0，项目应予拒绝。

CF（1+i）t

t=1n.计算方法CF（1+i）tt=1n.32

⑶内部收益率法内部收益率法又称贴现法，就是求出一个内部收益率（IRR)，这个内部收益率使项目使用期内现金流量的现值合计等于零,即NPV=0（1+IRR）t

t=1n

CF∑—————=0（3-8）

.⑶内部收益率法（1+IRR）tt=1nCF∑33内部收益率的评价准则是：

当标准折现率为i0时，若IRR≥i0，则投资项目可以接受；若IRR＜i0，项目就是不经济的。对两个投资相等的方案进行比较时，IRR大的方案较IRR小的方案可取。.内部收益率的评价准则是：.34内部收益率使NPV为零时的收益率为内部收益率IRRIRR大于等于基准收益率，项目可行IRR小于基准收益率，项目不可行NPVIRR0i.内部收益率使NPV为零时的收益率为内部收益率IRRNPVIR35

差额内部收益率法差额内部收益率就是两个方案的差额净现值为零的内部收益率，差额净现值是指二方案逐年净现金流量差额折现累计值。差额内部收益率（IRRa)可由下式求得：NPV1–NPV2=0，

即NPV1=NPV2.差额内部收益率法差额内部收36

评价标准是：当标准折现率为i0时，若差额内部收益率IRRa≥i0，则投资大的方案为优；否则，若IRRa＜i0，则投资小的方案为优。

.评价标准是：.37

⑷获利能力指数法

1)概念获利能力指数是项目经营净现金流值和初始投资之比。2）计算方法

PI=∑—————/CF0(3-9)

PI≥1.0，项目可接受；PI<1.0，项目应拒绝。t=1n

（1+IRR）t

CF.⑷获利能力指数法t=1n（1+IRR38

(5)动态投资回收期Td和动态投资收益率Ed。

1)概念用投资项目所得的净现金流来回收项目初始投资所需的年限。2）计算方法

∑CFt–CF0=0（3-10）

t=1n.(5)动态投资回收期Td和动态投资t=139相应的项目动态投资收益率Ed=1/Td动态投资回收期和动态投资收益率的评价准则是：当动态投资回收期Td≤T标或动态投资收益率Ed≥E标时，项目投资是可行的；当Td＞T标或Ed＜E标，则项目投资是不可行。.相应的项目动态投资收益率Ed=1/Td.40示例:假设某企业的总投资为4900万元，投产后每年的产值为990万元，企业年经营成本为450万元。试求其投资回收期?如果不考虑时间因素，投资回收期T可由总投资额和年利润值算出，即T=4900/（990-450）≈9年但是企业的投资是由银行贷款的，因此除偿还成本外，每年还要支付利息，年利率为10%。考虑这一因素，则应按动态投资回收期计算，即Td=23年不考虑时间因素的投资回收期是9年，可以认为经济效益可取，而考虑了贷款利息之后，投资回收期为23年，从经济效益看可能就是不可取了。.示例:.41

(6)收益/成本比值法项目收益为B,成本为C，则收益/成本比值为B/C收益/成本比值法的评判准则是：当B/C＞1时，表明这个投资过程的收益大于成本，因此对于要求的投资收益率有盈余当B/C＜1时，则这个投资过程的收益小于成本，对于要求的投资收益率是亏损的当B/C=1时，这个投资过程的收益等于成本，对于要求的投资收益率不亏不盈。.(6)收益/成本比值法.42

(7)现值指数（NP）法现值指数法是净现值除以投资额现值所得的比值，它是测定单位投资净现值的尺度，其计算公式为：NP=NPV/P式中：NP——现值指数；NPV——净现值；P——投资额现值。.(7)现值指数（NP）法.43现值指数反映的是单位投资效果优劣的一个度量指标，它比较适用于多个投资方案进行评价比较。一般来说，现值指数越大，单位投资效果越好；反之，现值指数越小，单位投资效果越差。.现值指数反映的是单位投资效果优劣的一个度量指标，它比较适用于44

5.不确定性分析⑴含义。⑵盈亏平衡分析。

盈亏平衡分析又称量本利分析法，它是通过盈亏平衡点分析工程项目成本与收益的平衡关系的一种方法。.5.不确定性分析.45盈亏平衡点又称盈亏分界点或保本点，它是指当项目的年收入与年支出平衡时所必需的生产水平，在盈亏平衡图上就表现为总销售收入曲线与总销售成本曲线的交点。盈亏平衡点通常根据正常生产年份的产品产量或销售量、可变成本、固定成本、产品价格和销售税金及附加等数据计算，用生产能力利用率或产量表示。盈亏平衡点越底，表明项目适应市场变化的能力越大，抗风险能力越强。.盈亏平衡点又称盈亏分界点或保本点，它是指当项目的年收入与年支46

