投行 企业尽职调查报告模版

关于XXXX项目的尽职调查报告投资银行部（140615）第098号声明本报告由青岛市XX授权，仅供XXXX管理公司及授权相关单位/人士审阅。未经投资银行部书面同意，不得将本报告外传及用于佐证、说明与题述事宜无关的其他事务及行为。二零一四年六月十五日导言一、尽职调查范围与宗旨有关青岛XXXX项目的尽职调查报告，是本公司根据青岛XX的委托，基于本公司与XXXX管理公司商定的尽职调查范围，本公司尽调人员通过企业实际走访调查，根据尽职调查清单中所列问题的基础上，对青岛XX公司进行行业背景、财务情况和经营风险等方面的调查和审核，并向贵公司出具相应的尽职调查报告，为贵公司确定相关投资方案提供相应的参考依据。二、简称与定义在本报告中，除非根据上下文应另作解释，否则下列简称具有以下含义：“本报告”：指由投资银行部出具的《关于青岛XXXX项目的尽职调查报告》“本公司”：指投资银行部“我们”:指投资银行部本次尽职调查的经办员工“XX公司”或“公司”：指青岛XX“XX项目”：指青岛XXXX项目“胶东半岛”:指广义上包括日照、潍坊、新建、威海、青岛在内的胶潍平原以东的山东半岛地区本报告所使用的简称、定义、目录以及各部分进攻查阅方便之用；除非根据上下文应另做解释，所有关于参见某部分的提示均指本报告中的某一部分。三、方法与限制（一）本次尽职调查所采用的基本方法如下：审阅公司财务报表、资料与信息；与青岛XX有关人员会面及访谈；实地进行企业信息调查；考虑相关法律、政策、程序等相关事项；通过行业协会、同行业企业、相关学术文献、互联网等了解其他相关信息；（二）本报告基于下述假设所有公司提交给我们的文件均是真实的，所有提交文件的复印件与其原件均是一致的；所有公司提交给我们的文件均由相关当事方合法授权、签署和递交；所有公司提交给我们的文件上的签字、印章均是真实的；所有公司对我们做出的有关事实的阐述、声明、保证（无论是书面的还是口头做出的）均为真实、准确、可靠的；（三）本报告描述或引用相关问题时涉及的事实、信息和数据，是截至2014年5月17日青岛XX提供给我们的，以及从其他途径获取的，受限于前述第（二）项假设的事实和数据；由于受到调查条件的限制，我们无法对相关书面文件和相关口头阐述的真实性和完整性进行核查，因此，我们不保证在尽职调查之后某些情况是否会发生变化；（四）本报告所给出的意见与建议，是以截至报告日所适用的；（五）本报告所给出的意见与建议，均是本公司尽调人员按照金融投资行业公认的业务标准、道德规范和勤勉尽责精神出具；（六）本公司对本报告具有最终解释权。目录第一部分公司基本情况……………1企业简介…………1公司生产经营情况简介……………………1公司董事长简介……………2公司控股股东、实际控制人及核心团队简介……………4历史沿革…………5公司的组织架构…………………5第二部分业务与技术分析…………6公司所处行业的基本情况……………………6行业的发展状况…………6行业的市场分析……………7行业的发展现状分析……………………10ＸＸ气体产品应用情况…………………11行业特点………………11行业发展前景分析………13公司面临的竞争状况……………………14山东省ＸＸ气体市场分析………………14公司竞争优劣势分析……………………17公司的主要生产工艺…………23ＸＸ气体的生产工艺流程…………23ＸＸ气体的供气工艺流程…………24公司的技术创新和研发情况……………25公司的经营情况………………26公司的主要经营模式……………………26原材料主要供应情况……………………27产品销售情况……………27公司的安全生产及环保情况……………27业务与技术分析综述…………29第三部分财务分析………………303.1财务状况分析…………………30资产情况及资产周转能力分析…………30负债情况及偿还能力分析………………34所有者权益………………36盈利能力分析…………………36报告期公司营业收入变动分析…………36主营业务成本分析………37期间费用分析……………38营业税金及附加分析……………………38所得税费用分析…………38毛利率分析………………38净利润分析………………393.3公司未来盈利能力分析………39市场价格变动分析………39销售产品结构调整………39盈利能力变动趋势分析…………………403.4附注……………40第四部分主要风险点及相应的风险防范措施分析……………424.1财务风险………………………42未作应收账款坏帐准备的风险…………42未作存货跌价准备的风险………………42应收账款周期过长的风险………………434.2生产经营风险…………………43产品单一的风险…………43原材料风险………………44生产及运输安全风险……………………44产品质量控制的风险……………………45核心技术人员流失以及核心技术失密的风险…………454.3销售风险………………………46公司销售模式转变的风险………………46产品价格下降的风险……………………46第五部分结论性意见……………48附表…………………51第一部分公司基本情况企业简介1.1.1青岛XX是于20XX年XX月经青岛市工商局批准成立的股份。公司主营XX气体业务，副营XX气体等业务。公司的注册资本为XX万元，注册地位于山东省青岛市。XX公司持有青岛市工商行政管理局颁发的营业执照；;山东省安全生产监督管理局颁发的安全生产许可证，；国家质检局颁发的全国工业产品生产许可证；国家安全生产监督管理局颁发的危险化学品经营许可证；青岛市道路运输管理局颁发的道路运输经营许可证；以及气瓶充装许可证等。XX公司的经营范围包括：一、许可经营项目：危险货物运输（2类）；批发（禁止储存）；第类易燃气体：乙炔（溶于介质的）、第类不燃压缩气体：氧、氩、氮、二氧化碳气体（以上不含剧毒化学品、成品油、第一、二类易制毒化学品和机制、限制、监控化学品）。二、一般经营项目：批发、零售：金属材料（不含稀贵金属），化工产品（不含危险品），纺织品，日用百货，服装鞋帽，工艺品，磨具，机电产品（不含小轿车），交电，音像制品，通讯器材（不含卫星接收、地面发射设备），办公用品，计算机，电工器材，建筑材料，建筑设备，五金，汽车用品（不含成品油）及配件。截至2014年5月1日止，XX公司已在XX、XX等地设立分公司。XX公司是山东半岛地区XX气体生产、销售、批发厂家，年产量XX万吨。公司主要合作伙伴有：XX公司、XX公司、XX公司、XX公司、XX公司、XX公司、XX公司等山东省境内设厂的国内外大型XX、XX、XX公司通过了ISO9002质量认证，先后获得了青岛市XXXXXX证书、青岛市XXXXXXXX等荣誉称号，并获得山东省XXXX资金。XX公司具有8项专利使用权（详见公司的技术创新和研发情况），在集中供气站和气体充装站的设计、选型和安装上面满足客户的不同需求。公司董事长简介XX先生是青岛市第一批注册会计师、律师，在会计事务所、律师事务所从事多年的企业财务、法律事务，具有过硬的业务素质。