一、经济全球化（Globalization）

一、经济全球化（Globalization）1

1、人类利用先进的通讯技术克服了自然地理因素的制约进行的自由传递。2、利用现代化交通工具克服了国家界限的阻隔，进行自由交往。3、在世界范围内人类经济活动的相互依赖，从而形成了世界市场国际分工体系，使得金融资本、财富和人员超越了民族国家在全球范围内的自由流动。4、政治方面的全球化是社会体制走向资本主义化，到了资本主义5、从文化方面，是世界各国文化、文明的整合6、从民族立场，认为世界各国西方化。

2经济全球化（Globalization）世界各个国家在市场和生产上相互依存日益加深的过程中，资本、人力、商品、技术、信息实现了跨国界的流动，各种要素和生产资源的优化配置。3法国交流发电机瑞典汽缸英国离合器荷兰涂料德国活塞比利时水箱奥地利加热软管瑞士速度计意大利除霜器美国液压阀美国发动机加拿大玻璃丹麦风扇西班牙蓄电池日本音箱4UruguayRound,WTOandRegionalTradeAgreements

Opendoorpolicies

(freetrade,encourageforeigninvestmentrelaxorabolishcapitalcontrols)

Extendingthescopeofinternationaltrade

(agriculture,services,newissues)

Emphasisonexportpromotion

(insteadofimportrestriction)

Multilateralandregionaltradeagreements

(5一、经济全球化（Globalization）经济跨国发展进程单向（英国向外输出）双向（美国与西欧）多向（欧元是经济全球化的一个重要标志）6一、经济全球化（Globalization）

经济全球化的利弊:双刃剑，利弊共存

1）利：促使了国际贸易的高速增长，使贸易在更大范围内实现了平衡。给发展中国家带来了发展机遇，减缓了发达国家的衰退期

2)弊：贫富差距进一步拉大（全球最贫国：最富国=1:74）

前3大富翁个人财产=6亿贫穷人口拥有财产7一、经济全球化（Globalization）资本全球化最迅速、最彻底、最具危害的

8二、入世后的中国经济发展

与世界比较9二、入世后的中国经济发展

与世界比较2007年中国经济总量超过德国，成为全球第三中国GDP在今年第二季度首次超过日本，联合国最新报告也表示“中国将继续保持快速增长，并预计在2010年成为世界第二大经济体”。101、UnitedStates142587.00亿美元2、Japan50730.45亿美元3、

China49092.81亿美元4、Germany33575.63亿美元5、France26797.60亿美元6、UnitedKingdom2.198万亿美元7、Italy2.09万亿美元8、

Brazil1.482万亿美元9、Spain1.466万亿美元10、Canada1.319万亿美元2010年预计排名1111、India1.243万亿美元

12、Russia1.228万亿美元13、Australia920十亿美元14、Mexico866十亿美元15、Korea,South800十亿美元16、Netherlands794十亿美元17、Turkey593十亿美元18、Indonesia5418亿美元12中、美、日、英、印经济比较GDP(万亿美元）经济总量GDP

(万亿美元）世界份额(%)年增速(%)年份2008200920082009200820092010中国4.35.07.08.69.19.111.前半年美国14.214.322.924.6-8.60.22.7一季度日本4.95.17.98.8-1.2-5.22.3

前半年英国2.62.24.33.80.5-4.90.7

前半年印度1.21.32.02.29.26.78.0前半度13展望发展如果按照平价购买力计算，中国早在八年前就赶上日本了。中国将于2027年超过美国成为全球第一大经济体。14世界经济增长乏力2009是一个被历史铭记的一年，因为战后到今天，人类第一次经济的增长是负增长，而且增长速度低于1%2009年，发达经济体负增长3．2％，明显低于负0．8％的世界经济增长率。15欧美日经济增长乏力日本2011年GDP增速预期1.4%，而将对2010年GDP增幅预估下调至3.3%美国2011年GDP增速预期1.9%，而将对其2010年GDP增速预估维持在2.7%不变。16Source:TheEconomistJan20091718GERMANY:RealGDPannual%growthAverage3.2%p.a.19Avgrowth2.5%p.a.UNITED

KINGDOMRealGDPGrowth

1964-201020China1977-2009(realGDPgrowth%p.a.)Trendline2122亚太地区发展2009年，占世界总人口62%的亚太地区总体经济增幅为4%

2010年，亚太地区发展中经济体在中国和印度的带领下，预计增长幅度将达7%。中国经济增幅有望达9.5%，印度预计达8.3%。各主要国家2010年经济增幅预计都将在4%以上《2010年亚太经济和社会概览》23金砖四国中国2009年经济增长8．7％，印度2009年经济增长率为6％，巴西2009年经济增长率为-0.4％，高于世界平均水平俄罗斯2009年经济增长率24Next11