盈亏平衡点产量Q固定成本F成本C收入RQ0.盈亏平衡点产量Q固定成本F成本C收入RQ0.47

⑶敏感性分析敏感性分析是通过分析、预测工程项目主要因素发生关系变化时对经济评价指标的影响，从中找出敏感因素，并确定其影响程度。在项目计算期内可能发生变化的因素有产品产量、产品价格、产品成本或主要原材料与动力价格、固定资产投资、建设工期及汇率等。.⑶敏感性分析.48项目对某因素的敏感程度可以表示为该因素按一定比例变化时引起评价指标变动的幅度，也可以表示为评价指标达到临界点（如财务内部收益率等于财务基准收益率或经济内部收益率等于社会贴现率）时允许某个因素变化的最大幅度，即极限变化，同时可绘制敏感分析图。敏感性分析通常是分析这些因素单独变化或多因素变化对内部收益率的影响。必要时也可分析对静态投资回收期和借款偿还期的影响。.项目对某因素的敏感程度可以表示为该因素按一定比例变化时引起评49

敏感性分析的步骤确定分析指标选定需要分析的不确定因素单因素敏感分析双因素敏感分析多因素敏感分析计算因素变动对经济效果指标变动的数量影响确定敏感因素..敏感性分析的步骤确定分析指标.50

单因素敏感性分析讨论题

某项目预计投资1200万元，年产量为10万台，产品价格为35元/台，年经营成本为120万元，方案经济寿命期为10年，设备残值为80万元，基准折现率为10%，试就投资额、产品价格及方案寿命期进行敏感性分析。.单因素敏感性分析讨论题.51解以净现值作为经济评价的分析指标，则预期净现值为NPV=-1200+（10×35-120）(P/A,10%,10)+80(P/A,10%,10)=244.23万元下面用净现值指标分别就投资额、产品价格和寿命期三个不确定因素作敏感性分析。.解以净现值作为经济评价的分析指标，则预期净现52设投资额、产品价格及方案寿命期在其预期值的基础上分别按±10%、±15%、±20%变化，相应的项目净现值将随之变化，变化结果如表3-6所示。.设投资额、产品价格及方案寿命期在其预期值的53..54⑷概率分析概率分析又称风险分析，它是使用概率研究预测各种不确定性因素和风险因素的发生对项目评价指标影响的一种定量分析方法。一般是计算项目净现值的期望值及净现值大于或等于零时的累计概率，累计概率值越大，说明项目承担的风险越小。也可通过模拟法测算项目评价指标（如内部收益率）的概率分析。

.⑷概率分析.55在进行风险分析时，先对各参数的值作出概率估计，并以此为基础计算项目的经济效益，最后通过经济效益期望值、标准差、实现概率及离差系数来反映方案的风险和不确定程度。.在进行风险分析时，先对各参数的值作出概率估56期望值的一般表达式为：E(x)=∑xipi（3-11）标准差的一般表达式为σ=∑pi[xi–E(x)]2（3-12）项目方案的概率分析用离散系数可以用来比较两个不同方案之间的风险程度C=———（3-13）σ(x)E(x).期望值的一般表达式为：σ(x)E(x).57

⑸风险决策方法1）风险决策的条件2）风险决策的原则3）风险决策的方法表3-8给出了一个风险决策的矩阵模型。.⑸风险决策方法.58表3-8风险决策矩阵模型

.表3-8风险决策矩阵模型59通过比较各方案Ai对应的期望值E=V×P

图3–4给出了决策树法示意图。.通过比较各方案Ai对应的期望值.60..61

例某企业拟开发一种新产品的风险决策分析，各方案在不同状态下的净现值见表3-5。

.例某企业拟开发一种新产品的风险决策分析，各62方案A1，A2，A3净现值的期望值分别为76万元、113万元和84万元。因此，按照期望值原则应当选择方案A2。6.方案比较法⑴含义。

⑵可比性原则。

1)满足需要可比。.方案A1，A2，A3净现值的期望值分别为7632)消耗费用可比。3)价格可比。4)时间可比。⑶方案比较法的运用计算工具。1)运用追加投资收益率和追加投资回收期与标准利润率或标准回收期比较，以比较不同投资规模的优劣，确定投资规模。.2)消耗费用可比。.642)运用动态增值收益率与基准收益率相比较，以比较不同投资规模的优劣，确定投资规模。3)运用有无比较法（增量净效益法）进行上项目与不上项目的选择。4)运用综合评价的办法进行综合评分选优，进行指标分类、加权评分。.2)运用动态增值收益率与基准收益率相比较，以655)运用盈亏平衡法进行临界产出量的计算，以比较不同产出量对应的成本费用效果。

