投资项目经济评估与评价培训讲义

投资项目经济评估与评价

AppraisalandEvaluation

ofInvestmentProject

fromEconomicalAspect1主要内容投资项目经济评价基本方法投资项目后评价中的经济评价2投资项目可行性研究的内容市场(MarketandMarketing)投资环境(Investmentenvironment)投资时机(Timing)工艺与工程设计(Technology&EngineeringDesigning)项目分解(Decompose)环境影响评价(EnvironmentImpactAssessment)

经济分析(EconomicAnalysis)社会评价(SocialAssessmentorAnalysis)风险分析(RiskAnalysis)组织机构评价(InstituteAssessment)法律框架适应性(LegalFramework)监督的指标体系(MonitoringIndicator)后评价（Evaluation）多指标决策(Multi-CriteriaDecisionMaking)3投资项目分类按项目财务目标：分为营利项目、非营利项目（公益项目）圆明园防渗工作从利用资源角度：新建与合资、改扩建从经营角度：经营性、非经营性（公益）从投资管理角度：政府审批、政府核准、政府备案从产品性质：竞争性项目、公共项目、准公共项目从资金性质：私人（民间）投资、政府投资、混合投资从融资主体：新设法人与既有法人从投资地域：国内投资与对外投资4项目周期与经济评价经济评价经济评价经济评价经济评价经济评价5经济评价的目的为决策人提供项目的生存能力（viability）、偿债能力（debtservice）、盈利能力（profitability）与抗风险能力（anti-risk）等方面的信息提高投资的经济效率避免投资决策失误6经济评价的内容费用与效益估算资金来源与融资方案财务分析经济分析费用效果分析不确定性分析与风险分析区域与宏观经济影响分析方案经济比选改扩建项目和并购项目7经济评价的层次以项目财务实体为对象的财务分析，用以判断项目对其载体的价值贡献；以企业为对象的财务分析，用以分析项目能为股东创造的效益；以社会经济为着眼点的经济分析，用以判断资源配置是否优化；以及从宏观层次考查的宏观经济影响分析。8财务分析：总论投资主体（决策人）：股东、银行、国家财务主体（执行人）：企业法人或项目法人分析对象：实际货币现金流条件：项目有货币收入内容：分析项目的生存能力、偿债能力、盈利能力项目目标：Istheprojectacceptableinfinancedependedonthegoalofproject?分类：融资前、融资后分析原理：资金的时间价值价格体系：市场价格分析主要工具：DiscountedCashFlowStatement分析辅助工具：利润表、借款偿还表9财务分析的层次项目决策可分为投资决策和融资决策两个层次。投资决策重在考察项目净现金流的价值是否大于其投资成本，融资决策重在考察资金筹措方案能否满足要求。严格地说，投资决策在先，融资决策在后。财务分析可分为融资前分析和融资后分析。融资前分析是指在考虑融资方案前（不考虑债务融资的条件下）就可以进行的财务分析。在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析，融资后分析是指以设定的融资方案为基础进行的财务分析。财务分析一般先进行融资前分析。10融资资前前财财务务分分析析的的步步骤骤营业业收收入入建设设投投资资经营营成成本本流动动资资金金融资资前前财财务务分分析析表表：：项项目目投投资资现现金金流流量量表表融资资前前财财务务分分析析指指标标11财务务分分析析：：融融资资前前分分析析盈盈利利指指标标财务务净净现现值值是是指指按按照照投投资资者者最最低低可可接接受受的的收收益益率率(MARR)或设设定定的的基基准准收收益益率率ic，将将项项目目计计算算期期内内各各期期净净现现金金流流量量(cashflowornetcashflow)折现现到到建建设设期期初初的的现现值值之之和和。。以以ic为例例，，其其表表达达式式为为：：式中中：：CI现金金流流入入量量；；CO现金金流流出出量量；；(CI－CO)t第t期的的净净现现金金流流量量;FNPV≥0，项项目目在在财财务务上上是是可可以以考考虑虑接接受受的的。。12财务务分分析析：：融融资资前前分分析析盈盈利利指指标标财务务内内部部收收益益率率FIRR指项项目目在在整整个个计计算算期期内内各各期期净净现现金金流流量量现现值值累累计计等等于于零零时时的的折折现现率率。。其其表表达达式式为为：：判别别标标准准：：FIRR≥FOCC≥WACC≥Ic或MARR融资资前前分分析析可可用用FIRR(BIT)或或FIRR(AIT)投资资回回收收期期是是指指以以项项目目的的净净收收益益抵抵偿偿总总投投资资所所需需要要的的时时间间。。