印尼、土耳其、南韩、墨西哥、伊朗、阿尔及利亚、埃及、菲律宾、巴基斯坦、越南及孟加拉------将成为影响全球成长的新势力25如何看待“第二大经济体”纵向看总量（增长）均值看总量人均GDP不占优势增长看代价环境成本、生命成本、后代成本、资源成本对人类的贡献26中国的人均GDP不占优势曾任经合组织经济部主任的麦迪森被誉为当代最伟大的经济历史数据考证与分析专家，他出版了《中国经济的长期表现》，对于中国近代以前的GDP有估算。27按照购买力平价衡量，中国国内生产总值早就超过日本，但中国人均国内生产总值仅为大约4000美元，只有日本的十分之一左右。28从历史上看，1840年鸦片战争时，中国占全世界GDP的25%—30%，总量居世界第一，但那时候中国的人均GDP只是英国的1/5。一个有4.1亿人口、上百万军队、GDP总量世界第一的中国却一下子被另一个只有2000万人口、40条战舰、7000名远征士兵的小国打败了。所以，GDP总量能说明一定问题，但衡量一个国家的强大或者一个民族的强大，更重要的是要从人均GDP来看，而且也不能只看GDP，还要看人的素质、创新能力、工业、农业、军事以及国际竞争力等其他很多方面。从这些方面来看，我们都还差得很远。

29中国的人均GDP不占优势按照另一位研究中国古代GDP的先驱贝洛赫的研究成果，1840年中国人均GDP下降到206美元，同期英国为447美元，法国为310美元，日本为l78美元。麦迪森的估算要乐观得多，按1990年美元不变价格计算，中国人均GDP在公元元年和l000年为450美元，1300—1820年为600美元。30“GDP世界第二”VS“世界经济责任第二”从清初开始，中国的经济体量在全球领先，却没有为全球贡献更多的主流文化与科技成果，随着经济萎缩，文化也随之萎缩。在中国重回全球第二之际，中国不仅要成为全球经济的领先者，理应以中西方文明的结合，向全球展示中国具有重塑全球文明、为全球文明提供全新动力的能力、相应的世界影响力31China’sshareofworldproduction--PPPvs currentexchangerates(%)PPPweightUS$weightChina13.24.1Japan6.911.4US21.028.7EU21.432.7Source:BankofAmerica200632关于外汇储备截至2010年6月底，中国外汇储备总额已达2.45万亿美元。中国外汇储备总额早已位居全球第一。33排名地区国际储备资料时间01中国21316.002009年6月02日本10567.182009年5月03俄罗斯4125.002009年6月04中国台湾3126.422009年5月05印度2645.802009年6月06韩国2269.272009年5月07巴西2092.582009年7月08德国2012.242009年5月09中国香港1934.412009年4月10新加坡1701.012009年4月

11瑞士1640.052009年5月12阿尔及利亚1453.632009年4月13法国1252.222009年4月14泰国1168.792009年4月15意大利1076.812009年4月16马来西亚871.002009年6月17墨西哥741.242009年7月18伊朗810.002008年5月19利比亚790.002007年9月20美国786.342009年5月2009年上半年世界主要经济体国际储备排名单位：亿美元34中国的话语权不仅取决于经济总量还取决于增长方式35

三、国际金融活动与世界经济36三、国际金融活动与世界经济1、金融：资金的融通。货币流通，信用活动，以及与其相关的活动的总称。

2、国际金融：世界分工→商品交换→物物交换→媒介→货币→信用→跨国贸易→资金跨国流动

A国出口货物/货款→B国

币种？（A币、B币、第三国币）

衍生交易B币兑换A币，以支付货款

37①货币计价，币种选择②以何种标准以确定国与国之间货币的比较（汇率）③如何办理贷款的收付④如何进行估算⑤非贸易性的经济往来，人民/政府间的捐赠，侨民的汇款。3、货币兑换业的延伸：国际金融活动384、国际金融市场5、国际货币体系（由于国际金融市场上的金融活动的扩大，需要制定规章制度）6、国际金融组织（机构）（维护国际金融体系正常运行）7、国际金融立法39金融活动全球化的八大表现金融自由化持续不断国际资本加快流动跨国公司作用日益突出结构投资者加快发展商业银行新发展国际金融竞争加剧金融风险明显增大国际金融协调与区域合作紧密40市场准入限制金融产品价格限制业务范围限制地域限制外资限制货币兑换限制传统金融管制41CurrencyDistributionofGlobal

TraditionalForeignExchangeMarketActivityPercentageSharesofAverageDailyTurnover(Total=200)April1998Source:BankforInternationalSettlementsCentralBankSurvey1998USdollarDeutschemarkJapaneseyenPoundsterlingFrenchfrancSwissfrancCanadiandollarAustraliandollarECU&otherEMScurrenciesOthercurrencies42GeographicalDistributionofGlobalTraditionalForeignExchangeMarketActivityAverageDailyTurnoverinbillionsofUSdollarsApril1998Source:BankforInternationalSettlementsCentralBankSurvey1998GeographicalDistributionofGlobalTraditionalForeignExchangeMarketActivity43AverageDailyTurnoverofNotionalAmountsinbillionsofUSdollarsApril1998Source:BankforInternationalSettlementsCentralBankSurvey1998GeographicalDistributionofGlobal