7.综合财务评价方法⑴含义从投资项目或企业角度对项目进行的经济分析。⑵财务评价的目的。⑶财务评价的主要内容。.5)运用盈亏平衡法进行临界产出量的计算，以661)在对投资项目的总体了解和对市场、环境、技术方案充分调查与掌握基础上，收集预测财务分析的基础数据。2)编制资金规划与计划。3)计算和分析财务效果。⑷财务综合评价的步骤。1)费用、收益识别。.1)在对投资项目的总体了解和对市场、环境、672)基础财务报表编制。3)资金规划。4)财务效果计算。⑸对于改建、扩建与技术改造项目的财务评价步骤。1)考察企业2)总量分析.2)基础财务报表编制。.683)财务预测4)增量分析5)列出现金流量表6)计算增量效果指标

8.国民经济评价方法⑴含义从宏观角度考察项目的实际经济效果，以判断和评价项目的可行性.3)财务预测.69⑵作用

⑶指标体系，主要有经济净现值、经济内部收益率等。9.环境评价方法⑴含义⑵依据国家和地方制定的环境标准体系⑶项目环境保护管理流程⑷环境影响评价报告书.⑵作用.70

4.2.5项目论证报告

1.一般项目机会研究报告⑴地区研究。⑵部门或行业研究。⑶资源研究。⑷政策研究。.4.2.5项目论证报告.71

2.特定项目机会研究报告⑴市场研究。⑵外部环境分析。⑶SWOT分析。⑷论证结论。

3.方案策划报告⑴功能与目标分析。⑵总体方案设想。.2.特定项目机会研究报告.72⑶各部分功能设计。⑷方案选择与确定。4.初步可行性研究报告⑴回答必要性、时间周期、资源需求、资金筹措、利益、合理性以及风险等问题。⑵研究市场及生产能力。⑶资源投入量分析。.⑶各部分功能设计。.73⑷项目选址。⑸项目总体设计。⑹投资额、成本与收益估算。⑺结论。5.详细可行性研究报告⑴总论。⑵需求预测与项目规模。.⑷项目选址。.74⑶资源情况。⑷项目实施的条件与地点选择。⑸设计方案。⑹组织建设方案。⑺投资估算与资金筹措方案。进行财务评价。⑻社会经济效果评价。⑼环境评价。.⑶资源情况。.75

6.专题（辅助功能）研究报告⑴市场研究。⑵资源研究。⑶试验研究。⑷选址研究。⑸规模及经济性研究。⑹设备、工艺、技术研究。⑺环境选择研究等。.6.专题（辅助功能）研究报告.767.商业计划书8.投资价值分析报告投资价值分析报告主要由项目立项方为潜在投资者或授信部门提供的旨在吸引投资或贷款的项目推介报告。包括产业机会，企业素质，潜在价值，风险，最后是结论。.7.商业计划书.77

4.3项目评估

4.3.1项目评估的含义及流程1.项目评估的含义⑴含义。项目评估是在项目论证的基础上，由第三方（主要是政府、金融机构）从投资或借贷以及社会、环境的角度，根据国家有关政策、法规、标准，对项目的必要性、条件、需求、技术、环境、效益等方面进行综合的全面评价和分析，进而判断其是否可行的过程。⑵

评估依据。.4.3项目评估.78

2.项目评估的流程⑴成立评估小组⑵进行资料审查分析⑶进行项目分析与评估。⑷对评估报告进行讨论与修改。⑸召开专家论证会。⑹评估报告定稿及批准。⑺建立档案。.2.项目评估的流程.79

4.3.2项目评估的内容及类型1.评估报告的内容⑴项目与项目实施组织评估。⑵项目的必要性评估。⑶项目实施的条件评估。⑷项目实施的方案评估。⑸项目的有关方案评估。.4.3.2项目评估的内容及类型.80⑹项目的进度评估。⑺项目的费用评估。⑻项目的效益评估。⑼项目的风险评估。2.项目评估的类型⑴项目建设的必要性及条件评估。⑵项目技术评估。.⑹项目的进度评估。.81⑶项目财务评估。⑷项目国民经济评估。⑸项目环境评估。4.3.3项目评估报告1.项目概况2.详细评估意见3.总结和建议.⑶项目财务评估。.82