XX先生于1998年进入气体行业，从事瓶装气体的批发、销售工作，并于2003年进入ＸＸ气体行业，注册成立青岛XX。凭借多年的从业经验，XX先生带领公司团队积极开发胶东半岛市场，公司先后在胶州、胶南、XX、XX设立分公司。公司现已成为山东省内具有一定领先地位的液体ＸＸ气体生产销售专业厂家，主营产品ＸＸ气体已占领胶东半岛地区约XX%的市场份额。XX先生在ＸＸ气体行业的公司运行、市场开发、公司未来发展规划方面具有独特的见解，凭借多年的行业经验积累和业务素质，XX先生成为中国工业气体协会ＸＸ气体专业委员会副会长，山东省工业气体协会ＸＸ气体专业委员会会长。2013年7月，在XX先生的带领下，XX公司成功的承办了中国工业气体工业协会ＸＸ气体专业委员会2013年年会。该年会是ＸＸ气体行业最具影响力的大会，每两年召开一次。2013年年会共有全国22个省、市、自治区，140多家单位、230余名代表出席了会议，青岛市政协副主席郗晋生、全国气标委秘书长王少楠、中国气协秘书长洑春干、国家无机盐检验中心主任王琪、青岛市安监局局长王永安、青岛市质检局局长徐国启等相关机构领导出席会议并做重要讲话。通过成功举办此届年会，XX公司作为承办方和同行业企业进行深入的交流，增强了XX公司行业影响力。图1中国工业气体工业协会ＸＸ气体专业委员会2013年年会部分照片图1图2图3图2左起第三位、图3左起第一位为XX公司董事长XX先生在此影响下，XX先生凭借个人影响力和企业影响力带领公司积极深入胶东市场，XX公司先后与中国XX公司、XX公司、XX公司、XX公司、XX公司、XX公司等大批优质客户，提供ＸＸ气体、液体氧气、氩气、混合气体等。公司不但签订长期供货合同，还在同行业普遍存在货款半年一付的情况下，争取到部分大客户一月一付的货款结算方案，降低了公司的应收账款周转率，加快了资金回笼，提高了公司的竞争力。在努力拓宽业务渠道的同时，XX先生始终将安全生产放到公司发展的核心位置，努力使公司成为胶东地区知名的化工领域安全生产企业。在青岛市安检局、质检局、环保局、消防局等部门有关领导的指导下，XX公司近年来先后获得青岛市道路运输管理局颁发的20XX年度质量信誉考核合格企业、青岛市人民政府颁发的20XX年度安全生产先进单位等一系列荣誉称号。近年来，在XX先生的带领下，XX公司通过新建市环保局严苛的行业安全生产审查，成为新建地区唯一一家获得ＸＸ气体行业准入证的生产企业，领先同行业其他企业占领新建市场，为公司未来的发展提供良好的先机。控股股东、实际控制人及核心团队简介XX公司目前注册资本XX万元人民币。其中公司董事长、总经理XX先生以货币出资XX万元人民币，占股XX%，公司技术总监XX先生以货币出资XX万元人民币，占股XX%。公司实际控制人为公司董事长、总经理XX先生。公司股东、技术总监XX先生持有八项实用新型专利，并且主要负责公司在工业废气回收、提纯方面的设备监管、工艺改进、生产技术管理等，并依据气源不同,合理选择工艺路线和布局，满足不同原材料供应方面的设备衔接问题和气体提纯工艺的要求。公司目前现有员工XX人，其中技术骨干为XX人，现有技术人员、厂务、厂长、经营副总等中高层领导均来自于原青岛氧气厂。1.2历史沿革XX公司注册成立于20XX年XX月XX日。20XX年XX月XX日，公司召开全体股东会，会议同意将原注册资本由原XX万元增加至XX万元。增加的XX万元注册资本中，股东XX先生以货币出资XX万。增资后公司董事长、总经理XX先生以货币累计出资XX万元人民币，公司技术总监XX先生以货币累计出资XX万元人民币。1.3公司的组织架构公司下主要设有销售部、采购部、生产部、行政部、财务部、工程部等部门，并有运输大队专门负责产品的运输。图2XX公司组织结构图第二部分业务与技术分析公司所处行业的基本情况依据中华人民共和国国家统计局行业分类标准，XX公司所处行业为“水利、环境和公共设施管理业”中的“气体”行业。XX公司自成立以来，一直从上游化工行业生产的工业废气中进行回收，并将废气提纯后用于销售，是主营ＸＸ气体的生产企业，产品广泛应用于机械、化工、石油、机车、造船、汽车等多个领域。行业的发展状况目前国内商品ＸＸ气体的主要来源于两类企业：一类是以开采天然ＸＸ气体气田来进行提纯、销售的企业；另一类是回收工业企业生产过程中产生的废气，进行技术处理后再利用的企业。随着经济的发展，近年来中国ＸＸ气体的排放量呈现快速增长的态势。据联合国的调查显示，我国ＸＸ气体排放量已由1990年的24亿吨增加到2010年的82亿吨，占全球总排放量的24.6%。目前我国对于ＸＸ气体的回收工作给予高度重视：政府通过给予一定的政策、资金支持和税收优惠等，调动企业和科研机构的积极性，加强对ＸＸ气体回收的技术研发。当前针对ＸＸ气体回收的技术已经成熟，并且产品应用广泛。行业的市场分析.1市场供给分析工业中ＸＸ气体气体主要来源于化工企业生产过程中燃料产生的尾气、高ＸＸ气体含量的天然气资源以及氢气、合成氨、甲醇等化工产品生产过程中副产等。由于我国对温室气体排放的监管严格，越来越多地高耗能企业愿意将其产生的高含量ＸＸ气体废气源进行回收处理，国内ＸＸ气体规模生产逐步扩大。但是，考虑到此项业务需要增加额外的人员、设备、技术等生产成本，远大于加工提纯所带来的经济回报，因此这些高耗能企业并不愿意自身发展废气回收业务，企业多将其工业尾气以低价出售。这样既获得一部分经济利益，又避免缴纳因直接排放废气所产生的相关费用。随着我国各地大型化工建设项目的纷纷实施，ＸＸ气体的排放量日益增大。与此对应，中国ＸＸ气体行业市场规模逐步扩大。据《上海化工》2013年的报道，中国ＸＸ气体行业市场规模由2008年的30亿元增长到2012年的41亿元，下图为ＸＸ气体行业的2008-2012年的增长情况。表1中国ＸＸ气体行业市场规模2008年2009年2010年2011年2012年市场规模（亿元）3032353841增速（%）资料来源：中国工业气体工业协会从地理分布来看，受原材料来源途径影响，以气田为主要原材料来源的ＸＸ气体生产企业目前主要分布在XX、XX、XX等气体气田附近；以工业废气为主要原材料来源的生产企业数目较多且分布广泛，多数建在酿酒厂、化工厂、炼铁厂、热电站等附近。由于中国经济情况发展情况存在地域性差异，目前以工业废气为主要原材料来源的ＸＸ气体生产企业多分布在东北、华北、华南等地区（具体情况详见表2）。据中国工业气体工业协会统计，国内现有ＸＸ气体生产企业300余家，总生产能力超过800万吨。其中山东省境内共有ＸＸ气体生产企业35余家，其中比较大型的有山东XX、青岛XX等。下表为我国ＸＸ气体行业产能和规模以上企业数量情况。表2我国ＸＸ气体行业产能和规模以上企业数量情况东北地区华南地区（粤、桂、湘、闽、琼）中原地区（鄂、晋、豫、蒙）长三角地区（浙、沪、苏、皖）京津塘地区（京、鲁、冀、津）西南、西北地区（甘、陕、宁、云、川、渝、滇）企业数目242434574812总产能（万吨/年）11010710627726055数据来源：中国工业气体工业协会ＸＸ气体专业委员会2013年年会.2市场需求分析ＸＸ气体工业在经历了一般性研究应用阶段、温室气体效应评价阶段以后，逐渐进入了“新碳源”的应用开发阶段。