Over-the-CounterDerivativesMarketActivity44

国际直接投资流出量

类别1990－19981994199519961998

美国502.40692.64867.38878.121328.29

日本262.86180.89225.08234.42241.52

欧洲1218.461317.891774.161720.533861.61*

亚洲发展中国家226.96363.02421.80480.24361.82

拉丁美洲16.2529.3627.9737.70154.55国际直接投资流入量

类别1990－19981994199519961998

美国365.07456.78675.27769.551933.75

日本13.719.120.392.0031.92

欧洲*914.89846.421380.301201.092300.09

亚洲发展中国家361.82597.53683.85779.95848.80

拉丁美洲152.87274.95288.38400.56716.52

*1998年为欧洲联盟的数据资料来源：M.Feldstein,InternationalCapitalFlows,Chicago,1999,pp.327-328.UNCTAD,WorldInvestmentReport,NewYork,1999.45科目199019951998外国直接投资流入流量34.87358.49454.60外国直接投资流入存量185.681312.512611.17外国直接投资流出流量8.3020.0016.00外国直接投资流出存量24.84158.02220.79国际直接投资流入和流出中国的情况单位：亿美元4647482002-2007年我国对外直接投资流量/存量表单位：亿美元对外直接投资（非金融类）流量对外直接投资（非金融类）存量2002年27.0299.22003年28.53322004年55.04482005年122.65722006年211.7906.32007年265.11179.12008年559.11839.7资料来源：根据2002-2008年中华人民共和国商务部对外投资与经济合作司统计公报整理其中：2002~2005年数据为中国非金融类对外直接投资统计数据2006~2008年为全行业对外直接投资数据。49科目银行存款债务凭证发行非银行贸易信贷官方双边信贷非官方多边贷款股权凭证发行存量1997.12834．02148．51132．50193．70189．07-1998.12767．74145．58131．04217．34195．65-1999.03736．47139．41221．80-219．36-流量1997104．8424．9725．0111．4525．01-1998-75.10-7.5123.381.3023.3811.001999-36.12-4.50--3.0434.002000-----211.00

中国：非直接投资的资本流入和流出的情况单位：亿美元50Top10MNCs1GeneralElectricUnitedStates2ExxonMobileCorporationUnitedStates3RoyalDutch/ShellGroupNetherlands/UK4GeneralMotorsUnitedStates5FordMotorCompanyUnitedStates6ToyotaMotorCorporationJapan7DaimlerChryslerAGGermany8TotalFinaSAFrance9IBMUnitedStates10BPUnitedKingdom512007《亚洲华尔街日报》1微软公司3惠普公司2宝马汽车公司

4诺基亚公司5索尼公司

6丰田汽车公司7国际商业机器公司8通用电气

9英特尔公司

10苹果电脑

52排名公司标志中文常用名称总部所在地主要业务营业收入百万美元1皇家壳牌石油荷兰炼油458,3612埃克森美孚美国炼油442,8513沃尔玛美国一般商品零售405,6074英国石油英国炼油367,0535雪佛龙美国炼油263,1596道达尔法国炼油234,6747康菲美国炼油230,7648荷兰国际集团荷兰银行226,5779中国石化中国炼油207,81410丰田汽车日本汽车204,35253ValueoftheEuroinU.S.DollarsJanuary1999toJuly200454TheEUCurrentlymorethan300millionEuropeansin12countriesareusingthecommoncurrencyonadailybasis.InMay2004,10morecountrieshaveagreedinprinciplejointheEuropeanUnionandadopttheeuro;theCzechRepublic,Estonia,Cyprus,Latvia,Lithuania,Hungary,Malta,Poland,SlovakiaandSlovenia.The“transactiondomain”oftheeuromaybecomelargerthantheU.S.dollar’sinthenearfuture.55NAFTATheNorthAmericanFreeTradeAgreement(NAFTA)callsforphasingoutimpedimentstotradebetweenCanada,MexicoandtheUnitedStatesovera15-yearperiod.ForMexico,theratioofexporttoGDPhasincreaseddramaticallyfrom2.2%in1973to28.7%in2001.Theincreasedtradewillresultinincreasednumbersofjobsandahigherstandardoflivingforallmembernations.56四、国际收支571.国际收支含义