4.3.4项目投资决策1.项目投资决策的含义和基本要素⑴含义。⑵基本要素1)决策主体。2)决策的客体。3)决策的目的。4)决策的手段。5)决策信息。.4.3.4项目投资决策.832.项目投资决策的流程和基本原则⑴流程。项目投资决策经过项目建议书、项目立项、项目可行性研究、项目评估、项目审批、项目筹资与实施五个阶段。⑵基本原则。.2.项目投资决策的流程和基本原则.84

⑶项目决策系统的构成。项目决策系统一般包括决策信息系统、决策规划系统、决策咨询系统、决策决定系统以及决策监督反馈系统等。.⑶项目决策系统的构成。.85

案例：一间洗浴室开设的论证1.机会研究上海某街道健身房内，有五位下岗工人，一边锻炼身体，一边议论再就业问题。大家你一言我一语，最后比较一致的意见是发挥“4050”群体肯吃苦有爱心的优势，在小区内办一个小型浴室。推选D女士和B先生作进一步调查，一周后拿出一个方案来。.案例：一间洗浴室开设的论证.86

思考题：五位下岗工人的议论，从理论上讲是处于项目寿命周期哪个阶段？是什么性质的工作？2.初步可行性研究一周后，五位下岗工人又聚在一起开会，D女士和B先生将他们调查到的情况以及初步设想向大家作了报告。.思考题：.87B先生讲：“经过市场摸底，目前淋浴设备有三种类型：燃气设置、电热水器设置、太阳能设置。三种设施各有利弊，现列表对照如下（表3-10）:.B先生讲：“经过市场摸底，目前淋浴设备88

表3-10备选设施对比表

因素项目价格使用成本客户心理因素

其他优缺点燃气设置1000～1500元较多使用时较安全Δ燃气管道普及，安装方便Δ温度任意调整，用水量不限Δ热水供应稳定，不受时间限制Δ通风环境要好电热水器1500～2000元最多使用时有心理恐惧，怕不安全Δ用热水量不受限制Δ温度调整随意Δ如遇停电会影响正常使用太阳能设置500～3000元最低使用时最安全Δ用水量不能太大Δ阴天雨季，供热水有困难Δ楼层越高，光照越好，但不适合老人浴室.表3-10备选设89经过讨论，大家认为选择燃气设置比较合理，预计投资费用（含淋浴设备、床、台子、椅子、空调等）12万，每年营运成本（含房租、燃气、水电、税收、工资等）4万，预计4年即能收回投资，五年净收益4万元。详见表3-11.经过讨论，大家认为选择燃气设置比较合理，90

表3-11净收益估算表

年份

内容

12345投资12营业成本4444营业收入8888净现金流量-124444累计净现金流量-12-8-404.表3-11净收91

思考题：D女士和B先生提供的方案可行吗？他们的估算能作为决策依据吗？3.详细可行性研究用5%做贴现率，先预计5年的经济效益。⑴净现金估算表该项目的净现金估算表见表3-12。.思考题：.92表3-12净收益估算表年份内容12345投资12成本4444收入8888净现金流量-1244445%贴现系数0.95340.90700.86380.82270.7835净现值-11.42883.6283.45523.20983.134累计净现值-11.4288-7.8008-4.3546-1.05482.0792.表393

⑵盈亏平衡分析第一年的12万元投资，按5年平摊，每年固定费用2.4万，可变费用每人8元，收费标准每人20元，保本点的顾客人数为x0。

结论：1）假定每位浴客收费20元，全年保本点的浴客为2000人次。2）假定每天保证能有15位浴客（全年4695人次），保本点的价格为13.11元。.⑵盈亏平衡分析.94

4.进一步思考的问题一份可行性研究报告，需要系统详细地从多个方面对项目的可行性进行分析，本案例只涉及到了其中的一些方面，下面是几个值得进一步思考的问题：⑴作为一份可行性研究报告，只做净现值分析和盈亏平衡点分析够吗？.4.进一步思考的问题.95⑵12万元投资资金来源落实了吗？（如果向银行贷款应计算利息）。⑶根据已有资料，如果您是项目主管者，您会批准吗？你认为此项目可行吗？.⑵12万元投资资金来源落实了吗？（如果向银96