资料显示，中国ＸＸ气体年需求约660万吨，年产能约为430万吨。未来ＸＸ气体的需求还将保持15%-20%的年增长率。从区域来看，由于我国东部、东北部及沿海地区工业相对密集、产业链发展较为完整，因此该地区同中西部地区相比，ＸＸ气体需求量来说比较大。下图为2011年各地区ＸＸ气体需求量区域市场分析情况。图3ＸＸ气体区域市场分析通过供需关系来看，就全国范围而言，ＸＸ气体的生产存在供小于求的生产情况，行业仍处于上升期，发展潜力巨大。从地区来看，全国ＸＸ气体行业发展不平衡：东北地区出现市场饱和，华东、华北等地略微出现供大于求的情况，而西部、中南地区的市场远远没有得到开发，出现供小于求的情况。出现东西部地区发展不均衡的情况是由以下几个原因造成的：第一，东北部地区和东南沿海地区第二产业较高，产品所需的原材料来源范围广，导致产品的生产量较大；第二，以山东、江苏等地为代表的沿海地区近年来大力发展高精尖制造行业，如造船、高精设备加工等，相对于东北地区传统制造业生产区域来说，对ＸＸ气体产品的需求量更多；第三，由于该行业存在行业门槛，进入行业需申请严苛的行业资质，资金成本和技术成本比较大，因此跨国工业气体生产企业及国内ＸＸ气体气体生产企业在资金有限的情况下选择产品需求量大的东北地区和东南沿海地区投资建厂，以形成规模效应；第四，东北及沿海地区产业链建设比较完善，有利于减少产品的存货周期；第五，目前ＸＸ气体产品低端市场竞争比较激烈，高端市场（如食品级别ＸＸ气体等）仍然出现很大的缺口。2.1.3行业发展现状分析目前行业发展呈现跨国公司占领高端市场，国内领头企业全国布局，行业发展以区域性竞争为主的现状。随着中国工业气体市场的不断发展，国外行业知名巨头纷纷涌进中国市场，其中以法国XX集团、德国XX公司、美国XX公司为代表。法国XX集团、德国XX公司、美国XX公司被称作是全球最大的三家综合性工业气体公司，主要生产和销售用量比较大的氮气、氢气、氦气、氩气等工业气体，主要客户为跨国企业在华工厂、大型国企等。XX气体为其副业，其利润贡献额在整体业务中比重较低。表3跨国气体公司在华生产经营情况主营业务公司运营情况法国XX集团主营XX气体、XX气体和XX气体业务法国XX集团在中国的上海、青岛、天津、杭州等地设有分公司，进行周边地区的工业和医疗气体供应活动。德国XX公司德国XX公司为全球最大的工业气体供应商德国XX公司运用领域涉及钢铁生产、提炼、化学加工、环境保护、焊接、食品加工、玻璃生产和电子行业。美国XX公司主营产品包括XX气体、XX气体、ＸＸ气体等公司在北京、南京设有ＸＸ气体，在北京、天津等地设立XX公司，在青岛等地设有XX公司。其中，青岛公司成立于20XX年XX月，是美国XX公司在中国的独资企业，位于青岛经济技术开发区，主要生产并销售XX气体、XX气体等气态和液态产品，同时提供相关的技术服务。除了跨国工业气体公司，以XX为代表的国内气体上市企业，目前凭借资金优势进行全国布局。XX成立于19XX年，20XX公司主营业务收入亿，净利润亿，是国内以化工尾气为原料，年产能最大的食品级别ＸＸ气体生产企业。主营业务为干冰、ＸＸ气体、食品添加剂及其他工业气体生产及销售。公司具有1,000吨/日的产品配送能力。公司可生产出纯度为99.999%的特纯ＸＸ气体产品。公司主要销售定位于高端大客户，如XX公司、XX公司、XX公司、XX公司等。2.1.4ＸＸ气体产品应用情况ＸＸ气体的用途十分广泛，可作为制冷剂、冷却剂、灭火剂、杀虫剂等广泛应用于食品业、石油业和化工业用于食品保鲜、人工降雨、化肥制造、焊接大型零部件等方面。由于其需求量巨大，属于工业易耗品。表2-1中表示ＸＸ气体的主要用途和消费量。表4ＸＸ气体的用途和消费量行业产品用途消费量（万tr）化工产业生产尿素、甲醇的原料，金属碳酸盐、重盐酸盐、氨基酸衍生物生产原料15食品加工产业食品添加剂、变质剂制造；碳酸饮料制造；酿酒；罐头保鲜、制冷19工业制造产业焊接10生活用品制造灭火器、亲脂有机溶剂2农业降雨1医学设备产业呼吸机、制冷机3石油产业石油生产、生物燃油制造4-5烟草产业烟草制造4-5资料来源：互联网综合整理行业特点液体ＸＸ气体行业属于危险品生产行业，国家在市场准入方面有着严格的安全制度和市场准入制度，产品需要工业废气排放处采集和提纯，制成品需要通过经ＸＸ工艺组装的安全瓶和安全槽车运输，需求行业面比较稳定，因此ＸＸ气体行业受原材料的影响，形成独特的行业特色：1）行业的区域性ＸＸ气体原材料多在大型工业区处采集，由于ＸＸ气体不易储存和运输，需要低温、低压的运输环境，主要运输方式为瓶装或罐装运输，产品特性和安全要求决定了产品的区域性生产销售特性，运输半径约为20-30千米。通过行业调查，产品的运输成本约为10元/公里（含油费、车辆折旧费、人工成本、车辆运营费用等）。如果运输距离较远，则ＸＸ气体的成本过高。受上述条件的影响，我国液体ＸＸ气体行业的发展呈现区域发展的特点。2）行业准入门槛较高和其他工业易耗品相比，ＸＸ气体的行业准入门槛较高。究其原因是由于以下几方面：第一，ＸＸ气体的具有低温、易挥发的物理性能，产品不易储存和运输，并且属于危险品，生产工艺复杂、生产设备规模较大、成本较高，因此行业需要巨大的资金和技术支持；第二，企业需要取得各种安全生产资格证书并且受到安检局、质检局、环保局、道路运输局等相关部门的定期检查；第三，配备GPS的气体槽车属于特种车辆且车辆成本较高。3）产品多元化由于ＸＸ气体采集来自于工业成品废气，在采集过程中除了获得ＸＸ气体之外，还可以提纯原料中的氮气、氩气等气体，向客户提供不燃压缩气体（氧、氩、氮、ＸＸ气体）、混合气体等多种产品。另外，随着ＸＸ气体产品浓度的增高，ＸＸ气体还可以应用于食品、医疗、航天等行业。这些行业发展十分迅速、产品利润较高，可以提高ＸＸ气体产品的附加值。行业发展前景分析随着国民经济的不断增长，ＸＸ气体的排放量逐年增加，面对环保政策的日益严苛，ＸＸ气体的回收市场逐步扩大。国内的造船、食品、饮料、汽车等行业的发展离不开工业气体产品的供给。另外，随着产业结构转型，落后低能的工业中小型企业被依法取缔，各地面临产业升级，企业向节约型、集中型发展，地方主要发展大型工业项目，排放的气体可以成为ＸＸ气体气源，增加原材料的来源途径，降低原材料采集成本，有利于行业的长期稳定发展。从企业数目来看，目前全国ＸＸ气体行业生产企业数目约为300家，其中规模以上企业数约为200家。其中，外国工业气体巨头如XX公司、XX公司、XX公司均已进入中国，并且主攻高端市场。考虑到产品收益，并未将ＸＸ气体作为其主要产品。内地企业中，以上市公司为代表的XX公司、XX公司通过技术、资金优势进行产业布局。