狭义：一个国家在一定时期内，必须同其他国立即结清的外汇收入与支出的总和广义：一个经济体在一定时期内，居民与非居民之间所发生的全部经济交易的货币价值居民------在一个国家经济领土内具有一经济利益中心的机构单位58国际收支平衡表（一）经常项目商品贸易出口进口服务贸易服务性行业收入无形资产收益投资收益职工报酬经常转移私人经常转移官方经常转移国际收支2009.doc59国际收支平衡表（二）资本和金融项目资本项目----资本转移、非生产性、非金融性资产收买和放弃60国际收支平衡表金融项目1．长期资本流动直接投资：一国居民为了获取或增加对非居民企业的控制权所进行的投资间接投资（证券投资）：对长期国际债券或股票进行投资以获取利息或股息（不占控制权）国际信贷：政府、企业、国际金融机构所提供的国际金融中长期贷款61国际收支平衡表2．短期资本流动贸易性的短期资本流动金融性的短期资本流动保值性的短期资本流动投机性的短期资本流动62国际收支平衡表

3储备资产变动:为了平衡国际收支的差额所进行的官方储备的调整货币黄金特别提款权在基金组织中的储备头寸外汇其他债权63国际收支平衡表（三）平衡项目净误差和遗漏64五、外汇及汇率65一、外汇汇率的含义一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率。66汇率制度第一次世界大战以后，金本位制度瓦解，各国汇率制度经历了一个从浮动汇率制固定汇率制度浮动汇率制的过程，而理论界对固定汇率制与浮动汇率制孰优孰劣一直争论不休。时至今日，虽然鲜有国家实行完全的固定汇率制，但也没有国家实行完全的浮动汇率制，多数国家都折中地采用了一种有管制的浮动汇率制。67外汇及其分类-定义（1）从名词来理解（2）从动词来理解（3）国际货币基金组织（IMF）的外汇定义。（4）我国的外汇定义。68从名词来理解

指以外国货币表示的并且可以用于国际结算的信用票据、支付凭证、有价证券以及外币现钞。69从动词来理解

，相当于“国际汇兑”。其中，“汇”指货币资金在地域之间的移动，“兑”是指将一个国家的货币兑换成另一个国家的货币。国际汇兑通常与国际债权债务的清偿以及对外投资紧密地联系在一起。

70IMF的外汇定义。所谓外汇是“货币行政当局(中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部)以银行存款、财政部债券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支失衡时可以使用的债权。”

71我国的外汇定义。1981年3月，我国实施执行的《中华人民共和国外汇管理暂行条例》规定，外汇包括：外国货币，包括钞票、铸币等；外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等；外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；其他外汇资金，包括在国外的人寿保险金以及境内居民在境外的稿酬、版税、专利转让费等72三个基本特征

以外币计值的金融资产

外汇的偿还必须有可靠的物质保证，并且能为各国所普遍承认和接受

必须具有充分的可兑换性(Convertibility)73外汇分类根据各国货币在可兑换性程度上存在的差异，IMF对世界各国货币大体作如下分类：可兑换货币(ConvertibleCurrency)有限制的可兑换货币(RestrictedConvertibleCurrency)不可兑换的货币(Non-convertibleCurrency)74可兑换货币ConvertibleCurrency指对国际收支中的经常项目(CurrentAccount，包括有形贸易、无形贸易和单方面转移)收支不加任何限制，不采取差别性多重汇率，在另一个会员国的要求下随时履行换回对方在经常项目往来中积累起来的本国货币。

目前有45种货币属于可兑换货币，包括美元、英镑、马克、日元、瑞士法郎、法国法郎等。75有限制的可兑换货币

RestrictedConvertibleCurrency对本国居民从事经常性项目往来的支付，仍然施加某些限制，对非居民原则上不施加限制；但对资本项目的交易一般仍然施加管制目前约有20－30种货币属于该类货币，在这些国家中，通常有一个以上的汇率。76不可兑换的货币

Non-convertibleCurrency实行计划经济的社会主义国家和绝大多数发展中国家，对贸易收支、非贸易收支和资本项目的收支一般都实施严格的外汇管制

目前约有90余种货币属于该类货币

77贸易外汇和非贸易外汇贸易外汇是指通过出口贸易而取得的外汇以及用于购买进口商品的外汇

非贸易外汇包括劳务、旅游、侨汇、捐赠及援助外汇以及属于资本流动性质的外汇等。78自由外汇和记帐外汇自由外汇指不需经过货币发行国的批准，就可以随时自由兑换成其他国家(或地区)的货币，用以向对方或第三国办理支付的外国货币及其支付手段；