一一般般以以年年表表示示，，并并从从项项目目建建设设期期的的启启始始年年算算起起此指指标标为为非非折折现现指指标标13财务务分分析析：：融融资资后后分分析析为什什么么要要做做融融资资后后分分析析ViewofInvestorsorOperatorsorDecisionMakerWarrantyofDecisionMaking融资资后后分分析析的的内内容容：：生生存存能能力力、、偿偿债债能能力力、、盈盈利利能能力力14融资资后后财财务务分分析析的的步步骤骤资金筹措措建设期利利息资金使用用计划项目总投投资项目资产产总成本费费用融资后财财务分析析融资方案案优化15融资分析析：融资资主体既有法人人融资企业发起起并组织织资金来源源既有企企业的资资产、新新权益与与债务资资金企业的资资产与信信用是债债务的担担保整个企业业的盈利利还贷企业承担担融资责责任与风风险新设法人人融资项目发起起人组织织新企业业资金来源源是股本本资金与与借贷资资金项目资产产、未来来收益和和权益是是债务担担保项目的盈盈利还贷贷项目公司司承担融融资责任任与风险险16融资分析析：资本本金比例例项目类型型（项目目目的））公共产品品：项目目要保证证everyonecanobtainfreely准公共产产品：低低收入人人群obtainableandaffordable→低价格、、低收益益竞争性产产品：项项目以获获取最高高的利益益为目的的资本金比比例国有，高高比例的的政府财财政支出出、国债债为资本本金国有，一一定比例例的政府府投资为为资本金金私有，以以最低的的权益资资金出资资比例获获取最高高的资本本金收益益17融资分析析：资金金分类资本金债务资金金准股本资资金企业资产产(企业业内部融融资)18项目周期期不同阶阶段的经经济评价价从事经济济评价的的相关群群体：投投资人、、设计院院、咨询询公司、、银行、、政府评价主体体：发展展委稽查查办、国国家审计计署、投投资人(后评价价)、咨咨询公司司、银行行评价时间间：appraisalvmonitoringvevaluation信息来源源与估计计项目目的的：营利利、防止止风险、、社会公公平、总总结经验验19我国投资资项目后后评价的的执行主主体财政部：：投资评评审中心心审计署：：固定资资产投资资审计司司（主要职责责：根据据有关法法律、法法规和国国务院的的规定，，负责审审计国家家重点建建设项目目的预（（概）算算执行和和决算，，并配合合稽察特特派员对对国家重重大项目目的预（（概）算算执行和和决算进进行监督督；负责责审计国国家投资资公司的的财务收收支；组组织对国国有施工工企业的的审计监监督；开开展专项项审计和和审计调调查；指指导地方方固定资资产投资资审计业业务。））发改委：：重大项项目稽查查特派员员办公室室（主要包包括：履履行项目目审批程程序、勘勘测设计计、开工工条件、、建设进进度、工工程质量量、资金金管理使使用、概概算控制制以及项项目法人人责任制制、招标标投标、、监理和和合同管管理制度度执行情情况等稽稽察；开开展对建建设项目目政策环环境的稽稽察，负负责对项项目单位位、参建建单位的的业绩、、信誉评评价及项项目后评评价等；；跟踪稽稽察相关关行业和和地方贯贯彻执行行国家投投资政策策、法规规情况；；监测国国家重大大建设项项目的实实施情况况，并提提出分析析报告））发改委：：国家投投资项目目评审中中心（接受国家发展展和改革委员员会委托，对对国家投资项项目的概算提提出初步评审审意见，供国国家发展和改改革委员会审审批项目参考考；承担有关关国家投资项项目的建设组组织及后评价价；参与国家家投资项目管管理有关政策策、法规的研研究和项目标标准、定额的的评审；开展展国家发展改改革委员会和和其它单位委委托的相关业业务。）国家开发银行行：稽核评价价局（项目贷款后评评价）中国国际工程程咨询公司：：后评价局20投资项目后评评价的范围与与内容项目建设过程程的总结与评评价项目效益与效效果评价项目目标实现现程度和持续续能力评价经济教训与对对策建议21项目后评价中中的经济评价价项目效益与效效果评价项目技术效果果评价项目经济效益益评价项目环境社会会影响评价项目管理效果果评价项目目标实现现程度和持续续能力评价工程建成技术（能力））建成经济建成影响（效益））建成财务可持续分分析22后评价中经济济评价的重点点内容建设投资估算算（各个阶段段的数量及变变化原因）流动资金估算算资金结构变化化、资金到位位时间流量变化生产规模（数数量，设计变变更）价格（投入与与产出，设计计变更与市场场变化）汇率、通货膨膨胀单位产能的投投资建设工期财务与经济效效益指标变化化风险因素（临临界值）变化原因分析析利益群体分析析结论：战略布布局，行业规规划，项目目目标，宏观与与区域影响，，外部效果，，经济安全，，