而中小企业由于面临产能低、议价能力欠缺、产品附加值低等弊端，在同地区知名企业乃至国际品牌的竞争中处于劣势。未来的行业发展会出现企业数目减小、知名企业增加的状况。按照产品用途来区分，未来行业的发展方向在于提高产品纯度，开发高附加值市场，其中以食品、饮料、焊接、石油化工行业、烟草等对ＸＸ气体需求量大的行业为主要市场。下表为部分ＸＸ气体需求量的预估分析。表5ＸＸ气体需求量的预估分析行业ＸＸ气体需求量预估碳酸饮料行业2013年1-10月，全国碳酸饮料类（汽水）累计总产量1,411万吨，同比增长17%，并且国内碳酸饮料年产量增速保持在10%-20%左右。以此推算，按照每吨碳酸饮料需添加ＸＸ气体15公斤来算，每年需要万吨。气体保护焊接行业ＸＸ气体气焊量占总焊接量的5%，远远低于日本等发达国家40%的水平。石油行业亿吨常规稀油油田的储量中，适合ＸＸ气体驱油的原油储量达12.3亿吨，若成功实施ＸＸ气体驱油可增加采储量1.6亿吨左右。实验表明，若需成功使用ＸＸ气体驱油，ＸＸ气体的每次注入量不得低于300吨。即便我国只有十分之一的油田采用ＸＸ气体驱油，每年所需的ＸＸ气体也将超过3,000万吨。烟草行业每生产1万箱香烟需要ＸＸ气体150吨左右。统计显示，2013年全年共生产卷烟亿支。若ＸＸ气体能广泛应用于烟草行业中，将为ＸＸ气体的需求量带来大的增长。数据来源：依照行业情况整理2.2公司面临的竞争状况受产品特性、运输标准、行业准入资质等的影响，行业发展具有明显的区域性特点，因此公司目前主要面临的竞争状况以区域性企业为主，因此，本节所做的分析以山东省内ＸＸ气体企业为主。2.2.1山东省ＸＸ气体市场分析2.2.1.1山东省ＸＸ气体供应市场从气源性质来看，山东省境内不存在大型ＸＸ气体气田，周边地区离山东省最近的ＸＸ气体气田位于江苏泰兴,距离青岛约620公里(非直线距离)，受运输半径所限，该地所产的少量ＸＸ气体仅能通过槽车供应鲁西南地区，经济发达的胶东地区不在其供应范围之内。目前，ＸＸ气体气源为化工企业的副产品，部分化工厂如山东XX公司公司，可以自行提纯废气进行出售，但由于业务量在公司整体业务中比重偏低，ＸＸ气体提纯业务并非其主营业务。山东省境内的绝大部分ＸＸ气体原材料企业出于经济利益和环保测评的考量，将废弃低价出售给下游ＸＸ气体回收企业，由回收企业进行生产提纯和销售。已知的山东省境内规模以上ＸＸ气体气源供应企业主要为XX、XX等地的合成氨厂、石化厂等，基本为当地化工主要生产厂家。2.2.1.2山东省ＸＸ气体需求市场山东省ＸＸ气体的主要需求结构为：食品占30%，烟草占30%,冷冻和冷藏占15%,焊接占10%,油田驱油占6%,气体肥料占6%,医药和消防占3%，目前省内的规模以上ＸＸ气体需求企业以造船、制造、化工等企业为主，下图为山东胶东地区部分规模以上ＸＸ气体需求企业的分布情况。图4山东胶东地区部分规模以上ＸＸ气体需求企业的分布情况资料来源：互联网综合整理2.2.1.3山东省ＸＸ气体生产企业竞争情况山东省是ＸＸ气体生产大省，目前已超过江苏省成为全国ＸＸ气体装置能力最大的省份，省内存在35家ＸＸ气体回收企业。下图为山东省内ＸＸ气体气体生产竞争企业情况分析表。表6山东省内部分ＸＸ气体气体生产竞争企业情况分析表公司原料来源地点年产能特点备注山东XX公司合成氨厂副产山东寿光5万吨工业级副业山东XX公司工业废气山东临沂20万吨工业级、食品级别——济南XX公司生产副产品山东济南——工业级副业济宁XX公司工业废气山东济宁3万吨工业级以鲁西北为主聊城XX公司工业废气山东聊城——工业级以鲁西北为主山东XX集团合成氨厂合成氨厂副产山东聊城万吨压缩净化技术——青岛XX气体青岛恒昌化工股份公司山东青岛万吨BOC技术——青岛XX工业废气山东青岛20万吨工业级、焊接级、食品级主业资料来源：互联网综合整理目前，省内的ＸＸ气体企业以中小型企业为主，跨国企业及国内大型上市公司在ＸＸ气体行业未形成区域影响力和竞争力。从产品价格来看，工业级ＸＸ气体价格平均价格约为ＸＸ元/吨，食品级别ＸＸ气体价格售价比较高，达到约ＸＸ元/吨的价格。省内企业多以生产加工工业级ＸＸ气体产品为主，因此市场竞争压力大，产品的附加值较低。从产品用途来看，目前产品多以机械制造、造船、烟草等行业为主，其他产业如石油驱油等还尚待开发，存在一定的市场空白。地区代表性企业1）山东ＸＸ山东ＸＸ下辖山东ＸＸ化工股份等六个生产企业和山东ＸＸ燃料等四个经营性公司，年生产能力ＸＸ气体5万吨。2）聊城ＸＸ气体聊城利环ＸＸ气体始建于2005年，是鲁西北地区最大专业化开发、生产、经营ＸＸ气体的高新企业。主要生产销售工业用液体ＸＸ气体和工业级固体ＸＸ气体等产品。3）山东沂源ＸＸ化工山东沂源ＸＸ化工成立于20ＸＸ年，是一家回收处理工业ＸＸ气体尾气生产工业级、食品级别液体ＸＸ气体的环保、资源综合利用、节能减排型生产企业。公司注册资金1,000万元，目前公司拥有4套液体ＸＸ气体生产装置，年产液体ＸＸ气体20万吨,为山东省规模最大的液体ＸＸ气体生产企业之一。2.2.2公司竞争优劣势分析2.2.2.1XX公司的竞争优势尽管从企业规模和产品结构上，XX公司和上述全国范围内的大型公司相比仍有一定的差距，但是由于产品的区域性特点，因此竞争力也存在区域性的特点。XX公司在胶东半岛占领约XX%的市场份额，和山东省境内其他企业相比仍具有一定的竞争优势，这种竞争优势主要体现在以下几个方面：1）区域性原材料来源丰富我国是世界上最大的废气排放国，山东省作为工业生产大省排放量相当可观。资料显示，2008年山东省能源消费所产生的废气体排放量约为万吨，占全国废气气体排放量的13.46%。依照国家对于节能减排的安排，山东省内对于节能减排的要求也比较高，大型化工企业需要专门的企业回收其排放的工业尾气，因此公司在气源的获得途径上较为便利。下图为山东省2002-2008年能源消费废气气体排放量及排放强度。图5山东省2000-2008年能源消费废气排放量及排放强度资料来源：齐敏、徐天祥（2010）XX公司和分公司等地的化肥企业签订气源供货合同，目前进行融资的XX气体项目也于20XX年底签订长期气源供货合同，该项目原材料供应量不低于XX万吨，保证了原料的正常供应，价格也相对稳定。2）区域运输优势由于产品的区域性特点，外省大型或特大型企业无法在短期内建立起山东省内的销售网。XX公司自有XX辆运输槽车，覆盖山东省境内，具有一定的运输优势。3)信息化优势企业在产品销售渠道建立良好的信息网，ＸＸ气体运输车辆上配备GPS，对公司XX辆运输槽车进行信息调度，做到就近调配车辆将产品送至客户处，节约运输成本。4）产品销售的差异化对于跨国公司来说，中国以及亚太市场是其近年来发展的一个重点。全球三大工业气体巨头均已进入山东及周边市场，青岛是港口城市，地理位置优越，并且具有机械加工制造、造船、食品等行业优势，这对跨国巨头具有巨大的吸引力。