练习与思考1、项目选择的原则有哪些？描述项目选择的过程。2、如何理解项目论证，项目论证的作用是什么？3、项目论证的步骤有哪些？4、如何理解项目评估，项目评估的作用是什么？.练习与思考.976、项目投资决策的原则有哪些？7、加工某种产品有两种备选设备，若选择设备A需要初始投资20万元，加工每件产品的费用为8元；若选择设备B需要初始投资30万元，加工每件产品的费用为6元。假定任何一年的设备残值为零，试回答下列问题：（1）若设备使用年限为8年，基准.6、项目投资决策的原则有哪些？.98折现率为12%，年产量为多少时选择设备A比较有利？（2）若年产量为15000件，基准折现率为12%，设备使用年限多长时选用设备A比较有利？.折现率为12%，年产量为多少时选择设备A比99..100..101

第3章项目选择与项目确定

主要内容：1、项目选择2、项目选择的基本方法3、项目论证4、项目论证的基本工具5、项目评估.第3章项目选择与项目确定.102

学习目标：了解项目选择、项目论证以及项目评估的基本知识，掌握项目选择的基本方法和项目论证的基本工具，理解项目论证的概念与作用、阶段与步骤、一般原则和重点，了解项目论证报告格式，了解项目评估的含义和流程、项目评估的内容及类型、项目评估报告格式。.学习目标：.103

3.1项目来源与项目选择

3.1.1项目来源1.宏观方面⑴能够改善人类生活水平。⑵能够有利于发展社会生产力。⑶能够提高综合国力。⑷能够促进国际间的交流与协作，推动人类文明的共同发展。.3.1项目来源与项目选择.104⑸宏观项目投资引发的“项目链效应”。2.微观方面⑴实现组织经营战略目标需要开展相应的项目。⑵组织适应新的商业环境，进行组织变革需要开展相应的项目。⑶组织满足客户新的商业需求需要开展相应的项目。.⑸宏观项目投资引发的“项目链效应”。.105⑷组织为保持其竞争优势需要开展相应的项目。⑸组织为摆脱当前的困境，需要开展相应的项目。3.1.2项目选择的概念与原则

1.项目选择的概念将有限的资源以最低的代价投入收益最高的项目设想，以确保个人或组织的发展。.⑷组织为保持其竞争优势需要开展相应的项目106

2.项目选择的原则⑴科学化原则。⑵民主化原则。⑶系统性原则。⑷效益性原则。⑸效率性原则。

3.1.3项目选择的过程与应考虑的内容.2.项目选择的原则.107

1.项目选择过程⑴项目构思的产生和选择。⑵项目的目标设计和项目定义。⑶可行性研究。

2.项目选择应考虑的内容⑴生产因素。⑵市场因素。.1.项目选择过程.108⑶财务因素。⑷员工因素。⑸管理和其他各种因素。

3.1.4项目选择的基本方法

1.定性方法（非数值模型）

⑴“神圣”的提议。⑵操作的必要性。⑶竞争的必要性。.⑶财务因素。.109⑷比较收益模式。

2.定量方法（数值模型）⑴确定型模型。⑵风险型模型。⑶非确定型模型。

.⑷比较收益模式。.110

5.

项目论证

项目论证是项目成败的关键！.5.项目论证项目论证是项目成败的关键！.111

项目论证的概念项目论证就是对拟建项目利用系统科学的理论方法，从宏观、微观不同的角度论证其技术上的先进性、生产上的可行性、经济上的合理性的技术经济研究活动。就是研究项目的可行性，因此也称为可行性研究。.项目论证的概念项目论112项目论证的意义

选择最佳投资机会增加投资成功概率提高投资经济效益.项目论证的意义选择最佳投资机会.113项目论证的意义

选择最佳投资机会增加投资成功概率提高投资经济效益.项目论证的意义选择最佳投资机会.114

项目论证的阶段

◆一般项目机会研究

◆特定项目机会研究

◆方案策划

◆初步可行性研究

◆详细可行性研究

.项目论证的阶段.115

项目论证的一般步骤

◆明确项目范围和业主目标

◆收集并分析相关资料

◆拟定多种可行的方案

◆多方案分析与比较

◆选择最优方案

◆编制项目论证报告、环境影响报告

◆编制资金计划与项目实施进度计划.项目论证的一般步骤.116

项目论证的一般原则和重点

◆技术上是否可行

◆经济上是否合理

◆社会上是否有益.项目论证的一般原则和重点.117项目论证的八个重点◆技术性

◆市场性

◆竞争性

◆成长性

◆人本性

◆盈利性

◆风险性

◆社会性.项目论证的八个重点◆人本性.118

项目论证的基本工具方法

1.SWOT分析⑴含义SWOT是将可能对项目产生影响的众多因素按照有利与不利的方面进行归类，并按影响程度的大小排出顺序或层次。.项目论证的基本工具方法.119⑵方法SWOT分析图如图3-1所示。⑶要素分层法该方法具有将定性分析和定量分析相结合的特点。要素分层矩阵示意图如图3-2所示。优势：劣势：