记帐外汇又称双边外汇、协定外汇或清算外汇，指必须经过货币发行国的批准，否则不能自由兑换成其他国家的货币或对第三国进行支付的外汇。

79即期外汇和远期外汇即期外汇（SPOT）是指外汇买卖成交后，在两个营业日内办理交割的外汇远期外汇（FORWARD）则是外汇买卖合约签订时，预约在将来某一个日期办理交割的外汇80硬通货与软货币如一国国际收支持续出现顺差，外汇供给不断增加，外汇储备相应增加，本国货币对外国货币的比价随之提高，本币的国际地位日益增强，则成为国际市场上的硬通货(HardCurrency)。如一国国际收支持续出现逆差，外汇供给不断减少，外汇储备相应减少，本国货币对外国货币的比价随之降低，本币的国际地位日益削弱，则成为国际市场上的软货币(SoftCurrency)。81汇率的内涵在两国国内价格均保持不变的前提下，当一个国家的货币升值时，该国商品在国外就变得较为昂贵，而外国商品在该国则变得较为便宜。反之，当一国货币贬值时，该国商品在国外就变得较为便宜，而外国商品在该国则变得较为昂贵。

82汇率-标价方式（1）直接标价法(DirectQuotation) 又称价格标价法(PriceQuotation) 应付标价法(GivingQuotation)，（2）间接标价法(IndirectQuotation)

又称数量标价法(QuantityQuotation) 应收报价法(ReceivingQuotation)83直接标价法(DirectQuotation)是将一定单位(1个或100、10,000个单位)的外国货币表示为一定数额的本国货币，汇率是单位外国货币以本国货币表示的价格。

汇率升高，外币升值(本币贬值)或外汇汇率上涨(本币汇率下跌)；

汇率下跌，外币贬值(本币升值)或外汇汇率下跌(本币汇率上涨)。

84间接标价法(Indirectquotation)将一定单位的本国货币表示为一定数额的外国货币，汇率是单位本国货币以外币表示的价格

汇率升高一个单位的本国货币可以兑换到比原来更多数额的外币，表明外币贬值(本币升值)或外汇汇率下跌(本币汇率上涨)85现状目前，世界上大多数国家采用直接标价法，采用间接标价法的国家很少。纽约外汇市场从1978年9月1日开始改用间接标价法，但美元与英镑之间的汇率仍采用直接标价法。我国目前采用直接标价法。86按照银行买卖外汇的角度买入汇率(BuyingRateorBidPrice)，买入价 是银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率

卖出汇率(SellingRateorOfferPrice)，卖出价

是银行向同业或客户卖出外汇使用的汇率

现钞汇率(BankNotesRate)87买入汇率与卖出汇率由于买入汇率、卖出汇率分别适用于出口商、进口商与银行间的外汇交易，因此二者又常常称为出口汇率、进口汇率。外汇市场上挂牌的外汇牌价通常采用双向报价的方式同时报出买入价和卖出价银行以低价买入外币，以高价卖出外币。

88买入汇率与卖出汇率（e.g.)

假定×年×月×日，德国法兰克福外汇市场上(采用直接标价法)，美元的汇率是＄1＝DUG1.6500/1.6520， 美元的买入价=DM1.6500/＄ 美元的卖出价=DM1.6520/＄同一天，假设纽约外汇市场上(采用间接标价法)，瑞士法郎的汇率是＄1＝SF1.4650/1.4680 瑞士法郎的卖出价=SF1.4650/＄ 瑞士法郎的买入价=SF1.4680/＄89中间汇率(MedialRateorMiddleRate)中间汇率＝(买入汇率＋卖出汇率)/2通常在计算远期升、贴水率和套算汇率中使用各国政府规定和公布的官方汇率以及经济理论著作中或报道中出现的汇率一般也是中间汇率不是在外汇买卖业务中使用的实际成本价。90现钞的兑换率理论上：买卖外币现钞的兑换率=外汇买入价和卖出价实际： 外币现钞的汇率 =外汇卖出价>外汇买入价（0.2%--0.3%）

原因：必须考虑运输、保险等费用91按照外汇买卖的交割期限即期汇率SpotRate，又称现汇汇率是买卖外汇双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割时所采用的汇率。高低取决于即期外汇市场上交易货币的供求状况。远期汇率ForwardRate，又称期汇汇率是买卖双方预先签订合约，约定在未来某一日期按照协议交割所使用的汇率二者同方向变动92远期差价(ForwardMargin)也称掉期率(SwapRate)升水”(atPremium)：外国货币趋于坚挺，远期汇率大于即期汇率贴水”(atDiscount)：外国货币趋于疲软，远期汇率小于即期汇率“平价”(atPar)：外国货币的远期汇率等于即期汇率93E.g:直接标价法某日巴黎外汇市场(直接标价法)上现汇汇率为＄1＝FF5.5765/85，三个月远期升水为112－128点。那么，三个月期的远期汇率计算如下：

94E.g:间接标价法

某日纽约外汇市场(间接标价法)上现汇汇率为＄1＝SF1.4470/85，三个月期远期升水为78—65点。那么，三个月期的远期汇率计算如下：95汇率决定理论1．购买力平价决定(PurchasePowerParity)基本观点：一价定律（1）绝对购买力平价（APPP）两国汇率之比应有这两国的购买力水平来决定（2）相对购买力平价（RPPP）

两国的长期汇率关系应由这两国的物价变动情况决定，即未来某时的汇率的变动为两国通胀之差961.Nominalexchangeratein1998was40rupees=US$1.Hence$1000=40,000rupees.2.Take$1000andbuyarepresentativebasketofgoodsandservicesinWashingtonDC.Arepresentativebasketmight,forexample,contain2kilosofrice1kilobeef5innercitybusridesonemonth’srentofatwo-bedapartment1personalcomputer2visitstodoctoretc.(thelistcouldrunintohundredsofitems)3.NowbuyexactlythesamebasketinIndia.Supposeitcosts10,000rupees.