但从目前发展情况来看，上述企业和XX公司的经营范围不存在太大的重叠，主要原因有以下几个方面：第一，跨国巨头在青岛及其周边主要经营氧气、氮气、混合气体等工业级、食品级气体的生产销售，和XX公司主营产品不重叠；第二，跨过巨头的产品主要面向国内大型石化及钢铁企业、外企等，业务不重叠；第三，XX公司还是液化空气（青岛）的供货商，林德气体也是本项目参与方XX化学集团股份的重要合作伙伴，XX公司是跨国气体巨头的下游客户，属于合作伙伴关系。5）食品级别产品的技术优势按照纯度不同，液体ＸＸ气体产品可以分为食品级别和工业级。目前，作为食品添加剂的ＸＸ气体执行的是GBXX-2006标准，高于工业级ＸＸ气体执行的HG/TXX-1993标准（焊接用）和GB/TXX-1993标准（工业ＸＸ气体）。食品级ＸＸ气体除了对ＸＸ气体的纯度要求更高之外，对于各种杂质如甲醇、乙醛、苯等的含量也提出了更高的要求。国际生产企业如XX等的生产标准按照国标GBXX-2006执行，即ＸＸ气体的浓度大于等于99.95%,企业对于ＸＸ气体中的有害杂质含量要求更加严格。因此食品级别ＸＸ气体比工业用ＸＸ气体无论是上游原材料，干燥、压缩、液化等生产工艺，还是生产工艺和分析设备都有更高的要求。XX公司近年来大力发展食品级别XX气体项目,目前已具备食品级别ＸＸ气体的运输能力，向青岛XX公司、XX公司等多家国内外知名大型食品公司提供食品级别XX气体运输服务。目前，XX公司已具备食品级别XX气体的生产技术能力，预计在XX建成投产的年内，能取得食品级别ＸＸ气体的生产资质。相对于省内其他ＸＸ气体生产企业来说，XX公司的生产工艺难度高，产品更具市场竞争力，故而利润空间也相对更大。6）XX气体产品的多样性同其他跨国企业、山东省工业气体企业相比，XX公司虽然在资金实力、品牌等方面不如大型企业，但是公司着重致力于液体XX气体的行业上下游发展，在山东半岛ＸＸ气体行业具有一定的垄断优势（市场占有率约XX%）。公司ＸＸ气体产品呈现多样性的特点。表7青岛XX产品多样性分析行业青岛XX产品多样性化工产业生产尿素、甲醇的原料食品加工产业碳酸饮料制造；酿酒业；造船、汽车制造业焊接生活用品制造灭火器、亲脂有机溶剂农业降雨科研设备产业原材料供应7）环保政策支持 由于废气的排放量增加将导致温室效应的加剧，目前国际社会普遍关注废气的减排问题。从《联合国气候变化框架公约》到《京都议定书》，再到《哥本哈根会议协议》，各国政府均对废气减排回收工作给予了高度的重视。根据2012年国务院印发《“十二五”控制温室气体排放工作方案》关于废气减排的要求，到2015年全国单位国内生产总值二氧化碳排放比2010年下降17%。国家出台一系列相关政策鼓励企业控制工业生产过程中减少温室气体排放量，并给予进行废气回收的企业资金支持和税收减免。XX公司目前从事的项目属于资源的再利用，符合国家的节能减排政策。目前，XX公司已获得山东省XXXX资金，并且根据《青岛市“十二五”节能减排综合性工作实施方案》，公司未来可享受资源综合利用和可再生能源发展的税收优惠政策。2.2.2.2公司的竞争劣势公司面临着的竞争劣势有如下几方面：1）ＸＸ气体气田的影响黄桥ＸＸ气体气田，位于江苏省XX市，是全国最大的XX气体气田，可采储量约600亿立方米。因为黄桥气田开采的ＸＸ气体纯度达99.9%，稍作提纯就可销售，简单工艺带来了低成本优势，这些气田开采所得ＸＸ气体出厂价可以低于200元/吨。目前XX气体的运输以槽车为主，运输半径约为300公里，距离胶东地区较远。该影响对于公司在胶东半岛的业务发展影响不大。2）区域竞争对手的影响在XX公司发展的同时，山东省内存在沂源亿盛化工、淄博天润气体等35家省内ＸＸ气体回收企业，行业密度较大。下图为山东省内竞争对手和青岛XX的经营半径分析图。图6山东省内竞争对手和XX的经营半径分析图资料来源：互联网综合整理3）品牌建设XX公司在山东省胶东地区占有约XX%的市场份额。但由于行业特定性、区域性和产品单一性等多方面原因，公司并未投入大量的广告费用和宣传费用，未能在全国范围内或在华北、华东有效建立起行业品牌。和同行业其他跨国公司、上市公司相比，缺乏行业品牌效应。2.3公司的主要生产工艺2.3.1ＸＸ气体的生产工艺流程XX公司根据ＸＸ气体的物理特性，在分析了传统ＸＸ气体生产工艺的基础上，对原料气进行全分析，对影响产品纯度的成份（氮气、氧气、一氧化碳、甲烷、烃类物质等）进行研究，通过压缩、冷凝、干燥等环节，将不同种类的气体分离并提纯，达到除去气体杂质的目的。XX公司的工艺流程图如下：图7ＸＸ气体生产工艺流程图公司的ＸＸ气体生产主要分为原料气压缩、净化、液化提纯以及储存四个工序，如下：（1）原料气压缩工序来自合成氨装置或己内酰胺装置的脱碳系统富含ＸＸ气体的放空气体通过回收，增压后进入水洗与水分离器进行初步除尘与水气分离，并在水气分离前进行原料气氢、氧含量的在线分析，初步处理后的原料气经无油活塞式ＸＸ气体压缩机的三级压缩后通过水分离器除去原料气中的明水。（2）净化工序压缩后的原料气经三组净化装置以及三组过滤装置，除去原料气含有的硫、醇、烃、水分及固体等杂质。（3）液化提纯工序净化后的高压原料气经过换热后，利用制冷机组，通过液化器进行冷却液化，进入提纯塔精馏提纯后，再利用深冷器进一步降低液体ＸＸ气体的温度，最后通过减压提纯系统提高产品纯度与降低压力进入储存工序。（4）储存工序合格的ＸＸ气体液体产品储存于产品储罐中，根据用户需要进行分装出厂。公司的液体ＸＸ气体主要是通过特种槽车进行运输。2ＸＸ气体的供气工艺流程XX公司主要供气方式为气瓶供气和液体供气，其中气瓶供气一般业务覆盖充气站50公里范围内是经济可行的，液体供气一般业务覆盖气体生长装置点半径250-300公里范围内是经济可行的。XX公司在气体生产中心将生产出的气体装载在储气罐中，之后根据销售客户的不同，通过瓶气/集装格或槽车进行运输。图8工业气体供气模式图资料来源：中国银河证券研究部杭氧股份公司研究报告（2011）2.3.3公司的技术创新和研发情况XX公司在废气回收、提纯和加工的技术手段方面可根据气源不同,合理的选择工艺路线和布局，满足不同原材料供应方面的设备衔接问题和气体提纯工艺的要求。XX公司股东、技术总监XX先生持有8项实用新型专利：《新型XX》，专利号XXXXXXXXX，授权公告日：2013年XX月XX日。 《新型XX》，专利号XXXXXXXXX，授权公告日：2013年XX月XX日。 《一种XX》，专利号XXXXXXXXX，授权公告日：2013年XX月XX日。 《一种XX》，专利号XXXXXXXXX，授权公告日：2013年XX月XX日。 《XX系统》，专利号XXXXXXXXX，授权公告日：2013年XX月XX日。 《改造XX》，专利号XXXXXXXXX，授权公告日：2013年XX月XX日。 《XX装置》，专利号XXXXXXXXX，授权公告日：2013年XX月XX日。《新型XX》，专利号XXXXXXXXX，授权公告日：2013年XX月XX日。2.4公司的经营情况2.4.1公司的主要经营模式2.4.1.1采购模式XX公司主要采购对象为工业废气，来源主要途径为化工生产企业。