机会：

威胁：

.⑵方法SWOT分析图如图3-1所示。优势120

图3-2要素分层矩阵示意图

机会得分威胁得分外部

123123优势劣势123123得分合计.机会得分威胁得分外部11121

2.价值工程方法⑴含义价值等于功能比成本。⑵中心内容：功能分析是核心，创造是关键，信息是基础。⑶工作步骤：选择分析对象、收集情报、功能分析与功能评价、确定重点改进对象、方案创造、改进方案评价、实施成果评价。

.2.价值工程方法.122

3.静态评价方法投资收益率与投资回收期★投资收益率E，又称投资利润率，它是项目投资后所获的年净现金收入(或利润)R与投资额K的比值，即E=R/K★投资回收期T是指用项目投产后每年的净收入(或利润)补尝原始投资所需的年限，它是投资收益率的倒数，即T=1/E=K/R.3.静态评价方法.123若项目的年净现金收入不等，则回收期为使用累计净现金收入补偿投资所需的年限，投资收益率则是相应投资回收期的倒数。.若项目的年净现金收入不等，则回收期为使用累124

投资项目评价原则投资收益率越大，或者说投资回收期越短，经济效益就越好。不同部门的投资收益率E和投资回收期T都有一个规定的标准收益率E标和标准回收期T标，只有评价项目的投资收益率E≥E标，投资回收期T≤T标时项目才是可行的；否则项目就是不可行的。.投资项目评价原则投资收益率越大，125

讨论例题例：假设某项目的现金流量如下表所示：假设该行业的标准投资收益率为12%，试分析该项目的投资是否可行？年01234年净现金流量—5000500100020004000.讨论例题例：假设某项目的现金流量如下表所示126

投资回收期计算计算累计现金流量项目的投资回收期为：T=3年＋1500/4000=3.38年项目的投资收益率为：E=1/T=0.296%≥12%可行.年01234年净现金流量—5000500100020004000净现金流量累计—5000—4500—3500—15002500.投资回收期计算计算累计现金流量年01234127

4.资金的时间价值资金在使用过程中产生的价值增值。(1)现金流量(2)利率.4.资金的时间价值.128

单利，用公式表示为：F=P（1+ni）(3-1)复利，用公式表示为：F=P（1+i）n(3-2)..129(3)终值，用公式表示为：F=P（1+i）n(3-3)(4)现值，用公式表示为：P=F/（1+i）n(3-4)(5)年金1)年金终值F=A∑（1+i）t=A[——————]（3-5）（1+i）n-1

i

t=0n-1.(3)终值，用公式表示为：（1+i）n-11302)年金现值

P=A∑———=A{—————}

（3-6）

1-[1/（1+i）n]i

（1+i）t

1n

t=1.2)年金现值1-[1/（1+i）n]131

5.动态评价方法⑴含义⑵净现值法现值（PV)即将来某一笔金的现在价值。

净现值法是将整个项目投资过程的现金流按要求的投资收益率(折现率)，折算到时间等于零时，得到现金流的折现累计值（净现值NPV），然后加以分析和评估。.5.动态评价方法.132计算方法NPV=∑————-CF0(3-7)

判断准则：NPV≥0，项目应予接受；NPV<0，项目应予拒绝。

CF（1+i）t

t=1n.计算方法CF（1+i）tt=1n.133

⑶内部收益率法内部收益率法又称贴现法，就是求出一个内部收益率（IRR)，这个内部收益率使项目使用期内现金流量的现值合计等于零,即NPV=0（1+IRR）t

t=1n

CF∑—————=0（3-8）

.⑶内部收益率法（1+IRR）tt=1nCF∑134内部收益率的评价准则是：

当标准折现率为i0时，若IRR≥i0，则投资项目可以接受；若IRR＜i0，项目就是不经济的。对两个投资相等的方案进行比较时，IRR大的方案较IRR小的方案可取。.内部收益率的评价准则是：.135内部收益率使NPV为零时的收益率为内部收益率IRRIRR大于等于基准收益率，项目可行IRR小于基准收益率，项目不可行NPVIRR0i.内部收益率使NPV为零时的收益率为内部收益率IRRNPVIR136

差额内部收益率法差额内部收益率就是两个方案的差额净现值为零的内部收益率，差额净现值是指二方案逐年净现金流量差额折现累计值。差额内部收益率（IRRa)可由下式求得：NPV1–NPV2=0，