PurchasingPowerParity(PPP)rateofexchange=10,000rupeesdividedby$1000i.ePPP10rupees=$1

4.GNPperheadinIndia(1998)17,200rupees=$430atnominalexchangerate.[40rupeesperdollar].AtPPP,India’sGNPperheadof17,200rupees=$1720[10rupeesperdollar].97PurchasingPowerParityLetPUSandPUKrepresenttheweightedaveragepricelevelforgoodsintheU.S.andU.K.marketbasketsrespectively.AbsolutePPPpredictsthatthesetwopricemeasureswillbeequalafteradjustingfortheexchangerate:PUS=S$/£

PUKAbsolutePPPrequiresthattheconsumptionbasketsareidenticalacrossthetwocountries.98Table.2ComparisonbetweenGDPpercapitaatcurrentexchangeratesandatPPP99购买力平价的局限性（1）仅把货币量作为考虑影响物价水平的唯一因素，未考虑资本流动（2）要求两国有相同的生产结构和消费结构，价格体系也趋于一致（3）在自由贸易的条件下才成立100RelativePurchasingPowerParitySupposeabsolutePPPisviolated.sothat:PUS,t+1=S$/£,t+1

PUK,t+1 (a)PUS,t=S$/£,t

PUK,t (b)

101

IfU.S.inflationis5%andU.K.inflationis8%,thepoundshoulddepreciateby2.78%oraround3%.%Δs=

(1+£)($

–£)≈$–£1022．利率平价说汇率的远期变动，由两国利率差决定R=（1+r)KR’=(1+r*)KS/FifR’=Rthen（1+r)=(1+r*)S/Ff=S-F/F

f=r-r*局限性：资本市场完全开放，交易成本为零103104Ex-AntePPP Ex-AntePPPsaysthatrelativePPPwillholdinanexpectedvaluesense,i.e.WhereEistheexpectationsoperatorsignifyingthatE(·)isanexpectedvalue.105PurchasingPowerParity

inaPerfectCapitalMarketTherealexchangerateiscalculatedbycorrectingthenominalexchangerateforthepricelevelsinthetwocountries.WhenabsolutePPPholds:$1.50/£

=$1,500/USgood.£

1,000/Britishgood

PPPholds,therealexchangerateisconstant.106PurchasingPowerParity

inaPerfectCapitalMarketAnindexoftherealexchangerateisdefinedas:Spot(Real,t)

=Spot(Nominal,t).Spot(PPP,t)ExampleToday’sspotexchangerateis$1.80/£PPPspotrateis$1.50/£Realexchangerateindex=1.80/1.50=1.20At1.20,the£is“overvalued”onaPPPbasis.1.0Britishgoodcanbeexchangedfor1.2U.S.goods.So,sellersofBritishgoodshave“lostcompetitiveness”oninternationalmarkets.107PPPDeviationsandtheRealExchangeRateTherealexchangerateisIfPPPholdsthenIfρ<1competitivenessofdomesticcountryimproveswithcurrencydepreciations.Ifρ>1competitivenessofdomesticcountrydeteriorateswithcurrencydepreciations.108RealExchangeRates109HowLargeisChina’sEconomy110CurrencyDistributionofGlobal

TraditionalForeignExchangeMarketActivityPercentageSharesofAverageDailyTurnover(Total=200)April1998Source:BankforInternationalSettlementsCentralBankSurvey1998USdollarDeutschemarkJapaneseyenPoundsterlingFrenchfrancSwissfrancCanadiandollarAustraliandollarECU&otherEMScurrenciesOthercurrencies111GeographicalDistributionofGlobalTraditionalForeignExchangeMarketActivityAverageDailyTurnoverinbillionsofUSdollarsApril1998Source:BankforInternationalSettlementsCentralBankSurvey1998GeographicalDistributionofGlobalTraditionalForeignExchangeMarketActivity112AverageDailyTurnoverofNotionalAmountsinbillionsofUSdollarsApril1998Source:BankforInternationalSettlementsCentralBankSurvey1998GeographicalDistributionofGlobal