公司和XX、XX等地的化肥企业签订气源供货合同，目前进行融资的新建XXＸＸ气体项目也于2013年底签订长期气源供货合同，预计年供货量将达到XX-XX万吨，保证了原料的正常供应，价格也相对稳定。另外，公司也直接采购生产成气，向客户提供ＸＸ气体的运输服务。公司定点厂家采购生产出厂的气体（如混合气体、氧气等），通过公司所属气体运输槽车运输，直接发送给客户。此外，在生产过程中，为保证设备的正常运转，根据生产需求情况下达采购计划，遵守公司制定的《物资采购流程》并实施采购。生产采购一般包括设备零部件、气瓶装置等、气修零部件等。2.4.1.2生产模式XX公司采取以订单式生产为主、储备部分库存商品的生产模式，并结合市场需求变化合理制定生产计划。公司通过合同确定生产量，并且通过长期客户合同，保证生产的稳定性。在产品处于销售旺季、供不应求的情况下，公司可以以较高的价格出售库存商品，从而获得良好的经济效益。2.4.1.3销售模式XX公司采取直接销售的模式，目前的公司主要客户为胶东半岛地区制造类、食品类企业，公司产品通过气瓶和安全槽车直接运送至客户处。另外，公司通过运输GPS系统实现对遍布在全省各地的公司所属槽车的调配，满足客户的应急需求，节约销售成本。2.4.2原材料主要供应情况液体ＸＸ气体生产的主要原材料来自XX、XX等地的化肥厂，化肥厂在生产过程中所产生的ＸＸ气体即被XX公司回收。XX公司的原材料年需求量约为XX万吨，但目前由于XX化肥厂停产未能向XX公司供货，XX公司的原材料年供应量约为XX万吨。2.4.3产品销售情况XX公司产品覆盖山东省并占有胶东地区XX%的市场份额：所生产的液体ＸＸ气体生产以工业级、焊接级为主，其销售收入占公司销售收入的XX%；食品级别ＸＸ气体销售占比XX%；其他气体如液体氩气、液体氧气、液体氮气、混合气体的销售占比为XX%。在公司销售模式转变的影响下，目前公司主要销售对象由中小型企业转变为地区知名的大型制造业企业，如中国XX厂、XX造船厂等。2.4.4公司的安全生产及环保情况公司的安全生产情况公司遵守《中华人民共和国安全生产法》、《安全生产许可证条例》等有关安全生产方面的规定，高度重视安全方面的投入和管理。公司不断完善安全工作的内部管理机制，健全安全责任制，推行安全目标管理，确保经营管理各环节的正常运转。公司制定了生产标准和设备维护守则，通过工程部、运输大队、生产部门等部门在生产实践不断细化，形成了标准化流程。此外，公司在生产过程中设立了严格的安全监控系统，包括车辆GPS定位系统、现场视频监管系统、报警系统等，并配备相应的消防、安全生产设备。通过定期检查、填写工程日记等，强化安全管理措施。为了应对突发事件，公司建立了相应的应急体系，成立了应急预案小组，尽可能减少事故损失。2.4.4.2公司的环境保护情况公司的主营业务是采集上游化工企业所产生的ＸＸ气体尾气等温室气体后利用包含公司所属8项专利技术在内地生产工艺进行提纯、液化。公司属于节能减排、循环经济概念的废气治理企业，也是国家大力支持的环保型高科技企业。公司产品的生产过程系物理式生产过程，采用预处理的固态吸附材料对不凝气体及其他杂质做吸附处理，固态吸附材料使用一段时间后，可做活化再生处理达到循环使用的目的，因此不会对环境产生影响。公司生产遵照国家标准，生产流程受到安检局、质检局、环保局的定期检查，生产过程中产生的废水符合国家标准。2.5业务与技术分析综述液体ＸＸ气体行业是工业气体中发展较为完善的一个产业。目前全国共有300余家企业，其中规模以上企业200余家，山东省内35家。青岛XX是山东省内较为有实力的一家企业，可以生产、运输、销售食品级别和工业级ＸＸ气体，具有广泛客户，如XX厂、青岛XX公司等，产品在胶东半岛地区市场占有率约为XX%。ＸＸ气体行业属于朝阳行业，行业发展有诸多利好因素：第一，高精设备仪器加工需要大量高纯度ＸＸ气体；第二，国家环保日益严苛，废气回收企业受到税收等诸多政策的利好；第三，ＸＸ气体产品用途十分广泛，属于工业易耗品，产品消耗量大。但由于行业进入门槛高、生产设备复杂、安全运输要求高，液体ＸＸ气体生产行业具有区域性明显、地域性强的特点。通过前文分析,青岛XX公司经营模式成熟，安全设施到位，具有一定的研发实力，山东半岛市场的优势地位中短期内不会被替代，企业发展前景良好。从长期来看，公司面临着如下竞争劣势：第一，气田的影响；第二，同行业竞争加剧；第三，品牌缺乏竞争力。未来公司需要提高产品质量，大力提高核心产品竞争力，研发食品级别ＸＸ气体产品，强化品牌建设，进一步提升在行业中的影响力，从而确保企业的顺利发展。第三部分财务分析*3.1财务状况分析资产情况及资产周转能力分析3.1公司资产结构分析20XX至20XX年，公司资产结构如下：表820XX-20XX年公司资产结构单位：万元项目201120122013金额占比金额占比金额占比流动资产XXXX%XXXX%XXXX%非流动资产XXXX%XXXX%XXXX%资产总计XXXX%XXXX%XXXX%XX公司为流通类企业（以批发、零售为主），固定资产主要为压缩机、冷凝器、运输车辆等（详见固定资产清单），流动资产主要为下游应收账款及其他应收款、存货及银行存款。3.1.1.2流动资产分析20XX至20XX年，流动资产构成及变化如下：——————————————*本章分析中所引用的XX公司财务指标请参见附表I。表92011-2013年公司流动资产构成及变动单位：万元资产201120122013流动资产金额占比（流动资产）占比（总资产）金额占比（流动资产）占比（总资产）金额占比（流动资产）占比（总资产）货币资金XXXX%XX%XXXX%XX%XXXX%XX%应收票据XXXX%XX%XXXX%XX%XXXX%XX%应收账款XXXX%XX%XXXX%XX%XXXX%XX%其他应收款XXXX%XX%XXXX%XX%XXXX%XX%预付账款XXXX%XX%XXXX%XX%XXXX%XX%存货XXXX%XX%XXXX%XX%XXXX%XX%流动资产合计XXXX%XX%XXXX%XX%XXXX%XX%1）货币资金XX公司2012年末货币资金XX元与2011年同期XX元相比下降XX元，降幅XX%，其原因为公司XX项目的投产建设所致。2013年货币资金期末数XX元与2012年同期XX元相比较为持平。企业在流动资金方面较为稳定，其原因为企业收付款项总数基本保持一致。应收账款a.XX公司2013年期末应收账款数XX元较之2012年同期XX元下降了XX元，降幅达3.43%，与2011年相较下降XX元，降幅达XX%。公司并未对其做出应收账款坏账准备。应收账款未存在明显变化，2013年公司产品价格的下降导致销售收入下降是引起应收账款相应略微减少的直接原因。同时，应收账款未存在明显变化，为企业下游行业中ＸＸ气体需求量稳定所致。b.XX公司2013年应收账款周转周期为XX天，较之2012年度周转周期XX天和2011年周转周期XX天相比略有迟缓。