即NPV1=NPV2.差额内部收益率法差额内部收137

评价标准是：当标准折现率为i0时，若差额内部收益率IRRa≥i0，则投资大的方案为优；否则，若IRRa＜i0，则投资小的方案为优。

.评价标准是：.138

⑷获利能力指数法

1)概念获利能力指数是项目经营净现金流值和初始投资之比。2）计算方法

PI=∑—————/CF0(3-9)

PI≥1.0，项目可接受；PI<1.0，项目应拒绝。t=1n

（1+IRR）t

CF.⑷获利能力指数法t=1n（1+IRR139

(5)动态投资回收期Td和动态投资收益率Ed。

1)概念用投资项目所得的净现金流来回收项目初始投资所需的年限。2）计算方法

∑CFt–CF0=0（3-10）

t=1n.(5)动态投资回收期Td和动态投资t=1140相应的项目动态投资收益率Ed=1/Td动态投资回收期和动态投资收益率的评价准则是：当动态投资回收期Td≤T标或动态投资收益率Ed≥E标时，项目投资是可行的；当Td＞T标或Ed＜E标，则项目投资是不可行。.相应的项目动态投资收益率Ed=1/Td.141示例:假设某企业的总投资为4900万元，投产后每年的产值为990万元，企业年经营成本为450万元。试求其投资回收期?如果不考虑时间因素，投资回收期T可由总投资额和年利润值算出，即T=4900/（990-450）≈9年但是企业的投资是由银行贷款的，因此除偿还成本外，每年还要支付利息，年利率为10%。考虑这一因素，则应按动态投资回收期计算，即Td=23年不考虑时间因素的投资回收期是9年，可以认为经济效益可取，而考虑了贷款利息之后，投资回收期为23年，从经济效益看可能就是不可取了。.示例:.142

(6)收益/成本比值法项目收益为B,成本为C，则收益/成本比值为B/C收益/成本比值法的评判准则是：当B/C＞1时，表明这个投资过程的收益大于成本，因此对于要求的投资收益率有盈余当B/C＜1时，则这个投资过程的收益小于成本，对于要求的投资收益率是亏损的当B/C=1时，这个投资过程的收益等于成本，对于要求的投资收益率不亏不盈。.(6)收益/成本比值法.143

(7)现值指数（NP）法现值指数法是净现值除以投资额现值所得的比值，它是测定单位投资净现值的尺度，其计算公式为：NP=NPV/P式中：NP——现值指数；NPV——净现值；P——投资额现值。.(7)现值指数（NP）法.144现值指数反映的是单位投资效果优劣的一个度量指标，它比较适用于多个投资方案进行评价比较。一般来说，现值指数越大，单位投资效果越好；反之，现值指数越小，单位投资效果越差。.现值指数反映的是单位投资效果优劣的一个度量指标，它比较适用于145

5.不确定性分析⑴含义。⑵盈亏平衡分析。

盈亏平衡分析又称量本利分析法，它是通过盈亏平衡点分析工程项目成本与收益的平衡关系的一种方法。.5.不确定性分析.146盈亏平衡点又称盈亏分界点或保本点，它是指当项目的年收入与年支出平衡时所必需的生产水平，在盈亏平衡图上就表现为总销售收入曲线与总销售成本曲线的交点。盈亏平衡点通常根据正常生产年份的产品产量或销售量、可变成本、固定成本、产品价格和销售税金及附加等数据计算，用生产能力利用率或产量表示。盈亏平衡点越底，表明项目适应市场变化的能力越大，抗风险能力越强。.盈亏平衡点又称盈亏分界点或保本点，它是指当项目的年收入与年支147

盈亏平衡点产量Q固定成本F成本C收入RQ0.盈亏平衡点产量Q固定成本F成本C收入RQ0.148

⑶敏感性分析敏感性分析是通过分析、预测工程项目主要因素发生关系变化时对经济评价指标的影响，从中找出敏感因素，并确定其影响程度。在项目计算期内可能发生变化的因素有产品产量、产品价格、产品成本或主要原材料与动力价格、固定资产投资、建设工期及汇率等。.⑶敏感性分析.149项目对某因素的敏感程度可以表示为该因素按一定比例变化时引起评价指标变动的幅度，也可以表示为评价指标达到临界点（如财务内部收益率等于财务基准收益率或经济内部收益率等于社会贴现率）时允许某个因素变化的最大幅度，即极限变化，同时可绘制敏感分析图。敏感性分析通常是分析这些因素单独变化或多因素变化对内部收益率的影响。必要时也可分析对静态投资回收期和借款偿还期的影响。.项目对某因素的敏感程度可以表示为该因素按一定比例变化时引起评150