Over-the-CounterDerivativesMarketActivity113影响汇率的因素------

1。经济增长率差异

1142.通货膨胀率

1153.利率差异

1164.市场因素

投机性攻击：投机商的行为导致众人的“群羊行为”1175.中央银行的干预

短期内确实可以影响汇率

本币面临贬值压力

央行买本币卖外币贬值压力消失不能改变大趋势，但可在一定程度上影响之1186.宏观经济政策差异

119

汇率制度问题

固定汇率(FixedRate）指一国货币同他国货币的汇率基本固定，汇率的波动仅限制在一定幅度之内。在金本位制度下，可在黄金输送点的界限内波动；布雷顿森林体系下，可在铸币平价上下1%的幅度内波动。120汇率制度问题浮动汇率(FloatingRate)指一国货币当局不规定本国货币与他国货币的官方汇率，听任市场供求来决定汇率。外币供给大于需求，则外币贬值(FloatingDownward)，本币升值；外币供给小于需求，则外币升值(FloatingUpward)，

本币贬值

121选择何种汇率制度的参考依据经济规模、经济实力外汇储备、国际竞争力对外贸易的依存度金融市场的发达程度国内通胀与世界通胀的差异外贸的地理方向，进出口结构122完善人民币汇率形成机制改革的公告

一、自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。二、中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。

123三、2005年7月21日19∶00时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。四、现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。124我国汇率制度的历史与现状

1994年以前，我国先后经历了固定汇率制度和双轨汇率制度。1994年汇率并轨以后，我国实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易，形成市场汇率中央银行设定一定的汇率浮动范围，并通过调控市场保持人民币汇率稳定。实践证明，这一汇率制度符合中国国情，为中国经济的持续快速发展，为维护地区乃至世界经济金融的稳定做出了积极贡献。

1251997年以前，人民币汇率稳中有升，海内外对人民币的信心不断增强。但此后由于亚洲金融危机爆发，为防止亚洲周边国家和地区货币轮番贬值使危机深化，中国作为一个负责任的大国，主动大幅度收窄了人民币汇率浮动区间，形成了基本上盯住美元的固定汇率制度。随着亚洲金融危机的影响逐步减弱，近年来我国经济持续平稳较快发展，经济体制改革不断深化，金融领域改革取得了新的进展，外汇管制进一步放宽，外汇市场建设的深度和广度不断拓展，为消除完善人民币汇率形成机制创造了条件。

126完善人民币汇率形成机制改革

推进人民币汇率形成机制改革，是缓解对外贸易不平衡、扩大内需以及提升企业国际竞争力、提高对外开放水平的需要。我国经常项目和资本项目双顺差持续扩大，加剧了国际收支失衡。2004年新增2063亿---共6099亿美元;2005年6月末，我国外汇储备达到7110亿美元。对外贸易顺差迅速扩大，贸易摩擦进一步加剧。127有利于贯彻以内需为主的经济可持续发展战略，优化资源配置；有利于增强货币政策的独立性，提高金融调控的主动性和有效性；有利于保持进出口基本平衡，改善贸易条件；有利于保持物价稳定，降低企业成本；有利于促使企业转变经营机制，增强自主创新能力，加快转变外贸增长方式，提高国际竞争力和抗风险能力；有利于优化利用外资结构，提高利用外资效果；有利于充分利用“两种资源”和“两个市场”，提高对外开放的水平。

128内容和特点

主动性、可控性渐进性

人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节129内容和特点人民币对美元升值2%1美元兑8.11元人民币这一调整幅度主要是根据：1.我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的2.考虑了国内企业进行结构调整的适应能力。130

China’smarketshareinmajorexportmarkets

19802003Japan3.1

18.3

UnitedStates0.5

11.1

EuropeanUnion0.7

7.5

Figuresinparenthesisindicate%shareofexportstoChinaintotalexportsofthethreeareas.131SourcesofChina’sImports

(%China’stotalimports)19802003Japan26.518.1UnitedStates19.69.2EuropeanUnion15.813.1Asia(inclJapan)15.053.1Source:TRumbaughandNBlancher”China:InternationalTradeandWTOAccession”IMFWorkingPaperMarch20041322004年我国对主要国家和地区进出口