期末应收账款中不存在应收其他关联方单位货款情况。2013年周转周期过长其原因为企业自身签署合同中付款条款规定的付款期比较长。备注：本项无财务报表附注，无法进行账龄分析。无法对应收账款前五名欠款单位进行分析。公司未做坏账准备计提。预付账款XX公司2013年期末预付账款XX元与之2012年同期上涨XX元，较2011年同期XX元，涨幅XX%。预付账款的增加其原因为公司业务增长速度的加快和项目所需要设备的预付款所致。备注：各年度期末预付款项中不存在预付持本公司5%（含5%）以上表决权股东的款项。存货由于预付账款的增多，XX公司在2013年期末的存货数额XX元与之2012年同期存货数额XX元有所上涨，涨幅XX%。本年度购入存货XX元与之2012年度XX元相较下降,下降额XX元。2011年全年存货周转天数为XX天，2012年周转天数为XX天与之基本持平，2013年存货周转天数XX天与之前相比略有延缓。其原因为公司销售能力的下降导致公司存货变现周期的增长。存货周转率，2011、2012年相较基本一致，2013年存货周转指标总体呈下降趋势，2013年XX公司存货运营效率较慢原因是销售速度的减缓（市场大环境）所致。备注：本项无财务报表附注，无法对存货构成进行分析，无法观察有无跌价准备。综述,报告期内随着下游行业对ＸＸ气体需求量的增加，XX公司销售市场扩大。业务量的增加使公司在应收账款相持平稳的同时，应收票据大量增加，但同时将导致公司未来回款质量的下降。公司货币资金余额较为充足稳定，可以满足公司正常生产经营的需要。3.1.1.3非流动资产分析表102011-2013年公司非流动资产结构及变动单位：万元资产非流动资产金额比重金额比重金额比重固定资产原价XXXX%XXXX%XXXX%累计折旧XXXX%XXXX%XXXX%无形资产XXXX%XXXX%XXXX%长期待摊费用XXXX%XXXX%XXXX%递延所得税资产XXXX%XXXX%XXXX%其他非流动资产XXXX%XXXX%XXXX%非流动资产总计XXXX%XXXX%XXXX%XX公司固定资产可分为加工类及运输类：加工类：XX公司自2008年起逐年购进了用于提纯、冷凝压缩及储存的设备，合计金额XX元。目前资产使用情况良好，闲置率低。运输类XX公司2008年12月至2011年9月分批次购进了XX辆危险品运输专用车辆，合计金额XX元，目前为满负荷使用。备注：公司无其他非流动资产，企业未提供剩余固定资产明细。综述，与下游行业ＸＸ气体需求量相适应，报告期内，XX公司加大了ＸＸ气体的产能建设力度，因此公司在固定资产、在建工程等非流动资产上增长较快。负债情况及偿债能力分析3.1.负债构成及变动情况表112011-2013年公司负债构成及变动项目金额比重金额比重金额比重短期借款XXXX%XXXX%XXXX%应付账款XXXX%XXXX%XXXX%预收账款XXXX%XXXX%XXXX%应交税金XXXX%XXXX%XXXX%其他应交款XXXX%XXXX%XXXX%其他应付款XXXX%XXXX%XXXX%流动负债合计XXXX%XXXX%XXXX%长期借款XXXX%XXXX%XXXX%其他非流动负债XXXX%XXXX%XXXX%负债合计XXXX%XXXX%XXXX%短期借款2011年度XX公司未存在短期借款记录,2012年向浦发银行申请并贷款XX万元，截止2013年12月公司不存在已到期末偿还的情况。2）预收账款2013年年末企业预收账款XX元与2012年同期XX元下降XX元，与2011年预收账款XX有较大下降，下降XX元。备注：本项无财务报表附注，无法进行账龄分析。3）应付账款XX公司2013年应付账款XX元，与2012年XX元相较下降XX元，降幅69.5%。与2011年XX元相比下降XX元，降幅XX%。2013年应付账款大幅减少的原因是：企业在2013年末结清主要供货厂的货款，减少往来应付。4）长期借款XX公司未存在长期借款记录。其他预付款XX公司未提供财务报表附注，无其他预付款来源以及明细。综述，XX公司货款回笼及时，应收账款控制在合理水平，公司严格进行生产和库存管理，但在存货周转效率方面仍需改善，公司需要增强资产运营效率，为公司未来长期稳定发展奠定良好基础。3.1.偿债能力分析表122011-2013年公司负债情况项目流动比率（倍）XXXXXX速动比率（倍）XXXXXX资产负债率（%）XXXXXX息税折旧摊销前利润（万元）XXXXXX利息保障倍数XXXXXX流动比率、速动比率分析XX公司2013年流动比率、速动比率增值较大，主要原因为2013年流动负债相比2012年减少XX万元，其中2013年结清其他应付款XX万元。息税折旧摊销前利润和利息保障倍数分析XX公司2012年盈利能力略有上升，2013年息税折旧摊销前利润减少XX万元，降幅较大。XX公司偿债能力指标在3年报告期内都维持在较高水准。所有者权益实收资本2011年至2013年三年中XX公司实收资本数额均保持一致。未分配利润XX公司未分配利润逐年增加，2013年达XX万元，由多年来利润滚存形成。盈利能力分析报告期公司营业收入变动分析营业收入变动趋势分析2011至2013年，XX公司营业收入和主营业务收入变动如下：表132011-2013年公司营业收入和主营业务收入变动单位：万元科目2013年2012年2011年金额增长率金额增长率金额增长率主营业务收入XXXXXXXXXXXX报告期内，XX公司的营业收入（为主营业务收入，无其他营业外收入）呈现下降趋势，2013年降幅较大，同比2012年下降总额达到XX万元。公司的主营业务收入减少，主要是由于：1）工业级ＸＸ气体需求放缓受宏观经济影响，重工制造业及远洋运输业出现增速放缓，对ＸＸ气体需求量造成一定影响，使XX公司的大额订单减少。2）公司转变销售模式XX公司近三年来，逐渐放弃小额订单客户，将目标客户锁定在大型重工制造企业及食品生产企业，造成订单总量缩减。3）单价降低2006年ＸＸ气体价格约为XX元/吨，近年来ＸＸ气体价格持续走低，2013年市场平均价格约为XX元/吨，每吨价格下降约为XX元/吨，降幅XX%。3.2.1.2主营业务收入结构变动分析XX公司销售产品包括：XX气体、XX气体、XX气体、XX气体，其中ＸＸ气体销售额占总销售额的XX%，近三年来无明显变动。.2主营业务成本分析2011至2013年，XX公司主营业务成本变动趋势分析：表142011-2013年公司主营业务成本变动趋势单位：万元科目2013年2012年2011年金额增长率金额增长率金额增长率主营业务成本XXXX%XXXX%XXXX%XX公司主营业务成本总额逐年降低，与销售总额下降成正比。2013年由于XX地区及XX地区化肥厂关闭，导致气源供应中断，两地的生产原材料靠购进XX地区当地化工厂及当地酒厂维持，为完成已有下游采购订单，购进部分成品ＸＸ气体，造成单位成本增加。