敏感性分析的步骤确定分析指标选定需要分析的不确定因素单因素敏感分析双因素敏感分析多因素敏感分析计算因素变动对经济效果指标变动的数量影响确定敏感因素..敏感性分析的步骤确定分析指标.151

单因素敏感性分析讨论题

某项目预计投资1200万元，年产量为10万台，产品价格为35元/台，年经营成本为120万元，方案经济寿命期为10年，设备残值为80万元，基准折现率为10%，试就投资额、产品价格及方案寿命期进行敏感性分析。.单因素敏感性分析讨论题.152解以净现值作为经济评价的分析指标，则预期净现值为NPV=-1200+（10×35-120）(P/A,10%,10)+80(P/A,10%,10)=244.23万元下面用净现值指标分别就投资额、产品价格和寿命期三个不确定因素作敏感性分析。.解以净现值作为经济评价的分析指标，则预期净现153设投资额、产品价格及方案寿命期在其预期值的基础上分别按±10%、±15%、±20%变化，相应的项目净现值将随之变化，变化结果如表3-6所示。.设投资额、产品价格及方案寿命期在其预期值的154..155⑷概率分析概率分析又称风险分析，它是使用概率研究预测各种不确定性因素和风险因素的发生对项目评价指标影响的一种定量分析方法。一般是计算项目净现值的期望值及净现值大于或等于零时的累计概率，累计概率值越大，说明项目承担的风险越小。也可通过模拟法测算项目评价指标（如内部收益率）的概率分析。

.⑷概率分析.156在进行风险分析时，先对各参数的值作出概率估计，并以此为基础计算项目的经济效益，最后通过经济效益期望值、标准差、实现概率及离差系数来反映方案的风险和不确定程度。.在进行风险分析时，先对各参数的值作出概率估157期望值的一般表达式为：E(x)=∑xipi（3-11）标准差的一般表达式为σ=∑pi[xi–E(x)]2（3-12）项目方案的概率分析用离散系数可以用来比较两个不同方案之间的风险程度C=———（3-13）σ(x)E(x).期望值的一般表达式为：σ(x)E(x).158

⑸风险决策方法1）风险决策的条件2）风险决策的原则3）风险决策的方法表3-8给出了一个风险决策的矩阵模型。.⑸风险决策方法.159表3-8风险决策矩阵模型

.表3-8风险决策矩阵模型160通过比较各方案Ai对应的期望值E=V×P

图3–4给出了决策树法示意图。.通过比较各方案Ai对应的期望值.161..162

例某企业拟开发一种新产品的风险决策分析，各方案在不同状态下的净现值见表3-5。

.例某企业拟开发一种新产品的风险决策分析，各163方案A1，A2，A3净现值的期望值分别为76万元、113万元和84万元。因此，按照期望值原则应当选择方案A2。6.方案比较法⑴含义。

⑵可比性原则。

1)满足需要可比。.方案A1，A2，A3净现值的期望值分别为71642)消耗费用可比。3)价格可比。4)时间可比。⑶方案比较法的运用计算工具。1)运用追加投资收益率和追加投资回收期与标准利润率或标准回收期比较，以比较不同投资规模的优劣，确定投资规模。.2)消耗费用可比。.1652)运用动态增值收益率与基准收益率相比较，以比较不同投资规模的优劣，确定投资规模。3)运用有无比较法（增量净效益法）进行上项目与不上项目的选择。4)运用综合评价的办法进行综合评分选优，进行指标分类、加权评分。.2)运用动态增值收益率与基准收益率相比较，以1665)运用盈亏平衡法进行临界产出量的计算，以比较不同产出量对应的成本费用效果。

7.综合财务评价方法⑴含义从投资项目或企业角度对项目进行的经济分析。⑵财务评价的目的。⑶财务评价的主要内容。.5)运用盈亏平衡法进行临界产出量的计算，以1671)在对投资项目的总体了解和对市场、环境、技术方案充分调查与掌握基础上，收集预测财务分析的基础数据。2)编制资金规划与计划。3)计算和分析财务效果。⑷财务综合评价的步骤。1)费用、收益识别。.1)在对投资项目的总体了解和对市场、环境、1682)基础财务报表编制。3)资金规划。4)财务效果计算。⑸对于改建、扩建与技术改造项目的财务评价步骤。1)考察企业2)总量分析.2)基础财务报表编制。.1693)财务预测4)增量分析5)列出现金流量表6)计算增量效果指标

8.国民经济评价方法⑴含义从宏观角度考察项目的实际经济效果，以判断和评价项目的可行性.3)财务预测.170