（亿美圆）出口额比上年增长%进口额比上年增长%香港地区100932.31186.1日本73523.794427.3韩国27838.462244.3东盟42938.763033.1欧盟107236.970128.8俄罗斯9151.012124.7美国124935.144731.9133新世纪以来我国外汇储备单位：亿美圆2000年1655.742001年2121.652002年2864.022003年4032.512004年6099.322005年8189.152006年116632009年23992134六、金融衍生工具135FuturesContracts:Afuturescontractislikeaforwardcontract:Itspecifiesthatacertaincurrencywillbeexchangedforanotherataspecifiedtimeinthefutureatpricesspecifiedtoday.Afuturescontractisdifferentfromaforwardcontract:Futuresarestandardizedcontractstradingonorganizedexchangeswithdailyresettlementthroughaclearinghouse.136FuturesContracts:PreliminariesStandardizingFeatures:ContractSizeDeliveryMonthDailyresettlement137138ReadingaFuturesQuoteExpirymonthOpeningpriceHighestpricethatdayLowestpricethatdayClosingpriceDailyChangeHighestandlowestpricesoverthelifetimeofthecontract.Numberofopencontracts139FuturesContractsPayoffProfileThepersontakingthelongpositionisbuyingCanadian$inthefutureandthepersontakingtheshortpositionissellingCan$.140OptionsContracts:PreliminariesAnoptiongivestheholdertheright,butnottheobligation,tobuyorsellagivenquantityofanassetinthefuture,atpricesagreedupontoday.Callsvs.PutsCalloptionsgivestheholdertheright,butnottheobligation,tobuyagivenquantityofsomeassetatsometimeinthefuture,atpricesagreedupontoday.Putoptionsgivestheholdertheright,butnottheobligation,tosellagivenquantityofsomeassetatsometimeinthefuture,atpricesagreedupontoday.141OptionsContracts:Europeanvs.AmericanoptionsEuropeanoptionscanonlybeexercisedontheexpirationdate.Americanoptionscanbeexercisedatanytimeuptoandincludingtheexpirationdate.Sincethisoptiontoexerciseearlygenerallyhasvalue,AmericanoptionsareusuallyworthmorethanEuropeanoptions,otherthingsequal.142OptionsContracts:PreliminariesIn-the-moneyTheexercisepriceislessthanthespotpriceoftheunderlyingasset.At-the-moneyTheexercisepriceisequaltothespotpriceoftheunderlyingasset.Out-of-the-moneyTheexercisepriceismorethanthespotpriceoftheunderlyingasset.143OptionsContracts:PreliminariesIntrinsicValueThedifferencebetweentheexercisepriceoftheoptionandthespotpriceoftheunderlyingasset.SpeculativeValueThedifferencebetweentheoptionpremiumandtheintrinsicvalueoftheoption.OptionPremium=IntrinsicValueSpeculativeValue+144PHLXCurrencyOptionSpecificationsCurrencyContractSizeAustraliandollarAD50,000Britishpound£31,250CanadiandollarCD50,000Euro€62,500Japaneseyen¥6,250,000SwissfrancSF62,500145BasicOptionProfitProfilesESTProfitloss–c0E+c0Long1callIfthecallisin-the-money,itisworthST–E.Ifthecallisout-of-the-money,itisworthlessandthebuyerofthecallloseshisentireinvestmentofc0.146Example$1.50STProfitloss–$0.25$1.75Long1callon1poundTheoptionpremiumis$0.25perpoundTheexercisepriceis$1.50perpound.Consideracalloptionon£31,250.147Example$1.50STProfitloss–$7,812.50$1.75Long1callon£31,250Consideracalloptionon£31,250.Theoptionpremiumis$0.25perpoundTheexercisepriceis$1.50perpound.148Example$1.50STProfitloss$42,187.50$1.35Long1puton£31,250Theoptionpremiumis$0.15perpoundTheexercisepriceis$1.50perpound.Whatisthemaximumgainonthisputoption?Atwhatexchangeratedoyoubreakeven?–$4,687.50£31,250×($1.50–$0.15)/£$4,687.50=£31,250×($0.15)/£Consideraputoptionon£31,250149

七、国际资本流动150RegionalFDIinflowsandoutflows(%)Source:UNCTAD,WorldInvestmentReport(2004).InflowsofFDItoChinaamountedto$53bnor9%oftheworldtotalin2003.Indiaattracted$5bnofworldFDIin2003.

151发达国家国际直接投资流量变化趋势（1987-2005）年份资本流出（单位：百万美元）资本流入（单位：百万美元）世界总额发达国家占比（%）世界总额发达国家占比（%）87-921949551800310.921708941336450.7819932378411970800.832241411405630.6319942748462262210.822542871471490.5819953598593038950.843403362190310.6419963978873330990.843924242354110.6019974831444004720.834897092842520.5819986944026394530.927120325062060.711999110817010163060.9210999198511830.772000124446510975210.88140956811336830.8020017641976847860.908322485992720.7220025395404851110.906177324412380.7120035611045148060.925578693585390.5420048130686862620.847107553961450.5620057787256462060.839162775423120.59数据来源：UNCTAD(WorldInvestmentReport2006)152最大的直接投资流出国家或地区最大的直接投资流入国家或地区位次国家或地区投资流出量位次国家或地区投资流入量1美国1328.291美国1933.752英国1141.952英国631.243德国865.913中国454.604法国405.874荷兰318.595荷兰383.105巴西287.186加拿大265.776法国280.397日本241.527比利时208.898香港187.628德国198.779瑞士174.769加拿大165.0010意大利120.7610西班牙113.07153BASICMODEL

Gainsfromcapitalmobility

Rateofinterest(R)Worldcapitalstock(K)OnOnKK*R*R*RnRsACBDERateofinterest(R)MPnMPs154DailyTradingVolumesbyHou