期间费用分析XX公司2013年财务费用大幅增加，主要为贷款利息费用，营业费用及管理费用未提供明细。.4营业税金及附加分析目前，XX公司适用及应缴营业税率XX%，纳税额XX元。无税收优惠政策。所得税费用分析目前，XX公司适用及应缴所得税率XX%，纳税额XX元。公司未提供2年1期所得税申报表。毛利率分析2011至2013年，XX公司毛利及毛利率情况如下：表152011-2013年公司毛利及毛利率单位：万元2013年2012年2011年毛利毛利率毛利毛利率毛利毛利率XXXX%XXXX%XXXX%相比2013年，XX公司2013年毛利总额减少，毛利率下降，与上述公司的采购成本上升及主营业务成本增加基本吻合。净利润分析2011至2013年，XX公司净利情况如下：表162011-2013年公司净利率2013年2012年2011年净利净利率净利净利率净利净利率XXXX%XXXX%XXXX%XX公司2011年由胶州、XX两地化肥厂供气，由于2011年XX化肥厂的外迁以及XX化肥厂的在建使其企业供气量小于XX万吨，因此导致2011年公司以外购ＸＸ气体为主，因此利差不大；2012年净利及净利率为三年最高，主要原因为XX、XX当地化肥厂同时供气，降低了生产成本，公司在销售总额变动不大的情况下，实现了较高的盈利；2013年XX化肥厂停产，公司仅靠XX单一气源进行生产，其余销售订单靠外购成品完成。公司未来盈利能力分析市场价格变动分析目前国内工业用XX气体价格约为XX元/吨，食品级别XX气体价格约为XX元/吨，受宏观经济影响，价格较之2006年降幅明显。根据XX公司2014年销售合同信息，2014年全年采购期中，产品销售平均价格约为XX元/吨，因此可合理预期2014年公司的销售价格高于市场均价。3.3.2销售产品结构调整XX公司目前销售产品涵盖范围较广，包括XX气体、XX气体、XX气体、XX气体等，公司目前无食品级别XX气体资质认定，主要以一级批发为主。新建项目计划于2015年3月正式投产，年产能15-20万吨，可合理预计公司未来的主营业务收入将主要来源于XX气体销售。3.3.3盈利能力变动趋势分析2014年3月起，XX化肥厂已恢复正常的生产运营，可提供XX生产线全年用气量，因此可降低ＸＸ气体的生产成本约XX元/吨；XX公司目前已与下游客户陆续签订了2014年销售合同，销售价格与2013年基本持平，约为XX元/吨；2014年公司可实现销售收入与2013年基本持平。可合理估算，公司2014年可实现盈利约为XX万元左右。新建生产线正式投产后，XX公司2015年ＸＸ气体年生产能力将增加至XX-XX万吨，初步测算新建生产线，单位生产成本XX元/吨，预估销售价格XX元/吨，可实现毛利XX万元，净利润XX万元。附注所缺资料：企业执行的会计政策税收优惠、减免政策文件及纳税报表（所得税、增值税）明细账银行征信报告销售、采购合同（金额超过全年总额5%）及其他重要合同（资产类：土地、生产设备等、投资类：股权、债券、担保、抵质押）第四部分主要风险点及相应的控制防范措施分析财务风险未作应收账款坏账准备的风险XX公司2011至2013年期末应收账款数保持在XX-XX元之间，但三年间企业未对其应收账款做坏账准备计提。2013年公司应收账款XX元，应收账款占公司净资产的XX%，占有较大比例。由于公司未作坏账准备，一旦公司未来出现部分款项无法回笼，将会给公司的现金流带来严重的影响。防范措施：XX公司应有坏账准备计提并做出详细应收账款明细，对其账龄进行分析。通过公司应收账款数额以及账龄来分析判断企业的坏账数额，并进行持续跟踪来预测企业存在的财务危机，做出精确地坏账准备数额。未作存货跌价准备的风险XX公司2011至2013年存货逐年增多，存货数额保持在XX-XX之间，企业未对其存货做跌价准备。ＸＸ气体行业价格受行业影响变化较大，如果2014年市场价格大幅下降，公司存货价值大幅度减少的同时高估了存货可变现净值，将导致错误判断其公司盈利情况。防范措施：XX公司应严格把控存货数额在合理范围内，根据订单量安排原材料采购以及加工生产。为防止公司未来因市场价格波动带来跌价风险，公司应为部分连续生产产品的客户提供现有存货准备。应收账款周期过长的风险XX公司2011至2013年应收账款周期过长，应收账款周期在XX-XX天之间。周期过长的原因是由于公司自身签署供货合同的还款周期所定。应收账款周期长将导致公司资金回笼速度慢，发生呆账可能性增加，影响公司现金流从而严重影响公司的正常生产经营。防范措施：XX公司应与买方建立起长期信用合作关系，并在合同原有基础上稍作协商以保证公司可以对应收账款周期稍作缩短。对其给款及时的企业给予一定范围内的奖励或保存长期合作。生产经营风险产品单一的风险目前XX公司主要以工业级XX气体销售为主，其销售收入占公司销售收入的XX%,；食品级别XX气体销售占比XX%，其他气体如XX气体、XX气体、XX气体、XX气体为辅，销售占比v%。与跨国企业相比，产品品种相对单一，不能像跨国企业一样向客户提供XX余种不同的工业气体，抵御市场风险的能力较弱。应对措施：目前，由于XX气体产品利润低于跨国企业主营的工业气体，如特种气体、混合气体等，因此XX气体产品并非跨国公司的主营业务，市场存在一定的空白，为国内工业气体企业提供了一定的生存空间。XX公司目前全力专注于现有气体的生产，争取在技术上进行突破，生产纯度更高、成本更低、安全性能更强的XX气体产品，成为行业中最具竞争力的企业，通过做大、做好现有优势品种，保障公司的发展。此外，公司希望在未来年内拿到食品级别XX气体的生产资质，按照目前工业级XX气体市场平均价格约为XX元/吨、食品级别XX气体XX元/吨的情况计算，如能顺利通过资质审查考核，公司现有产品的附加值得到大幅度提高，从而取得良好的经济效益。原材料风险XX公司目前XX气体销售量占销售总额XX%以上，因此保障XX气体产品的原材料供应是保证生产持续进行的关键问题。公司2013年XX、XX当地化肥厂受市场大环境影响停工导致公司原材料气源的中断，致使公司为执行客户供货合同以较高成本购入他方XX气体成品，大幅度增加公司的生产经营成本。控制措施：XX公司已与XX化学签订了为期XX年的原材料（工业废气）供货合同，供气量可达XX-XX万吨，项目计划于20XX年正式投产运营，建成后可在较长时期内保证原材料的持续供应。但在新建项目投产运营前，公司应加强原材料供应渠道建设，积极对接上游供气商，合理测算成本、费用，保有利润空间。生产及运输安全风险ＸＸ气体属于危险品，在生产运输过程中存在一定的安全风险，一旦发生安全事故,不仅会影响企业的持续生产经营，给XX公司造成经济损失，还会给企业带来一定的社会负面影响。控制措施：为减少安全隐患，XX公司实行了多方位的安全管理政策：第一，在生产过程中，XX公司对生产设备定期检修，相关生产及运输负责人每日填写安全生产日记的制度，提高公司员工的安全意识，并且在员工日常教育中组织员工学习并细化生产、运输安全控制措施及紧急情况处理方案；第二，在产品研发